1、2022/7/201I - 投資（investment）S - 儲蓄（save ）IS - 用來解釋財政政策L - 貨幣需求 M - 貨幣供給LM - 用來解釋貨幣政策2022/7/202學習要求及目的：通過學習，重點掌握IS曲線、LM曲線以及ISLM模型，同時理解IS曲線和LM曲線的移動對均衡國民收入變動的影響。為分析宏觀經(jīng)濟政策（第十五章、十六章）做準備。學習重點和難點：1.重點： IS曲線、LM曲線以及ISLM模型2.難點： IS曲線和LM曲線的推導2022/7/203第一部分 IS曲線2022/7/204本部分教學目的與要求：投資函數(shù)與投資曲線產(chǎn)品市場的均衡條件IS曲線的定義IS曲線的

2、推導IS曲線斜率的決定因素IS曲線的平移IS曲線提出的目的2022/7/205 導言在簡單的國民收入理論中，曾假定I=I0，即I是外生變量實際上，I并非外生變量，要受到r的影響。rIY引進r以后，產(chǎn)品市場要與貨幣市場牽手。產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般關(guān)系是：產(chǎn)品市場總產(chǎn)出增加，貨幣需求增加，如果貨幣供給不變，則利率上升，進而影響投資支出。（凱恩斯：貨幣對經(jīng)濟非中性） 投資怎樣決定呢？2022/7/206一、投資的決定（一）投資的定義投資是增加物質(zhì)資本存量的支出流量。也就是說，投資是指資本的形成，即社會實際資本的增加。資本是存量概念，是指存在于某一時點的量值。投資是流量概念，是指一定時期發(fā)生的量值，

3、相當于本期資本對上期資本的改變值。日常生活中所說的投資，例如購買證券、土地或其它財產(chǎn)，在經(jīng)濟學上都不能算是投資。因為它們只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，并沒有增加新的社會資本。2022/7/207（二）投資的分類在國民核算帳戶中投資可分為固定投資（廠房和設備等）、存貨投資和住宅建設投資。（按內(nèi)容分）投資還可分為總投資、凈投資和重置投資（按投資和資本存量關(guān)系）重置投資：補償現(xiàn)有生產(chǎn)設備損耗的投資（折舊）凈投資：用于增加資本存量的那一部分投資總投資等于凈投資加上重置投資投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。按引致投資原因：自發(fā)投資和引致投資按是否參與經(jīng)營：直接投資和間接投資2022/7/208（三）影響投資的重要因

4、素1、投資的預期利潤（收益）率投資的預期利潤率是投資所產(chǎn)生的利潤額與投資額的比率。在其它因素不變的情況下，二者成正方向變化。即預期收益投資。具體說：（1）預期市場需求預期收益 投資。（2）工資成本預期收益投資，另一方面 ，工資成本機器替代勞動投資。在大多數(shù)情況下，隨著工資成本，企業(yè)會越來越多地考慮采用新的機器設備，從而投資 。這就是新古典經(jīng)濟學認為的“投資需求會隨著工資的上升而上升”的原因。（3）減稅預期收益 投資2022/7/209接上頁2、資本市場的利率水平利率是投資的成本。在其它因素不變的情況下，投資同利率之間存在反方向變化關(guān)系。3、投資風險風險也就是不確定性。風險與收益成正比。投資需求

5、會隨著人們承擔風險的意愿和能力的變化而變動。2022/7/2010接上頁4、企業(yè)的市場價值企業(yè)的市場價值就是這個企業(yè)的股票的市場價格總額，它等于每股的價格乘以總股數(shù)之積。若股票市場價值新建一個企業(yè)的成本新建企業(yè)優(yōu)于購買舊企業(yè)投資2022/7/2011托賓的“q”說美國經(jīng)濟學家詹姆托賓（ Jamas Tobin 1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學家如果1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設備比較便宜。就會有新投資。如果0）d代表投資對利率變化的彈性系數(shù)d值愈大，投資曲線的斜率愈小，曲線愈平坦；反之，投資曲線的斜率愈大，曲線愈陡峭。投資和利率呈反方

6、向變動。OIrI2（d2）I1（d1）d1 d2I0r2r12022/7/20144、投資曲線的移動投資曲線的移動主要是探討利率以外因素的變化對投資的影響。凱恩斯認為，投資決策在較大的程度上依賴于投資者對未來的預期或曰“動物精神”（animal spirits）。一般來說，在其它因素不變的情況下，投資者對未來預期樂觀，投資量就會增加；反之，對未來預期悲觀就會減少投資。OIr2022/7/2015接上頁投資曲線（投資需求曲線），又稱投資的邊際效率曲線。投資的邊際效率(MEI)是從資本的邊際效率(MEC)這一概念引申而來的。2022/7/2016（五）資本邊際效率1、含義：資本邊際效率（Margi

7、nal Efficiency of Capital，MEC）：廠商增加一筆投資時預期可賺得的按復利方式計算的利潤率。2、公式：Rn預期利潤，R0本金，rMEC， J該資本品在n年年末時的報廢價值公式一公式二2022/7/2017接上頁通過公式，可以算出MEC。如果算出的MEC大于市場利率，則此投資就值得，否則，就不值得。MEC的數(shù)值取決于資本物品供給價格（資本品價格）和預期收益（利潤）。它與前者反方向變動，與后者同方向變動。2022/7/2018資本邊際效率曲線資本邊際效率MEC曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。i投資量r利率i資本邊際效率曲線MEC投資越多，資本的邊際效

8、率越低。即利率越低，投資越多。r%2022/7/20193、規(guī)律：資本邊際效率遞減規(guī)律（1）內(nèi)容：在技術(shù)和其他條件不變時，隨著投資的增加，MEC呈遞減趨勢。（2）原因：第一，投資對資本品需求資本品價格MEC第二，投資預期未來產(chǎn)量預期利潤（收益）MEC2022/7/20204、關(guān)系： MEC和MEI 資本邊際效率曲線和投資需求曲線投資的邊際效率MEI （Marginal Efficiency of Investment）：由于資本物品供給價格上升而被縮小了的MEC的數(shù)值，被稱為MEI。在相同的預期收益下，MEIMEC。表示投資和利率間關(guān)系的曲線，是投資邊際效率曲線。投資邊際效率曲線就是投資需求曲

9、線。2022/7/2021投資邊際效率曲線 MEI Marginal Efficiency of investment 投資增加，會導致資本品供不應求，而價格上漲。最終，MEC會減少。MEI減少了的MEC稱為投資邊際效率曲線，要低于MEC。i資本邊際效率曲線MEIMECr1r2MEI即是投資函數(shù)曲線r%2022/7/2022二、IS曲線產(chǎn)品市場的均衡表示產(chǎn)品市場與貨幣市場的親密接觸，建立r與Y之間的關(guān)系。這種關(guān)系通過S與I兩個橋梁得以建立起來。2022/7/2023（一）IS曲線的含義IS曲線：在產(chǎn)品市場均衡條件下（I=S），一條用來反映國民收入（ Y）和利率（ r）之間相互關(guān)系的曲線。r 投

10、資I 總需求 Y 。 r 與Y成反方向變動。 r YISr 與Y是否因果關(guān)系？2022/7/2024yr%y1相同收入，但利率高，is區(qū)域yyIS曲線之外的經(jīng)濟含義y3IS2022/7/2025（二）IS曲線的原理推導rISY，橋的兩端是利率與國民收入，橋梁是I與S。2022/7/2026（三）兩部門IS曲線的圖示推導 （I=S法）SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr22022/7/2027理解IS曲線含義時，要注意：IS曲線所表示的利率與國民收入之間的關(guān)系并不是因果關(guān)系。它只表明當利息率和國民收入存在著這樣一種反方向變動關(guān)系時，投資和儲蓄保持相

11、等，產(chǎn)品市場均衡的條件得到了滿足。 2022/7/2028（四）IS方程的建立 兩部門均衡條件2022/7/2029 IS方程兩部門(489)2022/7/2030例題已知消費函數(shù)c= 200+0.8y，投資函數(shù)i = 300-5r；求IS曲線的方程。IS曲線的方程為： r = 100 - 0.04y解：a200 b0.8 e300 d5IS曲線的方程為： y=2500-25r2022/7/2031三部門均衡條件Y=C+I+G （均衡條件）C= + Yd （Yd 表示可支配收入）Yd=Y-T （T表示稅收） T=tY （t 表示邊際稅率）I=e-dr2022/7/2032IS方程三部門2022

12、/7/2033（五）IS曲線的斜率（決定因素）因素：前提是不考慮t與d 1、數(shù)學意義： 大 （1t）大 1 （1 t）小 斜率絕對值小IS曲線平緩 2、經(jīng)濟學意義： 大 乘數(shù)大 Y的變動幅度大2022/7/2034接上頁因素d：前提是，不考慮與t 1、數(shù)學意義： d大IS曲線的斜率絕對值小IS曲線平緩 2、經(jīng)濟學意義： d大投資對利率的變動 敏感Y的變動幅度大2022/7/2035接上頁因素t：前提是不考慮與d 1、數(shù)學意義： t大1 t 小 （ 1 t ）小1 （ 1 t ） 大斜率絕對值大IS曲線陡峭 2、經(jīng)濟學意義： t大，乘數(shù)小，Y的變動幅度小。2022/7/2036接上頁由于（邊際消

13、費傾向）比較穩(wěn)定， t（邊際稅率）也不會輕易變動，所以西方學者認為， 決定IS曲線斜率的因素主要是d（投資對利率的敏感度）。d大投資對利率的變動 敏感Y的變動幅度大2022/7/2037（六） IS曲線的平移 斜率變動，影響IS的傾斜度；若截距變動，則導致IS曲線本身發(fā)生位移。2022/7/2038接上頁1、自發(fā)支出變動：+e截距變大IS右移，即r不變時，Y也增加。2、乘數(shù)變動：1/（1）截距變大IS右移。3、政府支出變動：G截距變大IS右移4、稅收變動：T截距變小IS左移2022/7/2039IS曲線的水平移動利率不變，其他外生變量沖擊導致總產(chǎn)出增加，IS水平右移利率不變，其他外生變量沖擊導

14、致總產(chǎn)出減少，IS水平左移如增加總需求的膨脹性財政政策：增加政府購買性支出。減稅，增加居民支出。減少總需求的緊縮性財政政策：增稅，增加企業(yè)負擔則減少投資，增加居民負擔，使消費減少。減少政府支出。 yr%IS曲線的水平移動產(chǎn)出減少產(chǎn)出增加2022/7/2040IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動投資系數(shù)d不變：b與IS斜率成反比。邊際消費傾向b不變：d與IS斜率成反比。d是投資對于利率變動的反應程度。d較大，對于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。d大，利率變動引起投資變動多，進而引進收入的大變化。變動幅度越大，IS曲線越平緩。反之，d0時，IS垂直。b大，IS曲線的斜率就小。b大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變

15、動時，收入會以較大幅度變動。IS曲線平緩。2022/7/2041例題假定某國經(jīng)濟存在以下關(guān)系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投資由55增加至60，均衡國民收入會發(fā)生什么變化？并求新的IS方程。解：（1）根據(jù)已知條件建立IS方程 Y=C+I C=40+0.8Y I=55-200r 解方程得IS方程：Y=475-1000r （2）根據(jù)投資乘數(shù)理論得： Y=1/（1-b） I= 1/（1-0.8）5=25 新的IS方程為：Y=475+25-1000r =500-1000r2022/7/2042（七）提出 IS曲線的目的：分析財政政策如何影響國民收入變動IS1

16、IS2，實行擴張的財政政策， 增加投資，減少稅收，國民收入增加；IS1 IS3，實行緊縮的財政政策， 減少投資，增加稅收，國民收入減少。Yr IS3IS1IS22022/7/2043 第二部分 LM曲線 2022/7/2044本部分教學目的與要求凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的流動偏好理論貨幣市場的均衡條件LM曲線的定義LM曲線的推導LM曲線斜率的決定因素LM曲線的平移LM 曲線提出的目的2022/7/2045一、貨幣需求理論(一）凱恩斯主義以前（古典）的貨幣需求理論 2022/7/20461、貨幣的需求（demand for money)：由于各種動機而引起的對貨幣的需要量。凱恩斯主義認為，人們

17、持有貨幣的愿望是人們對貨幣的流動性偏好引起的。因此，貨幣需求又稱“流動偏好”（ Liquidity Preference）。()2、產(chǎn)生流動偏好的動機： A、交易動機； B、預防動機； C、投機動機。（二） 凱恩斯主義的貨幣需求理論2022/7/2047貨幣的交易動機：人們?yōu)榱藨度粘＝灰锥敢獬钟胸泿诺膭訖C。貨幣的預防動機：貨幣的預防動機又稱“謹慎動機”，是指人們?yōu)榱朔乐挂馔馇闆r發(fā)生而愿意持有貨幣的動機。貨幣的投機動機：人們?yōu)榱税盐沼欣纳①Y產(chǎn)（如購買股票和其他有價證券）而愿意持有貨幣的動機。接上頁2022/7/20483、凱恩斯主義的貨幣總需求貨幣的交易需求：為了應付日常交易而對貨幣產(chǎn)生

18、的需求。交易需求量取決于（1）收入與支出的時間間隔：間隔越長，對貨幣的交易需求越大。（2）收入的大小，隨著收入的增加而增加。貨幣的預防需求：為了預防意外支出和收入延遲而對貨幣產(chǎn)生的需求。取決于（1）未來收入與支出的不確定程度；（2）收入的大小，隨著收入的增加而增加。貨幣的交易需求和預防需求合稱為“廣義的貨幣交易需求”， 即 L1 =交易需求預防需求 = L1（Y）= kY(國民收入的增函數(shù)）K貨幣需求對收入變動的敏感度（邊際持幣傾向）。2022/7/2049貨幣的投機需求： 為了抓住購買債券的有利時機而在手邊持有一部分貨幣。分析前提：人們一時不用的財富以兩種形式存在貨幣、債券。由于債券價格=債

19、券收益/利率，所以，當利率高債券價格低買進債券、拋出貨幣L。反之亦然。結(jié)論：投機需求是利率的減函數(shù)。L2=hrh貨幣需求對利率變動的敏感度2022/7/2050接上頁極端情況：A、現(xiàn)行利率過高預期利率只能下降預期債券價格只能上升用所有貨幣去買債券L2=0B、現(xiàn)行利率過低預期利率只能上升預期債券價格只能下跌拋出所有債券而持有貨幣L2=，此時出現(xiàn)“凱恩斯陷阱”（“流動偏好陷阱”）（）。這時，即使銀行增加貨幣供給，也不會再使利率下降，貨幣政策失效。貨幣的總需求：L=L1（Y）+L2（r）2022/7/2051流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）利率越高，貨幣的投機需求越少。證券價格隨利率變化而變化，利率越高，

20、證券價格越低。證券價格紅利/利率利率極高時，貨幣的投機需求為0。會認為利率不再上升；證券價格不再下降，因而將所有貨幣換成有價證券。流動偏好陷阱：利率極低時，人們認為利率不可能再降低，或者證券價格不再上升，而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證券價格下跌遭受損失。2022/7/2052流動偏好財富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會獲得紅利、租金等收益。但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。當利率極低時，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不會去購買證券。此時，流動性偏好趨向于無窮大。增加貨幣供給，不會促使利率再下降。流動偏好：人

21、們持有貨幣的偏好。由于貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、預防不測之需和投機。2022/7/20534、凱恩斯主義的貨幣需求函數(shù)1、表達式2、圖形： 為了滿足交易需求和預防需求的貨幣需求是與利率無關(guān)的；而為了滿足投機需求的貨幣需求則與利率有關(guān)。用曲線表示為：2022/7/2054貨幣需求函數(shù)實際貨幣總需求L = L1 + L2 = ky hr名義貨幣量僅僅計算票面價值，必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。價格指數(shù)P名義貨幣需求L(ky-hr)PL(m)r貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)rL1=L1(y)L2=L2(r)凱恩斯陷阱2022/7/2055L(m)

22、r加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)r凱恩斯陷阱2022/7/2056接上頁2022/7/2057二、貨幣的供給（money supply）根據(jù)貨幣流動性的強弱，貨幣供給有狹義和廣義之分：1）狹義貨幣供給，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。2）廣義貨幣供給，M2：M1+定期存款。3）更為廣義的貨幣供給，M3：M2+個人和企業(yè)持有的政府債券等流動資產(chǎn)+貨幣近似物。2022/7/2058貨幣供給是一個國家在某一時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和。西方經(jīng)濟學家認為，貨幣供給量由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關(guān)。因而

23、，貨幣供給曲線垂直于橫坐標軸。貨幣供給分為名義供給與實際供給。貨幣供給是一個存量概念,主要是狹義貨幣，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。2022/7/2059價格指數(shù)P實際貨幣量mM /P名義貨幣量MmP貨幣供給mrm=M/Pm1 m0 m22022/7/2060貨幣供給曲線及其變動2022/7/2061三、均衡利率的決定分析IS 時，假定r已知。果真如此？NO！r取決于貨幣需求和貨幣供給。均衡利率：L=M時的利率2022/7/2062rr0，LM，用多余貨幣購買債券，導致債券價格上升，從而利率下降，最后恢復均衡。rr0，LM，拋出債券換取貨幣，導致債券價格下降，從而利率上升，最后恢復均衡。古典

24、貨幣理論中，利率是使用貨幣資金的價格。利率的作用與商品市場中價格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。2022/7/2063均衡利率的變動（一）貨幣供給變動：1、MM曲線右移利率：貨幣投放2、MM曲線左移利率：貨幣回籠（二）收入變動：收入變動，L的水平段不變，其他段移動，導致利率變動1、收入L1L曲線右移利率2、收入L1L曲線左移利率（三）投機需求變動L2變動，L的垂直段不變，其他段移動，導致利率變動1、L2L曲線右移利率2、L2L曲線左移利率2022/7/2064貨幣供給曲線的移動政府可自主確定貨幣供應量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。當貨幣供給由m0擴大至m1時，利率則由r0降至r1。在

25、貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。貨幣供給的變動L(m)rLm=M/Pr1m0 m1m2r0貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2利率維持在r1水平不再下降。貨幣需求處于“流動陷阱” 。此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。2022/7/2065貨幣需求曲線的變動貨幣交易、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移；反之左移。導致利率變動。 貨幣需求變動導致的貨幣均衡L(m)rL2m=M/Pr1r2m0利率決定于貨幣需求和供給貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關(guān)。垂直。凱恩斯認為，需要分析的主要是貨幣的需求。L0L1r0202

26、2/7/2066四、 LM曲線 貨幣市場的均衡L ：liquidity 貨幣需求 M ：money 貨幣供給貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。貨幣實際供給量m不變。貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。 L=M時，貨幣市場處于均衡狀態(tài)。此時r與Y的一一對應關(guān)系以L和M為橋梁，體現(xiàn)為LM曲線。2022/7/2067 LM曲線：一條用來描述在貨幣市場均衡狀態(tài)下國民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線M貨幣供給L貨幣需求=交易需求L1+投機需求L2 （與Y成正比）（與r成反比）r 投機需求 交易需求 Y r與Y成同方向變動 （一）LM曲線的定義LMYrr與Y是否函數(shù)關(guān)系？2022/7/2068理解LM 曲線含義時，要注意： LM曲線所表示的利率與國民收入之間的關(guān)系并不是因果關(guān)系。 它只表明當利息率和國民收入存在著這樣一種同方向變動關(guān)系時，貨幣需求和貨幣供給保持相等，貨幣市場均衡的條件得到了滿足。 2022/7/2069LM曲線的經(jīng)濟含義（3）LM曲線上的任何點都表示 L= m，即貨幣市