1、8。某公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本,有關(guān)信息如下:(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93.(2)債券面值1元，票面利率8，期限為10年,分期付息,當(dāng)前市價(jià)為0。85元,如果按公司債券市價(jià)4。（3）普通股面值1元，當(dāng)前每股市價(jià)5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0。35元,增長(zhǎng)率維持在7%，并保持25的股率支付率。（4）公司本年的資本結(jié)構(gòu)：銀行借款150萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元,留存收益420萬(wàn)元。（5）所得稅稅率為40。（6)普通股的b值為1。1。（7)收益率為5.5%，平均收益率為13。5。要求：(1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成

2、本。（2）計(jì)算債券的稅后資本成本。（3）分別使用股利估價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)內(nèi)部股權(quán)（指股本和留存收益）資本成本,并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)資本成本。（4）如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其明年的加權(quán)平均資本成本。解：(1）銀行借款的資本成本=8.93%*（1-40%）=5.36%(2)債券資本成本=（1*8%（140)）/（0.85*（14%)）=5.88（3）普通股和留存收益成本：1,運(yùn)用股利估價(jià)模型：（d1/p0）+g=0.35（1+7）/5。5+7%=13.812, 運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：5.5%+1.1*（13.5%5.5）=14.3%3,普通股與留存收益

3、的平均成本=（13.81%+14。3）/2=14。06%（4）計(jì)算明年的綜合資本成本:1,計(jì)算留存收益數(shù)額：明年每股凈收益=（0。35/25%）(1+7）=1.498（元/股)留存收益數(shù)額=1.498*400（1-25)+420=869.4(萬(wàn)元）2, 各項(xiàng)資本額度分別為：銀行借款150萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元，留存收益869.4萬(wàn)元。各項(xiàng)資本來(lái)源占資本總額的比重分別為：銀行借款7。25，長(zhǎng)期債券31。41，普通股19.33%，留存收益42。01.各項(xiàng)資本來(lái)源的單項(xiàng)資本成本分別為:銀行借款5。36，長(zhǎng)期債券5.88%,普通股和留存收益均為14.06%。綜合資本成本（加權(quán)平均資

4、本成本）為：7。25%5。36%+31.415.88+19。33%*14.06%+42.01%14.06=10.86篇二：財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案第二章注意：第一題做在作業(yè)本上,要交。第二題供大家進(jìn)一步熟悉財(cái)務(wù)分析，不用做在作業(yè)本上，也不用上交。1、 某公司經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)化的2003年度資產(chǎn)負(fù)債表和損益表如下(單位：萬(wàn)元）： 資產(chǎn)負(fù)債表 2003年12月31日表32 利潤(rùn)表 2003年12月該公司發(fā)行在外的普通股為200萬(wàn)股（每股面值為1元,市價(jià)為5元）。本年度發(fā)放股利10萬(wàn)元。 要求：(1)完成利潤(rùn)表的內(nèi)容。（2）完成下表空缺內(nèi)容(-部分不添)。（3）計(jì)算2003年度的每股收益、市盈率、每股股利、股利發(fā)放率

5、。 （ 注：均保留兩位小數(shù)）在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)欄目下仔細(xì)閱讀長(zhǎng)虹集團(tuán)的報(bào)表，在財(cái)務(wù)分析欄目下了解財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算。第三章1. 某人欲購(gòu)買(mǎi)商品房，若現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金,需支付50萬(wàn)元；如分期付款支付，年利率5，每年末支付5萬(wàn)元，連續(xù)支付20年，此人最好采取哪種方式付款？ 答案：分期付款的現(xiàn)值50000×(a/p，5%，20) 50000×12。4622 623110(元）因?yàn)榉制诟犊畹默F(xiàn)值大于50萬(wàn)元,所以最好現(xiàn)在一次性支付.2. 某人為了能在退休后20212045年，每年領(lǐng)取5000元的養(yǎng)老金，從2001年開(kāi)始每年定額向銀行存款，年利率為12%。(1）從2001年起,他每年應(yīng)定額向銀

6、行存款多少元才能保證養(yǎng)老金的按時(shí)領(lǐng)??？（2)假設(shè)2011年時(shí)，銀行利率降為10%,為了同樣保證退休后每年的養(yǎng)老金收入，他從2011年到2020年間每年應(yīng)該增加存款多少元？答案：(）退休后25年養(yǎng)老金在2020年末的價(jià)值為：5000×（p/a，12,25）5000×7.843139215。5（元） 從2001年到2020年期間，每年應(yīng)存入的金額為： 每年應(yīng)存入金額39215。5/(f/a，12，20)544.27 ()退休后25年養(yǎng)老金在2020年末的價(jià)值為：2020年末價(jià)值5000×(p/a,10%，25)5000×9。077045385(元）由(1)知

7、,前10年的利率未變,所以前10年的存款是按照（1)計(jì)算的結(jié)果存入的，因此前10年已儲(chǔ)蓄的定額存款在2020年年末的價(jià)值為:544.27×(f/a，12,10）(f/p，10%,10)24773.45（元） 從2011年到2020年應(yīng)定額存入的金額為： a（4538524773。5)/15。9371293.31(元）應(yīng)增加的存款額1293.31544。27749.04（元) 3。 1.a公司于2001年7月1日購(gòu)買(mǎi)了1000張b公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元，票面利率為10，期限5年，每半年付息一次的債券.如果市場(chǎng)利率為8%,債券此時(shí)的市價(jià)為1 050元,請(qǐng)問(wèn)a公司是

8、否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該債券？如果按1 050元購(gòu)入該債券,此時(shí)購(gòu)買(mǎi)債券的到期收益率為多少？（系數(shù)保留至小數(shù)點(diǎn)后四位，結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位）答案：（1）債券的價(jià)值v=1 000×5×（p/a，4，9）+1 000×（p/f，4，9)=50×7.4353+1 000×0。7026 =1 074.37（元)由于債券的價(jià)值1 074.37元gt;債券的價(jià)格1 050元，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。 （2）1 050=1 000×5×（p/a，i,9）+1 000×（p/f，i，9） 利用插值法進(jìn)行測(cè)算:當(dāng)i =4%時(shí)，v=1 000×

9、5%×(p/a,4，9)+1 000×（p/f，4%，9）= 1 074.37（元） 當(dāng)i =5%時(shí)，v=1 000×5×（p/a,5，9）+1 000×(p/f，5%,9）= 999.99 （元） ?1074.37?1050?則i =4+（5-4)?= 4。33?1074.37？999.99?此時(shí)購(gòu)買(mǎi)債券的到期收益率為8.66%。4。 某信息公司近來(lái)支付了每股2元的股利,預(yù)計(jì)在以后的3年內(nèi)股利將以12%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，在接下來(lái)的3年內(nèi)增長(zhǎng)率為8%，此后預(yù)計(jì)以5的年增長(zhǎng)率永遠(yuǎn)增長(zhǎng)下去。假設(shè)投資者要求的必要報(bào)酬率為12，那么股票的價(jià)值是多少？ 答

10、案:第七年的股利=3.54×1.05=3.72（元）第六年末的市價(jià)=3.72÷（0。120。05)=53。14(元） 現(xiàn)值=53.14×0.5066=26。92（元） 股票的總價(jià)值=11.58+26。92=38。50（元) 第五章abc公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃,公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資本成本.有關(guān)信息如下: (1)公司向銀行借款，利率當(dāng)前是9%,明年將下降為8.93%。(2） 公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4%（3) 公司普通股面值為1元，當(dāng)前

11、每股市價(jià)為5.5元,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0。35元,預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持在7,并保持25的股利支付率（4) 公司當(dāng)前（本年)的資本結(jié)構(gòu)為： 銀行借款 150萬(wàn)元 長(zhǎng)期債券 650萬(wàn)元 普通股 400萬(wàn)元 留存收益 420萬(wàn)元(5) 公司所得稅稅率為40；公司普通股的值為1。1(6) 當(dāng)前國(guó)債的收益率為5。5，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13。5% 根據(jù)上述資料:（1) 計(jì)算銀行借款的稅后資本成本 （2） 計(jì)算債券的稅后資本成本（3) 分別使用股票股利估價(jià)模型（評(píng)價(jià)法）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資本成本,并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)資本成本（4) 如果僅靠?jī)?nèi)部融資,明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)

12、算其加權(quán)平均的資本成本 （1998年cpa考試題)答案:（1)銀行借款稅后資本成本=8。93×（140）=5。36% （2)債券稅后資本成本=(3）普通股資本成本股票股利增長(zhǎng)模型:d1/p0+g=1?8?(1?40%）=5.88%0.85?(1？4)0。35?(1？7)713.81%5.5資本資產(chǎn)定價(jià)模型：5。5%1.1×（13.5%5。5）14。3% 普通股平均資本成本：（4）明年每股凈收益=13.81?14。3=14。06%20.35×(1+7)=1.498 25留存收益額=1。498×400×(125)420=869.4 則加權(quán)平均資本成

13、本kw=7.25%×5。36+31。41×5.88%+19.33×14。06+42.01%×14。06 =10。87% 第六章1、某公司從銀行獲得一筆利率為8%的4 年期的100000元的貸款。貸款要求連本帶利每年年末支付相同的數(shù)額,即貸款總額的70分4年等額支付，再加余額的8%的利息，第4 年末還需還清剩余的30000元。 (1）計(jì)算每年年末的支付額。 (2）這筆貸款的實(shí)際利率是多少?為什么？ 答案：(1)70000？a(p/a,8%，4),a？21135每年償還額=21135+30000×8%=23535（元)* 計(jì)算誤差(2）實(shí)際利率為8

14、100000=23535(p/a,8%,3）+53535(p/f,8%,4)100000=23535×(2.5771)+53535×（0。7350)=100000(元）2、b公司于2002年1月1日購(gòu)入同日發(fā)行的公司債券，該公司債券的面值5000元，期限為5年,票面利率為10，每年的6月30日和12月31日支付兩次利息，到期一次償還本金。 要求：（1）當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8時(shí)，計(jì)算該債券的發(fā)行價(jià)； （2)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%時(shí),計(jì)算該債券的發(fā)行價(jià)格；（3）假定該債券當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格為4800元，試計(jì)算該債券到期收益率，并考慮是否值得購(gòu)買(mǎi)。（系數(shù)保留至小數(shù)點(diǎn)后四位，結(jié)果保留至整數(shù)）答

15、案：（1)債券的價(jià)值v=5 000×5×（p/a，4%，10）+5 000×（p/f，4，10)=250×8。1109+5 000×0.6756 =5 406（元）（2)債券的價(jià)值v=5 000×5%×（p/a，6%，10）+5 000×（p/f，6%,10）=250×7。3601+5 000×0。5584 =4 632(元）(3）由于購(gòu)入價(jià)格高于6%貼現(xiàn)的現(xiàn)值，說(shuō)明折現(xiàn)率過(guò)大。降低折現(xiàn)率,用5的折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試，則 債券的價(jià)值v=5 000×5%×（p/a，5，10)+5 0

16、00×（p/f，5，10）=250×7.7217+5 000×0。6139 =5 000（元）該債券的到期收益率=10%+（1210%）×（5 000-4 800）÷（5 0004 632) =11.09%如果債券的到期收益率大于市場(chǎng)利率或債券的價(jià)值大于債券的價(jià)格時(shí)值得購(gòu)買(mǎi)；如果債券的到期收益率小于市場(chǎng)利率或債券的價(jià)值小于債券的價(jià)格時(shí)不值得購(gòu)買(mǎi); 第七章1. 公司與銀行有一份5000000元的貸款協(xié)定，作為可信賴(lài)的客戶(hù)，其貸款利率為銀行資本成本（即可轉(zhuǎn)讓定期存單利率）加上1.另外，該貸款限額中未使用部分收取5的承諾費(fèi)。（1）如果來(lái)年未來(lái)可轉(zhuǎn)讓定

17、期存單利率預(yù)期為9%,且公司預(yù)期平均使用總承諾限額的60，這項(xiàng)貸款的年預(yù)期成本為多少？（2）如果同時(shí)考慮到利息率與支付的承諾費(fèi)，實(shí)際的成本率為多少? (3）如果平均僅使用總承諾限額的20%，成本率將會(huì)發(fā)生什么變化? 答案：(1)預(yù)期成本=3000000×0.10+2000000×0.005=310000（元)（2)實(shí)際成本率=310000÷3000000=10。33(3）使用20限額的實(shí)際成本=1000000×0.10+4000000×0.005=120000（元)使用20%限額的實(shí)際成本率=120000÷1000000=12%隨著貸

18、款協(xié)定限額利用比率的減少，貸款實(shí)際成本相應(yīng)提高，這主要是對(duì)未使用部分支付5的承諾費(fèi)造成的。 2. 某企業(yè)從銀行借款30萬(wàn)元，期限1年，名義利率10%，按照貼現(xiàn)法付息，求企業(yè)該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率是多少？ 答案：實(shí)際年利率=10%?100？11.111?103.某公司2002年銷(xiāo)售收入為20000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為12，凈利潤(rùn)的60分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表）2002年12月31日 單位：萬(wàn)元該公司2003年計(jì)劃銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng)30，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售額同比率增減

19、.假定該公司2003年的銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分篇三:財(cái)務(wù)管理計(jì)算題貨幣時(shí)間價(jià)值【案例題·案例一】趙教授是國(guó)內(nèi)某領(lǐng)域的知名專(zhuān)家，某日接到一家上市公司的邀請(qǐng)函，邀請(qǐng)他作為公司的技術(shù)顧問(wèn),指導(dǎo)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。邀請(qǐng)函的具體條件如下:（1）每個(gè)月來(lái)公司指導(dǎo)工作一天； (2）每年聘金10萬(wàn)元；(3)提供公司所在地a市住房一套，價(jià)值80萬(wàn)元; （4）在公司至少工作5年。趙教授對(duì)以上工作待遇很感興趣，對(duì)公司開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘.但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶?，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒(méi)有專(zhuān)人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼.公司研究了趙教授的請(qǐng)求，決定可以在今后5年

20、里每年年初給趙教授支付20萬(wàn)元房貼。收到公司的通知后，趙教授又猶豫起來(lái)，因?yàn)槿绻蚬疽》?，可以將其出售，扣除售價(jià)5的契稅和手續(xù)費(fèi)，他可以獲得76萬(wàn)元,而若接受房貼，則每年年初可獲得20萬(wàn)元.1. 假設(shè)每年存款利率2%，則趙教授應(yīng)該如何選擇?2. 如果趙教授本身是一個(gè)企業(yè)的業(yè)主，其資金的投資回報(bào)率為32，則他應(yīng)如何選擇呢？【1。 解答】要解決上述問(wèn)題，主要是要比較趙教授每年收到20萬(wàn)元的現(xiàn)值與售房76萬(wàn)元的大小問(wèn)題。由于房貼每年年初發(fā)放,因此對(duì)趙教授來(lái)說(shuō)是一個(gè)即付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下： p=20×（p/a,2%，5）×（1+2） 或：p=20×(p/a，2，4）

21、+1=20×（3。8077+1） =20×4.8077 =96.154（萬(wàn)元）從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，趙教授應(yīng)該接受房貼。 【2. 解答】在投資回報(bào)率為32%的條件下,每年20萬(wàn)的住房補(bǔ)貼現(xiàn)值為: p=20×（p/a,32，5）×（1+32） 或：p=20×(p/a，32，4)+1=20×（2。0957+1）=20×3。0957=61.914（萬(wàn)元） 在這種情況下,應(yīng)接受住房.結(jié)論:折現(xiàn)率與現(xiàn)值呈反向變動(dòng)關(guān)系。籌資【計(jì)算題·案例一】某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期

22、為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款,則折現(xiàn)率為14。企業(yè)的資金成本率為10%。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：要求：（1）計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額. (2）計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值. （3）計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額. （4)計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值。 (5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說(shuō)明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。(以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)） （2005年）【答案】（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（p/a,16，5）=50000/3.

23、274315270（元) (2）后付等額租金方式下的5年租金終值15270×(f/a，10%,5）=15270×6.105193225（元） （3)先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（p/a，14%，4)1=50000/（2.9137+1） 12776(元） 或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額 50000/(p/a,14%，5)×（114) =50000/3.4331×(1+14)12776（元） (4）先付等額租金方式下的5年租金終值12776×(f/a，10,5）×（110）=12776×6.1051&

24、#215;(1+10%）85799(元） 或者:先付等額租金方式下的5年租金終值12776×（f/a，10,5+1）1 =12776×（7。7156-1）85799(元）（5)因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式.【計(jì)算題·案例二】某公司擬采購(gòu)一批零件，價(jià)值100萬(wàn)元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下： 第10天付款，付98萬(wàn)元 第20天付款，付99萬(wàn)元第30天付款，付全額100萬(wàn)元 每年按360天計(jì)算。要求：回答以下互不相關(guān)的問(wèn)題（1)假設(shè)銀行短期貸款利率為15，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率)，并確定

25、對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格. （2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格?！敬鸢浮?（1）第10天付款，折扣率=（10098）/100=2 第20天付款，折扣率=（10099）/100=1% 付款條件可以寫(xiě)為“2/10,1/20，n/30”放棄(第10天）折扣的資金成本=2%/(12%)×360/（30-10)=36.7 放棄（第20天）折扣的資金成本=1%/（11)×360/（3020）=36。4% 應(yīng)選擇第10天付款.【綜合題·案例三】abc公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信

26、息如下： （1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9，明年將下降為8。93;(2）公司債券面值為1元,票面利率為8,期限為10年,分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4；（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5。5元,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0。35元，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持7，并保持25%的股利支付率；(4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為: 銀行借款 150萬(wàn)元 長(zhǎng)期債券 650萬(wàn)元普通股 400萬(wàn)元（400萬(wàn)股） 留存收益 420萬(wàn)元(5）公司所得稅稅率為40%； （6)公司普通股的值為1。1；（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5。5,市場(chǎng)上普通股平均收益率為13。5%

27、. 要求：(1）計(jì)算銀行借款的稅后資金成本.(2）計(jì)算債券的稅后資金成本。（3）分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資金成本,并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本。（4)如果僅靠?jī)?nèi)部融資,明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資金成本（權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)數(shù),計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資金成本百分?jǐn)?shù)保留兩位小數(shù)）.【解答】：（1)銀行借款成本8。93×（140）5。36（2） （3）普通股成本和留存收益成本： 股利折現(xiàn)模型：股利支付率每股股利/每股收益,本題中,股利支付率不變（一直是25），由此可知，每股股利增長(zhǎng)率每股收益增長(zhǎng)率7資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股成本5.51.1×(13。5

28、%5。5)5。5%8。814。3% 普通股平均資金成本(13。81%14。3%）÷214。06留存收益成本與普通股成本在計(jì)算上的唯一差別是前者不需要考慮籌資費(fèi)用，而后者需要考慮籌資費(fèi)用。由于題中沒(méi)有給出籌資費(fèi)率，即意味著不需要考慮籌資費(fèi)用，所以，本題中，留存收益成本與普通股成本相同。（4)預(yù)計(jì)明年留存收益數(shù)額： 股利支付率每股股利/每股收益 每股收益每股股利/股利支付率今年的每股收益0。35/251.4(元)明年每股收益1.4×（17%）1.498(元/股） 明年的凈利潤(rùn)1。498×400599.2（萬(wàn)元） 留存收益率1股利支付率12575%明年凈利潤(rùn)中留存的收益

29、599。2×75449.4（萬(wàn)元） 即留存收益資金總額在明年增加449。4萬(wàn)元 由于目前的留存收益資金為420萬(wàn)元所以，增加之后的留存收益資金總額449.4420869。40（萬(wàn)元)計(jì)算加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額150650400869.402069.40(萬(wàn)元） 銀行借款占資金總額的比重150/2069。407.25 長(zhǎng)期債券占資金總額的比重650/2069.4031.41 普通股占資金總額的比重400/2069。4019.33% 留存收益占資金總額的比重869。40/2069.4042.01%加權(quán)平均資金成本5。36×7。25%5。88×31.41%14.

30、06×19.3314。06×42。0110.87【計(jì)算題·案例四】某公司2006年的凈利潤(rùn)為670萬(wàn)元，所得稅稅率為33%,估計(jì)下年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。該公司全年固定成本總額為1500萬(wàn)元，公司年初發(fā)行了一種債券，數(shù)量為10萬(wàn)張,每張面值為1000元。發(fā)行價(jià)格為1100元,債券票面利率為10。發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價(jià)格的2%。假設(shè)公司無(wú)其他債務(wù)資本。 要求：(1)計(jì)算2006年的利潤(rùn)總額； (2）計(jì)算2006年的利息總額；（3)計(jì)算2006年的息稅前利潤(rùn)總額; （4）計(jì)算2007年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);（5）計(jì)算2006年的債券籌資成本（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))【解答】: （1)

31、利潤(rùn)總額=（2）2006年利息總額=10×1000×10=1000（萬(wàn)元) （3） ebit=2000（萬(wàn)元） 即息稅前利潤(rùn)總額為2000萬(wàn)元 （4）（5）債券融資成本=【計(jì)算題·案例五】abc公司2006年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9 000萬(wàn)元，其中，公司債券為1 000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為8，每年年末付息,三年后到期）;普通股股本為4 000萬(wàn)元(面值1元，4 000萬(wàn)股);資本公積為2 000萬(wàn)元；其余為留存收益。2006年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1 000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇： 方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為

32、5元;方案二:增加發(fā)行同類(lèi)公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8。預(yù)計(jì)2006年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)2 000萬(wàn)元,適用的企業(yè)所得稅稅率為33。 要求：（1）計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo):2006年增發(fā)普通股股份數(shù)；2006年全年債券利息。 （2）計(jì)算增發(fā)公司債券方案下的2006年全年債券利息. （3）計(jì)算每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策?！窘獯稹?計(jì)算過(guò)程如下：（1）增發(fā)股票方案：2006年增發(fā)股份數(shù)=10005=200（萬(wàn)股)2006年全年債券利息=1 000×8=80（萬(wàn)元) （2）增發(fā)公司債券方案：2006年全年債券利息=2 000×8=160（萬(wàn)元） （3)每股收益

33、無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)=160？4200?80？4000=1 760（萬(wàn)元)4200？4000因?yàn)轭A(yù)計(jì)2006年實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)2 000萬(wàn)元每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)1 760萬(wàn)元，所以應(yīng)采用方案二,負(fù)債籌資。營(yíng)運(yùn)資金管理【案例二】某企業(yè)預(yù)測(cè)2005年度銷(xiāo)售收入凈額為4500萬(wàn)元，現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1：4，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為60天,變動(dòng)成本率為50,企業(yè)的資金成本率為10。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2005年度賒銷(xiāo)額。(2）計(jì)算2005年度應(yīng)收賬款的平均余額.（3）計(jì)算2005年度維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額。 （4）計(jì)算2005年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本額。（5）若2005年應(yīng)收賬款

34、需要控制在400萬(wàn)元,在其他因素不變的條件下，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天？（2005年）【答案】（1）現(xiàn)銷(xiāo)與賒銷(xiāo)比例為1：4,所以現(xiàn)銷(xiāo)額賒銷(xiāo)額/4，即賒銷(xiāo)額賒銷(xiāo)額/44500，所以賒銷(xiāo)額3600（萬(wàn)元) （2）應(yīng)收賬款的平均余額日賒銷(xiāo)額×平均收賬天數(shù)3600/360×60600（萬(wàn)元)(3）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金額應(yīng)收賬款的平均余額×變動(dòng)成本率600×50%300(萬(wàn)元） （4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率300×1030(萬(wàn)元) （5)應(yīng)收賬款的平均余額日賒銷(xiāo)額×平均收賬天數(shù)3600/3

35、60×平均收賬天數(shù)400， 所以平均收賬天數(shù)40（天）?！景咐磕称髽I(yè)預(yù)測(cè)的2007年賒銷(xiāo)額為3600萬(wàn)元，其信用條件是：n/30，變動(dòng)成本率為60，資金成本率(或有價(jià)證券利息率）為10%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案: a.維持n/30的信用條件； b.將信用條件放寬到n/60; c。將信用條件放寬到n/90表65 信用條件備選方案表【解答】根據(jù)以上資料，可計(jì)算相應(yīng)的指標(biāo)，如表6-6所示。表【案例六】某企業(yè)甲材料的年需要量為16 000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為20元.銷(xiāo)售企業(yè)規(guī)定:客戶(hù)每批購(gòu)買(mǎi)量不足1 000千克的,按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算;每批

36、購(gòu)買(mǎi)量1 000千克以上，2 000千克以下的,價(jià)格優(yōu)惠2%；每批購(gòu)買(mǎi)量2 000千克以上的,價(jià)格優(yōu)惠3%。已知每批進(jìn)貨費(fèi)用600元,單位材料的年儲(chǔ)存成本30元.【解答】則按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型確定的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量q=b方案。2？16000?60030=800（千克）每次進(jìn)貨800千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本=16000？20+16 000/800?600+800/2?30=344 000（元） 每次進(jìn)貨1 000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本=16 000?20?（12%)+16 000/2 000?600+1 000/2？30 =338 200（元）每次進(jìn)貨2 000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本=16 000？

37、20?（13)+16 000/2 000?600+2 000/2？30 =345 200（元）通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，每次進(jìn)貨為1 000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本最低，所以此時(shí)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量為1 000千克.項(xiàng)目投資【案例一】某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1 250萬(wàn)元,其中固定資產(chǎn)投資1 000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元,流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí),即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法折舊,期滿(mǎn)有100萬(wàn)元凈殘值；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷(xiāo)完畢；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收.投產(chǎn)后每

38、年獲息稅前利潤(rùn)分別為120萬(wàn)元、220萬(wàn)元、270萬(wàn)元、320萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和500萬(wàn)元. 要求計(jì)算項(xiàng)目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量?！窘獯稹浚?篇四：財(cái)務(wù)管理習(xí)題1. abc公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資金成本有關(guān)信息如下:（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8。93%；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%,期限為10年,分期付息,當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4%；（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5。5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股

39、收益增長(zhǎng)率維持7，并保持25%的股利支付率；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為:銀行借款150萬(wàn)元長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元普通股400萬(wàn)元（400萬(wàn)股)留存收益420萬(wàn)元（5）公司所得稅稅率為40%；（6）公司普通股的值為1。1；（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5。5%,市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5要求：（1）計(jì)算銀行借款的稅后資金成本(2）計(jì)算債券的稅后資金成本(3）分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資金成本,并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本（4）如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資金成本（權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資金成本百分?jǐn)?shù)保留兩位小數(shù)）【解答】（1）

40、銀行借款成本8。93×（140%）5.36(2）（3)普通股成本和留存收益成本：股利折現(xiàn)模型：股利支付率每股股利/每股收益,本題中,股利支付率不變（一直是25%)，由此可知，每股股利增長(zhǎng)率每股收益增長(zhǎng)率7%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股成本5.5%1。1×（13.55。5%）5。5%8。814.3%普通股平均資金成本（13。81%14.3）÷214.06留存收益成本與普通股成本在計(jì)算上的唯一差別是前者不需要考慮籌資費(fèi)用，而后者需要考慮籌資費(fèi)用由于題中沒(méi)有給出籌資費(fèi)率，即意味著不需要考慮籌資費(fèi)用，所以,本題中，留存收益成本與普通股成本相同（4)預(yù)計(jì)明年留存收益數(shù)額：股利支

41、付率每股股利/每股收益每股收益每股股利/股利支付率今年的每股收益0.35/25%1.4(元）明年每股收益1.4×(17）1。498（元/股）明年的凈利潤(rùn)1.498×400599.2（萬(wàn)元）留存收益率1股利支付率125%75%明年凈利潤(rùn)中留存的收益599.2×75%449。4(萬(wàn)元）即留存收益資金總額在明年增加449.4萬(wàn)元由于目前的留存收益資金為420萬(wàn)元所以，增加之后的留存收益資金總額449。4420869.40（萬(wàn)元）計(jì)算加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額150650400869。402069.40(萬(wàn)元） 銀行借款占資金總額的比重150/2069.407。25%

42、長(zhǎng)期債券占資金總額的比重650/2069。4031.41普通股占資金總額的比重400/2069。4019。33%留存收益占資金總額的比重869。40/2069.4042。01%加權(quán)平均資金成本5.36%×7.255。88×31.41%14。06%×19。3314.06×42.01 10。872. abc公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu),有關(guān)資料如下：(1)公司目前債務(wù)的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元，利息率為5,債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同；普通股4000萬(wàn)股,每股價(jià)格1元,所有者權(quán)益賬面金額4000萬(wàn)元(與市價(jià)相同）；每年的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元該公司的所得稅率為1

43、5（2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率為零(3）為了提高企業(yè)價(jià)值,該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購(gòu)部分普通股可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：舉借新債務(wù)的總額為2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率為6%；舉借新債務(wù)的總額為3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)利息率7（4）假設(shè)當(dāng)前資本市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%要求：(1）計(jì)算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)（計(jì)算結(jié)果均保留小數(shù)點(diǎn)后4位）(2)計(jì)算該公司無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益成本(提示:根據(jù)賬面價(jià)值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同)(3)計(jì)算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益

44、成本和實(shí)體價(jià)值(實(shí)體價(jià)值計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，以萬(wàn)元為單位）（4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說(shuō)明依據(jù),如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個(gè)方案？【答案】（1）該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù):由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利，所以:現(xiàn)金股利=凈利潤(rùn)=(5001000×5%）×（115%）=382。5(萬(wàn)元）每股股利=0.0956（元)權(quán)益資本成本=d/po=0。0956/1=9。56又有：9。56%=4%+×5則=1.112(2）無(wú)負(fù)債的貝他系數(shù)和無(wú)負(fù)債的權(quán)益資本成本資產(chǎn)的=權(quán)益的÷（1+產(chǎn)權(quán)比率×（1所得稅率)=1。112÷1+1/4×（1-15

45、）=1。112÷1.2125=0.9171權(quán)益資本成本=4+5×0.9171=8.59%(3）兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值：舉借新債務(wù)2000萬(wàn)元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)2000萬(wàn)元，利息率為6;權(quán)益資本3000萬(wàn)元權(quán)益的=資產(chǎn)的×（1+負(fù)債/權(quán)益×(1所得稅率）=0。9171×1+2/3×（115）=1.4368權(quán)益資本成本=4%+5×1。4368=11.18%股權(quán)價(jià)值=d/rs=(5002000×6）×（1-15%）/11。18=323/11。18%=2889（萬(wàn)元)債權(quán)價(jià)值

46、=2000萬(wàn)元公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889（萬(wàn)元）舉借新債務(wù)3000萬(wàn)元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)3000萬(wàn)元，利息率為7%；權(quán)益資本2000萬(wàn)元權(quán)益的=資產(chǎn)的×（1+負(fù)債/權(quán)益×(1-所得稅率）=0.9171×1+3/2×(1-15%）=2。0864權(quán)益資本成本=4+5×2。0864=14.43股權(quán)價(jià)值=d/rs=(5003000×7）×（115)/14。43%=246.5/14。43%=1708（萬(wàn)元)債權(quán)價(jià)值=3000萬(wàn)元公司實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708(萬(wàn)元）(4)目前的股權(quán)價(jià)值=4000萬(wàn)元，

47、債權(quán)價(jià)值1000萬(wàn)元,即公司實(shí)體價(jià)值=5000萬(wàn)元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價(jià)值和公司實(shí)體價(jià)值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)3. 某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普通股1000萬(wàn)股和平均利率為10的5000萬(wàn)元債務(wù)，該公司目前的息稅前盈余為2000萬(wàn)元該公司現(xiàn)在擬開(kāi)發(fā)一個(gè)新的項(xiàng)目,該項(xiàng)目需要投資5000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)500萬(wàn)元該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：（1）按12的利率發(fā)行債券（2)按面值發(fā)行股利率為10%的優(yōu)先股（3）按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股，公司適用的所得稅稅率為30，證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)要求：（1）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn),以及增發(fā)普通

48、股和優(yōu)先股籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（2）計(jì)算籌資前后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（3)該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？【正確答案】（1）增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（ebit500）×(130%）/1250=(ebit1100)×(130)/1000ebit=3500(萬(wàn)元）增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（ebit500）×（130%）/1250=(ebit500)×(130%)5000×10%/1000 ebit=4071.43(萬(wàn)元）（2）籌資前的財(cái)務(wù)杠桿2000/(2000500）1.33發(fā)行債券的財(cái)務(wù)杠桿2500/（250

49、01100）1。79發(fā)行優(yōu)先股的財(cái)務(wù)杠桿2500/2500500500/（1-30%）1。94增發(fā)普通股的財(cái)務(wù)杠桿2500/(2500500)1。25（3)籌資后的息稅前利潤(rùn)等于20005002500（萬(wàn)元）所以此時(shí)負(fù)債籌資的每股收益（25001100）×(130)/10000。98(元/股）優(yōu)先股籌資的每股收益(2500500）×(130）5000×10%/10000.9（元/股） 增發(fā)普通股籌資的每股收益（2500500）×(130）/12501.12（元/股）由于增發(fā)普通股的每股利潤(rùn)（1.12元)大于其它方案，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1。25）小于其它方

50、案，即增發(fā)普通股籌資的收益性高且風(fēng)險(xiǎn)低,所以方案3優(yōu)于其它方案4. 某企業(yè)計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元,通過(guò)以下幾種方式取得，有關(guān)資料如下：(1）銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7%，手續(xù)費(fèi)2(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元,票面利率9,期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3(3）發(fā)行優(yōu)先股25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率為12%，籌資費(fèi)率為4(4）發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元,籌資費(fèi)率為6預(yù)計(jì)第一年每股股利1。2元,以后每年按8遞增（5）其余所需資金通過(guò)留存收益取得（企業(yè)所得稅稅率為30，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位有效數(shù)字)要求：(1）計(jì)算個(gè)別資金成本(2）計(jì)算該企業(yè)

51、加權(quán)平均資金成本【正確答案】（1)借款成本為7×（130）÷（1-2%)5債券成本14×9×(130)/15×（13%）6。1優(yōu)先股成本12/（1-4）12。5%普通股成本=1。2/10×(16）+8%=20。8留存收益成本為（1。2/10）820（2)企業(yè)加權(quán)平均資金成本5×10/100+6。1×15/100+12。5%×25/100+20.8%×40/100+20×10/10014.865. 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售a產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=20000+4x假定該企業(yè)2003年度a產(chǎn)品銷(xiāo)售量為50000件，每件售價(jià)為6元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2004年a產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)20% 要求：（1)計(jì)算2003年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額(2）計(jì)算2003年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)(3）計(jì)算2004年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(4）計(jì)算2004年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率（5）假定企業(yè)2003年發(fā)生負(fù)債利息為10000元，優(yōu)先股股息為6700元，融資租賃租金為20000元，所得稅率為33,計(jì)算2004年的復(fù)合杠桿系數(shù)【正確答案】（1）2003年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總