1、國際金融學 河南農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院張 鋒 電話：63555615 Email：導 論為什么要學習國際金融對貨幣金融的回顧貨幣利率金融市場金融機構中央銀行與貨幣政策從貨幣金融到國際金融思考：從上述貨幣金融中的基本問題能夠引發(fā)什么樣的國際金融問題國際金融學“國際金融學”是經(jīng)濟類各專業(yè)的一門重要專業(yè)基礎課程?！皣H金融學”的研究對象是國際貨幣金融關系，包括國際貨幣流通與國際資金融通兩個方面，其目標是闡述國際金融關系發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀，揭示國際貨幣流通與國際資金融通的基本規(guī)律。隨著世界經(jīng)濟全球化的飛速發(fā)展，各國的經(jīng)濟結構和決策都受到深刻的影響，在國際金融領域，新問題層出不窮，國際金融的領域不斷拓寬，

2、幾乎滲透到國際經(jīng)濟和各國經(jīng)濟的每個角落，國際金融學也成了整個經(jīng)濟學的前沿領域之一。但是，國際金融領域中有關理論的發(fā)展并不是一朝一夕完成的，而是經(jīng)歷了“早期的國際金融學早期向現(xiàn)代過渡的國際金融學-現(xiàn)代國際金融學”的過程。早期的國際金融學說重商主義：早期國際金融學主要討論貨幣兌換、融資、利息的問題。 大衛(wèi)休謨（17111776）是英國哲學家和經(jīng)濟學家。休謨是把貨幣數(shù)量論應用到國際收支分析的先驅(qū)者。他提出的“價格現(xiàn)金流動機制”至今仍對國際收支分析有指導意義。 1797年，英格蘭銀行停止銀行券兌換黃金，緊接著，在英國圍繞著通貨、匯率和物價展開了一場范圍很廣、時間持續(xù)幾十年的論戰(zhàn)，這就是經(jīng)濟學說史上有名

3、的“金塊論戰(zhàn)”。 它構成了早期國際金融學說史的重要組成部分。早期向現(xiàn)代國際金融學說的過渡19世紀后半期到20世紀30年代是從早期國際金融學說向現(xiàn)代國際金融學說的過渡時期，在此期間，國際金融學說一方面繼承了休謨、李嘉圖等人的理論并進行了發(fā)展，另一方面為現(xiàn)代國際金融學說的形成奠定了基礎。在這一時期，涌現(xiàn)出了很多著名的經(jīng)濟學家，提出了對有關匯率、國際收支、資本流動等問題的觀點。如馬歇爾的國際收支理論、卡塞爾的匯率理論以及凱恩斯的國際金融理論，等等。現(xiàn)代國際金融學說自第二次世界大戰(zhàn)以來國際金融學說取得了豐碩的成果，構建了現(xiàn)代國際金融學說?，F(xiàn)代國際金融學說的內(nèi)容相當廣泛，包括現(xiàn)代利率平價理論、外匯政策理

4、論、國際收支的彈性論、吸收論、貨幣論、通貨膨脹國際傳遞機制、國際貨幣秩序、國際儲備資產(chǎn)、內(nèi)外均衡的協(xié)調(diào)等等。出現(xiàn)許多著名經(jīng)濟學家，如瓊-羅賓遜、弗蘭克爾、勒納、米德、特里芬、蒙代爾等等。從上面對國際金融學說歷史的簡單闡述中可以看出，即便有如此長時間的歷史，在國際范圍內(nèi)也并沒有形成一個標準化的國際金融學說理論框架，不同的經(jīng)濟學家往往會有不同的側重點來理解國際金融學。在中國，對于國際金融學的研究對象這一問題也是眾說紛紜。在國內(nèi)，長期以來的代表性觀點是：國際金融學的研究對象是國際經(jīng)濟學的貨幣面，也就是國際間的貨幣金融關系。課程體系第一章 國際收支第二章 外匯與匯率第三章 匯率制度和外匯管制第四章 國

5、際儲備第五章 國際金融市場第六章 外匯市場與外匯交易第七章 外匯風險管理第八章 國際貿(mào)易融資第九章 國際資本流動與國際金融危機第十章 國際貨幣制度與國際金融組織教 材使用教材：國際金融 楊勝剛 姚小義主編 高教出版社2005參考教材：國際金融學(第二版） 姜波克主編 高等教育出版社 2004年版 國際金融(第二版） 陳雨露主編 人民大學出版社 2006年版 國際金融新編（第三版) 姜波克主編 復旦大學出版社 2001年版 外匯理論與交易原理 楊勝剛、姚小義主編 中國金融出版社 2002年版課外讀物國際收支均衡分析 陳雨露、涂永紅 中國金融出版社1999年版 匯率與國際收支現(xiàn)代西方國際金融 孫杰

6、 經(jīng)濟科學出版社1999年版 匯率理論與政策研究 姜波克、陸前進 復旦大學出版社2000年版 開放經(jīng)濟下的宏觀金融管理（1-4卷） 姜波克等著 復旦大學出版社1999年版 國際資本流動的經(jīng)濟分析 陳雨露 中國金融出版社1997年版 匯率與國際金融（第三版） 勞倫斯.S.科普蘭 中國金融出版社2002年版 黃金與美元危機 羅伯特.特里芬 商務印書館1997年版經(jīng)濟過熱、經(jīng)濟恐慌及經(jīng)濟崩潰金融危機史 查理斯.P.金德爾伯格著 北京大學出版社2000年版 國際經(jīng)濟學（第5版）保羅.克魯格曼、M.奧伯斯法爾德中國人民大學出版社2002年版 新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典J.伊特韋爾、M.米爾蓋特、P.紐曼

7、主編 經(jīng)濟科學出版社1996年版相關網(wǎng)站連接中國人民銀行：國家外匯管理局：中國銀監(jiān)會：中國證監(jiān)會：中國保監(jiān)會：中國進出口銀行：中國工商銀行：中國農(nóng)業(yè)銀行：中國銀行：www.bank-of- 中國建設銀行：香港金融管理局：.hk世界銀行：國際貨幣基金組織（IMF）：美國聯(lián)邦儲備局：www.bog.frb.fed.us歐洲中央銀行：日本銀行：www.boj.or.jp英格蘭銀行：www.bankofengland.co.uk第一章 國際收支 現(xiàn)代市場經(jīng)濟是一種開放經(jīng)濟。在開放經(jīng)濟條件下，必須要有一種工具來反映一國對外經(jīng)濟交往的全貌

8、，這就是國際收支。本章中講授的國際收支是學習國際金融的起點和基礎。 通過這一章的學習，要求掌握國際收支的概念和國際收支平衡表的內(nèi)容及編制方法，準確把握國際收支平衡與失衡的內(nèi)涵。掌握調(diào)節(jié)國際收支的措施。了解我國國際收支的狀況。能夠運用國際收支的基本概念、基本原理，對一國對外經(jīng)濟交往的若干問題進行初步探討和分析。 學習要求國際收支概述國際收支平衡表國際收支的平衡與失衡國際收支的失調(diào)國際收支理論我國的國際收支主要內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 國際收支概述國際收支概述國際收支的概念 國際收支的特征國際收支與國際收支平衡表國際收支的經(jīng)濟意義一、國際收支（balance Of payments）的概念最初的國際收支是

9、貿(mào)易收支，即貿(mào)易差額，它表示一國在一定時期內(nèi)對外商品貿(mào)易的綜合情況。 外匯收支，是一個國家在一定時期內(nèi)由于政治、經(jīng)濟和文化等各種對外交往而產(chǎn)生的、必須立即結清的立即結清的，來自其他國家的貨幣收入總額與支付給其他國家的貨幣支出總額的對比。1993年，由國際貨幣基金組織出版的國際收支手冊第五版中，對國際收支的定義是：國際收支是一定時期的統(tǒng)計報表，它著重反映：（1）一國與其它國家之間商品、勞務和收入的交易；（2）該國貨幣、黃金、特別提款權以及對其他國家債權、債務的所有變化和其它變化；（3）無償轉(zhuǎn)移支付，以及根據(jù)會計處理的需要，平衡前兩項沒有相互抵消的交易和變化的對應記錄。 一、國際收支（balanc

10、e of payments）的概念 狹義的國際收支的概念是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)，由于經(jīng)濟、文化等各種對外交往而發(fā)生的，必須立即結清的外匯收入與支出。以“支付”為基礎 廣義的國際收支概念是指一國或地區(qū)居民與非居民在一定時期內(nèi)全部經(jīng)濟交易的貨幣價值之和。 它是以交易為基礎，既包括貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支，也包括資本的輸出輸入；既包括已實現(xiàn)外匯收支的交易，也包括尚未實現(xiàn)外匯收支的交易。 二、國際收支的特征1、國際收支是一個流量概念。2、國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易。所謂交易，它包括四類：（1）交換，即一交易者（經(jīng)濟體）向另一交易者提供一宗經(jīng)濟價值并從對方得到價值相等的回報。這里所說的經(jīng)濟

11、價值，可總體概括為實際資源（貨物、服務、收入）和金融資產(chǎn)。 （2）轉(zhuǎn)移，即一交易者向另一交易者提供了經(jīng)濟價值，但是沒有得到任何補償。 （3）移居，這是指一個人把住所從一經(jīng)濟體搬遷到另一經(jīng)濟體的行為。（4）其他根據(jù)推論而存在的交易。二、國際收支的特征3、國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易。居民與非居民的劃分是以居住地為標準的。在國際收支統(tǒng)計中，居民是指一個國家的經(jīng)濟領經(jīng)濟領土土內(nèi)具有一經(jīng)濟利益中心一經(jīng)濟利益中心的經(jīng)濟單位和自然人。1996年1月1日起實施的國際收支統(tǒng)計申報辦法第三條的規(guī)定 2009.9國際收支統(tǒng)計申報條例（征求意見稿） 4、國際收支是個事后的概念。定義中的“一定時期”一般

12、是指過去的一個會計年度，所以它是對已發(fā)生事實進行的記錄。三、國際收支與國際收支平衡表 國際收支平衡表（Balance of Payments Statement）又稱為國際收支賬戶,是指將國際收支按照特定賬戶分類,根據(jù)一定的原則用會計方法編制出來的報表。 具體地說，是指按照復式簿記原理，以某一特定貨幣為計量單位，運用簡明的表格形式總括地反映一經(jīng)濟體（一般指一國家或地區(qū)）在特定時期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟體間發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表。四、國際收支的經(jīng)濟意義 傳統(tǒng)國際收支的分析側重于經(jīng)常賬戶而忽略了資本和金融賬戶。傳統(tǒng)意義上的國際收支差額即為商品進出口差額： 式中X代表商品出口，M代表商品進口，國際收

13、支差額等同于貿(mào)易差額。在此情況下，國際收支是否平衡，一旦失衡能否迅速而有效地調(diào)整，與商品進出口的需求彈性大小有密切的關系。這一觀點被稱之為彈性方法（Elasticity Approach）。BOTXM另有部分經(jīng)濟學家把國際收支看成是一個國家的國民收入與支出之間的差額，即： 其中Y代表一國國民收入，A代表總吸納（Absorption）即貨幣的總支出（Expenditure）。BOP為國民收入與支出之間的差額。根據(jù)國民收入恒等式： 其中 即為一個國家的總支出。所以，Y = A + (X M )，即B O PYA()YCIGXMCIGBOP YAXM 在此情況下，一國的國際收支不僅僅表現(xiàn)為進出口差額

14、，而是與一個國家的開支計劃有密切關系。 式中 代表貨幣需求的變動， 代表貨幣供給的變動。 即超額貨幣需求的變動。該觀點將一國國際收支視為超額貨幣需求的變動被稱為貨幣論（Monetary Approach）。dsBOPMM dMdsMM sM國際收支完全是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支狀況是一個國家貨幣需求與貨幣供應變動的結果。 由于一個國家的貨幣數(shù)量與外匯儲備有密切關系，所以貨幣論特別重視一國官方儲備賬戶的變化。第二節(jié) 國際收支平衡表國際收支平衡表的內(nèi)容國際收支平衡表的內(nèi)容 國際收支平衡表的記賬方法國際收支平衡表的記賬方法 國際收支平衡表的分析國際收支平衡表的分析一、國際收支平衡表的內(nèi)容一、國際收支平

15、衡表的內(nèi)容（一）國際收支平衡表（一）國際收支平衡表 國際收支平衡表（BOP statement）是一國對其一定時期（一年、一季度、一月）內(nèi)的國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的特征和經(jīng)濟分析的需要，分類設置科目和賬戶，并按照復式簿記的原理進行系統(tǒng)記錄的報表。它是對一個國家一定時期內(nèi)發(fā)生的國際收支行為的具體系統(tǒng)的統(tǒng)計與記錄。一、國際收支平衡表的內(nèi)容一、國際收支平衡表的內(nèi)容（二）國際收支平衡表的內(nèi)容：1、經(jīng)常項目（current account） 。2、資本和金融項目（Capital and financial account）。3、誤差和遺漏項目（errors and omissions） 1、經(jīng)常項目（經(jīng)

16、常項目（current accountcurrent account）（1 1）貨物（）貨物（goodsgoods）貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金。該賬戶記錄商品的進口和出口。出口記入貸方，進口記入借方，其差額稱為貿(mào)易差額。 （2 2）服務（）服務（ServiceService） 是經(jīng)常項目中的第二大項目。服務輸出記入貸方，服務輸入記入借方。1、經(jīng)常項目（經(jīng)常項目（current accountcurrent account）（3 3）收入（）收入（incomeincome）收入包括職工報酬和投資收入，其中職工報酬職工報酬包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄?/p>

17、式支付給非居民工人（即在使館工作的當?shù)毓ぷ魅藛T）的工資、薪金和其他福利。投資收入投資收入包括居民因擁有國外金融資產(chǎn)而得到的收入，包括直接投資收入、證券投資收入和其他投資收入三部分，如紅利、利息等。 （4 4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transferscurrent transfers）它包括所有非資產(chǎn)轉(zhuǎn)移項目的轉(zhuǎn)移，是商品、勞務或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補償與回報，因而也被稱為無償轉(zhuǎn)移（Unrequited Transfers）或單方面轉(zhuǎn)移（Unilateral Transfers）。包括：政府的無償轉(zhuǎn)移：如戰(zhàn)爭賠款，政府間的經(jīng)援、軍援和捐贈等。私人的無償轉(zhuǎn)移：

18、如僑匯、捐贈、繼承、贍養(yǎng)費、資助性匯款、退休金等 。2 2、資本和金融項目、資本和金融項目（Capital and financial Capital and financial accountaccount）資本項目資本項目包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄。資本轉(zhuǎn)移主要是固定資產(chǎn)所有權的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移（如投資捐贈）；債權人不索取任何回報而取消的債務。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購與出售：不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)（如自然資源、土地）、無形資產(chǎn)所有權的買賣引起的收支。金融項目金融項目包括直接投資、證券投資、其他投資(如貸款、存款、租賃、預付

19、款等）和儲備資產(chǎn)。3 3、錯誤與遺漏項目、錯誤與遺漏項目（errors and omissionserrors and omissions）該賬戶是人為設立的一個抵消賬戶，其數(shù)目與前兩個項目的余額相等，但方向相反。從該項目來看，一國的國際收支平衡表總是平衡的。Question:根據(jù)復式簿記原則，借貸總額應該相等，為什么要設置一個錯誤與遺漏賬戶呢？ 3 3、錯誤與遺漏項目（、錯誤與遺漏項目（errors and errors and omissionsomissions）（1）技術原因，這往往是由于申報單位的統(tǒng)計口徑不同，造成各種收支的重報、漏報；（2）投機或安全原因，出于安全的考慮，對于某些收

20、支往往采取隱蔽的手法，在申報時故意不報或少報。 三國際收支平衡表的記賬方法三國際收支平衡表的記賬方法1復式記帳法復式記帳法 :每筆交易都是由兩筆價值相等、方向相反的賬目表示。根據(jù)復式記賬的慣例，不論是對于實際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示該經(jīng)濟體資產(chǎn)（資源）持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少。因此，記入借方的賬目包括：（1）反映進口實際資源的經(jīng)常項目；（2）反映資產(chǎn)增加或負債減少的資本與金融項目。記入貸方的賬目包括：（1）反映出口實際資源的經(jīng)常項目；（2）反映資產(chǎn)減少或負債增加的資本與金融項目。簡單而言:支出項目、資產(chǎn)的增加和負債的減少記錄在支出項目、資產(chǎn)的增加和負債的減少記錄在“借借

21、”方。方。 收入項目、資產(chǎn)的減少和負債的增加記錄在收入項目、資產(chǎn)的減少和負債的增加記錄在“貸貸”方。方。 貸方（貸方（+ +）記錄資產(chǎn)的減少、負債的增加：）記錄資產(chǎn)的減少、負債的增加：在經(jīng)常項目下：a、資產(chǎn)的減少： 經(jīng)常項目的資產(chǎn)減少涵義：指實際資產(chǎn)商品和服務的出口，因此本國的商品和勞務出口記錄在貸方（+）。 同樣還可以理解產(chǎn)生外匯收入的交易記入貸方（+）。 （如收益項）b、負債的增加： 經(jīng)常賬戶中應付款的增加（進口支付）。貸方（+）記錄資產(chǎn)的減少、負債的增加：在資本項目下：資產(chǎn)減少：指本國對外金融資產(chǎn)的減少、對外投資的減少，包括對外直接投資、證券投資以及對外其他投資的減少。即資本流出的減少。

22、負債的增加：指外國對本國金融資產(chǎn)的增加，包括外國對本國直接投資、證券投資以及其他投資的增加，反映外國資本流入的增加。 三國際收支平衡表的記賬方法三國際收支平衡表的記賬方法借方（）：1、進口商品2、非居民為本國居民提供服務或從本國取得收入3、本國居民對非居民的單方面轉(zhuǎn)移4、本國居民獲得外國資產(chǎn)5、本國居民償還非居民債務6、官方儲備增加貸方（）1、出口商品2、本國居民為非居民提供服務或從外國取得收入3、本國居民收到的國外的單方面轉(zhuǎn)移4、外國居民獲得本國資產(chǎn)或?qū)Ρ緡顿Y5、非居民償還本國居民債務6、官方儲備減少注意：關于經(jīng)常轉(zhuǎn)移，它并沒有對應的經(jīng)濟補償，因此，注意：關于經(jīng)常轉(zhuǎn)移，它并沒有對應的經(jīng)濟補

23、償，因此，必須借助經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶來創(chuàng)造一個平衡分錄。必須借助經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶來創(chuàng)造一個平衡分錄。單向轉(zhuǎn)入視單向轉(zhuǎn)入視為負債增加（為負債增加（+），轉(zhuǎn)出視為資產(chǎn)增加（），轉(zhuǎn)出視為資產(chǎn)增加（-）三國際收支平衡表的記賬方法三國際收支平衡表的記賬方法2 2記賬實例記賬實例： 例例 1 1甲國企業(yè)出口價值 100萬美元的設備，這一出口行為導致該企業(yè)在海外銀行存款的相應增加。 借：本國在外國銀行的存款 100萬美元 貸：商品出口 100萬美元例例 2 2甲國居民到外國旅游花銷 30萬美元，這筆費用從該居民的海外存款賬戶中扣除。 借：服務進口 30萬美元 貸：在外國銀行的存款 30萬美元 三國際收支平衡表的記賬方

24、法三國際收支平衡表的記賬方法例例 3 3外商以價值 1000萬美元的設備投入甲國，興辦合資企業(yè)。 借：商品進口 1000萬美元 貸：外國對甲國的直接投資 1000萬美元例例 4 4甲國政府動用外匯庫存 40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當于60萬美元的糧食藥品援助。 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100萬美元 貸：官方儲備 40萬美元 商品出口 60萬美元三國際收支平衡表的記賬方法三國際收支平衡表的記賬方法 例例55 甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元。其中75萬美元用于當?shù)氐脑偻顿Y，50萬美元購買當?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬美元調(diào)回國內(nèi)結售給政府以換取本國貨幣。 借：商品進口 50萬美元 官方儲備 2

25、5萬美元 對外直接投資 75萬美元 貸：海外投資利潤收入 150萬美元 例例66 甲國居民動用其在海外存款40萬美元，用以購買外國某公司的股票。 借：證券投資 40萬美元 貸：在外國銀行的存款 40萬美元 三國際收支平衡表的記賬方法三國際收支平衡表的記賬方法項項 目目 借借 方方 貸貸 方方 差差 額額商品貿(mào)易商品貿(mào)易 1000+50 100+60 -890服務貿(mào)易服務貿(mào)易 30 -30收入收入 150 +150經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100 -100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計 1180 310 -870直接投資直接投資 75 1000 +925證券投資證券投資 40 -40其他投資其他投資 100

26、30+40 -30官方儲備官方儲備 25 40 +15資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計 240 1110 +870總計總計 1420 1420 0四、國際收支平衡表的分析國際收支平衡表全面反映了一國在一定時期內(nèi)所有對外經(jīng)濟往來的情況。所以，對其分析，可以研究一個國家的國際經(jīng)濟狀況及預測國際經(jīng)濟發(fā)展趨勢，制定本國對外經(jīng)濟和金融政策，發(fā)展本國經(jīng)濟。具體方法：縱向比較橫向比較表內(nèi)項目分析：逐項分析、差額分析、綜合分析國際收支平衡表中的主要差額國際收支平衡表中的主要差額 （ 1 ）1 1貿(mào)易收支差額貿(mào)易收支差額貿(mào)易收支差額即商品進出口收支差額。這是傳統(tǒng)上用得比較多的一個口徑。可綜合反映一國的產(chǎn)業(yè)結

27、構、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率狀況，反映該國產(chǎn)業(yè)在國際上的競爭能力。 2 2經(jīng)常項目收支差額經(jīng)常項目收支差額 經(jīng)常項目包括貿(mào)易收支、無形收支（即服務和收入）和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。前兩項構成經(jīng)常項目收支的主體。綜合了一國的進出口狀況，可以反映一國的國際競爭力，被作為制定國際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。國際收支平衡表中的主要差額國際收支平衡表中的主要差額 （2）3 3資本和金融賬戶差額資本和金融賬戶差額資本和金融賬戶差額具有兩方面的分析作用。(1)通過資本和金融賬戶余額可以看出一個國家資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達程度，對一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。一般而言，資本市場開放的國家資本和金融

28、賬戶的流量總額較大。(2)資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間具有融資關系，所以資本與金融賬戶的余額可以折射出一國經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。 國際收支平衡表中的主要差額國際收支平衡表中的主要差額 （4 ）4 4綜合賬戶差額綜合賬戶差額綜合賬戶差額綜合賬戶差額是指經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資賬戶所構成的余額，也就是將國際收支賬戶中的官方儲備賬戶剔除后的余額。綜合賬戶差額經(jīng)常賬戶差額資本與金融賬戶差額錯誤與遺漏余額儲備資產(chǎn)賬戶差額如果綜合賬戶差額為逆差，其外匯的收入將小于外匯的支出，匯率會變?yōu)榫S持匯率穩(wěn)定，貨幣管理當局就必須以官方儲備，填補外匯市場上的外匯需求缺口。因

29、此，由于綜合差額必然導致官方儲備的反方向變動，所以可以用它來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。綜合帳戶的差額（也是國際收支的差額）與儲備差額絕對值完全相等，但符號相反。第三節(jié) 國際收支的平衡與失衡 一、國際收支平衡的幾種觀點 (一) 自主性交易與補償性交易 （二）靜態(tài)平衡與動態(tài)平衡的觀點 （三）局部均衡與全面均衡的觀點自主性交易：指個人和企業(yè)為某種經(jīng)濟動機和目的，而從事的交易。具有自發(fā)性和主動性（無政府的）經(jīng)濟實體和個人行為,完全從微觀角度考慮。交易后果：綜合賬戶差額自主性交易的有關項目經(jīng)常帳戶的全部項目資本帳戶中的長期資本項目（直接投資、長期證券投資）私人短期資本項目補償性交易：為彌補國際收

30、支自主性交易不平衡的交易。具有事后性和政府主導性、被動性。補償性交易的有關項目儲備資產(chǎn)項目資本帳戶中的官方短期資本項目。國際收支平衡的分析與判斷國際收支平衡的分析與判斷一國國際收支平衡應是：實質(zhì)上的平衡（自主性交易平衡） 簡言之：不是靠借貸、減少儲備的平衡。社會經(jīng)濟意義上的平衡 不是人為力量干預，同時國內(nèi)經(jīng)濟也均衡。內(nèi)容上的平衡（不是數(shù)量上的平衡）無論是進出口還是資本的輸出入都有利于本國經(jīng)濟 的發(fā)展，有利于技術水平、管理水平提高，有利于 產(chǎn)業(yè)結構升級。動態(tài)的平衡 而不是：形式上的平衡、會計意義上的平衡、數(shù)量上的平衡、靜態(tài)的平衡。二、國際收支的失衡（一）國際收支失衡的判定 國際收支平衡是指自主性

31、交易的借貸雙方相等，不需要補償性交易來彌補。 國際收支失衡是指自主性交易發(fā)生逆差或順差，需要用補償性交易來彌補。 國際收支逆差：自主性收入自主性支付 按交易動機識別國際收支平衡與否的方法，雖然理論上很有道理，但是付諸實踐較難。因此，實踐中沿襲人們的傳統(tǒng)習慣和IMF的做法，國際收支失衡的口徑是我們前面講過的四種差額。 （二）國際收支不平衡的原因 1周期性因素:即經(jīng)濟的周期性波動引起的國際收支失衡。（1）一國經(jīng)濟周期對本國國際收支的影響 如繁榮時期國際收支可能出現(xiàn)逆差： （2）一國經(jīng)濟周期對他國國際收支的影響由于經(jīng)濟周期性的波動而引起的國際收支不平衡，稱為周期性不平衡。 經(jīng)濟繁榮 社會總需求 進口

32、國際收支可能逆差美國經(jīng)濟衰退 美國進口需求 美國對外投資他國出口需求他國資本流入他國可能逆差（二）國際收支不平衡的原因結構性因素:即一國產(chǎn)業(yè)結構同國際分工失調(diào)引起的國際收支失衡。結構性不平衡 國內(nèi)經(jīng)濟結構變化的影響; 世界經(jīng)濟結構變化的影響。貨幣性因素:又稱為價格性失衡，指一國商品的貨幣成本和物價水平與其他國家相比發(fā)生變動，致使該國的國際收支不平衡。貨幣性不平衡 例如一國在一定的匯率水平下：通貨膨脹出口 進口國際收支逆差商品貨幣成本和物價水平相對高于他國物價水平（二）國際收支不平衡的原因 收入性因素:指由國民收入及其變動引起的國際收支失衡。收入性不平衡 偶發(fā)性因素：其他因素導致的臨時性失衡:臨

33、時性失衡是指由短期的、非確定或偶然因素，如自然災害、政局動蕩等引起的國際收支不平衡。偶發(fā)性（臨時性）不平衡外匯投機和不穩(wěn)定的國際資本流動沖擊性不平衡國民收入商品進口 非貿(mào)易支出國際收支可能逆差三、國際收支不平衡的影響1、國際收支逆差的影響國際收支逆差的影響使本國經(jīng)濟增長受阻使本國經(jīng)濟增長受阻由于長期的巨額逆差存在，使本國的外匯儲備大幅度減少，而發(fā)展經(jīng)濟所需要的生產(chǎn)資料進口就會受到影響，從而阻礙國民經(jīng)濟的發(fā)展。逆差時，會使本國貨幣匯率下跌，若政府干預外匯買本幣，形成國內(nèi)貨幣緊縮，促使利率上升，影響本國經(jīng)濟增長。 不利于對外經(jīng)濟交往不利于對外經(jīng)濟交往存在持續(xù)逆差的國家，會增加對外匯的需求，促使外匯

34、匯率不斷上升，本幣不斷貶值且國際地位日益下降，對本國的對外經(jīng)濟交往產(chǎn)生消極的影響 損害國際信譽損害國際信譽長期的國際收支逆差，使一國的償債率降低。如果陷入債務困境不能自拔，又會影響到本國的經(jīng)濟和金融實力，使一個國家在國際上的信譽大減。 2 2、國際收支順差的影響、國際收支順差的影響本幣持續(xù)堅挺本幣持續(xù)堅挺大量的國際收支順差會使外匯供過于求，迫使本國貨幣匯率上升，使出口處于不利的競爭地位，影響出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題。 導致通貨膨脹導致通貨膨脹持續(xù)順差會增加外匯的供給和對本幣的需求，貨幣當局不得不在外匯市場上購入大量外匯進行干預，迫使本幣投放規(guī)模擴大，從而引起本國的通脹。不利于發(fā)展

35、國際經(jīng)濟關系不利于發(fā)展國際經(jīng)濟關系一國順差即他國的逆差。大量的順差說明該國出口極多，進口很少，而他國卻進口多、出口少，這樣必然不利于其他國家的經(jīng)濟發(fā)展，引起國際摩擦，影響國際經(jīng)濟關系。 第四節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié) 一、國際收支失衡的市場調(diào)節(jié)機制 國際收支市場調(diào)節(jié)機制是指在不考慮政府干預的情況下，市場經(jīng)濟體內(nèi)的經(jīng)濟變量與國際收支相互制約和相互作用的過程，即國際收支的自動調(diào)節(jié)過程。 (一)國際金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制 國際金本位制度下的“貨幣價格機制”是英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)休謨(David Hume)1752年最早提出來的，其論述被稱為“價格現(xiàn)金流動機制”。國際收支逆 差黃金外流增 加貨幣供給下

36、 降國內(nèi)價格水平下降出口增加進口減少出口減少進口增加國內(nèi)價格水平上升貨幣供給增 加黃金內(nèi)流增 加國際收支順 差（二）紙幣本位固定匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制 紙幣本位固定匯率制度是指紙幣本位制度下，一國當局通過外匯儲備變動干預外匯市場來維持匯率的穩(wěn)定。 在這種情況下，一國國際收支失衡后，通過利率效應、收入效應、相對價格效應，使國際收支趨于平衡。赤字赤字外匯儲備減少外匯儲備減少貨幣供給減少貨幣供給減少利率提高利率提高資金流資金流入增加入增加利率效應：利率效應：改善資本與改善資本與金融賬戶金融賬戶收入效應：收入效應：改善經(jīng)常賬改善經(jīng)常賬戶收支戶收支相對價格效相對價格效應：改善經(jīng)應：改善經(jīng)常賬戶

37、收支常賬戶收支減少國減少國內(nèi)支出內(nèi)支出進口減進口減少少物價物價下降下降出口增出口增加、進加、進口減少口減少資金流資金流出增加出增加利率降低利率降低貨幣供給增加貨幣供給增加外匯儲備增加外匯儲備增加盈余盈余增加國增加國內(nèi)支出內(nèi)支出進口增進口增加加物價物價上升上升出口減出口減少、進少、進口增加口增加（三）浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)外幣升值本幣貶值出口增加進口減少資金流入增 加改善經(jīng)常賬 戶改善資本賬 戶改善國際收支國際收支逆差（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)1 1需求調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策 （1）支出增減型政策支出增減型政策（Expenditure

38、-Changing Policy），是指改變社會總需求或國民經(jīng)濟中支出總水平的政策。這類政策主要是指財政政策和貨幣政策。緊縮性的財政政策和貨幣政策具有壓低社會總需求和總支出的作用。當社會總需求和總支出下降時，對外國商品、勞務和金融資產(chǎn)的需求也相應下降，從而使國際收支得到改善。 擴張性的財政貨幣政策具有增加社會總需求和總支出的作用 ，從而使國際收支逆差增加（或順差減少） 。財政政策如當一國國際收支出現(xiàn)逆差時，可采取緊如當一國國際收支出現(xiàn)逆差時，可采取緊縮性的財政政策。縮性的財政政策。當一國國際收支出現(xiàn)順差時，則反之。削減政府支出削減政府支出或提高稅率出口增加進口減少物價下降社會總需求減少逆差減少

39、國際收支改善貨幣政策（1）貼現(xiàn)政策:當一國國際收支逆差時，可調(diào)高再貼現(xiàn)率來調(diào)節(jié)國際收支。 當一國國際收支順差時，反之。 再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率利率利率逆差外資流入 本國資金流出出口 進口物價社會總需求利率再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率投資需求 消費需求逆差貨幣政策（2）調(diào)整準備金率的政策: 準備金率的高低，決定商業(yè)銀行等金融機構可用于放貸資金規(guī)模的大小，因而決定著信用的規(guī)模和貨幣供應量，從而影響社會總需求和國際收支。 比如當一國國際收支順差時，可調(diào)低準備金率。 當一國國際收支逆差時，反之。出口 進口物價社會總需求金融機構用于放貸的資金規(guī)模存款準備金率信用規(guī)模和貨幣供應量順差貨幣政策公開市場業(yè)務:即央行在公開業(yè)務市

40、場上進行操作，來調(diào)節(jié)國際收支。出口 進口物價社會總需求拋售有價證券，收進本幣逆差流通中的供應量逆差（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)（2 2）支出轉(zhuǎn)換型政策）支出轉(zhuǎn)換型政策（Expenditure-Switching Policy），是指不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策。改變支出方向，是指將國內(nèi)支出從外國商品和勞務轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的商品和勞務上來。主要包括匯率政策、補貼和關稅政策以及直接管制（外匯管制和貿(mào)易管制）。匯率的下浮或貶值、對進口商品和勞務課以較高的關稅，都會使進口商品和勞務的價格相對上升，從而使居民將一部分支出轉(zhuǎn)移到購買進口替代品上來。 （二）國際收支的政策

41、調(diào)節(jié)（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)2 2供給調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策 （1）科技政策 （2）產(chǎn)業(yè)政策 （3）制度創(chuàng)新政策 3 3資金融通政策資金融通政策（外匯緩沖政策）融資政策，包括官方儲備的使用和國際信貸便利的使用。它是在短期內(nèi)利用資金融通的方式來彌補國際收支赤字，以實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定的一種政策。 （二）國際收支的政策調(diào)節(jié)（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)4 4政策搭配政策搭配 在所有類型的國際收支調(diào)節(jié)政策中，至少存在以下幾對互為可替代的搭配： 支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策； 支出型政策與融資政策； 支出增減型與供給型政策。每類政策對總需求和總供給的直接作用如表所示1支出增減型支出增減型需求和支出增減需求和支出增減2支

42、出轉(zhuǎn)換型支出轉(zhuǎn)換型需求和支出方向轉(zhuǎn)移需求和支出方向轉(zhuǎn)移3供供 給給 型型供給增減供給增減4融融 資資 型型中性中性各種類型政策的作用一般來說，對不同性質(zhì)的國際收支失衡要采用不同的調(diào)節(jié)方法。比如，以資金融通來糾正暫時性的國際收支不平衡，以緊縮性的貨幣政策來糾正貨幣性不平衡。但有時候，情況并不這樣。例如，由預算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支例如，由預算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可采用下述三種方法加以調(diào)整失衡，可采用下述三種方法加以調(diào)整： 方法一：減少預算赤字和收縮貨幣供應量；方法二：減少預算赤字和收縮貨幣供應量； 資金融通。方法三：減少預算赤字和收縮貨幣供應量； 貨幣貶值。三、國際收支失

43、衡的國際調(diào)節(jié) 依據(jù)進行政策協(xié)調(diào)的程度，國際間政策協(xié)調(diào)可由低到高分為六個層次。 第一，信息交換。 第二，危機管理。 第三，避免共享目標變量的沖突。 第四，合作確定中介目標。 第五，部分協(xié)調(diào)。 第六，全面協(xié)調(diào)。 國際收支國際調(diào)節(jié)的內(nèi)容 1通過各種國際經(jīng)濟協(xié)定確定國際收支調(diào)節(jié)的一般原則。 2通過國際金融組織或通過國際協(xié)定向國際收支逆差國提供資金融通，以緩解其國際清償力不足的問題。 3建立區(qū)域性經(jīng)濟一體化集團，以促進區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟、金融的一體化和國際收支調(diào)節(jié)。第五節(jié) 國際收支理論國際收支的自動調(diào)節(jié)理論（“物價-現(xiàn)金”流動機制）彈性分析理論 吸收分析理論貨幣分析理論一、國際收支的自動調(diào)節(jié)理論一、國際收支的自

44、動調(diào)節(jié)理論國際收支逆差黃金外流貨幣供給量減少物價水平下降出口增加、進口減少國際收支改善黃金流出放緩國際收支平衡、黃金流出停止貨幣達到新的均衡。國際收支順差黃金流入貨幣供給量增加物價水平上升出口減少、進口增加國際收支改善黃金流入放緩國際收支平衡、黃金流入停止貨幣達到新的均衡。 二、彈性分析理論彈性分析理論代表人物：代表人物：英國劍橋大學經(jīng)濟學家瓊羅賓遜（JRobinson）。理論基礎理論基礎：馬歇爾微觀經(jīng)濟學和局部均衡分析方法。核心內(nèi)容核心內(nèi)容：著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。彈性論前提條件彈性論前提條件 收入不變（Y）；利率不變，不考慮國際資本流動，將商品勞務貿(mào)易

45、收支等同于國際收支；國內(nèi)外商品勞務的價格不變（Px和Pm不變）；貿(mào)易品進出口供給彈性無窮大。彈性論基本思路：彈性論基本思路： 匯率變動是通過國內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國生產(chǎn)的貿(mào)易品（出口品和進口替代品）與非貿(mào)易品之間的相對價格變動，影響一國的進出口供給和需求，從而作用于國際收支。1 1、彈性的概念、彈性的概念在進出口方面，就有四個彈性，它們分別是：（1）進口商品的需求彈性（EM）。其公式為（2）出口商品的需求彈性（EX），其公式為 （3）進口商品的供給彈性（SM），其公式為 （4）出口商品的供給彈性（SX），其公式為 進口商品價格的變動率率進口商品需求量的變動ME出口商品價格的變動率率出口商品需求

46、量的變動XE進口商品價格的變動率率進口商品供給量的變動MS出口商品價格的變動率率出口商品供給量的變動XS2 2馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件馬歇爾馬歇爾勒納條件（勒納條件（Marshall-Lerner Marshall-Lerner ConditionCondition）研究的是：在什么樣的情況下，）研究的是：在什么樣的情況下，貶值才能導致貿(mào)易收支的改善。貶值才能導致貿(mào)易收支的改善。四個假定：1貿(mào)易商品的供給彈性幾乎為無窮大。2不考慮資本流動，貿(mào)易收支等同于國際收支。3其他條件（包括收入、其他商品價格、偏好等）不變。4貶值前貿(mào)易帳戶處于均衡狀態(tài)，即出口等于進口。舉例說明：舉例說明：在這個例子中

47、，我們假定中國為本國，美國為外國，人民幣匯價從l/7貶值到1/8，由此引起出口商品美元單價和出口數(shù)量變化的一組數(shù)據(jù)，見下表 ：出口商品出口商品的國內(nèi)的國內(nèi)單價單價匯價匯價出口商品出口商品的的美元單價美元單價出口出口數(shù)數(shù)量量出口的外幣出口的外幣（美元）（美元）收入收入價格變價格變動率動率（）（）出口數(shù)出口數(shù)量變量變動率動率（）（）071/711000010000171/80.87511000962512.51027l/80.875120001050012.5202、馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件馬歇爾勒納條件是指：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，

48、即貶值取得成功的必要條件是: EMExl注意： 與m雖然是進出口需求彈性，但匯率的變化只有通過價格的變動才能作用于進出口，所以，進出口需求彈性實質(zhì)是價格需求彈性的一種表示形式。3 3貶值與時滯反應貶值與時滯反應JJ曲線效應曲線效應在實際經(jīng)濟生活中，當匯率變化時，進出口的實際變動情況還取決于供給對價格的反應程度。即使在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的頭一段時間，貿(mào)易收支反而可能會惡化。為什么貶值對貿(mào)易收支的有利影響要經(jīng)過一段時滯后才能反映出來呢？ 3 3貶值與時滯反應貶值與時滯反應J J曲線效應曲線效應因為：（1 1）在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議）在貶值之

49、前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)行仍然必須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)行。 （2 2）即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出）即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長仍然要受認識、決策、資源、生產(chǎn)口增長仍然要受認識、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。周期等的影響。至于進口方面，進口商有可能會認為現(xiàn)在貶值是以后進一步貶值的前奏，從而加速訂貨。在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值對貿(mào)易收支的時滯效應，被稱為J曲線效應。J曲線效應（J Curve）4 4貶值對貿(mào)易條件的影響貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件（貿(mào)易條件（Term of TradeTerm of Trade）又稱交換比價，）又稱交換比價，是指出口商品單位

50、價格指數(shù)與進口商品單是指出口商品單位價格指數(shù)與進口商品單位價格指數(shù)之間的比例位價格指數(shù)之間的比例，用公式表示： TPXPM 其中，T貿(mào)易條件，Px出口商品單位價格指數(shù)，PM進口商品單位價格指數(shù)。比值下降，表示貿(mào)易條件惡化，同樣數(shù)量的出口商品所能買到的進口商品較少。畢肯畢肯戴克克 羅賓遜羅賓遜 梅茨勒條件梅茨勒條件馬歇爾勒納條件假定供給彈性無窮大，但實際上供給彈性不一定無窮大。在進出口供給彈性不是無窮大的一般情況下，馬歇爾勒納條件不再適用。出口供給受到供給能力的限制，當出口品需求量增加時，出口品的本幣價格會提高，通過貶值擴大出口能否獲得更多的外匯收入？取決于出口供給與出口需求彈性和進口供給與進口

51、需求彈性的比較。畢肯戴克羅賓遜梅茨勒條件所以，當進出口供給彈性不是無窮大時，可得出本幣貶值使國際收支得到改善的條件：(1)(1)()()0 x mxmx mxmxxmm 5 5彈性論的缺陷彈性論的缺陷對彈性論的批評主要集中在：彈性論是建立在局部均衡分析法的基礎上的，它僅局限于分析匯率變化對進出口市場的影響，而忽視了對社會總支出和總收入的影響，因而具有很大的局限性。 二、吸收分析理論二、吸收分析理論（Absorption Approach）代表人物：國際貨幣基金組織工作人員西德尼亞歷山大（Sidney Stuart Alexander）。理論基礎：在凱恩斯宏觀經(jīng)濟學。核心內(nèi)容：從宏觀經(jīng)濟學中的國

52、民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎上，提出國際收支調(diào)節(jié)的相應政策主張。 吸收論的分析框架Y=C+I+G+(X-M) . .（1） B=Y-A . . （2）式中Y、C、I、G、X、M分別代表國民收入、消費支出、投資支出、政府支出、出口和進口。B表示(X-M) ，（C+I+G）稱為吸收，反映本國居民的支出用A表示。（2）式就是國際收支吸收分析理論的基本公式，其表明：國際收支不平衡的根本原因是國民收入與國民收入的總量失衡，只要一國一定時期的總收入大于總支出，該國就會出現(xiàn)國際收支順差；相反，該國會出現(xiàn)國際收支逆差。而要改善國際收支，則要相對于吸收提高收入。貶值對國際

53、收支的影響亞歷山大分析了貶值對國際收支的影響，將吸收分為兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收（與收入相關的吸收），另一部分為自主性吸收（獨立于收入之外的吸收），A = c Y + D . . （3）C為邊際吸收傾向，D為獨立于收入之外的吸收。則本幣貶值對國際收支的影響就取決于本則本幣貶值對國際收支的影響就取決于本幣貶值后幣貶值后B B是否大于是否大于0 0 ，B=(1-c)Y-D （4） 貶值對國際收支的影響貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國民收入。具體從式（4）看，貶值的效果取決于三個方面：貶值如何影響收入？這反映在Y；收入變化如何影響吸收？這反映在c；貶值如何直接影響吸收？這反映在

54、D。所以，貶值的國際收支效應完全取決于宏觀經(jīng)濟狀況、資源配置情況以及本國的吸收傾向。當經(jīng)濟尚未實現(xiàn)充分就業(yè)、資源配置尚未優(yōu)化、吸收傾向小于1時，貶值的收入效應較為顯著。反之，則貶值主要引起吸收效應。閑置資源效應。是貶值的收入效應中最重要的一個，因為如果來自國外的需求因本幣貶值而增加，本國能否保證出品的充分供應就成為出口增長的最大制約。本幣貶值 出口增加，進口減少 閑置資源啟用 通過外貿(mào)乘數(shù)作用，國民收入成倍增長 國際收支改善現(xiàn)金余額效應。是貨幣貶值最重要的吸收效應，因為它既作用于商品市場，又同時作用于貨幣資本市場。本幣貶值 國內(nèi)物價總水平上漲 手持現(xiàn)金余額增加 消費減少 商品與勞務進口下降 國

55、際貿(mào)易收支改善政策主張政策主張根據(jù)上述理論公式，吸收論所主張的國際收支調(diào)節(jié)政策，無非就是改變總收入與總吸收（支出）的政策，即支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策。增加Y，可以通過貶值、貿(mào)易控制，將需求從外國商品轉(zhuǎn)向國內(nèi)商品；減小A，可采用貨幣限制、預算限制甚至直接控制來改善國際收支。從上面的分析中，我們可以對吸收法歸納為以下從上面的分析中，我們可以對吸收法歸納為以下幾點：幾點： （1）吸收法是從總收入與總吸收（總支出或總需求）的相對關系中來考察國際收支失衡的原因并提出國際收支的調(diào)節(jié)政策的 。（2）就貨幣貶值的效應來講，吸收論是從貶值對國民收入和國內(nèi)吸收的影響中來考察貶值對國際收支的影響的 。（3）吸收論

56、含有強烈的政策搭配取向。 （4）吸收論的主要缺點是假定貶值是出口增加的惟一原因，并以貿(mào)易收支代替國際收支，因此，從宏觀角度看，它具有不夠全面的地方。評 價重要貢獻：把國際收支同國內(nèi)經(jīng)濟聯(lián)系起來，提出通過采用與國內(nèi)經(jīng)濟相適應的政策調(diào)節(jié)國際收支失衡。且建立在宏觀一般均衡的基礎上，比微觀的局部的彈性分析法有所進步，并強調(diào)了政策配合的意義。吸收論沒有涉及國際資本流動，這對于國際收支理論來說，是一個很大的缺陷。三、貨幣分析理論三、貨幣分析理論（Monetary Approach）代表人物：代表人物：美國芝加哥大學和英國倫敦經(jīng)濟學院的哈里約翰遜（Herry Johnson）和他的學生雅各布弗蘭科（Jaco

57、b Frenkel）。理論基礎：理論基礎： 20世紀70年代在美國興起的貨幣主義學說。核心內(nèi)容：核心內(nèi)容：它是從貨幣的角度而不是從商品的角度，來考察國際收支失衡的原因并提出相應的政策主張的。 貨幣論與彈性論、吸收論的區(qū)別貨幣論與彈性論、吸收論的區(qū)別彈性論和吸收論強調(diào)的是商品市場流量均衡在國際收支調(diào)整中的作用，而貨幣論強調(diào)貨幣市場存量均衡的作用；彈性論和吸收論注重經(jīng)常賬戶交易，強調(diào)貿(mào)易差額，而貨幣論則將國際資本流動作為考察對象，強調(diào)綜合差額；彈性論和吸收論注重對線上項目的分析，而貨幣論則主張從線下項目分析國際收支，通過分析線下的國際儲備的變化來分析國際收支。 因此，因此，Ms=Md=D+ R貨幣

58、市場均衡的條件貨幣市場均衡的條件 MSMd Md=pf（y，i） Ms=m（D+R）在一價定律發(fā)揮作用的前在一價定律發(fā)揮作用的前提下，對于一個小國經(jīng)濟，提下，對于一個小國經(jīng)濟，價格和利率由世界市場決價格和利率由世界市場決定；而貨幣論者假定貨幣定；而貨幣論者假定貨幣供給不影響國民收入；因供給不影響國民收入；因此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的。貨幣市場均衡是通過的。貨幣市場均衡是通過貨幣供給的增減來實現(xiàn)的。貨幣供給的增減來實現(xiàn)的。為方便起見，令為方便起見，令 m=1m=1 Ms=Md=D+R R=Md-D 當貨幣供給由于國內(nèi)信貸總量D的緊縮和擴張而小于或大于貨幣需求時，國際儲備量R就

59、顯然會出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。貨幣論的政策主張貨幣論的政策主張所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決。貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。不主張政府視國際收支的順、逆差而頻繁變動貨幣政策，而應執(zhí)行穩(wěn)定的貨幣政策（單一規(guī)則）貨幣論對貶值的基本觀點貨幣論在考察貶值對國際收支的影響時，假設“一價定律”成立， Md=Epf Md=Epf（y y，i i）E為本幣衡量的外幣的價格，p為國外的價格水平。在充分就業(yè)情況下，貶值意味著商品價格的變動，貶值國的國內(nèi)價格上漲，實際現(xiàn)金余額減少

60、，對經(jīng)濟有緊縮作用。貨幣貶值要改善國際收支，在貶值時國內(nèi)的名義貨幣供應量不能增加，否則貶值不能改善國際收支。因為R=Md-D，若D與Md同時增加，并且D的增加等于甚至大于Md的增加，則貶值不能改善國際收支，甚至可能惡化國際收支。當貿(mào)易開放且交易費用為零時，同樣的貨物無論在何地銷售，其價格都相同 評 價貨幣論的主要貢獻：在于喚醒了人們在國際收支分析中對貨幣因素的重新重視。存在主要缺陷：第一，它假定貨幣需求函數(shù)是相當穩(wěn)定的。但在短期內(nèi)，貨幣需求往往是很不穩(wěn)定的，也很難不受貨幣供給變動的影響。第二，貨幣論還假定貨幣供給變動不影響實物產(chǎn)量。第三，它強調(diào)一價定律的作用，但尤其從長期來看，一價定律往往是不