1、資金的時間價值與風險價值資金的時間價值與風險價值第第 二二 章章本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容: :資金的時間價值資金的時間價值風險價值分析風險價值分析 單利終值和現(xiàn)值 復利終值和現(xiàn)值 年金終值和現(xiàn)值小案例如果你突然收到一張事先不知道的如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向某一美國投資者支付這筆錢。最初布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向某一美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時

2、，被這，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，未償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等未償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。廉價快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問題源于田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆6億元美的存款。存款億元美的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周協(xié)議要求銀行按每周1%的利率

3、（復利）付息。（難怪該銀行第的利率（復利）付息。（難怪該銀行第2年年破產(chǎn)?。┢飘a(chǎn)！）1994年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的鎮(zhèn)對該銀行進行清算的7年中，這筆存款應按每周年中，這筆存款應按每周1%的復利計算，的復利計算，而在銀行清算后的而在銀行清算后的21年中，每年按年中，每年按8.54%的復利計息。的復利計息。想一想：你知道想一想：你知道1260億美元是如何計算出來的么？億美元是如何計算出來的么？ 分析： 若每周按1%的復利計算，則到1973年時n=365*7年/7天=365 到1973年時的終值為： F=6* （

4、F/P,1%,365)=6*（1+1%）365=226.7億； 到1994年時的終值為： F=6*（F/P,1%,365)(F/P,8.54%,21)=1267億一、概念一、概念第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 資金的時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于資金的時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。營中帶來的增值額。 資金時間價值率資金時間價值率 資金時間價值額資金時間價值額 資金時間價值的核心資金時間價值的核心最后，資金的時間價值通常情況下被認為是沒有風險和沒有最后，資金的時間價值通常情況下被認為

5、是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 基本概念基本概念: 1、終值終值 是指現(xiàn)在一定數(shù)量的資金按照一定的計息方式計是指現(xiàn)在一定數(shù)量的資金按照一定的計息方式計算到未來一定時期期末的本利和。本利和叫終值，算到未來一定時期期末的本利和。本利和叫終值，用字母用字母F F表示。表示。 2 2、現(xiàn)值、現(xiàn)值 是指未來某一特定時點上的資金按照一定的計息是指未來某一特定時點上的資金按照一定的計息方式折算到現(xiàn)在的價值。現(xiàn)值又稱本金?，F(xiàn)值用字方式折算到現(xiàn)在的價值。現(xiàn)值又稱本金?，F(xiàn)值用字母母P P表示。表示。二、資金時間價值的計算二、資金時間價值的計算 單利是計算利息的

6、一種方法。單利制下，只對本金計算利息，所生利息不再計入本金重復計算利息。 單利的計算包括計算單利利息、單利終值和單利現(xiàn)值。（一）單利終值和現(xiàn)值 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值單利利息公式單利利息公式 : :單利終值公式單利終值公式 : :單利現(xiàn)值公式單利現(xiàn)值公式 : : ni iF F+ +1 1第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 復利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過復利是計算利息的另一種方法，是指每經(jīng)過一個計算期，將所生利息計入本金重復計算利一個計算期，將所生利息計入本金重復計算利息，逐期累計，俗稱息，逐期累計，俗稱“利滾利利滾利”。 復利的計算包括復利終值、復利現(xiàn)值和

7、復利復利的計算包括復利終值、復利現(xiàn)值和復利利息。利息。 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值（二）復利終值和現(xiàn)值1 1復利終值復利終值 復利終值是按復利計息方式，經(jīng)過若干個計息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。復利終值公式復利終值公式: : 注注: : 復利終值系數(shù)或復利終值系數(shù)或1 1元復利終值，用元復利終值，用符號符號（F/p，i，n）表示，可通過表示，可通過“復利終值系數(shù)表復利終值系數(shù)表”查查得其數(shù)值。得其數(shù)值。 (1)ni(1)niF = PF = P第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值(1)ni2 2復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值 復利現(xiàn)值是指未來一定時期的資金按復利計算的現(xiàn)在價值，是

8、復利終值的逆運算，也叫貼現(xiàn)。復利現(xiàn)值公式復利現(xiàn)值公式: : 注注: : 稱為復利現(xiàn)值系數(shù)或1元復利現(xiàn)值，用符號（p/F，i，n）表示，可通過查“復利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值. (1)ni(1)niP = FP = F第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值3 3復利利息復利利息 復利利息是在復利計息方式下所產(chǎn)生的資金時間價值，即復利終值與復利現(xiàn)值的差額。 復利利息公式復利利息公式: :I = FI = Fp p 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值2.2.企業(yè)企業(yè)3年后想用年后想用13 000元購買一專用設備，在利元購買一專用設備，在利息率為息率為10 0的情況下，按的情況下，按復利制計

9、算，現(xiàn)在應一復利制計算，現(xiàn)在應一次性存入多少元？次性存入多少元？解解:P :P = 13 000（P/F，10,3）=13 0000.7513=9 766.90（元）1.某人將某人將10 000元投資于一項事業(yè)，年報酬率為元投資于一項事業(yè)，年報酬率為6 6，按，按復利制計算，復利制計算，經(jīng)過經(jīng)過3 3年后的本利和是多少？年后的本利和是多少？解解: F : F = 10 000（F/P，6,3）= 10 0001.191 = 11 910 （元）資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例: 年金是指在一定時期內(nèi)每隔相同時間（如年金是指在一定時期內(nèi)每隔相同時間（如一年、半年等）連續(xù)、等額收款或付款，

10、則該一年、半年等）連續(xù)、等額收款或付款，則該等額收付的系列款項稱為年金。等額收付的系列款項稱為年金。通常記作A。年金的形式多種多樣，如折舊、租金、利息、分期付款賒購、分期償還貸款、整存整取或整存零取儲蓄等。 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值（三）年金終值和現(xiàn)值 年金按發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。系列性系列性 、等額性、等額性 、等期性、等期性 、同方向性。、同方向性。 年金具有以下幾個方面的特征：年金具有以下幾個方面的特征：第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 普通年金又稱后付年金，是指從第一期開始，在每期期末發(fā)生等額收付款項的年金。其計算包括

11、終值和現(xiàn)值計算。第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 普通年金終值是指每期期末收付款項的復利終值之和。 計算示意圖n-2AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n0第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值普通年金終值公式推導過程：普通年金終值公式推導過程： F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n上述兩式相減 : iF=A(1+i)n -AF=Aiin1)1 ( 或：F = A（

12、F/A，i，n）第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值普通年金終值公式 :F = Aiin1)1 ( 注： 稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期的復利終值，用符號（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。 iin1)1 (第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 3.3.張先生每年年末存入銀行張先生每年年末存入銀行1 0001 000元，連續(xù)存元，連續(xù)存5 5年，年利率為年，年利率為1010。則。則5 5年滿期后，張先生可得年滿期后，張先生可得本利和是多少？本利和是多少？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例

13、資金時間價值計算舉例:解:5年滿期后本利和 = 1 000 5_0000(1 10)110= 1 0006.1051 = 6105.1 （元）償債基金償債基金 償債基金是指為使年金終值達到既定金額每年末應支付的年金數(shù)額，即A。償債基金的計算，可以通過年金終值的計算公式，倒求每年的年金。已知年金終值的計算公式： F = A (1)1nii則年金計算公式為： A = F (1)1nii第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 償債基金償債基金 A = F(1)1nii 式中的是償債基金系數(shù)，它是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，用符號（A/F，i,n）表示。償債基金系數(shù)可查“償債基金系數(shù)表”或根據(jù)普通年金

14、終值系數(shù)的倒數(shù)求得。第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 4.4.某企業(yè)擬在某企業(yè)擬在5 5年后償還一筆年后償還一筆600 000600 000萬元的萬元的債務，故建立償債基金。銀行存款年利率為債務，故建立償債基金。銀行存款年利率為1010，則企業(yè)從第則企業(yè)從第1 1年起，每年年末應存入銀行的金額年起，每年年末應存入銀行的金額是多少？是多少？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例:普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值： 普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項的復利現(xiàn)值之和。 計算示意圖n-2AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-

15、2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n0第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值普通年金現(xiàn)值公式推導過程：普通年金現(xiàn)值公式推導過程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述兩式相減 : ip=A-A(1+i)-np=Aiin)1(1第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值p=A iin)1(1 注： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時，經(jīng)過n期復利的現(xiàn)值，記為（p/A，i，n），

16、可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。 iin)1(1普通年金現(xiàn)值公式 :第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 5.5.某投資項目于某投資項目于20012001年初動工，設當年投產(chǎn)，年初動工，設當年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益從投產(chǎn)之日起每年可得收益40 00040 000元。按年利率元。按年利率6 6計算，計算預期計算，計算預期1010年收益的現(xiàn)值。年收益的現(xiàn)值。第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例:解:P = 40 0001000001(16)6 = 40 000（P/A，6，10） = 40 0007.3601 = 294 404（

17、元）年資本回收額年資本回收額 年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。年資本回收額是已知普通年金的現(xiàn)值P，求年金A。A = P 1 (1)nii第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 6.6.某企業(yè)借得某企業(yè)借得1 0001 000萬元的貸款，在萬元的貸款，在1010年內(nèi)以年年內(nèi)以年利率利率1212等額償還，則每年應付的金額為多少？等額償還，則每年應付的金額為多少？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例:001000121 (1 12)001(P/A,12 ,10)15 .6 5 0 2解解: :A = 1 000

18、= 1 000 = 1 000 177（萬元） 即付年金終值和現(xiàn)值即付年金終值和現(xiàn)值 遞延年金終值和現(xiàn)值遞延年金終值和現(xiàn)值 永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值2 2即付年金即付年金 即付年金又稱先付年金或預付年金，是指從第一期開始，在每期期初發(fā)生等額收付款項的年金。 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值即付年金終值即付年金終值 ： 即付年金終值是指每期期初等額收付款項的復利終值之和。 計算示意圖AAAAAA(1+i)1 A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n02n-2n1n-1第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值即付即付年金終值公式推導過程：年金終值公式推導過程：F

19、=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： F=)1 (1)1 (1)1 (iiiAniin1)1(1=A -1 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值式右端提出公因子（1+i），可得下式： F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n = A （1+i） iin1)1 (第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 式中 -1是即付年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n+1）-1，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1； 式中 （1+i）是即付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

20、(iin1)11iin1)1 (iin1)1 (注：第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 7.7.為給兒子上大學準備資金，王先生連續(xù)六為給兒子上大學準備資金，王先生連續(xù)六年于每年年初存入銀行年于每年年初存入銀行3 0003 000元。若銀行存款年元。若銀行存款年利率為利率為5 5，則王先生在第六年末能一次取出本，則王先生在第六年末能一次取出本利和多少錢？利和多少錢？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例: 即付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。 計算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-

21、2)A(1+i)-(n-1)12n-2nn-10第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值即付即付年金年金現(xiàn)現(xiàn)值公式推導過程：值公式推導過程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式： p=A =A +1 1)1 (1)1 (1iiniin) 1()1 (1第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值式兩端同乘以(1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2)與式相減，得： p=A (1+i)iin)1 (1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間

22、價值 注：注：上式中 +1與 （1+i）都是即付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作（p/A，i，n-1）+1和（p/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關系可表述為：預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。 iin) 1()1 (1iin)1 (1第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 8. 6 6年分期付款購物，每年初付年分期付款購物，每年初付2 0002 000元，設銀元，設銀行利率為行利率為1010，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？付的購價是多少？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的

23、時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例:解解: P = A（P/A，i，n-1）+1 = 2 000（P/A，10，5）+1 = 2 000（3.791+1） = 9 582（元） 遞延年金是等額系列收付款項發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項。沒有收付款項的若干期稱為遞延期。一般用m表示遞延期。 遞延年金示意圖AA12mm+1m+nAAm+20第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值（1）遞延年金終值）遞延年金終值 遞延年金終值的計算與遞延期無關，故遞延年金終值的計算不考慮遞延期。其計算方法與普通年金終值的計算方法相似。即F = A（F/A，i，n）。 （2）遞延年金

24、現(xiàn)值）遞延年金現(xiàn)值公式一： p=A（p/A，i，n） （p/F，i，m）公式二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 9.某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為率為1010，每年復利一次。銀行規(guī)定前，每年復利一次。銀行規(guī)定前1010年不用還年不用還本付息，但從第本付息，但從第1111年第年第2020年每年年末償還本息年每年年末償還本息5 5 000000元。計算這筆款項的現(xiàn)值。元。計算這筆款項的現(xiàn)值。第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例:方法一：

25、方法一：P = A（P/A，10，10）（P/F，10, 10） = 5 0006.1450.386 = 11 860（元）方法二：方法二：P = A（P/A，10，20）-（P/A，10，10） 5 000（8.514-6.145） = 11 845（元） 永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。p=A i1其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導： p=A iin)1 (1當n時，（1+i）極限為零n第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 10.10.某學校擬建立一項永久性的獎學金，每年計某學校擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)劃頒發(fā)20 00020 000元獎學金。若利率為元獎學

26、金。若利率為1010，則現(xiàn)在，則現(xiàn)在應存入多少錢？應存入多少錢？第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值資金時間價值計算舉例資金時間價值計算舉例:解解: : P= Ai= 20 00010 = 200 000（元）1. 1. 折現(xiàn)率的推算折現(xiàn)率的推算 求折現(xiàn)率可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關系數(shù)表直接查表得到折現(xiàn)率或運用內(nèi)插法計算得到對應的折現(xiàn)率。第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值（四）折現(xiàn)率、期間和利率的推算內(nèi)插法求折現(xiàn)率的推算公式為：內(nèi)插法求折現(xiàn)率的推算公式為：1i121BBBB i = i = + (2i1i- -) 式

27、中，所求折現(xiàn)率為i，i對應的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)為B， 、 為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù)， 、 為 、 對應的折現(xiàn)率。1i2i1B2B1B2B第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值2.2.期間的推算期間的推算 求期間可分為以下三步：第一步根據(jù)題意列出等式；第二步求出終值和現(xiàn)值系數(shù)；第三步根據(jù)所求系數(shù)和有關系數(shù)表直接查表得到期間或運用內(nèi)插法計算得到對應的期間。第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值內(nèi)插法求期間的推算公式為：內(nèi)插法求期間的推算公式為： 式中，所求期間為n，n對應的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)為B， 、 為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù)， 、 為 、 對應的期間。2B

28、1B1n2n1B2B第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 i =（1+ ） 1 MrM3.3.利率的推算利率的推算 當1年復利若干次時，實際利率高于名義利率，名義利率與實際利率的換算關系如下：第一節(jié)第一節(jié) 資金的時間價值資金的時間價值 風險的概念風險的概念 非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險 投資風險價值投資風險價值第二節(jié) 風險價值分析 風險是企業(yè)在各項財務活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)出現(xiàn)了預期結(jié)果的不確定性。一、風險的概念一、風險的概念 風險的特點風險的特點 1、風險的客觀性 2、風險的時間性 3、風險不確定性 4、風險是雙向的。風險損失 第二節(jié)第二節(jié) 風

29、險價值分析風險價值分析二、風險種類二、風險種類 系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險指那些影響所有公司的因素引發(fā)的風險。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率、財政、稅收政策調(diào)整等發(fā)生意外的、非預期的變動。 市場市場風險風險 對所有企業(yè)都產(chǎn)生影響 不可分散不可分散風險風險不可能通過多角化投資來分散 第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風險價值分析非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險。如一家公司罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗、管理不善導致的成本上升等。 個別風險個別風險 對個別公司或個別資產(chǎn)有影響 可分散風險可分散風險 可以通過多元化投資進行分散 第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風

30、險價值分析三、投資風險價值三、投資風險價值（一）風險價值的概念（一）風險價值的概念 風險價值是指投資者冒者風險進行投資獲得的超出資金時間價值的額外收益，也稱風險收益、風險報酬或風險溢價。 風險與收益的對稱關系。風險與收益的對稱關系。 第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風險價值分析（二）風險程度的衡量（二）風險程度的衡量1 1、確定概率分布、確定概率分布 概率分布必須滿足以下兩個條件：（1）所有的概率都在0與1之間，即0 1 （2）所有概率之和應等于1，即 = = 1。 iP 1niiP第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風險價值分析2 2、計算期望值、計算期望值 期望值是對隨機變量的各種可能結(jié)果集中趨勢的量度。

31、它是以各種可能結(jié)果的數(shù)值為變量，以各自所對應的概率為權(quán)數(shù)所求得的加權(quán)平均值。其計算公式為：其計算公式為：1niiiXPX第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風險價值分析3 3、確定標準差、確定標準差 標準差也叫均方差，是投資項目各種可能結(jié)果與其期望值的偏離程度的指標。其計算公式為其計算公式為:21)(niiixxP=第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風險價值分析 標準差越大，表明所有可能結(jié)果的數(shù)值偏離期望值越大，風險程度越大； 但標準差是反映隨機變量離散程度的絕對指標，只能用于期望值相同時不同方案的決策；如果各方案期望值不同，則需要計算標準離差率。 注意：注意：第二節(jié)第二節(jié) 風險價值分析風險價值分析4 4、計算標準差率、計算標準差率 標準差率是標準差與期望值相比的百分率，也稱變異系數(shù)。 其計算公式為：其計算公式為：b =b = %100 x 如果期望值相同，則采用標準差和標準離差率所做如果期望值相同，則采用標準差和標準離差率所做的風險決策相同，如果期