1、第六章 投資工程資金評(píng)價(jià) 資金是工程建立和消費(fèi)的必不可少的資源。進(jìn)展投資工程資金評(píng)價(jià)就是審查工程的籌資渠道能否暢通，資金構(gòu)造能否合理，資金本錢能否符合工程管理規(guī)范。對(duì)工程所需資金的規(guī)模、構(gòu)造進(jìn)展評(píng)價(jià)和估算。學(xué)習(xí)本章，要求明確投資總額的估算方法；明確資金本錢的概念及其構(gòu)成；掌握各種不同的融資技巧。61 資金構(gòu)成與資金本錢分析611 投資工程資金構(gòu)成 建立工程所需求的資金總額中，根據(jù)來源渠道不同，可分為自有資金、接受捐贈(zèng)和借入資金三部分。612 投資工程資金本錢1資金本錢的內(nèi)涵資金本錢就是工程投資者為籌措和運(yùn)用資金而付出的代價(jià)。詳細(xì)包括兩部分內(nèi)容：一是在籌集資金過程中發(fā)生的各項(xiàng)籌資費(fèi)用。二是占有資

2、金支付的資金占用費(fèi)，如股票的股息、債券的利息、銀行借款的利息等等。資金本錢有不同的表達(dá)方式，但在實(shí)踐中通常用相對(duì)數(shù)來表示，即資金的本錢占資金總額的比率。6-1或 6-2資金本錢是在工程籌資和投資過程必需求調(diào)查的重要范疇。 用公式表示如下： 2分類資金本錢及其計(jì)算長(zhǎng)期借款的本錢包括借款利息和籌資費(fèi)。因此長(zhǎng)期借款資金本錢的公式如下： 或 6-3 6-4例6-1 某投資工程獲得長(zhǎng)期借款2500萬(wàn)元，年利率8%，借款期限3年，每年付息一次，到期一次還本，借款手續(xù)費(fèi)0.5%。企業(yè)所得稅率33%。這筆借款的稅后本錢為：或 發(fā)行債券的本錢是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。 或 6-5 發(fā)行優(yōu)先股的資金本錢包括籌集費(fèi)和

3、定期支付的固定股利。股利是以稅后利潤(rùn)支付的，不能起到避稅的作用。因此優(yōu)先股的資金本錢計(jì)算如下： 6-6 例6-2 某股份發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為3.5%，每年向優(yōu)先股股東支付10%的固定股利。那么優(yōu)先股本錢的計(jì)算如下： 發(fā)行普通股的資金本錢包括普通股的資金本錢，計(jì)算公式為：6-7 有以下幾種方法：一是時(shí)機(jī)本錢法二是按略低于市場(chǎng)利率的資金本錢估算三是保管盈余屬于股東權(quán)益計(jì)算公式為：6-8 3投資工程資金綜合本錢計(jì)算 其計(jì)算公式如下：6-9 例6-3 某投資工程共需資金5000萬(wàn)元，估計(jì)長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，發(fā)行長(zhǎng)期債券1500萬(wàn)元，發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，運(yùn)用保管盈余500萬(wàn)元，其資金

4、本錢分別為5%、7%、10%、9%，那么該工程的資金本錢綜合為：62 工程總投資估算621 工程總投資及其構(gòu)成工程總投資是指建立工程從施工建立起到工程報(bào)廢為止所需的全部投資費(fèi)用。詳細(xì)又分為建立期和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期兩個(gè)階段。由固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資兩部分組成。詳細(xì)構(gòu)造如圖6-1。圖6-11固定資產(chǎn)投資由工程費(fèi)用、工程其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用三部分構(gòu)成。工程費(fèi)用。主要是指工程建立中所破費(fèi)的構(gòu)成工程實(shí)體的那部分費(fèi)用。工程其他費(fèi)用。預(yù)備費(fèi)用。包括根本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。2建立期借款利息，這部分利息應(yīng)作為資本化利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值。3固定資產(chǎn)投資方向調(diào)理稅4流動(dòng)資金流動(dòng)資金是指工程建成后企業(yè)在消費(fèi)過程中處于消費(fèi)

5、和流通領(lǐng)域、供周轉(zhuǎn)運(yùn)用的資金。由圖6-2可知，企業(yè)為了維持正常的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)，加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的才干，除了擁有一定的消費(fèi)才干外，還需配備一定數(shù)量的可自在支配的流動(dòng)資金。622 固定資產(chǎn)投資估算1擴(kuò)展目的估算法擴(kuò)展目的估算法是套用原有同類工程的固定資產(chǎn)投資額來進(jìn)展擬建工程固定資產(chǎn)投資額估算的方法。圖6-2詳細(xì)包括：?jiǎn)挝幌M(fèi)才干投資估算法。其計(jì)算公式為：6-10消費(fèi)才干指數(shù)估算法。其計(jì)算公式為：6-11 例6-4 已建成的某投資工程年消費(fèi)才干為30萬(wàn)噸，建立投資為8000萬(wàn)元，如擬建一同類工程，其消費(fèi)才干估計(jì)為年產(chǎn)60萬(wàn)噸，該類工程的消費(fèi)才干指數(shù)取0.6，物價(jià)指數(shù)為1.2，試估算該擬建工程的建立投資為多少

6、？ 知：I1=8000，X1=30，X2=60，n=0.6，CF=1.2，求I2？ = 14410萬(wàn)元 =該題中，n=0.6，擬建工程的消費(fèi)才干是已建同類工程的2倍，那么擬建工程的投資額添加到已建同類工程的20.6=1.5倍。比例估算法其計(jì)算公式為： 6-12 2綜合目的估算方法 工程費(fèi)用工程其他費(fèi)用預(yù)備費(fèi)根本預(yù)備費(fèi)=工程費(fèi)用+其他費(fèi)用根本預(yù)備費(fèi)率漲價(jià)預(yù)備費(fèi)通常要計(jì)算調(diào)價(jià)和漲價(jià)兩部分的價(jià)差。6-13 由上可知，固定資產(chǎn)投資額的估算數(shù)為：固定資產(chǎn)投資額=工程費(fèi)用+工程其他費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用。固定資產(chǎn)投資總額=固定資產(chǎn)投資額+投資方向調(diào)理稅+建立期利息。固定資產(chǎn)原值=工程費(fèi)用+土地費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用+固定

7、資產(chǎn)投資方向調(diào)理稅+建立期利息。建立期n的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的計(jì)算公式為：623 流動(dòng)資金估算1分項(xiàng)詳細(xì)估算法原理為：流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨+現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款流動(dòng)資金本年添加額=本年流動(dòng)資金上年流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)的計(jì)算公式如下： 存貨=外購(gòu)原資料+在產(chǎn)品+產(chǎn)廢品其中：外購(gòu)原資料、燃料=年外購(gòu)原資料、燃料費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=年外購(gòu)原資料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用+年工資及福利費(fèi)+年修繕費(fèi)+年其他制造費(fèi)用/周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)廢品=年運(yùn)營(yíng)本錢/周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付賬款=年外購(gòu)原資料、燃料及動(dòng)力費(fèi)用/周轉(zhuǎn)次數(shù)這樣，工程所需流動(dòng)資金總額可計(jì)算為：流動(dòng)資金=現(xiàn)金+存貨+應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款。2擴(kuò)展

8、目的估算方法其根本原理是：流動(dòng)資金=擬建工程某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目的流動(dòng)資金與該目的的比例按產(chǎn)值或銷售收入的資金率估算。流動(dòng)資金額=年產(chǎn)值或年銷售收入額產(chǎn)值或銷售收入資金率例6-5 知某工程的年產(chǎn)值為30000萬(wàn)元，其類似企業(yè)百元產(chǎn)值的流動(dòng)資金占用額35元，那么該工程的流動(dòng)資金額應(yīng)為：流動(dòng)資金額=3000035%=10500萬(wàn)元按運(yùn)營(yíng)本錢或總本錢資金率估算計(jì)算公式為：流動(dòng)資金額=年運(yùn)營(yíng)本錢或總本錢運(yùn)營(yíng)本錢總本錢資金率 按固定資產(chǎn)價(jià)值資金率估算公式為：流動(dòng)資金額=固定資產(chǎn)價(jià)值總額固定資產(chǎn)價(jià)值資金率按單位產(chǎn)量資金率估算：公式為：流動(dòng)資金額=年消費(fèi)才干單位產(chǎn)量資金率6.3 工程資金籌措與貸款歸還期預(yù)測(cè)631 工

9、程資金籌措1國(guó)內(nèi)資金籌集渠道銀行貸款發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行股票2利用外資 外國(guó)政策貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際商業(yè)性貸款642 貸款歸還期預(yù)測(cè) 貸款歸還期是工程建成投產(chǎn)后以其未分配利潤(rùn)、固定資產(chǎn)折舊、維簡(jiǎn)費(fèi)、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷和其它還款來源歸還固定資產(chǎn)貸款本息所閱歷的時(shí)間。 為了計(jì)算固定資產(chǎn)貸款利息，首先應(yīng)確定年有效利率也稱為實(shí)踐利率： (6-14) 例66某工程向銀行借款2000萬(wàn)元，年利率為8%，按季復(fù)利計(jì)息，借款期限5年。試計(jì)算該工程借款的實(shí)踐利率及每年末應(yīng)支付的利息。 設(shè)i 為貸款的實(shí)踐利率，知r=8%，m=4，那么下面的關(guān)系式成立： 每年末支付利息為： 然后，按以下公式計(jì)算利息：對(duì)于固定資

10、產(chǎn)借款利息，按規(guī)定應(yīng)作如下處置：建立期利息計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值，消費(fèi)期利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。貸款歸還期分析對(duì)工程貸款部門有特別重要的意義，貸款歸還期的計(jì)算公式為：64 工程融資641 工程融資的內(nèi)涵 工程融資 Project Financing是以工程公司為融資主體，以工程未來收益為融資根底，由工程參與者各方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的具有有限追索權(quán)性質(zhì)的特定融資方式。 工程融資出現(xiàn)于20世紀(jì)60年代，70年代初被運(yùn)用于建礦融資，后來逐漸在一些大型根底設(shè)備建立工程中得到廣泛運(yùn)用。 工程融資會(huì)有眾多的參與方，主要包括；工程公司和貸款人見圖63。工程發(fā)起人貸款人工程公司產(chǎn)品購(gòu)買者貸款擔(dān)保提供貸款長(zhǎng)期購(gòu)銷合同自有資本貸 款還

11、 貸圖63 工程融資簡(jiǎn)單表示圖 642 工程融資的根本特點(diǎn)1有限追索2工程導(dǎo)向3風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)4融資本錢高5債務(wù)屏蔽。 6.4.3 工程融資方式 1消費(fèi)支付和預(yù)先購(gòu)買融資方式 消費(fèi)支付Production Payment融資構(gòu)造見圖64。銀行貸款貸款還本付息專設(shè)公司產(chǎn)品購(gòu)買費(fèi)產(chǎn)品一切權(quán)銷售收入擔(dān)保委托人銷售收入銷售收入購(gòu)買方工程公司承建費(fèi)用承包商圖64 消費(fèi)支付融資方式的融資構(gòu)造圖2投資者直接安排工程融資方式3融資租賃融資方式4BOT融資方式BOT是Build建造Operate(營(yíng)運(yùn))Transfer轉(zhuǎn)讓的縮寫。對(duì)于籌資者來說，采用BOT方式籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是：可以利用外部資金開展國(guó)家重點(diǎn)建立工程；提

12、高工程的管理效率，可以引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的消費(fèi)與管理技術(shù)；方式靈敏6世界銀行貸款工程的結(jié)合融資方式世界銀行貸款的結(jié)合的融資是由世界銀行為對(duì)世行貸款工程同時(shí)提供商業(yè)性貸款的其他貸款人提供必要的擔(dān)保，以鼓勵(lì)國(guó)外資本，尤其是那些長(zhǎng)期、低息的國(guó)外私人資本流向開展中國(guó)家的根底設(shè)備部門，加強(qiáng)開展中國(guó)家在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌資才干的一種融資方式。圖65是一個(gè)結(jié)合融資構(gòu)造的例子。 政府擔(dān)保人商業(yè)銀行世界銀行公共部門借款人代理人擔(dān)保受托人圖65 結(jié)合融資構(gòu)造表示圖貨款合同帶有消極保證工程擔(dān)保合同沒有消極保證思索與練習(xí)：1試述工程總投資及其構(gòu)成2投資工程國(guó)內(nèi)資金籌措的渠道有哪些？3什么是外國(guó)政策貸款？對(duì)工程投資有何重要性？4什么是工程融資？有何特點(diǎn)5試述BOT融資的概念和特點(diǎn)。6某投資工程所需資金共8000萬(wàn)元，估計(jì)長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，銀行借款利率為6%；發(fā)行長(zhǎng)期債券4000萬(wàn)元，其票面利率為8%，籌資費(fèi)率為 0.5%；發(fā)行普通股1500萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為1%，估計(jì)股票的年股利率為10%；其他自