1、核心觀點(diǎn)鋰礦超預(yù)期拍賣(mài)反映原料緊張，下游復(fù)產(chǎn)推動(dòng)需求恢復(fù)。本周上證指數(shù)上漲 2.02 ，申萬(wàn)有色板塊上漲 6.91 ，跑贏上證指數(shù) 4.89 pct，位居申萬(wàn)板塊第 2 名。工業(yè)金屬：近期華東地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策逐步開(kāi)放，同時(shí)基建專(zhuān)項(xiàng)債及房地產(chǎn)信貸政策的調(diào)整，以及 LPR的下調(diào)，都體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力。隨著疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)施加的沖擊正在逐步消解，國(guó)內(nèi)加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率與去年同期疫情影響力較弱時(shí)比較仍存在修復(fù)空間，需求有望逐步改善。從庫(kù)存來(lái)看，上交所庫(kù)存仍在緩慢增加，主因疫情帶來(lái)國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工下滑以及出口減弱造成的，工業(yè)金屬需求均與地產(chǎn)和基建息息相關(guān)，銅鋁鋅三者的前三消費(fèi)領(lǐng)域都集中在電力/建筑/家電和汽

2、車(chē)四個(gè)領(lǐng)域，地產(chǎn)基建有望助力工業(yè)金屬需求邊際改善，價(jià)格和盈利高位持續(xù)。在全球能源價(jià)格高漲下，海外高能耗的電解鋁以及銅、鋅冶煉成本上升明顯，加劇國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，上海正逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)有望解除，此外國(guó)務(wù)院適時(shí)提出鼓勵(lì)汽車(chē)、家電等大宗消費(fèi)，各地不得新增汽車(chē)限購(gòu)措施等政策，或?qū)⒋蚱拼笞谏唐范唐诠┬鑳扇醯木置?。建議關(guān)注：鋁-云鋁股份、神火股份、中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)；銅-紫金礦業(yè)、銅陵有色；鉛鋅-馳宏鋅鍺。能源金屬：6 月份上海地區(qū)或全面解封，持續(xù)提振能源金屬需求。鋰方面：本周斯諾威鋰礦54.3 股權(quán)拍賣(mài)成交，成交價(jià)超20 億元，成本折和8300 元/噸LCE，競(jìng)得人為譚威。四

3、川擁有豐富的鋰輝石資源，隨著資本的持續(xù)涌入，四川鋰礦開(kāi)發(fā)或加速開(kāi)發(fā)。本周碳酸鋰價(jià)格 46.15 萬(wàn)元/噸、氫氧化鋰 46.75 萬(wàn)元/噸，本周持平，但鋰輝石價(jià)格 4350 美元/噸，本周上漲 12.99 ，年初至今已持續(xù)上漲 73.7 。鋰礦價(jià)格的不斷上漲表明原料端的持續(xù)緊張，也不難本周理解斯諾威鋰礦雖存在風(fēng)險(xiǎn)但仍能以超 20 億元成交。反觀冶煉端，因疫情的原因，4-5 月需求有所減弱，鋰鹽價(jià)格高位震蕩、不斷上漲的原料價(jià)格壓縮鋰鹽廠(chǎng)盈利。隨著 6 月份上海地區(qū)或全面解封，需求恢復(fù)，鋰鹽價(jià)格或重回上漲趨勢(shì)。展望后市，高自給率的鋰鹽廠(chǎng)或因鋰礦上漲，盈利有望持續(xù)提升。低自給率的鋰鹽廠(chǎng)或因需求恢復(fù)鋰價(jià)

4、上行，釋放業(yè)績(jī)彈性。當(dāng)前板塊處于相對(duì)底部，業(yè)績(jī)的持續(xù)性更具有吸引力。建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、科達(dá)制造、鹽湖股份、盛鑫鋰能及融捷股份。鈷方面：本周海外 MB 鈷價(jià)開(kāi)始緩慢下行，同時(shí)計(jì)價(jià)系數(shù)也隨之下調(diào)，國(guó)內(nèi)鈷鹽廠(chǎng)逐步擺脫虧損局面，盈利緩慢恢復(fù)，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始復(fù)工，鈷價(jià)逐步反彈。鎳方面：目前印尼新增項(xiàng)目已開(kāi)始陸續(xù)釋放有效供給，硫酸鎳相對(duì)鎳鐵、金屬鎳的溢價(jià)開(kāi)始收縮，可在一定程度上抑制 RKEF 轉(zhuǎn)高冰鎳的動(dòng)力，我們認(rèn)為鎳價(jià)或仍維持高位。建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、中國(guó)中冶。市場(chǎng)表現(xiàn)：有色板塊上漲 6.91 ，跑贏上證指數(shù) 4.89pct板塊表現(xiàn)板塊表

5、現(xiàn)方面：本周上證指數(shù)上漲 2.02%，申萬(wàn)有色板塊上漲 6.91%，跑贏上證指數(shù) 4.89 pct，位居申萬(wàn)板塊第 2 名。個(gè)股方面，本周漲幅前五的股票是：索通發(fā)展、和勝股份、橫店?yáng)|磁、麗島新材、吉翔股份；跌幅前五的股票是：山東黃金、*ST 金泰、菲利華、銀泰黃金、國(guó)城礦業(yè)。表 1：有色板塊上漲 6.91%，跑贏上證指數(shù) 4.89pct本周指數(shù)周漲幅（%）月漲幅（%）年漲幅（%）上證指數(shù)3,146.572.023.27-13.55有色(申萬(wàn))4,973.576.917.08-13.52wind，圖 1：本周有色板漲跌幅塊位居申萬(wàn)全行業(yè)第 2 名8.006.91周漲幅（%）6.004.002.0

6、00.00-2.00-4.00wind，圖 2：有色板塊漲幅前十（ ）圖 3：有色板塊跌幅前十（ ）45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0039.9528.8622.2219.97 19.79 18.08 17.43 17.33 17.2637.522.001.12 1.100.90 0.850.390.00-1.17-1.75-2.501.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-4.20wind，wind，估值變化板塊估值方面：PE_TTM 估值：本周申萬(wàn)有色板塊 PE_TTM 為 19.94 倍，本周變動(dòng) 1.

7、21 倍，同期萬(wàn)得全A PE_TTM 為 16.79 倍，申萬(wàn)有色與萬(wàn)得全 A 比值為 119%。PB_LF 估值：本周申萬(wàn)有色板塊 PB_LF 為 2.83 倍，本周變動(dòng) 0.17 倍，同期萬(wàn)得全 A PB_LF為 1.62 倍，申萬(wàn)有色與萬(wàn)得全 A 比值為 174%。表 2：申萬(wàn)有色板塊 PE、PB 估值水平PE（TTM）估值PB（LF）估值本周估值本周變動(dòng)本月變動(dòng)本年變動(dòng)本周估值本周變動(dòng)本月變動(dòng)本年變動(dòng)有色(申萬(wàn))19.941.21-3.77-9.452.830.170.17-0.71萬(wàn)得全 A16.790.420.70-3.321.620.040.05-0.40有色/萬(wàn)得全 A119%

8、0.79-4.47-6.13174%0.130.12-0.31wind，圖 4：申萬(wàn)有色與萬(wàn)得全 A PE（TTM）估值走勢(shì)圖 5：申萬(wàn)有色與萬(wàn)得全 A PB（LF）估值走勢(shì)705.00604.0050403.00302.0020101.002020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-2

9、12021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-2

10、100.00有色(申萬(wàn))萬(wàn)得全A有色(申萬(wàn))萬(wàn)得全Awind，wind，貴金屬：本周貴金屬價(jià)格整體上漲，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲 1.25 、白銀上漲 5.71 ，鈀金上漲 3.73 ，鉑金上漲 1.80 。表 3：貴金屬價(jià)格變動(dòng)單位價(jià)格本周變動(dòng)本月變動(dòng)年初至今黃金倫敦現(xiàn)貨美元/盎司1,834.201.25%-4.03%0.8%上期所元/克397.50-0.98%-1.62%6.5%白銀倫敦現(xiàn)貨美元/盎司22.035.71%-6.04%-4.6%上期所元/千克4,7712.56%-3.03%-1.5%鈀倫敦現(xiàn)貨美元/盎司2,0043.73%-13.32%1.6%鉑倫敦現(xiàn)貨美元/盎司9601.80%3.

11、00%0.1%wind，圖 6：黃金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司-元/克）圖 7：白銀價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司-元/千克）1600150014003401532030070002200210046044035200042030190040025180038017003602065006000550050004500400035003000102500倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計(jì)價(jià)期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):黃金倫敦現(xiàn)貨白銀:以美元計(jì)價(jià)期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):白銀wind，wind，圖 8：鈀金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司）圖 9：鉑金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司）3200300028002600240022002000180016

12、00140014001300120011001000900800700600500倫敦現(xiàn)貨鈀:以美元計(jì)價(jià)倫敦現(xiàn)貨鉑:以美元計(jì)價(jià)wind，wind，工業(yè)金屬品種單位當(dāng)前值本周變動(dòng)本月變動(dòng)年初至今倫銅價(jià)格美元/噸94604.47%-3.68%-2.28%滬銅價(jià)格元/噸717701.66%-2.13%2.35%倫銅庫(kù)存噸174600-1.36%11.89%95.36%銅滬銅庫(kù)存噸544364.10%-22.07%100.35%散單冶煉費(fèi)美元/噸790.00%-4.95%26.94%副產(chǎn)硫酸均價(jià)元/噸8432.22%6.75%88.10%冶煉毛利元/噸32721.71%-0.44%137.85%倫鋁價(jià)

13、格美元/噸29336.73%-3.61%4.56%滬鋁價(jià)格元/噸207353.06%-0.41%1.54%倫鋁庫(kù)存萬(wàn)噸50-6.58%-11.55%-46.55%滬鋁庫(kù)存萬(wàn)噸2916.96%-2.43%-12.27%現(xiàn)貨庫(kù)存萬(wàn)噸97-3.79%-5.02%15.02%氧化鋁元/噸30750.00%0.20%8.05%預(yù)焙陽(yáng)極元/噸75400.00%10.48%39.37%鋁企毛利元/噸356223.17%-9.80%-1.99%倫鉛價(jià)格美元/噸21423.33%-11.71%-6.34%滬鉛價(jià)格元/噸14925-0.47%-5.57%-2.90%倫鉛庫(kù)存噸388501.77%0.32%-28.

14、78%滬鉛庫(kù)存噸90650-2.48%-4.40%4.94%倫鋅價(jià)格美元/噸37387.11%-9.93%5.65%滬鋅價(jià)格元/噸257501.78%-4.15%6.25%倫鋅庫(kù)存噸866250.09%-38.96%-56.63%鋅滬鋅庫(kù)存噸166539-0.32%-6.35%166.80%鋅冶煉加工費(fèi)元/噸3600-0.69%-8.86%-14.29%礦企毛利元/噸100803.71%-3.91%18.31%冶煉毛利元/噸7708.30%-41.22%-31.86%倫錫價(jià)格美元/噸342751.11%-19.92%-12.28%滬錫價(jià)格元/噸2848400.47%-17.20%-3.04%表

15、 4：工業(yè)金屬價(jià)格、庫(kù)存及盈利變動(dòng)鋁鉛錫倫錫庫(kù)存噸32855.46%55.69%62.62%滬錫庫(kù)存噸2156-14.00%2.37%71.11%倫鎳價(jià)格美元/噸278751.55%-14.23%34.40%滬鎳價(jià)格元/噸2107005.08%-7.62%39.00%倫鎳庫(kù)存噸71898-1.11%-1.31%-30.64%滬鎳庫(kù)存噸3183-15.21%-53.80%-44.77%鎳鐵（10-15）元/鎳點(diǎn)1600-0.93%-2.44%21.21%國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)盈利元/噸18999-25.68%-385.33%-30.67%印尼鎳鐵企業(yè)盈利元/噸52679-7.65%36.32%7.21%鎳

16、wind，銅：本周倫銅上漲 4.47 、滬銅上漲 1.66 ；庫(kù)存方面漲跌互現(xiàn)，倫銅庫(kù)存下跌 1.36 、滬銅庫(kù)存上漲 4.10 。冶煉費(fèi) 79 美元/噸；硫酸價(jià)格上漲 2.22 ，冶煉毛利上漲 1.71 至 3272 元/噸。圖 10：銅價(jià)格走勢(shì)（美元/噸-元/噸）圖 11：銅冶煉加工費(fèi)（美元/噸）12,00080,0009511,00075,0008510,00070,0009,00065,00075 60,000658,000 55,000557,000 50,000456,0005,0004,00045,000352540,00035,000倫銅滬銅TC&RCwind，wind，圖 1

17、2：LME 銅庫(kù)存（噸）圖 13：上期所庫(kù)存（噸）300000250000250000200000150000100000500000200000150000100000500000倫銅庫(kù)存滬銅庫(kù)存wind，wind，925825725625525 4253252251252540003500300025002000150010005000-500-1000圖 14：副產(chǎn)硫酸價(jià)格走勢(shì)（元/噸）圖 15：銅冶煉毛利（元/噸）副產(chǎn)硫酸均價(jià)冶煉毛利wind，wind，鋁：本周倫鋁上漲 6.73 ，滬鋁上漲 3.06 ；庫(kù)存方面，倫鋁庫(kù)存下降 6.58 、滬鋁下降 0.58 ；原料方面，本周氧化鋁持平

18、、陽(yáng)極持平，鋁企毛利受鋁價(jià)上升影響本周上漲 23.17 至 3562元/噸。圖 16：鋁價(jià)格走勢(shì)（美元/噸-元/噸）圖 17：氧化鋁價(jià)格走勢(shì)（元/噸）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500030,00025,00020,00015,00010,0005,00004,5004,0003,5003,0002,5002,000倫鋁滬鋁氧化鋁wind，wind，圖 18：倫鋁庫(kù)存（噸）圖 19：滬鋁庫(kù)存（噸）250.00 200.00150.00100.0050.002020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021

19、-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-260.0045403530252015 1052020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-2620

20、22-03-262022-04-260140120100806040200倫鋁庫(kù)存滬鋁庫(kù)存現(xiàn)貨庫(kù)存wind，wind，圖 20：預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格走勢(shì)（元/噸）圖 21：電解鋁行業(yè)毛利（元/噸）8000700060005000400030002000預(yù)焙陽(yáng)極90008000 70006000500040003000200010002020-05-182020-06-182020-07-182020-08-182020-09-182020-10-182020-11-182020-12-182021-01-182021-02-182021-03-182021-04-182021-05-182021-06

21、-182021-07-182021-08-182021-09-182021-10-182021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-180電解鋁毛利wind，wind，鉛鋅：本周倫鉛價(jià)格上漲 3.33 、滬鉛下降 0.47 ；庫(kù)存方面，倫鉛庫(kù)存上漲 1.77 ，滬鉛下跌 2.48 。本周倫鋅價(jià)格上升 7.11 ，滬鋅價(jià)格上漲 1.78 ；庫(kù)存方面，倫鋅上漲 0.09 ，滬鋅下滑 0.32 ；冶煉加工費(fèi) 3600 元/噸，下跌 0.69 ；礦企毛利上升 3.71 至 10080 元/噸、冶煉毛利上升8.3

22、至 770 元/噸。圖 22：鉛價(jià)格走勢(shì)（美元/噸-元/噸）圖 23：鉛期貨庫(kù)存（噸）2,7002,5002,3002,1001,9001,7001,50017,00016,50016,00015,50015,00014,50014,00013,50013,000160000140000 120000100000800006000040000 200000250000200000150000100000500000倫鉛滬鉛倫鉛庫(kù)存滬鉛庫(kù)存wind，wind，圖 24：鋅價(jià)格走勢(shì)（美元/噸-元/噸）圖 25：期貨鋅庫(kù)存（噸）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001

23、,50030,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,000350000300000250000200000150000100000500000200000150000100000500000倫鋅滬鋅倫鋅庫(kù)存滬鋅庫(kù)存wind，wind，圖 26：鋅冶煉加工費(fèi)（元/噸）圖 27：礦企及冶煉利潤(rùn)（元/噸）60001600014000120001000080006000400020000550050004500400035003000平均加工費(fèi)礦企利潤(rùn)（元/噸）冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)（元/噸）wind，wind，錫鎳：本周倫錫價(jià)格上漲 1.11 ，滬錫價(jià)格

24、上漲 0.47 ；庫(kù)存方面，倫錫庫(kù)存上升 5.46 ，滬錫庫(kù)存下降 14.00 。本周倫鎳上漲 1.55 ，滬鎳上升 5.08 ；庫(kù)存方面，倫鎳庫(kù)存下跌 1.11 ，滬鎳庫(kù)存下跌 15.21 ；鎳鐵價(jià)格下跌 0.93 至 1600 元/鎳點(diǎn)，國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)毛利下跌 23.61至 21840 元/噸，印尼鎳鐵企業(yè)毛利下跌 7.60 至 54369 元/噸。圖 28：錫價(jià)格走勢(shì)（美元/噸-元/噸）圖 29：期貨錫庫(kù)存（噸）15,00010,000100,00055,000400,00060001000050,00045,00040,000 350,000300,00050004000800035,0

25、00250,0003000600030,00025,00020,000 200,000150,00020004000200050,000100000倫錫滬錫倫錫庫(kù)存滬錫庫(kù)存wind，wind，圖 30：鎳價(jià)格走勢(shì)（美元/噸-元/噸）圖 31：期貨鎳庫(kù)存（噸）50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,000280,000230,000180,000130,00080,0003000002500002000001500001000005000040000350003000025000200001500010000500000倫鎳滬鎳倫鎳庫(kù)

26、存滬鎳庫(kù)存wind，wind，圖 32：鎳鐵價(jià)格走勢(shì)（元/噸）圖 33：印尼&中國(guó)鎳鐵企業(yè)毛利（元/噸）1,700 80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000-10,000-20,0001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000900800鎳鐵（10-15%）國(guó)內(nèi)鎳鐵盈利印尼鎳鐵盈利wind，wind，能源金屬表 5：能源金屬價(jià)格走勢(shì)及盈利&價(jià)差變化單位當(dāng)前值本周變動(dòng)本月變動(dòng)年初至今鋰碳酸鋰元/噸4615000.00%0.00%67.82%氫氧化鋰元/噸4675000.00%-0.32%110.11%鋰輝石美元

27、/噸435012.99%24.29%73.65%碳酸鋰毛利元/噸215300-10.77%-17.03%72.60%鈷MB 鈷美元/磅40.0-0.06%0.13%18.36%金屬鈷萬(wàn)元/噸50.30-5.81%-8.88%1.62%硫酸鈷萬(wàn)元/噸9.80-4.85%-9.68%-3.92%四鈷萬(wàn)元/噸37.35-4.72%-9.34%-4.84%國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)毛利萬(wàn)元/噸0.97-44.46%-49.48%-71.46%剛果原料鈷企毛利萬(wàn)元/噸25.21-10.92%-16.33%-6.61%硫酸鎳（錳）硫酸錳萬(wàn)元/噸0.970.00%-7.62%-3.00%硫酸鎳萬(wàn)元/噸4.350.00%-6

28、.45%19.18%硫酸鎳相對(duì)金屬鎳溢價(jià)萬(wàn)元/噸-1.74141.65%-18.90%-263.19%硫酸鎳相對(duì)鎳鐵溢價(jià)萬(wàn)元/噸3.334.71%-21.88%0.33%稀土輕稀土礦萬(wàn)元/噸80.00%2.56%14.29%中重稀土礦萬(wàn)元/噸21.8-0.23%0.93%2.35%氧化鐠萬(wàn)元/噸954.40%9.20%5.56%氧化釹萬(wàn)元/噸96.52.12%6.04%4.32%氧化鋱萬(wàn)元/噸1445-4.30%0.35%29.02%氧化鏑萬(wàn)元/噸261-1.14%0.77%-9.69%釹鐵硼 40SH萬(wàn)元/噸40.50.00%-2.41%22.73%釹鐵硼 38UH萬(wàn)元/噸44.50.00%

29、-2.20%20.27%氧化鐠釹盈利萬(wàn)元/噸9.7016.22%92.72%-6.04%釹鐵硼盈利-4 個(gè)月庫(kù)存萬(wàn)元/噸2.9331.47%-1.67%-26.99%前驅(qū)體及正極磷酸鐵萬(wàn)元/噸2.520.00%0.00%12.00%磷酸鐵鋰萬(wàn)元/噸15.500.00%-3.13%50.49%前驅(qū)體 622萬(wàn)元/噸15.25-0.65%-6.15%8.93%三元正極 622萬(wàn)元/噸38.500.00%-1.53%45.01%wind，鋰本周碳酸鋰價(jià)格保持 46.15 萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰保持 46.75 萬(wàn)元/噸、鋰輝石價(jià)格上漲 12.99至 4350 美元/噸。碳酸鋰毛利下跌 10.77 至 2

30、1.53 萬(wàn)元/噸。圖 34：碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)（元/噸）圖 35：氫氧化鋰價(jià)格走勢(shì)（元/噸）500,000400,000300,000200,000100,0000600,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000碳酸鋰氫氧化鋰wind，wind，圖 36：鋰輝石價(jià)格走勢(shì)（美元/噸）圖 37：碳酸鋰企業(yè)毛利（元/噸）500040003000200010004000003500003000002500002000001500001000005000000鋰輝石碳酸鋰毛利百川資訊，wind，鈷本周海外 MB 鈷價(jià)下跌 0.56 至 39.78 美元/

31、磅，國(guó)內(nèi)電鈷價(jià)格下跌 5.81 至 50.30 萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大至 14.11 萬(wàn)元/噸。硫酸鈷、四鈷價(jià)格分別下跌 4.85 和 4.72 。國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)毛利下滑 94.75 至 0.06 萬(wàn)元/噸；剛果原料鈷企毛利下跌 10.62 至 25.29 萬(wàn)元/噸。圖 38：MB 鈷價(jià)格走勢(shì)（美元/磅）圖 39：金屬鈷價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.002020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-

32、02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-2010.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.0020151050-5-10MB鈷國(guó)外相對(duì)國(guó)內(nèi)溢價(jià)金屬鈷wind，wind，圖 40：硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 41：四氧化三鈷價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）14.0012.0010.0

33、08.006.004.002.000.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.0050.0040.0030.0020.0010.000.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00硫酸鈷相對(duì)金屬鈷溢價(jià)硫酸鈷四鈷相對(duì)金屬鈷溢價(jià)四氧化三鈷wind，wind，圖 42：國(guó)內(nèi)鈷冶煉廠(chǎng)毛利（萬(wàn)元/噸）圖 43：擁有剛果金原料的鈷企毛利（萬(wàn)元/噸）9.00 8.007.006.005.004.003.002.001.000.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.002020-

34、05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-205.002020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202

35、020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-20剛果原料鈷企毛利國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)毛利wind，wind，鎳錳本周硫酸錳 0.97 萬(wàn)元/噸持平，硫酸鎳 4.35 萬(wàn)元/噸持平。硫酸鎳相對(duì)金屬鎳溢價(jià)為-1.74萬(wàn)元/噸；相對(duì)鎳鐵溢價(jià)為 3.33 萬(wàn)元/噸。圖

36、 44：硫酸錳價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 45：硫酸鎳價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）1.201.000.800.600.400.202020-05-262020-06-262020-07-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-260

37、.007.006.005.004.003.002.001.002020-05-262020-06-262020-07-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-260.00硫酸錳硫酸鎳wind，wind，圖 46：硫酸鎳相

38、對(duì)金屬鎳溢價(jià)走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 47：硫酸鎳相對(duì)鎳鐵溢價(jià)走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）61241082604397644007440374406844099441294416044190442214425244280443114434144372444024443344464444944452544555445864461744645446764-22439764400744037440684409944129441604419044221442524428044311443414437244402444334446444494445254455544586446174464544676-40-6-2硫酸鎳

39、相對(duì)金屬鎳溢價(jià)硫酸鎳相對(duì)鎳鐵溢價(jià)wind，wind，稀土永磁本周稀土氧化物價(jià)格整體回升，氧化鐠上升 4.40 ，氧化釹上升 2.12 ，氧化鋱下跌 4.30 ，氧化鏑下跌 1.14 ，釹鐵硼價(jià)格持平。氧化鐠釹盈利 9.70 萬(wàn)元/噸，上升 16.22 ；釹鐵硼盈利 2.93 萬(wàn)元/噸，上升 31.47 。圖 48：稀土精礦價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 49：輕稀土價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0025.00 20.0015.0010.005.000.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00140.0

40、0120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00輕稀土礦中重稀土礦氧化鐠氧化釹wind，wind，圖 50：中重稀土價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 51：磁材價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）18001600140012001000800600400200035045503004035402503020025301502020100151010505000氧化鋱氧化鏑釹鐵硼40SH釹鐵硼38UHwind，wind，圖 52：氧化鐠釹盈利變化（萬(wàn)元/噸）圖 53：釹鐵硼盈利變化（萬(wàn)元/噸）30.0025.0020.0015.0010.000.005.009.00 8.007.006.005.

41、004.003.002.001.000.00氧化鐠釹盈利釹鐵硼盈利-4個(gè)月庫(kù)存wind，wind，下游材料本周磷酸鐵 2.52 萬(wàn)元/噸持平，磷酸鐵鋰 15.50 萬(wàn)元/噸,持平，622 前驅(qū)體 15.25 萬(wàn)元/噸持平，622 正極 38.50 萬(wàn)元/噸持平。圖 54：磷酸鐵價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 55：磷酸鐵鋰價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）3.002.502.001.501.000.502020-05-272020-06-272020-07-272020-08-272020-09-272020-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-

42、272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-270.0018.00 16.0014.0012.0010.008.006.004.002.002020-05-272020-06-272020-07-272020-08-272020-09-272020-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-2720

43、21-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-270.00磷酸鐵磷酸鐵鋰wind，wind，圖 56：622 前驅(qū)體價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）圖 57：622 三元正極價(jià)格走勢(shì)（萬(wàn)元/噸）20.0015.0010.005.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.002020-05-272020-06-272020-07-272020-08-272020-09-27202

44、0-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-270.002020-05-272020-06-272020-07-272020-08-272020-09-272020-10-272020-11-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-2