1、一、多地出臺政策支持新能源商用車隨著國家政策的引導(dǎo)，商用車新能源化的進程將會不斷加快。2022年，商用車市場幾乎不被所有人看好，但是2022年的新能源商用車市場卻幾乎被所有人看好。按照新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035年）的要求，到2025年，新能源汽車新車銷量要達到汽車新車銷售總量的20左右，而對于新能源商用車而言，通過補貼、路權(quán)等一系列政策傾斜，將進一步推進新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。圖表 1：各地“十四五”交通運輸發(fā)展規(guī)劃部門/地區(qū)文件文件內(nèi)容支持開展新能源汽車下鄉(xiāng)，鼓勵有條件的地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)，通過企業(yè)讓利、國務(wù)院交通運輸 部、公安 部、商務(wù)部發(fā)改委、工信部等十 部委北京上海鄭州

2、佛山關(guān)于做好近期促進消費工作的通知城市綠色貨運配送示范工程管理辦法關(guān)于進一步推進電能替代的指導(dǎo)意見北京市“十四五”時期交通發(fā)展建設(shè)規(guī)劃上海市道路運輸行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃上海市新能源小型貨運車輛專用營運額度投放通知關(guān)于規(guī)范新能源城市貨運 配送車輛運營補貼適用車型 選型技術(shù)要求（征求意見稿）佛山市新能源城市配送貨車運營扶持資金管理辦法降低首付比例等方式，促進農(nóng)村居民消費。引導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)積極開發(fā)適合農(nóng)村市場的日用消費品、大家電、建材、家具、汽車等，推動農(nóng)村耐用消費品更新?lián)Q代。加快貫通縣鄉(xiāng)村電子商務(wù)體系和快遞物流配送體系，支持大型商貿(mào)流通企業(yè)、電商平臺等服務(wù)企業(yè)向農(nóng)村延伸拓展，加快品牌消費、品質(zhì)消費進

3、農(nóng)村。為加快推動城市貨運配送體系綠色低碳發(fā)展，進一步加強城市綠色貨運配送示范工程管理工作規(guī)范化、制度化，保障示范工程建設(shè)有力有序推進，不斷提升城市綠色貨運配送發(fā)展水平，更好服務(wù)加快建設(shè)交通強國等國家戰(zhàn)略實施，制定本辦法。提出要深入推進交通領(lǐng)域電氣化。加快推進城市公共交通工具電氣化，在城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政、物流配送等領(lǐng)域，優(yōu)先使用新能源汽車。大氣污染防治重點區(qū)域（以下簡稱“重點區(qū)域”）港口、機場新增和更換車輛設(shè)備，優(yōu)先使用新能源?！笆奈濉睍r期，北京市交通行業(yè)營運車輛中新能源車占比力爭達到 50%。市屬公交車(山區(qū)線路及應(yīng)急保障車輛除外)、巡游出租車(社會保障和個體車輛除外)實現(xiàn) 100%

4、新能源化，辦理貨車通行證的 4.5 噸以下物流配送車輛(不含危險品運輸車輛、冷鏈運輸車輛)100%為新能源汽車。目標是到 2025 年，氫燃料電池牽引車和載貨車替換約 4400 輛燃油車，全市新能源汽車累計保有量力爭達到 200 萬輛。“十四五”期間，上海公交車、巡游出租車新增或更新車輛原則上全部使用新能源汽車，新能源公交車輛比例達到 96%；完善貨運車輛營運額度和上海市區(qū)通行證管理制度，逐步實現(xiàn)上海市區(qū)通行證僅對純電動或燃料電池貨運車輛發(fā)放。推進新能源汽車在上海市城市配送領(lǐng)域的運用。征求意見稿對鄭州綠色貨運補貼車型選型做了明確的規(guī)定，最大允許總質(zhì)量 4500kg 以下的廂式貨車及封閉式貨車、

5、最大允許總質(zhì)量 7500kg 以下的冷藏車，在整車總長、額定載質(zhì)量、貨廂容積、單位載質(zhì)量能量消耗量、貨廂內(nèi)寬等方面須滿足相關(guān)要求。總質(zhì)量3500kg、和 3500kgG4500kg 的車輛需滿足電池能量密度、三電質(zhì)保、制動系統(tǒng)、續(xù)駛里程、動力電池滿載離地高度等方面相關(guān)要求。對新能源城市配送貨車運營給予資金補貼。氫能源貨車和純電動貨車的補貼標準：對輕型氫能源貨車、中型氫能源貨車及氫能源冷藏車，每車每年最高補貼 7.5 萬元、10.0萬元、11.5 萬元；對微面型輕型封閉電動貨車、中面型輕型封閉電動貨車、輕型廂式電動貨車、中型廂式電動貨車和電動冷藏車五種新能源配送車型，每車每年最高補貼 0.6萬元

6、、1.2 萬元、1.8 萬元、2.4 萬元、3.0 萬元。提出到 2025 年，“電動四川”行動取得明顯成效，電動替代水平大幅提升。從 2022 年四川“電動四川”行動計劃（20222025 年）關(guān)于振作工業(yè)經(jīng)濟運行 促山東進工業(yè)平穩(wěn)增長 推動加快高質(zhì)量發(fā)展行動方案西安關(guān)于繞城高速載貨汽車早晚高峰限行措施的通告海南海南省 2022 年鼓勵使用新能源汽車若干措施起，四川省新增和更新城區(qū)公交車，除特殊地區(qū)外原則上全部采用新能源汽車。行動計劃還提出支持鼓勵新能源汽車在環(huán)衛(wèi)、起重機、裝載機、挖掘機、推土車、城際干線貨運車輛等領(lǐng)域的應(yīng)用。促進新能源汽車消費，貫徹落實國家新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策，對

7、 2022 年符合條件的非公共領(lǐng)域新能源汽車最高補貼 5.04 萬元/輛，公共領(lǐng)域新能源汽車最高補貼6.48 萬元/輛。輕型和微型載貨汽車（輕型、微型封閉式貨車除外），中型、重型載貨汽車及專項作業(yè)車輛將受到交通管制。但懸掛新能源專用號牌（含外埠）的新能源載貨汽車不受限行措施限制。對在我省購買新能源載貨營運汽車（含郵政快遞及城市物流配送車輛）新車并在省內(nèi)注冊登記的，自車輛注冊登記起一年內(nèi)核算里程達 3 萬公里后，按重型、中型、輕型及以下每輛車分別可申領(lǐng) 3 萬元、2 萬元、1 萬元的運營服務(wù)補貼。數(shù)據(jù)來源：公開資料，英大證券研究所整理二、商用車銷量連續(xù)下滑，新能源商用車一枝獨秀推廣應(yīng)用新能源商用

8、車是推進“雙碳”的重要途徑。商用車是汽車減排的關(guān)鍵。從汽車排放結(jié)構(gòu)上看，目前商用車的保有量約為4000萬輛，占全國汽車總量的10.9%，但其碳排放卻占據(jù)全部車輛碳排放的近65%，其中重型貨車碳排放占比達83.5%，是碳減排所有車輛中的關(guān)鍵車型。商用車銷量連續(xù)下滑根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年商用車銷量478萬輛，同比降低6.8%；2022年14月，商用車銷量達118.1萬輛，同比降低39.8%，中國汽車工業(yè)協(xié)會預(yù)計，2022年商用車銷量為450萬輛，將同比下降6%。圖表 2：國內(nèi)商用車銷量情況（臺）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理分車型看，2022年客車和貨車銷量呈下降趨勢。2021年，國內(nèi)客

9、車銷量50.5萬，同比增長12.72%，貨車銷量428.8萬，同比下降8.47%。2022（1-4月），國內(nèi)客車銷量11.6萬，同比下降27%，貨車銷量106.4萬，同比下降41%。圖表 3：國內(nèi)客車銷量情況（臺）圖表 4：國內(nèi)貨車銷量情況（臺）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理從銷量結(jié)構(gòu)來看，2021年，貨車銷量占比89.74%，客車銷量占比10.53%；在貨車銷量結(jié)構(gòu)中，重卡銷量139.5萬輛，同比下降13.8%，占比29.1%；中卡銷量完成17.9萬輛，同比增長12.3%，占比3.73%；輕卡銷量完成211萬輛，同比下降4.0%，占比44.01%；微

10、卡銷量完成60.5萬輛，同比下降14.7%，占比12.62%。圖表 5：2021 年國內(nèi)商用車細分產(chǎn)品銷量占比數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理新能源商用車一枝獨秀新能源商用車一枝獨秀，產(chǎn)銷兩旺，呈現(xiàn)出市場規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量雙提升的良好局面。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年新能源商用車銷量18.5萬輛，同比增長54.7%，滲透率達3.86%， 2022年4月，全國新能源商用車銷量達到1.9萬輛，同比上升44.9%，滲透率達到8.74%，創(chuàng)下歷史新高。2022年14月，新能源商用車銷量達7.2萬輛，同比上升83.6%，滲透率為5.74%。圖表 6：國內(nèi)新能源商用車銷量情況（臺）圖表 7：新能源商用車滲透

11、率（%）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理從國內(nèi)新能源商用車細分市場看，新能源貨車銷量呈爆發(fā)增長趨勢。2021年，國內(nèi)新能源客車銷量8.3萬，同比增長5.06%，新能源貨車銷量10.3萬，同比增長145.2%。2022年 1-4月，國內(nèi)新能源客車銷量2.0萬，同比增長10.68%，新能源貨車銷量4.8萬，同比增長140%。圖表 8：國內(nèi)新能源客車銷量情況（臺）圖表 9：國內(nèi)新能源貨車車銷量情況（臺）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理新能源貨車銷量占比整體有所上升，新能源客車占比整體有所下降。2022（1-4）新能源客車

12、銷量占新能源商用車銷量的29.5%，新能源貨車占比70.5%，2021年新能源客車占比44.7%，新能源貨車占比55.3%。圖表 10：國內(nèi)新能源商用車細分產(chǎn)品銷量占比變化情況數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理新能源商用車的發(fā)展與乘用車相比還存在一定差距。2022年1-4月，國內(nèi)新能源乘用車滲透率已經(jīng)達到22.7%，而新能源商用車滲透率僅為6.2%，新能源車型在商用車領(lǐng)域的滲透率相比乘用車還較低，未來三年將進入爆發(fā)期。根據(jù)最新規(guī)劃，“十四五”期間將進一步明確新能源汽車新的推廣目標，到2025年底，全國城市公交、出租汽車、物流配送領(lǐng)域新能源汽車占比將分別達72%、35%和20%。圖表 11：國

13、內(nèi)新能源商用車和新能源乘用車滲透率情況數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會，上險數(shù)，英大證券研究所整理三、新能源商用車重塑市場格局商用車行業(yè)市場集中度較高。2021年有4家汽車集團商用車銷量超50萬輛，其中，東風(fēng)銷量最高達68.7萬輛，北汽、上汽排名第二和第三，銷量分別為64.9萬輛、63.4萬輛，長安銷量52.1萬輛。一汽、重汽商用車銷量超40萬輛，江汽集團、長城、陜汽銷量超20萬輛，華晨、成都大運、金龍汽車、浙江飛碟、宇通客車、奇瑞商用車銷量不足10萬輛。與 2020年相比，大部分汽車集團商用車銷量下降，但是奇瑞、金龍汽車商用車銷量漲幅明顯，同比分別上漲36.1%、17.7%。圖表 12：2021 年品牌商用

14、車銷量 TOP15 銷量情況（萬輛，%）數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理商用車市場集中度較高，2021年CR3為41.1%，較上年略下降，CR5為61.4%，較上年提升了0.29個百分點，CR10為86%，較上年下降了0.79個百分點。東風(fēng)、北汽、上汽、長安市場份額超10%，分別為14.3%、13.5%、13.2%、10.9%，一汽、重汽、江汽集團市場份額超5%。圖表 13：2019-2021 年國內(nèi)商用車市場集中度圖表 14：2021 年國內(nèi)商用車車企市場份額數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，英大證券研究所整理眾多車企爭相布局和深耕新能源商用車市場。比亞迪2021年全

15、球累計交付純電動商用車超過8.5萬輛。2014年，吉利控股集團成立吉利商用車，2016年正式創(chuàng)立專注于新能源領(lǐng)域的商用車品牌遠程汽車。遠程汽車在2021年快速搶占市場，通過產(chǎn)品及商業(yè)模式創(chuàng)新，迅速確立了新能源商用車行業(yè)頭部地位，全年整體銷量同比增長288%?？蛙囀袌觯簭娬吆銖姷母窬植粩嗉庸探鼛啄辏蛙囀袌鲈诠步煌ǔ鲂蟹绞蕉嘣拿土覜_擊下，市場需求不斷萎縮，疊加新冠肺炎疫情對需求端和生產(chǎn)端的雙重影響，整個客車產(chǎn)業(yè)鏈都備受打擊。2021年，國內(nèi)6米以上客車銷量97118輛，同比降低7.9%，國內(nèi)重點客車企業(yè)共銷售6米以上新能源客車50655輛，同比下降17.02%。6米以上客車市場需求在整體下

16、降的背景下，仍在向頭部企業(yè)集中，宇通強者恒強，市場霸主地位無可撼動。圖表 15：2021 年國內(nèi) TOP10 客車企業(yè)銷量（輛）圖表 16：2021 年國內(nèi) TOP10 新能源客車企業(yè)銷量（輛）數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理從市場份額來看，客車和新能源客車行業(yè)依舊呈現(xiàn)“一超多強”的格局。宇通客車不管是在傳統(tǒng)客車還是在新能源客車領(lǐng)域都是絕對王者。2021年，宇通客車在6米以上客車市場占比達到35.4%，超過三分之一，在6米以上新能源客車市場占比達到23.3%，接近四分之一；中通客車在6米以上客車市場占比達到10.3%，位居第二，在6米以上新能源客

17、車市場占比達到11.4%，位居第二；比亞迪與中通客車在伯仲之間。圖表 17：2021 年國內(nèi) 6 米以上客車 TOP10 市場份額圖表 18：2021 年國內(nèi) 6 米以上新能源客車市場份額數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理重卡市場：集中度一直較高，新能源改變重卡原有格局國六排放切換，重卡市場萎縮。從銷量數(shù)據(jù)上觀察，2021年，國內(nèi)重卡銷量139.53萬輛，同比降低13.8%；重卡Top10企業(yè)中，無一家實現(xiàn)正增長，其中，中國一汽銷售34.7萬輛，同比下降7.9%，超出第二名6萬輛，穩(wěn)坐行業(yè)“頭把交椅”；中國重汽銷售28.6萬輛，同比下降2.5%，排

18、名第二；東風(fēng)公司銷售26.4萬輛，同比下降15%，排名第三，其余企業(yè)少則降幅在15%左右，多則降幅超過30%，。國內(nèi)重卡市場集中度一直較高，重卡Top10企業(yè)合計市占率為97.3%，中國一汽和中國重汽兩大重卡巨頭，市場份額分別為24.8%和20.5%。圖表 19：2021 年國內(nèi) TOP10 重卡企業(yè)銷量（輛）圖表 20：2021 年國內(nèi) TOP10 重卡市場份額數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理重卡市場低迷，新能源重卡銷售銷量暴增。2022年14月，重卡累計銷售27.6萬輛，累計下降62.0%，而在新能源重卡方面，2022年年14月，累計銷售新能

19、源重卡5852輛，同比大漲531%。從銷量數(shù)據(jù)上看，2022年14月，中國重汽銷售67552輛，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；東風(fēng)公司銷售58788輛，排名上升至第二；受本輪疫情導(dǎo)致的停產(chǎn)減產(chǎn)影響，中國一汽以53962輛的銷量退居第三。2022年14月新能源重卡競爭格局中，徐工重卡累計銷售998輛，奪得冠軍，宇通集團、三一重卡分別位居第二和第三；Top10累計銷量同比均增長，其中增速最快的是福田智藍，同比增速為6100%。圖表 21：2022 年 14 月國內(nèi)重卡企業(yè)銷量（輛）圖表 22：2022 年 14 月國內(nèi)新能源重卡企業(yè)銷量（輛）數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研

20、究所整理新能源改變了重卡原有格局。市占率上，2022年14月國內(nèi)TOP3重卡企業(yè)市占率分別為中國重汽24.5%，東風(fēng)公司21.32%，中國一汽19.56%；而在新能源重卡方面，格局完全顛覆，2022年14月新能源重卡行業(yè)市場集中度在增加，Top10市場累計占比為92.79%，同比增加14.79個百分點，國內(nèi)市占率TOP3新能源重卡企業(yè)分別為徐工重卡17.05%，宇通集團13.82%，三一重卡13.11%。三一重卡發(fā)展迅速同比份額增加10.95%，其在產(chǎn)品定位、性價比、營銷以及服務(wù)方面“獨樹一幟”的做法贏得了終端用戶的認可。圖表 23：2022 年 14 月國內(nèi) TOP10 重卡市場份額圖表 2

21、4：2022 年 14 月國內(nèi) TOP10 新能源重卡市場份額數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理輕卡市場：格局穩(wěn)定受國六法規(guī)正式實施，藍牌新規(guī)所帶來的市場觀望情緒，運力過剩、運價低迷等因素影響之下，2021年，輕卡銷量完成211萬輛，同比下降4.0%。從2021年TOP10輕卡企業(yè)全年銷量來看，行業(yè)格局基本穩(wěn)定呈現(xiàn)“一超多強”的格局，福田汽車優(yōu)勢明顯銷量41.4萬輛，市場份額19.62%，東風(fēng)汽車銷量23.4萬輛，市場份額11.11%，長城汽車銷量23.3萬輛，市場份額11.04%，江淮汽車銷量20.8萬輛，市場份額9.88%。圖表 25：2021

22、 年國內(nèi)輕卡市場銷量（輛）圖表 26：2021 年國內(nèi)輕卡市場份額數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理國六和藍牌新規(guī)對2022年輕卡市場影響極大，一方面是國六切換前透支大量購車需求，另一方面是藍牌新規(guī)導(dǎo)致觀望情緒濃厚，同時受疫情影響較大。2022年14月，輕卡市場 共銷售575194輛，同比下降29.8%。2022年，新能源輕卡市場愈發(fā)火熱，14月，新能源輕卡市場共銷售5010輛。除了路權(quán)、運營成本等傳統(tǒng)因素影響外，國內(nèi)多地爆發(fā)聚集性疫情，中短途城配物流運力需求增大，也為新能源輕卡上量提供了機會。從2022年14月輕卡銷量上看，福田汽車繼續(xù)保持優(yōu)勢，

23、銷量115792輛，長安汽車、東風(fēng)汽車、江淮汽車緊隨其后，銷量均超過6萬輛。在新能源輕卡市場方面，2022年14月，吉利商用車銷售1214輛，排名第一；東風(fēng)系銷售766輛，排名第二。圖表 27：2022 年 14 月國內(nèi)輕卡市場銷量（輛）圖表 28：2022 年 14 月國內(nèi)新能源輕卡市場銷量（輛）數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理從市場份額的維度來看，2022年14月，輕卡市場集中度仍然很高，排名前五的企業(yè)占據(jù)了64.29%的市場份額，福田汽車市場份額20.13%，排名第一，長安汽車市場份額11.95，東風(fēng)汽車市場份額11.49%。新能源輕卡方面

24、，Top5企業(yè)合計市占率為65.75%，其中吉利商用車市占率最大，達到24.23%，東風(fēng)系市占率15.29%，福田汽車市占率10.22%。 圖表 29：2021 年 14 月國內(nèi)輕卡市場份額圖表 30：2021 年 14 月國內(nèi)新能源輕卡市場份額數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：商用車新網(wǎng)，英大證券研究所整理四、新能源商用車全生命周期更具經(jīng)濟優(yōu)勢新能源貨車市場在政策驅(qū)動下爆發(fā)，相對于傳統(tǒng)燃油貨車，新能源貨車的經(jīng)濟性是通過行駛過程體現(xiàn)的。由于電池價格較高，導(dǎo)致新能源貨車造價偏貴，即使加上補貼，價格上相對傳統(tǒng)汽車仍不具備優(yōu)勢，但是在行駛過程中，使用電能的成本遠小于使用燃油，對于那些

25、日均行駛里程較長的車型而言，經(jīng)濟性在頻繁使用中被不斷放大，使用期內(nèi)綜合總成本，新能源貨車反而具有優(yōu)勢。我們認為運營端成本節(jié)約是新能源貨車真正能夠替代傳統(tǒng)燃油貨車的主要經(jīng)濟因素。通過測算當(dāng)前新能源貨車在使用端成本較燃油貨車有較大優(yōu)勢，節(jié)約的成本完全可以覆蓋購置端成本。在輕卡方面，在購置端，純電動輕卡價格在20萬元左右，燃油輕卡售價10萬元左右，疊加購置稅優(yōu)惠和政府補貼，實際購車成本較燃油車高7.4萬元。在使用成本上，以每天行駛里程200公里，每年運營350天計算，純電動輕卡百公里耗電40KWh，充電1.5元/KWh，年運營費為4.2萬元；燃油輕卡百公里油耗12L，當(dāng)前柴油價格8.7元/L，年運營

26、費7.308萬元。同時在保養(yǎng)維修上，假設(shè)燃油輕卡每年費用1萬元，純電動輕卡每年費用5000元，由此我們測算5年周期內(nèi)，電動輕卡運營費用可以節(jié)約18萬元以上，完全可以覆蓋購置端7.04萬的差價。在殘值方面，燃油輕卡5年內(nèi)殘值65%，即6.5萬元，電動輕卡殘值分車身殘值和電池殘值，車身殘值比例與燃油版一致，電池殘值為20%，則整體殘值為77350萬。圖表 31：新能源輕卡與燃油輕卡運營成本分析輕卡新能源輕卡燃油輕卡車輛價格(元)200000100000購置稅(元)10000政府補貼(元)19600購置成本電池容量(KWh)90電池單價(元/KWh)1300電池價格(元)117000實際成本(元)1

27、80400110000百公里能耗(KWh、L)4012日均行駛里程(Km)200200油費(元/L)8.7電費(元/KWh)1.5使用成本年運營天數(shù)350350年運營費(元)4200073080年保養(yǎng)費(元)5000100005 年運營成本(元)2350004154005 年總成本(元)4154005254005 年后殘值7735065000數(shù)據(jù)來源：英大證券研究所測算在重卡方面，在購置端，純電動重卡價格在60萬元左右，燃油重卡售價30萬元左右，疊加購置稅優(yōu)惠和政府補貼，實際購車成本較燃油車高24.2萬元。在使用成本上，我們測算5年周期內(nèi)，電動重卡運營費用可以節(jié)約44萬元以上，完全可以覆蓋購置

28、端24.2萬的差價。在殘值方面，燃油重卡5年內(nèi)殘值19.5萬元，電動重卡殘值22.62萬元。圖表 32：新能源重卡與燃油重卡運營成本分析重卡新能源重卡燃油重卡車輛價格(元)600000300000購置稅(元)30000政府補貼(元)28000購置成本電池容量(KWh)280電池單價(元/KWh)1300電池價格(元)364000實際成本(元)572000330000百公里能耗(KWh、L)15040日均行駛里程(Km)200200油費(元/L)8.7電費(元/KWh)1.5使用成本年運營天數(shù)350350年運營費(元)157500243600年保養(yǎng)費(元)5000100005 年運營成本(元)8

29、1250012680005 年總成本(元)138450015980005 年后殘值226200195000數(shù)據(jù)來源：英大證券研究所測算五、主要新能源商用車企在新能源乘用車市場，中國新能源車企已經(jīng)趕超世界領(lǐng)先水平。在新能源商用車市場，中國商用車企業(yè)也已經(jīng)開發(fā)蓄力，產(chǎn)品不斷推陳出新，已經(jīng)進入市場加速期，吉利商用車：中國首個聚焦新能源領(lǐng)域的商用車集團吉利控股集團于2014年前瞻布局商用車業(yè)務(wù)成立吉利商用車集團，率先落子新能源商用車產(chǎn)業(yè)，成為中國首個聚焦新能源領(lǐng)域的商用車集團，通過一系列兼并、重組、入股，吉利商用車于2021年基本完成產(chǎn)業(yè)布局的所有拼圖，成為中國乃至全球新能源商用車的先行者。吉利商用車

30、集團旗下包含遠程汽車、歐鈴汽車、漢馬科技三個整車業(yè)務(wù)，依托萬物友好、綠色慧聯(lián)兩個生態(tài)平臺，致力于實現(xiàn)“創(chuàng)造智慧互聯(lián)，引領(lǐng)綠色商用”的企業(yè)使命。圖表 33：吉利商用車品牌架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，英大證券研究所整理近年來吉利商用車銷量一直穩(wěn)居國內(nèi)前列，2021年整體銷量同比增長288%。其中，新能源重卡銷量增長369.9%，在新能源重卡全目標市場排名行業(yè)第一；新能源輕卡銷量同比增長460.6%，排名行業(yè)第一；增程輕卡銷量同比增長372.0%，連續(xù)3年在細分市場保持領(lǐng)先地位。2022Q1，吉利商用車延續(xù)快速發(fā)展勢頭，新能源商用車整體銷量排名行業(yè)第一。其中，新能源輕卡銷量同比增長215%，市場占有率達

31、28.07%，以絕對優(yōu)勢繼續(xù)鞏固銷量榜頭名位置。2021年度暢銷車型榜TOP15中吉利商用車三款車入選：吉利遠程E5L、吉利遠程E200和吉利遠程E6。圖表 34：吉利商用車產(chǎn)品譜系數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，英大證券研究所整理三一重卡：新能源重卡新勢力三一重卡創(chuàng)立于2018年5月，是三一集團數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型的先行者。2020年躋身牽引車行業(yè)第六，成為近十年來新晉品牌最快破2萬臺記錄的主機廠，2022年4月新能源重卡銷量全國第三。在國家“雙碳”戰(zhàn)略的大背景下，三一重卡本著“量產(chǎn)一代、儲備一代、在研一代”的理念，依托行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)制造力量,強勢布局新能源重卡。2021年是十四五的開局之年，也是新能源重

32、卡發(fā)展的元年，三一電動重卡已在河北唐山成功打造國內(nèi)第一新能源運用場景，問鼎國內(nèi)新能源重卡領(lǐng)先品牌。圖表 34：三一重卡江山 6X4 復(fù)合版電動牽引車數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，英大證券研究所整理2022年,三一重卡正式啟用投資超220億元的智聯(lián)重卡產(chǎn)業(yè)園。全新的智能工廠擁有3個超級立體庫，超700臺AGV，200多臺機器人，車間已基本實現(xiàn)全5G通訊和無人化生產(chǎn)，信息化效率較傳統(tǒng)工廠提升10倍，每4分鐘就能下線一輛卡車，預(yù)計產(chǎn)值超1500億元，輻射產(chǎn)值突破6000億元。圖表 34：三一智聯(lián)重卡產(chǎn)業(yè)園智能工廠數(shù)據(jù)來源：公開資料，英大證券研究所整理福田汽車：電動物流車為主線作為中國品種最全、規(guī)模最大的商用車

33、企業(yè)，福田汽車致力于通過核心技術(shù)的發(fā)展，引領(lǐng)國內(nèi)商用車新能源技術(shù)發(fā)展。2018年，福田汽車正式成立福田智藍新能源品牌，隨后于2019年在河南商丘斥資16.1億元，打造智藍新能源商用車生產(chǎn)基地，聚焦研發(fā)生產(chǎn)高端新能源車型。技術(shù)和產(chǎn)品方面，智藍汽車已形成純電動、混合動力、氫燃料三條技術(shù)路線，并立足于車輛實際運營場景和工況，構(gòu)建起了以輕中重卡、中小VAN以及專用車為主的產(chǎn)品矩陣，累計推廣新能源商用車萬余輛。2021年12月，智藍汽車品牌正式煥新，從福田智藍新能源升級為智藍汽車，從“新能源汽車制造企業(yè)”轉(zhuǎn)型為“匯聚綠色能源的科技型企業(yè)”，進入新的發(fā)展階段。福田智藍新能源2025戰(zhàn)略將以電動物流車為主線

34、，以城市配送和末端物流為核心市場，到2025年實現(xiàn)銷量20萬輛，市場占有率30%，銷售收入150億元，成為中國新能源商用車第一品牌。為確保目標達成，福田智藍新能源2025戰(zhàn)略提出將在研發(fā)與測試投入60億，產(chǎn)業(yè)鏈及營銷服務(wù)體系投入120億，包括工廠、服務(wù)、人才、經(jīng)銷商及智程等方面的投入。圖表 35：福田智藍新能源全系產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，英大證券研究所整理福田汽車采用柔性生產(chǎn)線，新能源車與傳統(tǒng)能源車可以共線生產(chǎn)。2021年新能源客車產(chǎn)銷分別為3179輛和3284輛，新能源客車營收19.52億元，獲得補貼5815.71萬元；新能源貨車產(chǎn)銷分別為4946輛和5253輛，新能源貨車銷量同比增加92.

35、84%，新能源卡車營收12.3億元，獲得補貼1.265億元。Rivian：美國本土電動皮卡新勢力Rivian 是一家專注于研發(fā)、制造電動皮卡、SUV及EDV等細分領(lǐng)域的新勢力車企。公司目前產(chǎn)品線包括R1T皮卡車、R1S SUV和EDV系列商用電動貨車。目前公司R1T產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)交付，預(yù)計2021年12月開始R1S和EDV的商業(yè)生產(chǎn)。同時公司在手訂單充足，產(chǎn)能布局充分，能夠滿足美國龐大的電動皮卡需求，并在面對福特F-150 lighting、GMC 電動悍馬及CyberTruck等強勢競品競爭中具備市場先發(fā)優(yōu)勢圖表 36：Rivian R1T圖表 37：EDV（商用電動貨車）數(shù)據(jù)來源：Rivia

36、n 官網(wǎng)，英大證券研究所整理數(shù)據(jù)來源：Rivian 官網(wǎng)，英大證券研究所整理滑板式底盤平臺可用于不同車型，集成度高，擴展性強。滑板式底盤是一種專門為電動車設(shè)計的一體化底盤架構(gòu)，可將電池、電動傳動系統(tǒng)、懸架、剎車等部件提前整合在底盤上，基于這個平臺，Rivian可以快速打造不同的車型，適用于乘用車、商用車體系，能夠有效縮短開發(fā)周期、縮減開發(fā)成本、提高生產(chǎn)研發(fā)效率等，具備較強的擴展性。圖表 38：Rivian 滑板式底盤數(shù)據(jù)來源：Rivian 官網(wǎng)，英大證券研究所整理目前產(chǎn)能15萬輛，2023年預(yù)計將達到每年20萬輛的生產(chǎn)能力，2025年有望達50萬輛。從2021三季度啟動交付以來，Rivian在

37、產(chǎn)能一直都提不上來，2021年，Rivian生產(chǎn)了1105輛車，交付量為920輛，2021財年 Rivian的虧損達到了47億美元；Rivian下調(diào)了2022年的產(chǎn)量指引，將原本計劃的年度產(chǎn)量5萬削減為2.5萬輛。2022年一季度，Rivian共生產(chǎn)了2553輛車，但一季度Rivian的交付量卻只有千余輛。：第一季度Rivian的總收入為9500萬美元，遠遠低于Rivian一季度的市場預(yù)期1.3億美元，Rivian第一季度虧損達到了15.93億美元，遠遠超過了去年同期的虧損4.14億美元。六、投資建議推廣應(yīng)用新能源商用車是推進“雙碳”的重要途徑。從汽車排放結(jié)構(gòu)上看，目前商用車的保有量約為4000萬輛，占全國汽車總量的10.9%，但其碳排放卻占據(jù)全部車輛碳排放的近65%。隨著國家政策的引導(dǎo)，商用車新能源化的