1、財務(wù)分析之運營能力分析一、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。 一、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)宰和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 （一）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（Rece

2、ivable Turnover）是反映應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo),它是一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率有兩種表示萬法。一種是應(yīng)收帳款在一定時期內(nèi)（通常為一年）的周轉(zhuǎn)次數(shù)，另一種是應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)天數(shù)即所謂應(yīng)收帳款帳齡（Ageof Receivable）。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)的計算公式如下： 賒銷收入凈額=銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回銷售折讓 應(yīng)收帳款平均余額（初期應(yīng)收帳款+期末應(yīng)收帳款）/2 在一定時期內(nèi)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，表明應(yīng)收帳款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。這不僅有利于企業(yè)及時收回貸款，減少或避免發(fā)生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，提高企業(yè)短

3、期債務(wù)的償還能力。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式如下 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)，表示企業(yè)自產(chǎn)品銷售出去開始，至應(yīng)收帳款收回為止所需經(jīng)歷的天數(shù)、周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明應(yīng)收帳款變現(xiàn)的速度越快。企業(yè)資金被外單位占用的時間越短管理工作的效率越高。 通過以上方式計算的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度，不僅反映企業(yè)的營運能力而且由于應(yīng)收帳款是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分。其變現(xiàn)速度和變現(xiàn)程度是企業(yè)流動比率的重要補充，它也反映著企業(yè)的短期償債能力，通過應(yīng)收帳款帳齡指標(biāo)，與原定的始銷期限進行對比，還可籍以評價購買單位的信用程度，以及企業(yè)原訂的信用條件是否恰當(dāng)。 假定前例中企業(yè)年和年度銷售收入中賒銷部分均占，則該兩年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率可計算如表所

4、示。 項目1990年1991年1992年1 賒銷收入凈額 2 應(yīng)收帳款年末余額 3 應(yīng)收帳款平均余額 4 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)/ 5 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/ 1 1005 4001 2001 1504.776.66 0001 3001 2504.875.0表4-3 單位：千元 以上計算結(jié)果表明，該企業(yè)年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率比年有所改善周轉(zhuǎn)次數(shù)由 4.7次提高為4.8次，周轉(zhuǎn)天數(shù)由 76.6天縮短為 75天、這不僅說明企業(yè)的營運能力有所增強，而且對流動資產(chǎn)的變觀能力和周轉(zhuǎn)速度也會起到促進作用。 （二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（ ）是一定時期內(nèi)企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流

5、動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標(biāo)、其計算公式如下： 存貨評價余額（期初存貨+期末存貨）/2 在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉(zhuǎn)率越高好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷售的數(shù)量增長，企業(yè)的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。企業(yè)要擴大產(chǎn)品銷售數(shù)量，增強銷售能力，就必須在原材料購進，生產(chǎn)過程中的投入，產(chǎn)品的銷售，現(xiàn)金的收回等方面做到協(xié)調(diào)和銜接。因此，存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關(guān)方面運用和管理存貨的工作水平。 存貨周轉(zhuǎn)宰還可以衡量

6、存貨的儲存是否適當(dāng)，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。存貨周轉(zhuǎn)率也反映存貸結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。因為只有結(jié)構(gòu)合理，才能保證生產(chǎn)和銷售任務(wù)正常、順利地進行只有質(zhì)量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉(zhuǎn)率提高的目的。存貨是流動資產(chǎn)中最重要的組成部分，往往達到流動資產(chǎn)總額的一半以上。因此，在貨的質(zhì)量和流動性對企業(yè)的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業(yè)營運能力的一項重要的財務(wù)比率。 存貨周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計算公式如下 某企業(yè)年、年存貨周

7、轉(zhuǎn)率，可計算如表所示。 表4-4 單位：千元 項目1990年1991年1992年1 銷貨成本 2 存貨年末余額 3 存貨平均余額 4 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)/ 5 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360/ 3 80012 3204 0003 9003.16113.914 1005 2004 6003.06117.6 以上計算結(jié)果說明，該企業(yè)年存貨周轉(zhuǎn)宰比年延緩，周轉(zhuǎn)次數(shù)由 3.16次降為3.06，周轉(zhuǎn)天數(shù)由 113.9天增為117.6天這反映出該企業(yè) 年存貸管理效率不如 年，其原因可能與年存貨增長幅度過大有關(guān)。 為了分析影響在貨周轉(zhuǎn)速度的具體原因，在工業(yè)企業(yè)中，還可以進一步分別按原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品計算周轉(zhuǎn)率，考查在供、

8、產(chǎn)、銷不同階段存貨運營情況評價各環(huán)節(jié)的工作業(yè)績。計算公式如下以上所述是對流動資產(chǎn)中比重較大。需要經(jīng)過一定過程才能變現(xiàn)的兩項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度所作的分析。通過這種分析可以考察企業(yè)資產(chǎn)的營運能力，并作為流動比率的補充，反映企業(yè)的短期償債能力。 （三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Current Assets Turnover),是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。它是流動資產(chǎn)的平均占用額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額之間的比率。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有兩種表示的方法 一定時期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，計等公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)，計算公式為： 在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周

9、轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示時，周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短，周轉(zhuǎn)越快。生產(chǎn)經(jīng)營任何一個環(huán)節(jié)上的工作得到改善，都會反映到周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短上來。按天數(shù)表示的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能更直接地反映生產(chǎn)經(jīng)營狀況的改善。便于比較不同時期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)用較為普遍。 根據(jù)表、表資料，假設(shè)年末流動資產(chǎn)余額為 千元，可以計算對比企業(yè)、 年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況如表。 項目1990年1991年1992年1 產(chǎn)品銷售收入凈額 2 流動資產(chǎn)年末余額 3 流動資產(chǎn)平均余額 4 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)/ 5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360/ 6 00018 0007

10、 1006 5502.75131.020 0008 0507 5752.64136.4表4-5 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算表 單位：千元 由此可見，該企業(yè)年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比年延緩了天。流動資金占用增加，增加占用的數(shù)額可計算如下： 為查明流動資金周轉(zhuǎn)率加速或延緩的原因，還可進一步分析以下兩個方面問題：流動資金平均余額構(gòu)成項目變動的影響；流動資金周轉(zhuǎn)額構(gòu)成因素的影響。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額可以有兩種計算方法。一種是按產(chǎn)品的銷售收入計算，另一種是按銷售產(chǎn)品的成本費用計算。 按產(chǎn)品銷售收入計算周轉(zhuǎn)額時流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)車不僅反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中投入流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而且反映生產(chǎn)經(jīng)營過程中新創(chuàng)價值的情況，即周轉(zhuǎn)率不僅受

11、實際投入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響，而且受盈利水平高低的影響。按產(chǎn)品銷售成本費用計算周轉(zhuǎn)額時，則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅反映企業(yè)投入流動資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的周轉(zhuǎn)速度。產(chǎn)品銷售收入和銷售產(chǎn)品的成本費用這兩個指標(biāo)的關(guān)系如下： 按產(chǎn)品銷售收入計算的周轉(zhuǎn)率，可稱之為收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，按產(chǎn)品銷售成本費用計算的周轉(zhuǎn)率，可稱之為成本費用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。根據(jù)上式。這兩個周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的關(guān)系如下式所示； 根據(jù)這一公式可以看出，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快、企業(yè)產(chǎn)品的盈利水平越高，按銷售收入計算的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則越快。根據(jù)表、表一資料，可編制流動資金周轉(zhuǎn)率分析表如表46 項目1991年1992年增減數(shù)1 產(chǎn)品銷售成本

12、費用 2 產(chǎn)品銷售利稅額 3 流動資產(chǎn)平均余額 4 成本費用利稅率（%） 5 成本費用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天數(shù)） 12 3205 6806 55046.10191.4014 1005 9007 57541.84193.40+1 780+220+1 025-4.26+2表4-6 流動資金周轉(zhuǎn)率分析表 單位：千元 按照收入流動資金周轉(zhuǎn)率與成本費用利稅率的關(guān)系，可將企業(yè)兩年的成本費用流動資金周轉(zhuǎn)車，換算為收入流動資金周轉(zhuǎn)率 1991年： 1992年： 根據(jù)以上計算可以看出，年比年收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率延緩了5.4天，而兩年成本流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則僅延緩天。因此，延緩的主要原因應(yīng)是年的盈利水平比年下降4.26（4

13、6.10-41.84）所引起的。年企業(yè)流動資金使用效益降低，還會對該企業(yè)短期償債能力帶來不利的影響。 二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Fixed Assets Turnover），是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標(biāo)、其計算公式為 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高；表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。 運用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計提折舊而逐年減少因更新

14、重置而突然增加的影響；在不同企業(yè)間進行分析比較時，還要考慮采用不同折舊方法對凈值的影響等。 根據(jù)表、表一及有關(guān)資料，可計算該企業(yè)1991年、1992年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表一所示。 項目1990年1991年1992年1 銷售收入凈額 2 固定資產(chǎn)年末凈值 3 固定資產(chǎn)平均凈值 4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)/ 11 80018 00012 00011 9001.5120 00014 00013 0001.54表4-7 單位：千元 以上計算表明。企業(yè)年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比年有所加快，其主要原因是固定資產(chǎn)凈值增加幅度，低于銷售收入凈額增長幅度所引起的。在一般情況廠固定資產(chǎn)增長低于銷售收入增長是營運能力提高的表現(xiàn)。三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析 反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）它是企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式如下 這一比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲得能力。這樣，企業(yè)就應(yīng)該采取措施提高各項資產(chǎn)的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產(chǎn)。 根據(jù)表、表及有關(guān)資料，可計算該企業(yè)年，年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表所示。 表