1、JRTJ1、外匯及外匯市場、匯率等的概念；、外匯及外匯市場、匯率等的概念；2、我國外匯市場的情況；、我國外匯市場的情況；3、匯率決定的統(tǒng)計分析和匯率變動對經(jīng)濟的影響分析；、匯率決定的統(tǒng)計分析和匯率變動對經(jīng)濟的影響分析；4、貿(mào)易外匯統(tǒng)計分析。、貿(mào)易外匯統(tǒng)計分析。匯率決定的統(tǒng)計分析和匯率變動對經(jīng)濟的影響分析。匯率決定的統(tǒng)計分析和匯率變動對經(jīng)濟的影響分析。復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題1、外匯及外匯市場的概念？我國現(xiàn)階段外匯市場基本框架怎樣？、外匯及外匯市場的概念？我國現(xiàn)階段外匯市場基本框架怎樣？2、什么是匯率？匯率的種類是如何劃分的？、什么是匯率？匯率的種類是如何劃分的？3、什么是現(xiàn)行的人民幣匯率制度？它有

2、哪些特點？、什么是現(xiàn)行的人民幣匯率制度？它有哪些特點？4、匯率變動對一國的外貿(mào)進出口有何影響？、匯率變動對一國的外貿(mào)進出口有何影響？JRTJ一、外匯的概念外匯的概念 動態(tài) 靜態(tài)動態(tài)動態(tài)：一個國家或地區(qū)的貨幣借助于各種國際結(jié)算工具，通過特定的金融機構(gòu)，兌換成另一個國家或地區(qū)的貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一個交易過程。靜態(tài)靜態(tài)：（1）廣義一切用外幣表示的資產(chǎn)，包括：外國貨幣，外幣有價證券，外幣支付憑證，外幣存款憑證及其他外匯資金。（2）狹義以外幣表示的可用于進行國際間結(jié)算的支付手段。二、外匯市場外匯市場：以樣本資料驗證總體是否具有某種數(shù)量特征。（一）外匯市場的概念與分類外匯市場的概念與分類JR

3、TJ1、概念：進行外匯買賣的交易場所或網(wǎng)絡(luò)2、分類：按組織形式分無形市場所有交易都是通過 、電報、電傳以及電腦網(wǎng)絡(luò)等通訊工具來完成；沒有交易場所，沒有統(tǒng)一交易時間，買賣雙方不需要面對面（英美體系）外匯市場的主要形式有形市場有具體的交易場所，交易雙方于每個營業(yè)日規(guī)定的營業(yè)時間集中在交易所進行交易（大陸體系）非主要形式按經(jīng)營范圍不同分國內(nèi)市場僅限于國內(nèi)銀行彼此之間或國內(nèi)銀行與本國居民之間的外匯交易，市場上使用的貨幣只限于本幣和少數(shù)幾種外幣。國際市場各國銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參加外匯交易，交易的貨幣種類多、規(guī)模大、市場網(wǎng)絡(luò)輻射面廣。按買賣雙方性質(zhì)不同分批發(fā)市場銀行同業(yè)之間的外匯交易市場。零售市場銀行同

4、一般客戶之間的外匯交易市場。JRTJ（二）外匯市場的參與者外匯市場的參與者1、中央銀行中央銀行2、外匯銀行外匯銀行（外匯指定銀行）經(jīng)過本國中央銀行批準，可以經(jīng)營外匯的商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)。包括包括：專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行；在本國的外國商業(yè)銀行分行；其他經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)的本國金融機構(gòu)（信托投資公司等）。3、外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人為外匯交易雙方介紹交易的中間商人。包括：包括：一般經(jīng)紀人；經(jīng)紀公司；跑街經(jīng)紀人；4、外匯交易商外匯交易商專門經(jīng)營外匯交易的商號；5、外匯投機者外匯投機者通過預(yù)測，以買空賣空等方式炒外匯而獲利者。6、進出口商及其他外匯供求者進出口商及其他外匯供求者7、貼現(xiàn)公司貼現(xiàn)

5、公司以買賣遠期票據(jù)為主要業(yè)務(wù)的公司。JRTJ（三）外匯市場的功能外匯市場的功能1、國際清算國際清算債務(wù)人向債權(quán)人的支付。2、套期保值套期保值通過賣出或買進等值遠期外匯，軋平外匯頭寸來保值的外匯業(yè)務(wù)。3、投機投機根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意識地保持某種外匯的多頭或空頭，寄望于從匯率的變動中賺取利潤的行為。三、我國的外匯市場我國的外匯市場（一）我國外匯市場的產(chǎn)生與發(fā)展我國外匯市場的產(chǎn)生與發(fā)展第一階段第一階段：1980年起步階段，建立了外匯調(diào)劑市場；1993年年11月月14日中共中央發(fā)布了日中共中央發(fā)布了關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定定中中“改革外匯

6、管理體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動的匯率制度改革外匯管理體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動的匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣。和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣?！钡诙A段第二階段：1994年4月上海中國外匯交易中心的成立，標志著我國外匯市場的形成。JRTJ（二）現(xiàn)階段中國外匯市場的基本框架現(xiàn)階段中國外匯市場的基本框架1、全國性的計算機網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)2、入市主體采取會員制3、交易幣種目前有美元、港幣、日元、歐元等4、交易方式分別報價，按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則撮合成交5、清算方式本外幣集中清算；人民幣兩級，外幣一級清算。中國人民銀行作為中央銀行

7、要實現(xiàn)貨幣政策和保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，以市場會員的身份對批發(fā)市場進行公開操作。其運行結(jié)構(gòu)：JRTJ四、外匯收支統(tǒng)計外匯收支統(tǒng)計（一）外匯收支統(tǒng)計的概念外匯收支統(tǒng)計的概念外匯外匯以外幣表示的可以用作國際清償?shù)氖侄魏唾Y產(chǎn)。外匯收支外匯收支一個國家在一定時間內(nèi)（一年）用對方可接受的貨幣必須同其他國家立即結(jié)清的各種到期支付的款項。（狹義）而廣義的外匯收支是只包括各種收支中必須立即結(jié)清和支付的款項外匯收支統(tǒng)計外匯收支統(tǒng)計一國為了全面了解其在一定時間內(nèi)的外匯收支平衡狀況而設(shè)立的一種統(tǒng)計制度（二）我國外匯收支統(tǒng)計制度的歷史沿革我國外匯收支統(tǒng)計制度的歷史沿革第一階段第一階段：19501978計劃管理；由國家

8、集中保管，統(tǒng)一支配。第二階段第二階段：19791993外匯收支統(tǒng)計與國際收支統(tǒng)計兩套體系并存。第三階段第三階段：1994今 全國銀行結(jié)售匯統(tǒng)計及所有境內(nèi)機構(gòu)及個人在境內(nèi)金融機構(gòu)的外匯帳戶的余額統(tǒng)計。JRTJ（三）銀行結(jié)售匯統(tǒng)計銀行結(jié)售匯統(tǒng)計1、銀行結(jié)售匯的概念銀行結(jié)售匯的概念結(jié)匯結(jié)匯外匯收入所有者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，銀行按規(guī)定的匯率付給等值的本幣的行為。結(jié)匯有強制結(jié)匯、意愿結(jié)匯和限額結(jié)匯。售匯售匯外匯指定銀行將外匯賣給用匯單位和個人，按規(guī)定匯率收取本幣的行為。付匯付匯經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)根據(jù)用匯單位和個人提供的合同或協(xié)議規(guī)定的結(jié)算方式、日期、金額，從其外匯帳戶或?qū)⑵滟I入的外匯支付

9、境外的行為。結(jié)售匯差額結(jié)售匯差額結(jié)匯收入與售匯支出軋差后的金額。2、銀行結(jié)售匯制度銀行結(jié)售匯制度“人民幣經(jīng)常項目可兌換，資本項目外匯嚴格管理人民幣經(jīng)常項目可兌換，資本項目外匯嚴格管理”的外的外匯管理制度匯管理制度JRTJ 我國對于經(jīng)常項目和資本項目下的銀行結(jié)售匯管理采取了不同我國對于經(jīng)常項目和資本項目下的銀行結(jié)售匯管理采取了不同的形式：的形式：（1）外資企業(yè)、部分符合條件的中資企業(yè)可保留一定限額經(jīng)常項目外匯收入；居民個人、駐華機構(gòu)和來華人員可保留經(jīng)常項目外匯收入；部分經(jīng)批準可以保留外匯周轉(zhuǎn)金的非貿(mào)易外匯收入。其他主體或形式的經(jīng)常項目外匯收入必須強制結(jié)匯。（2）境內(nèi)機構(gòu)用匯持規(guī)定的有效商業(yè)單證到

10、外匯指定銀行辦理經(jīng)常項目下進口和非貿(mào)易售匯、付匯。（3）對外借債、發(fā)債或募股以及外商投資企業(yè)外匯資本項目下外匯收入可以不結(jié)匯，開立外匯專用帳戶或外匯資本金帳戶保留外匯。需要結(jié)匯時，須經(jīng)外匯主管部門（外匯局）審批。（4）歸還外債本息、履行對外擔保義務(wù)、外商投資清盤后外方資本的撤回等資本項目下外匯支付實行外匯局事前核準的管理方式，憑外匯局的核準件的外匯指定銀行辦理售付匯。JRTJ3、銀行結(jié)售匯統(tǒng)計的內(nèi)容。、銀行結(jié)售匯統(tǒng)計的內(nèi)容。（1） 結(jié)匯收入結(jié)匯收入境內(nèi)機構(gòu)和個人按規(guī)定將所取得的外匯售給外匯指定銀行及個類非銀行金融機構(gòu)的外匯收入；主要包括主要包括：貿(mào)易收入、非貿(mào)易收入、資本收入和其他收入。（2）

11、售匯支出售匯支出各外匯指定銀行及各類非銀行金融機構(gòu)按規(guī)定為境內(nèi)機構(gòu)和個人兌付外匯的支出；主要包括主要包括：貿(mào)易支出、非貿(mào)易支出、資本支出和其他支出。4、數(shù)據(jù)來源渠道。數(shù)據(jù)來源渠道。 各?。▍^(qū)、市）外匯指定銀行及非銀行金融機構(gòu)當?shù)赝鈪R管理分局國家外匯管理局見下表19941997年銀行結(jié)售匯統(tǒng)計表年銀行結(jié)售匯統(tǒng)計表 單位：億美元1994年1995年1996年1997年1、結(jié)匯收入1038.691187.201165.291527.84 其中：貿(mào)易收入722.14955.49899.161145.90 非貿(mào)易收入164.80203.90207.54257.98 資本收入4.8321.6951.501

12、16.23 其他收入6.127.097.732、售匯支出667.41935.91879.621125.68 其中：貿(mào)易支出558.96804.48715.30890.77 非貿(mào)易支出52.9354.9157.3082.14 資本支出24.3872.30104.14148.06 其他支出4.222.884.713、結(jié)售匯差額371.28251.29285.67402.16JRTJ一、匯率概念和標價匯率概念和標價（一）概念概念又稱外匯匯價，是不同貨幣之間兌換的比例或比價；一種貨幣表一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。示的另一種貨幣的價格。（二）標價方法標價方法 1、直接標價法直接標價法 以一定單位的外

13、國貨幣為標準，來計算折以一定單位的外國貨幣為標準，來計算折合多少單位的本國貨幣。合多少單位的本國貨幣。2、間接標價法間接標價法以一定單位的以一定單位的 本國貨幣為標準，來計算折合本國貨幣為標準，來計算折合若干單位的外國貨幣。若干單位的外國貨幣。二、匯率的種類匯率的種類匯率在不同的場合有不同的表現(xiàn)形式：（一）按制定方法不同分：按制定方法不同分：基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率和和套算匯率套算匯率 第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場交易價格：匯率外匯市場交易價格：匯率JRTJ基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率一國所制定的本國貨幣與基準貨幣之間的匯率套算匯率套算匯率在基礎(chǔ)貨幣匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非基準貨幣之間的匯率（二）從銀行買賣外匯角度

14、分：（二）從銀行買賣外匯角度分：買入價買入價和和賣出價賣出價（三）按支付方式不同分：（三）按支付方式不同分：電匯匯率電匯匯率、信匯匯率信匯匯率和和票匯匯率票匯匯率（四）按外匯交易后交割時間的長短分：（四）按外匯交易后交割時間的長短分：即期匯率即期匯率和和遠期匯率遠期匯率遠期匯率的升、貼水主要產(chǎn)生于利率差異、供求關(guān)系、匯率預(yù)期等因素；遠期匯率高于即期匯率為升水，反之為貼水。（五）按國際匯率制度不同分：（五）按國際匯率制度不同分：固定匯率固定匯率和和浮動匯率浮動匯率等等固定匯率固定匯率在金本位制度下和布雷頓森林制度下通行的匯率制度，其形式是規(guī)定本國貨幣與其他貨幣之間維持一個固定比率，匯率波動只能限

15、制在一定范圍內(nèi)，由官方干預(yù)來保證匯率的穩(wěn)定。 JRTJ浮動匯率浮動匯率本國貨幣與別國貨幣之間的匯率不由官方制定，而由外匯市場供求關(guān)系決定可自由浮動；波動過大時官方就會出面干預(yù)，目前西方國家普遍實行的匯率制度。（六）根據(jù)紙幣制度下匯率是否通過通貨膨脹調(diào)整分：（六）根據(jù)紙幣制度下匯率是否通過通貨膨脹調(diào)整分：名義匯名義匯率率和和實際匯率實際匯率名義匯率名義匯率官方公布或市場上通行的匯率，沒有剔除通貨膨脹因素的匯率實際匯率實際匯率在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率三、匯率變動的計算匯率變動的計算1、匯率變動的定義與計算匯率變動的定義與計算描述匯率變動的定義有：法定升值和法定貶值、升值和貶值四

16、個。JRTJ法定升值法定升值一國金融當局決定或國際會議決定增加該國貨幣的含金量，提高對外幣的匯率。法定貶值法定貶值政府有關(guān)當局明文規(guī)定降低本國貨幣的含金量，提高外幣匯率。升值升值由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的某國貨幣對外價值的增加。貶值貶值由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的某國貨幣對外價值的下降。2、綜合匯率變動率綜合匯率變動率定義定義：根據(jù)一國貨幣和其他各國貨幣匯率的變動幅度，用各國在該國對外貿(mào)易中所占的比重，或各國在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)，加權(quán)計算的匯率變動率。JRTJ四、人民幣匯率人民幣匯率（一）人民幣匯率制度的演化過程人民幣匯率制度的演化過程第一階段第一階段（19491952

17、）單一浮動匯率；特征是以貶值為主，對單一浮動匯率；特征是以貶值為主，對美元匯率調(diào)整過美元匯率調(diào)整過5252次。次。第二階段第二階段（19531973年3月）單一固定單一固定匯率；特征是穩(wěn)定匯率；特征是穩(wěn)定 為主，進出口由國家統(tǒng)管。為主，進出口由國家統(tǒng)管。第三階段第三階段（1973年4月1980）單一浮動匯率（按不同權(quán)數(shù)計算相對堅挺的幾種外幣單一浮動匯率（按不同權(quán)數(shù)計算相對堅挺的幾種外幣匯率）；特征是根據(jù)外幣的升貶經(jīng)常調(diào)整匯率匯率）；特征是根據(jù)外幣的升貶經(jīng)常調(diào)整匯率。第四階段第四階段（19811984）官方匯率和貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算的雙重匯率政策；特征是官方匯率和貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算的雙重匯率政策；特征

18、是“說一套、做一套說一套、做一套”。第五階段第五階段（19851993）匯率匯率“雙軌制雙軌制”；特征是特征是“說歸說、做歸做說歸說、做歸做”。第六階段第六階段（1994）以市場供求以市場供求為基礎(chǔ)，單一、有管理的浮動匯率；為基礎(chǔ)，單一、有管理的浮動匯率；第七階段第七階段（2005.7.21 今 ） 以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的、一籃子浮動匯率。以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的、一籃子浮動匯率。JRTJ（二）人民幣匯率的發(fā)展人民幣元/100美元90070050030010019802001年美元對人民幣月平均價格走勢圖JRTJ（三）現(xiàn)行人民幣匯率制度現(xiàn)行人民幣匯率制度特點：1、以市場供求為基礎(chǔ)的匯率匯

19、率生成機制是由市場機制決定的，匯率水平的高低以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)的。2、單一的匯率中國人民銀行每日公布的人民幣市場匯價適用于外匯指定銀行進行的所有外匯與人民幣的結(jié)算和兌換。3、有管理的匯率主要體現(xiàn)在銀行間市場上，中央銀行設(shè)有獨立的操作室，當市場波動幅度過大時，中央銀行將通過吞吐外匯來干預(yù)市場，以保持匯率穩(wěn)定；而零售市場則只能按中央銀行規(guī)定的差價幅度執(zhí)行。4、浮動匯率一是央行每日公布的人民幣市場匯價是浮動的；二是各外匯指定銀行制定的掛牌匯價在央行規(guī)定的幅度內(nèi)可以自由浮動。JRTJ 第三節(jié)第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計分析匯率決定的統(tǒng)計分析一、一、匯率決定模型匯率決定模型實物決定模型（僅經(jīng)常項目可兌換比較

20、合理）貨幣決定模型（實現(xiàn)了貨幣的完全可兌換比較合理）1、購買力平價模型瑞典卡塞爾（G.Cassel）：人們之所以需要外國貨幣是因為它在該國國內(nèi)具有購買力。同樣，外國人之所以需要本國貨幣，也是因為它在本國具有購買力。因此，對本國貨幣與外國貨幣的平價主要取決于兩國貨幣購買力的比較。購買力的兩種形式：絕對形式（某一時點上匯率的決定）和相對形相對形式（式（在一段時期內(nèi)匯率的變動在一段時期內(nèi)匯率的變動）JRTJ在某一時點上，兩國貨幣之間的兌換比例取決于兩國貨幣的購買力之比。由于購買力是一般物價水平的倒數(shù)，所以絕對購買力平價絕對購買力平價可以解釋為：baPPe/ 式中 為直接標價法表示的A國的匯率， 為A

21、國的一般物價水平， 為B國的一般物價水平。相對購買力平價理論相對購買力平價理論則將匯率在一段時間內(nèi)的變化歸因于兩個國家在這段時間中的物價水平或購買力的相對變化。匯率的變化要與同一時間內(nèi)兩國物價水平的相對變動成比例：eaPbP)/()/(/010101bbaaPPPPee式中 分別表示當期和基期的A國匯率， 分別表示A國當期和基期的物價水平， 分別表示B國當期和基期的物價水平。 0, 1ee0, 1aaPP01,bbPPJRTJ2、利率平價模型利率平價模型利率利率平價理論認為匯率與利率的關(guān)系是極為密切的，這種密切關(guān)系是通過國際間的套利性資金流動產(chǎn)生的。套利資本的跨國流動保證了一價定律適用于國際金

22、融市場。前提前提：假定投資者是風(fēng)險中性的；利率平價的表達式為：假定投資者是風(fēng)險中性的；利率平價的表達式為：EErre/)1 (1式中： 表示以本幣計價的資產(chǎn)的收益率（年率）， 表示以外幣計價的相似資產(chǎn)的平均收益率， 表示即期匯率 表示預(yù)期將來某個時點上的遠期匯率。rreEE如果令 為一段時間內(nèi)本國貨幣貶值的比率或外國貨幣升值的比率，則上式為：eeeEEEE,1/eeeErErErr1)1)(1(1JRTJ如果忽略二階小量上式就是利率平價利率平價的表達式，它表明本國利率高于（或低于）外國利率的差額等于本國貨幣的預(yù)期貶值（或升值）幅度。3、貨幣主義的匯率模型貨幣主義的匯率模型隨著固定匯率制度的崩潰

23、和浮動匯率制度的確立而產(chǎn)生；其理論基礎(chǔ)是弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論。假設(shè)假設(shè) 前提前提 第一第一，資本具有高度的流動性，本國資產(chǎn)和外國資產(chǎn)之間可以完全替代。第二第二，購買力平價總是適用的。第三第三，存在著高效的外匯市場，市場參與者的預(yù)期能強烈地影響市場的匯率水平。eeErrEr則有,JRTJ在上面假設(shè)的基礎(chǔ)上得：式中：P表示本國物價水平， 表示外國物價水平， 表示匯率。 貨幣主義認為，國內(nèi)物價水平 及國外物價水平 是分別由國內(nèi)外的貨幣市場均衡所決定的。設(shè) 分別表示國內(nèi)、外實際貨幣余額需求， 分別表示國內(nèi)、外名義貨幣存量，則有：根據(jù)貨幣數(shù)量理論，實際貨幣需求是實際收入和名義利率的函數(shù)，可表示為：

24、 ePPPeppddMM ,ssMM ,PMMPMMsdsd/)/()/()/()/(/ddssdsdsMMMMMMMMPPE),();,(iYfMiYfMdd（4、1）（4、2）（4、3）（4、4）JRTJ式中式中： 分別表示國內(nèi)、外實際收入； 分別國內(nèi)、外名義利率水平。將（4、4）式代入（4、3）式得：如在式中加入通貨膨脹預(yù)期因素 分別表示本國、外國的通貨膨脹率，則有：式中式中： 分別表示本國、外國實際利率。因此有：YY,ii,),(/ ),()/(iYfiYfMMEss（4、5）,riri;（4、6）rr,),(/ ),()/(rYfrYfMMEss（4、7）JRTJ上式表明，一國名義貨

25、幣供給量相對增加時，國內(nèi)物價水平上漲，本幣就會貶值本幣就會貶值；而當一國實際國民收入增加時，會導(dǎo)致對貨幣的需求上升，在名義貨幣存量不變的情況下，會抑制國內(nèi)物價上漲或引起國內(nèi)物價下跌，通過購買力平價購買力平價的作用，必然使匯率下跌，本幣升值本幣升值。如果本國預(yù)期通貨膨脹率下降，則本幣升值；如果外國預(yù)期通貨膨脹率下降，則本幣貶值。現(xiàn)代貨幣主義認為現(xiàn)代貨幣主義認為： 匯率是由貨幣市場的存量均衡所決定的，主要取決于名義貨幣存量、實際國民收入水平、實際利率、預(yù)期通貨膨脹率。此外此外： 英國經(jīng)濟學(xué)家戈遜1961年提出的國際收支理論國際收支理論。 該理論將匯率看成是一種價格，同其他任何商品的價格一樣，由外匯

26、的供給和需求的相互作用來決定，即：外匯供求說外匯供求說。JRTJ二、人民幣匯率決定的綜合模型人民幣匯率決定的綜合模型各國有各國的國情，前面介紹的幾種匯率決定模型，對我國目前的經(jīng)濟體系還不能適應(yīng)。因為目前人民幣尚不能實現(xiàn)完全的自由兌換，不能進入國際市場；所以人民幣匯率不可能通過國際市場自發(fā)形成。但我們可以借鑒西方的匯率理論，形成人民幣對美元的均衡匯率綜合模型：201)/()/()/(abababPPDDRReE式中： 是以直接標價法表示的當期人民幣理論均衡匯率； 是以直接標價法表示的上一期人民幣實際匯率； 分別表示當年美國和中國的利率水平；分別表示當年美國和中國國際收支與上期的比值； 分別表示當

27、年美國和中國的環(huán)比價格指數(shù)。 1E0eabRR .abDD .abPP .JRTJ利用這一模型，對我國實行有管理的浮動匯率制度以來的均衡匯率測算結(jié)果如下表： 19941999年人民幣匯率（美元對人民幣）2)/()/()/(abababPPDDRR匯率彈性系數(shù) 年 份 1994 1995 1996 1997 1998 1999實現(xiàn)匯率均衡匯率偏差程度（%） 8.70 8.45 8.32 8.30 8.29 8.27 8.77 8.92 8.80 8.93 8.12 8.71 0.80 5.27 5.45 7.05 9.10 5.05從上表可以看出人民幣匯率的穩(wěn)定性；同時，上表也反映了從1994至

28、1999年人民幣的現(xiàn)實匯率一直有不同程度（）的高估。JRTJ一、匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 貨幣代表 的含金量 通貨膨脹 國際收支（一）對外貿(mào)進出口的影響及貨幣貶值的對外貿(mào)進出口的影響及貨幣貶值的 曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)本幣貶值，等于以外幣表示的本國商品降價，有利于外貿(mào)出口，但這個過程存在“時滯”現(xiàn)象；這種“時滯”現(xiàn)象就是“ 曲線效應(yīng)”從生產(chǎn)、流通、交換過程來看，貨幣貶值后，短期內(nèi)出口額會下降，進口額上升，國際貿(mào)易收支狀況惡化；等經(jīng)過一段時間的適應(yīng)，國際收支狀況才會改善；這一下一上，象一個“ ”字型，故稱為 曲線效應(yīng)。 第四節(jié)第四節(jié) 匯率變動對經(jīng)濟的影響分析匯率變動對經(jīng)濟的影響分析等經(jīng)濟因素制約著匯率的變動影響本幣與外幣的相對購買力的變動影響經(jīng)濟領(lǐng)域（主要表現(xiàn)在對對外貿(mào)易的影響）JJJJJRTJ國際收支順差國際收支逆差時間本幣貶值對改善本國的國際收支是否能夠奏效，還要取決于進出口需求彈性的大小。按著名的馬歇爾勒納條件描述；以 表示出口需求彈性，以 表示進口需求彈性；則對于國際收支有：xEmE時時時111mxmxmxEEEEEE當 當 當，本幣貶值可以改善；，本幣貶值無影響；，本幣貶值更惡化。JRTJ（二）匯率變動對國內(nèi)物價的影響匯率變動對國內(nèi)物價的影響一般情況下，本