1、2022-3-181第六章第六章 項(xiàng)目資金來源與融資方案評(píng)估項(xiàng)目資金來源與融資方案評(píng)估 2022-3-182第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目資金來源項(xiàng)目資金來源 第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目融資方案分析項(xiàng)目融資方案分析 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式2022-3-183項(xiàng)目投資資金構(gòu)成流動(dòng)資金借款流動(dòng)資金借款資本溢價(jià)資本溢價(jià)項(xiàng)目資金總額項(xiàng)目資金總額自有資金自有資金資本公積金資本公積金資本金（注冊(cè)資金）資本金（注冊(cè)資金）贈(zèng)款贈(zèng)款借入資金借入資金長期借款長期借款其他短期借款其他短期借款2022-3-1842022-3-185項(xiàng)目資金來源項(xiàng)目資金來源 2022-3-186項(xiàng)目資本金n資本金的特點(diǎn)：資本金的特點(diǎn)：由投

2、資者認(rèn)繳；由投資者認(rèn)繳；非債務(wù)性資金（項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息非債務(wù)性資金（項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)）；和債務(wù)）；投資者按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益；投資者按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益；可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回?？赊D(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。2022-3-187項(xiàng)目資本金n資本金的出資方式：資本金的出資方式：貨幣貨幣實(shí)物實(shí)物工業(yè)產(chǎn)權(quán)工業(yè)產(chǎn)權(quán)非專利技術(shù)非專利技術(shù)土地使用權(quán)土地使用權(quán)資源開采權(quán)資源開采權(quán)2022-3-188項(xiàng)目債務(wù)資金 n債務(wù)資金的特點(diǎn)：債務(wù)資金的特點(diǎn)： 到期必須償還；到期必須償還；需按期還本付息；需按期還本付息；資金成本一

3、般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)項(xiàng)目資金成本一般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)項(xiàng)目公司的控制權(quán)。公司的控制權(quán)。2022-3-189項(xiàng)目債務(wù)資金n債務(wù)資金的來源：債務(wù)資金的來源： 商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款政策性銀行貸款 外國政府貸款外國政府貸款 國際金融組織貸款國際金融組織貸款出口信貸出口信貸 銀團(tuán)貸款銀團(tuán)貸款 債券融資債券融資國際債券國際債券融資租賃融資租賃 2022-3-1810既有法人內(nèi)部融資既有法人內(nèi)部融資 既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式 2022-3-1811準(zhǔn)股本資金準(zhǔn)股本資金 2022-3-1812優(yōu)先股股票n債務(wù)資金的特點(diǎn)：債務(wù)資金的特

4、點(diǎn)： 從普通股股東的立場看，優(yōu)先股可視同一種負(fù)債；但從從普通股股東的立場看，優(yōu)先股可視同一種負(fù)債；但從債權(quán)人的立場看，優(yōu)先股可視同為資本金。債權(quán)人的立場看，優(yōu)先股可視同為資本金。優(yōu)先股股息率通常固定，且高于銀行的貸款利息，不隨優(yōu)先股股息率通常固定，且高于銀行的貸款利息，不隨公司業(yè)績的好壞而波動(dòng)；公司業(yè)績的好壞而波動(dòng)；如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東有優(yōu)先受償權(quán)；如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東有優(yōu)先受償權(quán)；優(yōu)先股持股人沒有表決權(quán)，也不能參與公司的經(jīng)營管理；優(yōu)先股持股人沒有表決權(quán)，也不能參與公司的經(jīng)營管理；在項(xiàng)目評(píng)估中優(yōu)先股股票視為項(xiàng)目資本金。在項(xiàng)目評(píng)估中優(yōu)先股股票視為項(xiàng)目資本金。2022-3-1813

5、可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn) 2022-3-18142022-3-1815資金成本分析 n資金成本是指項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的資金成本是指項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金成本通常用年化的資金成本率表示。資金成本率是資金成本通常用年化的資金成本率表示。資金成本率是指使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與實(shí)際籌集資金額之比，其公指使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與實(shí)際籌集資金額之比，其公式為：式為：100%籌集資金總額籌資費(fèi)資金占用費(fèi)資金成本100%1 籌資費(fèi)率）（籌集資金總額資金占用費(fèi)資金成本2022-3-1816資金結(jié)構(gòu)分析資金結(jié)構(gòu)分析 2022-

6、3-1817項(xiàng)目資本金比例的規(guī)定 n國家規(guī)定，不同行業(yè)項(xiàng)目資本金最低比例國家規(guī)定，不同行業(yè)項(xiàng)目資本金最低比例: :鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目，最低資本金比例為鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目，最低資本金比例為40%40%；水泥項(xiàng)目，最低資本金比例為水泥項(xiàng)目，最低資本金比例為35%35%；煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，最低資本金工、機(jī)場、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，最低資本金比例為比例為30%30%；鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項(xiàng)目，鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項(xiàng)目，最低資本金比例為最低資本金比例為

7、25%25%；保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目，最低資本金比例為保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目，最低資本金比例為2020，其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例為，其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例為3030 ；其他項(xiàng)目的最低資本金比例為其他項(xiàng)目的最低資本金比例為2020。2022-3-1818外商投資項(xiàng)目注冊(cè)資金比例的規(guī)定 投資總額投資總額注冊(cè)資本注冊(cè)資本比例比例附加條件附加條件300萬美元及以下萬美元及以下70300萬美元以上至萬美元以上至l000萬萬美元美元50其中投資總額在其中投資總額在420萬美萬美元以下的，注冊(cè)資本不得元以下的，注冊(cè)資本不得低于低于210萬美元萬美元1000萬美元以上至萬美元

8、以上至3000萬美元萬美元40其中投資總額在其中投資總額在1250萬美萬美元以下的，注冊(cè)資本不得元以下的，注冊(cè)資本不得低于低于500萬美元萬美元3000萬美元以上萬美元以上1/3其中投資總額在其中投資總額在3600萬美萬美元以下的，注冊(cè)資本不得元以下的，注冊(cè)資本不得低于低于1200萬美元萬美元2022-3-1819融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 2022-3-1820資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) n導(dǎo)致資金不落實(shí)的原因很多，主要包括：導(dǎo)致資金不落實(shí)的原因很多，主要包括：已承諾出資的股本投資者由于出資能力有限（或者由于已承諾出資的股本投資者由于出資能力有限（或者由于擬建項(xiàng)目的投資效益缺乏足夠的吸引力）而不能擬建項(xiàng)目的

9、投資效益缺乏足夠的吸引力）而不能( (或不再或不再) )兌現(xiàn)承諾；兌現(xiàn)承諾；原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn)；原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn)；既有企業(yè)法人由于經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計(jì)劃出資；既有企業(yè)法人由于經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計(jì)劃出資；由于經(jīng)濟(jì)金融等政策變化，導(dǎo)致出資人或貸款銀行無力由于經(jīng)濟(jì)金融等政策變化，導(dǎo)致出資人或貸款銀行無力實(shí)現(xiàn)出資承諾；實(shí)現(xiàn)出資承諾；投資估算不準(zhǔn)確或由于工程方案變化等原因，出現(xiàn)資金投資估算不準(zhǔn)確或由于工程方案變化等原因，出現(xiàn)資金缺口。缺口。2022-3-18212022-3-1822 項(xiàng)目融資模式憑借企業(yè)的有形資產(chǎn)作為擔(dān)保取憑借企業(yè)的有形資產(chǎn)作為擔(dān)保取得融資信用。主

10、要適用于中小型得融資信用。主要適用于中小型項(xiàng)目和多數(shù)大型工業(yè)項(xiàng)目。這類項(xiàng)目和多數(shù)大型工業(yè)項(xiàng)目。這類項(xiàng)目主要涉及傳統(tǒng)的融資方式，項(xiàng)目主要涉及傳統(tǒng)的融資方式，如銀行貸款、債券融資、股票融如銀行貸款、債券融資、股票融資等，以及許多創(chuàng)新的融資方式，資等，以及許多創(chuàng)新的融資方式，如可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。如可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等。以項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押來取得籌以項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押來取得籌資的信用。具體以項(xiàng)目建成投資的信用。具體以項(xiàng)目建成投產(chǎn)后所獲得的收益作為償債的產(chǎn)后所獲得的收益作為償債的資金來源。主要適用于少數(shù)超資金來源。主要適用于少數(shù)超大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如交通大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如交通項(xiàng)目、電廠項(xiàng)目

11、、污水處理項(xiàng)項(xiàng)目、電廠項(xiàng)目、污水處理項(xiàng)目等。目等。狹義的項(xiàng)目融資狹義的項(xiàng)目融資“為項(xiàng)目融資為項(xiàng)目融資”“通過項(xiàng)目融資通過項(xiàng)目融資”項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資廣義的項(xiàng)目融資廣義的項(xiàng)目融資2022-3-1823項(xiàng)目融資模式2022-3-1824PPP 模式nPPP(Public-Private Partnerships)PPP(Public-Private Partnerships)模式的含義：模式的含義： PPP PPP 是指公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營利性企業(yè)是指公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系形式。和非營利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形

12、成的相互合作關(guān)系形式。nPPPPPP模式的基本特點(diǎn)：模式的基本特點(diǎn)： 能促進(jìn)政府管理的改革，提高工作效率；能促進(jìn)政府管理的改革，提高工作效率；可將政府面臨的問題進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移；可將政府面臨的問題進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)移；政府將融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)；政府將融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)；PPPPPP模式下的權(quán)力是共享的。模式下的權(quán)力是共享的。 2022-3-1825PPP模式的組織結(jié)構(gòu)圖私人參與者私人參與者（投資財(cái)團(tuán)）（投資財(cái)團(tuán)）建筑、經(jīng)建筑、經(jīng)營企業(yè)營企業(yè)公共部門公共部門（項(xiàng)目發(fā)起人）（項(xiàng)目發(fā)起人）項(xiàng)目確認(rèn)、項(xiàng)目確認(rèn)、可行性研究可行性研究項(xiàng)目的招項(xiàng)目的招投標(biāo)階段投標(biāo)階段項(xiàng)目的建項(xiàng)目的建設(shè)階段設(shè)階段項(xiàng)目的運(yùn)項(xiàng)目

13、的運(yùn)營階段營階段項(xiàng)目的移項(xiàng)目的移交階段交階段相互協(xié)調(diào)相互協(xié)調(diào)基金基金特許協(xié)議特許協(xié)議意向性擔(dān)保意向性擔(dān)保2022-3-1826PPP 融資模式BuildBuildOperateOperateTransferTransfer的縮寫。它是由政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的縮寫。它是由政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議，由本國或外國私人項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議，由本國或外國私人財(cái)團(tuán)安排融資、開發(fā)財(cái)團(tuán)安排融資、開發(fā)建設(shè)建設(shè)，政府授予私人財(cái)團(tuán)一段時(shí)間的，政府授予私人財(cái)團(tuán)一段時(shí)間的經(jīng)經(jīng)營營特許權(quán)，在收回投資并取得利潤的特許權(quán)期結(jié)束后特許權(quán)，在收回投資并取得利潤的特許權(quán)期結(jié)束后, ,私人財(cái)私人財(cái)團(tuán)把

14、項(xiàng)目團(tuán)把項(xiàng)目交還交還（無償（無償/ /有償）給政府的投資方式。有償）給政府的投資方式。BOT模式模式TransferTransferOperateOperateTransferTransfer的縮寫。是指政府將已建成投的縮寫。是指政府將已建成投入運(yùn)行的公共項(xiàng)目入運(yùn)行的公共項(xiàng)目移交移交給投資者給投資者運(yùn)營運(yùn)營；政府憑借所移交的公；政府憑借所移交的公共項(xiàng)目資產(chǎn)未來若干年的收益，一次性地從投資者那里融通共項(xiàng)目資產(chǎn)未來若干年的收益，一次性地從投資者那里融通到一筆資金，再將這筆資金用于新的公共項(xiàng)目建設(shè)；當(dāng)特許到一筆資金，再將這筆資金用于新的公共項(xiàng)目建設(shè)；當(dāng)特許經(jīng)營期滿后，投資者再將公共項(xiàng)目資產(chǎn)經(jīng)營期滿后

15、，投資者再將公共項(xiàng)目資產(chǎn)移交移交回政府的方式?；卣姆绞?。 TOT 模式模式PPP模式模式2022-3-1827BOT融資模式的特點(diǎn)nBOTBOT融資模式具有以下特點(diǎn)：融資模式具有以下特點(diǎn)：主要針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目主要針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目能減少政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的負(fù)債能減少政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的負(fù)債 有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn) 有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率 提前滿足社會(huì)和公眾的需求提前滿足社會(huì)和公眾的需求 有利于加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)合作有利于加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)合作 2022-3-1828BOT模式的組織結(jié)構(gòu)圖 投資者投資者項(xiàng)目項(xiàng)目公司公司公共部門公共部門（項(xiàng)目發(fā)

16、起人）（項(xiàng)目發(fā)起人）項(xiàng)目確認(rèn)、項(xiàng)目確認(rèn)、可行性研究可行性研究項(xiàng)目的招項(xiàng)目的招投標(biāo)階段投標(biāo)階段項(xiàng)目的建項(xiàng)目的建設(shè)階段設(shè)階段項(xiàng)目的運(yùn)項(xiàng)目的運(yùn)營階段營階段項(xiàng)目的移項(xiàng)目的移交階段交階段貸款銀行貸款銀行建筑、經(jīng)營企業(yè)建筑、經(jīng)營企業(yè)特許特許協(xié)議協(xié)議2022-3-1829BOT融資案例-英法海峽隧道項(xiàng)目英法海峽隧道是世界上規(guī)模最英法海峽隧道是世界上規(guī)模最大的大的利用私人資本利用私人資本建造的工程建造的工程項(xiàng)目。項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資9292億美元。億美元。由歐洲隧道公司投資建設(shè)，于由歐洲隧道公司投資建設(shè)，于19941994年年5 5月月7 7日建成正式通車。日建成正式通車。海峽隧道使歐洲的鐵路網(wǎng)、公海峽

17、隧道使歐洲的鐵路網(wǎng)、公路網(wǎng)連成了一體路網(wǎng)連成了一體, ,大大方便了歐大大方便了歐洲各大城市之間的來往。各種洲各大城市之間的來往。各種大小汽車都可以全天候地通過大小汽車都可以全天候地通過英吉利海峽，人們稱譽(yù)這項(xiàng)工英吉利海峽，人們稱譽(yù)這項(xiàng)工程程“一夢一夢200200年海峽變通途。年海峽變通途?！?022-3-1830BOT融資案例-英法海峽隧道項(xiàng)目BOTBOT項(xiàng)目公司：歐洲隧道公司項(xiàng)目公司：歐洲隧道公司( (由英國的海峽隧道工程集由英國的海峽隧道工程集團(tuán)和法國的法蘭西曼徹公司聯(lián)合組成團(tuán)和法國的法蘭西曼徹公司聯(lián)合組成) )；特許經(jīng)營期：特許經(jīng)營期：5555年（包括計(jì)劃為年（包括計(jì)劃為7 7年的施工期

18、），于年的施工期），于19871987年與英法政府簽訂；年與英法政府簽訂；計(jì)劃總投資：計(jì)劃總投資：9292億美元億美元；建設(shè)工期：建設(shè)工期：19881988年開工到年開工到19951995年竣工；年竣工；融資情況：融資情況： 股東發(fā)起人股東發(fā)起人0.80.8億美元；億美元； 股票籌資股票籌資17.217.2億美元；億美元； 從從209209家國際銀行籌措家國際銀行籌措7474億美元。億美元。2022-3-1831BOT融資案例-英法海峽隧道項(xiàng)目n英法海峽隧道項(xiàng)目的資金來源英法海峽隧道項(xiàng)目的資金來源來源來源金額（億美元）金額（億美元）備注備注銀行和承包商銀行和承包商0.800.80股東發(fā)起人股東

19、發(fā)起人 股股票票融融資資私營團(tuán)體私營團(tuán)體3.703.70第第1 1部分（部分（19861986年末）年末） 公眾投資公眾投資8.008.00第第2 2部分（部分（19871987年末）年末） 公眾投資公眾投資2.752.75第第3 3部分（部分（19881988年末）年末） 公眾投資公眾投資2.752.75第第4 4部分（部分（19891989年末）年末） 小計(jì)小計(jì)17.2017.20 借借 款款國際商業(yè)銀行國際商業(yè)銀行（209209家）家）7474貸款貸款總計(jì)總計(jì)92922022-3-1832英法海峽隧道項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)私營團(tuán)體私營團(tuán)體公眾投資公眾投資英法政府英法政府BOT合同$ 0.8億資本金

20、$ 17.2億股票還款209家銀家銀行或財(cái)團(tuán)行或財(cái)團(tuán)$74億貸款股息、紅利經(jīng)營經(jīng)營設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)經(jīng)營合同建設(shè)建設(shè)建設(shè)合同設(shè)計(jì)合同歐洲隧道公司歐洲隧道公司2022-3-1833我國BOT融資項(xiàng)目實(shí)踐19831983年，香港投資商胡應(yīng)湘帶領(lǐng)其合和集團(tuán)在深圳投年，香港投資商胡應(yīng)湘帶領(lǐng)其合和集團(tuán)在深圳投資建設(shè)資建設(shè)“沙角沙角B B火力發(fā)電廠火力發(fā)電廠”項(xiàng)目，是利用項(xiàng)目，是利用BOTBOT建成的建成的第一個(gè)項(xiàng)目。第一個(gè)項(xiàng)目。我國第一家從事我國第一家從事BOTBOT項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的企業(yè)是北京博項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的企業(yè)是北京博拓投資公司策劃了總投資為拓投資公司策劃了總投資為1515億人民幣用于轉(zhuǎn)讓經(jīng)營億人民幣用于轉(zhuǎn)讓經(jīng)營

21、期限為期限為2020年的北京通縣高速公路工程。年的北京通縣高速公路工程。其他國際其他國際BOTBOT項(xiàng)目包括：上海的延安東路隧道復(fù)線工項(xiàng)目包括：上海的延安東路隧道復(fù)線工程；四川的綿陽高速公路；廣東的廣深高速公路；山程；四川的綿陽高速公路；廣東的廣深高速公路；山東的輸油管道項(xiàng)目；山東日照電廠；北京長城輕軌鐵東的輸油管道項(xiàng)目；山東日照電廠；北京長城輕軌鐵路；廣州輕軌鐵路；武漢城市鐵路；大閶污水處理廠路；廣州輕軌鐵路；武漢城市鐵路；大閶污水處理廠等等; ;國家體育館；五棵松體育館；奧林匹克水上公園國家體育館；五棵松體育館；奧林匹克水上公園等等。等等。2022-3-1834我國BOT融資項(xiàng)目實(shí)踐“ “

22、鳥巢鳥巢”總投資總投資35.9635.96億元，奧運(yùn)結(jié)束之后每年的億元，奧運(yùn)結(jié)束之后每年的維護(hù)成本維護(hù)成本5000-70005000-7000萬元，如果加上每年的貸款萬元，如果加上每年的貸款利息利息80008000萬元，萬元，“鳥巢鳥巢”一年運(yùn)行成本將超過一年運(yùn)行成本將超過1.31.3億元。億元。 20032003年年8 8月，中國中信集團(tuán)聯(lián)合體通過捆綁式的月，中國中信集團(tuán)聯(lián)合體通過捆綁式的BOTBOT模式，取得模式，取得“鳥巢鳥巢”與奧運(yùn)村與奧運(yùn)村3030年的特許經(jīng)營年的特許經(jīng)營權(quán)，權(quán)，3030年內(nèi)盈虧自負(fù)，年內(nèi)盈虧自負(fù)，3030年后將場館移交回市政年后將場館移交回市政府。府。通過以上的融資

23、方式，奧運(yùn)場館融資和賽后運(yùn)營通過以上的融資方式，奧運(yùn)場館融資和賽后運(yùn)營的部分風(fēng)險(xiǎn)從政府轉(zhuǎn)移到了企業(yè)，起到一定的風(fēng)的部分風(fēng)險(xiǎn)從政府轉(zhuǎn)移到了企業(yè)，起到一定的風(fēng)險(xiǎn)分散作用。險(xiǎn)分散作用。2022-3-1835 TOT 融資模式案例n錢江四橋是杭州新的標(biāo)志性建設(shè)，大錢江四橋是杭州新的標(biāo)志性建設(shè)，大橋長橋長13761376米，寬米，寬25.425.4米，雙層橋面設(shè)米，雙層橋面設(shè)計(jì)，上層橋面為計(jì)，上層橋面為6 6車道小型機(jī)動(dòng)車道，車道小型機(jī)動(dòng)車道，下層為公交、輕軌、非機(jī)動(dòng)車道、人下層為公交、輕軌、非機(jī)動(dòng)車道、人行道，是世界上首座雙層鋼拱大橋。行道，是世界上首座雙層鋼拱大橋。n項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資7.657.

24、65億元，于億元，于20032003年年3 3月開月開工，工，20042004年年1010月正式通車。月正式通車。 2022-3-1836 TOT 融資模式案例n20042004年年1111月月1 1日騰達(dá)建設(shè)日騰達(dá)建設(shè)(600512)(600512)中標(biāo)：中標(biāo)：支付支付7650076500萬萬元獲得了元獲得了“錢江四橋錢江四橋” ” 2020年的經(jīng)營權(quán)年的經(jīng)營權(quán)。受讓的錢江四。受讓的錢江四橋經(jīng)營權(quán)包括：經(jīng)營、養(yǎng)護(hù)錢江四橋，提供公共服務(wù)，橋經(jīng)營權(quán)包括：經(jīng)營、養(yǎng)護(hù)錢江四橋，提供公共服務(wù)，同時(shí)取得補(bǔ)償費(fèi)（由杭州市城市建設(shè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公同時(shí)取得補(bǔ)償費(fèi)（由杭州市城市建設(shè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司每年向騰達(dá)建設(shè)支

25、付補(bǔ)償費(fèi)司每年向騰達(dá)建設(shè)支付補(bǔ)償費(fèi)79607960萬元），并擁有錢萬元），并擁有錢江四橋建設(shè)規(guī)劃用地范圍內(nèi)的廣告經(jīng)營權(quán)。江四橋建設(shè)規(guī)劃用地范圍內(nèi)的廣告經(jīng)營權(quán)。n轉(zhuǎn)讓錢江四橋經(jīng)營權(quán)后，政府可在最短的時(shí)間內(nèi)收回轉(zhuǎn)讓錢江四橋經(jīng)營權(quán)后，政府可在最短的時(shí)間內(nèi)收回投資。投資。n據(jù)了解，杭州市的中河據(jù)了解，杭州市的中河上塘高架、德勝路上塘高架、德勝路文一文一路快速路和錢塘江引水入城工程等城建項(xiàng)目也擬采用路快速路和錢塘江引水入城工程等城建項(xiàng)目也擬采用此模式。此模式。2022-3-1837ABS模式nABSABS模式是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式。模式是以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式。以項(xiàng)目所

26、擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場上發(fā)行債券籌集資金預(yù)期收益為保證，通過在資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。的一種項(xiàng)目融資方式。ABSABS模式的目的在于，通過其特有的提高信用等級(jí)方式，模式的目的在于，通過其特有的提高信用等級(jí)方式，使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目進(jìn)入高信用等級(jí)證券市場，使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目進(jìn)入高信用等級(jí)證券市場，利用該市場信用等級(jí)高、安全性好、流動(dòng)性高、利率低利用該市場信用等級(jí)高、安全性好、流動(dòng)性高、利率低的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。

27、2022-3-1838ABS模式的特點(diǎn) nABSABS模式的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：模式的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在： 在證券市場發(fā)行債券籌集資金在證券市場發(fā)行債券籌集資金 分散投資風(fēng)險(xiǎn)分散投資風(fēng)險(xiǎn) 不受原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制不受原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制SPCSPC提供信用擔(dān)保提供信用擔(dān)保 通過國際證券市場籌資通過國際證券市場籌資 籌資成本較低籌資成本較低 2022-3-1839ABS融資模式基本結(jié)構(gòu)證券承證券承銷商銷商受托人受托人原始權(quán)益人原始權(quán)益人（發(fā)起人）（發(fā)起人）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)原始債務(wù)人原始債務(wù)人股東協(xié)議資產(chǎn)出售還款債務(wù)發(fā)行收入發(fā)行收入擔(dān)保歸集的資金流特設(shè)結(jié)構(gòu)特設(shè)結(jié)構(gòu)（SPVSPV）投資者投資

28、者信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)服務(wù)人服務(wù)人設(shè)計(jì)發(fā)行發(fā)行轉(zhuǎn)讓收入債務(wù)債務(wù)償還2022-3-1840 ABS融資模式資產(chǎn)的出售。資產(chǎn)的出售。即發(fā)起人把經(jīng)組合的資產(chǎn)賣與SPV。信用的提高。信用的提高。運(yùn)用各種有效手段和金融工具確保發(fā)行方按時(shí)支付本息，以提高資產(chǎn)證券交易的質(zhì)量和安全性。證券的評(píng)級(jí)。證券的評(píng)級(jí)。主要考慮資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，目的在于保證證券的安全度。ABS（資產(chǎn)證券化）融資操作步驟（資產(chǎn)證券化）融資操作步驟資產(chǎn)的購買。資產(chǎn)的購買。 SPV購買資產(chǎn)的形式：一是整批買進(jìn)一個(gè)特定資產(chǎn)組合；二是買進(jìn)資產(chǎn)組合中的一項(xiàng)不可分割權(quán)利。2022-3-1841本章小結(jié)本章小結(jié)n項(xiàng)目融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融

29、資責(zé)任和項(xiàng)目融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。分為既有法人融資和新設(shè)法人風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。分為既有法人融資和新設(shè)法人融資。融資。n項(xiàng)目資本金是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳項(xiàng)目資本金是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金。的出資額，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金。n債務(wù)資金是項(xiàng)目投資中以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券債務(wù)資金是項(xiàng)目投資中以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券市場等資本市場取得的資金。市場等資本市場取得的資金。 n準(zhǔn)股本資金是一種既具有資本金性質(zhì)、又具有債務(wù)資準(zhǔn)股本資金是一種既具有資本金性質(zhì)、又具有債務(wù)資金性質(zhì)的資金。準(zhǔn)股本資金主要包括優(yōu)先股股票和可金性質(zhì)的資金。準(zhǔn)股本資金主要包括優(yōu)先股股票和可轉(zhuǎn)換債券。轉(zhuǎn)換債券。n資金成本是指項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的費(fèi)用，資金成本是指項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。 2022-3-1842本章小結(jié)本章小結(jié)n資金結(jié)構(gòu)是指融資方案中各種資金的比例關(guān)系，包括資金結(jié)構(gòu)是指融資方案中各種資金的比例關(guān)系，包括項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金的比例、項(xiàng)目資本金內(nèi)部項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金的比例、項(xiàng)目資本