1、類(lèi)固定收益簡(jiǎn)介中國(guó)中投證券東莞勝和路營(yíng)業(yè)部.一、可轉(zhuǎn)債 1.為什么要學(xué)習(xí)可轉(zhuǎn)債 2.舉例引見(jiàn)可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)屬性 3.可轉(zhuǎn)債的定義和根本屬性 4.可轉(zhuǎn)債的根本常識(shí) 5.可轉(zhuǎn)債的買(mǎi)賣(mài)特點(diǎn)及規(guī)那么 6.轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)確實(shí)定和修正條款 7.可轉(zhuǎn)債的贖回條款 8.可轉(zhuǎn)債的回售條款 9.小結(jié) 10. 國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債券引見(jiàn)一為什么要學(xué)習(xí)可轉(zhuǎn)債 1.很多人都有一個(gè)誤區(qū)：“投資市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。現(xiàn)實(shí)并非如此。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正好有兩個(gè)重要投資種類(lèi)可以反證，即權(quán)證和可轉(zhuǎn)債，這兩個(gè)種類(lèi)買(mǎi)賣(mài)特點(diǎn)都是T+0買(mǎi)賣(mài)；權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)極高，國(guó)內(nèi)90%以上的權(quán)證都最終歸零，只需極個(gè)別高人才干賺到錢(qián)，其它絕大多數(shù)投資者都損失繁重，由

2、于該種類(lèi)是負(fù)和游戲；可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)那么是低風(fēng)險(xiǎn)、高收益，在發(fā)行價(jià)附近購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債的投資者，絕大多數(shù)都獲得宏大收益。 (一)為什么要學(xué)習(xí)可轉(zhuǎn)債22.市場(chǎng)是有盲點(diǎn)的，盲點(diǎn)套利就是尋覓市場(chǎng)暫時(shí)忽略的時(shí)機(jī)，既然是盲點(diǎn)，價(jià)值就是被低估的，發(fā)現(xiàn)并利用市場(chǎng)的盲點(diǎn)也是投資的真理；可轉(zhuǎn)債就是盲點(diǎn)套利的重要種類(lèi)，具有低風(fēng)險(xiǎn)高收益的特性，熟練掌握它，就可以做到牛市、熊市、震蕩市都可以盈利。二舉例引見(jiàn)可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)屬性 投資可轉(zhuǎn)債可以做到進(jìn)可攻，退可守：1.牛市可以炒轉(zhuǎn)債錫業(yè)轉(zhuǎn)債07年6月以后的走勢(shì)，見(jiàn)圖一2.熊市可以投資轉(zhuǎn)債110元以下的可轉(zhuǎn)債都有此類(lèi)特性，見(jiàn)圖二3.中行400億轉(zhuǎn)債上市后，可轉(zhuǎn)債的容量和深度更有內(nèi)涵，可以

3、滿(mǎn)足大資金作為蓄水池來(lái)吞吐資金。見(jiàn)圖三、圖四、圖五 舉例一：錫業(yè)轉(zhuǎn)債125960圖一：錫業(yè)轉(zhuǎn)債07年6月-07年9月牛市發(fā)行上市，最高炒到400元，股性極強(qiáng)。舉例二：錫業(yè)轉(zhuǎn)債125960圖二：1.錫業(yè)轉(zhuǎn)債08年8月-08年10月，滬指從2400點(diǎn)跌到1664點(diǎn)，轉(zhuǎn)債從104元跌至102.7元，熊市末期面值附近的可轉(zhuǎn)債具有很強(qiáng)的抗跌性，表現(xiàn)為債性。2.08年10月-09年8月行情反彈時(shí)，表現(xiàn)較強(qiáng)的股性。舉例三：中國(guó)銀行601988圖三：中國(guó)銀行今年6.18日-7.23日走勢(shì)圖，股價(jià)從3.49到3.57元上升2.29%， 期間最大跌幅4.3%3.49-3.34元舉例四：中行轉(zhuǎn)債113001圖四：中

4、行轉(zhuǎn)債6月18日上市到7月23日走勢(shì)圖，轉(zhuǎn)債從99.9元升至105元，最大升幅5.1%，期間未跌破上市首日收盤(pán)價(jià)。同期上證綜指000001圖五：上證綜指6月18日-7月23日從2513點(diǎn)到2572點(diǎn)上升2.35%，期間最大跌幅7.72%。石化轉(zhuǎn)債1100152021年3月7日2021年2月走勢(shì)圖中國(guó)石化6000282021年3月7日2021年2月走勢(shì)圖 (三)可轉(zhuǎn)債的定義和根本屬性1.定義：可轉(zhuǎn)債Convertible Bonds是指發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，賦予其持有人在一定時(shí)間內(nèi)根據(jù)商定條件將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量股票權(quán)益的公司債券。它是發(fā)行人與投資者之間的一種契約，可以近似拆分為債券部分與股票部

5、分，本質(zhì)相當(dāng)于一個(gè)可以修正行權(quán)價(jià)的認(rèn)股期權(quán)，其內(nèi)在價(jià)值應(yīng)高于同類(lèi)期權(quán)。 (三)可轉(zhuǎn)債的定義和根本屬性22.根本屬性：附有認(rèn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特性；可轉(zhuǎn)債的債性表現(xiàn)為發(fā)行人必需每年固定地付給投資人利息，假設(shè)持有到期那么還本付息；可轉(zhuǎn)債的股性表現(xiàn)為轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)按事先商定的轉(zhuǎn)換比例，把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成相應(yīng)數(shù)量的根底股票。這種轉(zhuǎn)換對(duì)轉(zhuǎn)債持有人來(lái)說(shuō)是一種權(quán)益而非義務(wù)，即可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)，屬于單向轉(zhuǎn)換，即只能債券轉(zhuǎn)股票。四可轉(zhuǎn)債的根本常識(shí) 1.有效期：普通5-6年。 2.轉(zhuǎn)股期：發(fā)行半年后可轉(zhuǎn)股。 3.票面金額：每張100元。 4.票面利率：利率普通1%-2%左右，呈逐年遞加，每年付息一次。部分

6、有利率補(bǔ)償條款，如錫業(yè)轉(zhuǎn)債。五)可轉(zhuǎn)債的買(mǎi)賣(mài)特點(diǎn)及規(guī)那么1.實(shí)際買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)=股票市價(jià)/轉(zhuǎn)股價(jià)*100，實(shí)踐買(mǎi)賣(mài)價(jià)錢(qián)隨轉(zhuǎn)股期臨近，向?qū)嶋H價(jià)錢(qián)靠攏。與轉(zhuǎn)股時(shí)間有關(guān)聯(lián)，普通跌至110元以下，主要表達(dá)為債性，而超越130元，主要表達(dá)股性。2.可轉(zhuǎn)債除低風(fēng)險(xiǎn)有穩(wěn)定的利息收入外債性，還與其在熊市可以不斷調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)只降不升表達(dá)極強(qiáng)的股性，本質(zhì)是享用了轉(zhuǎn)債存續(xù)期內(nèi)股票的一切分紅派現(xiàn)包括增發(fā)等權(quán)益，比看漲期權(quán)更有價(jià)值由于可修正轉(zhuǎn)股價(jià)。五)可轉(zhuǎn)債的買(mǎi)賣(mài)特點(diǎn)及規(guī)那么22.買(mǎi)賣(mài)規(guī)那么：T+0回轉(zhuǎn)買(mǎi)賣(mài) ，逃避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同權(quán)證、國(guó)債一樣;無(wú)漲跌停板制； 發(fā)行價(jià)錢(qián)100元/張，買(mǎi)賣(mài)單位以手為單位，1手=10張，報(bào)價(jià)均為每張的

7、價(jià)錢(qián)。 傭金極低，2/萬(wàn)T+0來(lái)回買(mǎi)賣(mài)只需0.02-0.03元，無(wú)印花稅，適宜做短差。 六轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)確實(shí)定和修正條款1.普通以發(fā)行前20個(gè)買(mǎi)賣(mài)日收市算術(shù)平均值上浮一定比例，1%-10%，作為初始轉(zhuǎn)股價(jià)。2.股票分紅送股、派息、配股、及各種方式的增發(fā)擴(kuò)展公司股本等，轉(zhuǎn)股價(jià)都相應(yīng)調(diào)低。 P=(P。-D+AK)/(1+N+K) P為轉(zhuǎn)股價(jià)，P。為初始轉(zhuǎn)股價(jià)，增發(fā)配股率為K，增發(fā)配股價(jià)為A，送股率為N，派現(xiàn)為D其內(nèi)涵是可轉(zhuǎn)債在存續(xù)期內(nèi)自動(dòng)享用了除投票權(quán)以外的一切股東權(quán)益，而股東要享用此等權(quán)益增發(fā)、配股還需真金白銀行權(quán)。轉(zhuǎn)債比股東還多了兩項(xiàng)權(quán)益：每年派息和享用更高級(jí)別的清償權(quán)。六)轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)確實(shí)定和修正條款

8、2 3.特定條件下轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)可以向下修正： 在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)股票在延續(xù)20-30個(gè)買(mǎi)賣(mài)日中有10-20個(gè)買(mǎi)賣(mài)日的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)的80%-90%，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)向下修正方案并提交股東大會(huì)表決后向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)；修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)不低于股東大會(huì)召開(kāi)日前20 個(gè)買(mǎi)賣(mài)日均價(jià)和前一買(mǎi)賣(mài)日均價(jià)之間的較高者，以及不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)和股票面值。 這是可轉(zhuǎn)債的魅力和超額財(cái)富源泉。 (七) 可轉(zhuǎn)債的贖回條款1、到期贖回條款：可轉(zhuǎn)債期滿(mǎn)后5個(gè)買(mǎi)賣(mài)日內(nèi)，按可轉(zhuǎn)債票面面值的105%-110%贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。2、有條件贖回條款：進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，假設(shè)公司股價(jià)任何延續(xù)30 個(gè)買(mǎi)賣(mài)日中20

9、 -30個(gè)買(mǎi)賣(mài)日收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)的130%，公司有權(quán)按可轉(zhuǎn)債面值103%-106%的贖回價(jià)錢(qián)贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。3.該條款是為了促進(jìn)債券轉(zhuǎn)股。 (八) 可轉(zhuǎn)債的回售條款1、有條件回售條款：假設(shè)公司股票收盤(pán)價(jià)延續(xù)30 個(gè)買(mǎi)賣(mài)日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)錢(qián)的70%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值的103%-106%，回售給公司。2. 附加回售條款：可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間內(nèi)，假設(shè)發(fā)行所募集資金的運(yùn)用與募集闡明書(shū)中的承諾出現(xiàn)艱苦變化，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，持有人有權(quán)按面值的103%-106%的價(jià)錢(qián)向公司回售其持有的部分或全部可轉(zhuǎn)債?；厥蹢l款是熊市逼使公司向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)的內(nèi)驅(qū)力。(九

10、) 小結(jié) 1.股價(jià)明顯高于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，可轉(zhuǎn)債市價(jià)主要由轉(zhuǎn)股價(jià)值決議，隨股價(jià)動(dòng)搖； 2.股價(jià)大大低于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，因期望轉(zhuǎn)股收益的存在，可轉(zhuǎn)債市價(jià)應(yīng)高于純債券價(jià)值； 3.股價(jià)在轉(zhuǎn)股價(jià)附近時(shí)，可轉(zhuǎn)債市價(jià)由債券價(jià)值和轉(zhuǎn)股價(jià)值共同決議。(九)小結(jié)2 4.中國(guó)股市有一個(gè)特點(diǎn)就是牛短熊長(zhǎng)，牛市繼續(xù)時(shí)間短，然后就是漸漸的整理和下跌，最好的逃避手段就是下跌初期立刻空倉(cāng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)可轉(zhuǎn)債等避險(xiǎn)種類(lèi)。投資者在熊市逃避了風(fēng)險(xiǎn)或者投資盈利，當(dāng)行情來(lái)時(shí)自然更加活潑，客戶(hù)和營(yíng)業(yè)部的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就會(huì)大幅上升。 5.A股投資有點(diǎn)像在懸崖邊跳舞，風(fēng)景很好，但亦能夠失足跌下深淵，投資可轉(zhuǎn)債就像系上了平安繩，投資可以更加得心應(yīng)手。(十) 國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)

11、換公司債券引見(jiàn) 1.國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債有18年歷史：上市近百只可轉(zhuǎn)債只需兩只未勝利轉(zhuǎn)股： 93年發(fā)行的寶安可轉(zhuǎn)債，利息3%，轉(zhuǎn)股價(jià)15.90元，熊市時(shí)因無(wú)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)條款，導(dǎo)致寶安000009最終全額退款； 茂煉轉(zhuǎn)債因正股未勝利上市，中國(guó)石化以面值110%贖回。 2.其它可轉(zhuǎn)債大都勝利轉(zhuǎn)股，并給投資者帶來(lái)了可觀收益和宏大財(cái)富。 3.未來(lái)可轉(zhuǎn)債將是重要的再融資工具，隨著中行、工行、中石化、國(guó)投、川投、平安、中國(guó)重工等一大批重點(diǎn)公司可轉(zhuǎn)債的再融資，可轉(zhuǎn)債的春天才剛剛開(kāi)場(chǎng)！ (十) 國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債券引見(jiàn)2現(xiàn)有正在買(mǎi)賣(mài)的可轉(zhuǎn)債： 稱(chēng)號(hào) ： 代碼 利息 轉(zhuǎn)股價(jià)元 總額億 到期年月新鋼轉(zhuǎn)債110003 1.5%-

12、2.8% 6.5 27.6 2021.08博匯轉(zhuǎn)債110007 1.0%-2.0% 10.29 9.75 2021.09雙良轉(zhuǎn)債110009 0.5%-1.7% 13.63 7.2 2021.05歌華轉(zhuǎn)債110011 0.6%-1.9% 14.99 16 2021.11海運(yùn)轉(zhuǎn)債110012 0.7%-1.6% 4.54 7.2 2021.01國(guó)投轉(zhuǎn)債110013 0.5%-1.8% 7.12 34 2021.01石化轉(zhuǎn)債110015 0.5%-2.0% 7.28 230 2021.02川投轉(zhuǎn)債110016 0.5%-1.8% 17.26 21 2021.03中海轉(zhuǎn)債110017 0.5%-2.

13、0% 8.7 39.5 2021.08國(guó)電轉(zhuǎn)債110018 0.5%-2.0% 2.67 55 2021.08澄星轉(zhuǎn)債110078 1.4%-2.7% 10.53 4.4 2021.05 (十) 國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債券引見(jiàn)2 稱(chēng)號(hào) ： 代碼 利息 轉(zhuǎn)股價(jià)元 總額億 到期年月深機(jī)轉(zhuǎn)債1250890.6%-1.9% 5.66 20 2021.07唐鋼轉(zhuǎn)債1257090.8%-2.0% 7.57 30 2021.12燕京轉(zhuǎn)債1267290.5%-1.4% 21.66 11.3 2021.10美豐轉(zhuǎn)債1257310.8%-1.8% 7.26 6.5 2021.06中鼎轉(zhuǎn)債1258870.8%-2.0% 1

14、2.66 3 2021.02巨輪債2 1290310.8%-2.0% 8.09 3.5 2021.07中行轉(zhuǎn)債1130010.5%-2.0% 3.59 400 2021.06工行轉(zhuǎn)債1130020.5%-1.8% 3.97 250 2021.08二、分級(jí)基金簡(jiǎn)介 一、銀華基金旗下指數(shù)分級(jí)基金銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金銀華穩(wěn)進(jìn)A類(lèi)穩(wěn)健份額1年定存+3%，隨著央行利率而動(dòng)，實(shí)踐票面利率很高，今年達(dá)6.5%銀華穩(wěn)進(jìn)類(lèi)似于債券，A級(jí)償付主要依賴(lài)買(mǎi)賣(mài)機(jī)制銀華銳進(jìn)B類(lèi)積極份額初始具備2倍杠桿，實(shí)踐杠桿能夠會(huì)更大A類(lèi)份額銀華穩(wěn)進(jìn)B類(lèi)份額銀華銳進(jìn) 信貸機(jī)制B類(lèi)份額向A類(lèi)份額借錢(qián)，A類(lèi)

15、份額每年獲得穩(wěn)定收益杠桿機(jī)制償付A類(lèi)份額固定收益后的收益全部分配給B類(lèi)份額1.銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)銀華深證100指數(shù)分級(jí)基金截至2021年9月底，基金規(guī)模超越66億元截至2021年11月2日，基金規(guī)模超越75億元基金規(guī)模列股票指數(shù)分級(jí)基金的首位，名符其實(shí)的分級(jí)基金排頭兵銀華銳進(jìn)捕捉反彈利器銀華銳進(jìn)2021年6月以來(lái)，歷次市場(chǎng)反彈，均有出色表現(xiàn)2021年10月24日11月2日，深證100指數(shù)上漲9.86%，而銀華銳進(jìn)上漲22.85%，充分獲得了分級(jí)基金的杠桿收益銀華銳進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)最活潑銀華銳進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)具有良好的流動(dòng)性，市場(chǎng)交投非?；顫娿y華銳進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)日均買(mǎi)賣(mài)額位列第一：202

16、1年6月2021年10月，銀華銳進(jìn)日均買(mǎi)賣(mài)額超越1.3億元2021年1月10月，銀華銳進(jìn)日均買(mǎi)賣(mài)額超越1.47億元母基金規(guī)模最大，可以滿(mǎn)足證券公司、保險(xiǎn)公司、投資公司等各大機(jī)構(gòu)的配置要求，大額申購(gòu)對(duì)基金帶來(lái)的沖擊較小銀華銳進(jìn)份額二級(jí)市場(chǎng)交投活潑，可以滿(mǎn)足各類(lèi)投資者的流動(dòng)性要求，買(mǎi)賣(mài)便利、變現(xiàn)容易、不易受沖擊，最終構(gòu)成良好的價(jià)錢(qián)構(gòu)成機(jī)制與買(mǎi)賣(mài)效率一級(jí)市場(chǎng)申贖與二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)構(gòu)成良性互動(dòng)，經(jīng)受了市場(chǎng)與投資者的考驗(yàn)，當(dāng)然就是投資分級(jí)基金的首選銀華穩(wěn)進(jìn)穩(wěn)健較高收益銀華穩(wěn)進(jìn)票面利率很高，且每年隨利率浮動(dòng)“永續(xù)年金無(wú)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：A級(jí)償付主要依賴(lài)買(mǎi)賣(mài)機(jī)制銀華穩(wěn)進(jìn)穩(wěn)健較高收益銀華穩(wěn)進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)錢(qián)動(dòng)搖幅度較大，提供

17、低本錢(qián)介入時(shí)機(jī)隨著市場(chǎng)動(dòng)搖，A級(jí)價(jià)錢(qián)長(zhǎng)期來(lái)看由折價(jià)-溢價(jià)循環(huán)動(dòng)搖二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較好，日均成交額近2000萬(wàn)元，排名A類(lèi)基金份額的首位2.銀華中證等權(quán)重90指數(shù)分級(jí)基金銀華中證等權(quán)重90指數(shù)分級(jí)基金2021年3月17日成立 ，成分股全部來(lái)自上證50指數(shù)與深證成指A股市場(chǎng)大盤(pán)股的中堅(jiān)力量銀華金利：一年定存+3.5%，目前為7%銀華鑫利：與銀華銳進(jìn)一樣，具有高杠桿中證內(nèi)地資源主題指數(shù)的最新成份股和權(quán)重前30只成份股占到權(quán)重的83%；中國(guó)神華10.09包鋼稀土5.03紫金礦業(yè)4.81中國(guó)石油4.22山東黃金3.88西山煤電3.86陽(yáng)泉煤業(yè)3.64中國(guó)石化3.48潞安環(huán)能3.31江西銅業(yè)3.11中金黃金

18、3.10中國(guó)鋁業(yè)3.00西部礦業(yè)2.96冀中能源2.05兗州煤業(yè)2.03中煤能源2.03中金嶺南1.97金鉬股份1.92銅陵有色1.91神火股份1.88蘭花科創(chuàng)1.76平煤股份1.67云南銅業(yè)1.59馳宏鋅鍺1.51中色股份1.48錫業(yè)股份1.44廈門(mén)鎢業(yè)1.41辰州礦業(yè)1.26開(kāi)灤股份1.25二、如何玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金？玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金穩(wěn)健、激進(jìn)、配置皆相宜投資銀華深證100指數(shù)、中證等權(quán)重90指數(shù)，獲得與指數(shù)表現(xiàn)一致的收益，適宜具有一定資產(chǎn)配置要求的投資者投資A類(lèi)份額，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，適宜穩(wěn)健特征的個(gè)人、保險(xiǎn)公司等投資對(duì)象利用B類(lèi)份額進(jìn)展杠桿操作，捕捉市場(chǎng)反彈時(shí)機(jī)，適宜具備一定擇時(shí)才干的投

19、資者玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金套利母基金與分級(jí)基金的申贖套利溢價(jià)套利折價(jià)套利與封鎖式基金及ETF、股指期貨的套利利用A類(lèi)份額進(jìn)展套利分紅套利上拆套利下拆保證本金A類(lèi)和B類(lèi)份額折溢價(jià)循環(huán)套利玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金利用A類(lèi)份額進(jìn)展分紅套利分級(jí)基金的A類(lèi)份額，是“類(lèi)固定收益產(chǎn)品，不能直接申購(gòu)、贖回，只能在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)A類(lèi)份額每年進(jìn)展“固定份額折算，類(lèi)似股票分紅除權(quán)，只需在除權(quán)日之前買(mǎi)入該級(jí)，就可以獲得當(dāng)年的“固定份額折算分紅，為投資者提供了一個(gè)短期內(nèi)獲取穩(wěn)健收益的好時(shí)機(jī)舉例以銀華穩(wěn)進(jìn)為例，2021年12月28日，銀華穩(wěn)進(jìn)的收盤(pán)價(jià)是0.965元，假設(shè)此時(shí)買(mǎi)入1手，等到2021年1月4日該級(jí)分配6%的收益，并于1月6日

20、除權(quán)后以0.94元價(jià)錢(qián)賣(mài)出，一共獲得的收益是0.035元，相應(yīng)的持有期收益率為3.62%非年化玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金分紅套利玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金上拆套利上拆套利分級(jí)基金所獨(dú)有利用指數(shù)分級(jí)基金獨(dú)有的“上拆機(jī)制，針對(duì)A類(lèi)份額進(jìn)展上拆套利“上拆機(jī)制的存在是為了保證當(dāng)市場(chǎng)大幅上漲之后、分級(jí)基金杠桿一級(jí)可以堅(jiān)持較高的杠桿程度。銀華深證100、等權(quán)重90分級(jí)基金都把“上拆閾值設(shè)定在母基金凈值超越2元，也即，當(dāng)指數(shù)翻番時(shí)要將一切的母基金、子基金凈值歸1，同時(shí)，要將穩(wěn)健收益級(jí)的收益部分以母基金的方式返還投資者舉例：假設(shè)標(biāo)的指數(shù)上漲100%時(shí)母基金凈值到達(dá)2元及以上，可以進(jìn)展上拆；假設(shè)他持有100份的分級(jí)A級(jí)，本錢(qián)價(jià)0.

21、9元，上拆時(shí)，A級(jí)的凈值是1.06，上拆后，這100份A級(jí)的收益部分會(huì)被按照凈值轉(zhuǎn)換成母基金，價(jià)值是100*0.06=6，而本金部分的凈值為1，假定A級(jí)價(jià)錢(qián)仍為0.90，那么，經(jīng)過(guò)上拆后，組合價(jià)值變?yōu)椋?0+6=96組合收益率是：96/90-1=6.67%，這是扣除每年固定分紅的由上拆帶來(lái)的收益玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金下拆保證本金下拆保證本金分級(jí)基金所獨(dú)有分級(jí)基金的下拆機(jī)制為投資者的本金平安提供了一定保證銀華深證100和等權(quán)重90指數(shù)分級(jí)基金把“下拆閾值設(shè)定在B類(lèi)份額凈值為0.25元，也即，當(dāng)指數(shù)下跌37.5%左右時(shí)，要將一切的母基金、子基金凈值歸1A類(lèi)和B類(lèi)份額比仍堅(jiān)持1:1，A類(lèi)份額的全部收益以母

22、基金的方式獲得舉例：下拆時(shí)，投資者持有100份的分級(jí)A級(jí)，本錢(qián)價(jià)0.9元，下拆時(shí)，A級(jí)的凈值是1.05，下拆后，投資者持有100*1.05-25)=80份的母基金，價(jià)值是80*1元；下拆后持有A級(jí)共25份，凈值為1，假定價(jià)錢(qián)仍為0.90，那么，經(jīng)過(guò)下拆后，組合價(jià)值變?yōu)椋?80+25*0.90)=102.5,收益率是：102.5/90-1=13.9%；這是扣除每年固定分紅的由下拆帶來(lái)的收益玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金下拆保證本金中證內(nèi)地資源指數(shù)分級(jí)基金：A、B類(lèi)份額為4:6分配，與深100、等權(quán)重90稍有不同“下拆閾值同樣設(shè)定為B類(lèi)份額凈值為0.25元舉例1：例如標(biāo)的指數(shù)下跌達(dá)45%時(shí)進(jìn)展下拆，假設(shè)投資者持

23、有100份的分級(jí)A級(jí)，本錢(qián)價(jià)0.9元，A級(jí)的凈值是1.05，下拆后，投資者持有100*1.05-25=80份母基金，價(jià)值是80*1元下拆后投資者持有25份A級(jí)，其凈值為1，假定價(jià)錢(qián)仍為0.90，那么，經(jīng)過(guò)下拆后，組合價(jià)值變?yōu)椋?80+25*0.90)=102.5,收益率是：102.5/90-1=13.9%；這是扣除每年固定分紅的由下拆帶來(lái)的收益上拆是分級(jí)基金杠桿級(jí)溢價(jià)的強(qiáng)迫糾正機(jī)制舉例：指數(shù)上漲100%時(shí)，此時(shí)需求進(jìn)展上拆；此時(shí)，B級(jí)份額的凈值假定是3.0元，由于牛市，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)錢(qián)為3.3元，也即，投資者支付了0.3元的溢價(jià)10%溢價(jià)率，那么，當(dāng)上拆完成后，投資者將獲得凈值2元的母基金和凈值1

24、元的場(chǎng)內(nèi)的杠桿級(jí)，投資者承當(dāng)了溢價(jià)這部分帶來(lái)的虧損：0.3元因此，我們看到由于上拆機(jī)制按照凈值進(jìn)展折算，強(qiáng)迫糾正杠桿級(jí)出現(xiàn)的較大溢價(jià)，理性的投資者，在上拆之前，假設(shè)杠桿級(jí)有溢價(jià)，投資者會(huì)賣(mài)出，直到溢價(jià)消逝為止；否那么，就要直接承當(dāng)上拆帶來(lái)的損失玩轉(zhuǎn)指數(shù)分級(jí)基金期權(quán)價(jià)值上拆機(jī)制：在保證B類(lèi)份額較高杠桿的同時(shí)，防止其出現(xiàn)較大幅度的非理性折溢價(jià)下拆機(jī)制：市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，利用下拆機(jī)制，賦予A類(lèi)份額投資者保證收益的時(shí)機(jī)，暗含了看空期權(quán)價(jià)值實(shí)踐投資中，分級(jí)基金的上拆、下拆機(jī)制所具備的期權(quán)價(jià)值不容忽視銀華深證100指數(shù)基金整體折溢價(jià)情況銀華穩(wěn)進(jìn)、銀華銳進(jìn)折溢價(jià)情況終極問(wèn)題：指數(shù)分級(jí)基金穩(wěn)健級(jí)會(huì)溢價(jià)嗎？指數(shù)分

25、級(jí)基金：市場(chǎng)大跌時(shí)穩(wěn)健收益級(jí)有能夠會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)分級(jí)基金的兩級(jí)是翹翹板，假設(shè)市場(chǎng)處在大跌趨勢(shì)當(dāng) 中，分級(jí)基金的杠桿級(jí)能夠會(huì)處于折價(jià)、而穩(wěn)健收益一級(jí)能夠會(huì)處于溢價(jià)形狀了假設(shè)A級(jí)未來(lái)再次出現(xiàn)溢價(jià)，那么A級(jí)的收入來(lái)源就變成每年分紅+資本利得，會(huì)是一個(gè)很客觀的收益：本金10%+6.57%。A類(lèi)和B類(lèi)份額折溢價(jià)循環(huán)套利市場(chǎng)是心情化的怪物，在貪婪與恐懼、過(guò)渡悲觀-過(guò)渡樂(lè)觀之間循環(huán)往復(fù)；上拆、下拆機(jī)制的存在，牛熊切換和投資者心思的變化，導(dǎo)致A、B兩極折價(jià)、溢價(jià)循環(huán)往復(fù)的運(yùn)動(dòng)；A級(jí)不能夠永遠(yuǎn)折價(jià)，B級(jí)不能夠永遠(yuǎn)溢價(jià)；A級(jí)在提供了更高票面利率的同時(shí)，提供了波段的好時(shí)機(jī)；運(yùn)用得當(dāng)，A級(jí)可以提供相當(dāng)高的收益率；總結(jié)：穩(wěn)健級(jí)份額的投資時(shí)機(jī)短期：年底前，大家為了拿分紅，把A級(jí)炒起來(lái)，A級(jí)價(jià)錢(qián)會(huì)回歸B級(jí)溢價(jià)率減少帶來(lái)的A級(jí)本金的收益長(zhǎng)期：上拆：上拆是B級(jí)溢價(jià)率的強(qiáng)迫糾正機(jī)制，A級(jí)會(huì)接近凈值A(chǔ)級(jí)份額含有期權(quán)價(jià)值B級(jí)折價(jià)時(shí)，A級(jí)還會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)以分級(jí)基金為根底的衍消費(fèi)品產(chǎn)品設(shè)計(jì)：以分級(jí)基金為原料，包裝新的產(chǎn)品，甚至