1、以基金方式助推區(qū)域不良資產(chǎn)處置與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)目錄 第一部分 背景第二部分 浙商資產(chǎn)簡介與優(yōu)勢(shì)第三部分 基金業(yè)務(wù)介紹以基金方式助推區(qū)域不良資產(chǎn)處置與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)第一部分 背景 市場(chǎng)背景我省不良資產(chǎn)余額：1938.3億元我省不良率： 2.41% 不良貸款季度環(huán)比“雙降”, 仍然處于高位。截至2016年9月末，全省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣不良貸款余額1938.3億元，當(dāng)月下降123.6億元，比上季末下降26.2億元，比年初增加129.9億元；不良貸款率2.41，當(dāng)月下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，比上季末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，比年初提高0.04個(gè)百分點(diǎn)。174億元據(jù)網(wǎng)貸之家、陸金所數(shù)據(jù)估算，截至2015年10月P

2、2P貸款行業(yè)不良貸款金額約為174億元2萬億根據(jù)搜賴網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究中心的測(cè)算，國內(nèi)企業(yè)賬齡超過1年的應(yīng)收賬款總額目前已經(jīng)超過2萬億截至2016年三季度，浙江省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣不良貸款余額1938億元，不良貸款率2.41，比年初上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。浙江銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款趨勢(shì)圖市場(chǎng)背景 銀 行不良資產(chǎn)攀升信貸收縮企業(yè)經(jīng)營困難 企業(yè)還貸能力惡化銀行風(fēng)險(xiǎn)壓力增大 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)“滾雪球效應(yīng)”銀行業(yè)不良資產(chǎn)持續(xù)集聚，如不有效制止，有可能引發(fā)“不良率上升-銀行抽貸-企業(yè)經(jīng)營困難”惡性循環(huán)資料來源：國際貨幣基金組織 不良資產(chǎn)激增銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降企業(yè)債務(wù)高企不良率上升-銀行抽貸-企業(yè)經(jīng)營困難”惡性循環(huán)市場(chǎng)背景

3、-供給側(cè)改革加速不良資產(chǎn)釋放強(qiáng)調(diào)化解過程產(chǎn)能加大企業(yè)破產(chǎn)力度供給側(cè)改革將加大企業(yè)破產(chǎn)力度，不良資產(chǎn)供給量會(huì)大幅增加，收購價(jià)格降低；1金融機(jī)構(gòu)改革提供新機(jī)遇金融機(jī)構(gòu)的改革為不良資產(chǎn)處置帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；信托業(yè)存量資產(chǎn)和兌付風(fēng)險(xiǎn)提供了新的機(jī)會(huì)；銀行業(yè)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓大爆發(fā)作為最主要的不良資產(chǎn)提供者，銀行業(yè)2016年不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓將大爆發(fā)，預(yù)計(jì)2016年的不良貸款拍賣市場(chǎng)將達(dá)到6000億。23處置“僵尸企業(yè)”收購價(jià)格降低不良資產(chǎn)的特殊機(jī)會(huì)中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過高速發(fā)展，固定資產(chǎn)投資金額巨大，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整而將產(chǎn)生較大規(guī)模的特殊機(jī)會(huì)；地方投融資平臺(tái)因?yàn)閮攤鶋毫?，無法償還債務(wù)，而產(chǎn)生巨大規(guī)模特殊機(jī)會(huì)；央企及地

4、方國企由于行業(yè)周期及分離輔業(yè)，將會(huì)形成特殊機(jī)會(huì)；部分行業(yè)受到宏觀調(diào)控的影響，而形成特殊機(jī)會(huì)。例如：房地產(chǎn)。新興產(chǎn)業(yè)巨額投資涌入，產(chǎn)能過剩、供求失衡，形成特殊機(jī)會(huì)；浙江互保圈企業(yè)出險(xiǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻 浙江一大批如偉海、賜福、虎牌等當(dāng)?shù)佚堫^或知名企業(yè)飽受互保聯(lián)保牽連而陷入了極大的困境之中，就連一些本來很具發(fā)展?jié)摿Φ暮闷髽I(yè)也因此而受到了拖累，不僅得不到銀行貸款，還要替擔(dān)保對(duì)象背負(fù)巨額的債務(wù)。以偉海為例，截至2014年3月偉海出險(xiǎn)時(shí)，其對(duì)外擔(dān)保16.3億元，接受其他公司擔(dān)保14.5億元，涉及擔(dān)保單位12家，第一島鏈涉及的互保金額約200億人民幣，第二島鏈涉及的互保金額約400億人民幣，這些企業(yè)包括義烏市十強(qiáng)民

5、營企業(yè)中的六家，涉及員工超萬人。面對(duì)危機(jī)蔓延，企業(yè)資產(chǎn)狀況持續(xù)惡化，無論是地方政府還是企業(yè)，都迫切希望借助第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，通過“救助”而非“破產(chǎn)”的方式獲得重生。市場(chǎng)背景-不良資產(chǎn)處置目前不良資產(chǎn)處置主要依賴四大全國性國有金融資產(chǎn)管理公司加一批區(qū)域內(nèi)省級(jí)資管公司，各地不良資產(chǎn)運(yùn)營參與方是一種“4+1”模式。根據(jù)畢馬威中國銀行業(yè)經(jīng)濟(jì)下行周期下不良資產(chǎn)處置策略的報(bào)告中認(rèn)為，盤活重組是對(duì)經(jīng)濟(jì)體最為有利的不良資產(chǎn)處置模式。 以周期性的產(chǎn)業(yè)基金為代表的參與主體，其資金具有長期性特點(diǎn)，根據(jù)對(duì)周期性產(chǎn)業(yè)的獨(dú)特認(rèn)識(shí)，敢于長期持有，從周期性的波動(dòng)中套取資產(chǎn)價(jià)值，兼具策略和價(jià)值投資的雙重考慮；和零售資金對(duì)接

6、的大中型銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)，資金規(guī)模量大，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，雖然難以直接接觸不良資產(chǎn)，但仍可作為不良資產(chǎn)處置較好的資金配合主體；以資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及投資銀行為代表的參與主體，更傾向于采取批量轉(zhuǎn)讓的交易模式，利用資產(chǎn)包各債權(quán)資產(chǎn)信息的不對(duì)稱低買高賣，進(jìn)行套利交易，因批量之大而從中獲得更大的成本折讓，之后再將批量中的大包拆小包通過更廣范的潛在買家渠道變現(xiàn)而獲利，即將大宗資產(chǎn)導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體毛細(xì)血管能夠滲透到的各類不同參與者；以不良資產(chǎn)處置專業(yè)基金為代表的參與主體，其本身具有獨(dú)特的訴訟清收、盤活、重組和處置等能力，對(duì)不良資產(chǎn)的背景、參與人的背景更為熟悉，更傾向于購買、處置特定地區(qū)、特定產(chǎn)業(yè)及特定領(lǐng)域的資產(chǎn)；市場(chǎng)背

7、景-中國并購市場(chǎng)的利好并購市場(chǎng)重大利好證監(jiān)會(huì)2014年修訂上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法、上市公司收購管理辦法行政審批加快、交易機(jī)制變活、金融支持加強(qiáng)、支付手段增多、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)革新國家“走出去”戰(zhàn)略+設(shè)立各地自貿(mào)區(qū)，海外并購成為資本市場(chǎng)的熱門話題銀監(jiān)會(huì)2015年印發(fā)商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引，將并購貸款期限提升至7年，并購貸款在并購交易總金額的占比上限提高至60%。國務(wù)院于2014年關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見公布，全面推進(jìn)并購市場(chǎng)化改革中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整期，國務(wù)院2015年發(fā)布關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制意見，進(jìn)一步加速國企改革國企改革加速利率市場(chǎng)化改革處于初期，資金環(huán)境偏緊，企業(yè)融資

8、成本偏高證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國資委、銀監(jiān)會(huì)四部委2015年聯(lián)合發(fā)布關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知，在并購重組監(jiān)管中將進(jìn)一步簡政放權(quán)，擴(kuò)大并購重組取消行政審批的范圍，簡化審批程序。國家“走出去”戰(zhàn)略+設(shè)立各地自貿(mào)區(qū)，海外并購成為資本市場(chǎng)的熱門話題銀監(jiān)會(huì)2015年印發(fā)商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引，將并購貸款期限提升至7年，并購貸款在并購交易總金額的占比上限提高至60%。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整期，國務(wù)院2015年發(fā)布關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制意見，進(jìn)一步加速國企改革國企改革加速利率市場(chǎng)化改革處于初期，資金環(huán)境偏緊，企業(yè)融資成本偏高國家政策的松綁，使并購重組、債轉(zhuǎn)股的支付手段、定價(jià)方面等更加

9、靈活而有彈性。這些大尺度的“寬衣”，將大大降低企業(yè)并購重組成本，由此，真正市場(chǎng)化的并購浪潮將在中國掀起。以基金方式助推區(qū)域不良資產(chǎn)處置與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)第二部分 浙商資產(chǎn)簡介與優(yōu)勢(shì)浙商資產(chǎn)：省級(jí)AMC123浙江省人民政府關(guān)于設(shè)立浙江省資產(chǎn)管理有限公司的批復(fù)（浙政函2013101號(hào)）2013年7月9日財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法（財(cái)金20126號(hào)）浙商資產(chǎn)資本實(shí)力：注冊(cè)資本27.18億元（實(shí)繳資本）股權(quán)架構(gòu)：國貿(mào)集團(tuán)持股100%經(jīng)營范圍：參與省內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理，資產(chǎn)投資及資產(chǎn)管理相關(guān)的重組、兼并、投資管理咨詢服務(wù)，企業(yè)管理、財(cái)務(wù)咨詢及服務(wù)浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)有

10、限公司2013年8月6日出資設(shè)立浙商資產(chǎn)整體發(fā)展現(xiàn)狀2015年浙江省金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中浙商資產(chǎn)被定位為浙江省總部金融旗艦企業(yè)。浙商資產(chǎn)已與地方政府合作成立4家專營不良資產(chǎn)地方資管平臺(tái)公司，公司下設(shè)杭州、寧波、金華、溫州四個(gè)業(yè)務(wù)總部，公司業(yè)務(wù)已覆蓋全省。 浙商資產(chǎn)積極推進(jìn)以基金方式助推解區(qū)域不良資產(chǎn)處置與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，柯橋產(chǎn)業(yè)重組基金已進(jìn)入落地階段。 2014年9月成功成為IPAF（International Public AMC Forum）成員公司，是目前唯一加入的地方版AMC資產(chǎn)管理公司新成員。公司已與賽領(lǐng)資本、興證資管、中融信托等近幾十家知名公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；已與全國地方AMC公司建

11、立同業(yè)交流機(jī)制；與幾十家領(lǐng)先民營資產(chǎn)公司、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所建立合作關(guān)系。2015年公司在上交所成功發(fā)行了 20億元公司債券，我司最新主體評(píng)級(jí)為AA+, 計(jì)劃再發(fā)行公司債。地方探索性的實(shí)踐 13政府區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)托管救助銀行不良資產(chǎn)處置與經(jīng)營企業(yè)助推企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)完整的商業(yè)模式 清晰的戰(zhàn)略布局浙商資產(chǎn)創(chuàng) 新差異化 戰(zhàn)略 股東核心圈1+N 資管平臺(tái)圈1+F 市場(chǎng)化基金圈1+ C 戰(zhàn)略伙伴圈“三圍”不良資產(chǎn)處置與經(jīng)營投顧服務(wù)融通創(chuàng)新“四圈”“五類型”金融投資基金 管理以基金方式助推區(qū)域不良資產(chǎn)處置與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)第三部分 基金業(yè)務(wù)介紹基金業(yè)務(wù)背景1. 因資本配置不合理、政策調(diào)整等原因，

12、導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生資產(chǎn)不良的問題，在這些陷于壓力、問題或轉(zhuǎn)型中的企業(yè)或項(xiàng)目里存在著大量的投資機(jī)會(huì)。這種投資機(jī)會(huì)被稱之為特殊投資機(jī)遇2. 特殊投資機(jī)遇涉及的不良資產(chǎn)并非是不好資產(chǎn)，只是在資金、管理上出現(xiàn)一些暫時(shí)性問題而造成企業(yè)盈利困難，不良資產(chǎn)本身不具備流動(dòng)性和盈利性，擁有大具有一定風(fēng)險(xiǎn)，而一些擁有運(yùn)營資產(chǎn)能力的機(jī)構(gòu)在其中就能找到投資機(jī)會(huì)。3. 傳統(tǒng)融資渠道無法幫助困難企業(yè)在短期內(nèi)獲得融資，如果在此時(shí)基金適時(shí)地介入，幫助企業(yè)重新盤活資金，渡過難關(guān)，并在此之后適時(shí)地退出就是抓住了特殊投資機(jī)會(huì)4. 根據(jù)資產(chǎn)和企業(yè)的情況，組建團(tuán)隊(duì)開始進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查，包括財(cái)務(wù)、法律、市場(chǎng)等方面。同時(shí)提供一套解決方案，

13、如資金如何進(jìn)入，需要對(duì)接哪些資源等。 基金業(yè)務(wù)概述 基金定位以私募基金為載體，浙商資產(chǎn)特殊機(jī)遇基金，立足于充分發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)社會(huì)資本參與特殊機(jī)遇投資業(yè)務(wù),旨在化解 區(qū)域內(nèi)不良資產(chǎn)集聚風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境的良性循環(huán)，助推區(qū)域內(nèi)企業(yè)并購重組與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；商業(yè)實(shí)質(zhì)基于不良資產(chǎn)的特殊機(jī)遇投資業(yè)務(wù)，即通過債權(quán)、股權(quán)、夾層資本等方式對(duì)在不良資產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)現(xiàn)的、存在價(jià)值提升空間的資產(chǎn)和存在短期流動(dòng)性問題的企業(yè)進(jìn)行投資，然后改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、管理水平及經(jīng)營狀況，最終實(shí)現(xiàn)退出并獲得增值收益。 涉及手段企業(yè)債轉(zhuǎn)股、財(cái)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、股權(quán)投資、債務(wù)重組產(chǎn)業(yè)重組和投資銀行等當(dāng)前基金發(fā)展

14、方向：以不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)的特殊機(jī)遇投資為主要方向 正是因?yàn)榧毙杼幹米儸F(xiàn)，特殊機(jī)遇資產(chǎn)的購入者有了很大的議價(jià)空間，使得特殊機(jī)遇資產(chǎn)投資成為一種可持續(xù)可復(fù)制的商業(yè)模式。 浙商資產(chǎn)將圍繞自身優(yōu)勢(shì)，緊握本輪經(jīng)濟(jì)周期的市場(chǎng)機(jī)遇重點(diǎn)投資有價(jià)值潛力特殊機(jī)遇資產(chǎn)（債權(quán)、股權(quán)、以及實(shí)物資產(chǎn)），綜合運(yùn)用并購重組、債轉(zhuǎn)股、投行手段等實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化，并逐步布局順周期基金業(yè)務(wù)，走出一條差異化基金發(fā)展道路。 價(jià)值洼地時(shí)間資產(chǎn)價(jià)格特殊資產(chǎn)基金業(yè)務(wù)的商業(yè)模式 壞企業(yè)好資產(chǎn)正常企業(yè)壞資產(chǎn)托管/收購債務(wù)清洗/治理優(yōu)化基金的資產(chǎn)池優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)內(nèi)部整合引入戰(zhàn)略投資人 資產(chǎn)注入并購重組資產(chǎn)證券化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)作好企業(yè)好資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)資

15、產(chǎn)基金投資于有增長潛力的“價(jià)值洼地”特殊資產(chǎn)，如短期流動(dòng)困難、破產(chǎn)重整、問題項(xiàng)目重組等， 選擇結(jié)合產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，為企業(yè)債轉(zhuǎn)股、財(cái)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)重組和投資銀行等在內(nèi)的一攬子并購重組手段，、托管、重組、資產(chǎn)注入、追加投資等多種金融服務(wù)與投行手段，幫助企業(yè)找到產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和金融優(yōu)勢(shì)的結(jié)合點(diǎn)，通過增量激活存量，使企業(yè)獲得重生，既承擔(dān)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的社會(huì)責(zé)任，也實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)濟(jì)目的。資產(chǎn)經(jīng)營與處置特殊機(jī)遇基金業(yè)務(wù)策略一：不良資產(chǎn)收購與處置業(yè)務(wù) 在充分評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值以及現(xiàn)金流回現(xiàn)保障前提下，基金可重點(diǎn)關(guān)注收購金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)與類金融不良資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)、非金融

16、機(jī)構(gòu) 債務(wù)企業(yè)本基金現(xiàn)金股權(quán)實(shí)物資產(chǎn)置換資產(chǎn)證券化債權(quán)出售訴訟追償正常清收委托處置債權(quán)出售協(xié)議轉(zhuǎn)讓公開拍賣股權(quán)置換租包處置形成不良資產(chǎn)債權(quán)借貸產(chǎn)生的債權(quán)借用浙商資產(chǎn)通道轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)支付對(duì)價(jià)資產(chǎn)租賃、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)租賃、轉(zhuǎn)讓支付對(duì)價(jià)以股抵債特殊機(jī)遇基金業(yè)務(wù)策略二：資產(chǎn)重組+并購重組業(yè)務(wù)充分發(fā)揮基金整合資源與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)特點(diǎn)。通過推動(dòng)并購重組，引入產(chǎn)業(yè)投資方或者上市公司收購?fù)顿Y標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目退出。基金對(duì)項(xiàng)目重組或破產(chǎn)重整，整合部分優(yōu)秀資產(chǎn)或者直接獲取投資標(biāo)的浙商資產(chǎn)基金基金介入，參與股權(quán)收購并對(duì)企業(yè)進(jìn)行后續(xù)融資，做大規(guī)?；鹂梢詾椴①彿教峁┻^橋資金支持收購上市公司與其他有實(shí)力企業(yè)退出不良資產(chǎn)包項(xiàng)目 直接

17、獲取特殊機(jī)遇基金業(yè)務(wù)工具：存量+增量業(yè)務(wù) （債務(wù)重組）操作模式：針對(duì)在不良資產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)現(xiàn)的存在價(jià)值提升空間，但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的企業(yè)，采取“存量+增量“的方式，在獲得其銀行債權(quán)基礎(chǔ)上，參照共益?zhèn)鶛?quán)形式采取追加投資、融資注入等多種方式，通過改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營狀態(tài)，待盤活企業(yè)資產(chǎn)后以到期償債、轉(zhuǎn)讓等手段實(shí)現(xiàn)退出并獲得增值收益。盈利模式：1）資金支持的利差收入；2）項(xiàng)目管理費(fèi)用；退出機(jī)制：1）企業(yè)或項(xiàng)目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流入；2）處置部分抵押資產(chǎn)，優(yōu)先獲得償付。 本基金特定企業(yè)增量資金注入恢復(fù)正常 特殊機(jī)遇基金業(yè)務(wù)工具：債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)標(biāo)的企業(yè)債權(quán)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)操作增資擴(kuò)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓債股置換流動(dòng)性注入與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)