1、第四章第四章 貨幣與通貨膨脹貨幣與通貨膨脹 slide 1古典的通貨膨脹理論古典的通貨膨脹理論其原因其原因其對經(jīng)濟(jì)的影響其對經(jīng)濟(jì)的影響其社會(huì)成本其社會(huì)成本”古典古典“ 假定價(jià)格是伸縮性的假定價(jià)格是伸縮性的.適用于長期適用于長期. slide 2slide 3slide 4通貨膨脹率通貨膨脹率 = 平均價(jià)格水平上升的百平均價(jià)格水平上升的百分比分比價(jià)格價(jià)格 = 用于購買商品的貨幣量用于購買商品的貨幣量 由于價(jià)格是用貨幣來定義的，為了了解由于價(jià)格是用貨幣來定義的，為了了解通貨膨脹，需要知道什么是貨幣，貨幣通貨膨脹，需要知道什么是貨幣，貨幣的供求，以及如何控制貨幣量的供求，以及如何控制貨幣量.slid

2、e 5slide 61.交換媒介交換媒介我們用貨幣來購買物品與勞務(wù)我們用貨幣來購買物品與勞務(wù)2.價(jià)值儲藏價(jià)值儲藏把現(xiàn)在的購買力變成未來的購買力把現(xiàn)在的購買力變成未來的購買力3.計(jì)價(jià)單位計(jì)價(jià)單位用于衡量價(jià)格和價(jià)值的單位用于衡量價(jià)格和價(jià)值的單位slide 71.法定貨幣法定貨幣沒有內(nèi)在價(jià)值沒有內(nèi)在價(jià)值例如例如: 我們使用的紙幣我們使用的紙幣2.商品貨幣商品貨幣有內(nèi)在價(jià)值有內(nèi)在價(jià)值例如例如: 金幣，二戰(zhàn)期間納粹集中營金幣，二戰(zhàn)期間納粹集中營里的香煙里的香煙 slide 8貨幣供給：貨幣供給：經(jīng)濟(jì)中可以得到的貨幣量經(jīng)濟(jì)中可以得到的貨幣量. 貨幣政策貨幣政策 是對貨幣供給的控制是對貨幣供給的控制. sl

3、ide 9貨幣政策由一國的貨幣政策由一國的中央銀行中央銀行來實(shí)施來實(shí)施. 在美國，中在美國，中央銀行稱為央銀行稱為 聯(lián)邦儲備聯(lián)邦儲備 (“ 美聯(lián)美聯(lián)儲儲”). The Federal Reserve Building Washington, DCslide 10_符號符號包括的資產(chǎn)包括的資產(chǎn)數(shù)量數(shù)量 (10億美元億美元)_C通貨通貨$598.7M1通貨通貨 + 活期存款，活期存款，1174.0 旅行支票，旅行支票， 其它支票存款其它支票存款M2M1 + 小額定期存款，小額定期存款，5480.1 儲蓄存款，儲蓄存款， 貨幣市場共同基金貨幣市場共同基金 M3M2 + 大額定期存款，大額定期存款，8

4、054.4回購協(xié)定，只為機(jī)構(gòu)服務(wù)回購協(xié)定，只為機(jī)構(gòu)服務(wù) 的貨幣市場共同基金余額的貨幣市場共同基金余額slide 11表中由上到下，貨幣供應(yīng)量增大，而貨幣表中由上到下，貨幣供應(yīng)量增大，而貨幣流動(dòng)性流動(dòng)性更差。更差。C等于發(fā)行的鈔票減去金融機(jī)構(gòu)的庫存現(xiàn)金。等于發(fā)行的鈔票減去金融機(jī)構(gòu)的庫存現(xiàn)金。M1稱為狹義的貨幣供應(yīng)量，只涉及作為稱為狹義的貨幣供應(yīng)量，只涉及作為交交換媒介換媒介的貨幣。的貨幣。M2稱為廣義的貨幣供應(yīng)量，它包括了作為稱為廣義的貨幣供應(yīng)量，它包括了作為價(jià)值儲藏價(jià)值儲藏的貨幣。的貨幣。slide 12宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主要關(guān)注的是M1，源于兩，源于兩方面：方面：M1是中央銀行

5、最容易控制的貨是中央銀行最容易控制的貨幣供給；經(jīng)濟(jì)學(xué)研究貨幣對經(jīng)濟(jì)的作用，幣供給；經(jīng)濟(jì)學(xué)研究貨幣對經(jīng)濟(jì)的作用，故要研究貨幣的交換媒介職能，而故要研究貨幣的交換媒介職能，而M1最直接與交換媒介相聯(lián)系。最直接與交換媒介相聯(lián)系。slide 13實(shí)際貨幣存量的衡量沒有考慮信用卡。實(shí)際貨幣存量的衡量沒有考慮信用卡。信用卡只是一種延期支付的方法。而銀行信用卡只是一種延期支付的方法。而銀行卡不允許使用者為購物延期支付。銀行卡卡不允許使用者為購物延期支付。銀行卡背后的帳戶余額包括在貨幣量的衡量中。背后的帳戶余額包括在貨幣量的衡量中。信用卡的普及會(huì)降低人們選擇持有的貨幣信用卡的普及會(huì)降低人們選擇持有的貨幣量，從

6、而影響貨幣需求。量，從而影響貨幣需求。slide 14是把通貨膨脹率與貨幣供給增長率聯(lián)是把通貨膨脹率與貨幣供給增長率聯(lián)系起來的理論系起來的理論.在這里涉及到概念在這里涉及到概念 “貨幣流通速度貨幣流通速度”slide 15定義定義: 在既定的時(shí)期里一張美元鈔票轉(zhuǎn)在既定的時(shí)期里一張美元鈔票轉(zhuǎn)手的次數(shù)手的次數(shù)例如例如: 2001年，年， 交易量是交易量是5000億美元億美元 貨幣供給貨幣供給=1000億美元億美元 每美元在每美元在2001年轉(zhuǎn)手年轉(zhuǎn)手5次次 因此，貨幣流通速度因此，貨幣流通速度= 5slide 16貨幣流通速度貨幣流通速度:PTVM其中其中V = 貨幣流通速度（貨幣流通速度（交易的

7、貨幣流通速度）交易的貨幣流通速度） T = 既定時(shí)期里用貨幣交易物品或服務(wù)的次數(shù)既定時(shí)期里用貨幣交易物品或服務(wù)的次數(shù) P = 一次典型交易的貨幣量一次典型交易的貨幣量 M = 貨幣供給貨幣供給 【注注】由于衡量交易次數(shù)是困難的，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中用由于衡量交易次數(shù)是困難的，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中用總產(chǎn)出來代替交易次數(shù)?？偖a(chǎn)出來代替交易次數(shù)。slide 17用名義用名義 GDP 來代替總的交易量來代替總的交易量 . 則有則有P YVM其中其中 P = 產(chǎn)出的價(jià)格產(chǎn)出的價(jià)格 (GDP 平減指數(shù)平減指數(shù)) Y = 產(chǎn)出量產(chǎn)出量 (實(shí)際實(shí)際 GDP)P Y = 產(chǎn)出價(jià)值產(chǎn)出價(jià)值 (名義名義 GDP)【注注】名義名義GDP

8、與總的交易量存在差別。名義與總的交易量存在差別。名義GDP包括包括購買的最終物品的價(jià)值，而總交易量包括了中間品的價(jià)購買的最終物品的價(jià)值，而總交易量包括了中間品的價(jià)值。盡管這二者不同，但它們是高度相關(guān)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)值。盡管這二者不同，但它們是高度相關(guān)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中生產(chǎn)的越多，買賣的物品也就越多。中生產(chǎn)的越多，買賣的物品也就越多。slide 18交易方程式交易方程式M V = P Y它是一個(gè)恒等式它是一個(gè)恒等式V稱為稱為收入的貨幣流通速度收入的貨幣流通速度slide 19在分析貨幣如何影響經(jīng)濟(jì)時(shí)，是用貨幣可以購在分析貨幣如何影響經(jīng)濟(jì)時(shí)，是用貨幣可以購買的物品與服務(wù)來表示貨幣量，即買的物品與服務(wù)來表示

9、貨幣量，即M/P = ，它衡量了貨幣存量的，它衡量了貨幣存量的購買力購買力 一個(gè)簡單的一個(gè)簡單的: (M/P )d = k Y其中，其中，k 是外生的。是外生的。該式表示實(shí)際貨幣余額需求量與實(shí)際收入成比該式表示實(shí)際貨幣余額需求量與實(shí)際收入成比例。例。slide 20貨幣需求貨幣需求: (M/P )d = k Y貨幣供給等于貨幣需求：貨幣供給等于貨幣需求： M/P =(M/P )d 劍橋方程式：劍橋方程式： M/P = k Y交易方程式交易方程式: M V = P Y k = 1/V 時(shí)，這兩個(gè)方程式相同。當(dāng)人們時(shí)，這兩個(gè)方程式相同。當(dāng)人們持有其收入的大部分時(shí)持有其收入的大部分時(shí) (k 大大)，

10、貨幣轉(zhuǎn)手，貨幣轉(zhuǎn)手慢慢 (V 小小). slide 21從數(shù)量方程式開始從數(shù)量方程式開始假定假定 V 是不變的是不變的:VV根據(jù)這一假定，數(shù)量方程式化為根據(jù)這一假定，數(shù)量方程式化為M VP Y【注注】貨幣流通速度不變的假定只是接近于現(xiàn)實(shí)。如貨幣流通速度不變的假定只是接近于現(xiàn)實(shí)。如果貨幣需求函數(shù)變動(dòng)，則貨幣流通速度也變動(dòng)。例如果貨幣需求函數(shù)變動(dòng)，則貨幣流通速度也變動(dòng)。例如引入自動(dòng)取款機(jī)時(shí)，人們減少貨幣持有量，則貨幣需引入自動(dòng)取款機(jī)時(shí)，人們減少貨幣持有量，則貨幣需求參數(shù)求參數(shù)k下降，貨幣流通速度下降，貨幣流通速度V上升。上升。slide 22價(jià)格是如何決定的價(jià)格是如何決定的:當(dāng)當(dāng) V 不變時(shí)，不變

11、時(shí)， 貨幣供給決定名義貨幣供給決定名義 GDP (P Y )實(shí)際實(shí)際 GDP 是由是由 K 和和 L 以及以及 生產(chǎn)函數(shù)決定生產(chǎn)函數(shù)決定 (第第3章章)價(jià)格水平價(jià)格水平 P = (名義名義 GDP)/(實(shí)際實(shí)際 GDP)名義名義GDP的變動(dòng)代表了價(jià)格水平的變動(dòng)，因此，的變動(dòng)代表了價(jià)格水平的變動(dòng)，因此，貨幣供給決定價(jià)格水平的變動(dòng)。貨幣供給決定價(jià)格水平的變動(dòng)。M VP Yslide 23用增長率表示數(shù)量方程式用增長率表示數(shù)量方程式:MVPYMVPY貨幣數(shù)量論假定是不變的，因此 = 0.VVVslide 24令令 表示通貨膨脹率表示通貨膨脹率:MYMYPP則有則有:可以解出可以解出 slide 25

12、經(jīng)濟(jì)的增長需要一定的貨幣供給增長經(jīng)濟(jì)的增長需要一定的貨幣供給增長以促進(jìn)交易的進(jìn)行以促進(jìn)交易的進(jìn)行. 貨幣增長超過經(jīng)濟(jì)增長所需要的就會(huì)貨幣增長超過經(jīng)濟(jì)增長所需要的就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹導(dǎo)致通貨膨脹. slide 26 Y/Y 取決于生產(chǎn)要素的增長以及技術(shù)進(jìn)取決于生產(chǎn)要素的增長以及技術(shù)進(jìn)步步 (在這里，把它們看作給定在這里，把它們看作給定).注：該理論沒有預(yù)測通貨膨脹率等于貨幣增長率，而是注：該理論沒有預(yù)測通貨膨脹率等于貨幣增長率，而是預(yù)測貨幣增長率的變化會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率等量的變化。預(yù)測貨幣增長率的變化會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率等量的變化。slide 27劍橋方程式代表了向現(xiàn)代貨幣理論邁進(jìn)劍橋方程式代表了向現(xiàn)代貨

13、幣理論邁進(jìn)了一步，把貨幣數(shù)量理論作為貨幣需求了一步，把貨幣數(shù)量理論作為貨幣需求理論。理論。劍橋方程式能夠解釋貨幣量如何影響價(jià)劍橋方程式能夠解釋貨幣量如何影響價(jià)格水平。格水平。 假定開始時(shí)處于均衡，貨幣量增倍，則假定開始時(shí)處于均衡，貨幣量增倍，則貨幣供給大于貨幣需求。個(gè)人會(huì)增加對貨幣供給大于貨幣需求。個(gè)人會(huì)增加對消費(fèi)品和投資品的需求，這導(dǎo)致價(jià)格上消費(fèi)品和投資品的需求，這導(dǎo)致價(jià)格上升。如果產(chǎn)出不變，升。如果產(chǎn)出不變， k 不變，則價(jià)格翻不變，則價(jià)格翻倍，從而達(dá)到新的均衡。倍，從而達(dá)到新的均衡。slide 28slide 29slide 30slide 31 通貨膨脹率 M2增長率 通貨膨脹率趨勢

14、M2趨勢增長率slide 32貨幣數(shù)量論指出，貨幣供給增長引起通貨貨幣數(shù)量論指出，貨幣供給增長引起通貨膨脹，但引起政府增加貨幣供給的原因是膨脹，但引起政府增加貨幣供給的原因是什么呢？什么呢？政府用三種方法為其支出籌資：征稅，賣政府用三種方法為其支出籌資：征稅，賣債券，發(fā)行貨幣債券，發(fā)行貨幣.從印制貨幣中所得到的收入稱為從印制貨幣中所得到的收入稱為鑄幣稅，鑄幣稅，又叫通貨膨脹稅又叫通貨膨脹稅:發(fā)行貨幣籌資會(huì)導(dǎo)致通發(fā)行貨幣籌資會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，而通貨膨脹就如同對持有貨幣的貨膨脹，而通貨膨脹就如同對持有貨幣的人征稅。人征稅。slide 33名義利率，名義利率， i沒有對通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整沒有對通貨膨脹進(jìn)

15、行調(diào)整實(shí)際利率，實(shí)際利率， r對通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整對通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整:r = i slide 34費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式: i = r + 在第在第3章中章中: S = I 決定了決定了r . 因此，因此， 的增加導(dǎo)致的增加導(dǎo)致i 增加相同的幅度。增加相同的幅度。 通貨膨脹率與名義利率之間這種一對一通貨膨脹率與名義利率之間這種一對一的關(guān)系稱為的關(guān)系稱為費(fèi)雪效應(yīng)費(fèi)雪效應(yīng). slide 35百分比百分比16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2名義利率名義利率通貨膨脹率通貨膨脹率1950 19551960 19651970年年1975 19801985 199020001995slide 36s

16、lide 37 = 實(shí)際通貨膨脹率實(shí)際通貨膨脹率 e = 預(yù)期通貨膨脹率預(yù)期通貨膨脹率i e = 事前事前 實(shí)際利率實(shí)際利率: 進(jìn)行貸款時(shí)，債權(quán)人和債務(wù)人預(yù)期的實(shí)際進(jìn)行貸款時(shí)，債權(quán)人和債務(wù)人預(yù)期的實(shí)際利率利率i = 事后事后 實(shí)際利率實(shí)際利率:實(shí)際上實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率實(shí)際上實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率slide 38由于在確定名義利率時(shí)實(shí)際通貨膨脹是由于在確定名義利率時(shí)實(shí)際通貨膨脹是未知的，因此名義利率只能根據(jù)預(yù)期的未知的，因此名義利率只能根據(jù)預(yù)期的通貨膨脹調(diào)整。費(fèi)雪效應(yīng)可以改寫為：通貨膨脹調(diào)整。費(fèi)雪效應(yīng)可以改寫為： i =r + e .事前的實(shí)際利率事前的實(shí)際利率r由物品與服務(wù)市場均由物品與服務(wù)市場均衡決定，

17、因此名義利率與預(yù)期通貨膨脹衡決定，因此名義利率與預(yù)期通貨膨脹一對一變動(dòng)。一對一變動(dòng)。slide 39貨幣數(shù)量論假定實(shí)際貨幣余額的需求只貨幣數(shù)量論假定實(shí)際貨幣余額的需求只取決于實(shí)際收入取決于實(shí)際收入 Y. 現(xiàn)在考慮貨幣需求的另一個(gè)決定因素現(xiàn)在考慮貨幣需求的另一個(gè)決定因素.名義利率名義利率i是持有貨幣（而不持有債券或是持有貨幣（而不持有債券或其它能夠掙得利息的資產(chǎn)）的機(jī)會(huì)成本其它能夠掙得利息的資產(chǎn)）的機(jī)會(huì)成本. 因此，因此， i 貨幣需求貨幣需求 . slide 40(M/P )d = 實(shí)際貨幣需求實(shí)際貨幣需求與與 i 負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān) i 是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本與與Y正相關(guān)正相關(guān)

18、Y 越大越大 更多支出更多支出 需要更多貨幣需要更多貨幣(L 用于表示貨幣需求函數(shù)，因?yàn)樨泿攀亲罹哂糜诒硎矩泿判枨蠛瘮?shù)，因?yàn)樨泿攀亲罹吡鲃?dòng)性流動(dòng)性的資產(chǎn)的資產(chǎn).)()( ,)dM PL i Yslide 41當(dāng)人們決定是持有貨幣還是債券時(shí)，當(dāng)人們決定是持有貨幣還是債券時(shí)，他們不知道通貨膨脹是多少，因此與他們不知道通貨膨脹是多少，因此與貨幣需求相關(guān)的名義利率為貨幣需求相關(guān)的名義利率為 r + e.()( ,)dM PL i Y(,)eL rYslide 42(,)eML rYP實(shí)際貨幣余額實(shí)際貨幣余額供給供給實(shí)際貨幣余實(shí)際貨幣余額需求額需求slide 43貨幣貨幣供給供給貨幣貨幣需求需求物價(jià)水平

19、物價(jià)水平通貨膨通貨膨脹率脹率名義利率名義利率slide 44貨幣數(shù)量論指出，貨幣數(shù)量論指出，現(xiàn)在的貨幣供給現(xiàn)在的貨幣供給決決定定現(xiàn)在的價(jià)格水平現(xiàn)在的價(jià)格水平。貨幣數(shù)量論的結(jié)論是部分正確的。如貨幣數(shù)量論的結(jié)論是部分正確的。如果名義利率和產(chǎn)出水平保持不變，則果名義利率和產(chǎn)出水平保持不變，則價(jià)格水平與貨幣供給同比例變動(dòng)。價(jià)格水平與貨幣供給同比例變動(dòng)。(,)eML rYPslide 45根據(jù)一般的貨幣需求方程式，價(jià)格水平不根據(jù)一般的貨幣需求方程式，價(jià)格水平不僅取決于僅取決于現(xiàn)在的現(xiàn)在的貨幣供給，而且取決于貨幣供給，而且取決于預(yù)預(yù)期的未來期的未來貨幣供給。貨幣供給。例如例如: 假定聯(lián)儲宣布下一年增加假定

20、聯(lián)儲宣布下一年增加M，人們會(huì)人們會(huì)預(yù)期下一年的預(yù)期下一年的P 更高，因此更高，因此 e 上升上升. e 上升使得名義利率上升，較高的名義利上升使得名義利率上升，較高的名義利率減少了實(shí)際貨幣余額的需求，即便率減少了實(shí)際貨幣余額的需求，即便 M 沒沒有發(fā)生變動(dòng)，這也會(huì)引起有發(fā)生變動(dòng)，這也會(huì)引起P上升上升 。slide 46(,)eML rYP費(fèi)雪效應(yīng) ()ei d M P使得下降 從而重新達(dá)到均衡 PM P對于給定的對于給定的r，Y 和和M ，slide 47普通人的看法普通人的看法: 通貨膨脹降低了實(shí)際工資通貨膨脹降低了實(shí)際工資在短期，名義工資由合同固定時(shí)，這種在短期，名義工資由合同固定時(shí)，這種

21、看法是正確的?？捶ㄊ钦_的。(第三章第三章) 在長期，實(shí)際工資由勞動(dòng)的在長期，實(shí)際工資由勞動(dòng)的邊際產(chǎn)量決定，而邊際產(chǎn)量決定，而不是由價(jià)格水平或通不是由價(jià)格水平或通貨膨脹率貨膨脹率決定。決定。 slide 48古典理論觀點(diǎn)古典理論觀點(diǎn): 價(jià)格水平的變化類似于衡量單位的變化價(jià)格水平的變化類似于衡量單位的變化slide 49分為兩類分為兩類:1. 預(yù)期到的通貨膨脹成本預(yù)期到的通貨膨脹成本2. 未預(yù)期到的通貨膨脹成本未預(yù)期到的通貨膨脹成本slide 50定義定義: 減少貨幣余額以避免通貨膨脹稅減少貨幣余額以避免通貨膨脹稅而帶來的成本和不便利。而帶來的成本和不便利。 i 實(shí)際貨幣余額需求實(shí)際貨幣余額需求

22、因此，每月支出不變，但持有的貨幣量因此，每月支出不變，但持有的貨幣量更少，這意味著要更頻繁地到銀行取款。更少，這意味著要更頻繁地到銀行取款。 slide 51 定義定義: 改變價(jià)格的成本改變價(jià)格的成本. 例如例如:印刷新菜單印刷新菜單印刷并送發(fā)新目錄表印刷并送發(fā)新目錄表 通貨膨脹率越高，企業(yè)越要經(jīng)常地改變通貨膨脹率越高，企業(yè)越要經(jīng)常地改變價(jià)格，這會(huì)帶來成本。價(jià)格，這會(huì)帶來成本。slide 52面臨菜單成本的企業(yè)不會(huì)頻繁改變價(jià)格面臨菜單成本的企業(yè)不會(huì)頻繁改變價(jià)格.例如例如: 假定一個(gè)企業(yè)每年假定一個(gè)企業(yè)每年1月發(fā)行新目錄表。如果月發(fā)行新目錄表。如果在一年里總的價(jià)格水平上升，則企業(yè)的相對在一年里總

23、的價(jià)格水平上升，則企業(yè)的相對價(jià)格會(huì)下降。價(jià)格會(huì)下降。 不同的企業(yè)在不同的時(shí)間改變其價(jià)格，這會(huì)不同的企業(yè)在不同的時(shí)間改變其價(jià)格，這會(huì)導(dǎo)致相對價(jià)格扭曲導(dǎo)致相對價(jià)格扭曲 。相對價(jià)格扭曲會(huì)導(dǎo)致資源配置中的微觀經(jīng)濟(jì)相對價(jià)格扭曲會(huì)導(dǎo)致資源配置中的微觀經(jīng)濟(jì)無效率。無效率。 slide 53一些稅收沒有考慮到通貨膨脹的影響，如資本收一些稅收沒有考慮到通貨膨脹的影響，如資本收益稅，通貨膨脹會(huì)改變個(gè)人所得稅。益稅，通貨膨脹會(huì)改變個(gè)人所得稅。 例如例如: 1/1/2001: 你買了價(jià)值你買了價(jià)值 $10，000 的股票的股票 12/31/2001: 你賣出股票，得了你賣出股票，得了$11，000， 因此你的名義資本

24、收益是因此你的名義資本收益是 $1000 (10%). 假定假定2001年的年的 = 10%. 則你的實(shí)際資本收益是則你的實(shí)際資本收益是 $0. 但稅法要求你對你的但稅法要求你對你的 $1000 名義收益繳稅名義收益繳稅!slide 54通貨膨脹使得比較不同時(shí)期的名義值通貨膨脹使得比較不同時(shí)期的名義值更為困難更為困難.通貨膨脹使得長期的金融計(jì)劃復(fù)雜化通貨膨脹使得長期的金融計(jì)劃復(fù)雜化. slide 55許多長期合同沒有指數(shù)化，而是根據(jù)許多長期合同沒有指數(shù)化，而是根據(jù) e確定的確定的.如果如果 不同于不同于 e，則一些人受益，而另，則一些人受益，而另一些人受損。一些人受損。 例如例如: 債權(quán)人和債

25、務(wù)人債權(quán)人和債務(wù)人 如果如果 e，則，則 (i ) (i e) 則債權(quán)人受損，債務(wù)人受益則債權(quán)人受損，債務(wù)人受益. 如果如果 e，則債權(quán)人受益，債務(wù)人，則債權(quán)人受益，債務(wù)人受損受損.slide 56未預(yù)期到的通貨膨脹還傷害了靠固定養(yǎng)未預(yù)期到的通貨膨脹還傷害了靠固定養(yǎng)老金生活的人。老金生活的人。在通貨膨脹高而多變的經(jīng)濟(jì)中，合約的在通貨膨脹高而多變的經(jīng)濟(jì)中，合約的指數(shù)化通常是普遍的。在美國這樣通貨指數(shù)化通常是普遍的。在美國這樣通貨膨脹溫和的經(jīng)濟(jì)中，指數(shù)化并不普遍，膨脹溫和的經(jīng)濟(jì)中，指數(shù)化并不普遍，但即便是在美國，也對一些長期義務(wù)進(jìn)但即便是在美國，也對一些長期義務(wù)進(jìn)行指數(shù)化。行指數(shù)化。slide 5

26、7當(dāng)通貨膨脹高時(shí)，通貨膨脹更加可變當(dāng)通貨膨脹高時(shí)，通貨膨脹更加可變和不可預(yù)測。和不可預(yù)測。財(cái)富的再分配變得更經(jīng)常發(fā)生財(cái)富的再分配變得更經(jīng)常發(fā)生. slide 58slide 59定義定義: 每月每月 50%.前面描述的適度通貨膨脹的成本在超速通前面描述的適度通貨膨脹的成本在超速通貨膨脹時(shí)變得非常大貨膨脹時(shí)變得非常大. 超速通貨膨脹扭曲了稅制。在大多數(shù)稅制超速通貨膨脹扭曲了稅制。在大多數(shù)稅制中，征稅的時(shí)間和向政府納稅的時(shí)間之間中，征稅的時(shí)間和向政府納稅的時(shí)間之間有一段間隔。在超速通貨膨脹期間，這導(dǎo)有一段間隔。在超速通貨膨脹期間，這導(dǎo)致政府的稅收收入大幅度減少。致政府的稅收收入大幅度減少。slid

27、e 60貨幣不再起到價(jià)值儲藏作用，計(jì)價(jià)單位，貨幣不再起到價(jià)值儲藏作用，計(jì)價(jià)單位，交換媒介的作用交換媒介的作用. 人們可能進(jìn)行物物交換或者使用更加穩(wěn)人們可能進(jìn)行物物交換或者使用更加穩(wěn)定的外國貨幣定的外國貨幣. slide 61超速通貨膨脹是由于貨幣供給過度增長超速通貨膨脹是由于貨幣供給過度增長引起的。引起的。當(dāng)中央銀行發(fā)行貨幣時(shí)，價(jià)格水平上升。當(dāng)中央銀行發(fā)行貨幣時(shí)，價(jià)格水平上升。如果中央銀行迅速發(fā)行貨幣，則會(huì)出現(xiàn)如果中央銀行迅速發(fā)行貨幣，則會(huì)出現(xiàn)超速通貨膨脹。超速通貨膨脹。 slide 62這要從財(cái)政政策考慮，當(dāng)政府的稅收收這要從財(cái)政政策考慮，當(dāng)政府的稅收收入以及發(fā)行債券的收入不能夠滿足支出入以

28、及發(fā)行債券的收入不能夠滿足支出需要時(shí)，政府通過發(fā)行貨幣來滿足支出需要時(shí)，政府通過發(fā)行貨幣來滿足支出的增加。的增加。一旦超速通貨膨脹發(fā)生，財(cái)政問題更加一旦超速通貨膨脹發(fā)生，財(cái)政問題更加嚴(yán)重，由于稅收支付的滯后，隨著通貨嚴(yán)重，由于稅收支付的滯后，隨著通貨膨脹的上升，實(shí)際稅收收入減少。因此膨脹的上升，實(shí)際稅收收入減少。因此政府對鑄幣稅依賴的需要會(huì)自我加強(qiáng)。政府對鑄幣稅依賴的需要會(huì)自我加強(qiáng)。slide 63在理論上，解決超速通貨膨脹的辦法很在理論上，解決超速通貨膨脹的辦法很簡單：停止發(fā)行貨幣簡單：停止發(fā)行貨幣.在現(xiàn)實(shí)中，這樣做要求大幅度的財(cái)政支在現(xiàn)實(shí)中，這樣做要求大幅度的財(cái)政支出減少出減少. 通貨膨脹

29、總是一種貨幣現(xiàn)象，但超速通通貨膨脹總是一種貨幣現(xiàn)象，但超速通貨膨脹的結(jié)束通常是一種財(cái)政現(xiàn)象。貨膨脹的結(jié)束通常是一種財(cái)政現(xiàn)象。slide 64實(shí)際變量實(shí)際變量:用實(shí)物單位，如數(shù)量和相對價(jià)用實(shí)物單位，如數(shù)量和相對價(jià)格，來衡量的變量格，來衡量的變量.產(chǎn)出數(shù)量產(chǎn)出數(shù)量實(shí)際工資實(shí)際工資: 每小時(shí)工作掙得的產(chǎn)出。每小時(shí)工作掙得的產(chǎn)出。實(shí)際利率實(shí)際利率: 貸出一單位現(xiàn)在的產(chǎn)出在貸出一單位現(xiàn)在的產(chǎn)出在未來所賺到的產(chǎn)出量。未來所賺到的產(chǎn)出量。slide 65名義變量名義變量: 用貨幣來衡量的變量用貨幣來衡量的變量.名義工資名義工資: 每小時(shí)工作掙得的美元數(shù)。每小時(shí)工作掙得的美元數(shù)。名義利率名義利率: 把今天的一美元貸出在未來把今天的一美元貸出在未來所得到的美元數(shù)所得到的美元數(shù)價(jià)格水平價(jià)格水平: 購買一代表性籃子物品所需購買一代表性籃子物品所需要的美元數(shù)要的美元數(shù)slide 66古典二分法古典二分法: 在古典模型中，把實(shí)際變在古典模型中，把實(shí)際變量和名義變量分開，這意味著名義變量量和名義變量分開，這意味著名義變量不影響實(shí)際變量不影響實(shí)際變量. 貨