1、財務管理學財務管理是建立在會計學和經濟學基礎之上的：前為數據基礎，后為理論基礎。什么是財務管理？讀者的一則寓言穿越玉米地。 田野上，春風吹拂。眼前是一片果實累累的玉米地，同時又是隱藏無數大大小小的陷阱的玉米地。 今天你和你的競爭對手要穿越它，比賽看誰最早、最快、最多地摘取玉米，并安全到達終點。三個生存要素速度效益風險 這三者的最佳比例如何計算，世上至今無標準答案，或許永遠無答案。因為客觀環(huán)境和條件在變化。N次選擇，有N次結果不確定性。 穿越的魅力就在這里，企業(yè)經營的謎底也就在這里。這就是企業(yè)經營和市場生存謀略最重要的問題。 這也是財務管理貫穿始終的精髓： 風險VS收益一個問題：學完財務管理后我

2、就能成為合格的CFO嗎？CFO：Chief Financial Officer 財務總監(jiān)我們都想當大公司的CFO？關于CFO的能力要求？（戰(zhàn)略分析能力+財務能力+溝通能力）學完財務管理學后，能成為合格的CFO嗎？不能，因為學與用之間還存在事實上的差異。當你能真正做到“學以致用”時，你就可能有當CFO的候選資格了。對你的學習方法有何要求？-“學以致用、多學多用、邊學邊用”課程簡介產品經營和資本經營，是現代企業(yè)的兩大類經營活動，財務管理是對資本經營活動的管理。資本是能帶來剩余價值的價值，財務活動是貨幣資本化的活動，是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動，財務的本質是資本價值經營。貨幣的資本化，帶來了以

3、資本化的資金為管理對象，以資本增值為管理目的的財務范疇。如何對資本化的資金運動進行管理，使作為資本的貨幣在企業(yè)經濟活動中得到量的增值，構成財務管理的全部內容。財務管理課程，著重對公司資本的籌集、資本的運用、資本收益的分配等財務問題進行介紹和研究，為公司財務管理提供了必備的理論知識和實務操作方法。參考書目1. 財務管理學（第6版）荊新 王化成 劉俊彥 中國人民大學出版社 2012年2.財務管理 劉淑蓮 東北財經大學出版社 2010年3.公司理財精要 斯蒂芬羅斯（Stephen A.Ross） 張建平譯 人民郵電出版社 2003年4.現代企業(yè)財務管理 詹姆斯范霍恩（James C.Van Horn

4、e）郭浩、徐琳譯 經濟科學出版社 1998年5.財務管理與政策 詹姆斯范霍恩（James C.Van Horne）劉志遠譯 東北財經大學出版社 2000年財務管理第一章 概論第二章財務報表分析第三章 財務預算與控制第四章 貨幣時間價值與證券估價第五章 風險與報酬第六章 投資管理第七章 資本成本與資本結構第八章 長期籌資管理第九章 營運資金管理第十章 股利分配第十一章 期權股價及應用第十二章 企業(yè)價值評估與管理第十三章 企業(yè)集團財務管理第十四章 企業(yè)并購與重組第一章 財務管理概論第一節(jié) 財務管理目標一、企業(yè)及其組織形式獨資、合伙制 VS 公司制二、企業(yè)理財目標企業(yè)的目標：生存、發(fā)展、獲利財務管理

5、的目標：三種基本觀點（優(yōu)缺點）以利潤最大化為目標主要缺點：沒有考慮資金的時間價值 沒能有效地考慮風險問題 沒有考慮利潤與投入資本的關系沒有反映未來的盈利能力財務決策行為短期化可能存在利潤操縱以股東財富最大化為目標主要優(yōu)點考慮了時間價值和風險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關系企業(yè)價值最大化 現代財務管理的最優(yōu)目標課本P7 利益相關者注重處理好財務關系： 內容 實質企業(yè)與政府(稅務機關） 強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者 經營權與所有權的關系企業(yè)與受資者 投資與受資的關系企業(yè)與債權人 債務與債權的關系企業(yè)與債務人 債權與債務的關系企業(yè)內部各單位之間 內部各單位之間的利益關系

6、企業(yè)與職工之間 勞動成果的分配關系第二節(jié) 財務管理內容與方法一、財務管理的內容資金的運動二、財務管理的方法財務預測：對未來的估算財務決策財務預算財務控制財務分析第三節(jié) 財務管理的假設與原則一、財務管理的假設1.理財主體假設：會計主體 為誰理財？2.持續(xù)經營假設3.貨幣時間價值假設：今天1元= ？明天1元怎樣理解資金的機會成本？4.有限理性假設經濟人絕對理性行為財務理論5.有效市場假設反映的是價格與信息的關系請問大家我國股市是屬于哪類有效市場？二、財務管理的原則成本效益原則風險收益均衡原則資源合理配置原則市場估價原則利益關系協(xié)調原則第四節(jié) 財務管理組織機構、體制與職責一、財務管理組織機構 課本P

7、18二、財務管理體制集權式分權式混合式 選擇適合企業(yè)的財務管理體制三、財務管理部門的職責第五節(jié) 財務管理環(huán)境一、經濟環(huán)境 財務管理的經濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經濟因素，如經濟周期、經濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經濟政策等。經濟周期 復蘇 繁榮 衰退 蕭條通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應緊張經濟政策 在我國，我國對某些地域、某些行業(yè)、某些經濟行為的優(yōu)惠、鼓勵或限制構成了政府的經濟政策，如對經濟開發(fā)區(qū)實行的稅收優(yōu)惠政策，或對高新技術企業(yè)實行的稅收優(yōu)惠政策。二、法律環(huán)境 財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經濟關系時應遵守的各種法律

8、、法規(guī)和規(guī)章，包括行政手段、經濟手段和法律手段。三、稅務環(huán)境 合理稅收籌劃四、金融環(huán)境和資本市場短期資本市場：其主要功能是調節(jié)短期資本融通。其主要特點是：（1）期限短。一般為36個月，最長不超過一年。（2）交易目的是解決短期資本周轉。它的資本來源主要是資本所有者暫時閑置的資本，它的用途一般是彌補流動資本的臨時不足。（3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。短期資本市場:主要有拆借市場、票據市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。1.拆借市場 同業(yè)拆借市場亦稱“同業(yè)拆放市場”，是金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調劑的市場。 同業(yè)拆借是指具有法人資格的金融機構，或者

9、是經法人授權的非法人金融機構的分支機構之間，進行短期資金融通的行為。同業(yè)拆借的目的，在于調劑各個金融機構之間的頭寸，或者應付一些臨時性的資金短缺。 2.貼現市場與票據承兌 貼現市場是指通過票據貼現的方法，來融通短期資金的場所。貼現市場有其特殊的運行機制。票據貼現是指票據持有者，將未到期的票據轉讓給銀行，并向銀行貼付一定的利息，以提前獲取現款的一種票據轉讓行為。票據貼現對于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定的期限才能支付的款項；而對于銀行來說，等于向票據持有人提供了一筆相當于票面金額的貸款，只是銀行應該得到的利息，已經預先扣除罷了。在貼現市場交易的金融工具，主要有國庫券、短期債券、銀行承

10、兌匯票及其它商業(yè)票據。貼現市場的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。 3. 大額可轉讓定期存單市場 大額可轉讓定期存單（簡稱CD）是由銀行發(fā)行的、規(guī)定一定期限的、可在市場上流通轉讓的定期存款憑證。 4.短期證券市場 所謂短期證券市場，是指在國際間進行短期有價證券的發(fā)行和買賣活動的市場。短期證券市場的交易對象是短期信用工具。它包括國庫券、可轉讓的銀行定期存單、銀行承兌票據和商業(yè)票據等證券，目前在各類短期金額工具中，國庫券的數量是最大的。 長期資本市場其主要特點是：（1）融資期限長，至少1年以上；（2）融資目的是解決長期投資性資本，用于補充固定資本，擴大生產能力；（3）資本借貸量大；（4）收益較

11、高但風險也較大。(一) 長期資本市場上的交易活動 長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構成。(二) 長期資本市場上的交易組織形式 1.證券交易所 2.柜臺交易(三) 長期資本市場上的交易方式 1.現貨交易。它是指成交約定1-3天內實現錢貨兩清的交易方式。2.期貨交易。它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數量，過一定時期后才進行交割的交易方式。 3.期權交易。它是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。 4.信用交易。它是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經紀人墊付，經紀人從中收取利息交易方式。 利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險

12、報酬+流動性風險報酬+期限風險報酬純利率:純利率又稱真實利率，它是通貨膨脹為零時，無風險證券的平均利率。純利率的高低主要受社會平均資金利潤率、資金供求和國家有關政策的影響。在實際工作中，通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。美國的統(tǒng)計資料表明，20世紀80年代的純利率大約在24之間。通貨膨脹補償 通貨膨脹的存在，使貨幣購買力下降，從而影響投資者的真實報酬率。為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應者通常要求在純利率的基礎上再加上通貨膨脹補償率。例如，政府發(fā)行的短期國庫券利率就是由這兩部分組成的： 短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹溢酬 需要注意的是，這里所說的通貨膨脹溢酬是指預期未來

13、的通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；而且某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預期值。第二章 財務報表分析第一節(jié) 財務報表分析概述一、財務報表分析的意義和作用 評價過去的經營業(yè)績； 衡量現在的財務狀況； 預測未來的發(fā)展趨勢。 滿足投資者、債權人、經營者、政府部門等一系列利益相關者的需求。由于分析的目的和用途不同，分析的方法和所應用的指標也不同。二、財務分析的局限性 1報表本身的局限性 2報表數據的真實性 3會計政策的變化影響可比性 4比較基礎選擇的合理性三、財務報表的基本結構財務報表 資產負債表、利潤表、現金流量表報表附注財務情況說明書1.資產負債表根據資產、負債

14、、權益等帳戶的期末余額編制按項目性質排列反映某一時點的財務狀況 2.利潤表根據收入、費用、利潤等帳戶的本期發(fā)生額編制 按利潤取得的過程步驟排列 反映某一時期的經營成果 3.現金流量表 經營現金流量營業(yè)利潤非付現成本應計項目調整4.所有者權益變動表第二節(jié) 財務報表分析的方法一、比率分析法計算財務比率二、趨勢分析法1.絕對金額式2.相對比例式參見課本P39三、結構分析法 第三節(jié) 財務報表的分類能力分析一、償債能力分析 資產的流動性（一）短期償債能力1.流動比率（1）作用：反映資產對日常債務的償還保障能力（2）合理的標準：一般為2.0 注意：行業(yè)性質不同，比率的標準不同（3）影響流動比率可信性的因素

15、：應收帳款和存貨的周轉速度2.速動比率 速動資產流動資產存貨類資產 速動資產包括貨幣資金、交易性金融資產和各種應收預付款項等。 （1）作用：反映資產對日常債務支付能力的迅速性（速度） （2）合理的標準：1.0（3）影響速動比率可信性的因素：應收帳款的周轉速度（4）現金比率（保守的速動比率）企業(yè)資產及其資本來源流動資產非流動資產：1、固定資產2、無形資產流動負債長期負債股權資本營運資金3.營運資本營運資本流動資產流動負債凈流動資產 長期資本長期資產（1）作用：反映企業(yè)長期穩(wěn)定的資本投入到日常營運，用于流動性資產上的數額。（2）性質：表明流動資產受長期資本支撐的數額 數值越大，營運性資產的資金來源

16、越有保障，財務狀況越穩(wěn)定；但資本成本的代價越高。（3）合理的標準：需要權衡企業(yè)的償債風險與資金運用效率（二）長期償債能力分析1.資產負債率（1）作用：衡量資產對債務的償還保障程度、債務對資產的資金支撐程度。（2）合理的標準 債權人：要求比率越低越好 股東：要求比率越高越好 前提：總資本報酬率借入資本利息率 經營者：要求保持恰當的資本結構分析：若比率大于1，說明企業(yè)資不抵債 公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。這是因為短期負債作為一個整體，在企業(yè)的生產循環(huán)中不停地被使用，這種長期的占用，就可以被視為長期性資本來源的一部分。例如，一個應付賬款明細科目可能是短期性質的，但是企業(yè)總是長期

17、性地保持一個相對穩(wěn)定的應付賬款的總額，這部分應付賬款就成為企業(yè)長期性資本來源的一部分。考慮到穩(wěn)健性，將短期債務包括在用于計算資產負債率的負債總額中是合適的。公式中的資產總額是扣除累計折舊后的資產凈額。 國際公認的資產負債率為50%。我國企業(yè)為35-65%之間。工業(yè)企業(yè)通常低一些，為25%。2.權益比率和權益乘數 股東權益比率的倒數被成為權益乘數，即資產總額是股東權益的多少倍。該乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。權益乘數表明1元股東權益擁有的總資產。3.利息保障倍數（ Earnings Before Interest & Tax）利息保障倍數（稅前利潤利息費用）/利息費用 息稅前

18、利潤總額/利息費用 (凈利潤所得稅利息費用）/利息費用 又稱為利息所得倍數或已獲利息倍數，反映了企業(yè)的經營所得支付債務利息的能力。一般的，至少要大于1，否則難以償付債務及利息。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。式中的稅前利潤指繳納所得稅之前的利潤總額,利息費用既包括財務費用中的利息費用,如實際支出的借款利息,債券利息等,還包括記入固定資產成本的資本化利息.（三）影響償債能力的其他因素或有負債將來一旦轉化為企業(yè)現實的負債，就會影響到企業(yè)的償債能力。擔保責任在被擔保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業(yè)的負債，增加企業(yè)的財務風險。租賃活動如果經營租賃的業(yè)務量較大、期限較長或者具有經常性，則其對企

19、業(yè)的償債能力也會產生較大的影響。可用的銀行授信額度可以提高企業(yè)的償付能力，緩解財務困難。二、營運能力分析（一） 存貨周轉率作用：反映存貨形態(tài)的轉換速度如果存貨周轉率大(快)，表示出庫商品多，資金回籠速度快，風險小。否則，銷售差，大量資金沉淀在存貨上，活錢變?yōu)樗厘X。（二）應收帳款周轉率作用：說明應收帳款的回收速度應注意的問題：賒銷比例問題、減值準備問題（三）流動資產與總資產周轉率 三、盈利能力分析1.銷售毛利率2.銷售凈利率作用：反映產品營業(yè)業(yè)務的獲利能力3.成本費用利潤率 這一比率高，說明企業(yè)為獲得利潤付出的代價小，獲利能力高，成本費用的控制能力和經營管理水平較高。4.總資產報酬率作用：1）反

20、映了企業(yè)全部資產或全部資本的總體獲利能力；2）它是衡量企業(yè)業(yè)績最綜合的指標，便于與社會平均報酬率比較。5.權益資本收益率作用：反映凈資產即股東投資的獲利能力。四、發(fā)展能力分析1.盈利增長能力分析營業(yè)收入增長率=（本年營業(yè)收入-上一年營業(yè)收入）/上一年營業(yè)收入。 該指標反映公司營業(yè)收入規(guī)模的擴張情況。一個成長性的企業(yè)，這個指標的數值通常較大。處于成熟期的企業(yè)，這個指標可能較低。處于衰 退階段的企業(yè)，這個指標甚至可能為負數。 營業(yè)利潤增長率凈利潤增長率 2.資產增長能力分析總資產增長率=（本年資產總額-上一年資產總額）/上一年資產總額。該指標反映了企業(yè)總資產的擴張程度。需要進行綜合分析。 3.資本

21、增長能力分析五、市場測試分析（一）每股收益（EPS：Earnings Per Share） 、公式： 每股收益=凈利潤普通股股數 2、分析時應注意的問題：不能反映未來的風險 （二）市盈率（P/E） 1、公式：市盈率=每股市價每股收益 2、性質與作用 （1）反映投資人對每元凈利潤的要求權所愿支付的代價，可以用來估計股票的投資報酬和風險。 （2）市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，投資價值越大，投資風險越高。分析：市盈率通常用來作為比較不同價格的股票其內在投資價值是否被高估或者低估的指標。 指標含義： 表示以現在的盈利能力收回每股股票價格的年限；或者每獲得一塊錢的股利需要付出的價錢。一般使用“

22、倍”作為單位。 美國等成熟證券市場上的市盈率一般是10到20倍；如果高于28倍，被認為存在泡沫。創(chuàng)業(yè)板的市盈率一般高一些。 理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。注意：只能按行業(yè)水平分析 （三）每股凈資產1公式： 每股凈資產年度末股東權益年度末普通股數2性質與作用 （1） 反映發(fā)行在外的每股普通股代表的凈資產成本即賬面權益。 （2）在理論上提供了股票的最低價值。3市凈率每股市價每股凈資產作用：反映市場對公司股權質量的評價分析：市凈率的比值越低，意味著風險越低。指標意義：表示企業(yè)現在的資本在證券市場上按現行價格計算，考慮溢價之后，達到了實際

23、歷史成本的多少倍。（1元凈資產在證券市場上可以變現為多少倍的錢。）可以作為確定新發(fā)行股票初始價格的參照標準。許多國有企業(yè)在變賣時，按照“凈資產”作價，表示市凈率為1倍。 一般，市凈率達到3倍，可以樹立較好的公司形象。市凈率越低的股票，其投資價值越高。相反，其投資價值就越小 。 （四）每股股利與股利支付率每股股利=(現金股利總額優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數股利支付率=每股股利/每股利潤100%（五）每股現金流量（CPS） 指標的設置和計算是根據管理的需要決定的，可以根據各人的關注點來決定，國家有關部門、企業(yè)的股東和董事會、上級部門可以根據各自的需要，考核不同的指標。凈利潤 2100加：年初

24、未分配利潤 400可供分配利潤 2500減：提取法定盈余公積金 500可供股東分配的利潤 2000減：提取任意盈余公積金 200已分配普通股股利 1200未分配利潤 600 股本（每股面值1元） 3000資本公積 2200盈余公積 1200未分配利潤 600 所有者權益合計 7000 該公司當前股票市場價格為10.5元，流通在外的普通股為3000萬股。計算：1普通股每股利潤 2公司股票當前的市盈率、每股股利、股利支付率 3每股凈資產自測題返回答案：1.每股利潤=2100/3000=0.7(元/股)2.市盈率=10.5/0.7=15 (倍) 每股股利=1200/3000=0.4(倍) 股利支付率

25、=0.4/0.7=57.14%3.每股凈資產=7000/3000=2.33 (元/股)第四節(jié) 財務報表綜合評價一、綜合指數分析法（沃爾分析法） 課本P52 缺點：指標的選擇、權重的確定、標準值的認定 主觀性較強二、杜邦分析法杜邦財務分析方法是由美國杜邦公司創(chuàng)造的，用于進行“比率分解”指出產生差異的原因，分析企業(yè)財務狀況。1.分析指標體系凈資產報酬率總資產報酬率權益乘數銷售利潤率資產周轉率11資產負債率利潤額銷售收入資產額資產額負債額收入、成本等損益類指標資產、資本等財務狀況類指標杜邦財務分析體系2提高凈資產報酬率的途徑（1）提高銷售利潤率，提高經營業(yè)務的獲利能力。 途徑：提高銷售毛利率（2）加

26、快資產周轉速度，提高資產利用效率。 途徑：加快流動資產的周轉，主要是存貨和應收帳款的周轉。（3）加大負債程度，提高權益乘數，合理調整資本結構。 前提：總資產報酬率債務資本利息率3凈資產報酬率的因素分析：連環(huán)替代法設k為某經濟指標，a、b、c為影響該指標的因素。 1差額分析法k=a + b + c (因素之間無關聯關系) 2連環(huán)替代法（連鎖替代法） 三、因素分析法鄭百文財務危機案例 1996年在上海證券交易所掛牌交易； 1997年主營業(yè)務規(guī)模和資產收益率在所有商業(yè)上市公司中排行第一，進入國內上市企業(yè)100強； 1998年在中國股市竟然創(chuàng)下每股凈虧2.54元最高記錄； 1999年虧掉9.8億元，再

27、創(chuàng)中國股市虧損之最； 2000年8月暫停股票交易。 權益資本報酬率是杜邦財務分析方法的核心，反映股東投入資金的獲利能力。1997年鄭百文ROE為0.2，而在1998年下降幅度竟高達58倍，只為11.48。是哪些原因造成鄭百文步步走向衰退？64反映市場因素的銷售利潤率1997年銷售凈利潤率為1.11%，到1998年開始由盈轉虧，為14.98%， 19982000年中期，鄭百文凈利潤為負，最高時每元銷售收入虧損0.73元。反映公司經營管理水平的各項財務指標 1、 總資產周轉率 19982000年中期，鄭百文資產周轉率總體上迅速下降，營運能力逐漸下降。其中1997年資產周轉速度增加的近45%，主要源

28、于銷售收入增長102，遠大于總資產的增長速度60。在這里我們看到，銷售收入增長大大快于總資產增長，這很可能給企業(yè)帶來更大的經營風險。2、 存貨周轉率 19982000年中期，鄭百文存貨周轉天數幾乎成倍延長，從45天左右延長到75天左右，2000年上半年更延長到174天，這或者說明改變了營銷策略，或者說明存貨質量上出現了嚴重問題。66 鄭百文的應收帳款不但數額巨大，占流動資產也比重逐年上升，1999年高達46。 另一方面，鄭百文應收帳款的質量在逐年下降，1年以內應收帳款占應收帳款的比重，從1996年的80下降到1999年的29；相反，3年以上應收帳款的比重，從1996年7上升到1999年20，絕

29、對金額從249萬元增加到8537萬元，增加33倍。說明大量的資金被占用在應收項目上。 進一步分析會發(fā)現，鄭百文債權中涉及的往來單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿易部欠應收帳款、其他應收款的總額高達9400萬元，這恐怕不僅是應收帳款的管理問題，可能還存在某種幕后交易。3、應收帳款周轉率9 July 199867 1996年以來，鄭百文的負債急劇增加，資產負債率從1996年的85提高到1998年的98 1998年，鄭百文權益乘數高達54倍，說明負債程度很高，盡管這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來很大的財務風險。 1999年更高達199。表明其舉債經營的程度居高不下，財務結構極不穩(wěn)定，最終導致資不抵債，無法持續(xù)

30、經營。反映公司資本結構的權益乘數68第三章 財務預算與控制第一節(jié) 財務預測一、財務預測的基本原理財務預測是財務決策的前提和依據。（一）定性預測法 主要是利用客觀材料，依靠個人經驗的主觀判斷和分析能力，對未來的資金狀況和需求做出預測。該方法適用于公司缺乏完備、準確的歷史資料，例如公司成立之初。 其預測過程是： 1、由熟悉財務情況和生產經營情況的專家，根據過去所積累的經驗，進行分析判斷，提出預測的初步意見。 2、通過召開座談會或發(fā)出各種表格等形式，對上述預測的初步意見進行修正和補充。 3、反復上述過程一次或幾次以后，得出預測的最終結果。（二）定量預測法1.時間序列法2.因果關系法二、財務預測的基本

31、方法1.回歸分析法Y=a+bx 求出a,b的值回歸分析法的特點：比較科學，精確度高，但是計算繁雜，尤其是其計算a、b的公式較復雜，記憶起來十分困難。 運用這種方法預測資金需要量，首先需要列表計算出公式中的幾個累加值，然后代入公式計算a和b，最后運用預測模型進行預測。步驟：（1）根據公司歷史資料中資金占用總額與產銷量之間的關系，將全部資金劃分為不變資金和變動資金兩部分，建立預測資金需要量的回歸直線方程：y=a+bx（2）列表求x，y, xy, x2(3) 根據方程組求a、b(4)將預計產銷量代入方程式，預測出計劃期的資金需要量。2.高低點法選擇業(yè)務量最高和最低的兩點資料，應用下列公式計算a、b：

32、aybx（x和y可用高點或低點的資料，結果相同）【提示】公式推導基本公式y(tǒng)abx假設高點資料為 x高和y高，低點資料為x低和y低，代入基本公式有：兩式相減，就得到：b計算出以后，代入高點公式或低點公式，即可計算出a?！咎崾尽吭谶\用高低點法預測資金需要量時，需要特別注意高低點的選擇問題。高低點是指業(yè)務量的高低點，與高點業(yè)務量對應的資金占用量并不一定是資金占用量的最大值；而與低點業(yè)務量對應的資金占用量也不一定是最小值。 3.銷售百分比法（1）定義：指根據資金組成項目與銷售收入總額之間的依存關系，按照計劃期銷售收入增長情況來預測需要追加資金的數量。（2）銷售百分比法的基本原理：資產=負債+所有者權益

33、 （3）基本前提：企業(yè)的某些資產、負債與銷售收入間存在穩(wěn)定的同比例變化關系。（4）計算公式：需追加的外部籌資額=增加的資產-隨收入自然增加的負債-增加的留存收益（5）步驟區(qū)分隨銷售額變動而變動的資產和負債項目 計算變動性資產及變動性負債的銷售百分比 =基期變動性資產（負債）/基期銷售收入計算隨銷售額增加而增加的資產、負債及所有者權益隨銷售額增加而增加的資產=銷售額變動性資產的銷售百分比隨銷售額增加而增加的負債（負債自然增加）=銷售額變動性負債的銷售百分比留存收益增加額=預計銷售額銷售凈利率（1-股利支付率）計算外部融資需求：外部融資需求=隨銷售額增加而增加的資產-負債自然增加-留存收益增加額第

34、二節(jié) 財務預算一、預算編制原理（一）全面預算的構成1.營業(yè)預算又稱經營預算，是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務的預算，屬于短期預算。 2.資本預算是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務的預算，屬于長期預算。 3.財務預算包括企業(yè)財務狀況、經營成果和現金流量的預算，屬于短期預算。 預算的類別直接人工預算營業(yè)、管理、財務費用預算預計現金流量表資本支出預算現金預算生產預算預計損益表產品成本預算直接材料預算期末存貨預算長期銷售預算銷售預算制造費用預算預計資產負債表營業(yè)預算財務預算資本預算（二）預算的編制方法 1.固定預算 固定預算又稱靜態(tài)預算，是預算的最基本方法。它是指根據預算期內正常的、可實現的某一業(yè)務量(如生產量、銷售量)

35、水平作為唯一基礎來編制預算的方法。傳統(tǒng)預算大多采用固定預算的方法。其特點是不考慮預算期內業(yè)務量水平可能發(fā)生的變動，對所有經營活動只按某一特定的、不變的業(yè)務量水平為基礎編制預算。此法的缺點：第一，過于機械呆板；第二，可比性差。 2.彈性預算 彈性預算是為克服固定預算的缺點而設的，又稱變動預算。它是指在編制費用預算時，預先估計到計劃期間業(yè)務量可能發(fā)生的變動，在成本習性分析的基礎上，以業(yè)務量、成本和利潤之間的依存關系為依據，按照預算期可預見的多種業(yè)務量水平編制出一套適用于多種業(yè)務量的費用預算，以便分別反映各種業(yè)務量情況下所應開支的費用水平。這種預算要隨業(yè)務量的變動而作相應的調整，具有伸縮性和動態(tài)性，

36、因此稱作彈性預算。 編制彈性預算所依據的業(yè)務量可以是產量、銷售量、直接人工工時、機器工時、材料消耗量和直接人工工資等。 3.零基預算 零基預算是為克服增量預算的缺點而設計的方法。它是指在編制成本費用預算時，不考慮以往會計期間所發(fā)生的費用項目或費用數額，而是將所有的預算支出均以零為出發(fā)點，一切從實際需要與可能出發(fā)，逐項審議預算期內各項費用的內容及開支標準是否合理，在綜合平衡的基礎上編制費用預算的一種方法。 注意：零基預算是一切從零開始。不能用于直接費用預算編制，主要用于間接費用預算。 4.滾動預算 滾動預算又稱連續(xù)預算或永續(xù)預算。是指在編制預算 時，將預算期與會計年度脫離開，隨著預算的執(zhí)行不斷延

37、伸補充預算，逐期向后滾動，使預算期永遠保持為12個月的一種方法。 優(yōu)點是連續(xù)性、完整性突出。并能及時調整和修訂近期預算，從而使預算更加切合實際，能夠充分發(fā)揮預算的指導和控制作用。缺點是預算工作量較大。 注意：滾動預算不將預算期與會計年度掛鉤，而是連續(xù)不斷向后滾動,始終保持十二個月。二、預算編制程序1自上而下的編制程序預算編制委員會根據企業(yè)的經營目標，編制出企業(yè)的總體預算，再對總體預算進行分解，據以編制部門預算，并由下級各部門具體落實執(zhí)行。2自下而上的編制程序先由企業(yè)的各個部門編制部門預算，企業(yè)的預算編制委員會在對部門預算根據需要作適當調整的基礎上編制總體預算，并據以落實執(zhí)行。3折中型的編制程序

38、又稱“自我參與預算”是指企業(yè)預算編制委員會首先提出預算編制要求，各部門根據預算編制要求編制出部門預算，企業(yè)預算編制委員會對各部門上報的自編預算進行綜合平衡，并提出指導性意見，然后下轉到各職能部門責令其進行修訂，再根據修訂后的部門預算，編制企業(yè)的總體預算的方式。應該依照“上下結合、分級編制、逐級匯總”的基本程序進行。 具體包括以下步驟： 下達目標 編制上報 審查審批 下達執(zhí)行 三、經營（業(yè)務）預算的編制四、財務預算的編制（一）財務預算的作用1.財務預算使決策目標具體化、系統(tǒng)化和 定量化2.財務預算是總預算，其他預算是輔助預算3.財務預算有助于財務目標的順利實現（二）現金預算的編制現金預算是按照現

39、金流量表主要項目內容編制的反映企業(yè)預算期內一切現金收支及其結果的預算。這里所說的現金包括庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金。 現金預算是企業(yè)財務預算體系的核心。（三）預計利潤表預計利潤表是以貨幣為單位，按照利潤表的內容和格式編制的全面綜合反映預算執(zhí)行單位在預算期間全部經營活動及其最終財務成果的預算報表。預計損益表是在經營預算的基礎上按照權責發(fā)生制的原則進行編制的。 預計損益表的構成主要來自兩方面：一是企業(yè)生產經營管理活動的收支，二是企業(yè)財務活動的收支。（四）預計資產負債表預計資產負債表是以貨幣形式按照資產負債表的內容和格式編制的綜合反映預算執(zhí)行單位期末財務狀況的預算報表。是以期初資產負債表為基礎

40、，根據銷售、生產、資本等預算的有關數據加以調整編制的。（五）預計現金流量表預計現金流量表是以貨幣形式按照現金流量表的內容和格式編制的反映預算執(zhí)行單位在預算期間經營活動、投資活動和籌資活動動態(tài)情況的報表。第三節(jié) 財務控制一、財務控制原理 財務控制是指利用有關信息和特定手段，對企業(yè)財務活動實施影響或調節(jié)，以保證其財務預算實現的全過程。 1.價值控制 財務控制對象是以實現財務預算為目標的財務活動，決定了財務控制必須實行價值控制。 2.綜合控制 以價值為手段，可以將不同部門、不同層次和不同崗位的各種業(yè)務活動綜合起來，實行目標控制。二、主要內容：采購 信用 現金收支三、方法：制度控制 定額控制 授權控制

41、 責任制度控制 預算控制寶鋼預算管理案例簡介“以價值管理為中心”的管理模式以財務管理為過程控制手段寶鋼全面預算管理整體架構 一、以追求企業(yè)價值最大化為經營理念 二、以跨越式趕超為整體經營戰(zhàn)略 三、以發(fā)展戰(zhàn)略用戶為營銷重點 四、以技術創(chuàng)新為內部驅動力 五、以財務管理為過程控制手段 六、以ERP系統(tǒng)為運行支撐 七、以人力資源開發(fā)為發(fā)展后盾 八、以企業(yè)文化建設為組織凝聚力寶鋼“ 以價值管理為中心”的管理模式 適應企業(yè)生產經營管理需要的財務控制體系： 以全面預算管理為綱 以標準成本管理為基礎 以現金流量控制為核心 以信息化技術為支撐 以財務管理為過程控制手段95寶鋼全面預算管理整體架構戰(zhàn)略目標經營規(guī)劃

42、年度預算計劃季度滾動預算日常經營經營預算反饋年度滾動預算決策 控制戰(zhàn)略預算全面預算 戰(zhàn)略預算側重于對規(guī)劃期經營活動進行描述；經營預算是企業(yè)對年度內經營活動所作的預算、計劃。戰(zhàn)略預算通過經營預算來實現，并在經營預算中設置相應戰(zhàn)略指標，以實現公司長期目標。預算體系以企業(yè)戰(zhàn)略、經營規(guī)劃為導向，滾動預算為控制手段第四章 貨幣時間價值與證券估價第一節(jié) 貨幣時間價值的內涵與計算一、內涵需要注意的問題：時間價值產生于生產流通領域，消費領域不產生時間價值時間價值產生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢 思考： 1、將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？ 2、停頓中的資金會產生時間價值嗎？ 3、企業(yè)加

43、速資金的周轉會增值時間價值嗎？時間價值概念絕對數：時間價值額是資金在生產經營過程中帶來的真實增值額。 即時間價值額，是投資額與時間價值率的乘積。相對數： 時間價值率是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。 通常用短期國庫券利率來表示。 銀行存貸款利率、債券利率、股票的股利率等都是投資報酬率，而不是時間價值率。只有在沒有風險和通貨膨脹的情況下，時間價值率才與以上各種投資報酬率相等。 單利 ：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。 只就借（貸）的原始金額或本金支付（收?。┑睦?各期利息是一樣的 涉及三個變量函數：原始金額或本金、利率、借款期限 復利 ：不僅本金要計算利

44、息，利息也要計算利息的一種計息方法。前期的利息在本期也要計息（復合利息） 復利的概念充分體現了資金時間價值的含義。 在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。二、復利終值和現值的計算（一）單利的終值與現值所謂單利計息方式，是指每期都按初始本金計算利息，當期利息即使不取出也不計入下期本金。即，本生利，利不再生利。 單利利息的計算 I=Pin期數期初利息期末1PP*iP+Pi2P+PiP*iP+2Pi3P+2PiP*iP+3PinP+(n-1)PiP*iP+nPi（二） 復利的計算“利滾利”：指每經過一個計息期，要將所生利息加入到本金中再計算利息，逐期滾算。 計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，年、

45、半年、季、月等，除特別指明外，計息期均為1年。1.復利計息方式如下：復利終值計算: F= P(1+i)n式中，(1+i)n稱為一元錢的終值，或復利終值系數，記作：（F/P，i，n）。該系數可通過查表方式直接獲得。則：F = P（F/P，i，n） 期數期初利息期末1PP*iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)*iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2*iP(1+i)3nP(1+i)n-1P(1+i)n-1*iP(1+i)n 終值 又稱復利終值，是指若干 期以后包括本金和利息在內的未來價值。 FVn (F)：Future Value 復利終值 PV： Present Value 復利現值i

46、：Interest rate 利息率n：Number 計息期數復 利 終 值例：某人將20,000元存放于銀行，年存款利率為6%，在復利計息方式下，三年后的本利和為多少。FV= F = 20,000（F/P,6%，3）經查表得：（F/P,6%，3）=1.191FV = F = 20,0001.191 = 23,820例： 現有18萬元,打算在17年后使其達到原來的3.7倍,選擇投資項目使可接受的最低報酬率為多少? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+i)17 (1+i)17 = 3.7 (F/P,i,17) = 3.7 查”復利終值系數表”,在n

47、= 17 的項下尋找3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: i= 8%, 即投資項目的最低報酬率為8%,可使現有資金在17年后達到3.7倍.2、復利現值 復利現值是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復利計算的現在價值，或者說是為取得將來一定本利和現在所需要的本金1）復利現值的特點是：貼現率越高，貼現期數越多，復利現值越小。2） P = F（1i)-n（1i)-n復利現值系數或1元的復利現值，用（P/F,i,n)表示。可見：在同期限及同利率下，復利現值系數（P/F,i,n）與復利終值系數（ F/P,i,n ）互為倒數三、年金終值和現值后付(普通）年金的終值和現值先付年

48、金的終值和現值延期年金現值的計算永續(xù)年金現值的計算7/15/2022年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。（一）普通年金是一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。年金終值1.普通年金終值的計算F = A（F/A, i, n）例：某人每年年末存入銀行100元，若年率為10%，則第5年末可從銀行一次性取出多少錢？F = 100（F/A,10% ,5） 查表得：（F/A,10% ,5）= 6.1051F = 1006.1051 = 610.51（元）2.償債基金的計算償債基金，是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。年償債基金的計算實際上

49、是年金終值的逆運算。A = F（A/F ，i ，n）或A = F/（F/A ,i , n）例：假設某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬元。若存款年利率為10%，則為償還該項借款應建立的償債基金應為多少？A = 1000/（F/A ,10% , 4）查表得：（F/A ,10% , 4）=4.6410A =1000/4.6410 = 215.4（萬元）3.普通年金現值的計算例：租入某設備，每年年未需要支付租金120元，年復利率為10%，則5年內應支付的租金總額的現值為多少？P=120（P/A，10%，5）查表得：（P/A，10%，5）= 3.7908則：P = 1203.7908455

50、（元）4.資本回收額的計算資本回收是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的價值指標。例：某企業(yè)現在借得1000萬元的貸款，在10年內以年利率12%等額償還，則每年應付的金額為：A = 1000（P/A ,12% , 10）查表得：（P/A ,12% , 10）=5.6502 則A = 10005.6502177（二）先付年金 先付年金，是指從第一期起在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱即付年金、預付年金。 先付年金終值的計算 方法一：F= A (F/A , i , n+1) A = A(F/A , i , n+1) 1F = A（F/A ，i ，n）(1+i )例：某公司

51、決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%。則該公司在第5年末能一次取出的本利和為：1）F = 100(F/A , 10%, 6 ) 1 查表：(F/A , 10%, 6 ) = 7.7156 F = 100 7.7156 1 = 671.562) F = 100（F/A ，10% ，5）(1+10% ) 查表：（F/A ，10% ，5）=6.1051 F = 1006.10511.1 = 671.56先付年金現值現值的計算方法一：P = A（P/A ，i ，n-1）+ A = A（P/A ，i ，n-1）+ 1例：當銀行利率為10%時，一項6年分期付款的購貨，每年

52、初付款200元，該項分期付款相當于第一年初一次現金支付的購價為多少元？1）P = 200（P/A ，10% ，5 ）+ 1 查表：（P/A ，10% ，5 ）=3.7908 P = 2003.7908 + 1 = 958.162) P = 200（P/A ，10% ，6 ）(1+10% ) 查表：（P/A ，10% ，6 ）= 4.3553 P = 2004.35531.1 = 958.16（三）延期年金 在最初若干期(m)沒有收付款項的情況下，后面若干期(n)有等額的系列收付款項。現值(deferred annuity) 在最初若干期(m)沒有收付款項的情況下，后面若干期(n)有等額的系列收

53、付款項。P=A (P/A,i,n) (P/F,i,m)P=A (P/A,i,(m+n) )-A (P/A,i,m)A A A A A A0 1 2 3 m m+1 m+2 m+3 m+4 m+n 例：某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%。則此人應在最初一次存入銀行多少錢？方法一：P= 1000 (P/A , 10%, 5 )(P/F , 10% , 5) 查表：(P/A , 10%, 5 ) = 3.7908 (P/F , 10% , 5) = 0.6209 所以： P = 10003.79080.6209 2354方法二：P= 100

54、0 (P/A , 10% , 10 )-(P/A ,10%,5 ) 查表：(P/A , 10% , 10 ) =6.1446 (P/A , 10%, 5 ) = 3.7908 P= 1000 6.1446 - 3.7908 2354（四）永續(xù)年金無限期支付的年金(perpetual annuity)永續(xù)年金，是指無限期等額收付的特種年金?？梢暈槠胀杲鸬奶厥庑问?，即期限趨于無窮大的普通年金。 由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時間，因此沒有終值，只有現值。 例 擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。若年利率為10%，現在應存入多少錢？ （元） 例 某人持有的某公司優(yōu)先股，每年

55、每股股利為2元，若此人想長期持有，在利率為10%的情況下，請對該項股票投資進行估價。 P =A/i =2/10% = 20（元）7/15/20224.時間價值中的幾個特殊問題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題7/15/2022能用年金用年金，不能用年金用復利，然后加總若干個年金現值和復利現值。1.年金和不等額現金流量混合情況下的現值 某公司投資了一個新項目，新項目投產后每年獲得的現金流入量如下表所示，貼現率為9%，求這一系列現金流入量的現值。 例 題（答案10016元）7/15/20222.計息期短于一年的時間價值 當計息期短于1年，而使用的利率又是年利率時，計

56、息期數和計息率應分別進行調整。例：本金1000元，投資5年，年利率10，每半年復利一次，則有 每半年利率 10 2 5 復利次數 52 10 F = 1000 （15）10 10001.629 1629（元） 每半年復利一次 I = 1629-1000=629 (元）例：本金1000元，投資5年，年利率10，每年復利一次，則有 F=1000（110）5 10001.611 1611（元） I 611（元） 2.名義利率與實際利率 利率是應該有時期單位的，如年利率、半年利率、季度利率、月利率、日利率等，其含義是，在這一時期內所得利息與本金之比。但實務中的習慣做法是，僅當計息期短于一年時才注明時期

57、單位，沒有注明時間單位的利率指的是年利率。而且，通常是給出年利率，同時注明計息期，如：利率8%，按季計息等。 按照復利方式，如果每年結息次數超過一次，則每次計息時所得利息還將同本金一起在下次計息時再次生利。因此，一年內所得利息總額將超過按年利率、每年計息一次所得利息。在這種情況下，所謂年利率則有名義利率和實際利率之分。 名義利率，是指每年結息次數超過一次時的年利率?；?，名義利率等于短于一年的周期利率與年內計息次數的乘積。實際利率，是指在一年內實際所得利息總額與本金之比。顯然,當且僅當每年計息次數為一次時，名義利率與實際利率相等。 如果名義利率為r,每年計息次數為m,則每次計息的周期利率為r/m

58、, 如果本金為1元,按復利計算方式, 一年后的本利和為: (1+r/m)m, 一年內所得利息為(1+r/m)m-1,則:例: 某人存入銀行1000元,年利率8%,每季復利一次,問名義利率和實際利率各為多少,5年后可取多少錢?解: r = 8% ; m =4;F = 1000 ( 1+ 8.24321%)5 = 1485.9474 第二節(jié) 債券及其估價 債券是由公司、金融機構或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔還本付息義務的一種債務性證券，是公司對外進行債務融資的主要方式之一。作為一種有價證券，其發(fā)行者和購買者之間的權利和義務通過債券契約固定下來。 一、債券基本要素： （1）票面價值：債券發(fā)行人借入

59、并且承諾到期償付的金額 （2）票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率 （3）到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即指期限終止之時 二、債券的特征及估價 將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現值，即可得到債券的內在價值。 我們現在來看分次付息到期一次還本的估價公式. 我們所采納的折現率和票面利率是不同的,一般為市場利率或投資人要求的必要報酬率.所以我們所計算的價格可能同面值相同也可能不同. V=I/(1+i)1+I/(1+i)2+I/(1+i)3+.+I/(1+i)n+F/(1+i)n =I*(P/A,i,n,)+S*(P/F,i,n,) V為債券的購買價格;I為每年獲

60、得的固定利息;S為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金;i為債券投資的收益率;n為投資期限. 可見：影響債券價值的因素主要是債券的票面利率、期限和貼現率例 WM公司擬于2000年2月1日購買一張5年期面值為 1 000元的債券，其票面利率為5，每年2月1日計算并支付一次利息，并于到期日一次還本。同期市場利率為6，債券的市價為940元，應否購買該債券? V50 (PA，6，5) +1 000 (PF，6，5) 50 42124+1 000 07473 95792(元) 由于債券的價值大于市價，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于5的收益。三、債券收益率試錯法四、債券投資的優(yōu)缺點（