1、第七章第七章 貨幣供求與均衡貨幣供求與均衡第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求貨幣需求一、貨幣需求的含義一、貨幣需求的含義（一）從貨幣需求主體的角度劃分（一）從貨幣需求主體的角度劃分1. 1. 微觀貨幣需求微觀貨幣需求是指是指社會各部門社會各部門在既定的收入或財富范圍內(nèi)能在既定的收入或財富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的需要夠而且愿意以貨幣形式持有的需要. . 2.宏觀貨幣需求宏觀貨幣需求 宏觀分析是從總體上考察貨幣需求。宏觀分析是從總體上考察貨幣需求。 是指一國經(jīng)濟合理協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)或者要達到當(dāng)局制是指一國經(jīng)濟合理協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)或者要達到當(dāng)局制定的某些經(jīng)濟目標(biāo)在定的某些經(jīng)濟目標(biāo)在總體上需要多少貨幣供給量總體上需要多

2、少貨幣供給量。（二）從貨幣需求與物價關(guān)系角度來劃分（二）從貨幣需求與物價關(guān)系角度來劃分1.名義貨幣需求名義貨幣需求 Md ；是指不考慮物價變動的貨幣需求。是指不考慮物價變動的貨幣需求。2.實際貨幣需求實際貨幣需求是指剔除物價變動因素的貨幣需求。是指剔除物價變動因素的貨幣需求。PMd二、馬克思的貨幣需求理論馬克思以完全的金幣流通為條件馬克思以完全的金幣流通為條件商品流通決定貨幣流通商品流通決定貨幣流通流通中的貨幣需求量取決于流通中待售流通中的貨幣需求量取決于流通中待售商品的價格總額商品的價格總額（價格水平、進入流通的商（價格水平、進入流通的商品數(shù)量品數(shù)量) )和貨幣流通速度和貨幣流通速度。 M

3、= P QV商品總量決定著流通中商品總量決定著流通中貨幣需要量貨幣需要量; ;三、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量學(xué)說三、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量學(xué)說（一）費雪方程式（一）費雪方程式歐文歐文費雪在其費雪在其1911年出版的年出版的貨幣的購買力貨幣的購買力 1、費雪方程式：、費雪方程式： MVPT 或或 P=MV/TM為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)；為各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品或服務(wù)的交易數(shù)量為各類商品或服務(wù)的交易數(shù)量 2. 費雪費雪方程式方程式分析分析 MV=PT 或或 P=MV/TV由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因

4、而可視為常數(shù)；由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；T對產(chǎn)出水平常常保持固定比例，也是大體穩(wěn)定的。對產(chǎn)出水平常常保持固定比例，也是大體穩(wěn)定的。（充分就業(yè)條件下）（充分就業(yè)條件下）M是一個由模型之外的因素所決定的外生變量；是一個由模型之外的因素所決定的外生變量； 因此因此：P的值主要取決于的值主要取決于M數(shù)量的變化數(shù)量的變化 3. 費雪雖然關(guān)注的是費雪雖然關(guān)注的是M對對P的影響，的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價格水平之下的定價格水平之下的名義貨幣名義貨幣需求量：需求量： 1VPQMPQV（二）劍橋方程式（二）劍橋方程式代表人物：馬歇爾、庇

5、古代表人物：馬歇爾、庇古劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的微觀主體的動機動機。認為，處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求，。認為，處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求，實質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。實質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。 決定人們持有多少貨幣，決定人們持有多少貨幣，有種種原因：有種種原因：個人的個人的財富水平財富水平、利率變動利率變動，以及持有貨幣可能擁有的以及持有貨幣可能擁有的比例比例等。等。 但在但在名義貨幣需求名義貨幣需求與名義收入水平之間總是與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對整個經(jīng)濟體系保持一個較為穩(wěn)定的比例

6、關(guān)系。對整個經(jīng)濟體系來說，也是如此。因此有：來說，也是如此。因此有： Md kPYMd kPYo M Md d代表代表名義貨幣需求名義貨幣需求 Y Y代表實際國民收入代表實際國民收入 P P代表價格水平代表價格水平 k k代表以貨幣形式保有的財富占名義總收入代表以貨幣形式保有的財富占名義總收入的比例的比例 費雪方程式與劍橋方程式的差異費雪方程式與劍橋方程式的差異 費雪方程式強調(diào)的是貨幣費雪方程式強調(diào)的是貨幣交易手段交易手段功能功能; 劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的價值貯藏職能價值貯藏職能 費雪方程式把貨幣需求與支出費雪方程式把貨幣需求與支出流量流量聯(lián)系在一

7、起，聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；重視貨幣支出的數(shù)量和速度； 劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量存量的角的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。 兩個方程式所強調(diào)的貨幣需求的決定因兩個方程式所強調(diào)的貨幣需求的決定因素有所不同。素有所不同。費雪方程式側(cè)重于宏觀分析費雪方程式側(cè)重于宏觀分析，即貨，即貨幣總量和總產(chǎn)出及總的價格水平的關(guān)系幣總量和總產(chǎn)出及總的價格水平的關(guān)系 劍橋方程式則是從微觀角度進行分析劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，強，強調(diào)微觀經(jīng)濟主體行為對貨幣需求量的影響，即公調(diào)微觀經(jīng)濟主體行為對貨幣需求量的

8、影響，即公眾持有貨幣的主觀愿望。特別是利率的作用已成眾持有貨幣的主觀愿望。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。為不容忽視的因素之一。四、凱恩斯貨幣需求理論四、凱恩斯貨幣需求理論o1、貨幣需求動機的分析、貨幣需求動機的分析o 交易動機交易動機 決定于決定于Yo 三大動機三大動機 預(yù)防動機預(yù)防動機 決定于決定于Yo 投機動機投機動機 決定于決定于r)(L)Y(LM21r 凱恩斯的貨幣需求理論也稱為凱恩斯的貨幣需求理論也稱為流動性流動性偏好偏好理論。凱恩斯認為，貨幣具有完全的流理論。凱恩斯認為，貨幣具有完全的流動性，而人們動性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持總是偏好將一定量的貨幣保持在手中在

9、手中，因此，人們之所以要選擇持有貨幣，因此，人們之所以要選擇持有貨幣就在于心理上的這種就在于心理上的這種“流動性偏好流動性偏好”。流動性陷阱圖示流動性陷阱圖示 i L M0 M1 i1 O Q流動性陷阱流動性陷阱 2 2、流動性陷阱、流動性陷阱(liquidity trap)(liquidity trap) 流動性陷阱流動性陷阱：當(dāng)利率降到一定的低點當(dāng)利率降到一定的低點后后,人們的貨幣需求可能變得無限大人們的貨幣需求可能變得無限大,此時如此時如果中央銀行增加貨幣供應(yīng)果中央銀行增加貨幣供應(yīng),將全部被貨幣需將全部被貨幣需求所吸收求所吸收,從而對市場利率不起作用。從而對市場利率不起作用。3 3、后凱

10、恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展、后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展 發(fā)展一：關(guān)于發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。同樣也是利率函數(shù)的問題。NoImage 發(fā)展二：發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機性貨幣需求時設(shè)定：投資凱恩斯在論證其投機性貨幣需求時設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會財富只有者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會財富只有貨幣和貨幣和債券債券兩種形式，兩種形式，現(xiàn)實生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨現(xiàn)實生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。

11、 所以，微觀主體事實上不得不全面權(quán)衡利弊得失，并找出持所以，微觀主體事實上不得不全面權(quán)衡利弊得失，并找出持有貨幣和債券的最佳比例關(guān)系。有貨幣和債券的最佳比例關(guān)系。從而引出了多樣化從而引出了多樣化資產(chǎn)組合選資產(chǎn)組合選擇擇理論。理論。資產(chǎn)組合選擇理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家馬科維茨于資產(chǎn)組合選擇理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家馬科維茨于1952年提出年提出,并經(jīng)托賓等人并經(jīng)托賓等人的發(fā)展而成的理論。它主要討論如何進行金融資產(chǎn)的組合以分散投資風(fēng)險的發(fā)展而成的理論。它主要討論如何進行金融資產(chǎn)的組合以分散投資風(fēng)險,并并實現(xiàn)收益最大化。實現(xiàn)收益最大化。 五、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論五、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論1、函數(shù)式、函數(shù)

12、式 dtdPP12.影響因素影響因素 y y恒久性收入恒久性收入 ：正相關(guān)正相關(guān)可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入收入 非人力財富占個人總財富的比率：負相關(guān)非人力財富占個人總財富的比率：負相關(guān). 人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣，所以，在總財富中人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣，所以，在總財富中人力人力財富所占的比例越大，出于謹慎動機的貨幣需求也就越大財富所占的比例越大，出于謹慎動機的貨幣需求也就越大；而非人力財富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。而非人力財富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。 rm貨幣預(yù)期收益率：正相關(guān)。貨幣預(yù)期收益率

13、：正相關(guān)。弗里德曼考察的貨幣擴弗里德曼考察的貨幣擴及及M M2 2等大口徑的貨幣形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存等大口徑的貨幣形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款是有收益的?？钍怯惺找娴?。 rb、re 貨幣以外其他金融資產(chǎn)預(yù)期收益率如債券、貨幣以外其他金融資產(chǎn)預(yù)期收益率如債券、證券收益率：負相關(guān)證券收益率：負相關(guān) 物價變動率：負相關(guān)。也就是保存實物的名義物價變動率：負相關(guān)。也就是保存實物的名義報酬率。報酬率。u u人們主觀偏好、客觀技術(shù)和制度等因素人們主觀偏好、客觀技術(shù)和制度等因素 恒久收入恒久收入(permanent income)(permanent income)n一個人所擁有的各種財富在長期

14、內(nèi)獲得的收入流量。一個人所擁有的各種財富在長期內(nèi)獲得的收入流量。n恒久收入等于恒久收入等于預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。 人力財富人力財富(human wealth)(human wealth)n個人獲得收入的能力個人獲得收入的能力, ,包括一切先天和后天的才能與技術(shù)。包括一切先天和后天的才能與技術(shù)。n人力財富轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實收入的條件是就業(yè)。人力財富轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實收入的條件是就業(yè)。n人力財富帶來的收入是不穩(wěn)定的。人力財富帶來的收入是不穩(wěn)定的。 非人力財富非人力財富(nonhuman wealth)(nonhuman wealth)n總財富中扣除

15、人力財富的部分總財富中扣除人力財富的部分, ,主要指物質(zhì)性財富主要指物質(zhì)性財富. .n非人力財富同樣具有獲得收入的能力非人力財富同樣具有獲得收入的能力. .n非人力財富帶來的收入具有相對穩(wěn)定性非人力財富帶來的收入具有相對穩(wěn)定性. .第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給一、貨幣供給的含義一、貨幣供給的含義o貨幣供給：是指一定時期內(nèi)一國銀行系統(tǒng)向經(jīng)貨幣供給：是指一定時期內(nèi)一國銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟中投入、創(chuàng)造、擴張（或收縮）貨幣的行為濟中投入、創(chuàng)造、擴張（或收縮）貨幣的行為,是是銀銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟中注入貨幣的過程。行系統(tǒng)向經(jīng)濟中注入貨幣的過程。貨幣供給量：貨幣供給量： 一國經(jīng)濟中被個人、企事業(yè)單位一國經(jīng)濟中被個人

16、、企事業(yè)單位和政府部門和政府部門持有的可用于各種交易的貨幣總量持有的可用于各種交易的貨幣總量。貨幣供給量是貨幣供給過程的結(jié)果貨幣供給量是貨幣供給過程的結(jié)果, ,其其源頭是中源頭是中央銀行初始供給的基礎(chǔ)貨幣央銀行初始供給的基礎(chǔ)貨幣, ,經(jīng)過經(jīng)過存款貨幣銀行的業(yè)存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)活動可以出現(xiàn)數(shù)倍的貨幣擴張務(wù)活動可以出現(xiàn)數(shù)倍的貨幣擴張。（一）名義貨幣供給：是指一定時點上（一）名義貨幣供給：是指一定時點上不考慮物價因素影響的貨幣存量。記作不考慮物價因素影響的貨幣存量。記作MS（二）實際貨幣供給：是指剔除了物價（二）實際貨幣供給：是指剔除了物價影響之后的一定時點上的貨幣存量。記作影響之后的一定時點上的貨

17、幣存量。記作MS/P 人們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿殴┙o概念，一人們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿殴┙o概念，一般都是名義貨幣供給。般都是名義貨幣供給。二、貨幣層次劃分二、貨幣層次劃分（一）依據(jù)：貨幣流動性（一）依據(jù)：貨幣流動性（二）層次（二）層次 1、西方的、西方的貨幣層次劃分oM1=現(xiàn)金現(xiàn)金+活期存款；活期存款；oM2=M1+在銀行的在銀行的儲蓄存款儲蓄存款+在銀行的在銀行的定期存定期存款款；oM3=M2+各種非銀行金融機構(gòu)的存款各種非銀行金融機構(gòu)的存款；oM4=M3+金融機構(gòu)以外的所有短期金融工具金融機構(gòu)以外的所有短期金融工具2、我國的、我國的貨幣層次劃分貨幣層次劃分M0=流通中現(xiàn)金流通中現(xiàn)金M1= M0 +活期存款

18、活期存款M2= M1+定期存款定期存款+ +儲蓄存款儲蓄存款+ +其他存款其他存款 + +證券公司客戶保證金證券公司客戶保證金狹義貨幣：狹義貨幣： M1廣義貨幣：廣義貨幣： M2 準(zhǔn)貨幣：準(zhǔn)貨幣： M2 - M1三、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)（一）基礎(chǔ)貨幣（一）基礎(chǔ)貨幣1 1、基礎(chǔ)貨幣，又稱強力貨幣或高能貨幣，是指、基礎(chǔ)貨幣，又稱強力貨幣或高能貨幣，是指經(jīng)過商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)能夠擴張或收縮貨幣供經(jīng)過商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)能夠擴張或收縮貨幣供應(yīng)量的貨幣應(yīng)量的貨幣, ,是貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)是貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ). .基礎(chǔ)貨幣（基礎(chǔ)貨幣（B B）在數(shù)量上是指處于）在數(shù)量上是指處于流通中為社流通中為社會公眾所持有的

19、通貨及商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總會公眾所持有的通貨及商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總和和。表達式為：表達式為：基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣=法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金+銀行銀行系統(tǒng)的系統(tǒng)的庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金+社會公眾手持現(xiàn)金社會公眾手持現(xiàn)金 2、基礎(chǔ)貨幣的特點、基礎(chǔ)貨幣的特點（1 1）具有倍數(shù)擴張或收縮貨幣供應(yīng)量的能力，是）具有倍數(shù)擴張或收縮貨幣供應(yīng)量的能力，是形成、擴張或收縮貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)；形成、擴張或收縮貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)；（2 2）是央行的）是央行的負債負債（3 3）是中央銀行創(chuàng)造的，中央銀行能夠）是中央銀行創(chuàng)造的，中央銀行能夠通過控制通過控制基礎(chǔ)貨幣來調(diào)控整個貨幣供應(yīng)量基礎(chǔ)貨幣來調(diào)控整個貨幣供應(yīng)量（二）貨

20、幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)，貨幣乘數(shù)，又稱基礎(chǔ)貨幣的擴張倍數(shù)又稱基礎(chǔ)貨幣的擴張倍數(shù), ,是中央銀行提是中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量之間擴張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)供的基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量之間擴張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn). .貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)的計算公式是：的計算公式是：貨幣供給貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣?；A(chǔ)貨幣。貨幣供給貨幣供給等于通貨（流通中的現(xiàn)金）和等于通貨（流通中的現(xiàn)金）和活期存款活期存款的的總和；總和；基礎(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和?；A(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和。 貨幣乘數(shù)的計算公式是：k=（Rc+1/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金在存款中的比率。 四、影響基礎(chǔ)貨幣的

21、因素四、影響基礎(chǔ)貨幣的因素 中央銀行的資產(chǎn)負債表中央銀行的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債證券（證券（A A1 1）再再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)、再再貸款（貸款（A A2 2）財政借款或透支（財政借款或透支（A A3 3）黃金、外匯儲備（黃金、外匯儲備（A A4 4）其他資產(chǎn)（其他資產(chǎn)（A A5 5） 合計合計流通中現(xiàn)金（流通中現(xiàn)金（L L1 1）商業(yè)銀行存款（商業(yè)銀行存款（L L2 2）財政性存款（財政性存款（L L3 3）其他負債（其他負債（L L4 4）合計合計（1 1）再貼現(xiàn)、再貸款）再貼現(xiàn)、再貸款 （2 2）公開市場業(yè)務(wù)）公開市場業(yè)務(wù)（3 3）中央銀行收購黃金、外匯儲備與干）中央銀行收購黃金、外匯儲備與

22、干預(yù)匯率的行為預(yù)匯率的行為 （4 4）政府預(yù)算赤字）政府預(yù)算赤字影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素（1 1）增稅：對貨幣總量沒有影響增稅：對貨幣總量沒有影響。但可能降。但可能降低企業(yè)投資積極性，減少對貸款的需求；低企業(yè)投資積極性，減少對貸款的需求；政府增稅同時擴大投資，則不會影響貨幣政府增稅同時擴大投資，則不會影響貨幣供給供給. .（2 2）向公眾或商業(yè)銀行等金融機構(gòu)）向公眾或商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行國債發(fā)行國債：不增加貨幣供給，但貨幣層次發(fā)生變化不增加貨幣供給，但貨幣層次發(fā)生變化M1M1，M2M2之間變化之間變化（3 3）財政向）財政向央行透支、借款、發(fā)行債券央行透支、借款、發(fā)行債券

23、政府財政收支與貨幣供應(yīng)政府財政收支與貨幣供應(yīng)貨幣供給決定機制貨幣供給決定機制中央銀行中央銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行社會公眾社會公眾外匯市場外匯市場公開公開市場市場業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)再貼再貼現(xiàn)再現(xiàn)再貸款貸款法定法定準(zhǔn)備準(zhǔn)備金率金率超額超額準(zhǔn)備準(zhǔn)備金率金率現(xiàn)金現(xiàn)金漏損漏損率率定期存款定期存款與活期存與活期存款比率款比率基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)=貨幣供給貨幣供給基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)=預(yù)算赤字預(yù)算赤字七、“貨幣外生性”與“貨幣內(nèi)生性”（一）含義（一）含義“貨幣外生性貨幣外生性”貨幣供給這個變量并不貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因是由經(jīng)濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等

24、因素所決定的，而素所決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的。“貨幣內(nèi)生性貨幣內(nèi)生性”貨幣供給的變動，貨幣貨幣供給的變動，貨幣當(dāng)局是決定不了的，當(dāng)局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟體系中起決定作用的是經(jīng)濟體系中實際變量及微觀主體的經(jīng)濟行為等因素實際變量及微觀主體的經(jīng)濟行為等因素。爭論的實質(zhì)：爭論的實質(zhì)：貨幣供給的可控性問題貨幣供給的可控性問題（二）爭論的政策意義：爭論的政策意義： 貨幣政策的有效性貨幣政策的有效性 貨幣供給是內(nèi)生變量貨幣供給是內(nèi)生變量 沒有可控性沒有可控性 貨幣政策可能無效。貨幣政策可能無效。 貨幣供給是外生變量貨幣供給是外生變量 具有可控性具有可控性

25、 貨幣政策是有效的。貨幣政策是有效的。（三）國外學(xué)者的（三）國外學(xué)者的爭論爭論 外外生貨幣供應(yīng)論生貨幣供應(yīng)論1 1、代表人物：凱恩斯（、代表人物：凱恩斯（19361936）；弗里德曼）；弗里德曼（19631963）；）；米什金米什金（19981998）等。）等。2 2、主要依據(jù)：中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的可控、主要依據(jù)：中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的可控性很強；同時對決定貨幣乘數(shù)的因素具性很強；同時對決定貨幣乘數(shù)的因素具有強大的影響力和控制力。有強大的影響力和控制力。3 3、政策意義：貨幣政策很重要（有效）。、政策意義：貨幣政策很重要（有效）。 貨幣供給由經(jīng)濟體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟貨幣供給由經(jīng)濟體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟運行的內(nèi)生變量。運行的內(nèi)生變量。1 1、代表人物：托賓（、代表人物：托賓（19631963、19761976）；薩繆爾森）；薩繆爾森（19791979）、瓊）、瓊羅賓遜夫人（羅賓遜夫人（19821982）等）等。2 2、主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實、主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實際經(jīng)濟運行對貨幣供給有決定性作用。際經(jīng)濟運行對貨幣供給有決定性作用。 中央銀行中央銀行受制于多方因素，不能單獨決定貨幣供給。受制于多方因素，不能單獨決定貨幣供給。3 3、政策意義：貨幣政策難以控制