1、12022/7/12外匯風險的概念、種類和構成要素外匯風險管理的一般方法外匯風險管理的基本方法第四章 外匯風險管理22022/7/12一、外匯風險的概念概念：外匯風險（Foreign Exchange Risk）是指經濟主體在持有或運用外匯的經濟活動中，因匯率變動而獲得收益或遭受損失的可能性。前提：資產與負債以外幣計值原因：匯率波動的不確定性結果：以基準貨幣衡量的價值上升或下降第一節(jié) 外匯風險的概念、種類和構成要素32022/7/12二、外匯風險的種類交易風險概念：由于匯率變動而引起應收資產與應付債務價值變化的風險。主要表現：在進出口貿易中，從合同簽訂到債務債權清償這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生

2、的風險。以外幣計價的國際信貸活動中，在債權債務未清償前所存在的風險。待交割的遠期外匯合同的一方，在該合同到期時，由于匯率的變化，交易的一方可能要拿出更多或較少的貨幣去換取另一種貨幣的風險。42022/7/12在進出口貿易中的情況由于結算時與簽約時的匯率不同，少收本幣（其他貨幣）或多付本幣（其他貨幣）。例：某省一企業(yè)，從日本引進大型項目，總價和費用都按照日方要求以日元結算，共計320億日元。簽約時，匯率為USD1JPY247，320億JPY約合1.30億USD。其后日元不斷升值，到預付定金時，JPY升值為USD1JPY170，折合為1.88億USD，該企業(yè)蒙受外匯損失5800萬USD。在資本輸出

3、入中的情況由于匯率的變動使債權人少收本幣（其他貨幣），債務人多付本幣（其他貨幣）。如我國的日元債務，由于日元匯率上升，使我國還債時多付美元還日元（我國外匯儲備中美元占大部分）。52022/7/12在銀行外匯買賣中由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動使其蒙受損失。例：日本某銀行在買進的100萬USD中，賣掉了80萬USD，還剩下20萬USD，即該銀行持有USD多頭20萬，持有多頭將來在賣掉時會有可能因匯率的波動而帶來損失。如果當日收盤價為USD1JPY150，則該銀行賣出20萬USD可收回3000萬JPY，如果USD對JPY的匯價跌至USD1JPY120，則該銀行只能收回2400萬JPY，損

4、失600萬JPY。62022/7/12一些術語： 外匯頭寸：經濟實體所持有的各種外幣帳戶的余額狀況。 多頭(in Long Position)：買入超過賣出。 空頭(in Short Position)：賣出超過買入。 軋平(Square)：買賣持平。 拋補(Cover)：對上述多頭和空頭進行掩護。通過遠期交易將未來的外匯頭寸予以拋補從而規(guī)避匯率風險和獲得穩(wěn)定的套利收益。 敞開頭寸(Open)：對上述多頭和空頭不加掩護。72022/7/12會計風險/折算風險由于匯率變化引起資產負債表中某些以外幣計量的資產、負債、收入和費用在折算成以本國貨幣表示的項目時可能產生的賬面損失?？鐕驹u價其經營成果

5、時，根據公認的會計準則，在會計期末，跨國公司將世界各地子公司的報表進行合并時，為編制統(tǒng)一的財務報表，國外子公司和分支機構，大多將以外幣表示的財務報表用母公司的貨幣進行折算或合并時，由于形成資產與負債、收入與費用的歷史匯率和報表合并時的期末匯率不一致，出現項目賬面上的外匯損益。82022/7/12例：某企業(yè)進口設備30萬美元，當時匯率為USD1 = CNY7.9，換算為237萬人民幣，并記錄這一負債。在會計期末對外幣業(yè)務賬戶金額進行換算時，匯率發(fā)生了變化為USD1 = CNY7.3，這時資產負債表上外匯資金項目的負債為219萬元人民幣。其中18萬元人民幣就成為匯率變化而產生的會計風險。經濟風險/

6、經營風險由于匯率波動而引起跨國企業(yè)未來收益減少的一種潛在的損失。影響企業(yè)未來的現金流量(收支)，是對企業(yè)整體價值的影響。 92022/7/12例：我國某公司在美國有一子公司，利用當地資源和勞動力組織生產，產品以美元計價銷售。突然美元出現了較大幅度的貶值，這就會給子公司的經濟績效帶來潛在的風險。例：據在香港交易所上市的南方航空公司、東方航空公司公布的中報顯示，盡管2002年上半年經營收入大幅上升，但由于其在融資租賃飛機方面產生的負債主要是美元和日元，而2002年上半年日元對美元的匯率大升，直接導致日元對人民幣匯率上升了約10%，結果使其凈利潤大幅下降30%以上。香港的分析師認為，兩家航空公司的外

7、匯匯兌損失總共約達1.58億元。 102022/7/12小結：會計風險：匯率的變化影響財務報表。交易風險：匯率的變化影響結算。經濟風險：匯率的變化影響企業(yè)未來的現金流量。112022/7/12三、外匯風險的構成因素構成因素本幣；外幣；時間外匯風險的描述表示公司外幣流入外幣流出本幣流入本幣流出另一種外幣流入另一種外幣流出122022/7/12單線箭頭指向方塊，則外幣流入，來自出售貨物、股息、銀行借款或其他。單線箭頭從方塊移開，則外幣流出。這是由于向供應商支付、償還銀行貸款與向國外投資所引起的支付。132022/7/12一定時期后有一筆外匯流入，該企業(yè)處于多頭地位；有一筆外匯流出則處于空頭地位。企

8、業(yè)根據不同的地位，采取不同的消除外匯風險的方法。4個月多頭地位2個月空頭地位142022/7/12一種外幣在1個月內流入，另一種外幣在兩個月內流出。以本幣收付，無外匯風險某公司向海外銷售，買主以該公司所在國家的貨幣(本幣)計價。這里沒有外匯風險，因為本幣與將流入的貨幣是相同的，不存在外幣與本幣的折算問題。1個月2個月1個月152022/7/12流入的外幣與流出的外幣金額相同、時間相同，無外匯風險不同時間的相同外幣、相同金額的流出入，只有時間風險，既不處于多頭，也不處于空頭地位3個月1個月3個月162022/7/12一種外幣流出，另一種外幣流入，具有雙重風險3個月172022/7/12一、防止外

9、匯風險的主要途徑做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合，正確確定進出口商品價格與購銷原則；利用保值措施，簽訂保值條款；根據實際情況，選好結算方式；利用外匯與借貸投資業(yè)務；與貿易對手簽訂貿易協定，采取易貨貿易來防止風險第二節(jié) 外匯風險管理的一般方法182022/7/12二、做好貨幣選擇、優(yōu)化貨幣組合做好計價貨幣的選擇收硬付軟：出口、外幣債權爭取使用硬幣，進口、外幣債務爭取使用軟幣；多種貨幣計價法(軟硬搭配) ；提前收付或拖延收付法根據有關貨幣對其他貨幣匯率的變動情況，更改該貨幣收付日期的一種防止外匯風險的方法。平衡法創(chuàng)造一個與存在風險相同的資金，金額相同、期限相同、方向相反的外匯流動，使外匯資金有進有出避免

10、外匯風險。192022/7/12例：某企業(yè)進口合同1月1日簽訂，7月 1日需付款 100萬美元，4月 1日出口價值 100萬美元，正好是 7月1回收款，則7月1日100萬美元收付相抵。組對法一種貨幣資金的流動，用另一種貨幣時間相同、金額相同、流向相反的資金流動來對沖。平衡法是基于同一種貨幣對沖，而組對法則是基于兩種不同貨幣的對沖，要求選擇固定匯率且匯率呈穩(wěn)定的正相關關系的兩種貨幣。例：香港公司向比利時出口一批以比利時法郎計價的商品，為避免比利時法郎貶值，可同時安排一筆金額相同、支付時間相同的以荷蘭盾計價的貨物進口。當結算時，比利時法郎對港元出現貶值時，荷蘭盾會同比例貶值，使公司成本相應減少，以

11、抵消香港公司收比利時法郎貶值損失。202022/7/12多種貨幣組合法又稱一攬子貨幣計價法，意指在進出口合同中使用兩種以上的貨幣計價以消除外匯匯率波動的風險。如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時的匯率折算。有升有跌可減少風險。本幣計價法進出口商品均用本幣計價，可免除外幣與本幣價格比率的變動，減緩外匯市場風險。調整價格法可以減輕但無法消除外匯風險。212022/7/12加價保值條款主要用于出口交易用“軟幣”計價，將匯價損失計入出口商品價格中。壓價保值條款用于商品進口交易用“硬幣”計價，將匯價損失從進口商品價格中剔除。三、保值措施黃金保值條款該方法支付金額應根據貨幣貶值的幅度進行調整，

12、保持貨款的含金量不變。該方法用于固定匯率時期，貨幣有法定含金量，現很少用。222022/7/12外匯保值條款計價用硬幣，支付用軟幣；計價與支付都用軟幣，但明確其與另一硬幣的比價綜合貨幣單位保值條款綜合貨幣單位(如特別提款權)是由一定比重的硬幣和軟幣搭配組成，因此，其價值較穩(wěn)定，以其保值可以減緩風險。物價指數保值條款以某種商品的價格指數或消費物價指數來保值，商品價格根據價格指數的變動來調整?；瑒觾r格保值條款簽訂合同時，買賣商品的部分價格暫不確定，根據履行合同時市場價格或生產費用的變化加以調整。232022/7/12四、根據實際情況選用結算方式即期L/C；遠期L/C；D/P；D/A；五、外匯與借貸

13、投資業(yè)務即期合同法具有外匯債權與債務的公司與外匯銀行簽訂出賣或購買外匯的即期合同來消除風險。適應于在兩個營業(yè)日內有外匯的收付發(fā)生，當即賣掉或買進來消除外匯風險。242022/7/12252022/7/12遠期合同法利用遠期外匯交易來消除或減少外匯風險例：國內進口商從美國進口一批貨物，價值1000萬美元，按合同訂立時的匯率1:8.27計算，該批貨物需支付人民幣8270萬元。若3個月后匯率為1:8.30，進口商要支付8300萬人民幣，比訂立合同時多支付30萬人民幣。進口商為避免匯率變動風險，減少損失，在簽訂合同的同時，向銀行按約定的遠期匯率1:8.28買進3個月期的美元，則3個月后該進口商只要向銀

14、行支付8280萬元人民幣就可得到1000萬美元了，只比訂立合同時多支付10萬元人民幣，否則將多支付30萬元人民幣。262022/7/12掉期合同法例：某英國公司向銀行借入USD，要換成EUR以進口德國貨物，但又擔心3個月后USD升值，還款時以EUR購入USD會令公司招致匯價上的損失。公司可通過掉期交易避險。先賣出即期USD購入EUR用于進口，同時，買入3個月遠期USD賣出EUR用于3個月后還款。這樣既可滿足進口需求，又能將還款時購買USD的匯價固定下來，避免USD升值帶來的風險。272022/7/12借款法先向銀行借入外匯(期限、金額、幣種與遠期收進的外匯相同)，待收進外匯時還借款。例：國內A

15、公司半年后將從美國收回一筆100萬USD的收入，為防止半年后USD貶值，向銀行借款100萬USD ，期限為半年，并將這筆USD作為現匯賣出，以補充其CNY的資金流動。半年后，再利用其從美國獲得的USD收入，償還銀行的USD貸款。這樣，即使半年后USD貶值，對A公司也無任何影響，從而避免了外匯風險。借入USD后，若持USD(不立即賣出USD)，外匯風險并未避免，且要支付利息和承擔利率風險。因此，立即賣出USD是重要的。282022/7/120天180天USD100萬USD100萬USD100萬292022/7/12投資法通過將一筆資金投放于某一市場，一定時期后連同利息收回這筆資金用于付匯。一般投

16、資的市場是短期貨幣市場，投資的對象為規(guī)定到期日的銀行定期存款、存單、銀行承兌匯票、國庫券、商業(yè)票據等。注意：如果用本幣投資，僅能消除時間風險；只有把本幣換成外幣再投資，才能同時消除貨幣兌換的價值風險。投資法和借款法都是通過改變外匯風險的時間結構來避險，但兩者卻各具特點，前者是將未來的支付移到現在，后者是將未來的收入移到現在。 302022/7/12一、三種基本方法在應收外匯賬款中的應用遠期合同法例：美國A公司出口一批商品，3個月后從德國某公司獲得50,000歐元的貨款。為防止3個月后歐元匯價的波動風險，A公司可與該國外匯銀行簽訂出賣50,000歐元的3個月遠期合同。假定簽訂遠期合同時歐元對美元

17、的遠期匯率為1歐元=1.070 4-09美元，3個月后，A公司履行遠期合同，與銀行進行交割，將收進的50,000歐元售予外匯銀行，獲得本幣53,520美元。第三節(jié) 外匯風險管理的基本方法312022/7/120天90天5萬歐元5萬歐元53520 美元322022/7/12BSI法(Borrow-Spot-Invest)借外匯通過即期交易換成本幣將本幣投資 到期應收外匯款收回還銀行外匯借款例：日本某公司在60天后有一筆100萬USD的應收賬款，為了預防USD貶值的外匯風險，該公司可向銀行借入相同金額的100萬USD，借款期限為60天，該公司借得這筆貸款后，立即按即期匯率USD1JPY100賣出1

18、00萬USD，買入1億JPY，隨后該公司將1億JPY投資于日本貨幣市場，投資期限為60天。60天后，該公司將100萬USD的應收賬款還給銀行。這樣便可消除這筆應收賬款的匯率風險。但要對投資收益與應付利息的差額與匯率風險進行比較。若(應付利息投資收益)匯率風險損失， 還不如不做BSI操作。332022/7/12342022/7/12LSI法(Lead-Spot-Invest)與BSI方法類似，只不過將第一步從銀行借款改為請債務方提前支付并給予一定折扣。提前支付(折扣) 通過即期把外匯換成本幣投資本幣折扣有損失，但可通過投資收益補償。例：德國D公司90天后有USD100,000的應收賬款。為防止美

19、元貶值，公司征得美進口商同意，給其一定付現折扣，要求其在2天內付清款項(暫不考慮折扣數額)。D公司提前取得美元貨款后，立即進行即期外匯交易，外匯市場的即期匯率為USD1=DMl.6 670/1.6 680。隨即D公司用兌換回的本幣DMl66,700進行90天的投資(暫不考慮利息因素)。 352022/7/120天90天100000美元166700馬克166700馬克提前收款即期合同投 資362022/7/12二、三種基本方法在應付外匯賬款中的應用遠期合同法例：美國A公司從德國進口100 000歐元的電機產品，支付條件為90天遠期信用證。A公司為防止90天后歐元匯價上漲而遭受損失，它與美國某銀行簽訂購買90天遠期100 000歐元的外匯合同，3個月遠期匯率為1歐元=1.070409美元。當3個月歐元遠期合同到期交割時，A公司付出107 090美元買進100 000歐