1、第三篇資金籌措從籌資與投資、收益分配的關(guān)系來看，籌資為投資提供了基礎(chǔ)和前提，沒有資金的籌集就無法進行資金的投放?；I資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞，進而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，籌資在財務(wù)管理中處于極其重要的地位。企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其使用時間的長短、附加條件的限制、財務(wù)風(fēng)險的大小和資金成本的高低各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時，不僅要從數(shù)量上滿足生產(chǎn)經(jīng)營之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的大小和財務(wù)風(fēng)險的高低，以便選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的總體目標。第八章 籌資管理概述 籌資是企業(yè)理財?shù)钠瘘c，籌資管理是企業(yè)財務(wù)管理的

2、一項最原始最基本的內(nèi)容，并貫穿于企業(yè)財務(wù)管理的全過程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原則、籌資渠道和方式及資金需要量的預(yù)測。第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原則第二節(jié)籌資渠道和籌資方式第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原則一、 企業(yè)籌資的目的企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報的投資項目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動機有以下四種。（一）企業(yè)設(shè)立的需要（二）企業(yè)擴張和發(fā)展的需要（三）企業(yè)償還債務(wù)的需要（四）企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要二 企業(yè)籌資的基本原則（一）分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量（二）合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金（三）了解籌資渠道和資金市

3、場，認真選擇資金來源（四）研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu) 第二節(jié)籌資渠道和籌資方式一、籌資渠道 籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑，即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（一） 國家財政資金（二）銀行信貸資金（三）非銀行金融機構(gòu)資金（四）其他企業(yè)和單位資金（五）居民個人資金（六）企業(yè)自留資金（七）境外資金二、籌資方式 籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。目前

4、，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：（一）吸收直接投資（二）發(fā)行股票（三）銀行或非銀行金融機構(gòu)貸款（四）發(fā)行債券企業(yè)負債經(jīng)營時籌集借入資金的重要方式。（五）融資租賃（六）商業(yè)信用（七）企業(yè)內(nèi)部積累除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收賬款、存貨抵押貸款等；用于長期資本籌集的認股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的

5、籌資渠道，企業(yè)在進行籌資決策時，應(yīng)認真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點及適用性，尋求兩者的最佳對應(yīng)。 隨著金融市場的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會中公司的融資渠道越來越多。本書中，公司的資金來源還可按不同的劃分標準做如下分類。第一，按照公司資金來源性質(zhì)的不同，可將全部資金來源分為權(quán)益資金和借入資金兩大類。第二，按照公司籌集資金可使用時間的長短，可將全部資金分為短期資金和長期資金兩部分。第三，按照公司資金是來自于其內(nèi)部或外部，可將全部資金分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分。第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測一、定性預(yù)測法二、定量預(yù)測法第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測一、定性預(yù)測法定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測者個人的經(jīng)驗和

6、主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未來資金的需要量作出預(yù)測的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。定性預(yù)測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價值的預(yù)測方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測的準確性較差。二、定量預(yù)測法定量預(yù)測是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計算，并將計算結(jié)果作為預(yù)測數(shù)的一種方法。定量預(yù)測法種類很多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。（一）銷售百分比法銷售百分比法是在分析報告年度資產(chǎn)負債表有關(guān)項目與銷售

7、收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的有關(guān)項目占銷售收入的百分比，然后依據(jù)計劃期銷售額的增長和假定不變的百分比關(guān)系來預(yù)測短期資金需要量的方法。具體的計算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。舉例說明如下。例某公司年月日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負債表如表所示。該公司年銷售收入為萬元，年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷售收入預(yù)測數(shù)為萬元。預(yù)測融資需求的步驟如下。、根據(jù)銷售總額確定融資需求 第一：區(qū)分敏感項目與非敏感項目。 就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨項目以及負債中的應(yīng)付帳

8、款、應(yīng)付費用項目都隨銷售的變動而變動，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負債項目如短期借款、長期負債以及股東權(quán)益項目（表中以表示）則與銷售無關(guān)。第二，確定銷售百分比。根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負債項目的百分比?，F(xiàn)金銷售收入.應(yīng)收帳款銷售收入.存貨銷售收入.應(yīng)付帳款銷售收入.應(yīng)付費用銷售收入.可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金.元，占用應(yīng)收賬款.元，占用存貨.元，形成應(yīng)付帳款.元，形成應(yīng)付費用.元。第三，計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)和負債。資產(chǎn)（負債）預(yù)計銷售額各項目銷售百分比現(xiàn)金.（萬元）應(yīng)收帳款.（萬元）存貨.（萬元）應(yīng)付帳款.（萬元）應(yīng)付費用.（萬元）在此基礎(chǔ)上預(yù)計總資產(chǎn)和總負債（無關(guān)項目按上年計算

9、）：總資產(chǎn).（萬元）總負債1001（萬元）總負債為不增加借款情況下的總負債。第四，預(yù)計留存收益增加額。這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加額預(yù)計銷售額銷售凈利率（股利支付率）假設(shè)公司預(yù)計銷售凈利潤為萬元，股利支付率為，則：留存收益增加額（）（萬元）第五，計算外部融資需求。外部融資需求額預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負債預(yù)計所有者權(quán)益（萬元）該公司為完成銷售收入萬元，需要增加資金萬元（），負債的自然增長提供萬元（），留存收益提供萬元，本年應(yīng)再從外部融資萬元（）。 資產(chǎn)負債表表 .單位：萬元資 產(chǎn) 金額負債及所有者權(quán)益 金額現(xiàn)金（包括銀行存款）短期借款應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款應(yīng)付費用存貨長

10、期借款實收資本固定資產(chǎn)凈值資本公積留存收益合計合計 2、根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負債自然增加-留存收益增加 =（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）-（負債銷售百分比新增銷售額）-計劃銷售凈利潤（1-股利支付率） =（資產(chǎn)銷售百分比-負債銷售百分比）新增銷售額-計劃銷售凈利潤（1-股利支付率）將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：融資需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）（1000-800）-100（1-80%）=20（萬元）銷售百分比法的優(yōu)點是能為企業(yè)提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)進行外部融資的需要。但是它是以預(yù)測年度敏感項目與銷售收入的比例及非敏感項目與基年保持

11、不變?yōu)榍疤岬?，如果有關(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進行預(yù)測就會對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。（二）資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性是指資金的變動同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。半變動資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動資金兩部分。資金習(xí)性預(yù)測法是在進行資金習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測資金需要量。預(yù)測的基本模型為：y=a+bx式中：y資金需要量a- 不變資金b-單位產(chǎn)銷量所需要的變動資金x產(chǎn)銷量具體預(yù)測時又可分為總額法和分項預(yù)測法兩種。1、總額法總額法是按照

12、企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動兩部分，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)測資金需要量。例某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。年預(yù)計銷售量為萬件時，試計算年的資金需要量。 資金需要量的預(yù)測步驟為： 第一，根據(jù)表8-4的資料計算整理出表8-5的資料第三，將a=4.9,b=0.43代入ya+bx中，y=4.9+0.43x第四，將2002年預(yù)計銷售量400萬件代入上式，求得資金需要量為：y=4.9+0.43400=176.9（萬元）2、分項預(yù)測法分項預(yù)測法是根據(jù)各資金占用項目（如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貸等）與產(chǎn)銷量（或銷售收入）之間的關(guān)系，把各項目的資金分成變動資金和不變資金兩部分，然

13、后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預(yù)測資金需求量。資金需要量的預(yù)測步驟為：第一，將各項目占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。以現(xiàn)金項目為例，運用高低點法（也可以用回歸直線法）計算出a、b的值。 b=（最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入） =（32-22）（600-400）=0.05將b=0.05代入y=a+bx求得a=y-bx=22-0.05400=2(萬元)按照同樣方法對應(yīng)收帳款、存貨、流動負債等項目占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。第二，將分解后的各項目的不變資金和單位變動資金匯總列表，從中得出資金需要量的預(yù)測模型。假設(shè)本例中

14、現(xiàn)金及其他項目的資金占用分解后列于表8-7中，根據(jù)表8-7的資料得出流動資金需要量的預(yù)測模型為：y=12+0.34x 第三，利用預(yù)測模型測算流動資金需要量。y=12+0.34700=250(萬元)生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。7月-227月-22Wednesday, July 20, 2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。14:55:4814:55:4814:557/20/2022 2:55:48 PM做一枚螺絲釘，那里需要那里上。7月-2214:55:4814:55Jul-2220-Jul-22日復(fù)一日的努力只為成就美好的明天。14:55:4814:55:4814:55Wednesday, July 20, 2022安全放在第一位，防微杜漸。7月-227月-2214:55:4814:55:48July 20, 2022加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2022年7月20日2:55 下午7月-227月-22精益求精，追求卓越，因為相信而偉大。20 七月 20222:55:48 下午14:55:487月-22讓自己更加強大，更加專業(yè)，這才能讓自己更好。七月 222:55 下午7月-2214:55July 20, 2022這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報。2022/7/20 14:55:481