1、1財務(wù)管理第10講、長期籌資概述籌資概念企業(yè)籌資是企業(yè)作為主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過金融市場和籌資渠道，運用籌資方式，籌措和集中資本的活動。企業(yè)籌資的基本目的，是為了自身的維持和發(fā)展?；I資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)將會對企業(yè)的經(jīng)濟效益產(chǎn)生直接的影響。2企業(yè)籌資的動機籌資動機一：擴張企業(yè)規(guī)模購置設(shè)備，引進技術(shù)，開發(fā)新產(chǎn)品等主要增加的資產(chǎn)為：存貨、對外長期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)籌資動機二：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)降低資金成本，控制運營風(fēng)險體現(xiàn)為總資產(chǎn)規(guī)模不變，而股權(quán)與債權(quán)比例變化3企業(yè)籌資的目標總目標：提高企業(yè)的市場價值。指導(dǎo)思想：以投資與經(jīng)營需要為基本依據(jù)。具體目標：以較低成本與較小風(fēng)險，

2、獲取足夠的資金。4企業(yè)籌資的原則合法性：遵守國家法律，維護有關(guān)各方利益，避免非法集資造成損失。效益性：針對收益高的投資項目來籌資，且選擇成本最低的籌資組合合理性：實現(xiàn)籌資數(shù)量與投資數(shù)量平衡，并確定合理的資本結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。及時性：籌資與投資時間協(xié)調(diào)，避免籌資過早造成資本閑置或籌資滯后貽誤時機。5籌資渠道與籌資方式籌資渠道：資金來源的渠道。類型：政府財政資本、銀行、非銀行金融機構(gòu)、其他法人資本、民間資本、外商資金和企業(yè)留利?；I資方式：籌措資金采用的具體形式。類型：投入資本、股票、債券、銀行借款、融資租賃、留存收益、商業(yè)信用和商業(yè)本票。6籌資渠道與籌資方式的配合7 方式渠道投入資本股票債券商業(yè)本票

3、銀行借款商業(yè)信用融資租賃政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部外商投資長期資本 V.S. 短期資本長期資本：是指企業(yè)需用期限在1年以上的資本。取得方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行長期借款和租賃籌資。短期資本：企業(yè)需用期限在1年以內(nèi)的資本。取得方式：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。8長期資本 V.S. 短期資本9內(nèi)部籌資 V.S. 外部籌資內(nèi)部籌資：是指在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤等方式而增加資金來源。特點：自然形成，一般無需花費籌資費用外部籌資：是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部的投資者籌集以形成資金的來源。特點：來源豐富，數(shù)額限制較少10直接籌資 V.

4、S. 間接籌資直接籌資：是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，直接與資金供應(yīng)者協(xié)商進行借貸或發(fā)行證券進行籌資。特點：形式靈活多樣、可用渠道廣泛。間接籌資：是指借助金融機構(gòu)等媒介進行的籌資活動。特點：流程規(guī)范，籌資速度快，能避免企業(yè)與資金供應(yīng)者間的糾紛。11股權(quán)資本 V.S. 債權(quán)資本股權(quán)資本：又稱為權(quán)益資本，是企業(yè)依法長期擁有、可以自主調(diào)配使用的資金來源。內(nèi)容包括：通過發(fā)行股票、吸收投資人直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金。債權(quán)資本：是企業(yè)依法籌集并依約使用，按期償還的資金來源。內(nèi)容包括：通過商業(yè)信用、銀行借款、發(fā)行債券等方式籌集的資金。12股權(quán)資本 V.S. 債權(quán)資本13債務(wù)資本權(quán)益資本期限固定期限

5、無期限索取權(quán)固定索取權(quán)剩余索取權(quán)清償權(quán)優(yōu)先清償權(quán)最后清償權(quán)稅負可抵免稅收不可抵免稅收控制權(quán)無管理控制權(quán)管理控制權(quán)主要形式借款、債券、票據(jù)等所有者股權(quán)、股票等籌資數(shù)量的預(yù)測企業(yè)籌資之前應(yīng)先預(yù)測所需資金量基本分析依據(jù)：企業(yè)過去一段時期財務(wù)活動的趨勢變化輔助分析依據(jù)：企業(yè)現(xiàn)在面臨和即將面臨的各種微觀和宏觀的變化因素分析方法：統(tǒng)計和數(shù)學(xué)的定量分析輔助方法：預(yù)測人員的主觀判斷14籌資數(shù)量的影響因素金融環(huán)境：金融市場/機構(gòu)/工具/政策經(jīng)濟環(huán)境：經(jīng)濟周期/物價/政策法律環(huán)境注冊資本限額負債比例限額籌資方式和證券發(fā)行條件的限制企業(yè)經(jīng)營因素企業(yè)的總體規(guī)模及其變化趨勢15籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法因素分析法基本原理

6、：根據(jù)企業(yè)前后年份的因素變化，調(diào)整資金數(shù)量進行預(yù)測。不合理占用額年度銷售額的變動資本周轉(zhuǎn)率的變動16因素分析法的注意事項運用因素分析法的前提明確知道哪些因素會影響資金需要量明確知道影響因素的變化量當企業(yè)引入新的投資項目時，影響因素變化較大，因此分析方法應(yīng)進行調(diào)整因素分析法的結(jié)果比較粗略，數(shù)值不精確，而且不能指明具體項目17籌資數(shù)量預(yù)測的回歸分析法因素分析法基本原理：根據(jù)歷史時期銷售情況與資金需要量間的關(guān)系規(guī)律，建立回歸直線方程，據(jù)以推測預(yù)測期的資金需要量。預(yù)測模型為其中，a為不變資金額，b為單位可變資金額，而X為經(jīng)營業(yè)務(wù)量。18籌資數(shù)量預(yù)測的回歸分析法參數(shù)a和b 的值采用最小二乘法計算。19回

7、歸分析法的注意事項運用回歸分析法的前提資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量線性相關(guān)兩者的關(guān)系不會隨時間變化而變化能夠預(yù)測未來的營業(yè)業(yè)務(wù)量參數(shù)的計算計算參數(shù)需要搜集3年以上的數(shù)據(jù)當外界環(huán)境變化時，參數(shù)會隨之變化，應(yīng)對其進行調(diào)整。20籌資數(shù)量預(yù)測的營業(yè)收入比例法營業(yè)收入比例法的基本原理：根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系預(yù)測各項目短期資本需要量。分析基期企業(yè)資產(chǎn)負債表內(nèi)項目與銷售收入之間的比例關(guān)系結(jié)合預(yù)計銷售額預(yù)測資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益利用會計恒等式確定未來資金需要量。21營業(yè)收入比例法的步驟第一部分：預(yù)測利潤表收集基年利潤表，計算各項占銷售額的百分比。取得預(yù)測年度的銷售收入預(yù)計數(shù)，利用前步的百分比

8、編制預(yù)計年度的利潤表，并計算預(yù)計凈利潤。利用留用利潤比例計算留用利潤數(shù)量。22營業(yè)收入比例法的步驟第二部分：預(yù)測資產(chǎn)負債表確定敏感因素：區(qū)分直接隨銷售額變動和不變動的資產(chǎn)、負債項目。主要的敏感項目為存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等根據(jù)近幾年的資產(chǎn)負債表，計算敏感項目與銷售收入的百分比。利用銷售收入額和前步百分比數(shù)量確定各敏感項目的預(yù)計值，并編制預(yù)計資產(chǎn)負債表。23營業(yè)收入比例法的步驟第三部分：預(yù)測籌資數(shù)量加總預(yù)計資產(chǎn)和預(yù)計負債，計算需要增加的凈資產(chǎn)的數(shù)量。結(jié)合預(yù)計留存收益，確定外部資金需求量外部資金需求量 = 預(yù)計總資產(chǎn)增加額預(yù)計總負債增加額 預(yù)計留存收益額24營業(yè)收入比例法的簡化方法根據(jù)銷售增加額確定融資需求資產(chǎn)增加=敏感資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額負債自然增加=負債銷售百分比新增銷售額留存收益增加=預(yù)計銷售凈利率預(yù)計銷售額（1-股利支付率）融資需求=資產(chǎn)增加負債自然增加留存收益增加25營業(yè)收入比例法的運用前提營業(yè)收入是影響資金需要量的唯一原因能夠準確區(qū)分敏感項目和非敏感項目敏感項目的數(shù)量與營業(yè)收入之間的比值能夠準確知道