1、第六章 貨幣實際上貨幣供應根底貨幣貨幣乘數(shù)貨幣供應新論中國的貨幣供應.第一節(jié) 貨幣供應貨幣供應的含義貨幣供應的層次劃分貨幣供應的過程貨幣供應實際的開展.一、貨幣供應的含義貨幣供應，是指一國銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟中投入、發(fā)明、擴張或收縮貨幣的行為。貨幣供應必然構(gòu)成一定的貨幣量，普通稱之為貨幣供應應量。貨幣供應應量，是指被個人、企事業(yè)單位和政府等持有的、由銀行系統(tǒng)供應的債務總量。其中現(xiàn)金是中央銀行的負債，存款是商業(yè)銀行的負債。.名義貨幣供應量，是指一定時點上不思索物價要素影響的貨幣存量。Ms實踐貨幣供應量 ，是指剔除物價影響之后的一定時點上的貨幣存量。Ms/P 問題：貨幣供應能否等同于現(xiàn)金發(fā)行？.二、貨幣

2、供應的層次劃分貨幣供應理應是經(jīng)濟生活中一切貨幣的集合，然而現(xiàn)實經(jīng)濟生活中卻存在著行行色色的貨幣，尤其是隨著金融創(chuàng)新的開展，許多新的金融工具都不同程度地具有“貨幣性，這給貨幣供應的計量帶來了困難。20世紀60年代，美國聯(lián)邦貯藏系統(tǒng)為了更好地實施貨幣政策，率先開場對貨幣供應進展層次劃分。.目前，大多數(shù)經(jīng)濟學家都以為應根據(jù)金融資產(chǎn)的流動性來定義貨幣，作為劃分貨幣層次的主要根據(jù)。金融資產(chǎn)的流動性，亦稱“貨幣性，是指金融資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金而對持有人不發(fā)生損失的才干，即變?yōu)楝F(xiàn)實的流通手段和支付手段的才干，故也稱變現(xiàn)力。.按流動性的強弱對不同方式、不同特性的貨幣劃分不同的層次，是科學地分析貨幣流通情況、正

3、確制定實施貨幣政策、及時有效地進展宏觀調(diào)控的必要措施。各國詳細的貨幣層次劃分是有差別的并且不斷變化的。以我國為例： M0=流通中現(xiàn)金 M1=M0+活期存款 M2=M1+定期存款+儲蓄存款+其他存款準貨幣狹義貨幣廣義貨幣.三、貨幣供應的過程在實行中央銀行制度下，貨幣供應量是經(jīng)過中央銀行發(fā)明根底貨幣和商業(yè)銀行發(fā)明存款貨幣而注入流通界的。中央銀行在整個貨幣供應中居于中心位置，商業(yè)銀行的存款貨幣發(fā)明活動從總體上看置于中央銀行的宏觀調(diào)控約束之下。中央銀行策源的貨幣供應，普統(tǒng)統(tǒng)過兩條渠道產(chǎn)生：一是在公開市場上購買有價證券或外匯；二是對商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)或發(fā)放再貸款。.四、貨幣供應實際的開展1.貨幣供應實際

4、產(chǎn)生的宏觀背景即中央銀行對貨幣發(fā)行權(quán)的壟斷。2.信譽發(fā)明學說信譽發(fā)明學說為貨幣供應實際的產(chǎn)生提供了現(xiàn)實能夠性和實際根底，為現(xiàn)代貨幣供應實際提供了研討思緒。信譽發(fā)明學說的先驅(qū)者是18世紀的約翰勞John Law，信譽發(fā)明學說的另一出色代表是阿爾伯特韓Albert Hahn。信譽發(fā)明學說以為銀行的功能在于為社會發(fā)明信譽。.3.貨幣供應的普通模型直到20世紀60年代，一大批經(jīng)濟學家才以信譽發(fā)明學說為根底，提出了各自的貨幣供應模型。雖然各模型之間都有差別，但也有共同點，即將貨幣供應量的決議都歸結(jié)為受根底貨幣和貨幣乘數(shù)兩類要素的制約，從而構(gòu)成了一個具有普遍性的貨幣供應方程式：Ms = BmMs為貨幣供應

5、量，B為根底貨幣，m為貨幣乘數(shù)。從模型中可以看出，關(guān)于貨幣供應量決議問題的本質(zhì)就在于根底貨幣和貨幣乘數(shù)是如何決議的。.第二節(jié) 根底貨幣根底貨幣的含義影響根底貨幣的要素根底貨幣變化的根本緣由與根底貨幣相關(guān)的幾個概念.一、根底貨幣的含義根底貨幣，又稱強力貨幣或高能貨幣，是指處于流通界為社會公眾所持有的通貨及商業(yè)銀行的預備金的總和。即：根底貨幣=流通中通貨+商業(yè)銀行預備金 流通中通貨是中央銀行對社會公眾的負債，預備金是中央銀行對商業(yè)銀行的負債根底貨幣作為整個銀行體系內(nèi)存款擴張、貨幣發(fā)明的根底，其數(shù)額大小對貨幣供應總量具有決議性的影響。但要指出的是，對根底貨幣的含義存在不贊同見，因此根底貨幣的計算口徑

6、也有寬窄之分。.二、影響根底貨幣的要素資產(chǎn)總額=負債+資本工程資產(chǎn)總額=存款機構(gòu)預備金存款+其他負債+資本工程存款機構(gòu)預備金存款=資產(chǎn)總額-其他負債+資本工程對中央銀行的資產(chǎn)負債進展分析：.對中央銀行的資產(chǎn)負債進展分析，有助于我們了解中央銀行影響商業(yè)銀行的預備金從而實現(xiàn)金融宏觀調(diào)控的全過程。從上述公式可見，中央銀行資產(chǎn)負債表上各工程的變動，在決議商業(yè)銀行預備金存款的規(guī)模上是起作用的。中央銀行資產(chǎn)工程的添加，是導致預備金添加的根本要素；中央銀行負債工程的任何添加，都將導致銀行預備金的減少。.高度簡化的中央銀行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債國外凈資產(chǎn)對政府債權(quán)凈額對商業(yè)銀行債權(quán)其他資產(chǎn)凈值流通中通貨商業(yè)銀行準

7、備金資產(chǎn)合計負債合計.三、根底貨幣變化的根本緣由1.政府的財政收支 以政府財政收支出現(xiàn)赤字為例：財政部增發(fā)通貨輔幣：擴展根底貨幣直接向中央銀行透支：擴展根底貨幣添加稅收：一定意義上不會影響根底貨幣發(fā)行新的債券：一定意義上不會影響根底貨幣。但假設(shè)中央銀行直接認購政府債券，卻會帶來根底貨幣的添加。財政部持有的現(xiàn)金和在央行的存款傾向于減少，這也會擴展根底貨幣。.2.黃金存量變化和國際收支情況中央銀行在國內(nèi)收買黃金：添加根底貨幣國際收支順差或在本國外匯市場購入外匯：添加根底貨幣3.技術(shù)和制度性要素例如，在途結(jié)算中的票據(jù)數(shù)額添加，會暫時添加根底貨幣；又如，政府在征收稅收或發(fā)行債券時，會暫時減少根底貨幣。

8、.4.中央銀行的行為如公開市場操作、再貼現(xiàn)或再貸款等中央銀行經(jīng)過在公開市場買賣證券主要是政府債券，調(diào)整根底貨幣量，抵消其他要素呵斥的根底貨幣量的動搖。因此，根底貨幣總量就可以看成是由中央銀行完全控制的外生政策變量。中央銀行實施公開市場操作手段的前提是要存在一個活潑的政府債券二級市場。.四、與根底貨幣相關(guān)的幾個概念1.已調(diào)整根底貨幣 在衡量貨幣政策屬于擴張性還是緊縮性時，必需針對平均法定預備金比率來調(diào)整根底貨幣。2.非借入預備金自有預備金 =總預備金存款機構(gòu)向中央銀行的借款3.自在預備金 =非借入預備金法定預備金4.超額預備金 =總預備金法定預備金.第三節(jié) 貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)的含義影響貨幣乘數(shù)的要

9、素影響超額預備金比率的要素影響公眾通貨持有比率的要素影響定期存款對活期存款比率的要素貨幣乘數(shù)的其他方式.一、貨幣乘數(shù)的含義貨幣乘數(shù)，亦稱貨幣供應的擴張倍數(shù)，是反映貨幣供應量與根底貨幣之間或它們增量之間倍數(shù)關(guān)系的量。即：m = Ms/B 或 m = Ms/B在根底貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)與貨幣供應量成正比。由于詳細的貨幣運轉(zhuǎn)機制的差別，各國的貨幣乘數(shù)模型并不完全一樣。同時，在M1、M2的貨幣供應模型中的貨幣乘數(shù)也不完全一樣。.狹義貨幣M1的貨幣乘數(shù)m1為：廣義貨幣M2的貨幣乘數(shù)m2為：.二、影響貨幣乘數(shù)的要素由貨幣乘數(shù)模型可知，貨幣乘數(shù)的影響要素有：活期存款的法定預備金比率rd、定期存款的法定

10、預備金比率rt、定期存款和活期存款的比率t、通貨活期存款比率k及超額預備金比率e。其中，rd和rt由中央銀行控制，t、k和e分別由社會公眾和存款機構(gòu)決議，因此貨幣乘數(shù)部分地屬于內(nèi)生性的。.三、影響超額預備金比率的要素1.利 率市場利率是持有超額預備金的時機本錢。市場利率上升，銀行傾向于降低超額預備金比率。2.貸款的投資時機投資時機增多，超額預備金比率趨于降低。3.借入資金的難易程度以及本錢大小借入資金易，本錢小，超額預備金比率會降低。.四、影響公眾通貨持有比率的要素1.公眾的流動性偏好程度越偏好，那么公眾通貨持有比率越大。2.持有通貨的時機本錢時機本錢越大，那么公眾通貨持有比率越小。3.其他要

11、素例如，通貨對活期存款的比率能夠會隨著稅率的改動而變化對想逃稅的人來說，傾向運用通貨；又如，假設(shè)地下非法經(jīng)濟活動增長，通貨對活期存款的比率也會增長。.五、影響定期存款對活期存款比率的要素1.定期存款的利率該利率上升，那么定期存款對活期存款比率趨于上升。2. 收入和財富收入或財富增長，普通會帶來定期存款對活期存款比率的上升。.六、貨幣乘數(shù)的其他方式1.弗里德曼施瓦茲的分析貨幣存量M實踐是廣義貨幣M2由如下三個要素共同決議：一是高能貨幣H；二是商業(yè)銀行的存款與預備金的比率D/RD指銀行的全部存款負債；三是商業(yè)銀行的存款與社會公眾持有的通貨的比率D/C。其中，貨幣當局決議高能貨幣H；商業(yè)銀行決議存款

12、對預備金的比率D/R；社會公眾決議存款對通貨的比率D/C。貨幣當局在控制或變動H的同時，還可影響D/R和D/C，從而決議或變動整個貨幣供應量。.2.卡甘的分析C/M表示通貨比率M指廣義貨幣M2 ，R/D表示預備金比率?？ǜ试谏罨杏懥嗣绹?8751960年貨幣存量變動的決議性要素后，得出了以下結(jié)論：長期性和周期性的貨幣存量變動取決于高能貨幣、通貨比率和預備金比率這三個要素，但在貨幣存量的長期性和周期性變動中，各要素所發(fā)揚的作用是有大小差別的。.3.喬頓的分析k表示公眾手持通貨與活期存款的比率，r表示各種存款的加權(quán)平均預備率，t表示定期存款與活期存款的比率，g表示政府存款與活期存款的比率。在喬頓

13、模型中，貨幣只包括通貨和活期存款在內(nèi)的M1。.小結(jié)： 經(jīng)濟學家分析貨幣供應量的決議時，采用不同的方式，是由于他們對不同變量的注重程度不同。.第四節(jié) 貨幣供應新論貨幣供應新論貨幣供應新論的開展.一、貨幣供應新論所謂貨幣供應新論或新觀念，是針對貨幣供應早先的實際而言的。其主要代表人物有詹姆斯托賓、約翰G.格利和愛德華S.肖等人。格利和肖以為，貨幣的根本特性是具有高度的流動性，而且在金融市場較為興隆的商品經(jīng)濟中，各種非貨幣的金融資產(chǎn)也具有較高的流動性。從貨幣供應的角度而言，貨幣的定義應該是廣義的貨幣，即不僅包括通貨與商業(yè)銀行的活期存款，而且還應該包括商業(yè)銀行的定期存款及各種非銀行金融中介機構(gòu)所發(fā)生的負債。.二、貨幣供應新論的開展1.極為注重利率及貨幣需求對貨幣供應的影響視貨幣供應為外生變量是錯誤的。2.強調(diào)非銀行金融中介機構(gòu)對貨幣供應的影響非銀行金融中介機構(gòu)同商業(yè)銀行一樣,也具有信譽發(fā)明的功能。.第五節(jié) 中國的貨幣供應中國貨幣供應量定義及其乘數(shù)根底貨幣的影響要素貨幣乘數(shù)根底貨幣和貨幣乘數(shù)之間的互動關(guān)系.一、中國貨幣供應量定義及其乘數(shù).二、根底貨幣的影響要素1.中央銀行對中央政府的債務2.商業(yè)銀行再貸款數(shù)量的變化3.外匯貯藏存量的變化.三、貨幣乘數(shù)1.m1、m2具有明顯的順周期動搖的特征，即在經(jīng)濟高漲時期趨于擴張，在經(jīng)濟調(diào)整時期趨于收縮。2.在影