1、前 言財務(wù)分析是一門很有實用價值的課程，請大家認(rèn)真對待，用心學(xué)好！本課程課時少，但內(nèi)容量很大，老師講課進(jìn)度將很快，請大家堅持配合！授課內(nèi)容將在本課程教學(xué)大綱基礎(chǔ)上有所拓展，以學(xué)以致用為最終目標(biāo)！對大家的三個要求： 能看懂公司財務(wù)報告能分析公司財務(wù)報告能將財務(wù)分析知識運用到實踐工作中去。本課程選擇東北財大的財務(wù)分析作為基本教材，東北財大的財務(wù)分析是唯一被評為國家級精品課程的財務(wù)分析類課程。本課程教學(xué)的主要參考文獻(xiàn)：財務(wù)分析學(xué)，荊新 主編，中國人民大學(xué)教材；財務(wù)報表分析方法，陳少華 主編，廈門大學(xué)教材；財務(wù)分析學(xué)，陳共榮 主編，湖南大學(xué)教材；財務(wù)分析，樊行健 主編，西南財大教材財務(wù)報表分析，張新民

2、 編著，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教材第一篇 財務(wù)分析概論第1章 財務(wù)分析理論經(jīng)理人之于財務(wù)信息，必須像飛行員之于戰(zhàn)斗機儀表板一樣，對財務(wù)信息的質(zhì)量抱持“生死之地，存亡之道”的嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度。因此，相關(guān)性、可靠性、及時性是財務(wù)信息質(zhì)量必須具備的三個特征。案例一、貴州茅臺2014年年報分析報告（簡）一、基本財務(wù)狀況（2014年年報）實現(xiàn)營業(yè)收入315.74億元,同比增長2.11%;歸屬母公司凈利潤153.5億元, 同比增長持平（2012年、2013年的凈利潤增幅分別為51.86%、13.7%）;每股收益13.44元（2013為14.58元）。利潤分配方案為每10股派送1股、每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利43.74元（與2

3、013年持平）。二、報表分析（略）三、主要成績及重要事項說明：1、支柱產(chǎn)品茅臺酒保持增長。分產(chǎn)品來看,茅臺酒仍然貢獻(xiàn)了大部分的收入和利潤,2014年茅臺酒實現(xiàn)收入306.37億元,同比增長5.44%,收入占比97%,毛利率93.67% .2、業(yè)績重歸上升軌道。營業(yè)收入，其中1-4季度單季的同比增速分別為5.80%、0.89%、-3.91%、10.76%,3季度為增長的低點,4季度有明顯回升. 2015年1季度增速繼續(xù)上升至14.7%,業(yè)績底部基本確立。 3、預(yù)收賬款2014年末較年初增長148.48%, 2015年一季度末預(yù)收賬款余額27.9億元,同比增長72.2%。預(yù)收賬款被稱為白酒行業(yè)的“

4、蓄水池”,同時也是“警報器”，說明公司經(jīng)銷商進(jìn)貨積極性提升。四、問題與風(fēng)險分析（財務(wù)方面）1、2014年歸屬母公司凈利潤153.5億元, 同比持平;每股收益13.44元，同比下降。說明2014年公司盈利能力 整體有所下降。2、2014年茅臺酒銷售毛利率93.67%,同比下降0.91%；系列酒毛利率57.20%,同比下降9.59%。銷售毛利率的下降說明產(chǎn)品在市場的競爭加大，利潤空間縮小。 3、關(guān)聯(lián)交易開始增多。4、銷售費用從2012年的12.25億元增加到2014年16.74億元?？梢哉f明在政策性壓力和市場壓力同時存在的情況下，貴州茅臺通過提高廣告宣傳等銷售費用的投入來促進(jìn)銷售量。四、問題與風(fēng)險

5、分析（市場方面）1、2013年開始軍隊禁酒，三公消費、直供消失，超高端的年份酒大幅衰退，所以整個2013年對于茅臺的情況是傳統(tǒng)需求衰減了40%。2、消費者飲酒習(xí)慣的變化、替代產(chǎn)品的不斷增加、白酒市場需求嚴(yán)重下滑（包括高端政務(wù)商務(wù),投資及個人消費需求等）。國內(nèi)啤酒和葡萄酒產(chǎn)銷量的逐年上升、洋酒關(guān)稅全面放開后國外品牌紛紛搶灘中國市場，擠占了部分白酒消費市場，給白酒生產(chǎn)企業(yè)造成一定的沖擊。3、一是政府白酒消費限高令直接針對茅臺,目前很多地方政府借機扶持地方白酒,把地方性白酒定為當(dāng)?shù)卣写镁?茅臺作為第一政務(wù)招待用酒的地位受到挑戰(zhàn);4、公司產(chǎn)品體系過于單一, 沒有腰部發(fā)力因素。五、意見與對策（略寫

6、）提價窗口暫被抑制的情況下, 逐步回收經(jīng)銷商的利潤是公司未來幾年的主要增長動力.最近公司已在全國范圍內(nèi)大規(guī)模的建立實體直營店, 并即將重開網(wǎng)上商城,目前已經(jīng)有30個直營專賣店按照1519元的零售價進(jìn)行銷售, 逐漸開始回收經(jīng)銷商的利潤.我們認(rèn)為,在提價暫被抑制,終端消費較為疲軟的情況下,這將是支撐公司未來業(yè)績增長的主要動力.開始開拓海外市場。案例啟示一：財務(wù)分析的格式程序：基本財務(wù)狀況 報表分析 主要成績和重大事項說明 存在的問題及風(fēng)險分析 改進(jìn)措施與意見案例啟示二：財務(wù)分析的思路特征：從點到面；從上到下；從左到右；從正到反；案例啟示三：財務(wù)分析活動的特征描述1、財務(wù)分析活動是對財務(wù)信息深度加工

7、與轉(zhuǎn)換的過程。2、財務(wù)分析既是一種方法或技術(shù)，又是一項重要的管理活動，是科學(xué)化管理或決策必不可少的環(huán)節(jié)。3、財務(wù)分析活動是連接企業(yè)經(jīng)營管理活動過去、現(xiàn)在與未來的紐帶。1-1 財務(wù)分析活動的產(chǎn)生與發(fā)展財務(wù)分析起源于美國，1895年，紐約州銀行協(xié)會決定，要求機構(gòu)貸款人提供其資產(chǎn)負(fù)債表，用于對企業(yè)信用進(jìn)行調(diào)查和分析。其中特別注重企業(yè)的短期償債能力。1900年后，財務(wù)分析被運用到投資領(lǐng)域，當(dāng)時主要運用于美國的鐵路運輸業(yè)?，F(xiàn)代財務(wù)分析的應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴展，包括了信用評級、業(yè)績評價、價值評估、風(fēng)險分析等多種財務(wù)活動。1-2 財務(wù)分析學(xué)科的發(fā)展與定位財務(wù)分析是一門交叉性的、邊緣性的學(xué)科，會計報告是其主要的信息

8、基礎(chǔ)，財務(wù)管理是其重要的應(yīng)用領(lǐng)域。加工轉(zhuǎn)換決策依據(jù)財務(wù)分析與財務(wù)會計的關(guān)系：財務(wù)分析主要以財務(wù)會計核算的報告資料為依據(jù)進(jìn)行，除此外還包括管理會計資料、資本市場信息資料和營銷市場信息資料等。財務(wù)分析與管理會計的關(guān)系：在一些分析方法上是相通的（如對責(zé)任中心的業(yè)績評價）；同時，管理會計為財務(wù)分析提供資料依據(jù)。財務(wù)分析與財務(wù)管理的關(guān)系：都將財務(wù)問題作為研究對象，有交叉的地方，但兩者基本職能不同，研究的側(cè)重點不同，服務(wù)對象也不同。要點掌握：財務(wù)會計、財務(wù)分析、財務(wù)管理的內(nèi)在聯(lián)系財務(wù)目標(biāo)財務(wù)管理活動會計報表分析（經(jīng)營效果）財務(wù)能力分析（經(jīng)營效率）綜合分析與評價 (實際應(yīng)用）資本增值籌資投資經(jīng)營分配資產(chǎn)負(fù)債

9、表利潤表現(xiàn)金流量表償債能力營運能力盈利能力成長能力（目的：決策、控制、監(jiān)管）財務(wù)分析價值評估、績效評價、信用評價、風(fēng)險分析、財務(wù)預(yù)測 財務(wù)目標(biāo)至財務(wù)效果循環(huán) 1-3 財務(wù)分析的基本概念（一）財務(wù)分析的內(nèi)涵概括：以財務(wù)報告資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，以經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動為研究對象，對其財務(wù)狀況與經(jīng)營成果進(jìn)行分析、評價、預(yù)測，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他利益相關(guān)人了解企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來、并需要做出決策而提供信息或依據(jù)的一門經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。（二）基于不同主體的財務(wù)分析目的：投資者及潛在投資者最需了解企業(yè)目前盈利能力和未來

10、發(fā)展前景。債權(quán)人需了解企業(yè)目前償債能力和未來償債風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營者受股東的委托，對股東投入的資本負(fù)有保值增值的責(zé)任。他們需全方位了解企業(yè)經(jīng)營效果與效率、經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)盈利能力與未來發(fā)展前景。政府主管部門：企業(yè)是否依法經(jīng)營和依法納稅、是否符合環(huán)保政策和產(chǎn)業(yè)政策、財務(wù)會計信息是否真實準(zhǔn)確等，同時企業(yè)的財務(wù)信息是政府制定相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要依據(jù)。中介結(jié)構(gòu)（如會計師事務(wù)所）：對企業(yè)財務(wù)報表的公允性發(fā)表鑒證意見。供應(yīng)商需了解企業(yè)付款能力及信譽、消費者需了解企業(yè)產(chǎn)品信譽、社會團(tuán)體和公眾需了解企業(yè)的社會責(zé)任聲譽、就業(yè)政策等。企業(yè)雇員關(guān)心工作崗位的穩(wěn)定性、工作環(huán)境的安全性、報酬、個人職業(yè)前景等。問題：如

11、果你正準(zhǔn)備投資一家公司（如購買某上市股票），你將主要關(guān)注企業(yè)哪方面的財務(wù)分析？（三）財務(wù)分析的職能與作用評價企業(yè)過去的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果分析企業(yè)現(xiàn)在的優(yōu)勢、機遇，指出現(xiàn)在存在的問題、風(fēng)險預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)趨勢1-4 財務(wù)分析的內(nèi)容體系1 . 財務(wù)報告分析（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析、資本結(jié)構(gòu)分析收、收入利潤分析、成本費用分析）2. 財務(wù)能力分析（償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力）3. 財務(wù)綜合分析與業(yè)績評價4 . 財務(wù)預(yù)測分析（財務(wù)趨勢預(yù)測、現(xiàn)金預(yù)測、資本預(yù)測）5 . 財務(wù)信用分析（商業(yè)信用、債券信用、企業(yè)信用）6 . 風(fēng)險評估與財務(wù)危機預(yù)測7 . 企業(yè)價值評估 財務(wù)分析體系與內(nèi)容 思考題一2012中

12、國企業(yè)500強發(fā)布 前30強全是國企2012-09-01 10:29:18來源: 新華網(wǎng)中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會連續(xù)第11次向社會發(fā)布了“中國企業(yè)500強”名單。2012中國企業(yè)500強的營業(yè)收入總額達(dá)到44.9萬億元，比上年增長了23.6%；入圍門檻為175.1億元，比上年提高23.3%。在前30強企業(yè)中無一民企，中石化、中石油居前二。2012中國500強企業(yè)發(fā)展所呈現(xiàn)出的主要特點是：第一，企業(yè)規(guī)模繼續(xù)快速提升，但盈利能力有所下降。收入利潤率為4.7%，比上年下降了1.07個百分點；資產(chǎn)利潤率為1.6%，比上年下降了0.32個百分點。第二，稅收貢獻(xiàn)居于突出地位，但效益增速明顯放緩。20

13、12中國企業(yè)500強納稅總額為3.3萬億元，較上年增長了22.3%；但受各種不利因素綜合影響，中國企業(yè)500強經(jīng)濟(jì)效益增長步伐顯著放緩。2012中國企業(yè)500強實現(xiàn)凈利潤2.1萬億元，僅比去年略有增長。第三，研發(fā)投入持續(xù)增加，但研發(fā)強度有所下降。2012中國企業(yè)500強共投入研發(fā)資金5116億元，比上年增長了16.5%。從研發(fā)的專利產(chǎn)出看，2012中國企業(yè)500強共擁有專利25.8萬項，比上年增加了17.03%；其中有發(fā)明專利7.5萬項，比上年增加了28.9%，發(fā)明專利在全部專利占比上升。但是值得引起關(guān)注的是，2012中國企業(yè)500強的平均研發(fā)強度為1.33%，比上年有所下降。思考題二資料：2

14、014世界500強與中國企業(yè)北京時間2014年7月7日晚發(fā)布了最新的財富世界500強企業(yè)排行榜，零售業(yè)老大沃爾瑪重回榜首。中國上榜公司數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到100家。中國石油化工集團(tuán)公司取代了?？松梨?，在榜上排名第三，打破了該公司與沃爾瑪和殼牌三足鼎立的歷史。資料見文檔1問題：請從財務(wù)分析的角度談?wù)勀銓@篇報道的感想。中國公司盈利水平下降中國企業(yè)在世界500強排行榜中的數(shù)量不斷攀升（95家），企業(yè)平均收入和資產(chǎn)的數(shù)量也已經(jīng)與世界500強接近，但是體現(xiàn)企業(yè)競爭力的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，即企業(yè)利潤和人均利潤則與世界500強公司有著明顯的差距。值得注意的是，中國大陸企業(yè)平均員工人數(shù)達(dá)到19萬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于總平均員工人數(shù)

15、的13萬人。特別值得注意的是，中國大陸進(jìn)入世界500強排行榜的95家企業(yè)平均利潤為32.2億美元，低于世界500強公司的總平均數(shù)39.1億美元?？紤]到2013年中國大陸上榜企業(yè)的平均利潤曾達(dá)到世界500強公司的平均水平，我們遺憾的發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)最近一年的贏利水平明顯下降。與美國上榜企業(yè)相比，中國大陸企業(yè)的差距更大。美國企業(yè)平均利潤額達(dá)到62.4億美元，幾乎是中國企業(yè)的2倍。美國企業(yè)的員工數(shù)平均12.6萬人，中國企業(yè)這一數(shù)值是美國的1.5倍。顯然，中國上榜企業(yè)人均贏利能力與美國上榜企業(yè)還有相當(dāng)大的差距。世界企業(yè)500強更多的是科技資源、智力資源、創(chuàng)新能力、管理能力的高度集中，而中國企業(yè)500強更

16、多的則勝于資金、市場、勞動力、原材料資源的高度集中。中國入圍500強的最賺錢十大公司的行業(yè)分布多集中于國有銀行、國有能源企業(yè)，美國則大多屬于高科技產(chǎn)業(yè)。 第2章 財務(wù)分析信息基礎(chǔ)2-1 財務(wù)分析信息的種類信息來源：財務(wù)分析信息種類內(nèi)部的財務(wù)與非財務(wù)信息外部的市場與中介信息政策與法規(guī)信息4個基本報表附注、附表管理會計信息非財務(wù)信息（內(nèi)部控制、行業(yè)前景等）綜合部門發(fā)布的信息資本、外匯、期貨市場信息行業(yè)內(nèi)供求信息經(jīng)濟(jì)體制政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)業(yè)政策與技術(shù)法律、法規(guī)、制度中介機構(gòu)信息（審計報告等） 主體信息：公司年度報告1公司簡介2公司資料3財務(wù)摘要4年度大事記5董事長致辭6管理層討論與分析7董事會報告8

17、企業(yè)治理報告9監(jiān)事會報告10董事、監(jiān)事及高級管理人員簡介11財務(wù)報告綜合損益表綜合資產(chǎn)負(fù)債表綜合權(quán)益變動表綜合現(xiàn)金流量表綜合財務(wù)報表附注12過去四個會計年度財務(wù)摘要 由上圖可知，財務(wù)會計報表是財務(wù)分析最主要的信息來源，但會計報表存在固有的局限性：1、會計計量的局限性 由于會計政策的可選擇性以及會計估計的存在，計量存在一定的主觀性。2、報表內(nèi)容的局限性 企業(yè)不愿意提供詳盡的附注數(shù)據(jù)；不能提供所有的資產(chǎn)與負(fù)債信息；不能反映將要發(fā)生的事項；3、報告時間的局限性 資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)的時點報表如：產(chǎn)業(yè)政策信息“十二五”期間我國產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整方向調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(包括新能源、信息網(wǎng)絡(luò)、新材

18、料、生物醫(yī)藥和空間技術(shù)等)、高技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)，加快形成先導(dǎo)性、支柱性產(chǎn)業(yè)；大力改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，重點改造提升制造業(yè)；把推動服務(wù)業(yè)大發(fā)展作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的戰(zhàn)略重點；抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，淘汰高能耗、高污染的落后產(chǎn)能例如：宏觀經(jīng)濟(jì)政策信息2014年宏觀經(jīng)濟(jì)政策八大走向一、深化改革（總綱領(lǐng)） 二、穩(wěn)中求進(jìn)（主基調(diào)） 三、結(jié)構(gòu)性色彩更濃（積極財政政策的新內(nèi)涵 ） 四、增強前瞻性、針對性和協(xié)同性（穩(wěn)健貨幣政策的基本取向）五、區(qū)別對待、公平競爭（區(qū)域政策的特點）六、激活民間力量（擴大內(nèi)需的著力點）七、以人為本（新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的核心）八、集約用地、保護(hù)農(nóng)民利益（土地政策的主要方向）2-2 財務(wù)分析評

19、價信息標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)分析的四個基本標(biāo)準(zhǔn)：1. 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：指企業(yè)內(nèi)部或外部分析者所預(yù)計或所追求的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。例如：例如：貴州茅臺2009 年的預(yù)算目標(biāo)每股收益為5.3 元/股，但實際是3.28元/股。2014 年預(yù)算目標(biāo)：每股收益為15.8元/股（實際為13.44）。2 . 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：指同行業(yè)其他企業(yè)在相同時期內(nèi)某項財務(wù)指標(biāo)的平均水平。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是最為常用的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，說明了本企業(yè)在同行業(yè)中的地位和水平。例如：1、從毛利率水平來看，酒店板塊公司的銷售毛利率近三年以來都處于逐步上升的過程中，2011年2013年分別為69.01%、70.89%、73.34%。 其中龍頭企業(yè)貴州茅臺為94.58%。2、紫光古漢2

20、013年凈資產(chǎn)收益率為-61.02%，同比2011年降低了89.77%，嚴(yán)重低于生物制藥行業(yè)均值，3. 歷史標(biāo)準(zhǔn)：以企業(yè)歷史上的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行同比或環(huán)比，以反映企業(yè)經(jīng)營或財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。圖1-1 岳陽興長凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對比圖從圖中可以看出，5年來岳陽興長經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的波動幅度大于凈利潤的波動幅度，這5年內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于凈利潤的金額，財務(wù)狀況很樂觀。四. 經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)：標(biāo)準(zhǔn)的形成經(jīng)過了大量的實踐經(jīng)驗的檢驗。 如：流動比率一般為2：1，速動比率一般為1：1，流動負(fù)債與有形凈資產(chǎn)的比率一般不超過80%。但是，經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)只針對一般情況而言，并不適合于一切領(lǐng)

21、域或一切情況。思考題：運用邁克爾波特的競爭理論對某股份有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略分析。樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識。7月-227月-22Wednesday, July 20, 2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。14:21:5214:21:5214:217/20/2022 2:21:52 PM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。7月-2214:21:5214:21Jul-2220-Jul-22加強交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。14:21:5214:21:5214:21Wednesday, July 20, 2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。7月-227月-2214:21:521

22、4:21:52July 20, 2022整頓-提高工作效率。2022年7月20日2:21 下午7月-227月-22追求至善憑技術(shù)開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。20 七月 20222:21:52 下午14:21:527月-22按章操作莫亂改，合理建議提出來。七月 222:21 下午7月-2214:21July 20, 2022作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)記得牢，駕輕就熟除煩惱。2022/7/20 14:21:5214:21:5220 July 2022好的事情馬上就會到來，一切都是最好的安排。2:21:52 下午2:21 下午14:21:527月-22一馬當(dāng)先，全員舉績，梅開二度，業(yè)績保底。7月-227月-2214:2114:21:5214:21:52Jul-22牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實。2022/7/20 14:21:52Wednesday, July 20, 202