1、證券投資學(xué)第一章 證券投資工具2證券投資概述3投資概述投資投機目標：l 資本升值l 定期收益目標：l 價格差收益（做多或做空）4投資概述投資家投機家5投資與投機的區(qū)別投資投機期限中長期（超過1年）短期（一般小于1個月）工具股權(quán)、證券、房地產(chǎn)、實物投資證券、期貨、保證金交易杠桿低（除房地產(chǎn)按揭）高期望規(guī)避通脹資產(chǎn)升值價格差方向做多做多OR做空股市/期貨的投資者多數(shù)為投機，很少為投資；6風(fēng)險與風(fēng)險偏好關(guān)于風(fēng)險l風(fēng)險是時間未來可能結(jié)果發(fā)生的不確定性l風(fēng)險是損失發(fā)生的不確定性l風(fēng)險是指可能發(fā)生損失的損害程度的大小l利用資產(chǎn)的波動性來衡量風(fēng)險風(fēng)險愛好風(fēng)險中立風(fēng)險規(guī)避7風(fēng)險愛好風(fēng)險中立風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險與風(fēng)險偏

2、好風(fēng)險效用風(fēng)險效用風(fēng)險效用銀行理財產(chǎn)品、固定收益?zhèn)善?、房地產(chǎn)融資融券、期貨投資、保證金交易8風(fēng)險與風(fēng)險偏好類別債券基金外匯類權(quán)益類衍生品類市場風(fēng)險偏好上升垃圾債券、BBB-以下的主權(quán)債券、公司債券偏股型基金、分級基金B(yǎng)澳大利亞元、墨西哥比索、新西蘭元、馬來西亞令吉、加拿大元等資源型、互聯(lián)網(wǎng)型、基建型ABS資產(chǎn)支持證券，股指多頭，國債空頭，垃圾債多頭市場風(fēng)險偏好下降美國國債、日本國債、瑞士國債、德國國債等債券型基金、分級基金A日元、瑞郎、美元醫(yī)藥類、酒類、娛樂類、CDS信用違約互換，股指空頭，國債多頭并非所有的投資者都會秉承一種風(fēng)險偏好，在不同的時期，如經(jīng)濟繁榮，則偏好上升；如經(jīng)濟趨緩，則偏

3、好下降。下表示不同風(fēng)險偏好時期，應(yīng)該持有的金融工具類型：9債券10債券的概念債券是一種金融契約，是發(fā)行人向社會借債籌措資金，向投資者發(fā)行，同事承若按一定利率支付利息并約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行主體政府金融機構(gòu)企業(yè)11根據(jù)中華人民共和國證券法2014年第十六條公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件:（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；（二）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（四）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（五）債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；（六）國務(wù)院規(guī)定的其

4、他條件。數(shù)據(jù)來源：http:/ Easing），量化寬松，就是中央銀行投入基礎(chǔ)貨幣，買入政府債券，金融債券和公司債券等，壓低長期利率，從而促進投資。用途：籌措財政資金,刺激生產(chǎn)用途：改變資產(chǎn)負債機構(gòu)，增加資金來源用途：籌措資金，增加生產(chǎn)規(guī)模14實物債券憑證式債券記賬式債券債券的分類具有標準格式實物券面的債券是一種債權(quán)人認購債券的收款憑證 以記賬形式記錄債權(quán)，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易 P.S.中國的國債期貨有5年期和10年期二種，在中國金融期貨交易所（簡稱中金所）上市。15國債期貨數(shù)據(jù)來源：21世紀網(wǎng)國債期貨（Treasury future）是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于

5、未來特定時間內(nèi)進行錢券交割的國債派生交易方式。定義用途對投資者：進行套期保值；對利率敏感者：對沖房貸利息；對投機者：如預(yù)測利率下調(diào)，做多國債期貨；16股票17股票概念股票是股份有限公司在籌資資本時向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證，代表其持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。股票普通股優(yōu)先股普通股的股息與公司利潤相關(guān)。優(yōu)先股的股息是固定金額的，且在普通股分紅之前。股票分類18優(yōu)先股與債券區(qū)別優(yōu)先股債券持有人身份公司股東公司債權(quán)人回報穩(wěn)定，回報率較高固定，回報率較低風(fēng)險相對低相對更低公司破產(chǎn)求償權(quán)在債券之后優(yōu)先求償權(quán)到期日無到期日有到期日優(yōu)先股的性質(zhì)介于債券和股票之間。19普通股與債券區(qū)別 長期投資金

6、融工具 有價證券，具有獲得一定收益的權(quán)利 可以進行轉(zhuǎn)讓買賣關(guān)系所有權(quán)憑證產(chǎn)權(quán)關(guān)系債權(quán)憑證債權(quán)債務(wù)關(guān)系權(quán)利參與管理到期還本付息目的增加資本的需要列入公司資本追加資金的需要列入公司的負債期限永久投資市場轉(zhuǎn)讓有期投資按時還本付息風(fēng)險與收益風(fēng)險較大股利時利潤一部分市場價格波動頻繁風(fēng)險較小利息是固定支出費用市場價格穩(wěn)定20股票特征1股票特征參與性收益性流動性波動性和風(fēng)險性不可償還性123452345不能退股，只能轉(zhuǎn)讓參與董事大會和重要決策有權(quán)領(lǐng)取股息、紅利可以在二級市場流動投資者可能遭遇損失21股票分類：上市地區(qū)A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板B股在中國注冊，中國上市，外幣認購和交易H股人民幣面值發(fā)行，港幣交易

7、N股人民幣面值，紐交所/納斯達克上市，中概股S股新加坡上市，人民幣面值22股票內(nèi)在價值12任何金融資產(chǎn)估值的核心：現(xiàn)金流折現(xiàn)其中：dn為第n年的股利，Vn為第n期股票價格，V0為當(dāng)期股票價格，r為必要報酬率23股票指數(shù) 上證指數(shù) 深證指數(shù) 中小板指數(shù) 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 滬深300 上證50 中證50024股市投機過度1：美國納斯達克2000年-2003年納斯達克dot com泡沫01000200030004000500060001971/2/51973/2/51975/2/51977/2/51979/2/51981/2/51983/2/51985/2/51987/2/51989/2/51991/2/

8、51993/2/51995/2/51997/2/51999/2/52001/2/52003/2/52005/2/52007/2/52009/2/52011/2/52013/2/52015/2/5123451.1987年股災(zāi)2.東南亞金融危機3.科技股泡沫4.次貸危機5.歐債危機250500100015002000250030003500400045002010/6/12011/6/12012/6/12013/6/12014/6/12015/6/1創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)股市投機過度2：中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 無風(fēng)險利率下調(diào)，使得資金追逐風(fēng)險； 融資余額過高； 市場操縱情況發(fā)生； 投資者教育過少；26股市投

9、機特征1：超高的市凈率（P/B）27股市泡沫特征1. 市盈率虛高2. 高換手率與投機3. 垃圾股變黃金4. 全民炒股5. 違規(guī)操作，沉渣泛起28基金29基金概念l 集合理財，專業(yè)管理l 組合投資，分散風(fēng)險l 利益共享，風(fēng)險共擔(dān)l 嚴格監(jiān)管，信息透明l 獨立托管，保障安全30開放式基金與封閉式基金區(qū)別開放式基金封閉式基金基金規(guī)模和存續(xù)期限基金單位根據(jù)投資人申購和贖回的需要而隨時增減存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變交易關(guān)系申購和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間交易在基金投資者之間完成交易價格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加，減一定費用確定由市場供求關(guān)系確定交易費用投資者需要繳納的費用均包含在基金價格中在基金價格之外

10、還要支付一定比例的證券交易稅和手續(xù)費投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要，保留現(xiàn)金更多，一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)流動性要求較低，可進行長期投資基金管理人的約束由于受到流動性限制，對基金管理人的約束較強對基金管理人的約束相對較弱31ETF（指數(shù)基金）指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標準購買該指數(shù)包含的證券市場中的全部或一部分證券的基金，其目的在于達到與該指數(shù)同樣的收益水平 費用低廉、分散風(fēng)險、監(jiān)控較少定義特點上市基金如上證50ETF（500050），滬深300ETF（500300）從全球范圍來看，投資ETF被養(yǎng)老基金愈加接受，并且收益超過了對沖基金，成為最受歡迎的投資品種之一。32分級基金提供固定收益利息提供本

11、金l 牛市：購買B基金l 熊市：購買A基金，千萬不能賣B基金。因為B基金是杠桿基金，等于2倍杠桿，可能滅失80+%以上的本金。33金融衍生工具&另類投資工具34金融衍生品市場主要參與者對沖者Hedger投機者Speculator套利者Arbitrager金融衍生品的主要參與者35期貨交易特征雙向交易杠桿作用零和博弈可以做多，也可以做空支付一定比例保證金，就可以開單整個市場投資者的利潤為02015年9月，為了“遏制”空頭，中金所決定將股指期貨保證金增至40%。36中國目前的股指期貨滬深300上證50中證500上海和深圳的最有代表性的300只股票上海證券交易所上市的50家藍籌股主要上海和深圳中小板

12、企業(yè)的風(fēng)向標37滬深300指數(shù)期貨合約表（假設(shè)目前指數(shù)為4500）合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的10%最低交易保證金合約價值的8%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所合約價值合約價值=3000*300=900000元（假設(shè)目前滬深300指數(shù)期貨為30

13、00點）最低保證金最低保證金=合約價值*最低交易保證金=9000000元*0.08=72000元假設(shè)：投資者擁有500000人民幣，投資了一手滬深300股指期貨。1周后，股指上漲300點，則收益900000元。滬深300合約表38上證50指數(shù)期貨合約表（假設(shè)目前指數(shù)為2500）合約標的上證50指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的10%最低交易保證金合約價值的8%最后

14、交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IH上市交易所中國金融期貨交易所合約價值合約價值=2500*300=750000元（假設(shè)目前上證50指數(shù)期貨為4500點）最低保證金最低保證金=合約價值*最低交易保證金=750000元*0.08=60000元假設(shè)：投資者擁有500000萬人民幣，投資了一手上證50指數(shù)。1周后，股指下跌200點，則損失200*300=60000元上證50合約表39中證500指數(shù)期貨合約表（假設(shè)目前指數(shù)為6000）合約標的中證500指數(shù)合約乘數(shù)每點200元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月

15、交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的10%最低交易保證金合約價值的8%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IC上市交易所中國金融期貨交易所合約價值合約價值=6000*200=120000元（假設(shè)目前中證500指數(shù)期貨為6000點）最低保證金最低保證金=合約價值*最低交易保證金=120000元*0.08=96000元假設(shè)：投資者擁有500000萬人民幣，投資了一手中證500股指期貨。1周后，股指上漲100點，則收益為100*200=20000元中證500合約表40另類投資