1、第9章利率的期限結(jié)構(gòu)一、單選題1、利率的期限結(jié)構(gòu)是（）。A、所有證券的利率之間的相互關(guān)系B、一種證券的利率和它的到期日之間的關(guān)系C、一種債券的收益率和違約率之間的關(guān)系D上述各項(xiàng)均正確2、某一時間收益率曲線上的任意一點(diǎn)代表了（）A債券的收益率和債券的期限之間的關(guān)系B、債券的息票率和到期日之間的關(guān)系C、債券的收益率和到期日之間的關(guān)系D上述各項(xiàng)均正確3、反向的收益率曲線意味著（）。A、長期利率低于短期利率B、長期利率高于短期利率C、長期利率和短期利率相同D中期利率要比長期利率和短期利率都高4、水平的收益率曲線意味著（）。A、長期利率低于短期利率B、長期利率高于短期利率C、長期利率和短期利率相同D中期

2、利率要比長期利率和短期利率都高5、根據(jù)預(yù)期假說，正常的收益率曲線表示（）。A、利率在將來被認(rèn)為是保持穩(wěn)定的B、利率被認(rèn)為將下降C、利率被認(rèn)為將上升D利率被認(rèn)為先下降，再上升6、利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期假定認(rèn)為（）。A、遠(yuǎn)期利率是由投資者對未來利率的預(yù)期決定的B、遠(yuǎn)期利率超過預(yù)期的未來利率C、長短期債券的收益是由證券的供需關(guān)系決定的D上述各項(xiàng)均正確使用下列信息回答第79題。假定所有的投資者都預(yù)期5年內(nèi)的利率如下：年遠(yuǎn)期利率（%）5.86.437.147.357.47、如果在第二年購買一張2年期面值為1000美元的零息票債券，它的購買價格應(yīng)為多少？（）A、877.54美元B、888.33美元C、883.

3、32美元D、893.36美元8、今天購買的一張4年期零息票債券的到期收益率是多少？（）A5.80%B、7.30%C6.65%D、7.25%9、計(jì)算一張5年期、面值為1000美元、年息票利率為10%勺債券的第一年年初的價格是。（）A1105.47美元B、1135.5美元C1177.89美元D、1150.01美元使用下列信息回答第1013題。假定所有的投資者都預(yù)期4年內(nèi)的利率如下：年遠(yuǎn)期利率（%票面價值為100膜元的3年期零息票債券的價格為多少？（）A863.83美元B、816.58美元C、772.18美元D、765.55美元E、上述各項(xiàng)均不準(zhǔn)確11、如果你剛買了一張4年

4、期的零息票債券，你預(yù)期在你投資的第一年的回報(bào)率會是多少？（遠(yuǎn)期利率保持相同，債券的票面價值等于1000美元）（）A5%B、7%C9%D、10%12、一張2年期每年付息的10%、票債券的價格是多少？（票面價值為1000美元）（）A1092.97美元B、1054.24美元C、1000.00美元D、1073.34美元13、3年期的零息票債券的到期收益率是多少？（）A7.00%B、9.00%C、6.99%D、7.49%14、已知一張3年期零息票債券的到期收益率是7.2%,第一年、第二年的遠(yuǎn)期利率分別為6.1%?口6.9%,那么第三年的遠(yuǎn)期利率應(yīng)為多少？（）A、7.2%B、8.6%C、6.1%D、6.9

5、%15、對于平價債券，其息票率、當(dāng)期收益率和到期收益率之間的關(guān)系是：（A、息票率=當(dāng)期收益率=到期收益率B、息票率當(dāng)期收益率到期收益率C、當(dāng)期U益率息票率到期收益率D到期U益率當(dāng)期收益率息票率16、關(guān)于流動偏好理論的假設(shè)，下列說法正確的是（）A、投資者偏好長期債券B、投資者偏好中期債券C、投資者偏好短期債券D投資者對債券的偏好相同17、由于期限較長的債券涉及額外增加的風(fēng)險(xiǎn)，所以長期債券的收益率等于短期債券的收益率再加上一個風(fēng)險(xiǎn)溢價。這是（）的觀點(diǎn)。A、市場分隔理論B、市場預(yù)期理論C、流動性偏好理論D資產(chǎn)組合理論18、根據(jù)預(yù)期收益假說，正常的收益率曲線表示（）。A、利率被認(rèn)為上升B、利率被認(rèn)為下

6、降C、利率被認(rèn)為先上升，后下降D利率被認(rèn)為先下降，后上升19、（）類型的收益率曲線體現(xiàn)了這樣的特征：收益率與期限的關(guān)系隨著期限的增長由正向變?yōu)榉聪?。A、正向B、反向C、雙曲線D拱形20、（）的結(jié)果中市場分為兩部分：一部分為短期資金市場，一部分為長期資金市場。A、市場分隔理論B、市場預(yù)期理論C、流動性偏好理論D資產(chǎn)組合理論二、多選題1、下面哪些被認(rèn)為是期限結(jié)構(gòu)的解釋（）A、預(yù)期假定B、流動偏好理論、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論C、市場分割理論E、隨機(jī)波動假說2、關(guān)于債券價格、到期收益率與票面利率之間關(guān)系的描述中，下列哪些是正確的？（）債券價格票面價值債券價格票面價值債券價格=票面價值債券價格票面價值債券價格

7、票面價值A(chǔ).票面利率到期收益率B.票面利率到期收益率C.票面利率=到期收益率D.票面利率到期收益率E.票面利率到期收益率3、利率期限結(jié)構(gòu)理論是由（）組成的A.隨機(jī)漫步理論B.市場預(yù)期理論C.流動性偏好理論D.市場分割理論E.貨幣時間理論4、下面（）屬于影響債券定價的內(nèi)部因素cA.債券期限長短B.票面利率C.提前贖回規(guī)定D.稅收待遇E.流通性5、收益率曲線的類型主要有（）。A.正向的B.相反的C.垂直的D.平直的E.拱形的1、ABC2、ACE3、BCD4、ABCDE5ABDE三、判斷題1、債券的到期收益率與債券票面利率和債券市場價格有一定的聯(lián)系。（2、債券的預(yù)期貨幣收入的來源就是息票利息。（）3

8、、利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動性溢價和市場分割可起一定作用。（）4、債券的利率期限結(jié)構(gòu)是指債券的到期收益率與債券的已持有時期之間的關(guān)系。5、流動性偏好理論的基本觀點(diǎn)是相信投資者認(rèn)為長期債券是短期債券的理想替代物。（）6、債券價格的易變性與債券的票面利率無關(guān)。（）7、債券的到期收益率與債券票面利率和債券市場價格有一定的聯(lián)系。（）8、根據(jù)流動性偏好理論，投資者并不認(rèn)為長期債券是短期債券的理想替代物，債券的期限越長，流動性溢價便越大，因此，債券利率期限結(jié)構(gòu)總是向上傾斜。（）9、可轉(zhuǎn)換證券的市場價格必須保持在它的理論價值和轉(zhuǎn)換價值之下。（）10、在其它條件不變的情況下

9、，如果一種債券的市場價格下降，其到期收益率必然提高。（）11、根據(jù)流動性偏好理論，如果大多數(shù)投資者是短期投資者，遠(yuǎn)期利率大于預(yù)期短期利率。（）12、收益率曲線描述的是債券到期收益率與債券期限之間的關(guān)系。（13、根據(jù)預(yù)期收益假說，反向收益率曲線被認(rèn)為是利率將上升。（14、流動性偏好理論認(rèn)為投資者偏向與長期債券投資。（）15、遠(yuǎn)期利率即為未來短期利率。（）四、計(jì)算題1、假定所有的投資者都預(yù)期5年內(nèi)的遠(yuǎn)期利率如下：年遠(yuǎn)期利率（%）15.826.437.147.357.4如果你在第一年初買入了一張5年期、面值為1000美元、年息票利率為10%勺債券，在第二年初又賣出，那么你在持有期的回報(bào)率是多少？假定

10、利率不變。2、考慮兩種每年付息一次的息票債券，兩種都是兩年到期。債券A的息票率為7%銷售價格為1000.62美元。債券B的息票率為10%賣出價為1055.12美元。請找出這兩種債券必須擁有的單一期限遠(yuǎn)期利率。3、某投資者用952元購買了一張面值為1000元的債券，息票利率10%每年付息一次，距到期日還有3年，試計(jì)算其到期收益率。4、某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若一投資者在該債券發(fā)行時以108.53元購得，問其實(shí)際的年收益率是多少。5、某投資者5年后有一筆投資收入10萬元，投資的年利率為10%請分別用單利和復(fù)利的方法計(jì)算其投資現(xiàn)值。6、以下是期限不同的幾種零息債

11、券的價格表，計(jì)算每種債券的到期收益率并由此推導(dǎo)其遠(yuǎn)期利率。期限（年）1234債券價格（元）943.4898.47847.62792.167、零息債券的價格反映了遠(yuǎn)期利率:期限（年）123遠(yuǎn)期利率（%578除了零息債券，投資者還可以購買一種三年期的債券，面值1000,每年付息60元。(1)該債券的價格是多少？(2)該債券的到期收益率是多少？(3)如果投資者預(yù)計(jì)一年后收益率曲線在7%到水平的，持有該債券一年預(yù)期持有期收益率為多少8、一年期零息債券的到期收益率為5%兩年期零息債券的到期收益率為5%息票率為12%(每年付息)的二年期彳8券的到期收益率為5.8%。問投資銀行是否有套利機(jī)會？該套利行為的利

12、潤是多少？9、某投資者購買了年付息一次，還有6年到期的債券，票面利率為10%面值100元，購買時到期收益率為8%如果該投資者在持有一年獲得利息后售出該債券，所獲得的收益率為11.95%,則其出售該債券時，此債券的到期收益率為？10、零息債券的價格反映了遠(yuǎn)期利率，根據(jù)零息債券的價格計(jì)算得到下表：期限(年)123遠(yuǎn)期利率(%578假設(shè)投資者購買了一種三年期的債券，面值1000,每年付息60元(1)該債券的價格是多少？(2)該債券的到期收益率是多少？五、問答題1、說明影響債券利率期限結(jié)構(gòu)形狀的因素。2、簡要說明市場預(yù)期理論的觀點(diǎn)。3、簡要說明流動性偏好理論的觀點(diǎn)。4、簡要說明市場分割理論的觀點(diǎn)。5、

13、債券的價格在理論上是如何決定的？第9章利率的期限結(jié)構(gòu)一、單選題1-5BCACC6-10AACBB11-15ADCBA16-20CCADA二、多選題1、ABC2、ACE3、BCD4、ABODE5ABDE三、判斷1-5VWXM6-10Ma/xm，11-15VVxxm四、計(jì)算題1、答案：必要收益率i與遠(yuǎn)期利率f的關(guān)系如下：(1fi)(1f2)(1fn)=(1i)n則五年期債券的必要收益率i=5(廠i)(1一f2)(1一f3)(1一f4)(1一f5)-1二認(rèn)1+5.8%)(1+6.4%)(1+7.1%)(1+7.3%)(1+7.4%)-1=6.8%則債券第一年年初的價格為：10010010010011

14、00Ip116.8%(16.8%)=(1+6.4%)(1+7.1%)(1+7.3%)(1+7.4%)-1=7.05%則債券第二年年初的價格為：1001001001100Ip二QQ717.05%(17.05%)2(17.05%)3(17.05%)4(16.8%)=1099.81(16.8%)持有期收益率(16.8%)5=1131.91則從第二年年初開始，到第五年到期的四年期債券的必要收益率HPRP2-F+DP1099.81-1131.911001131.91=6.0%2、答案：由債券定價公式得:1000.62-70d11070cb1055.12=100d11100d2其中:d1=d21(13(1

15、f2)解方程組得:d1=0.9427,d2=0.8735故f1-6.08%,f2-7.92%3、答案：100*(P/A,i,3)1000*(P/F,i,3)=952i=4(1f2)(1一f3)(1一f4)(1一f5L1得：i=12%4、答案：設(shè)半年的年收益率為i,則4*(P/A,i,10)100*(P/F,i,10)=108.53得：i=3.58%22實(shí)際年收益率為：(1i)-1=(13.58%)-1=7.3%5、答案：單利法：PV=10/(1+10%*5)=6.67萬元復(fù)利法：PV=10/(1+10%)A5=6.21萬元6、答案：一年期債券的到期收益率設(shè)為i1,則:943.4=1000+(1

16、+i1)故i1=6.0%二年期債券的到期收益率設(shè)為,、2898.47=1000+(1+i2)故i2=5.5%三年期債券的到期收益率設(shè)為847.62=1000+(1+i3)3故i3=5.7%四年期債券的到期收益率設(shè)為_,、4792.16=1000+(1+i4)故i4=6.0%到期收益率與遠(yuǎn)期收益率之間的關(guān)系為:i2,i3,i4,則:則:則:(1in)”=(13尸fnf1=i=6.0%(1i2)21i1-1(15.5%)2彳廠i-1=5.0%16.0%(1i3)3(1i2)2-1f(1i4)44(1i3)3-1心町-1=6.9%(15.7%)37、答案：(1)債券的價格為:60106015%(15

17、%)(17%)(15%)(17%)(18%)=984.14(2)到期收益率i滿足以下:-3(1i)CC一，60601060984.14=21i(1i)則：i=7%(3)一年后收益率曲線在7%其債券價格為:Pi=60106017%(17%)=981.92持有債券一年，預(yù)期持有期收益率為:HPY=-P0D981.92-984.1460P。984.14=5.9%8、答案：顯然存在套利機(jī)會。買進(jìn)息票率為12%勺二年期債券，賣出一年期和兩年期零息債券。關(guān)于這幾種債券的比例如下計(jì)算：假設(shè)債券白面值為1000元一年期零息債券的價格為:兩年期零息債券的價格為:1000P=952.41 5%1000F2=2=9

18、07.02 (15%)21201120息票率為%勺二年期債券的價格為：-7裊.$U%-1114.0要實(shí)現(xiàn)完全無風(fēng)險(xiǎn)套利，必須使資產(chǎn)組合的凈現(xiàn)金流量的投入為00假設(shè)買進(jìn)息票率為12%勺二年期債券一份，同時賣出一年期和兩年期零息債券分別為x,y份，則兩年的現(xiàn)金流量如下表：第一年初第二年初；第二年末買進(jìn)息票率為12%勺二年期債券一份-1114.0+120+1120賣出一年期零息債券x份+952.4x-1000x0賣出兩年期零息債券y份+907.0yP-1000y-1114.0952.4x907.0y=0-1000x120-0解方程組，得:x=0.12y=1.10第二年末的凈現(xiàn)金流量為：-1000丫+

19、1120=20元按此比例進(jìn)行資產(chǎn)組合：如買進(jìn)K份息票率為12%勺二年期債券，同時賣出0.12K份一年期零息債券，賣出1.10K份兩年期零息債券，可以套利20K元。9、答案：購買價格P0:P0=10*年金現(xiàn)值系數(shù)（i=8%,n=6）+100*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（i=8%,n=6）=109.25出售價格P1:（P1-P0+10）/P0=11.95%,P1=112.30設(shè)到期收益率為r:P1=10*年金現(xiàn)值系數(shù)（r=8%,n=5）+100*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（r=8%,5=6）得出：r=7%10、答案：(1)債券的價格為：C60601060Po:015%(15%)(17%)(15%)(17%)(18%)=984.14(2)設(shè)到期收益率為i,則滿足以下：60984.14=1i60(vTj21060(1i)3則：i=6.6%五、問答題。1、在任一時點(diǎn)上，有三種因素可以影響債券利率期限結(jié)構(gòu)的形狀。第一，對未來利率變