1、第2章財務管理價值觀念一、資金時間價值的概念一、資金時間價值的概念時時間間價價值值的的含含義義表示方法表示方法： 絕對數(shù)（利息額）絕對數(shù)（利息額） 相對數(shù)（利息率）相對數(shù)（利息率）定義定義：是指一定量的資金在周轉過是指一定量的資金在周轉過 程中由于時間因素而形成的差額價值。程中由于時間因素而形成的差額價值。二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值又稱將來值又稱將來值, ,是指現(xiàn)在一定量資金在是指現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值未來某一時點上的價值, ,又稱本利和又稱本利和. .現(xiàn)值現(xiàn)值Present value又稱本金又稱本金, ,是指未來某一時點上的是指未來某一時點上

2、的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值一定量資金折合到現(xiàn)在的價值. .終值終值Future value 單利單利 ：只是本金計算利息，所生只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。種計息方法。復利復利 ：不僅本金要計算利息，利不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法。息也要計算利息的一種計息方法。單利終值和現(xiàn)值的計算單利終值和現(xiàn)值的計算F = P(1+in)P:現(xiàn)值即第一年初的價值現(xiàn)值即第一年初的價值F:終值即第終值即第n年末的價值年末的價值I:利率利率N:計息期數(shù)計息期數(shù)P = F1/(1+in)單利終值單利終值單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值復利終值和現(xiàn)值的

3、計算復利終值和現(xiàn)值的計算復復 利利 終終 值值nniPVFV)1( FVn：復利終值：復利終值 PV：復利現(xiàn)值：復利現(xiàn)值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 計息期數(shù)計息期數(shù)nniPVFV)1( nFVIFiPVFVn,nFVIFi,復復 利利 現(xiàn)現(xiàn) 值值nniFVPV)1 (1ninPVIFFVPV,niPVIF,三、年金終值和現(xiàn)值的計算三、年金終值和現(xiàn)值的計算年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項?？铐?。1 1、 是指一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收是指一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項付款項。每期期末等額每期期末等額復利終值復利終

4、值2 2、2 2、A AAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 年金終值年金終值A A(1+i)1(1+i)2 AAA(1+ i)n-1A(1+i)n-2A(1+ i)0012nn-1_AA普通年金期終值計算示意圖普通年金期終值計算示意圖nFVIFAiAFVAn, FVFVA An n：年金終值年金終值 A: 年金數(shù)額年金數(shù)額 i： 利息率利息率 n： 計息期數(shù)計息期數(shù)nFVIFAi ,可通過查年金終值系數(shù)表求得可通過查年金終值系數(shù)表求得即即FVAiin11= A(F/A，i，n) 是指一定時期內(nèi)每期期末等額收是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之

5、和。付款項的復利現(xiàn)值之和。ninPVIFAAPVA, PVAn：年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 nPVIFAi,可通過查年金值系數(shù)表求得可通過查年金值系數(shù)表求得 PV=A A(P/A，i，n)即即nniii1111 1、 是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項列款項。2 2、每期期初等額每期期初等額復利終值復利終值)1 (,iFVIFAAVnin即即FVAiin11(1+i) Aiin111-1 = A(F/A，i，n) 3 3、是每期期初等額收付的系列款項的復利現(xiàn)值之和。 )1 (,0iPVIFAAVniAPVIFAAVni1,0或者：或者：) 1(1,0niPVIFA

6、AV3 3、遞延年金現(xiàn)值：、遞延年金現(xiàn)值：是從若干時期后開始發(fā)生的每期期末等額收付款項的現(xiàn)值之和。1 1、遞延年金：、遞延年金：是指等額收付款項不是從第一期開始，而是隔若干期后才開始發(fā)生的每期期末等額收付款項。2 2、遞延年金終值：、遞延年金終值：計算方法與普通年金相同，注意計息期數(shù)。miniPVIFPVIFAAV,0或者：或者：minmiPVIFAPVIFAAV,0遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值1 1、永續(xù)年金：、永續(xù)年金：是指無限期連續(xù)等額收付款項的是指無限期連續(xù)等額收付款項的特種年金。特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮大的普通年金。即期

7、限趨于無窮大的普通年金。 永續(xù)年金沒有終值永續(xù)年金沒有終值2 2、永續(xù)年金現(xiàn)值、永續(xù)年金現(xiàn)值iAV10注一、風險和風險價值的概念一、風險和風險價值的概念1. 風險：風險：是指預期結果的不確定性。是指預期結果的不確定性。2、風險價值：、風險價值：是指投資者由于冒著風險是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風險收益、投資風險報外收益，又稱投資風險收益、投資風險報酬。酬。3、風險價值的表示方法、風險價值的表示方法風險收益額風險收益額風險收益率風險收益率投資者由于冒風險進行投資而獲得投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值

8、的額外收益。的超過資金時間價值的額外收益。風險收益額對于投資額的比率。風險收益額對于投資額的比率。4、投資收益率的構成、投資收益率的構成投投資資收收益益率率風風險險投投資資收收益益率率無無風風險險投投資資收收益益率率二、風險的種類二、風險的種類1 1、按風險形成原因不同分、按風險形成原因不同分經(jīng)營風險經(jīng)營風險財務風險財務風險2 2、按風險能否分散分、按風險能否分散分可分散風險可分散風險不可分散風險不可分散風險三、風險價值的計算三、風險價值的計算1 1、概率分布的確定、概率分布的確定 把某一事件所有可能的結果都列示出把某一事件所有可能的結果都列示出來，對每一結果確定以一定的概率，便可來，對每一結

9、果確定以一定的概率，便可構成了事件的概率的分布。構成了事件的概率的分布。 若以Pi表示概率，則有：0P0Pi i11 2 2 、計算、計算收益期望值收益期望值概念概念公式公式結論結論 是指某一投資方案未來收益的各是指某一投資方案未來收益的各種可能結果，用概率為權數(shù)計算出來種可能結果，用概率為權數(shù)計算出來的加權平均數(shù)，是加權平均的中心值。的加權平均數(shù)，是加權平均的中心值。 iniiPKK1 在預期收益相同的情況下在預期收益相同的情況下, ,概率分概率分布越集中布越集中, ,投資的風險程度越小投資的風險程度越小, ,反之反之, ,風險程度越大。風險程度越大。3、計算收益標準差、計算收益標準差概念概

10、念 是指項目方案各種可能值與期望是指項目方案各種可能值與期望值離差平方平均數(shù)的平方根，用來反值離差平方平均數(shù)的平方根，用來反映各種可能值的平均偏離程度。映各種可能值的平均偏離程度。 公式公式 ntiiPKK12)( 結論結論 在收益期望值相同的情況下在收益期望值相同的情況下, ,收益收益標準差越大標準差越大, ,項目投資風險越大項目投資風險越大; ;反之反之, ,風險越小。風險越小。4、計算收益標準離差率、計算收益標準離差率概念概念是指標準離差和預期收益的比率。是指標準離差和預期收益的比率。 公式公式%100KV結論結論 在收益期望值不相同的情況下在收益期望值不相同的情況下, ,標標準離差率越

11、大準離差率越大, ,項目投資風險越大項目投資風險越大; ;反反之之, ,風險越小。風險越小。5、計算風險收益率、計算風險收益率bVRR公公式式風險收益率風險收益率風險價值系數(shù)風險價值系數(shù)標準離差率標準離差率bVRRRKFRF投資收益率投資收益率無風險投資收益率無風險投資收益率四、應對風險的策略四、應對風險的策略 1 1 、風險規(guī)避、風險規(guī)避 2 2 、風險降低、風險降低 3 3 、風險轉移、風險轉移 4 4 、風險自留、風險自留一、利率的概述一、利率的概述 1、概念：是單位時間內(nèi)所得利息額與本金的比率。2、分類： 按利率之間的變動關系分按利率之間的變動關系分基準利率基準利率套算利率套算利率 按

12、計息周期的關系不同分按計息周期的關系不同分名義利率名義利率實際利率實際利率 按市場供求狀況不同分按市場供求狀況不同分按形成機制及與市場關系分按形成機制及與市場關系分固定利率固定利率浮動利率浮動利率市場利率市場利率法定利率法定利率二、決定利率的基本因素二、決定利率的基本因素三、三、利率變動對企業(yè)財務利率變動對企業(yè)財務活動的影響活動的影響利息和利率是以信用方式動員和籌集企利息和利率是以信用方式動員和籌集企業(yè)資金的動力。業(yè)資金的動力。利率高低可以促進企業(yè)加強經(jīng)濟核算，利率高低可以促進企業(yè)加強經(jīng)濟核算，節(jié)約成本，節(jié)約使用資金。節(jié)約成本，節(jié)約使用資金。 利息和利率是國家管理經(jīng)濟的重要杠桿。利息和利率是國家管理經(jīng)濟的重要杠桿。 利息和利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要利息和利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件。條件。四、