1、第第4章章跨跨國(guó)國(guó)公公l希爾頓全球控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)希爾頓）希爾頓全球控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)希爾頓）2014年年10月月6日宣布已和中國(guó)安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以日宣布已和中國(guó)安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)安邦）達(dá)成協(xié)議，后者同意以下簡(jiǎn)稱(chēng)安邦）達(dá)成協(xié)議，后者同意以19.5億美元收購(gòu)億美元收購(gòu)希爾頓旗下的紐約華爾道夫酒店。希爾頓旗下的紐約華爾道夫酒店。 希爾頓在聲明中說(shuō)，希爾頓在聲明中說(shuō)，作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的一部分，根據(jù)協(xié)議，安邦將授權(quán)作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的一部分，根據(jù)協(xié)議，安邦將授權(quán)希爾頓在未來(lái)希爾頓在未來(lái)100年繼續(xù)經(jīng)營(yíng)紐約華爾道夫酒店。此外，年繼續(xù)經(jīng)營(yíng)紐約華爾道夫酒店。此外，紐約華爾道

2、夫酒店將進(jìn)行一次大整修以恢復(fù)其歷史壯紐約華爾道夫酒店將進(jìn)行一次大整修以恢復(fù)其歷史壯麗。麗。 l紐約華爾道夫酒店為全球著名的五星級(jí)豪華酒店，位紐約華爾道夫酒店為全球著名的五星級(jí)豪華酒店，位于紐約市曼哈頓區(qū)公園大道于紐約市曼哈頓區(qū)公園大道49街和街和50街之間，是希爾街之間，是希爾頓奢侈酒店品牌華爾道夫酒店和度假村的旗艦店，很頓奢侈酒店品牌華爾道夫酒店和度假村的旗艦店，很多國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人曾在此下榻。多國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人曾在此下榻。 紐約華爾道夫酒店曾被希紐約華爾道夫酒店曾被希爾頓創(chuàng)始人康拉德?tīng)栴D創(chuàng)始人康拉德希爾頓稱(chēng)為希爾頓稱(chēng)為“絕佳之精品絕佳之精品”，堪稱(chēng)，堪稱(chēng)裝飾藝術(shù)的杰作裝飾藝術(shù)的杰作l近一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)被

3、國(guó)際上公認(rèn)為精致和典雅的象征。近一個(gè)多世紀(jì)以來(lái)被國(guó)際上公認(rèn)為精致和典雅的象征。 希爾頓表示，計(jì)劃將此次出售所籌集的資金用于收購(gòu)希爾頓表示，計(jì)劃將此次出售所籌集的資金用于收購(gòu)美國(guó)其他酒店資產(chǎn)，這些收購(gòu)計(jì)劃將在以后確定并公美國(guó)其他酒店資產(chǎn)，這些收購(gòu)計(jì)劃將在以后確定并公布。布。 安邦是中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)綜合性集團(tuán)公司，總資產(chǎn)規(guī)安邦是中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)綜合性集團(tuán)公司，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)模達(dá)7000億人民幣。希爾頓則為總部在美國(guó)的全球性億人民幣。希爾頓則為總部在美國(guó)的全球性酒店管理集團(tuán)，擁有酒店管理集團(tuán)，擁有11個(gè)世界級(jí)的品牌，酒店遍布近個(gè)世界級(jí)的品牌，酒店遍布近百個(gè)國(guó)家和地區(qū)百個(gè)國(guó)家和地區(qū)l跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的概述跨

4、國(guó)公司對(duì)外直接投資的概述 l對(duì)外直接投資的動(dòng)因與條件對(duì)外直接投資的動(dòng)因與條件 l對(duì)外直接投資環(huán)境分析對(duì)外直接投資環(huán)境分析 l對(duì)外直接投資的可行性研究對(duì)外直接投資的可行性研究 l對(duì)外投資的所有權(quán)與控制權(quán)對(duì)外投資的所有權(quán)與控制權(quán) l對(duì)國(guó)外投資的鼓勵(lì)和投資保證對(duì)國(guó)外投資的鼓勵(lì)和投資保證 一、一、跨跨國(guó)國(guó)公公司司對(duì)對(duì)l定義定義 （FDI Foreign Direct Investment）l跨國(guó)公司對(duì)外直接投資是指跨國(guó)公司為了跨國(guó)公司對(duì)外直接投資是指跨國(guó)公司為了取得東道國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的取得東道國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的控制權(quán)控制權(quán)而輸而輸出資金、技術(shù)、管理技能等不同形式的資出資金、技術(shù)、管理技能等不同形式的

5、資產(chǎn)或要素的經(jīng)濟(jì)行為。產(chǎn)或要素的經(jīng)濟(jì)行為。l含義：控股（絕對(duì)控股、相對(duì)控股）含義：控股（絕對(duì)控股、相對(duì)控股） 資本輸出資本輸出跨跨國(guó)國(guó)公公司司對(duì)對(duì)外外l對(duì)外直接投資與對(duì)外間接投資對(duì)外直接投資與對(duì)外間接投資(FII)(FII)區(qū)別區(qū)別 1.1.對(duì)外直接投資包括貨幣資本、技術(shù)、設(shè)備、管理對(duì)外直接投資包括貨幣資本、技術(shù)、設(shè)備、管理技能和企業(yè)家聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)；對(duì)外間接投資則只技能和企業(yè)家聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)；對(duì)外間接投資則只包括貨幣資本包括貨幣資本 2.2.對(duì)外直接投資不涉及資產(chǎn)的所有權(quán)變更，即這種對(duì)外直接投資不涉及資產(chǎn)的所有權(quán)變更，即這種投資是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的跨越國(guó)界的投資；而對(duì)外投資是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行的跨

6、越國(guó)界的投資；而對(duì)外間接投資是在市場(chǎng)上進(jìn)行的跨越國(guó)界的投資，資產(chǎn)間接投資是在市場(chǎng)上進(jìn)行的跨越國(guó)界的投資，資產(chǎn)的所有權(quán)在市場(chǎng)交易的同時(shí)在買(mǎi)方和賣(mài)方之間易手的所有權(quán)在市場(chǎng)交易的同時(shí)在買(mǎi)方和賣(mài)方之間易手 跨跨國(guó)國(guó)公公司司對(duì)對(duì)外外 3.3.對(duì)外直接投資的目的是獲得對(duì)外投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)外直接投資的目的是獲得對(duì)外投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)；對(duì)外間接投資的目的則是獲取金管理的控制權(quán)；對(duì)外間接投資的目的則是獲取金融資產(chǎn)權(quán)益融資產(chǎn)權(quán)益 4.4.在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，對(duì)外直接投資屬于在在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，對(duì)外直接投資屬于在廠房、設(shè)備或其他有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)上的投資；廠房、設(shè)備或其他有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)上的投資；對(duì)外間

7、接投資則列入企業(yè)持有的有價(jià)證券項(xiàng)目中對(duì)外間接投資則列入企業(yè)持有的有價(jià)證券項(xiàng)目中 l巴菲特掌管的伯克希爾公司花費(fèi)巴菲特掌管的伯克希爾公司花費(fèi)4.884.88億美元于億美元于20032003年大舉年大舉買(mǎi)進(jìn)中石油買(mǎi)進(jìn)中石油(0857.HK)(0857.HK)，當(dāng)時(shí)中石油在港交所交易的股價(jià)，當(dāng)時(shí)中石油在港交所交易的股價(jià)為每股為每股2 2元，總股本為元，總股本為17581758億股。億股。為什么巴菲特當(dāng)時(shí)會(huì)購(gòu)為什么巴菲特當(dāng)時(shí)會(huì)購(gòu)買(mǎi)中石油？買(mǎi)中石油？巴菲特在巴菲特在0707年伯克希爾年報(bào)里透露了當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)年伯克希爾年報(bào)里透露了當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)中石油的動(dòng)機(jī)。中石油的動(dòng)機(jī)。l“當(dāng)時(shí)我們斥資當(dāng)時(shí)我們斥資4.884.88

8、億美元購(gòu)買(mǎi)中石油億美元購(gòu)買(mǎi)中石油1.3%1.3%股權(quán)，中石油股權(quán)，中石油市值大約是市值大約是370370億美元，查理和我當(dāng)時(shí)估計(jì)中石油內(nèi)在價(jià)億美元，查理和我當(dāng)時(shí)估計(jì)中石油內(nèi)在價(jià)值應(yīng)該是值應(yīng)該是10001000億美元。億美元?！?” 新財(cái)技網(wǎng)新財(cái)技網(wǎng)查閱中石油查閱中石油0303年年年報(bào)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)中石油每股收益為年報(bào)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)中石油每股收益為0.40.4元，每股凈資產(chǎn)為元，每股凈資產(chǎn)為2 2元，流動(dòng)資產(chǎn)凈值為元，流動(dòng)資產(chǎn)凈值為0.320.32元。元。l4 4年過(guò)去了，巴菲特的耐受力可謂驚人。即使巴菲特當(dāng)時(shí)年過(guò)去了，巴菲特的耐受力可謂驚人。即使巴菲特當(dāng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)中石油的股價(jià)為每股購(gòu)買(mǎi)中石油的股價(jià)為每股2

9、 2元，但是在元，但是在0303年年1-61-6月長(zhǎng)達(dá)半月長(zhǎng)達(dá)半年的時(shí)間，中石油港股的股價(jià)依然維持在年的時(shí)間，中石油港股的股價(jià)依然維持在1.651.65元至元至1.981.98元之間徘徊，可以說(shuō)巴菲特斥資元之間徘徊，可以說(shuō)巴菲特斥資4.884.88億美元大舉買(mǎi)進(jìn)中億美元大舉買(mǎi)進(jìn)中石油當(dāng)時(shí)被套牢半年之久。石油當(dāng)時(shí)被套牢半年之久。l心里有譜，于是巴菲特并不慌張。耐心終于有了回報(bào)。心里有譜，于是巴菲特并不慌張。耐心終于有了回報(bào)。從從0303年底開(kāi)始，中石油開(kāi)始發(fā)力，每股股價(jià)開(kāi)始站在年底開(kāi)始，中石油開(kāi)始發(fā)力，每股股價(jià)開(kāi)始站在2 2元元以上，從此再也沒(méi)有下來(lái)。以上，從此再也沒(méi)有下來(lái)。0404年，中石油股

10、價(jià)達(dá)到年，中石油股價(jià)達(dá)到4.354.35元，元，0505年，股價(jià)最高達(dá)到年，股價(jià)最高達(dá)到7 7元，元，0606年年底股價(jià)最高沖至年年底股價(jià)最高沖至9.99.9元，這三年時(shí)間巴菲特一直沒(méi)有減持中石油，即使股元，這三年時(shí)間巴菲特一直沒(méi)有減持中石油，即使股價(jià)早已超越到他心目的價(jià)位。碰到價(jià)早已超越到他心目的價(jià)位。碰到0707年的大牛市，年的大牛市，0707年年9 9月月2828日，中石油股價(jià)達(dá)到日，中石油股價(jià)達(dá)到14.7414.74元。巴菲特開(kāi)始大舉減持元。巴菲特開(kāi)始大舉減持中石油。中石油。l為什么巴菲特會(huì)在為什么巴菲特會(huì)在1414元附近大舉減持中石油呢？元附近大舉減持中石油呢？巴菲特巴菲特沒(méi)有詳細(xì)透

11、露個(gè)中細(xì)節(jié)，但是從沒(méi)有詳細(xì)透露個(gè)中細(xì)節(jié)，但是從0606和和0707年財(cái)報(bào)，年財(cái)報(bào)，新財(cái)新財(cái)技網(wǎng)技網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)，0707年中石油每股收益為年中石油每股收益為0.750.75元，每股凈資元，每股凈資產(chǎn)產(chǎn)3.73.7元，流動(dòng)資產(chǎn)凈值元，流動(dòng)資產(chǎn)凈值0.180.18元。按照當(dāng)時(shí)巴菲特賣(mài)掉元。按照當(dāng)時(shí)巴菲特賣(mài)掉中石油的股價(jià)計(jì)算，當(dāng)時(shí)中石油的市盈率為中石油的股價(jià)計(jì)算，當(dāng)時(shí)中石油的市盈率為1818倍，是其倍，是其流動(dòng)資產(chǎn)凈值的流動(dòng)資產(chǎn)凈值的8080倍。倍。l巴菲特不愧為格雷厄姆的優(yōu)秀學(xué)生，嚴(yán)格貫徹了格氏的巴菲特不愧為格雷厄姆的優(yōu)秀學(xué)生，嚴(yán)格貫徹了格氏的理論，市盈率超越理論，市盈率超越1616應(yīng)該算投機(jī)。應(yīng)該

12、算投機(jī)。l巴菲特從巴菲特從0303年以年以2 2元購(gòu)買(mǎi)中石油，到元購(gòu)買(mǎi)中石油，到0707年股價(jià)達(dá)到年股價(jià)達(dá)到1414元堅(jiān)決賣(mài)掉，收益元堅(jiān)決賣(mài)掉，收益4 4年達(dá)到年達(dá)到7 7倍。用他自己的話說(shuō)，倍。用他自己的話說(shuō)，在中石油交易上的收益向美國(guó)國(guó)稅局繳納了在中石油交易上的收益向美國(guó)國(guó)稅局繳納了1212億美億美元的稅，大約夠美國(guó)政府運(yùn)行元的稅，大約夠美國(guó)政府運(yùn)行4 4小時(shí)的費(fèi)用。小時(shí)的費(fèi)用。巴菲巴菲特在中石油身上大賺了近特在中石油身上大賺了近4040億美金。億美金。l巴菲特其后是這樣總結(jié)的，巴菲特其后是這樣總結(jié)的，“有兩個(gè)因素使中石油有兩個(gè)因素使中石油內(nèi)在價(jià)值大為提高，一是油價(jià)的顯著攀升，二是中內(nèi)在價(jià)

13、值大為提高，一是油價(jià)的顯著攀升，二是中石油管理層在石油和天然氣儲(chǔ)備上下了大工夫。石油管理層在石油和天然氣儲(chǔ)備上下了大工夫?！眑然而悲哀的是，就在巴菲特大舉減持中石油的時(shí)候，然而悲哀的是，就在巴菲特大舉減持中石油的時(shí)候，大眾投資者正沉浸在牛市的狂歡中，開(kāi)始大舉買(mǎi)進(jìn)大眾投資者正沉浸在牛市的狂歡中，開(kāi)始大舉買(mǎi)進(jìn)中石油，結(jié)果演繹了一幕幕資本市場(chǎng)的悲劇。中石油，結(jié)果演繹了一幕幕資本市場(chǎng)的悲劇?？缈鐕?guó)國(guó)公公司司對(duì)對(duì)外外l對(duì)外直接投資的資金來(lái)源對(duì)外直接投資的資金來(lái)源 1.1.跨國(guó)公司的內(nèi)部資金跨國(guó)公司的內(nèi)部資金 2.2.在母國(guó)籌集的資金在母國(guó)籌集的資金 3.3.在東道國(guó)當(dāng)?shù)鼗I集的資金在東道國(guó)當(dāng)?shù)鼗I集的資金

14、4.4.國(guó)際資金來(lái)源國(guó)際資金來(lái)源 l吉利收購(gòu)沃爾沃項(xiàng)目新聞發(fā)言人袁小林不久前曾表示，吉利收購(gòu)沃爾沃項(xiàng)目新聞發(fā)言人袁小林不久前曾表示，“現(xiàn)現(xiàn)在只能確定在第一季度前簽約，目前主要的工作是簽約前的在只能確定在第一季度前簽約，目前主要的工作是簽約前的法律文本確認(rèn)。法律文本確認(rèn)?！眑不過(guò)吉利在開(kāi)展沃爾沃并購(gòu)項(xiàng)目談判的同時(shí)，還先后收購(gòu)了不過(guò)吉利在開(kāi)展沃爾沃并購(gòu)項(xiàng)目談判的同時(shí)，還先后收購(gòu)了澳大利亞澳大利亞DSI自動(dòng)變速器公司和浙江中譽(yù)汽車(chē)，并在前不久自動(dòng)變速器公司和浙江中譽(yù)汽車(chē)，并在前不久與蘭州市人民政府簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議，將吉利蘭州汽車(chē)項(xiàng)目與蘭州市人民政府簽訂項(xiàng)目合作協(xié)議，將吉利蘭州汽車(chē)項(xiàng)目擴(kuò)建到擴(kuò)建到12

15、萬(wàn)輛規(guī)模。萬(wàn)輛規(guī)模。l此外，據(jù)上述消息人士透露，吉利收購(gòu)沃爾沃的金額在此外，據(jù)上述消息人士透露，吉利收購(gòu)沃爾沃的金額在15億億至至20億美元之間，億美元之間，16億美元左右的可能性最大。作為一家民億美元左右的可能性最大。作為一家民營(yíng)車(chē)企，吉利在短時(shí)間內(nèi)頻頻收購(gòu)、新增基地、產(chǎn)品推陳出營(yíng)車(chē)企，吉利在短時(shí)間內(nèi)頻頻收購(gòu)、新增基地、產(chǎn)品推陳出新，李書(shū)福究竟是通過(guò)何種渠道獲得如此龐大的資金來(lái)源？新，李書(shū)福究竟是通過(guò)何種渠道獲得如此龐大的資金來(lái)源？l據(jù)知情人士透露，吉利此前收購(gòu)據(jù)知情人士透露，吉利此前收購(gòu)DSI公司所耗費(fèi)的公司所耗費(fèi)的5600萬(wàn)美萬(wàn)美金是由其金是由其香港上市公司融資所得香港上市公司融資所得，

16、而收購(gòu)浙江中譽(yù)汽車(chē)則是，而收購(gòu)浙江中譽(yù)汽車(chē)則是采取了雙方采取了雙方產(chǎn)權(quán)置換產(chǎn)權(quán)置換的方式，幾乎無(wú)現(xiàn)金支出。此外，吉利的方式，幾乎無(wú)現(xiàn)金支出。此外，吉利在蘭州擴(kuò)產(chǎn)的資金由于有在蘭州擴(kuò)產(chǎn)的資金由于有當(dāng)?shù)厝谫Y的支持當(dāng)?shù)厝谫Y的支持，所需資金亦有限。，所需資金亦有限。 l“吉利的產(chǎn)品計(jì)劃很早就已經(jīng)完成了布局，資金都在前期投入吉利的產(chǎn)品計(jì)劃很早就已經(jīng)完成了布局，資金都在前期投入了，因此無(wú)礙吉利收購(gòu)沃爾沃項(xiàng)目。目前，吉利收購(gòu)沃爾沃的了，因此無(wú)礙吉利收購(gòu)沃爾沃項(xiàng)目。目前，吉利收購(gòu)沃爾沃的資金準(zhǔn)備已基本就緒，中國(guó)工廠選址是完成收購(gòu)資金的最后一資金準(zhǔn)備已基本就緒，中國(guó)工廠選址是完成收購(gòu)資金的最后一環(huán)。環(huán)。”上述消

17、息人士透露，一旦選址確定，當(dāng)?shù)厣鲜鱿⑷耸客嘎?，一旦選址確定，當(dāng)?shù)氐胤秸畬f(xié)地方政府將協(xié)助吉利完成助吉利完成30億元左右的人民幣融資億元左右的人民幣融資。l地方政府提供的這地方政府提供的這30億元融資屬于低息貸款，三年內(nèi)吉利只需億元融資屬于低息貸款，三年內(nèi)吉利只需要支付三分之一左右的利息，三年后可根據(jù)情況，或吉利償還要支付三分之一左右的利息，三年后可根據(jù)情況，或吉利償還貸款，或地方政府以此資金入股吉利，整個(gè)協(xié)議內(nèi)容相對(duì)寬松。貸款，或地方政府以此資金入股吉利，整個(gè)協(xié)議內(nèi)容相對(duì)寬松。l作為備選方案，一旦選址短期內(nèi)難以確定，吉利還聯(lián)系了其他投作為備選方案，一旦選址短期內(nèi)難以確定，吉利還聯(lián)系了其他投

18、資者，以保證順利完成上述金額的融資。資者，以保證順利完成上述金額的融資。l該人士還透露，除去上述該人士還透露，除去上述30億元左右的融資，吉利收購(gòu)沃爾沃的億元左右的融資，吉利收購(gòu)沃爾沃的其他資金來(lái)源十分廣泛，多數(shù)已經(jīng)匯至收購(gòu)主體的特殊項(xiàng)目公司其他資金來(lái)源十分廣泛，多數(shù)已經(jīng)匯至收購(gòu)主體的特殊項(xiàng)目公司賬上。賬上。l去年年底，吉利在北京組建了特殊項(xiàng)目公司，即北京吉利萬(wàn)源國(guó)去年年底，吉利在北京組建了特殊項(xiàng)目公司，即北京吉利萬(wàn)源國(guó)際投資有限公司，欲通過(guò)該公司在瑞典際投資有限公司，欲通過(guò)該公司在瑞典注冊(cè)投資公司注冊(cè)投資公司完成對(duì)沃爾完成對(duì)沃爾沃的收購(gòu)。該公司初期注冊(cè)資本沃的收購(gòu)。該公司初期注冊(cè)資本2000

19、萬(wàn)元，最后總注冊(cè)資本將萬(wàn)元，最后總注冊(cè)資本將逐漸增至逐漸增至80億至億至90億元人民幣，其中外資占股億元人民幣，其中外資占股51%，中資占股，中資占股49%，外資股東主要為吉利香港公司和海外戰(zhàn)略投資者。，外資股東主要為吉利香港公司和海外戰(zhàn)略投資者。l據(jù)消息人士透露，在吉利與福特簽署收購(gòu)合同時(shí)，吉利萬(wàn)源瑞典據(jù)消息人士透露，在吉利與福特簽署收購(gòu)合同時(shí)，吉利萬(wàn)源瑞典公司將向福特指定的資金托管賬戶匯入收購(gòu)總額公司將向福特指定的資金托管賬戶匯入收購(gòu)總額10%以內(nèi)的保證以內(nèi)的保證金，最終余款將在第二季度完成全部交割后付清。金，最終余款將在第二季度完成全部交割后付清。l目前，雖然吉利萬(wàn)源國(guó)際投資有限公司詳細(xì)

20、的股東結(jié)構(gòu)尚不清晰，目前，雖然吉利萬(wàn)源國(guó)際投資有限公司詳細(xì)的股東結(jié)構(gòu)尚不清晰，但上述消息人士透露，透過(guò)但上述消息人士透露，透過(guò)香港上市公司和母公司融資香港上市公司和母公司融資，吉利最，吉利最終的股比將在終的股比將在51%左右，是控股股東。左右，是控股股東。l此外，在吉利的整個(gè)資本結(jié)構(gòu)中還閃現(xiàn)著多重身影，除去吉利香此外，在吉利的整個(gè)資本結(jié)構(gòu)中還閃現(xiàn)著多重身影，除去吉利香港上市公司的造血能力外，港上市公司的造血能力外，中國(guó)銀行浙江分行與倫敦分行牽頭組中國(guó)銀行浙江分行與倫敦分行牽頭組成的財(cái)團(tuán)成的財(cái)團(tuán)已經(jīng)承諾為李書(shū)福并購(gòu)提供五年期的貸款，金額近已經(jīng)承諾為李書(shū)福并購(gòu)提供五年期的貸款，金額近10億億美元。

21、美元。l2009年年11月月30日，吉利萬(wàn)源又與日，吉利萬(wàn)源又與中國(guó)進(jìn)出口銀行中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)銀行簽、中國(guó)銀行簽訂了貸款協(xié)議，并在四周后完成了增資。另外，由瑞典當(dāng)?shù)赜喠速J款協(xié)議，并在四周后完成了增資。另外，由瑞典當(dāng)?shù)卣畵?dān)保擔(dān)保，多家歐盟國(guó)際銀行也已經(jīng)同意為其提供低息貸款。，多家歐盟國(guó)際銀行也已經(jīng)同意為其提供低息貸款。l 投行投行也是吉利融資的重要渠道之一。去年也是吉利融資的重要渠道之一。去年9月份，吉利月份，吉利旗下香港上市公司旗下香港上市公司(HK.00175)與高盛資本合伙人與高盛資本合伙人(GSCP)簽署協(xié)議，簽署協(xié)議，GSCP通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債及認(rèn)股權(quán)證通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債及認(rèn)股權(quán)證投

22、資吉利汽車(chē)。吉利汽車(chē)在可轉(zhuǎn)債發(fā)行及認(rèn)股權(quán)證獲全投資吉利汽車(chē)。吉利汽車(chē)在可轉(zhuǎn)債發(fā)行及認(rèn)股權(quán)證獲全面行使后，將獲取面行使后，將獲取25.86億港元億港元(約合約合3.3億美元億美元)的資金。的資金。這不僅給吉利提供了實(shí)際的資金支持，更拉動(dòng)了其股票這不僅給吉利提供了實(shí)際的資金支持，更拉動(dòng)了其股票價(jià)格的不斷上漲，有利于融資。價(jià)格的不斷上漲，有利于融資。二、二、對(duì)對(duì)外外直直接接投投l對(duì)外直接投資的動(dòng)因?qū)ν庵苯油顿Y的動(dòng)因 1.1.獲取生產(chǎn)資源獲取生產(chǎn)資源 自然資源、勞動(dòng)力資源、技術(shù)管理資源自然資源、勞動(dòng)力資源、技術(shù)管理資源 2.2.開(kāi)拓新市場(chǎng)開(kāi)拓新市場(chǎng) 客戶或供貨商、接近市場(chǎng)需求、運(yùn)輸成本和客戶或供貨商、

23、接近市場(chǎng)需求、運(yùn)輸成本和政府政策、競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)政府政策、競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) 3.3.提高效率提高效率對(duì)對(duì)外外直直接接投投資資l對(duì)外直接投資的前提條件對(duì)外直接投資的前提條件 1.1.跨國(guó)公司要具備能夠與東道國(guó)當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手跨國(guó)公司要具備能夠與東道國(guó)當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡的抗衡的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 2.2.跨國(guó)公司必須具備能夠有效協(xié)調(diào)國(guó)外子公司生跨國(guó)公司必須具備能夠有效協(xié)調(diào)國(guó)外子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的組織能力組織能力 3.3.東道國(guó)東道國(guó)能夠提供一些有利條件，吸引跨國(guó)公司能夠提供一些有利條件，吸引跨國(guó)公司的直接投資的直接投資 三、三、對(duì)對(duì)外外直直接接l投資環(huán)境，是指投資者進(jìn)行生產(chǎn)投資時(shí)所面臨的各投資環(huán)境，是指

24、投資者進(jìn)行生產(chǎn)投資時(shí)所面臨的各種外部條件和因素，其英文是種外部條件和因素，其英文是“Investment Investment Climates”Climates”，直譯為，直譯為“投資氣候投資氣候”。l對(duì)外直接投資環(huán)境是指一國(guó)投資者進(jìn)行對(duì)外直接投對(duì)外直接投資環(huán)境是指一國(guó)投資者進(jìn)行對(duì)外直接投資活動(dòng)時(shí)所面臨的各種外部條件和因素。資活動(dòng)時(shí)所面臨的各種外部條件和因素。l包括：政治環(huán)境、自然環(huán)境、包括：政治環(huán)境、自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境 l對(duì)外直接投資環(huán)境的分類(lèi)對(duì)外直接投資環(huán)境的分類(lèi) 1.1.按投資環(huán)境包含因素的多寡分類(lèi)（廣義和狹義按投資環(huán)境包含因素的多寡分類(lèi)（廣義和狹義 ） 2

25、. 2.按投資環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)分類(lèi)（硬環(huán)境、軟環(huán)境）按投資環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)分類(lèi)（硬環(huán)境、軟環(huán)境） 3.3.按投資環(huán)境的屬性分類(lèi)（自然環(huán)境、人造環(huán)境）按投資環(huán)境的屬性分類(lèi)（自然環(huán)境、人造環(huán)境） 4.4.按投資環(huán)境的地域范圍分類(lèi)（國(guó)家層面、地區(qū)層面）按投資環(huán)境的地域范圍分類(lèi)（國(guó)家層面、地區(qū)層面） 對(duì)對(duì)外外直直接接投投l 對(duì)外直接投資環(huán)境的特點(diǎn)對(duì)外直接投資環(huán)境的特點(diǎn) 1.1.綜合性綜合性 2.2.整體性整體性 3.3.區(qū)域性區(qū)域性 4.4.動(dòng)態(tài)性動(dòng)態(tài)性 對(duì)對(duì)外外直直接接投投對(duì)外直接投資環(huán)境評(píng)價(jià)對(duì)外直接投資環(huán)境評(píng)價(jià) l投資障礙分析法投資障礙分析法 l國(guó)別冷熱比較法（國(guó)別冷熱比較法（7大基本因素大基本因素5

26、9個(gè)子因素）個(gè)子因素） l投資環(huán)境評(píng)分分析法投資環(huán)境評(píng)分分析法 l動(dòng)態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法 l加權(quán)等級(jí)評(píng)分法加權(quán)等級(jí)評(píng)分法 l抽樣評(píng)價(jià)法抽樣評(píng)價(jià)法 l體制評(píng)估法體制評(píng)估法 直直接接投投資資環(huán)環(huán)l投資障礙分析法投資障礙分析法1. .政治障礙政治障礙2. .經(jīng)濟(jì)障礙經(jīng)濟(jì)障礙3. .東道國(guó)資金融通困難東道國(guó)資金融通困難4. .技術(shù)人員和熟練工人短缺技術(shù)人員和熟練工人短缺5. .實(shí)施國(guó)有化政策與沒(méi)收政策實(shí)施國(guó)有化政策與沒(méi)收政策l投資障礙分析法投資障礙分析法6. .對(duì)外國(guó)投資實(shí)行歧視政策對(duì)外國(guó)投資實(shí)行歧視政策7. .對(duì)企業(yè)干預(yù)過(guò)多對(duì)企業(yè)干預(yù)過(guò)多8. .實(shí)行較多的進(jìn)口限制實(shí)行較多的進(jìn)口限制9. .實(shí)行外匯管制

27、和限制利潤(rùn)匯回實(shí)行外匯管制和限制利潤(rùn)匯回10. .法律行政體制不完善法律行政體制不完善國(guó)國(guó)別別冷冷l美國(guó)學(xué)者伊西美國(guó)學(xué)者伊西.利特瓦克和彼得利特瓦克和彼得.拜在上個(gè)拜在上個(gè)世紀(jì)世紀(jì)60年代提出，是在分析年代提出，是在分析250家美國(guó)家美國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的資料基礎(chǔ)上提出的企業(yè)對(duì)外投資的資料基礎(chǔ)上提出的l羅伯特斯托鮑夫（羅伯特斯托鮑夫（1969年）年）l缺陷（主觀性、如實(shí)反映現(xiàn)實(shí)性、不全缺陷（主觀性、如實(shí)反映現(xiàn)實(shí)性、不全面性）面性）四、四、對(duì)對(duì)外外直直接接投投可行性研究的概念可行性研究的概念 l所謂可行性研究是指在投資決策前，為所謂可行性研究是指在投資決策前，為揭示能否獲得最佳效益而運(yùn)用多學(xué)科知揭示

28、能否獲得最佳效益而運(yùn)用多學(xué)科知識(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查分析、技術(shù)經(jīng)識(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查分析、技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的一種綜合性研究過(guò)程。濟(jì)論證的一種綜合性研究過(guò)程。 對(duì)對(duì)外外直直接接投投資資l可行性研究的階段劃分可行性研究的階段劃分 l投資機(jī)會(huì)研究投資機(jī)會(huì)研究 l初步可行性研究初步可行性研究 l詳細(xì)可行性研究詳細(xì)可行性研究 l評(píng)價(jià)報(bào)告評(píng)價(jià)報(bào)告 對(duì)對(duì)外外直直接接投投資資l 可行性研究的基本內(nèi)容可行性研究的基本內(nèi)容 l市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析 影響市場(chǎng)的因素（產(chǎn)品、需求量、貨源分析、影響市場(chǎng)的因素（產(chǎn)品、需求量、貨源分析、市場(chǎng)滲透程度）市場(chǎng)滲透程度） 注意的問(wèn)題（預(yù)測(cè)要有資料、細(xì)分產(chǎn)品類(lèi)別、時(shí)注意的問(wèn)題（預(yù)測(cè)要有資

29、料、細(xì)分產(chǎn)品類(lèi)別、時(shí)間點(diǎn)、價(jià)格）間點(diǎn)、價(jià)格）l生產(chǎn)技術(shù)條件分析生產(chǎn)技術(shù)條件分析 （資源、原材料、能源、價(jià)格（資源、原材料、能源、價(jià)格如何、交運(yùn)情況、環(huán)保、供電供水、職工福利、如何、交運(yùn)情況、環(huán)保、供電供水、職工福利、技術(shù)工藝等）技術(shù)工藝等）l投資效益分析投資效益分析 建設(shè)投資計(jì)算（起始、概算、初步估算、建設(shè)投資計(jì)算（起始、概算、初步估算、最終估算、詳細(xì)評(píng)估五個(gè)階段最終估算、詳細(xì)評(píng)估五個(gè)階段 ） 經(jīng)濟(jì)效益分析（財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析）經(jīng)濟(jì)效益分析（財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析）l總體配置能力分析總體配置能力分析 （配套能力、消化能（配套能力、消化能力、償還能力）力、償還能力）五、五、對(duì)對(duì)外外投投資資的的l 對(duì)外直接投資和證券投資對(duì)外直接投資和證券投資 l直接投資與證券投資的一個(gè)重要區(qū)別，就是前者直接投資與證券投資的一個(gè)重要區(qū)別，就是前者對(duì)于所投資本擁有控制權(quán)，達(dá)到一定數(shù)量的投資，對(duì)于所投資本擁有控制權(quán)，達(dá)到一定數(shù)量的投資，就能取得對(duì)企業(yè)的管理權(quán)，使投資與管理結(jié)合起就能