1、第一節(jié)第一節(jié) 基本概念基本概念一、外匯一、外匯(Foreign Exchange)動態(tài)概念：動態(tài)概念：Foreign exchange is the act of trading different countries moneys.靜態(tài)概念：靜態(tài)概念：Foreign exchange also refers to holdings of foreign currencies.根據(jù)中華人民共和國外匯管理條例的規(guī)定，根據(jù)中華人民共和國外匯管理條例的規(guī)定，在我國外匯主要包括以下內容：在我國外匯主要包括以下內容：（1 1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2 2）外幣支付憑證，

2、包括票據(jù)、銀行存款憑證、）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；郵政儲蓄憑證等；（3 3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；股票等；（4 4）特別提款權；）特別提款權；（5 5）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。國際外匯市場主要交易貨幣名稱表國際外匯市場主要交易貨幣名稱表 國家和地區(qū)國家和地區(qū)貨幣名稱貨幣名稱符號符號 ISO標準代碼標準代碼美國美國美元美元 United States dollar$USD歐盟區(qū)歐盟區(qū)歐元歐元 European dollar, Euro EUR日本日本日元日元 Japanese yen JPY英國英

3、國英鎊英鎊 British pound GBP瑞士瑞士瑞士法郎瑞士法郎 Swiss francSFrCHF加拿大加拿大加拿大元加拿大元Canadian dollarC $CAD香港香港港幣港幣 Hong Kong dollarHK$HKD澳大利亞澳大利亞澳元澳元 Australian dollarA $AUD新加坡新加坡新加坡元新加坡元Singapore dollarS $SGD二、外匯匯率及匯率的表示方法二、外匯匯率及匯率的表示方法1、匯率、匯率(Foreign Exchange Rate)的定義的定義 An exchange rate is the price of one money i

4、n terms of another. 2、匯率的表示方法、匯率的表示方法 Direct Quotation is the home currency price of a foreign currency.Indirect Quotation is the foreign currency price of the home currency ExampleExample：F中國：中國：1美元美元=6.3808元人民幣元人民幣英國：英國：1英磅英磅=1.5535美元美元直接標價法直接標價法間接標價法間接標價法F在直接標價法下，匯率數(shù)值越大，表示外幣在直接標價法下，匯率數(shù)值越大，表示外幣 ，本

5、，本幣幣 。Zurich 1US0.9195 SFr 一個月后：一個月后： 1US0.9112 SFr F在間接標價法下，匯率數(shù)值越大，表示外幣在間接標價法下，匯率數(shù)值越大，表示外幣 ，本，本幣幣 。London 11.5528US一個月后：一個月后： 11.5598US升值升值貶值貶值升值升值貶值貶值Hard Currency & Soft Currency當某貨幣的匯價持續(xù)上升時，我們習慣稱之為當某貨幣的匯價持續(xù)上升時，我們習慣稱之為“趨于堅挺趨于堅挺”（hardeninghardening），），稱該貨幣為稱該貨幣為“硬通貨硬通貨”（Hard CurrencyHard Curre

6、ncy）。）。反之則習慣稱之為反之則習慣稱之為“趨于疲軟趨于疲軟”（weakeningweakening）和和“軟通貨軟通貨”（Soft CurrencySoft Currency）。）。 美元標價法美元標價法（U.S. Dollar Quotation System） u是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛比較目的是為了簡化報價并廣泛比較各種貨幣的匯價。各種貨幣的匯價。u例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：報出的各種貨幣匯價為： USD

7、1=CHF 0.9195 USD1=CAD 1.0240 GBP1=USD 1.5535uMost foreign exchange trading involves the exchange of U.S. dollars for another currency. Indeed, although some trades are made directly between currencies other than the U.S. dollar, many such trades are actually done in two steps. (P33)n The dollar is c

8、alled vehicle currency.u(P30, footnote 3)uTraders in the market also have conventions for stating exchange rates. In the market, most rates referring to the U.S. dollar are quoted as units of other currency per U.S. dollar, but some (including the euro, British pound, and Australian dollar) are quot

9、ed as U.S. dollars per unit of this currency. uNote:Note:uAn exchange rate is confusing because there is no natural way to quote the price. uThe item/currency that is being priced or valued by the rate is in the denominator. For instance, $1.7669/ is the price or value of the pound.（P30）1、從匯率制定的方法不同

10、，可分為基本匯率和套算匯、從匯率制定的方法不同，可分為基本匯率和套算匯率。率。1）基本匯率）基本匯率(Basic Rate)：選擇出一種與本國對外往來：選擇出一種與本國對外往來關系最為緊密的貨幣做為關鍵貨幣（關系最為緊密的貨幣做為關鍵貨幣（Key Currency），），本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家本幣與關鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作都把美元當作關鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。為基本匯率。 三、匯率的種類三、匯率的種類 2）套算匯率（）套算匯率（Cross Rate），），又稱為交叉匯率。有兩種又稱為交叉匯

11、率。有兩種含義：含義： （1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 6.8008 而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為： GBP1=USD 1.8548 這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為： GBP1=CNY（1.8548 6.8008）=CNY 12.6141（

12、2）由于外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出）由于外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是： USD1=JPY 110.77 USD1=CHF 1.3182 據(jù)此可以套算出日元和瑞士法郎之間的匯率：據(jù)此可以套算出日元和瑞士法郎之間的匯率： CHF1=JPY（110.77/1.3182）=JPY84.032、按銀行買賣外匯所使用的匯率不同劃分為：、按銀行買賣外匯所使用的匯率不同劃分為：nSee footnote

13、3. 1）買入?yún)R率（買入?yún)R率（Buying Rate or Bid Rate） 即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。 2 2）賣出匯率（）賣出匯率（Selling Rate or Offer Rate） 即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。 3 3）中間匯率（）中間匯率（Middle Rate） 指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數(shù)，即兩者指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數(shù)，即兩者 之和再除以之和再除以2 2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。例如，某日有報價

14、如下例如，某日有報價如下: :香港外匯市場香港外匯市場: : US1 HK$7.78567.7664倫敦外匯市場：倫敦外匯市場： GBP1 USD 1.5570 -1.5590蘇黎世外匯市場：蘇黎世外匯市場：US1SFr 0.9185/96Bid - Ask Spread The bid-ask spread of a currency is a source of profits to the traders.It is calculated as the difference between the ask and the bid. n現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率 （Bank Notes Rate）

15、又稱現(xiàn)鈔買賣價。是指銀行買入或賣出外幣現(xiàn)又稱現(xiàn)鈔買賣價。是指銀行買入或賣出外幣現(xiàn)鈔時所使用的匯率。鈔時所使用的匯率。 通常：鈔買價通常：鈔買價 匯買價匯買價3、按外匯買賣的對象劃分：、按外匯買賣的對象劃分：1 1）同業(yè)匯率）同業(yè)匯率 2 2）商人匯率）商人匯率 n(See footnote 3.)nThe difference between buying and selling rates (or the bid-ask spread) varies by size (or type) of trade. It is larger for smaller traders, and large

16、st for small transactions in actual currency and coins.4、按外匯買賣的交割時間不同，劃分為即期匯率、按外匯買賣的交割時間不同，劃分為即期匯率和遠期匯率和遠期匯率u所謂交割（所謂交割（Delivery），），是指買賣雙方履行交易是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為。契約，進行錢貨兩清的授受行為。u同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格也不同。也不同。1）即期匯率）即期匯率(Spot Exchange Rate)：又稱現(xiàn)匯：又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣雙方在成交后的當天或兩個匯率，指外匯買賣雙

17、方在成交后的當天或兩個營業(yè)日營業(yè)日以以內辦理交割所使用的匯率。內辦理交割所使用的匯率。2）遠期匯率）遠期匯率(Forward Exchange Rate)：又稱：又稱期匯匯率，是指期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。某一時間進行交割所使用的匯率。n按照即期外匯市場的報價慣例，通常小數(shù)點后按照即期外匯市場的報價慣例，通常小數(shù)點后保留保留4 4位數(shù)字來表示買賣價格。位數(shù)字來表示買賣價格。See Figure 3.1 “Exchange Rate Quotations”第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場外匯市場一、外匯市場的概念一、外匯市場的概念n外匯

18、市場（外匯市場（Foreign Exchange Market）：指所）：指所有從事外匯買賣的交易場所和網(wǎng)絡。有從事外匯買賣的交易場所和網(wǎng)絡。 有形的有形的 無形的無形的二、外匯市場的構成和主體二、外匯市場的構成和主體 外匯市場的參與者：外匯市場的參與者：1）外匯銀行（）外匯銀行（Foreign Exchange Bank）l 又稱外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀行批又稱外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀行批準，可以經(jīng)營外匯業(yè)務的商業(yè)銀行或其他金融機準，可以經(jīng)營外匯業(yè)務的商業(yè)銀行或其他金融機構。構。lBanks and the traders who work at banks are at t

19、he center of the foreign exchange market.2）外匯經(jīng)紀人（）外匯經(jīng)紀人（Foreign Exchange Brokers） 指專門為外匯買賣雙方介紹，促成交易的中指專門為外匯買賣雙方介紹，促成交易的中間商。間商。3）中央銀行（）中央銀行（Central Bank）4）顧客（）顧客（Customers）Retail Market & Wholesale Market中央銀行中央銀行外匯外匯銀行銀行客戶客戶外匯經(jīng)外匯經(jīng)紀公司紀公司外匯外匯銀行銀行客戶客戶外匯批發(fā)市場外匯批發(fā)市場外匯零售市場外匯零售市場 See the box (P34) “Forei

20、gn Exchange Trading” nWhat is being traded in the huge global foreign exchange market?nWhere is the trading done?nWho are the traders?三、外匯交易三、外匯交易（一）即期外匯交易（一）即期外匯交易 (Spot Exchange Transaction)1、定義、定義 ：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交成交后，在兩個后，在兩個營業(yè)日營業(yè)日（Working Day）內辦理內辦理交割交割的外匯買賣。的外匯買賣。n關于交割日（關于交割日（Value

21、 Date） 交割日又稱交割日又稱起息日起息日或清算日，指外匯買賣或清算日，指外匯買賣雙方在外匯交易成交后，按合同規(guī)定實現(xiàn)貨幣雙方在外匯交易成交后，按合同規(guī)定實現(xiàn)貨幣收付的那一天。分為三種情況：收付的那一天。分為三種情況：o 當日交割（當日交割（Value Today，VAL TOD)o 翌日交割（翌日交割（Value Tomorrow，VAL TOM)o 即期交割（即期交割（Value Spot ,VAL SPOT) 外匯市場通常以外匯市場通常以VAL SPOT報價報價。 2、即期外匯交易的報價、即期外匯交易的報價 雙向報價方式（雙向報價方式（Two-Way Quotation）：）：即報價

22、者即報價者(Quotation Party)同時報出買入價格同時報出買入價格(Bid Rate)及賣出價格及賣出價格(Offer Rate)n買入價和賣出價買入價和賣出價：n注意：注意：從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？從銀行還是客戶的角度？哪種貨幣？ Hong Kong US1 HK$7.75547.7561 “前買后賣前買后賣”ExampleExample：某香港進口商進口美國一批軟件，金額某香港進口商進口美國一批軟件，金額100100萬美萬美元，按當日牌價，需多少港幣？元，按當日牌價，需多少港幣？London 1US$1.57271.5737 “前賣后買前賣后買”ExampleExampl

23、e：某英國出口商出口一批貨物，貨款金額某英國出口商出口一批貨物，貨款金額100100萬美萬美元，按當日牌價，可換得多少英鎊？元，按當日牌價，可換得多少英鎊？（二）遠期外匯交易（二）遠期外匯交易（Forward Transaction) 定義：定義： 又稱期匯交易。是指買賣雙方成交后，并又稱期匯交易。是指買賣雙方成交后，并不立即辦理交割，而是按所簽定的遠期合同規(guī)不立即辦理交割，而是按所簽定的遠期合同規(guī)定，在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。定，在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。 期匯交易與現(xiàn)匯交易的主要區(qū)別在于起息期匯交易與現(xiàn)匯交易的主要區(qū)別在于起息日的不同。凡起息日在兩個營業(yè)日以后的外匯日的

24、不同。凡起息日在兩個營業(yè)日以后的外匯交易均屬期匯交易。交易均屬期匯交易。（三）掉期交易（三）掉期交易（Foreign Exchange Swap)Definition: The foreign exchange swap is a package trade that includes both a spot exchange of two currencies and an agreement to the reverse forward exchange of the two currencies (the future exchange back again).兩筆交易同時進行：兩筆交易

25、同時進行：買賣方向相反買賣方向相反幣種相同幣種相同期限不同期限不同買入即期英鎊買入即期英鎊賣出遠期英鎊賣出遠期英鎊（四）套匯（四）套匯（Arbitrage) 定義定義:套匯交易是指在不同的外匯市場上，套匯交易是指在不同的外匯市場上，利用某兩種貨幣或多種貨幣的匯率差異，采用利用某兩種貨幣或多種貨幣的匯率差異，采用賤買貴賣的原則，套取利潤的外匯交易。賤買貴賣的原則，套取利潤的外匯交易。1）直接套匯）直接套匯(Direct Arbitrage)又稱兩角套匯又稱兩角套匯（Two Point Arbitrage)n利用兩個外匯市場兩種貨幣之間的匯率差異，賺取外利用兩個外匯市場兩種貨幣之間的匯率差異，賺取

26、外匯間差價的外匯交易。匯間差價的外匯交易。n例如：某日某交易商利用以下行情套匯：例如：某日某交易商利用以下行情套匯：紐約外匯市場上的匯率為：紐約外匯市場上的匯率為： 1US$ = SFr 1.1055 / 1.1065蘇黎世蘇黎世外匯市場上的匯率為：外匯市場上的匯率為：1US$ = SFr 1.1080 / 1.1090則：則則：則1美元獲利美元獲利 。0.0015瑞士法郎瑞士法郎2）間接套匯又稱三角套匯）間接套匯又稱三角套匯（Triangular Arbitrage)是利用三個或三個以上外匯市場上的三種或三種以上貨是利用三個或三個以上外匯市場上的三種或三種以上貨幣間匯率的差異，賺取利潤的外匯

27、交易。幣間匯率的差異，賺取利潤的外匯交易。例如：某日出現(xiàn)如下情況：例如：某日出現(xiàn)如下情況：紐約外匯市場：紐約外匯市場： US$1 = SFr 1.3125 蘇黎世外匯市場：蘇黎世外匯市場： 1 = SFr 2.6250 倫敦外匯市場：倫敦外匯市場： 1 =US$ 2.2020 步驟：變三地套匯為兩地套匯步驟：變三地套匯為兩地套匯1 =US$ 2n判斷三角套匯機會是否存在：判斷三角套匯機會是否存在：第一，首先把這三種匯率換算成同一標價法下的匯率；第一，首先把這三種匯率換算成同一標價法下的匯率；第二，然后將三處匯率連乘，若乘積第二，然后將三處匯率連乘，若乘積 1，則不存在，則不存在套匯機會；若乘積

28、套匯機會；若乘積1 ，則存在套匯機會，可以從事套，則存在套匯機會，可以從事套匯交易。匯交易。 如前例：如前例：1.3125 (1/(1/2.6250）2.2020 1 nP41nJust the threat of arbitrage of these types usually keeps the exchange rate between two currencies essentially the same in different locations, and keeps cross-rates in correct alignment with other exchange rate

29、s. Opportunities for actual arbitrage of these types are rare.四、外匯的需求與供給四、外匯的需求與供給（Demand and Supply For Foreign Exchange）nWe can picture the foreign exchange market by using demand and supply curves. nImports of goods and services and capital outflows (as well as income payments to foreigners) crea

30、te a demand for foreign currency.n Exports of goods and services and capital inflows (as well as income received from foreign sources) create a supply of foreign currency.nAll of these transactions create supply and demand for foreign exchange. The supply and demand determine the exchange rate, with

31、in certain constraints imposed by the nature of the foreign exchange system or regime under which the country operates.Figure 3.2The Spot Exchange MarketFigure 3.3Shift in Demand for PoundsnIn a floating exchange rate system without intervention by monetary authorities, the equilibrium is at the intersection of the demand and supply curves, where the curves show all private (or nonofficial) demand and supply. The floating exchange rate changes as demand and supply curves shift over time. nIn a fixed exchange rat