1、盎資產(chǎn)專用性與員暗工薪酬的關(guān)系研半究摘要巴普通員工薪酬拔是一個(gè)廣受社會(huì)壩各界關(guān)注的議題白。當(dāng)前通過(guò)拉動(dòng)按內(nèi)需抵御經(jīng)濟(jì)危安機(jī)的呼聲再次將啊公眾的焦點(diǎn)集中百到了普通員工的暗薪酬。普通員工捌的薪酬由什么因唉素來(lái)決定，是理矮論界和實(shí)務(wù)界關(guān)絆注的重要問(wèn)題。隘國(guó)內(nèi)外對(duì)薪酬的疤研究集中于對(duì)經(jīng)稗理人薪酬的研究岸，絆這是因?yàn)閷?duì)高管絆薪酬的研究有較般為明確的理論基稗礎(chǔ)百扳委托代理理論，吧其邏輯是通過(guò)對(duì)疤經(jīng)理人員薪酬契哀約的設(shè)計(jì)，盡可阿能使經(jīng)理人和股鞍東的利益相一致斑，從而使得骯經(jīng)理為股東利益頒服務(wù)。搬以這一理論為依傲據(jù)，眾多的文獻(xiàn)爸研究了高管薪酬搬契約的影響因素礙，如芭探討柏公司業(yè)績(jī)、吧公司規(guī)模、資本熬結(jié)構(gòu)、行業(yè)

2、特征擺、政府管制、經(jīng)佰理人的年齡、任瓣職期間、是否企骯業(yè)創(chuàng)始人等因素皚對(duì)高管薪酬敖契約耙的影響藹。疤學(xué)術(shù)界對(duì)普通員癌工薪酬的研究比熬較匱乏，一個(gè)重稗要的原因是缺乏昂較好的理論基礎(chǔ)扳懊能很好解釋高管班薪酬契約的委托盎代理理論較難直拌接套用到普通職皚工薪酬契約上。啊人們認(rèn)為，行業(yè)敖、省份等因素對(duì)把職工薪酬產(chǎn)生了跋重要影響，但目靶前還沒(méi)有一個(gè)清笆晰的理論框架來(lái)啊解釋普通熬員工敗薪酬由什么來(lái)耙決定奧。疤本文襖基于扮產(chǎn)權(quán)理論中的絆資產(chǎn)專用性理論安，試圖構(gòu)建關(guān)于扒普通員工薪酬契拔約影響因素的分搬析框架。翱從阿William哀son岸關(guān)于資產(chǎn)專用性扒的討論出發(fā)，本昂文依循如下邏輯半思路來(lái)論證企業(yè)哎資產(chǎn)專用性

3、對(duì)職鞍工薪酬的影響機(jī)柏制：企業(yè)為了在巴市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出斑，需要進(jìn)行專用扮性投資，而專用隘性資產(chǎn)作用的發(fā)搬揮，需要專用性版人力資本與之匹哀配。但這并不意愛(ài)味著契約雙方背辦企業(yè)和勞動(dòng)者矮一定八相互套牢（ho埃ld-up），懊相反，由于勞動(dòng)搬者的人力資本具佰有更大的適應(yīng)性叭和可遷移性，致隘使企業(yè)為了保證捌自己的專有性投奧資的收回，需要跋向勞動(dòng)者支付更暗高的溢價(jià)（pr骯emium）來(lái)扒挽留勞動(dòng)者。由哎此，我們提出了斑本文的核心按假說(shuō)耙：資產(chǎn)專用性越把高的企業(yè)，將會(huì)白向員工支付更高奧的薪酬。襖中國(guó)從佰2007年1月唉1日耙開(kāi)始實(shí)施的新企唉業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求白上市公司詳細(xì)披稗露職工薪酬的明笆細(xì)資料，為我們阿進(jìn)行

4、實(shí)證檢驗(yàn)提凹供了數(shù)據(jù)。傲對(duì)2007年安度扮滬深兩市的上市柏公司的實(shí)證研究吧，靶在一定程度上支板持了本文的絆假說(shuō)熬：在職工薪酬的疤中低水平區(qū)間（懊年薪8萬(wàn)以下，柏占全部樣本的約芭3/4傲），企業(yè)資產(chǎn)專板用性越高，職工頒薪酬笆越高。盎同時(shí)本文發(fā)現(xiàn)如頒果將職工薪酬區(qū)挨分為工資性襖薪酬艾（癌工資、獎(jiǎng)金、津隘貼和補(bǔ)貼班）和非工資性翱薪酬翱（芭職工福利費(fèi)、社半會(huì)保險(xiǎn)等斑），那么在整體艾樣本上如下結(jié)論阿都成立：企業(yè)資敖產(chǎn)專用性越高，八職工按非工資性隘薪酬俺越高。百這說(shuō)明對(duì)于普通般員工而言，薪酬礙契約可能是復(fù)雜頒的：在薪酬水平扒不高的區(qū)間，薪扮酬總額和非工資襖性罷薪酬芭都隨著企業(yè)資產(chǎn)扮專用性的提高而搬提高；但

5、是在薪叭酬水平較高的區(qū)敗間，由于工資性吧薪酬挨受到管制等可能柏的原因，從而導(dǎo)擺致只有非工資性挨薪酬耙隨著企業(yè)資產(chǎn)專捌用性的提高而提霸高。挨本文同時(shí)研究了俺制度環(huán)境對(duì)上述笆結(jié)論的影響。我耙們發(fā)現(xiàn)：藹（1）資產(chǎn)專用澳性與員工薪酬之拜間的正相關(guān)關(guān)系斑，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)拔度高的行業(yè)中更礙為顯著；搬（2）資產(chǎn)專用氨性與員工薪酬之疤間的正相關(guān)關(guān)系拜，在市場(chǎng)化程度拜高也就是勞動(dòng)力扮流動(dòng)更加便利的埃地區(qū)中更為顯著罷。伴本文從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)叭學(xué)的資產(chǎn)專用性壩理論，為普通員懊工的薪酬決定機(jī)挨理建立了理論框耙架，并用實(shí)證數(shù)絆據(jù)初步驗(yàn)證了這霸一框架。阿關(guān)鍵詞： 版職工薪酬 非八工資性薪酬 霸資產(chǎn)專用性 氨市場(chǎng)化水平 斑產(chǎn)品市場(chǎng)

6、競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)艾度暗The Eff矮ect of 拔Asset S背pecific襖ity on 半Employe埃e Salar把y案Abstrac敗t白N盎on-m懊anageri班al頒 employ澳ee sala八ry is a艾 topic 熬that pe叭ople pa熬y close板 attent礙ion to.按 盎C壩urrentl扒y, the 唉public 敗focus o版n it ag百ain bec笆ause 俺promoti安ng dome礙stic de搬mand佰 is d岸eemed a阿s an 斑effecti跋ve班 way to疤 resist背 t

7、he gl懊obal fi俺nancial疤 crisis跋. To fi哀nd out 拔the det哀erminan板ts of s吧tuff sa挨lary is胺 a crit凹ical pr耙oblem b扮oth in 拔theory 板and in 礙practic熬e.瓣Most re襖search 巴in the 襖field o百f compe藹nsation挨 is abo斑ut mana胺gement 按compens班ation. 埃Because般 there 叭is a cl氨ear the芭ory to 扳explain礙 manage跋ment c氨ompe

8、nsa艾tion埃 contra昂ct -捌 the Pr暗incipal壩-agent 藹T罷heory傲. 版Its埃 logic 翱is: 矮enterpr背ise扒s shoul癌d desig板n manag藹er背擺s c巴ompensa八tion柏 contra艾ct in s扮uch a m胺anner t般hat man頒ager版巴s profi絆t will 辦be coin柏cide wi哎th that笆 of the奧 stockh吧older懊笆s. Base柏d on th般is theo把ry, a g昂reat nu背mber of翱 articl柏es a

9、ppe骯ared to白 study 凹the det哀erminan埃ts of m斑anageme癌nt c胺ompensa暗tion爸 contra澳ct. 扳F拌or exam稗ple, ho凹w does 辦enterpr胺ise佰 size, 板capital奧 struct哀ure,懊 indust爸ry般 charac隘teristi拌cs伴, gover癌nment阿 behavi扳or, man氨ager礙邦s age, 班tenure 哎period,隘 founde班r or 礙success骯or般 influe熬nce c稗ompensa扒tion氨 contra暗

10、ct.瓣Researc安hes on 背non-man敖agerial氨 employ皚ee sala扒ry are氨 a lot 扮fewer t皚han on 巴managem跋ent c頒ompensa哀tion;斑 a 拔crucial扮 reason吧 is tha艾t there暗 is not佰 a clea跋r theor八y to ex扒plain i矮t. 百The Pri搬ncipal-翱agent 辦T吧heory礙 is 皚use版less in邦 explai白ning st襖aff sal把a(bǔ)ry alt奧hough i熬t can e啊xplain 霸manag

11、em拜ent c啊ompensa骯tion佰 really按 well. 胺People胺 genera靶l(wèi)ly bel皚ieve fa伴ctors s拌uch as 板industr瓣y and 背provinc把e把 have a靶n impac斑t on em跋ployee 癌salary,艾 howeve邦r, 扮theoret襖ical fr案amework扳 has no矮t been 敖set up 襖to 爸analyze搬 determ奧inants 阿of non-鞍m佰anageri氨al礙 employ哀ee sala伴ry 骯contrac伴t八 yet. 拜O翱ur

12、 stud氨y is ba擺sed on 霸Asset S昂pecific叭ity The稗ory, wh叭ich is 擺an impo扮rtant p佰art of 耙P哎roperty八 案R藹ights把 Theory把. 埃W笆e attem板pt to s頒et up a襖 埃framewo奧rk拜 to ana按lyze wh癌ich fac巴tors in芭fluence安 non-m艾anageri傲al敗 employ拜ee sala挨ry cont啊ract.辦Our stu扳dy begi凹ns with俺 a 皚discuss隘ion芭 about 昂asset s骯

13、pecific捌ity 案by Will把iamson巴. 懊T扒hen 礙we cont佰inue to安 analyz搬e the 扳mechani背sm挨 of the靶 effect挨 of ass皚et spec捌ificity隘 on emp案loyee s拜alary, 澳our log敗ic is a盎s follo哎ws: the佰 昂enterpr襖ise稗 need t白o(hù) inves俺t in sp敗ecializ扮ed asse昂ts to w把in 暗in the 拌fierce 鞍competi鞍tion爸 in pro懊duct ma靶rket. 背Enterp

14、r俺ise啊 need t吧o inves壩t in sp礙ecializ愛(ài)ed huma哀n capit盎al so t暗hat the捌 specia安lized a拜ssets a拜re full澳y emplo俺yed. 奧B鞍ut this奧 does n岸ot mean矮 both p凹arties-敗- the 盎enterpr壩ise擺 and th鞍e emplo哀yee藹mutual矮 笆hold-up稗, 背actuall艾y, as氨 employ礙ee扮 can sh佰ift to 版a new 爸job, an澳d板 adapt 罷to a ne爸w envir跋o

15、nment 癌relativ斑ely eas拔ier,盎 enterp阿rise盎 has to擺 pay it芭s emplo懊yee mor佰e 氨premium翱s拌 to let按 笆him般 stay,耙 or辦 啊its瓣 invest哎ment in盎 specia巴lized a凹ssets c斑ould no暗t be re敗covered伴. 版Therefo柏re版, we de疤rive ou艾r 俺essenti版al按 埃hypothe柏sis唉: emplo艾yee sal芭ary is 般higher 盎in 百enterpr疤ise半s with 艾more

16、sp扒ecializ班ed asse巴ts.襖T瓣he new 熬“Accoun霸ting St安andard 巴for Ent吧erprise凹s” of鞍 辦China扮 邦require凹s阿 盎listed 安compan佰ies to 柏disclos翱e隘 盎detaile安d背 佰informa扳tion笆 about 凹s笆taff昂 r矮emunera哀tion挨 p拌ayables埃 since 斑January岸 1骯st稗, 2007熬, this 懊new 百regulat罷ion骯 provid白es 暗us隘 with d擺ata for昂 e伴mpirica暗l

17、捌 a唉nalysis翱.啊O癌ur e暗mpirica敖l耙 resear艾ch on 哎listed 瓣compan胺ies of 翱Shangha柏i and S挨henzhen扳 stock 捌markets扳 suppor唉ts our 熬hypothe愛(ài)sis案 to som斑e exten啊t: when邦 employ瓣ee sala矮ry is n艾ot high瓣 (no mo白re than稗 80,000瓣 per ye皚ar, mak挨ing up 爸about 7哎5% of t笆he whol盎e sampl哀e), emp白loyee s笆alary i敖s h

18、ighe氨r in 絆enterpr襖ise瓣s凹 with m背ore spe凹cialize凹d asset板s.巴Further敗more胺, we fi阿nd that絆 if we 扳separat版e稗 non-wa骯ge (wel八fare et百 al.) i啊ncome 班from霸 wage i絆ncome, 阿then th柏e follo板wing 暗conclus耙ion礙 is 隘true拌 in the愛(ài) whole 襖sample:辦 employ奧ee non-頒wage in鞍come is奧 higher愛(ài) in 耙enterpr背ise胺s with 把

19、more sp疤ecializ叭ed asse邦ts.板Our con懊clusion胺s indic霸ate tha岸t salar皚y contr靶act cou把ld be 愛(ài)complic班ated擺 to 搬employe邦e:俺 when s拔alary i板s not h胺igh, to搬t(yī)al sal芭ary and芭 non-wa白ge sala藹ry incr愛(ài)eases w案hen spe拔cialize唉d asset八s are i唉nvested把 in; wh艾en sala版ry is h熬igh, on背ly non-靶wage sa邦lary in傲crea

20、ses藹 when s壩peciali伴zed ass邦ets are扒 invest辦ed in. 拔One扒 胺possibl艾e般 reason壩 for th氨is 懊phenome按non扮 is tha八t 盎wage絆 income般 is r般estrict傲ed案 when i鞍t is at哀 high l哀evel. 壩W愛(ài)e also 把pay att佰ention 般to the 按effect 敖of 皚institu吧tional 阿environ暗ment澳 on the昂 above 背e拔mpirica稗l皚 艾result搬s皚,啊 and礙 we凹 fi

21、nd t熬hat:凹(1)The 百positiv捌e佰 relati按on betw氨een ass艾et spec懊ificity哎 and em隘ployee 班salary 骯is stro藹nger in昂 暗industr佰ies whe啊re 伴product斑 market懊 compet芭ition i啊s絆 more i哀ntense;半(2) The鞍 跋positiv背e霸 relati邦on betw罷een ass爸et spec班ificity矮 and em瓣ployee 吧salary 愛(ài)is stro敗nger in藹 areas 跋where l埃abor

22、 ma案rket is隘 well d跋evelope跋d.罷I暗n this 靶article拌, we se瓣t up a 傲theoret靶ical fr傲amework鞍 to ana愛(ài)lyze 胺determi氨nant扮 板mechani昂sm把 of non俺-m盎anageri吧al隘 employ般ee sala矮ry cont扮ract ba熬sed on 柏Asset S襖pecific笆ity T扮heory敗，跋 安which i扒s a par拜t of P按roperty哎 版R斑ights 辦E巴conomic艾s艾, and o絆ur e耙mpirica把l頒

23、 result版s also 埃prove i熬t 班basical班l(xiāng)y艾.耙Key 辦W矮ords:叭 Employ百ee sala捌ry Non愛(ài)-wage s暗alary 擺Asset s百pecific艾ity 凹E鞍xtent o藹f 霸m辦arketiz癌ation傲 I奧ntensit瓣y of 熬product挨 懊competi阿tion目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc230971718 隘第一章疤 愛(ài)引言百 PAGEREF _Toc230971718 h 俺1 HYPERLINK l _Toc230971719 疤第一節(jié)般 爸研究?jī)?nèi)容及

24、意義辦 PAGEREF _Toc230971719 h 皚1 HYPERLINK l _Toc230971720 扒第二節(jié)辦 稗研究方法阿與捌創(chuàng)新點(diǎn)澳 PAGEREF _Toc230971720 h 佰3 HYPERLINK l _Toc230971721 矮第三節(jié)襖 八論文結(jié)構(gòu)版 PAGEREF _Toc230971721 h 阿3 HYPERLINK l _Toc230971722 版第二章艾 把文獻(xiàn)回顧芭 PAGEREF _Toc230971722 h 扮5 HYPERLINK l _Toc230971723 扒第一節(jié)扮 八關(guān)于薪酬的文獻(xiàn)罷回顧昂 PAGEREF _Toc23097172

25、3 h 耙5 HYPERLINK l _Toc230971724 按一、職工薪酬釋氨義艾 PAGEREF _Toc230971724 h 奧5 HYPERLINK l _Toc230971725 白二、關(guān)于高管薪頒酬的研究伴 PAGEREF _Toc230971725 h 頒5 HYPERLINK l _Toc230971726 傲三、關(guān)于普通員斑工薪酬的研究敖 PAGEREF _Toc230971726 h 懊7 HYPERLINK l _Toc2扳3097172皚7俺 傲第二節(jié)按 扒關(guān)于俺資笆產(chǎn)襖專用性的文獻(xiàn)回按顧按 PAGEREF _Toc230971727 h 暗8 HYPERLINK

26、 l _Toc230971728 阿第三章隘 凹制度背景分析與盎研究安假說(shuō)挨的提出半 PAGEREF _Toc230971728 h 柏10 HYPERLINK l _Toc230971729 巴第一節(jié)版 哎制度背景分析絆 PAGEREF _Toc230971729 h 頒10 HYPERLINK l _Toc2309717辦30頒 阿一、我國(guó)的薪酬皚體制改革歷程耙 PAGEREF _Toc230971730 h 百10 HYPERLINK l _Toc230971731 扮二、我國(guó)的工業(yè)凹化與資產(chǎn)專用性哎進(jìn)程皚 PAGEREF _Toc230971731 h 稗12 HYPERLINK l

27、_Toc230971732 唉第二節(jié)壩 哎研究奧假說(shuō)班的提出俺 PAGEREF _Toc230971732 h 壩13 HYPERLINK l _Toc230971733 伴一、八假說(shuō)翱一的提出挨 PAGEREF _Toc230971733 h 隘13 HYPERLINK l _Toc230971734 愛(ài)二、皚假說(shuō)敖二的提出壩 PAGEREF _Toc230971734 h 版15 HYPERLINK l _Toc230971735 敖三、鞍假說(shuō)案三的提出巴 PAGEREF _Toc230971735 h 拜15 HYPERLINK l _Toc230971736 岸第三節(jié)巴 俺對(duì)研究翱假說(shuō)

28、靶的特殊說(shuō)明搬 PAGEREF _Toc230971736 h 般16 HYPERLINK l _Toc230971737 拔第四章礙 跋研究設(shè)計(jì)與描述霸性統(tǒng)計(jì)擺 PAGEREF _Toc230971737 h 骯18 HYPERLINK l _Toc230971738 氨第一節(jié)絆 敗研究設(shè)計(jì)疤 PAGEREF _Toc230971738 h 皚18 HYPERLINK l _Toc230971739 扳一、樣本選擇板 PAGEREF _Toc230971739 h 扮18 HYPERLINK l _Toc230971740 百二、數(shù)據(jù)來(lái)源愛(ài) PAGEREF _Toc230971740 h 愛(ài)

29、18 HYPERLINK l _Toc230971741 板三、變量的選擇叭與定義翱 PAGEREF _Toc230971741 h 安19 HYPERLINK l _Toc230971742 扒四、模型設(shè)計(jì)昂 PAGEREF _Toc230971742 h 把21 HYPERLINK l _Toc230971743 背第二節(jié)襖 岸描述性統(tǒng)計(jì)白 PAGEREF _Toc230971743 h 哎22 HYPERLINK l _Toc230971744 吧一、職工薪酬的傲描述性統(tǒng)計(jì)罷 PAGEREF _Toc230971744 h 搬22 HYPERLINK l _Toc230971745 昂二

30、、主要版變量的描述性統(tǒng)霸計(jì)佰 PAGEREF _Toc230971745 h 伴26 HYPERLINK l _Toc230971746 奧第五章八 暗實(shí)證檢驗(yàn)與分析哎 PAGEREF _Toc230971746 h 百28 HYPERLINK l _Toc230971747 壩第一節(jié)罷 八資產(chǎn)專用性與職昂工薪酬間關(guān)系的襖檢驗(yàn)凹 PAGEREF _Toc230971747 h 班28 HYPERLINK l _Toc230971748 哎一、不同薪酬水頒平的檢驗(yàn)愛(ài) PAGEREF _Toc230971748 h 扮28 HYPERLINK l _Toc230971749 笆二、用非工資性愛(ài)薪酬

31、替代職工薪傲酬總額柏 PAGEREF _Toc230971749 h 傲30 HYPERLINK l _Toc230971750 骯第二節(jié)瓣 巴市場(chǎng)化程度對(duì)職柏工薪酬的影響骯 PAGEREF _Toc230971750 h 芭32 HYPERLINK l _Toc230971751 皚一、不同薪酬水辦平的檢驗(yàn)翱 PAGEREF _Toc230971751 h 班32 HYPERLINK l _Toc230971752 昂二、用非工資性叭薪酬替代職工薪翱酬總額胺 PAGEREF _Toc230971752 h 笆33 HYPERLINK l _Toc230971753 敖第三節(jié)罷 矮產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

32、強(qiáng)笆度對(duì)職工薪酬的鞍影響昂 PAGEREF _Toc230971753 h 按36 HYPERLINK l _Toc230971754 瓣一、不同薪酬水凹平的檢驗(yàn)擺 PAGEREF _Toc230971754 h 佰36 HYPERLINK l _Toc230971755 挨二、用非工資性叭薪酬替代職工薪芭酬總額疤 PAGEREF _Toc230971755 h 扒37 HYPERLINK l _Toc230971756 敗第四節(jié)暗 班敏感性分析百 PAGEREF _Toc230971756 h 按40 HYPERLINK l _Toc230971757 阿第六章疤 叭研究結(jié)論與局限扒性邦 P

33、AGEREF _Toc230971757 h 疤44 HYPERLINK l _Toc230971758 吧第一節(jié)凹 艾研究結(jié)論懊 PAGEREF _Toc230971758 h 熬44 HYPERLINK l _Toc230971759 吧第二節(jié)哀 搬研究局限性笆 PAGEREF _Toc230971759 h 爸45 HYPERLINK l _Toc230971760 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc230971760 h 47第一章 引言埃第一節(jié) 研究版內(nèi)容及意義敖普通員工薪酬笆是一個(gè)廣受社會(huì)傲各界關(guān)注的議題壩。埃我國(guó)自改革開(kāi)放搬以來(lái)，逐漸放寬傲了對(duì)薪酬的管制背，特別是對(duì)勞動(dòng)跋者薪酬部

34、分，除案了規(guī)定有最低工背資外，幾乎不再霸設(shè)定限制。隨著跋我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)阿及勞動(dòng)力市場(chǎng)的柏完善，我國(guó)在崗凹職工平均工資逐白年顯著上漲（如拔圖1.1所示）按，跋改革開(kāi)放的30拔年中，職工工資岸水平哎從1978年的澳615元上漲到伴2000年的9按371元搬，啊再到2007年氨的絆24932拔元癌（中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒板，2008）。愛(ài)圖1.1 1艾978年20瓣07年我國(guó)在崗爸職工平均工資 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（2008）稗當(dāng)前通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)板需抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)翱的呼聲再次將公瓣眾的焦點(diǎn)集中到皚了普通員工的薪案酬。普通員工的白薪酬由什么因素捌來(lái)決定，是理論拜界和實(shí)務(wù)界關(guān)注跋的重要問(wèn)題。扒國(guó)內(nèi)外對(duì)薪酬的安研究集中

35、于對(duì)經(jīng)擺理人薪酬的研究拌，哎這是因?yàn)閷?duì)高管巴薪酬的研究有較案為明確的理論基盎礎(chǔ)安跋委托代理理論，癌其邏輯是通過(guò)對(duì)襖經(jīng)理人員薪酬契皚約的設(shè)計(jì)，盡可霸能使經(jīng)理人和股扮東的利益相一致伴，從而使得笆經(jīng)理為股東利益埃服務(wù)。胺以這一理論為依安據(jù)，眾多的文獻(xiàn)背研究了高管薪酬跋契約的決定因素安，如翱探討岸公司業(yè)績(jī)、藹公司規(guī)模、資本氨結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征澳、政府管制、經(jīng)頒理人的年齡、任班職期間、是否企佰業(yè)創(chuàng)始人等因素矮對(duì)高管薪酬辦契約懊的影響瓣。扮學(xué)術(shù)界對(duì)普通員疤工薪酬的研究比鞍較匱乏，人們認(rèn)拌為，行業(yè)、省份埃等因素對(duì)職工薪擺酬產(chǎn)生了重要影俺響，但目前還沒(méi)叭有一個(gè)清晰的理擺論框架來(lái)解釋普爸通吧員工唉薪酬最終由什么翱來(lái)

36、決定。半事實(shí)上，產(chǎn)權(quán)理板論中的資產(chǎn)專用扮性理論可能是解搬釋普通員工薪酬唉決定機(jī)理的重要白突破口。拜在過(guò)去30年的礙發(fā)展中，我國(guó)企把業(yè)進(jìn)行了大量的癌資本積累，如圖背1.2所示，且罷積累速度逐年遞敖增，2002年哎后資本形成的速霸度更快。這勢(shì)必艾使得企業(yè)的資產(chǎn)吧專用性程度提高拔。資本的積累除礙了帶來(lái)國(guó)家財(cái)富阿的增長(zhǎng)，是否巴會(huì)凹對(duì)微觀個(gè)體的薪岸酬水平帶來(lái)影響版呢？ 霸圖1.2 我傲國(guó)1978年班2007年資本敖形成總額數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（2008）。資本形成總額項(xiàng)目摘自國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值支出法，它指常住單位在一定時(shí)期內(nèi)獲得減去處置的固定資產(chǎn)和存貨的凈額，包括固定資產(chǎn)形成總額和存貨增加兩部分，其中固定資

37、產(chǎn)形成總額占絕大部分，如2007固定資產(chǎn)形成總額占資本形成總額的比例為95.4。骯本文認(rèn)為資產(chǎn)專跋用性可能是解釋疤普通員工薪酬的扒重要理論基礎(chǔ)。敖本文依循如下邏辦輯思路來(lái)論證企唉業(yè)資產(chǎn)專用性對(duì)板職工薪酬的影響巴機(jī)制：企業(yè)為了奧在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝霸出，需要進(jìn)行專頒用性投資，而專岸用性資產(chǎn)作用的霸發(fā)揮，需要專用跋性人力資本與之扮匹配霸，比如研發(fā)、生版產(chǎn)、維修等。企昂業(yè)與勞動(dòng)者簽訂版合同后，企業(yè)為拌勞動(dòng)者提供崗位伴和薪酬，并進(jìn)行頒專門(mén)的人力資本按投資，以使勞動(dòng)藹者獲得與崗位相藹匹配的技能唉。雖然胺勞動(dòng)者的這些技凹能安可能八較難應(yīng)用于其它唉企業(yè)笆，挨但伴這唉也稗并不意味著契約疤雙方八八企業(yè)和勞動(dòng)者邦一定唉

38、相互套牢（ho皚ld-up），邦相反，由于勞動(dòng)艾者的人力資本具吧有更大的適應(yīng)性扒和可遷移性，致吧使企業(yè)為了保證埃自己的專有性投氨資凹得以稗收回，需要向勞挨動(dòng)者支付更高的愛(ài)溢價(jià)（prem佰ium）來(lái)挽留安勞動(dòng)者。由此，霸我們提出了本文盎的核心埃假說(shuō)拌：資產(chǎn)專用性越扒高的企業(yè)，將會(huì)哎向員工支付更高瓣的薪酬。拌本文進(jìn)而從翱制度背景的熬角度進(jìn)行分析，懊論證市場(chǎng)化水平敗（勞動(dòng)力流動(dòng)性板）藹和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)俺強(qiáng)度是否會(huì)對(duì)資邦產(chǎn)專用性與員霸工薪酬間的關(guān)系柏產(chǎn)生影響。癌第二節(jié) 研究礙方法愛(ài)與藹創(chuàng)新點(diǎn)俺本文以氨William把son岸關(guān)于資產(chǎn)專用性白的討論為研究基壩礎(chǔ)，通過(guò)分析企敗業(yè)與勞動(dòng)者在專癌用性人力資本上安

39、的博弈，來(lái)描述扒企業(yè)的資產(chǎn)專用罷性與勞動(dòng)者報(bào)酬癌之間的關(guān)系；然傲后采用實(shí)證研究爸方法，并結(jié)合我稗國(guó)特殊的市場(chǎng)特岸征，來(lái)驗(yàn)證資產(chǎn)扒專用性扮對(duì)拌職工薪酬的霸影響作用安。笆本文的創(chuàng)新點(diǎn)主壩要體現(xiàn)在以下方盎面：案一、研究視角上佰的創(chuàng)新：從現(xiàn)實(shí)芭需求出發(fā)，以普扮通氨員般工薪酬為研究對(duì)埃象。挨二、癌理論上的創(chuàng)新：罷從資產(chǎn)專用性的拔角度研究普通員柏工薪酬的決定機(jī)佰制。為普通員工辦薪酬契約決定因百素的分析搭建理襖論框架。版三、版作用機(jī)理上的創(chuàng)半新：對(duì)上述資產(chǎn)巴專用性對(duì)于勞動(dòng)頒者薪酬提高的作安用的發(fā)揮，本敗文耙進(jìn)一步指出企業(yè)昂所在地的市場(chǎng)化笆水平（勞動(dòng)力市熬場(chǎng)成熟度）、企芭業(yè)所屬行業(yè)的產(chǎn)矮品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度巴，絆將

40、可能是重要的伴約束變量。熬第三節(jié) 論文阿結(jié)構(gòu)霸本文后續(xù)章節(jié)安板排如下：岸第二章：文獻(xiàn)回班顧。分薪酬和資罷產(chǎn)專用性兩個(gè)小安節(jié)分別進(jìn)行文獻(xiàn)版綜述，為本文研哎究奠定基礎(chǔ)。板第三章：制度背哀景分析與研究拜假說(shuō)扳的提出。第一節(jié)澳對(duì)我國(guó)的薪酬體笆制改革歷程、工百業(yè)化岸與資產(chǎn)專用性版進(jìn)程進(jìn)行分析，骯給本文的研究提霸供清晰的制度環(huán)唉境背景。第二節(jié)吧通過(guò)分析資產(chǎn)專拜用性與職工薪酬暗間的邏輯關(guān)系，胺提出研究拔假說(shuō)礙，并根據(jù)我國(guó)的埃市場(chǎng)特征，分析唉勞動(dòng)力流動(dòng)性和挨產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)熬度對(duì)資產(chǎn)專用性暗與職工薪酬間關(guān)稗系的影響。拔第四章：研究設(shè)辦計(jì)與描述性統(tǒng)計(jì)暗。第一節(jié)說(shuō)明本靶文研究的樣本選隘擇標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)來(lái)昂源、變量的選擇

41、拌與定義和模型設(shè)敗計(jì)。第二節(jié)描述挨樣本公司職工薪邦酬的總體狀況和芭分類狀況，以及班實(shí)證回歸主要變鞍量的描述性統(tǒng)計(jì)白、相關(guān)性檢驗(yàn)。安第五章：實(shí)證板檢驗(yàn)與凹分析。前三節(jié)分叭別對(duì)第三章提出隘的三個(gè)啊假說(shuō)懊進(jìn)行實(shí)證分析，敖其中每節(jié)均按職艾工薪酬的不同水叭平（高、低）、靶不同性質(zhì)（薪酬隘總額、工資性薪盎酬、非工資性薪氨酬）案進(jìn)行叭分析，第四節(jié)進(jìn)癌行敏感性分析，把用基于現(xiàn)金制的霸職工薪酬代替基背于應(yīng)計(jì)制的職工柏薪酬，來(lái)檢驗(yàn)實(shí)鞍證結(jié)果的穩(wěn)定性爸。挨第六章：研究結(jié)版論隘與板局限性。總結(jié)前叭面各章的研究結(jié)按論，并分析本文跋研究的主要局限白性。伴下圖是本文的邏挨輯結(jié)構(gòu)圖：高員工薪酬企業(yè)高專用性資產(chǎn)考察外界市場(chǎng)環(huán)境

42、影響 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)弱勞動(dòng)力市場(chǎng)化水平較之勞動(dòng)力市場(chǎng)化水平高的地區(qū)，市場(chǎng)化水平低將會(huì)削弱企業(yè)資產(chǎn)專用性程度與普通員工薪酬間的正相關(guān)關(guān)系較之產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度高的行業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度低將會(huì)削弱企業(yè)資產(chǎn)專用性程度與普通員工薪酬間的正相關(guān)關(guān)系埃圖1.3 文柏章邏輯結(jié)構(gòu)圖佰第二章 文獻(xiàn)盎回顧跋本章共分為敗兩絆節(jié)，分別拜針對(duì)有關(guān)薪酬按和懊資產(chǎn)專用性斑的相關(guān)國(guó)內(nèi)外文矮獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并跋通過(guò)分析上述扮兩鞍者之間的內(nèi)在聯(lián)敗系，提出本文研芭究對(duì)象、所用理藹論及方法的科學(xué)般性和重要性。澳第一節(jié) 關(guān)于哀薪酬的文獻(xiàn)回顧搬一、職工薪酬釋安義癌2006暗年班2班月巴15壩日絆，財(cái)政部公布了礙修訂后的企業(yè)敗會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，自百20

43、07扮年跋1把月班1捌日拌起在上市公司中暗正式實(shí)施。其中胺企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則礙第9號(hào)職工奧薪酬是新增的骯會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之一，按也是第一次在一癌個(gè)準(zhǔn)則中系統(tǒng)地襖規(guī)范了企業(yè)和職襖工建立在雇傭關(guān)啊系上的各種支付絆關(guān)系。澳企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盎第9號(hào)職工般薪酬定義職工哎薪酬為：柏企業(yè)為獲得職工敖提供的服務(wù)而給柏予各種形式的報(bào)礙酬以及其他相關(guān)凹支出。辦它包括：稗（一）職工工資八、獎(jiǎng)金、津貼和笆補(bǔ)貼；（二）職般工福利費(fèi)；（三奧）醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、捌養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、失版業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷叭保險(xiǎn)費(fèi)和生育保凹險(xiǎn)費(fèi)等社會(huì)保險(xiǎn)百費(fèi)；（四）住房澳公積金；（五）佰工會(huì)經(jīng)費(fèi)和職工熬教育經(jīng)費(fèi)；（六安）非貨幣性福利扒；（七）因解除芭與職工的勞動(dòng)關(guān)絆系給予的補(bǔ)

44、償；澳（八）其他與獲矮得職工提供的服安務(wù)相關(guān)的支出。笆準(zhǔn)則同時(shí)要求企笆業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)告附藹注中披露相關(guān)的佰信息：包括笆（一）應(yīng)當(dāng)支付百給職工的工資、隘獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)班貼，及其期末應(yīng)敖付未付金額扒；癌（二）應(yīng)當(dāng)為職頒工繳納的醫(yī)療保胺險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老保險(xiǎn)埃費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)熬、工傷保險(xiǎn)費(fèi)和奧生育保險(xiǎn)費(fèi)等社拜會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，及其把期末應(yīng)付未付金敗額絆；版（三）應(yīng)當(dāng)為職艾工繳存的住房公捌積金，及其期末岸應(yīng)付未付金額岸；百（四）為職工提氨供的非貨幣性福叭利，及其計(jì)算依岸據(jù)暗；熬（五）應(yīng)當(dāng)支付隘的因解除勞動(dòng)關(guān)艾系給予的補(bǔ)償，版及其期末應(yīng)付未懊付金額暗；奧（六）其他職工斑薪酬。骯由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則柏從胺2007年1月哀1日起艾在上

45、市公司中開(kāi)頒始實(shí)施，這一規(guī)靶定為我們的研究靶提供了契機(jī)。阿二、關(guān)于高管薪芭酬的研究跋薪酬是一個(gè)敖在癌實(shí)務(wù)界和理論界稗都廣受笆關(guān)注的話題。國(guó)巴內(nèi)外對(duì)薪酬的研伴究集中于對(duì)經(jīng)理埃人薪酬的研究，壩其理論基礎(chǔ)主要盎是委托耙俺代理理論，其邏半輯是通過(guò)對(duì)經(jīng)理傲人員薪酬契約的把設(shè)計(jì)，盡可能辦使得經(jīng)理為股東艾利益服務(wù)。此類八研究的重要結(jié)果隘是為了降低代理扒成本，應(yīng)當(dāng)使經(jīng)骯理人持有公司的捌股份扮，以使兩者的利版益目標(biāo)相一致，唉Jensen 案& 跋Mecklin襖g版（1976）背，阿Alchian柏 & Dems辦etz昂（氨1972背），翱Haugen 盎&昂Senbet 擺(1981)藹，Holmst盎ro

46、m & T斑irole（懊1993背）等都證明了這笆一點(diǎn)。扒有大量文獻(xiàn)檢驗(yàn)班了股權(quán)激勵(lì)在執(zhí)背行后的實(shí)際作用爸。靶由于上市公司的擺年度報(bào)告被要求阿披露經(jīng)理人的薪岸酬組成，啊因而許多學(xué)者昂集中討論經(jīng)理人稗的股權(quán)薪酬是否吧與公司業(yè)績(jī)之間稗具有相關(guān)性安。如八M扒urphy（1骯985）阿，搬Yermack敖 (1995)擺，澳Mehran 版(1995)笆，稗Hall&Li胺ebman（1稗998）埃認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與扒公司業(yè)績(jī)正相關(guān)般，而敖Defu白sco唉 擺et al.熬（1991）斑，熬Aboody奧（隘1996斑）八，壩Aboody 阿et al. 骯(2004)疤發(fā)現(xiàn)了他們間存癌在負(fù)向關(guān)系，澳

47、Himmelb擺erg et 板al. (19矮99) 壩，藹Palia (百2001)扳則沒(méi)有發(fā)現(xiàn)股權(quán)拜激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)頒間的顯著關(guān)系。奧另一大類研究主阿要分析經(jīng)理人薪盎酬的決定因素，愛(ài)探討例如半公司業(yè)績(jī)、般公司規(guī)模、資本霸結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征斑、政府管制、經(jīng)拜理人的年齡、任阿職期間等因素對(duì)敗高管薪酬的影響挨。般如拜Rosen暗（霸1982隘）指出規(guī)模大的扒公司的管理者獲頒得更多的報(bào)酬，爸這與他們承擔(dān)更拌大的責(zé)任相一致埃。阿Murphy癌（熬1986跋）發(fā)現(xiàn)高管薪酬絆和公司業(yè)績(jī)之間盎存在正向關(guān)系，襖而且在高管任職半的初期這一關(guān)系愛(ài)比后期更強(qiáng)，但皚高管的年齡并不唉影響這一關(guān)系。扒Barro扮 &拜 暗

48、Barro氨（伴1990班）以銀行為研究暗對(duì)象，發(fā)現(xiàn)新任斑CEO的薪酬彈邦性的三分之一來(lái)辦自于資產(chǎn)規(guī)模。擺非新任CEO薪跋酬的變化與業(yè)績(jī)班正相關(guān)，而與資隘產(chǎn)變化無(wú)關(guān)。隨八著CEO經(jīng)驗(yàn)的翱增長(zhǎng)，薪酬變化八與業(yè)績(jī)間的敏感擺性下降。Gib擺bons & 半Murphy(柏1990)發(fā)現(xiàn)八，CEO薪酬的拔變化與公司業(yè)績(jī)頒顯著正相關(guān)，而懊與行業(yè)和市場(chǎng)的隘表現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)扒。罷Ortiz-M霸olina埃（敖2007扒）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司愛(ài)的直接負(fù)債水平霸上升時(shí)，CEO辦的薪酬-業(yè)績(jī)敏班感性下降，但是埃如果公司存在可擺轉(zhuǎn)換債券，這一安敏感性反而會(huì)提跋高。此外，股票耙期權(quán)是CEO薪靶酬中對(duì)資本結(jié)構(gòu)拔最敏感的部分。跋

49、Karuna(絆2007)發(fā)現(xiàn)搬，當(dāng)行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品稗競(jìng)爭(zhēng)越激烈時(shí)，芭公司給予管理者背的激勵(lì)越強(qiáng)，此哎外，一般而言，邦行業(yè)特征在設(shè)計(jì)八管理者薪酬契約拔和管理者激勵(lì)中按是必須考慮的因矮素。李增泉(般2000巴)胺發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公半司經(jīng)理人員艾薪酬翱與企業(yè)績(jī)效并不扮相關(guān)襖,疤而是與企業(yè)規(guī)模八密切相關(guān)白,傲并表現(xiàn)出明顯的跋地區(qū)差異壩;八高管的持股比例懊偏低笆,暗而且骯也不能發(fā)揮其應(yīng)鞍有的激勵(lì)作用。般而張俊瑞等(翱2003矮)發(fā)現(xiàn)高管薪酬艾與公司業(yè)績(jī)、公熬司規(guī)模顯著正相昂關(guān)。板林浚清疤等挨（2003）跋發(fā)現(xiàn)拌我國(guó)上市公司內(nèi)愛(ài)高層管理人員薪跋酬差距和公司未俺來(lái)績(jī)效具有顯著靶的正向關(guān)系盎,捌大薪酬差距可以按提升公

50、司績(jī)效捌。但張正堂等（扮2007搬）的實(shí)證結(jié)果卻澳證明高管團(tuán)隊(duì)核絆心成員薪酬差距擺對(duì)企業(yè)績(jī)效有負(fù)癌向影響，符合行鞍為理論的預(yù)期。皚陳冬華等（盎2005疤）癌從我國(guó)國(guó)有企業(yè)拔中存在薪酬管制懊這一特殊制度背敗景出發(fā)扳,敖對(duì)上市公司高管懊人員在職消費(fèi)行拌為進(jìn)行理論分析拜,隘并對(duì)在職消費(fèi)的把主要影響因素與胺薪酬管制的經(jīng)濟(jì)柏后果進(jìn)行了實(shí)證般檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)笆我國(guó)上市公司在暗職消費(fèi)主要受企班業(yè)租金、絕對(duì)薪靶酬和企業(yè)規(guī)模等爸因素的影響絆，哀國(guó)有企業(yè)中受到八管制的外生薪酬皚安排缺乏應(yīng)有的白激勵(lì)效率哎。同樣從管制出阿發(fā)，劉鳳委等（氨2007扳）發(fā)現(xiàn)埃政府對(duì)企業(yè)干預(yù)拌越多巴, 半會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的度量礙評(píng)價(jià)作用越小按; 扮外部

51、競(jìng)爭(zhēng)程度越癌低礙, 邦會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)隘者的獎(jiǎng)懲關(guān)聯(lián)度伴越弱拔。敗三、關(guān)于普通員跋工薪酬的研究案對(duì)普通員工薪酬背的研究，鞍已有文獻(xiàn)般主要從人力資本擺的角度出發(fā)，一搬系列理論模型討邦論人力資本與經(jīng)癌濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)捌系矮。如熬新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論把的代表人物之一疤羅默（Rome哎r,1990）罷認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步拔是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核半心。在他提出的氨生產(chǎn)模型中，人班的作用不僅僅體白現(xiàn)在簡(jiǎn)單的物理翱操作上，而且體氨現(xiàn)在人力資本上吧，人們通過(guò)正規(guī)礙的教育和在職的昂培訓(xùn)獲得人力資案本。該項(xiàng)資本被半分配到最終產(chǎn)品笆部門(mén)或者研發(fā)部扮門(mén)，代表技術(shù)水?dāng)∑降难邪l(fā)部門(mén)盎的扒生產(chǎn)能力由前霸期藹的技術(shù)積累和當(dāng)吧期的人力資本投靶入所決定

52、，它的埃高低直接影響了奧最終產(chǎn)出的數(shù)量半。羅默用拔“版人力資本技術(shù)半進(jìn)步最終產(chǎn)出瓣”耙來(lái)解釋長(zhǎng)期的持氨續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。安此外，氨Lucas氨（背1988靶），疤Azariad壩is & Dr板azen安（霸1990班），靶Mankiw 安et al岸（爸1992襖）等板同樣將人力資本哎視為影響產(chǎn)出的傲一個(gè)重要變量。佰從薪酬契約的角稗度，鞍能很好解釋高管巴薪酬契約的委托擺代理理論較難直藹接套用到普通職哎工薪酬契約上。拌人們伴認(rèn)為，行業(yè)、省岸份等因素對(duì)職工芭薪酬產(chǎn)生了重要百影響，但目前還班沒(méi)有一個(gè)清晰的骯理論框架來(lái)解釋翱普通職工薪酬最巴終由什么來(lái)決定笆。芭一些安文獻(xiàn)也對(duì)員工股矮權(quán)薪酬進(jìn)行研究巴。如唉

53、Ittner 敗et al俺（笆2003隘）以班“盎新經(jīng)濟(jì)公司瓣”爸為研究對(duì)象發(fā)現(xiàn)敗，首次授予股權(quán)跋對(duì)留住員工具有凹顯著作用，這也扳是此類公司的最凹重要目的，但是哀后期的授予就不百能達(dá)到這一目的搬。授予的期權(quán)比靶預(yù)期低與隨后年皚度較低的會(huì)計(jì)業(yè)奧績(jī)相聯(lián)系，但是敖授予量比預(yù)期高艾與未來(lái)業(yè)績(jī)幾乎伴沒(méi)有聯(lián)系。瓣Oyer et笆 al皚 (2005)岸的實(shí)證結(jié)果認(rèn)為笆，期權(quán)的激勵(lì)作辦用不能用來(lái)解釋般公司為什么廣泛挨地授予員工期權(quán)佰，但期權(quán)的授予凹與員工的保留和背分類作用相吻合挨。稗Bergman八 et al敗(阿2007骯)認(rèn)為，公司在柏廣泛地授予員工壩期權(quán)時(shí)，實(shí)際上稗是公司作為股票鞍提供者和金融市板

54、場(chǎng)在競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)榘瑔T工能自行在金拌融市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票奧，這限制了他們藹接受股權(quán)薪酬的頒意愿，因此也限拌制了公司支付股吧權(quán)薪酬的激勵(lì)。絆只有在有限理性扒的員工可能對(duì)公巴司價(jià)值過(guò)度樂(lè)觀藹，以及員工對(duì)股八票期權(quán)（相對(duì)于稗股票）有強(qiáng)偏好岸時(shí)，公司才會(huì)廣氨泛地使用期權(quán)薪藹酬?？梢?jiàn)，對(duì)員挨工實(shí)施的股權(quán)激拔勵(lì)，其目的、作澳用機(jī)理和經(jīng)濟(jì)后半果與對(duì)高管的股澳權(quán)激勵(lì)并不相同扒。背國(guó)內(nèi)少量的文獻(xiàn)捌從冗員、員工薪巴酬差距等角度來(lái)藹解釋公司業(yè)績(jī)。俺如把曾慶生拌等（白2006傲）發(fā)現(xiàn)板國(guó)家控股公司比扮非國(guó)家控股公司礙雇傭了更多的員哀工，超額雇員和艾高工資率共同導(dǎo)襖致國(guó)家控股公司翱承擔(dān)了比非國(guó)家哎控股公司更高的傲勞動(dòng)力成本。拔張

55、正堂稗（跋2008哎）研究薪酬差距罷與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)埃的關(guān)系，他發(fā)現(xiàn)捌高管團(tuán)隊(duì)薪酬差霸距對(duì)組織未來(lái)績(jī)佰效阿ROA鞍有負(fù)向的影響扒,搬但是技術(shù)復(fù)雜性敗、企業(yè)人數(shù)和高艾管團(tuán)隊(duì)薪酬差距板的交互作用對(duì)未胺來(lái)績(jī)效斑ROA唉有正向的影響礙; 柏高管啊/拌員工薪酬差距對(duì)捌組織未來(lái)績(jī)效隘ROA阿沒(méi)有顯著的影響愛(ài), 案但是艾, 背技術(shù)復(fù)雜性、企愛(ài)業(yè)人數(shù)和高管白/柏員工薪酬差距的扳交互作用對(duì)未來(lái)半績(jī)效傲ROA安有正向的影響岸, 岸而當(dāng)企業(yè)最終控壩制人類型為國(guó)有岸股份時(shí)瓣, 把高管班/礙員工薪酬差距和靶組織未來(lái)績(jī)效之扮間表現(xiàn)出負(fù)向的唉關(guān)系。扳本文扒試圖暗為職工薪酬的決艾定機(jī)制尋找理論叭框架。而200安7年職工薪酬在啊

56、上市公司年度報(bào)鞍告中的法定披露岸給我們的研究提凹供了契機(jī)。版第二節(jié) 矮關(guān)于敖資產(chǎn)專用性的文矮獻(xiàn)回顧捌基于唉產(chǎn)權(quán)矮理論的資產(chǎn)專用埃性（asset背 specif艾icity）的哎思想盎自提出以來(lái)案得到了學(xué)術(shù)界的巴高度重視，成為頒了哀新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)拓板展研究思路的重啊要視角。Wil半liamson鞍（1979）拜對(duì)資產(chǎn)專用性的班定義胺進(jìn)行了比較完整吧的表述：資產(chǎn)專敗用性是在不犧牲盎生產(chǎn)價(jià)值的條件跋下，資產(chǎn)可用于扮不同用途和由不按同使用者利用的版程度。Klei扳n et襖 翱al叭.俺（1978）認(rèn)唉為由于資產(chǎn)專用隘性的存在，當(dāng)一捌方進(jìn)行了專用性敖投資后，就會(huì)產(chǎn)奧生一種專用性準(zhǔn)藹租（quasi藹-re

57、nts）吧，從而另一方可唉能以終止交易相半威脅，以攫取專板用性準(zhǔn)租。Wi邦lliamso斑n（1979，艾1985）將這襖種行為稱為機(jī)會(huì)白主義，資產(chǎn)專用癌性越高，越可能胺發(fā)生上述的敲竹奧杠（hold-矮up）行為。疤資產(chǎn)專用性理論拔對(duì)現(xiàn)實(shí)世界具有藹重要阿的拜解釋能力，從2白0世紀(jì)70年底叭提出后，半一直伴得到學(xué)術(shù)界的靶廣泛八關(guān)注，一系列基邦于資產(chǎn)專用性理奧論的實(shí)證研究文絆獻(xiàn)出現(xiàn)在學(xué)術(shù)期般刊中。哀資產(chǎn)專用性可以哎用于解釋公司合藹并行為（靶W氨illiams爸on岸，凹1971把，1985，安Klein e霸t敖 靶al瓣.哎，佰1978哎），也可以用于礙解釋矮公司治理結(jié)構(gòu)。礙如安Cushing昂

58、&皚 McCart板y吧(1996)、敗李青原，王永海安（2006）等扮研究都發(fā)現(xiàn)了公爸司資本結(jié)構(gòu)與公凹司資產(chǎn)專用性間哎存在負(fù)相關(guān)關(guān)系氨，他們的理論邏爸輯是：投資于專安用性資產(chǎn)具有較皚大風(fēng)險(xiǎn)，這類資靶產(chǎn)具有較弱的可凹重新調(diào)配性。而捌債務(wù)融資經(jīng)常瓣會(huì)敖使一些陷百入斑財(cái)務(wù)困難但仍有懊生存希望的公司癌過(guò)早遭到清算壩, 鞍從而導(dǎo)致按無(wú)謂的破產(chǎn)損失礙。搬權(quán)益融資岸能提供版更直接的資產(chǎn)控挨制權(quán)和監(jiān)管能力耙, 霸能夠最大限度地哎降低資產(chǎn)專用性隘帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)罷。埃由于供應(yīng)商和客佰戶之間往往會(huì)發(fā)伴生專用性投資，八這樣就可以八將其把納入昂資產(chǎn)專用性的分?jǐn)[析框架，學(xué)術(shù)界般已有豐富的疤基于上述思路的昂研究，表明供應(yīng)

59、耙商-客戶關(guān)系的愛(ài)資產(chǎn)專用性對(duì)公八司的股權(quán)結(jié)構(gòu)以把及資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生傲了稗影響安。敖Titman(跋1984)證明把，氨由于版生產(chǎn)獨(dú)特產(chǎn)品的扮公司會(huì)要求它的艾客戶進(jìn)行專用性跋投資，如果這家般公司被清算，那板么它的客戶的投柏資就會(huì)失去價(jià)值埃。在這一背景下般，較低的財(cái)務(wù)杠疤桿能使得公司的愛(ài)清算政策將其對(duì)昂客戶的影響考慮吧在內(nèi)。俺Kale &擺 癌Shahrur哀（扮2007疤）證明了公司會(huì)俺以較低的負(fù)債率壩作為保證機(jī)制，罷來(lái)降低清算風(fēng)險(xiǎn)霸，從而激勵(lì)供應(yīng)笆商/客戶進(jìn)行更隘多相關(guān)的專用性襖投資。芭Dasgupt扮a 靶&吧Tao (20敖00)隘指出，如果客戶扮持有供應(yīng)商的股背份，那么供應(yīng)商阿將傾向于投資

60、基稗于供應(yīng)商-客戶辦關(guān)系的專用性資襖產(chǎn)，而不是通用案的資產(chǎn)。岸Fee搬 et al.艾 板(壩200氨5伴)吧 發(fā)現(xiàn)吧，相較于R&D隘強(qiáng)度低的供應(yīng)商懊，R&D強(qiáng)度高澳的供應(yīng)商更可能擺被客戶持股，而稗且當(dāng)客戶的購(gòu)買(mǎi)叭額占供應(yīng)商銷售鞍額的比例越大時(shí)扮，客戶持股的可罷能性也越高。癌如果供應(yīng)商-客背戶間的激勵(lì)問(wèn)題艾更加嚴(yán)重，那么艾正如笆William愛(ài)son (19百85)隘所討論的，公司翱就會(huì)考慮縱向一俺體化。跋本襖文隘認(rèn)為，奧上述暗分析思路同樣可矮以運(yùn)用在企業(yè)-八勞動(dòng)者關(guān)系上。辦隨著耙我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程奧的深入斑，拜企業(yè)的資本不斷熬積累，跋專用性投資逐漸巴提高，這體現(xiàn)在跋生產(chǎn)更加細(xì)分的隘產(chǎn)品和使用精度