1、資產證券化市場運行報告2021 年第 2 季度市場發(fā)行情況各市場發(fā)行規(guī)模和總單數2020/2021年第二季度26.319.153.5 61.419.520.2各市場發(fā)行規(guī)模占比（%）億元15,00012,0009,0006,0003,0000信貸ABS發(fā)行規(guī)模ABN發(fā)行規(guī)模企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模 發(fā)行總單數(右軸)18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q27506004503001500信貸ABS ABN企業(yè)ABS來源：CNABS、惠譽博華信貸ABS 2021年第二季度發(fā)行情況注：內環(huán)為2020年，外環(huán)為2021年來源：CNAB

2、S、惠譽博華億元1,6001,200800400020Q2發(fā)行額21Q2發(fā)行額20Q2發(fā)行單數(右軸)21Q2發(fā)行單數(右軸)20151050RMBS車貸ABS消費貸ABSCLONPAS注：CLO中含企業(yè)貸款證券化，金融租賃資產證券化和小微企業(yè)貸款證券化產品來源：CNABS、惠譽博華ABN 2021年第二季度發(fā)行情況億元60021Q2發(fā)行額21Q2發(fā)行單數(右軸)45400302001500來源：CNABS、惠譽博華企業(yè)ABS 2021年第二季度發(fā)行情況億元1,200900600300021Q2發(fā)行額21Q2發(fā)行單數(右軸)16012080400來源：CNABS、惠譽博華二季度資產證券化市場發(fā)

3、行量同比增加，信貸 ABS 發(fā)行占比上升：2021 年第二季度全市場共計發(fā)行資產證券化產品 549 筆，總發(fā)行金額為 7788.1 億元，相較去年同期分別增長 16.1%和 49.6%。二季度發(fā)行筆數和發(fā)行金額同比增長的不均衡系信貸 ABS 發(fā)行量擴大所致，其中單個交易規(guī)模較大的 RMBS 發(fā)行量增幅顯著。從發(fā)行規(guī)模占比看，二季度企業(yè) ABS 以 53.5%仍占據首位，但占比較去年同期下降了 7.9%；信貸 ABS 發(fā)行規(guī)模占比為 26.3%，較去年同期上升 7.2%；ABN 發(fā)行規(guī)模占比較去年同期幾乎不變。二季度 RMBS 發(fā)行規(guī)模較去年同期增幅顯著，驅動信貸 ABS 發(fā)行量增長：二季度銀行

4、間市場共計發(fā)行信貸 ABS 產品 50 筆，發(fā)行金額為 2048.0 億元，同比增幅高達 61.3%和 105.7%。RMBS和車貸ABS 構成二季度新發(fā)行信貸ABS 的92.2%，其中RMBS占比最大，達到 63.0%，其二季度發(fā)行金額為 1290.1 億元，雖然環(huán)比略有下降，但由于 2020 年同期 RMBS 發(fā)行量不足 240 億元，在低基數的作用下，同比增長超過 400%，是本季度信貸 ABS 發(fā)行量增加的主要驅動因素。車貸 ABS 二季度發(fā)行金額為 598.9 億元，同比變化不大。此外，二季度消費貸 ABS 發(fā)行量同比增長 156.9%，NPAS 發(fā)行量同比變化不顯著， CLO 發(fā)行

5、量同比下降 70.7%，且僅有的 1 筆新增交易為小微企業(yè)貸款證券化。銀行間市場 ABN 發(fā)行保持快速增長，二季度增量中小微貸款 ABN 占比近三成：本季度共發(fā)行 ABN 產品 136 單，發(fā)行金額為 1574.2 億元，發(fā)行筆數和金額同比增速分別為 55.1%和 33.3%。2021 年二季度，小微貸款 ABN 發(fā)行量達到 429.6 億元，占比為 27.3%，首次成為占比最高的 ABN 品種，截至目前該類交易均為私募發(fā)行。融資租賃 ABN 仍保持平穩(wěn)且較高的發(fā)行量，二季度共計發(fā)行 276.3 億元。有限合伙份額 ABN 二季度發(fā)行 239.5 億元，占比為 15.2%，從 2019 年末至

6、今的發(fā)行歷史看，這類交易受單個機構的發(fā)行行為的影響比較嚴重。此前發(fā)行占比較高的供應鏈 ABN 二季度發(fā)行不足 190 億元，發(fā)行量占比降至 12.0%，或與房地產企業(yè)融資渠道持續(xù)收縮有關。企業(yè) ABS 發(fā)行繼續(xù)保持較快增長，二季度供應鏈類 ABS 占比最高：本季度企業(yè) ABS 產品發(fā)行單數和發(fā)行金額分別為 363 單和 4165.9 億元，同比分別增長 6.8%和 29.9%。其中特定非金債權 ABS 發(fā)行金額為 766.9 億元，占比 18.4%，這類交易的單筆規(guī)模較大，發(fā)起機構主要為資產管理公司。供應鏈 ABS 二季度發(fā)行 727.6 億元，占比 17.5%，其發(fā)行量也在逐漸降低，但降幅沒

7、有銀行間市場供應鏈 ABN 顯著。市場交易情況資產證券化產品二級市場成交情況億元4,000信貸ABS成交金額ABN成交金額企業(yè)ABS成交金額 信貸ABS季度換手率(右軸) ABN季度換手率(右軸)企業(yè)ABS季度換手率(右軸)30%3,00015%2,0000%1,000-15%018Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2-30%注：季度換手率= 季度成交金額/ 季度平均余額來源：上證債券信息網、深圳證券交易所、Wind、惠譽博華二季度 ABN 交易活躍程度有所提升：本季度資產證券化二級市場總成交金額

8、約為 3839.2億元，其中信貸 ABS、ABN 和企業(yè) ABS 成交金額分別為 1448.9 億元、1065.2 億元和 1325.1 億元。二季度信貸 ABS 和企業(yè) ABS 的成交金額環(huán)比均有不同程度的回落，而 ABN成交易金額則環(huán)比上漲 59.7%。換手率方面，信貸 ABS 和企業(yè) ABS 均與上季度基本持平，而 ABN 的換手率在經歷了上季度的短暫下跌之后，于本季度回升至以往高于信貸 ABS 和企業(yè) ABS 的水平。存續(xù)信貸 ABS 增信水平變化情況增信水平變化前五位單位：%RMBS車貸ABS消費貸ABSCLO 及金融租賃 ABS證券簡稱CE 增長證券簡稱CE 增長證券簡稱CE 增長

9、證券簡稱CE 增長15 和家 1B13.520 豐耀 1A235.219 和智 8C44.520 飛馳建融 1A45.718 和家 1A10.919 上和 4A230.219 幸福 1A26.521 興銀 1B37.418 和家 1B9.520 睿程 1A229.219 幸福 1B23.320 飛馳建融 1B32.315 居融 1B9.320 匯聚通 1A227.120 興晴 1A21.520 飛馳建融 2A21.115 京誠 2B8.220 瑞澤 1A225.221 楚贏 1A20.120 飛馳建普 3A17.3來源：受托機構報告、CNABS、惠譽博華本季度信貸 ABS 市場整體增信水平良好

10、：除個別新增的、仍處在持續(xù)購買期的產品，所有產品優(yōu)先級證券所獲信用支持均有所增加。存續(xù)的證券表現整體上無異常波動，反映出在國內 COVID-19 疫情得到有效控制的背景下信貸 ABS 產品的信用狀況保持良好。截至 2021 年 7 月底銀行間市場信貸 ABS 存續(xù)證券增信水平及變化情況見附錄。市場動態(tài)中國人民銀行發(fā)布銀行業(yè)金融機構綠色金融評價方案為提升金融支持綠色低碳高質量發(fā)展的能力，優(yōu)化綠色金融激勵約束機制，人民銀行于 2021年 5 月 27 日發(fā)布了銀行業(yè)金融機構綠色金融評價方案（簡稱方案）。方案自2021 年 7 月 1 日起施行，評價工作將每季度開展一次，首次評價將針對 2021 年

11、第三季度進行。根據方案，綠色金融評價指標包括定量和定性兩類，權重分別為 80%和 20%。定量指標包括綠色金融業(yè)務總額占比、綠色金融業(yè)務總額份額占比、綠色金融業(yè)務總額同比增速、綠色金融業(yè)務風險總額占比；定性指標為執(zhí)行國家及地方綠色金融政策情況、機構綠色金融制度制定及實施情況、金融支持綠色產業(yè)發(fā)展情況。在較長的一段時間里，不同市場的監(jiān)管主體針對綠色債券的認定存在實踐上的差異，為進一步規(guī)范國內綠色債券市場，人民銀行、發(fā)展改革委和證監(jiān)會于 2021 年 4 月聯合發(fā)布了綠色債券支持項目目錄（2021 年版）。清晰的界定標準和明確的評價體系將更有利于引導金融機構支持綠色項目，助力中國政府實現“碳中和，

12、碳達峰”的目標。目前，中國的綠色 ABS 已經成長為中國綠色債券市場的特色組成部分，其發(fā)行占比維持在中國綠色債券發(fā)行總規(guī)模的 11%左右，但在不同市場的發(fā)行量懸殊，且涉及的基礎資產類型較少，基礎資產中收益權和補貼款的占比偏高。中國的住房抵押貸款體量巨大，且綠色建筑推廣工作正不斷深入，惠譽博華認為綠色 RMBS 未來在中國具備實現突破并取得發(fā)展的潛力（詳見惠譽博華中國綠色 ABS 觀察、住房抵押貸款綠色資產證券化的國際實踐）。銀行間市場綠色 ABS 基礎資產擴容，首單綠色車貸 ABS 落地2021 年 6 月，上海汽車集團財務有限責任公司以其發(fā)放的新能源汽車貸款作為基礎資產發(fā)行了“上和 2021

13、 年第一期綠色個人汽車抵押貸款資產支持證券”（簡稱“上和 2021-1”）。上和 2021-1 是銀行間市場第一單貼標的綠色車貸 ABS，標志著中國綠色 ABS 基礎資產進一步豐富。根據產品發(fā)行說明書，上和 2021-1 的基礎資產來源符合綠色項目標準，且發(fā)起機構承諾融資資金將全部用于新能源汽車貸款的投放。2021 年以來新能源汽車銷量不斷提高，6 月滲透率達到 15.4%，在傳統動力車產銷疲軟，電池技術持續(xù)迭代的背景下，新能源乘用車滲透率有望進一步提升?；葑u博華認為，未來新能源汽車貸款在車貸 ABS 基礎資產中占比也將隨之逐漸上升。但與電池自燃和輔助駕駛功能相關的新能源汽車事故近年也時有發(fā)生

14、，安全性將成為影響其進一步推廣的重要因素（詳見惠譽博華銀行間市場車貸 ABS 指數 2021Q2）。中國人民銀行印發(fā)關于深入開展中小微企業(yè)金融服務能力提升工程的通知關于深入開展中小微企業(yè)金融服務能力提升工程的通知2021 年 7 月對服務小微企業(yè)成效顯著的分支機構，在績效考評、資源分配中予以傾斜，并適當下放授信審批權限。進一步提高小微信貸從業(yè)人員免責比例，適當提高不良貸款容忍度，鼓勵建立正面清單和負面清單，明確界定基層員工操作規(guī)范，免除小微信貸從業(yè)人員的后顧之憂。來源：中國政府網、惠譽博華為進一步提升銀行業(yè)金融機構中小微企業(yè)金融服務能力，推動金融更好服務實體經濟，人民銀行于 2021 年 7

15、月 5 日發(fā)布了關于深入開展中小微企業(yè)金融服務能力提升工程的通知（簡稱通知）。通知要求銀行業(yè)金融機構要擴大中小微企業(yè)信貸投放、加大對個體工商戶的金融支持力度，同時要按市場化原則支持受新冠肺炎疫情影響的小微企業(yè)和個體工商戶貸款延期還本付息。另一方面通知要求銀行業(yè)金融機構持續(xù)優(yōu)化銀行內部政策安排，以適應支持中小微企業(yè)和個體工商戶的業(yè)務特征。中國政府近年來不斷加大對中小微企業(yè)的金融支持力度，截至 2021 年二季度，主要金融機構普惠口徑小微貸款余額達到2.65 萬億元，同比增長31%。同時，銀行間市場小微企業(yè)貸款證券化發(fā)行量也迎來了快速擴張，2021 年截至 7 月末累計發(fā)行金額近 150 億元?；葑u博華認為，通知的發(fā)布將進一步推動小微企業(yè)貸款余額的增長，從而促進小微 ABS 的發(fā)行。但在貸款發(fā)放過程中，銀行可能根據小微企業(yè)和個體工商戶的經營特點適當調整風險偏好或審批權限，這或對未來證券化交易的基礎資產質量形成壓力。此外，目前存續(xù)的部分小微 ABS 交易采用循環(huán)結構，仍處在持續(xù)購買期的交易也可能受到負面影響。來源：受托機構報告、CNABS、惠譽博華。注：增信水平（CE）變化值 =