1、PAGE I格力電器償債能力(nngl)分析摘要在現(xiàn)在中國(guó)融資渠道擴(kuò)大，融資途徑增多的今天，中國(guó)企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越緊跟世界的腳步。伴隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化，舉債經(jīng)營(yíng)這一充分利用外來(lái)資金的經(jīng)營(yíng)策略被迅速普及到中國(guó)的各行各業(yè)。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)(sh chn jn j)條件下，舉債是每一個(gè)企業(yè)都不可避免的一條路。舉債(jzhi)合理適度運(yùn)用，能夠給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效益，可以地提高自有資本的投資報(bào)酬率。但舉債經(jīng)營(yíng)在帶來(lái)財(cái)務(wù)效益的同時(shí)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)激的融資策略很可能會(huì)使企業(yè)的快速增長(zhǎng)面臨迅速破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在選擇融資經(jīng)營(yíng)策略時(shí)，在投資之前，對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行正確的分析、比較，是企業(yè)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，

2、合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)安全性，同時(shí)保護(hù)企業(yè)關(guān)聯(lián)方利益的一種行之有效的方法。本文以珠海格力電器股份有限公司2011年2013年的財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)，運(yùn)用比率分析的方法，分析該公司償債能力的強(qiáng)弱，分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩大部分，并結(jié)合技術(shù)指標(biāo)，對(duì)該上市公司的債務(wù)狀況能力進(jìn)行分析及提出合理的建議。海爾集團(tuán)作為全球白色家電第一品牌，其全球市場(chǎng)上的優(yōu)秀表現(xiàn)及作為名族品牌的驕傲，有著自身的標(biāo)桿意義。因此本文選擇其在中國(guó)的青島海爾作對(duì)比分析。 關(guān)鍵詞：格力電器，償債能力分析，影響因素 目錄(ml)TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc9309 摘要 PAGEREF _Toc

3、9309 I HYPERLINK l _Toc12069 一、研究(ynji)背景及現(xiàn)實(shí)意義 PAGEREF _Toc12069 1 HYPERLINK l _Toc16755 二、償債(chn zhai)能力概述 PAGEREF _Toc16755 1 HYPERLINK l _Toc2696 （一） 關(guān)于償債能力 PAGEREF _Toc2696 1 HYPERLINK l _Toc10105 （二）償債能力分析必要性 PAGEREF _Toc10105 2 HYPERLINK l _Toc16264 三、珠江格力電器股份有限公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc16264 2 HYPERLI

4、NK l _Toc25699 四、短期償債能力分析 PAGEREF _Toc25699 3 HYPERLINK l _Toc16812 （一）、短期償債能力影響因素 PAGEREF _Toc16812 3 HYPERLINK l _Toc19831 （二）短期償債能力數(shù)據(jù)分析 PAGEREF _Toc19831 4 HYPERLINK l _Toc27023 （三）、影響短期償債能力的制約因素 PAGEREF _Toc27023 6 HYPERLINK l _Toc6030 五、 長(zhǎng)期償債能力分析 PAGEREF _Toc6030 7 HYPERLINK l _Toc1198 （一）長(zhǎng)期償債能

5、力影響因素 PAGEREF _Toc1198 7 HYPERLINK l _Toc7722 （二）長(zhǎng)期償債能力數(shù)據(jù)分析 PAGEREF _Toc7722 8 HYPERLINK l _Toc7310 （三）制約長(zhǎng)期償債能力的因素 PAGEREF _Toc7310 10 HYPERLINK l _Toc14468 六、加強(qiáng)珠江格力電器股份有限公司償債能力的建議 PAGEREF _Toc14468 11 HYPERLINK l _Toc30767 （一）加強(qiáng)短期償債能力的建議 PAGEREF _Toc30767 11 HYPERLINK l _Toc13243 （二）加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議 PAG

6、EREF _Toc13243 12 HYPERLINK l _Toc12767 六、結(jié) 論 PAGEREF _Toc12767 13 HYPERLINK l _Toc970 七、致謝 PAGEREF _Toc970 13PAGE 13格力電器償債能力(nngl)分析一、研究(ynji)背景及現(xiàn)實(shí)意義在以信用為主要(zhyo)特征的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)策略，充分利用財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)可以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，同時(shí)它也給企業(yè)發(fā)展帶了一定的風(fēng)險(xiǎn)及不確定性，這就有必要加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控在合適的范圍內(nèi)。如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。企業(yè)償債能力的分析無(wú)論對(duì)企業(yè)

7、還是與企業(yè)相關(guān)的債權(quán)人投資者而言意義都是十分重要的。對(duì)于債權(quán)人而言借助償債能力的分析可以判斷到期本息的收回情況，本身債券的安全性。對(duì)于企業(yè)自身而言，通過(guò)償債能力的分析，可以判斷其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的安全性及自有資金的盈利性；對(duì)于供貨商及合約方而言，企業(yè)的償債能力強(qiáng)弱反映其履約能力的強(qiáng)弱，如果企業(yè)償債能力弱的話，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能無(wú)法完成，會(huì)直接影響其經(jīng)濟(jì)利益，而對(duì)投資者而言，償債能力是其獲得投資收益的最基本的前提。因此通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析研究以幫助企業(yè)債權(quán)人關(guān)聯(lián)方及投資者而言都是十分重要的。本文以珠江格力電器股份有限公司償債能力分析為例，根據(jù)償債能力分析的目的和必要性，并結(jié)合影響償債能力的主要因素和當(dāng)前上

8、市公司的總體情況，針對(duì)珠江格力電器股份有限公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度慢、資本結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題，提出優(yōu)化格力電器股份有限公司償債能力的幾點(diǎn)建議，以達(dá)到該公司能結(jié)合自己的實(shí)際情況做出最優(yōu)的償債能力安排的目的。 二、償債能力概述（一） 關(guān)于償債能力 償債能力是企業(yè)以自身資產(chǎn)清償債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金及償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。

9、企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵1。（二）償債能力分析必要性 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步強(qiáng)化，負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)是大多數(shù)企業(yè)所采用，負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的資金來(lái)源渠道增多，這不僅可以解決企業(yè)的資金籌集問(wèn)題， 還可以為企業(yè)收獲財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)， 為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更大的紅利。 但是不得不看到負(fù)債僅經(jīng)營(yíng)也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)， 所以企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)與效益中應(yīng)該認(rèn)真分析其中的利弊得失，準(zhǔn)確把握其中的度。這就要求做出最正確的判斷償債能力分析。 企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金和償還債務(wù)能力是企業(yè)能否健康生存和蓬勃發(fā)展的關(guān)鍵和基礎(chǔ)。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清

10、償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力2。 三、珠江格力電器股份(gfn)有限公司簡(jiǎn)介珠江格力電器股份有限公司始建于1950年， 是新中國(guó)自行設(shè)計(jì)建造的第一座重型機(jī)械制造企業(yè)。是中國(guó)最大500家工業(yè)企業(yè)之一，中國(guó)機(jī)械行業(yè)最大50家工業(yè)企業(yè)之一。屬國(guó)家特大型重點(diǎn)骨干企業(yè)。珠江格力電器1998年成為中國(guó)機(jī)械行業(yè)上市的第一股而聞名中外。 珠江格力電器是中國(guó)最著名的重型機(jī)械設(shè)備制造商之一，是中國(guó)最大的起重設(shè)備生產(chǎn)基地(jd)、 最大的挖掘設(shè)備生產(chǎn)基地、最大的航天發(fā)射裝置生產(chǎn)基地、最大的大型軋機(jī)油膜軸承生產(chǎn)基地、最大的矯直機(jī)生產(chǎn)基地、最大的多功能旋轉(zhuǎn)舞臺(tái)生產(chǎn)基地、唯

11、一的管軋機(jī)定點(diǎn) 生產(chǎn)基地、唯一的火車(chē)輪對(duì)生產(chǎn)基地、國(guó)內(nèi)品種最全的鍛壓設(shè)備生產(chǎn)基地。珠江格力電器設(shè)計(jì)、制造生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛用于冶金、礦山、水電、火電、核電、能源、 交通、航空、航天、化工、鐵路、造船、環(huán)保、交通運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)，多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)家空白，許多產(chǎn)品榮獲國(guó)優(yōu)金獎(jiǎng)，創(chuàng)造了340項(xiàng)中國(guó)和世界第一，被譽(yù)為“國(guó)之瑰寶(gubo)” 和“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的開(kāi)路先鋒”。機(jī)器產(chǎn)品出口到世界20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 起重設(shè)備、軋鋼設(shè)備、鍛壓設(shè)備、火車(chē)軸、油膜軸承、煤氣發(fā)生爐、工礦配件、大型鍛件、焊接件加工、重型變速箱、汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)齒輪。制造銷售火車(chē)軸、冶金、軋鋼、 鍛壓、起重、非標(biāo)設(shè)備、加壓氣化爐；壓力容器、工礦配件、油

12、膜軸承、精密鍛件、結(jié)構(gòu)件；齒輪及汽車(chē)變速箱；挖掘機(jī)、鋼輪等產(chǎn)品；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；鋼錠、鑄件、鍛件、熱處理件、制模、包裝、精鑄設(shè)備、精鑄材料的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)。工業(yè)爐窯的技術(shù)服務(wù)。鑄、鍛件、熱處理件和冶煉技術(shù)咨詢服務(wù)。綜合技術(shù)開(kāi)發(fā)、服務(wù)，電子計(jì)算機(jī)應(yīng)用及軟件開(kāi)發(fā)。承包境外與出口自產(chǎn)設(shè)備相關(guān)的安裝工程和境內(nèi)國(guó)際招標(biāo)工程。上述境 外工程所需的設(shè)備、材料出口。對(duì)外派遣實(shí)施上述境外工程所需的勞務(wù)人員。礦山采掘 及輸送設(shè)備、焦化設(shè)備、制管設(shè)備、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備及其零部件；隧道機(jī)械、港口機(jī)械； 齒輪箱；電氣自動(dòng)化成套設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、安裝及銷售。3四、短期(dun q)償債能力分析 短期償債能力分析主要是了解企

13、業(yè)償還將在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期(do q)債務(wù)的能力，以判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 參見(jiàn)附錄中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中3年的數(shù)據(jù)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行分析。 （一）、短期償債能力影響(yngxing)因素短期償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。1、資產(chǎn)流動(dòng)性 資產(chǎn)的流動(dòng)性即企業(yè)資產(chǎn)不受價(jià)值不受損失迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力。包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。流動(dòng)資產(chǎn)作為償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證，其流動(dòng)性的大小決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。總體而言, 流動(dòng)資產(chǎn)越多, 企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與構(gòu)成的研究

14、分析可以揭示企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)從變現(xiàn)能力的角度看，通?？煞譃樗賱?dòng)資產(chǎn)和存貨兩部分，在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨構(gòu)成比例是影響流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。 2、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平 現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，即企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。3現(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素?，F(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，大多數(shù)短期債務(wù)都需要現(xiàn)金來(lái)償還，因此現(xiàn)金流入與流出的數(shù)量就會(huì)直接影響企業(yè)的償債能力。3、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu) 流動(dòng)負(fù)債規(guī)模與債

15、務(wù)負(fù)擔(dān)成正比。從流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成可以看出, 企業(yè)的一些流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目是不可避免的，如由于財(cái)政政策及會(huì)計(jì)制度等 原因形成的負(fù)債; 一些流動(dòng)項(xiàng)目是企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)算中所需要的, 如業(yè)務(wù)往來(lái)結(jié)算中占用的他人資金，這些資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而不像長(zhǎng)期負(fù)債是企業(yè)決策安排后的結(jié)果; 還有一些是由于企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)資金不足而借入的。因此, 一般地說(shuō), 流動(dòng)負(fù)債是所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都要發(fā)生的一種債務(wù)。此外，債務(wù)償還的強(qiáng)制緊迫性也是影響的因素4。（二）短期(dun q)償債能力數(shù)據(jù)分析短期償債能力分析(fnx)具體指標(biāo)有包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率。分析見(jiàn)短期償債能力分析表。根據(jù)計(jì)算，制得珠江格力電器股份

16、有限公司三年的比率指標(biāo)比率表和圖5表一：格力電器與青島海爾短期償債能力(nngl)指標(biāo)項(xiàng)目201120122013珠江格力青島海爾珠江格力青島海爾珠江格力青島海爾流動(dòng)比率1.04341.48251.09781.26231.11781.2083速動(dòng)比率0.90081.28220.86511.07180.84510.9781現(xiàn)金比率56.085472.228430.530754.077724.988449.699現(xiàn)金流量比率23.138553.18741.240129.90165.228223.9338應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率57.374332.992357.187636.213568.561528.205

17、1存貨周轉(zhuǎn)率6.021713.49655.454717.51834.688711.8132圖一，流動(dòng)比率比較(bjio)圖二，速動(dòng)比率(bl)比較圖三，現(xiàn)金(xinjn)比率比較圖四，現(xiàn)金流量比率比較 將格力電器2011-2013三年各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)與青島海爾做比較，可以看出，2011-2013年流動(dòng)比率基本穩(wěn)定 在1.0434-1.1178之間，穩(wěn)中有升，并開(kāi)始趕超同行業(yè)的青島海爾，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力雖差，但有變好趨勢(shì)；2011-2013年速動(dòng)比率基本穩(wěn)定在 0.8451-0.9008之間，不及青島海爾，說(shuō)明格力電器的短期償債能力較弱。62011-2013年現(xiàn)金比率在24.9554

18、-56.0654之間，較大幅度低于青島海爾，表明其短期債務(wù)償付能力(nngl)較差，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)斶€近期到期債務(wù)的能力一般，保障并不是十分充分。但如果這一比率過(guò)高，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的流動(dòng)資金未到充分利用，一般比率控制20%左右，企業(yè)的直接支付能力不會(huì)有太大的問(wèn)題?，F(xiàn)金流量比率(bl)2011-2013年之間呈下降趨勢(shì)，但仍大于20%的一般標(biāo)準(zhǔn)，表明該企業(yè)短期償債能力尚可。7 （三）、影響短期償債(chn zhai)能力的制約因素應(yīng)收賬款和存貨 圖五，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較圖六，存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率比較通過(guò)分析珠江格力電器短期償債能力中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率，綜合(zn

19、gh)各個(gè)指標(biāo)的結(jié)論，該企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱主要受應(yīng)收賬款和存貨的影響。2011-2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，說(shuō)明格力應(yīng)收賬款變現(xiàn)加快，有利于短期償債能力的提升。然而， 2011-2013年存貨周轉(zhuǎn)率則較大幅度低于青島海爾，且呈下降趨勢(shì)，表明其資金占用較為嚴(yán)重，從而有損短期償債能力。雖然與青島海爾在各項(xiàng)指標(biāo)幾乎均有差距，在同行業(yè)中并不占優(yōu)，但現(xiàn)金比率維持在較為健康的水平。格力電器依然能償還到期的債務(wù)本息6。 從上訴分析可以看出，在2011-2013年間，存貨周轉(zhuǎn)率緩慢下降，企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款和存貨，影響企業(yè)的獲利能力，導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力較弱。 2、現(xiàn)金流量水平(shupng)

20、 從現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率可以看出，2011-2013年珠江格力電器現(xiàn)金流量比率偏低，相比之下不能按時(shí)償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較大。這同樣由以下兩個(gè)因素決定：一是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；二是從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來(lái)看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重偏高，這進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險(xiǎn)。五、 長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析是要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。 長(zhǎng)期償債能力，即該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)弱是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要尺度。（一）長(zhǎng)期償債能力(nngl)影響因素1、

21、資本(zbn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來(lái)(wili)的盈利能力，是 HYPERLINK /view/38340.htm t _blank 企業(yè) HYPERLINK /view/750134.htm t _blank 財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。8不同來(lái)源的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)不同，負(fù)債需到期還本付息，否則會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)， 因此債權(quán)資金的風(fēng)險(xiǎn)較大；所有者權(quán)益

22、作為永久性資本，無(wú)需償還，幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但其要求的報(bào)酬通常高于債務(wù)利息，因此成本較高。綜合而言，負(fù)債的比重越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，不能償還本息的可能性也越大；而所有者權(quán)益的比重越高，企業(yè)的穩(wěn)定性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也越低， 對(duì)債務(wù)的保障程度也越高。因此企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 直接影響著企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。9 2、長(zhǎng)期盈利水平長(zhǎng)期負(fù)債的償還主要靠企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn),。否則, 就需以資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)，而此舉勢(shì)必縮小生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模, 違背長(zhǎng)期負(fù)債的初衷, 即擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高盈利能力。一般而言, 企業(yè)盈利能力越強(qiáng)、企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。 （二）長(zhǎng)期償債能力數(shù)據(jù)分析主要衡量指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東

23、權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。珠江格力電器股份有限公司三年的比率指標(biāo)如下表二，資產(chǎn)負(fù)債率比較項(xiàng)目201120122013格力79.327378.642178.4335青島海爾49.979167.578770.9518表三，股東權(quán)益比率比較項(xiàng)目201120122013格力20.672721.35793.0303青島海爾50.020932.421329.0482表四，產(chǎn)權(quán)(chn qun)比率比較項(xiàng)目201120122013珠江格力383.3704367.7551363.36青島海爾99.3807196.7938224.7402表五，利息(lx)保障倍數(shù)項(xiàng)目201120122013珠江格力-3

24、384.0333-1536.5117-1297.9356青島海爾-21745.21555854.85313925.2082 通過(guò)珠江格力電器三年各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)與青島海爾比較可以看出(kn ch)，珠江格力電器股份有限公司2011-2013年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，較為平穩(wěn)，長(zhǎng)期償債能力未發(fā)生較大幅度波動(dòng)。2013年資產(chǎn)負(fù)債率為78.4335%，高出青島海爾8個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)權(quán)比率363.36%，高出青島海爾140個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)負(fù)債明顯較重，財(cái)務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較大，長(zhǎng)期償債能力很弱。產(chǎn)權(quán)比率反映的是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的償債能力。但是凈資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如：無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用、待處理財(cái)產(chǎn)損益等

25、具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。股東權(quán)益比率則與資產(chǎn)負(fù)債率相反，該指標(biāo)越大長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。2011-2013年珠江格力股份有限公司股東權(quán)益比率在3.0303-20.6767之間，長(zhǎng)期償債能力逐年下降，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)的青島海爾。利息保障倍數(shù)越高越好,2011-2013年的利息保障倍數(shù)緩慢增加，由其財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)看出，格力電器償還長(zhǎng)期負(fù)債利息的能力非常強(qiáng)這也是受益于其大量的應(yīng)收項(xiàng)目。（三）制約長(zhǎng)期償債能力的因素通過(guò)(tnggu)分析珠江格力電器股份有限公司長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)，可以看出，格力電器長(zhǎng)期償債能力較弱，存在著不能按時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

26、這主要是格力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率過(guò)高，以及股東權(quán)益比率過(guò)低造成的。1、資本(zbn)結(jié)構(gòu)不合理 由珠江格力電器2011-2013年償資產(chǎn)負(fù)債表可以看出(kn ch)， 企業(yè)2013 年資產(chǎn)為85,211,600,000，債權(quán)占66,834,400,000，股權(quán)僅占18,377,200,000，是一家以債權(quán)經(jīng)營(yíng)為主的企業(yè)，企業(yè)2011年現(xiàn)金凈流入量較小。 2、盈利能力欠佳 伴隨著房地產(chǎn)的調(diào)控，家電銷售不暢帶來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率的過(guò)低，以及由此帶來(lái)的庫(kù)存積壓，收入增長(zhǎng)幅度下降對(duì)于負(fù)債的增長(zhǎng)難以提供充足的支持。營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)難以達(dá)到以前各期的增長(zhǎng)水平。歸結(jié)起來(lái)即盈利能力欠佳。六、加強(qiáng)珠江格力電器股份有限

27、公司償債能力的建議 （一）加強(qiáng)短期償債能力的建議 加快應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，在企業(yè)常見(jiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)中，根 據(jù)變現(xiàn)能力由強(qiáng)到弱的順序通常為：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)、存貨、預(yù)付賬款以及待攤費(fèi)用等等。該企業(yè)之所以短期償債能力弱，最大的原因是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過(guò)慢，需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，應(yīng)該對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，加強(qiáng)日常監(jiān)督 和管理。此外，由于企業(yè)的存貨過(guò)多，也導(dǎo)致資金積壓，應(yīng)將公司很快能變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。 加快應(yīng)收賬款 加強(qiáng)銷售人員的回款管理，銷售人員應(yīng)在貨款回收期的前幾天通知客戶，預(yù)知其借款日期；企業(yè)

28、應(yīng)該制定相應(yīng)的銷售政策，將銷售人員的獎(jiǎng)金和回款日期相聯(lián)系，增加員工的積極性，同時(shí)制定現(xiàn)金適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策，鼓勵(lì)欠款公司急躁付款。定期對(duì)賬，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員催收力度，對(duì)時(shí)間較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，按賬齡進(jìn)行分析，必要時(shí)采取法律途徑加以追究?？刂茐馁~的發(fā)生，降低企業(yè)財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)；在購(gòu)銷活動(dòng)中，盡可能減少賒銷的業(yè)務(wù)，企業(yè)可選擇多種回款方式，比如說(shuō)支票或者承兌匯票等等；建立合同責(zé)任制，對(duì)每項(xiàng)銷售設(shè)定銷售合同，在合同中注明付款的條件及說(shuō)明。 加快(ji kui)存貨周轉(zhuǎn)，避免積壓 提高存貨的周轉(zhuǎn)率，降低每月的庫(kù)存(kcn)量，根據(jù)銷售計(jì)劃確定合理的庫(kù)存，確保正常銷售的前提下，有足夠的庫(kù)存。重視庫(kù)存管理的風(fēng)險(xiǎn)與防范

29、，倉(cāng)庫(kù)保管員也應(yīng)時(shí)刻盤(pán)點(diǎn)，對(duì)于(duy)廢品和次品，要及時(shí)處理，防止貨物積壓過(guò)多。訂立合理的采購(gòu)計(jì)劃、控制庫(kù)存量，采購(gòu)人員提高采購(gòu)頻率，企業(yè)可以采用經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式，減少每次采購(gòu)數(shù)量，避免貨物積壓。8。3、提高現(xiàn)金流量水平經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量是指企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量，如控制采購(gòu)的數(shù)量，保持合理的原材料儲(chǔ)備，嚴(yán)格控制領(lǐng)料，杜絕浪費(fèi)，減少各部門(mén)管理費(fèi)用的流出。該企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部著手，減少采購(gòu)成本和生產(chǎn)成本，加速營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，提高營(yíng)業(yè)收入。其次，以市場(chǎng)為主導(dǎo)，最大限度滿足顧客的需求，增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，因此，要進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研、加加強(qiáng)營(yíng)銷策略，改進(jìn)技術(shù)。增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的需求能力。企業(yè)還要合

30、理的投資，利用外部資金改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，掌握好負(fù)債的比重，減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用。4、制定合理的償債計(jì)劃在當(dāng)今的資本市場(chǎng)上，舉債的方式種類繁多，由過(guò)去單一的向銀行貸款發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，為了進(jìn)一步提高公司的償債信譽(yù)，公司可以使用商業(yè)信用，運(yùn)用發(fā)行債券和股票、引進(jìn)外貿(mào)等方法來(lái)解決短期的資金短缺，提高短期的償債能力。（二）加強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力的建議1、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題，格力電器主要資金的來(lái)源是債權(quán)資金，其資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)過(guò)多的借款，造成高額負(fù)債，所以必須要強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)?？赏ㄟ^(guò)增發(fā)新股以募集權(quán)益資本，同時(shí)可以借鑒國(guó)外已有的量化指標(biāo)，對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析從而找出相對(duì)合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的量化標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)企業(yè)提高長(zhǎng)期償債能力10。2、提高盈利能力 要合理適度投資和購(gòu)置資產(chǎn)，在投資前應(yīng)仔細(xì)分析該項(xiàng)目的前景、風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)情況，避免盲目投資，同時(shí)購(gòu)置資產(chǎn)時(shí)與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定