1、第一節(jié) 金融市場及其要素 第二節(jié) 貨幣市場 第三節(jié) 衍生工具市場 第四節(jié) 投資基金 第五節(jié) 外匯市場與黃金市場 第六節(jié) 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 第七節(jié) 金融市場的國際化2022-3-23金融學(xué)2022-3-23金融學(xué)金融市場是進(jìn)行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場。 通過市場上的金融交易，最終實現(xiàn)社會實物資源的配置。市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價格”，就是在金融市場上形成的。 2022-3-23金融學(xué)金融市場包括所有的融資活動：銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資；企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投資；通過租賃、信托、保險種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。202

2、2-3-23金融學(xué)1. 市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品。2. 就其作為金融交易行為的載體來說，是工具金融工具。3. 對于持有者來說，則是資產(chǎn)金融資產(chǎn)。 4.金融資產(chǎn)的種類極多， 除股票、債券外，還包括保險單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。 2022-3-23金融學(xué)金融資產(chǎn)的特征 盡管金融資產(chǎn)種類繁多、千差萬別，但都具有一些共同的特征。通常也以“三性”概括，即流動性、收益性和風(fēng)險性。1、貨幣性或流動性金融資產(chǎn)的貨幣性：是指其可以用來作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣，行使交易媒介或支付的功能。金融資產(chǎn)的流動性：并不劃入貨幣口徑之中的那些金融資產(chǎn)，較非金融資產(chǎn)，

3、也具有明顯的流動性(liquidity)，即迅速變?yōu)樨泿帕?xí)慣稱“變現(xiàn)”(encashment)而不致遭受損失的能力。 變現(xiàn)的期限短、交易成本低的金融工具意味著流動性強(qiáng)；反之，則意味著流動性差。金融資產(chǎn)的償還期限是指在進(jìn)行最終支付前的時間長度。2、收益性。由收益率表示。收益率是指持有金融資產(chǎn)所取得的收益與本金的比率。有三種計算方法：（1）名義收益率，是金融資產(chǎn)票面收益與票面額的比率。（2）現(xiàn)時收益率，是金融資產(chǎn)的年收益額與其當(dāng)期市場價格的比率。 （3）平均收益率，是將現(xiàn)時收益與資本損益共同考慮的收益率。3、風(fēng)險性 風(fēng)險性是指購買金融資產(chǎn)的本金有否遭受損失的風(fēng)險。本金受損的風(fēng)險主要有信用風(fēng)險和市場

4、風(fēng)險兩種。 信用風(fēng)險信用風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，是指債務(wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險。 市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指由于金融資產(chǎn)市場價格下跌所帶來的風(fēng)險。 1 1、幫助實現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置（前面已經(jīng)提到）。2 2、實現(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移（通過金融資產(chǎn)的交易，對于某個局部來說，風(fēng)險由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指從總體上看消除了風(fēng)險；后面有不斷的分析）。3、確定價格。2022-3-23金融學(xué)金融市場運(yùn)作流程的簡單概括 金融市場的交易是在市場參與者之間進(jìn)行的。為了概括描述金融市場的運(yùn)作流程，需要對市場的參與者分類。 依據(jù)參與者的交易特征，他們可以分為最終投

5、資人、最終籌資人和中介機(jī)構(gòu)三類。 最終投資人最終投資人可以是個人、企業(yè)、政府和國外部門。 最終籌資人最終籌資人的構(gòu)成亦如是。 中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)，則是專門從事金融活動的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險公司、投資銀行等等。 2022-3-23金融學(xué) 直接融資：直接融資：按照較為粗略的概括，如果資金直接在最終投資人和最終籌資人之間轉(zhuǎn)移，這樣的融資活動就是直接融資(direct finance)。 間接融資間接融資：如果資金通過中介機(jī)構(gòu)實現(xiàn)在最終投資人和最終籌資人之間的轉(zhuǎn)移，這樣的融資活動就叫做間接融資(indirect finance)。 與兩種融資形式相對應(yīng)的金融產(chǎn)品被分別稱為直接融資工具和間接融資工

6、具。2022-3-23金融學(xué) 直接金融直接金融 間接金融間接金融盈余盈余單位單位赤字赤字單位單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具金融市場的資金轉(zhuǎn)移過程金融市場的資金轉(zhuǎn)移過程1. 貨幣市場與資本市場； 這是以金融交易的期限作為標(biāo)準(zhǔn)來劃分交易的期限作為標(biāo)準(zhǔn)來劃分的。 貨幣市場貨幣市場是交易期限在1 1年以內(nèi)年以內(nèi)的短期金融交易市場，其功能在于滿足交易者的資金流動性需求。 資本市場資本市場是交易期限在1 1年以上年以上的長期金融交易市場，主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補(bǔ)財政赤字的資金需要 2022-3-23金融學(xué)2. 現(xiàn)貨市場與期貨市場；p可

7、按照金融交易的交割期限把金融市場劃分為現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場(spot market)與期貨市場期貨市場(futures market)。在現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場上，一般在成交后的13日內(nèi)立即付款交割，有的更限定在當(dāng)日交割。在期貨市場期貨市場上，交割則是在成交日之后合約所規(guī)定的日期（如幾周、幾個月之后）進(jìn)行。 3. 國內(nèi)金融市場與國際金融市場 4. 債券市場與股票市場2022-3-23金融學(xué) 貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，融資期限一般在1年以內(nèi)。主要包括： 票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場） 短期國庫券市場 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 銀行間短期拆借市場 回購市場2022-3-23金融學(xué)票據(jù)交易的市場稱票據(jù)市場。交易品種有

8、二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。商業(yè)票據(jù)：是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù).銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。 我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，主要交易的對象是后者。2022-3-23金融學(xué)真實票據(jù)：有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實票據(jù)”融通票據(jù)：無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)” 我國現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實交易背景；發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。票據(jù)市場的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個市場也稱貼現(xiàn)市場。 2022-3-23金融學(xué)12個月以內(nèi)的國庫券為短期國庫券。由于有

9、政府信譽(yù)支持，通常視為無風(fēng)險投資工具無風(fēng)險投資工具。 短期國庫券的發(fā)行也采用采用“貼現(xiàn)貼現(xiàn)”方式方式。國庫券市場的流動性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個市場的交易。短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。 到目前為止，我國典型的短期國庫券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場 。 2022-3-23金融學(xué) 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀(jì)60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。 在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。 2022-3-23金融學(xué)2022-3-23金融學(xué)n 回購市場回購

10、市場是指對回購協(xié)議進(jìn)行交易的短期融資市場。n這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場。凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象。 n正回購與逆回購；正回購與逆回購；n隔夜回購 中央銀行票據(jù)主要采用回購交易方式，回購交易分為正回購和逆回購兩種。正回購為中央銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購意味著中央銀行從市場收回流動性。逆回購為中央銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購意味著中央銀行向市場中央銀行票據(jù)投放流動性。銀行同業(yè)間短期拆借市場的參與者為商業(yè)

11、銀行以及其他各類金融機(jī)構(gòu)。我國銀行間拆借市場于1996年聯(lián)網(wǎng)試運(yùn)行，其交易方式有信用拆借和回購兩種，以回購為主。銀行同業(yè)間短期拆借市場的存在，對市場經(jīng)濟(jì)中的銀行等金融機(jī)構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，也相當(dāng)重要。2022-3-23金融學(xué)2022-3-23金融學(xué) 金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。 金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來?，F(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。2022-3-23金融學(xué)金融衍生工具的分類金融衍生工具的分類p 按合約類

12、型的標(biāo)準(zhǔn)分類：金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為一種合約(contract)，在合約上載明買賣雙方同意的交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。目前較為流行的金融衍生目前較為流行的金融衍生工具合約主要有工具合約主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換這四這四種類型。種類型。p 按相關(guān)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)分類：可以分為貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。p 按衍生次序的標(biāo)準(zhǔn)分類：分為一般衍生工具、混合工具、復(fù)雜衍生工具。遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。 2022-3-23

13、金融學(xué)期貨交易也是交易雙方按約定價格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。 期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別： 遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進(jìn)行磋商。而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點。2022-3-23金融學(xué)期權(quán),其一般含意選擇權(quán)：是指合約的買方有權(quán)在約定的時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。 為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費。 2022-3-23金融學(xué)期權(quán)分看漲期權(quán)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看跌期權(quán)

14、兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。u期權(quán)又分美式期權(quán)美式期權(quán)和歐式期權(quán)歐式期權(quán)。 按照美式期權(quán)，買方可以在期權(quán)的有效期內(nèi)任何時間行使權(quán)利或者放棄行使權(quán)利。 按照歐式期權(quán)，期權(quán)買方只可以在合約到期時行使權(quán)利。由于美式期權(quán)賦予期權(quán)買方更大的選擇空間，因此較多地被采用。2022-3-23金融學(xué)含義：也譯作“掉期”、“調(diào)期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定?；Q合約實質(zhì)上可以分解

15、為一系列遠(yuǎn)期合約組合。2022-3-23金融學(xué)迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險具備了靈活方便、極具針對性、且交易成本日趨降低的手段。衍生工具的交易實施保證金制度，對保證金所要求的比例通常不超過10%。因而投機(jī)資本往往可以支配近10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作。衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動2022-3-23金融學(xué)2022-3-23金融學(xué)含義：投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。 發(fā)展背景：隨著金融市場的發(fā)展，金融風(fēng)險程度的加大，社會專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，則可實現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險的效果。20世紀(jì)40

16、年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速增加。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進(jìn)的一個重要特征2022-3-23金融學(xué)基本分類： 2022-3-23金融學(xué)投資基金投資基金契約型契約型公司型公司型單位型單位型基金型基金型封閉式封閉式開放式開放式 其他分類、類型： 公募與私募； 按投資理念的分類； 對沖基金； 養(yǎng)老基金 2022-3-23金融學(xué)2022-3-23金融學(xué)國際支付過程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。外匯市場就是滿足種種兌換需求進(jìn)行外匯（各種貨幣）交易的場所。有形外匯交易市場和無形外匯交易市場?，F(xiàn)代的國際外匯市場實際應(yīng)該理解為進(jìn)行外匯交易

17、的一個遍及全世界的電訊網(wǎng)絡(luò)。 2022-3-23金融學(xué)參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機(jī)者。外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行，和在本國的外國銀行分行。 交易方式：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。 2022-3-23金融學(xué) 2022-3-23金融學(xué)中國的中國的外匯市場外匯市場銀行間外匯市場銀行間外匯市場 （中國外匯交易中心（中國外匯交易中心 ）銀行結(jié)售匯市場銀行結(jié)售匯市場 （外匯零售市場）（外匯零售市場） 外匯黑市外匯黑市各國官方儲備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國際儲備資產(chǎn)。 以黃金為標(biāo)的的投資活動依然相當(dāng)活躍；

18、黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。 2022-3-23金融學(xué) 2022-3-23金融學(xué)黃金市場黃金市場銀行間無形黃金市場銀行間無形黃金市場 （黃金流通的主渠道（黃金流通的主渠道 ） 現(xiàn)貨交易有形市場現(xiàn)貨交易有形市場 黃金期貨有形市場黃金期貨有形市場 黃金零售市場黃金零售市場 賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團(tuán)、做金價看跌空頭的投機(jī)者以及中央銀行等； 買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價看漲多頭的投機(jī)者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等； 經(jīng)紀(jì)人。2022-3-23金融學(xué)建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格；嚴(yán)禁民間黃金流通。

19、1982年，放開了黃金飾品零售市場。 2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。 2002年10月，上海黃金市場正式交易。 2022-3-23金融學(xué) 第六節(jié) 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 2022-3-23金融學(xué)風(fēng)險資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。投資人主動冒風(fēng)險投入資本，以期取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報。風(fēng)險資本venture capital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的 ；注意區(qū)分 venture與 risk。 2022-3-23金融學(xué)風(fēng)險投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向則是非上市公司的權(quán)益資本。因此，風(fēng)險投資體現(xiàn)的金融活動是非公開的資本市場；是私人權(quán)益資本市場活動