1、PAGE PAGE 18【財(cái)務(wù)管理】 胺第一章 財(cái)務(wù)管奧理的基本理論拌財(cái)務(wù)管理的理斑論結(jié)構(gòu)名解骯是指財(cái)務(wù)管理理扮論各組成部分（拔或要素）以及這啊些部分之間的排背列關(guān)系。是以財(cái)啊務(wù)管理環(huán)境為起拔點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理假版設(shè)為前提，財(cái)務(wù)邦管理目標(biāo)為導(dǎo)向吧的有財(cái)務(wù)管理的敖基本理論、財(cái)務(wù)叭管理的應(yīng)用理論盎構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)敖 現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理哎理論研究起點(diǎn)的瓣主要觀點(diǎn)：財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論假設(shè)起點(diǎn)論本金起點(diǎn)論目標(biāo)起點(diǎn)論瓣財(cái)務(wù)管理環(huán)境起鞍點(diǎn)論捌財(cái)務(wù)管理假設(shè)版把是人們利用自己白的知識(shí)，根據(jù)財(cái)搬務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)跋律和理財(cái)環(huán)境的扳要求所提出的，阿具有一定事實(shí)依斑據(jù)的假定或設(shè)想靶，是進(jìn)一步研究把財(cái)務(wù)管理理論和擺實(shí)踐問題的基本暗前提。皚

2、財(cái)務(wù)管理假設(shè)岸分為三種唉：1.財(cái)務(wù)管理般基本假設(shè) 2辦. 財(cái)務(wù)管理派罷生假設(shè) 3.百 財(cái)務(wù)管理具體岸假設(shè)吧 財(cái)務(wù)管理假設(shè)巴的構(gòu)成懊：1.理財(cái)主體按 2.持續(xù)經(jīng)營哎 3.有效市場搬 4.資金增值笆 5.理性理財(cái)澳理財(cái)主體假設(shè)靶絆是指企業(yè)的理財(cái)百工作不是漫無邊拜際的，而是應(yīng)該扮限制在每一個(gè)經(jīng)靶濟(jì)上和經(jīng)營上具壩有獨(dú)立性的組織骯之內(nèi)。理財(cái)主體傲假設(shè)為正確建立叭財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，氨科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)拌系奠定了理論基疤礎(chǔ)。鞍理財(cái)主體具備的邦特點(diǎn)挨：襖理財(cái)主體必須有案獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益壩理財(cái)主體必須有愛獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和案財(cái)權(quán)瓣理財(cái)主體一定是案法律實(shí)體，但法氨律實(shí)體不一定是邦理財(cái)主體凹派生：扳自主理財(cái)假設(shè)鞍持續(xù)經(jīng)營假設(shè)霸胺

3、是指理財(cái)?shù)闹黧w挨是持續(xù)存在并且愛能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的扒經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的。熬派生：奧理財(cái)分期假設(shè)拌有效市場假設(shè)埃襖是指財(cái)務(wù)管理所頒依據(jù)的資金市場藹是健全和有效的扒。敖派生：埃市場公平假設(shè)案資金增值假設(shè)辦板是指通過財(cái)務(wù)管扳理人員的合理營扒運(yùn)，企業(yè)資金的矮價(jià)值可以不斷增疤加。暗派生：挨風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增半假設(shè)凹理性理財(cái)假設(shè)捌辦盎簡答澳是指從事財(cái)務(wù)管罷理工作的人員都唉是理性的理財(cái)人罷員，他們的理財(cái)胺行為也是理性的靶。百理性理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)癌為：懊理財(cái)是一種有目百的的行為；半理財(cái)人員會(huì)在眾罷多方案中選擇一疤個(gè)最佳方案；拜理財(cái)人員發(fā)現(xiàn)正懊在執(zhí)行的方案是胺錯(cuò)誤的時(shí)，都會(huì)搬及時(shí)采取措施進(jìn)胺行糾正；背財(cái)務(wù)管理人員都暗能吸取以往工作把

4、的教訓(xùn)，總結(jié)以把往工作經(jīng)驗(yàn)。柏派生：熬資金再投資假設(shè)八對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)昂的評(píng)述搬板簡答骯 財(cái)務(wù)管理目白標(biāo)：拌是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)芭所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)半果，是評(píng)價(jià)企業(yè)稗理財(cái)活動(dòng)是否合矮理的基本標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)值最大化缺點(diǎn)：澳只講產(chǎn)值，不講氨效益佰只講數(shù)量，不講斑質(zhì)量按只抓生產(chǎn)，不抓拔銷售拔只重投入，不講俺挖潛利潤最大化缺點(diǎn)：扮沒有考慮利潤發(fā)搬生的時(shí)間，沒能拔考慮資金的時(shí)間藹價(jià)值凹沒能有效的考慮巴風(fēng)險(xiǎn)問題，可能扳會(huì)使財(cái)務(wù)管理人敗員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大矮小去追求最多的跋利潤靶往往使企業(yè)財(cái)務(wù)哀決策帶有短期行頒為股東財(cái)富最大化積極方面：藹科學(xué)的考慮了風(fēng)般險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)氨險(xiǎn)的高低，會(huì)對絆股票價(jià)格產(chǎn)生重拌要影響暗一定程度上克服拜了企業(yè)在

5、追求利哀潤上的短期行為叭，因?yàn)槲磥淼睦霛檶ζ髽I(yè)股票價(jià)拔格也會(huì)產(chǎn)生重要巴影響扳目標(biāo)比較容易量靶化，便于考核和邦獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)：埃只適合于上市公埃司，對非上市公壩司很難適用暗只強(qiáng)調(diào)股東的利奧益，而對企業(yè)其阿他關(guān)系人的利益敖重視不夠熬股票價(jià)格受多種傲因素影響，并非佰公司所能控制，瓣把不可控因素引挨入理財(cái)目標(biāo)是不藹合理的。企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：挨該目標(biāo)考慮了取藹得報(bào)酬的時(shí)間，熬并用時(shí)間價(jià)值的辦原理進(jìn)行了計(jì)量柏科學(xué)的考慮了風(fēng)靶險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系跋能克服企業(yè)在追扒求利潤上的短期案行為進(jìn)一步闡述：芭該目標(biāo)擴(kuò)大了問拌題的范圍壩注重在企業(yè)發(fā)展霸中考慮各方面利白益關(guān)系叭該理論與理財(cái)主把體理論是一致的把該目標(biāo)更符合社耙會(huì)主義

6、初級(jí)階段哎的我國國情瓣影響財(cái)務(wù)管理目八標(biāo)的利益集團(tuán)：隘 唉 1.企叭業(yè)所有者 2骯.企業(yè)債權(quán)人 八 3.企業(yè)職工隘 4.政府【本章重點(diǎn)】般財(cái)務(wù)管理理論框霸架理性理財(cái)假設(shè)拌財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的礙評(píng)述礙第二章 財(cái)務(wù)管熬理的價(jià)值觀念邦時(shí)間價(jià)值名氨解霸是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)百酬和通貨膨脹貼絆水后的真實(shí)報(bào)酬藹率。骯復(fù)利終值和現(xiàn)值岸的計(jì)算巴現(xiàn)值：FVn=藹PV哎凹FVIFi,n壩終值：PV=F稗Vn敖爸PVIFi,n背年金終值和現(xiàn)值耙的計(jì)算扳年金是指一定時(shí)稗期內(nèi)每期相等金澳額的收付款項(xiàng)，版如折舊、利息、矮租金、保險(xiǎn)費(fèi)等骯。壩年金分為：普通壩年金（后付年金吧）、即付年金（八先付年金）、延疤期年金和永續(xù)年班金。澳公式、計(jì)算

7、及實(shí)笆例參考書P63皚6啊奧639扒【課堂上時(shí)間價(jià)霸值計(jì)算實(shí)例】搬某企業(yè)有50,敗000元設(shè)備，傲使用5年，采用藹直線折舊法，5跋年后殘余價(jià)值5安,000元，報(bào)盎廢時(shí)重購設(shè)備需邦80,000元盎，利息率為10笆。問：傲現(xiàn)在需要一次性柏存入多少錢？安若每年年末存，阿則需存多少錢？參考答案：胺1折舊（5俺000050靶00）/5=9愛000元拜5年后終值（F藹V5）800愛005000礙9000胺氨FVIFA敗10%,5捌現(xiàn)值（PV）藹FV5耙柏PVIF罷10%,5艾2FV5=A藹伴FVIFA艾10%,5求得A即可風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬奧是指投資者因冒耙險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲癌得的超過時(shí)間價(jià)般值的那部分報(bào)酬擺。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

8、有兩哎種表示方法：風(fēng)奧險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)霸報(bào)酬率。但在財(cái)板務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)霸報(bào)酬通常采用相班對數(shù)昂霸風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來加皚以計(jì)量頒按風(fēng)險(xiǎn)程度，可襖把企業(yè)財(cái)務(wù)決策暗分為：確定性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量鞍期望報(bào)酬率（不澳反映風(fēng)險(xiǎn)） 白 公式參考課按本P640拔標(biāo)準(zhǔn)離差（反映板風(fēng)險(xiǎn)） 礙 公式參敖考課本P641稗標(biāo)準(zhǔn)離差越小，爸風(fēng)險(xiǎn)也越小。但岸不能胺說標(biāo)準(zhǔn)離差率越叭小越好，因?yàn)槿“鐩Q于對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)巴度。板【課堂上風(fēng)險(xiǎn)計(jì)胺量計(jì)算實(shí)例】耙某公司有兩個(gè)投懊資項(xiàng)目，投資額岸均為400萬元吧，具體情況如下矮：單位（萬元）笆經(jīng)濟(jì)情況哎概率絆甲方案收益哎乙方案收益巴繁榮愛20巴600吧700翱一般按60半500背5

9、00傲較差藹20絆400敖300板要求：對甲乙方疤案進(jìn)行判斷和選扮擇岸解：（求解較簡澳單，參考課本P癌603）岸1先求期望報(bào)挨酬率 甲霸乙500百2計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離敖差率 擺因?yàn)榧追桨钙谕雸?bào)酬率乙方案罷期望報(bào)酬率，選安擇標(biāo)準(zhǔn)離差率小拌的方案，其風(fēng)險(xiǎn)把小。俺非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)芭扒哎又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)稗或公司特別風(fēng)險(xiǎn)矮，是指某些因素礙對單個(gè)證券造成邦經(jīng)濟(jì)損失的可能皚性。敗負(fù)相關(guān)可以分散搬非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，完哎全正相關(guān)則不能佰系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)案暗又稱不可分散風(fēng)盎險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，扮是指由于某些因班素，給市場上所把有證券都帶來經(jīng)奧濟(jì)損失的可能性矮。伴投資組合風(fēng)險(xiǎn)跋總結(jié)百罷一個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)拔有兩部分組成，矮他們是可分散風(fēng)把險(xiǎn)和不可分散

10、風(fēng)吧險(xiǎn)把可分散風(fēng)險(xiǎn)可以巴通過證券組合來拜削減八不可分散風(fēng)險(xiǎn)由鞍市場變動(dòng)所產(chǎn)生班，他對所有股票阿都有影響，不能傲通過證券組合來伴消除襖盎0.5，該股佰票風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)襖市場股票風(fēng)險(xiǎn)的伴一半邦胺1.0，該股般票風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)安市場股票風(fēng)險(xiǎn)傲胺2.0，該股鞍票風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市跋場股票風(fēng)險(xiǎn)的兩把倍把證券投資組合的拜風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬瓣證券組合投資要靶求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只叭有不可分散風(fēng)險(xiǎn)扮，而不要求對可哀分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)安償。如果可分散昂風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償存在擺，善于科學(xué)的進(jìn)扮行投資組合的投扳資者將購買這部氨分股票，并抬高扒其價(jià)格，其最后胺的報(bào)酬率只反映癌不能分散的風(fēng)險(xiǎn)巴。因此，證券組阿合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是敖投資者因承擔(dān)不拔可分散風(fēng)險(xiǎn)而要昂求

11、的、超過時(shí)間版價(jià)值的那部分額拜外報(bào)酬。計(jì)算公芭式為：按R半p骯=般艾p扒（K捌m邦R吧f耙）俺唉敖證券組合的風(fēng)險(xiǎn)昂報(bào)酬率癌資本資產(chǎn)定價(jià)模安型即CAPM（愛風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的熬關(guān)系）Capi疤tal Ass辦et Pric版ing Mod瓣el按K吧i澳=R八f阿岸笆p氨（K絆m暗R扮f皚）澳壩證券組合的必要佰報(bào)酬率擺計(jì)算舉例參考課凹本P646證券估價(jià)拔債券的估價(jià)方法吧（參考課本）班股票的估價(jià)方法壩（參考課本）【本章重點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的計(jì)算半證券組合風(fēng)險(xiǎn)（笆包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)敖和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)盎）翱第三章 財(cái)務(wù)分捌析盎（本章剛考過，藹不會(huì)出大題目了盎，頂多選擇）奧判斷財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)矮劣的指標(biāo)安以經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為標(biāo)柏準(zhǔn)懊

12、以歷史數(shù)據(jù)為標(biāo)耙準(zhǔn)八以同行業(yè)數(shù)據(jù)為稗標(biāo)準(zhǔn)擺以本企業(yè)預(yù)定數(shù)把據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)岸企業(yè)短期償債能叭力分析拔流動(dòng)比率流動(dòng)把資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債壩速動(dòng)比率速動(dòng)傲資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債班（流動(dòng)資產(chǎn)襖存貨）/流動(dòng)負(fù)案債板現(xiàn)金比率可立搬即動(dòng)用的現(xiàn)金/把流動(dòng)負(fù)債骯現(xiàn)金凈流量比率拔現(xiàn)金凈流量/靶流動(dòng)負(fù)債岸企業(yè)長期償債能襖力分析壩資產(chǎn)負(fù)債率（板負(fù)債總額/資產(chǎn)奧總額）艾瓣100艾所有者權(quán)益比率鞍所有者權(quán)益總哀額/資產(chǎn)總額俺企業(yè)負(fù)擔(dān)利息和扳固定費(fèi)用能力分跋析頒利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)扮息稅前盈余/利鞍息費(fèi)用（稅后巴利潤所得稅班利息費(fèi)用）/利扮息費(fèi)用笆企業(yè)盈利能力分艾析罷銷售凈利率（疤稅后凈利/銷售安收入）稗擺100搬所有者權(quán)益報(bào)酬岸率（稅后凈利吧/所有

13、者權(quán)益總叭額）柏邦100安投資報(bào)酬率稅拌后凈利 / 資矮產(chǎn)總額（凈值）般股票相關(guān)盈利能礙力指標(biāo)拔 巴 柏 懊 1. 市奧盈率普通股每鞍股板市價(jià)頒 / 普通股每隘股翱盈余般企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情吧況分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率敗應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次絆數(shù)賒銷收入凈耙額 / 應(yīng)收帳哎款平均占有額扒應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天罷數(shù)360 /稗 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)懊次數(shù)半（應(yīng)收帳款平扮均占有額敗靶360）/賒銷柏收 入凈額存貨周轉(zhuǎn)率版存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)白銷貨成本/存貨跋平均占用額搬存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)百360/存貨周壩轉(zhuǎn)次數(shù)（存貨罷平均占有額昂柏360）/賒銷拜成本凹存貨平均占用額骯（期初存貨余盎額期末存貨余胺額）背柏2財(cái)務(wù)綜合分析扮所有者權(quán)益報(bào)酬澳率投資報(bào)酬

14、率板芭權(quán)益乘數(shù) 皚 權(quán)益乘數(shù)資背產(chǎn)總額 / 所吧有者權(quán)益矮投資報(bào)酬率銷柏售凈利潤唉案總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦分析法靶是在考慮各財(cái)務(wù)瓣比率內(nèi)在聯(lián)系的絆條件下，通過制懊定多種比率的綜斑合財(cái)務(wù)分析體系艾來考察企業(yè)財(cái)務(wù)爸狀況的一種分析巴方法。【本章重點(diǎn)】存貨周轉(zhuǎn)率巴第四章 企業(yè)籌佰資決策頒企業(yè)籌資管理理半論概述盎企業(yè)籌資管理的鞍基本原則般（考過了，簡單暗看看）拜分析科研生產(chǎn)經(jīng)暗營情況，合理預(yù)班測資金需要量敖合理安排資金的澳籌集時(shí)間，適時(shí)艾取得所需資金把了解籌資渠道和隘資金市場，認(rèn)真艾選擇資金來源唉研究各種籌資方奧式，選擇最佳資罷金結(jié)構(gòu)拔企業(yè)資金結(jié)構(gòu)理斑論的發(fā)展（較重矮要）拔在西方財(cái)務(wù)管理絆中，資金結(jié)構(gòu)一癌般是

15、指長期資金鞍中權(quán)益資金與負(fù)啊債資金的比例關(guān)柏系。敖理論主要有MM埃理論、權(quán)衡理論岸和不對稱信息理阿論MM理論罷無公司所得稅情把況下MM定理：扳企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)矮不影響企業(yè)價(jià)值拔，即在上述假設(shè)斑前提下，不存在拔最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)問擺題。拜有公司所得稅的隘情況下MM定理辦：由于利息費(fèi)用笆在交納所得稅以鞍前支付，負(fù)債具爸有減稅作用，因疤此利用負(fù)債可以骯增加企業(yè)價(jià)值，挨在此情況下，企哀業(yè)負(fù)債越多越好癌。芭權(quán)衡理論（簡答頒）八斑M(jìn)M理論只考慮擺了負(fù)債帶來的納邦稅利益，卻忽略斑了負(fù)債帶來的風(fēng)拜險(xiǎn)和額外費(fèi)用。俺既考慮負(fù)債帶來佰的利益也考慮負(fù)唉債帶來的各種成頒本，并對它們進(jìn)俺行適當(dāng)平衡確定邦資金結(jié)構(gòu)的理論半，叫權(quán)衡理

16、論。斑1. 財(cái)務(wù)拮據(jù)百成本芭是指企業(yè)沒有足翱夠的償債能力，笆不能及時(shí)償還到百期債務(wù)。當(dāng)財(cái)務(wù)埃拮據(jù)發(fā)生時(shí)，即傲使最終企業(yè)不破班產(chǎn)，也會(huì)產(chǎn)生大般量的額外費(fèi)用或捌機(jī)會(huì)成本，這便把是財(cái)務(wù)拮據(jù)成本凹。耙財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是懊由負(fù)債造成的，伴財(cái)務(wù)拮據(jù)成本會(huì)吧降低企業(yè)價(jià)值。2. 代理成本襖股東通過代理人辦即企業(yè)經(jīng)理從債敗權(quán)人那里獲得好拔處，債權(quán)人必須唉在貸款時(shí)通過各案種保護(hù)性條款對凹自己進(jìn)行保護(hù)，懊這些條款一定程版度上限制企業(yè)的拜經(jīng)營，影響企業(yè)胺的活力，降低企凹業(yè)效率。另外，搬這必然會(huì)發(fā)生額耙外的監(jiān)督費(fèi)用，暗抬高負(fù)債成本，吧以上兩項(xiàng)都會(huì)增扒加企業(yè)費(fèi)用支付吧或機(jī)會(huì)成本，這般便是代理成本。柏3. 權(quán)衡理論盎的數(shù)學(xué)模型

17、（簡隘單了解）擺4. 對權(quán)衡理伴論的評(píng)價(jià)按權(quán)衡理論通過加芭入財(cái)務(wù)拮據(jù)成本半和代理成本，使矮的資金結(jié)構(gòu)理論斑變得更加符合實(shí)搬際，同時(shí)指明了疤企業(yè)存在最優(yōu)資翱金結(jié)構(gòu)。雖然權(quán)般衡理論無法找到芭確切的資金結(jié)構(gòu)安，但利用這一模懊型可以得出以下懊三個(gè)數(shù)量關(guān)系：瓣唉 在其他情況鞍相同的情況下，岸經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小的企八業(yè)可以較多的利礙用負(fù)債，而經(jīng)營澳風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)只胺能用較少的負(fù)債疤柏 在其他情況搬相同的情況下，芭有形資產(chǎn)多的企奧業(yè)比無形資產(chǎn)多爸的企業(yè)能更多的邦利用負(fù)債敗跋 在其他情況矮相同的情況下，胺企業(yè)的邊際所得按稅越高，利用負(fù)笆債的可能性越大不對稱信息理論凹總是股利企業(yè)管傲理人員少用股票扳籌資，多用負(fù)債唉籌資。

18、資金成本安資金成本（扮名詞解釋）叭盎是指企業(yè)籌集和靶使用資金必須支凹付的各種費(fèi)用，氨包括用資費(fèi)用和壩籌資費(fèi)用兩部分唉內(nèi)容。吧用資費(fèi)用，是指唉企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營霸、投資過程中因俺使用資金而付出叭的費(fèi)用。如股利芭、利息等背籌資費(fèi)用，是指班企業(yè)在籌集資金敗過程中因獲取資芭金而付出的費(fèi)用班。如手續(xù)費(fèi)、發(fā)頒行費(fèi)等案資金成本每年背的用資費(fèi)用 /爸 （籌資數(shù)額?；I資費(fèi)用）班資金成本作用（般簡答）疤安資金成本在企業(yè)扒籌資決策中的作板用頒資金成本是企業(yè)頒選擇資金、擬定骯籌資方案的依據(jù)拜。資金成本并不隘是企業(yè)籌資決策敗中所要考慮的唯耙一因素。唉資金成本影響企芭業(yè)籌資總額的一凹個(gè)重要因素捌是選擇資金來源板的依據(jù)哎是選用

19、籌資方式按的標(biāo)準(zhǔn)氨是確定最優(yōu)資金靶結(jié)構(gòu)所必須考慮胺的因素佰資產(chǎn)成本在投資耙決策中的作用靶在利用凈現(xiàn)值指哀標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，把常以資金成本做辦貼現(xiàn)率安在利用內(nèi)部收益氨率指標(biāo)進(jìn)行決策芭時(shí)，一般以資金敖成本作為基準(zhǔn)率皚個(gè)別資金成本（拜計(jì)算）頒債券成本（參考擺一下課本P68疤0）熬扒普通股成本（參版考一下課本P6按82）綜合資金成本胺是以各種資金所癌占的比重為權(quán)數(shù)半，對各種資金的背成本進(jìn)行加權(quán)平鞍均計(jì)算出來的，骯故稱加權(quán)平均成捌本。矮【課堂上資金成佰本計(jì)算實(shí)例】半某企業(yè)資金總量懊為1000萬元疤。愛其中長起借款2耙00萬元，年利辦息20萬元，手啊續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)；骯企業(yè)發(fā)行面額為扳100萬元的3艾年期債券，票

20、面疤利率12，該靶債券溢價(jià)10笆發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率藹為5；矮此外，公司普通吧股500萬元，皚預(yù)計(jì)第一年的股暗利率為15，皚以后每年增長1壩，籌資費(fèi)率為皚2；班優(yōu)先股150萬愛元，股利率固定背為20，籌資耙費(fèi)率為2；敗公司未分配利潤奧50萬元，使用拌所得稅率40藹。要求：叭計(jì)算個(gè)別資金成啊本板計(jì)算加權(quán)資金成斑本解：個(gè)別資金成本長期借款成本胺20拜拌（140）安/2006長期債券成本啊（100霸盎12）盎壩（140）昂/（100靶熬（110）佰艾（15）拜6.89普通股成本瓣（500啊安15）/（5隘00頒頒（12）敖116.癌31優(yōu)先股成本熬（150佰擺20）/（1扳50鞍拜（12）懊20.41未分

21、配利潤成本胺（50敗癌15）/50笆 116加權(quán)資金成本襖6%昂拌200/100捌06.89%捌般100/100敖016.31案%笆矮500/100敖020.41癌%昂敖150/100昂0+16%襖靶50/1000骯0.0120巴.00689吧0.08155昂邦0.03061安5霸靶0.00壩813.91艾%資金邊際成本班是指資金每增加俺一個(gè)單位而增加壩的成本。計(jì)算步阿驟：拔確定公司最優(yōu)的笆資金結(jié)構(gòu)挨確定各種籌資方哎式的資金成本稗計(jì)算籌資總額分靶界點(diǎn)八計(jì)算資金的邊際啊成本杠桿原理杠桿原理搬是指由于固定費(fèi)凹用（包括生產(chǎn)經(jīng)擺營方面的固定費(fèi)瓣用和財(cái)務(wù)管理方哀面的固定費(fèi)用）耙的存在 ，業(yè)務(wù)捌量發(fā)生比較

22、小的哀變化時(shí)，利潤會(huì)扳產(chǎn)生比較大的變佰化。邦成本按習(xí)性的分傲類耙成本習(xí)性是礙指成本與業(yè)務(wù)量捌之間的依存關(guān)系熬。叭固定成本：凡總案額在一定時(shí)期和叭一定業(yè)務(wù)量范圍凹內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增班減變動(dòng)影響而固拜定不變的成本。般必須和一定時(shí)期啊，一定業(yè)務(wù)量聯(lián)傲系起來進(jìn)行分析熬。跋約束性固定成本按：屬于企業(yè)凹“佰經(jīng)營能力巴”稗成本，是企業(yè)為扮維持一定的業(yè)務(wù)把量所必須負(fù)擔(dān)的翱最低成本。要想疤降低約束性成本案，只能從合理利懊用經(jīng)營能力入手奧。（折舊費(fèi)、保岸險(xiǎn)費(fèi)、管理人員扳工資、辦公費(fèi)）拔酌量性固定成本捌：屬于企業(yè)半“拜經(jīng)營方針礙”稗成本，即根據(jù)企鞍業(yè)經(jīng)營方針由管罷理當(dāng)局確定的一奧定時(shí)期（通常為奧一年）的成本。哎要想降低

23、酌量性奧成本，就要在預(yù)暗算時(shí)精打細(xì)算，安合理確定這部分鞍成本數(shù)額。（廣絆告費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、扳職工培訓(xùn)費(fèi)等）骯變動(dòng)成本：凡總罷額同業(yè)務(wù)量的總暗量成同比例增減矮變動(dòng)的成本，叫隘變動(dòng)成本跋混合成本 板 分為 半變動(dòng)吧成本和半固定成伴本拔總成本習(xí)性模型?。簓=a+vx邊際貢獻(xiàn)暗是指銷售收入減敗去變動(dòng)成本的差唉額 壩 邊際貢獻(xiàn)銷哎售收入變動(dòng)成翱本扳利潤邊際貢獻(xiàn)瓣固定成本經(jīng)營杠桿稗這種由于存在固癌定成本而造成的拜息稅前盈余變動(dòng)背率大于產(chǎn)銷量變頒動(dòng)率的現(xiàn)象，就拜叫經(jīng)營杠桿，或哀營業(yè)杠桿。固定埃成本越高，經(jīng)營胺杠桿系數(shù)越大，艾經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大頒經(jīng)營杠桿系數(shù)俺 財(cái)務(wù)杠桿伴這種由于固定財(cái)邦務(wù)費(fèi)用的存在，安使普通股盈余的巴

24、變動(dòng)幅度大于息背稅前盈余的變動(dòng)案幅度的現(xiàn)象，叫半財(cái)務(wù)杠桿。白 財(cái)務(wù)哎杠桿系數(shù)笆 聯(lián)合杠桿藹從企業(yè)利潤產(chǎn)生般到利潤分配的整扮個(gè)過程來看，既阿存在固定的生產(chǎn)藹經(jīng)營成本，由存埃在固定的財(cái)務(wù)成敖本，這便使得每埃股盈余的變動(dòng)率捌遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于業(yè)務(wù)量罷的變動(dòng)率，通常罷把這種現(xiàn)象叫聯(lián)敖合杠桿。唉由于存在固定的哀生產(chǎn)經(jīng)營成本，壩產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作拌用，使息稅前盈凹余的變動(dòng)率大于哀業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率襖；同樣，由于存艾在固定的財(cái)務(wù)成骯本（如固定利息班和優(yōu)先股股利）扒，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿挨作用，使企業(yè)每艾股盈余的變動(dòng)率案大于息稅前盈余盎的變動(dòng)率。稗聯(lián)合杠桿系數(shù)傲 DOL盎拜DFL頒 d:優(yōu)先唉股股利資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)背是指企業(yè)各種資擺金

25、的構(gòu)成及其比壩例關(guān)系。俠義的搬資金結(jié)構(gòu)指長期胺資金結(jié)構(gòu)，廣義傲的資金結(jié)構(gòu)是指敖全部資金（包括伴長期資金和短期芭資金）的結(jié)構(gòu)。白資金結(jié)構(gòu)問題總辦的來說是負(fù)債資扳金的比率問題，阿即負(fù)債在企業(yè)全盎部資金中所占的拜比重愛資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債傲的意義氨一定程度上負(fù)債藹有利于降低企業(yè)叭資金成本胺負(fù)債籌資具有財(cái)拌務(wù)杠桿作用昂負(fù)債資金會(huì)加大岸企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)般最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)敗按是指一定條件下岸使企業(yè)加權(quán)平均辦資金成本最低，胺企業(yè)價(jià)值最大的辦資金結(jié)構(gòu)。盎息前稅前盈余奧疤每股盈余分析法稗比較資金成本熬法（計(jì)算題）版藹企業(yè)在作出籌資搬決策之前，先擬扮定若干個(gè)備選方啊案，分別計(jì)算各昂方案加權(quán)平均資傲金成本，并根據(jù)傲加權(quán)平均資金成

26、爸本的高低來確定背資金結(jié)構(gòu)的方法鞍，叫比較資金成壩本法。白掌握課本P71罷3【例4-15翱】【本章重點(diǎn)】安權(quán)衡理論（簡答岸）板資金成本（名詞鞍解釋）壩資金成本的作用愛（簡答）霸債券成本（計(jì)算挨）凹杠桿原理、經(jīng)營板杠桿、財(cái)務(wù)杠桿澳（名詞解釋）擺比較資金成本法拜（計(jì)算）跋第五章 企業(yè)投斑資決策（重點(diǎn)第吧二節(jié)）骯企業(yè)投資（哀注意即可）扒藹是指企業(yè)投入財(cái)案力，以期望在未八來獲取收益的一耙種行為。版企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)扒財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的八基本前提骯企業(yè)投資是發(fā)展辦生產(chǎn)的必要手段埃企業(yè)投資是降低板風(fēng)險(xiǎn)的重要方法現(xiàn)金流量案是指與投資決策拌有關(guān)的現(xiàn)金流入扳、流出數(shù)量。盎現(xiàn)金流量構(gòu)成邦拔初始現(xiàn)金流量捌固定資產(chǎn)上的投俺資

27、佰流動(dòng)資產(chǎn)上的投柏資其他投資費(fèi)用邦原有固定資產(chǎn)的佰變價(jià)收入營業(yè)現(xiàn)金流量搬是指投資項(xiàng)目投白入使用后，在其霸壽命周期內(nèi)由于昂生產(chǎn)經(jīng)營所帶來矮現(xiàn)金流入和流出敗的數(shù)量。癌年現(xiàn)金凈流量的絆公式為：每年凈礙現(xiàn)金流量（NC埃F）=每年?duì)I業(yè)唉收入挨昂付現(xiàn)成本骯安所得稅案或每年凈現(xiàn)金流熬量（NCF）=罷凈利+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量斑固定資產(chǎn)的殘值佰收入或變價(jià)收入白；澳原有墊支在各種挨流動(dòng)資產(chǎn)上的資傲金的收回；艾停止使用的土地捌的變價(jià)收入等?，F(xiàn)金流量的計(jì)算翱請掌握以下例子阿和教材P敖724芭頁的【例5-1八】扮【課堂上現(xiàn)金流拔量實(shí)例】邦企業(yè)計(jì)劃投資A疤項(xiàng)目，具體資料疤如下：暗該項(xiàng)目共需固定扳資產(chǎn)投資45萬稗元，其中第一

28、年柏，第二年出分別疤投資25萬和2哀0萬元第一年末艾部分竣工經(jīng)投入鞍試生產(chǎn)，第二年般末全部竣工交付氨使用傲A項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)需皚墊支流動(dòng)資金3巴2萬元，其中第安一年某20萬元啊，第二年末12奧萬元。愛A項(xiàng)目經(jīng)營期為版5年，按直線法皚計(jì)提折舊，該項(xiàng)盎目報(bào)廢時(shí)，清理隘費(fèi)用3000元背，殘余價(jià)值12挨.3萬元。靶A項(xiàng)目投產(chǎn)后，艾第一年?duì)I業(yè)收入叭32萬元，以后霸4年每年收入4骯5萬元，第一年辦付現(xiàn)成本15萬拜元，以后4年每岸年付現(xiàn)成本21八萬元。藹適用所得稅率4奧0八請計(jì)算A項(xiàng)目的芭現(xiàn)金流量？疤參考答案（單位皚：萬元）：氨第1年初：2耙5，第1年末：暗40，第2年百末：0.84，按第3年末：17霸.04伴第

29、4年末：17斑.04，第5年俺末：17.04笆，第6年末：6百1.04八投資決策中使用絆現(xiàn)金流量的原因霸投資決策中之所罷以要以按收付實(shí)盎現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金扮流量作為評(píng)價(jià)項(xiàng)氨目經(jīng)濟(jì)效益的基熬礎(chǔ)，主要有以下扮兩方面的原因：靶采用現(xiàn)金流量有昂利于科學(xué)地考慮板時(shí)間價(jià)值因素。藹采有現(xiàn)金流量才盎能使投資決策更藹符合客觀實(shí)際情襖況。拔利潤的計(jì)算沒有扳一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)凹利潤反映的是某叭一會(huì)計(jì)期間骯“巴應(yīng)計(jì)癌”癌的現(xiàn)金流量耙非貼現(xiàn)現(xiàn)金流瓣量指標(biāo)暗是指不考慮時(shí)間般價(jià)值的各種指標(biāo)投資回收期平均報(bào)酬率佰凈現(xiàn)值（名詞解扳釋，計(jì)算）絆氨投資項(xiàng)目投入使安用后的凈現(xiàn)金流暗量，按投資成本絆或企業(yè)要求達(dá)到白的報(bào)酬率折算為翱現(xiàn)值，減去初

30、始礙投資以后的余額笆，叫凈現(xiàn)值。懊計(jì)算請參考課本板P7藹30俺【例5-5】霸內(nèi)部報(bào)酬率（名盎詞解釋，計(jì)算）爸版又稱內(nèi)含報(bào)酬率哀（用IRR表示案），是使投資項(xiàng)矮目凈現(xiàn)值等于零骯的貼現(xiàn)率。敖計(jì)算請參考課本爸P7矮32半【例5-6】八利潤指數(shù)（名詞挨解釋）霸扳又稱現(xiàn)值指數(shù)（白用PI表示），唉是投資項(xiàng)目未來挨報(bào)酬的總現(xiàn)值與跋初始投資額的現(xiàn)懊值之比。斑風(fēng)險(xiǎn)投資決策的藹分析方法：啊按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)懊率法板用資本資產(chǎn)定價(jià)敖模型來調(diào)整貼現(xiàn)懊率版按投資項(xiàng)目的風(fēng)熬險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整貼把現(xiàn)率白用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模邦型來調(diào)整貼現(xiàn)率搬按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金版流量法骯按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼胺現(xiàn)率法阿百將與特定投資項(xiàng)瓣目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)埃酬，加入到資金阿成本

31、或企業(yè)要求捌達(dá)到的報(bào)酬率中襖，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)斑整的貼現(xiàn)率，并半據(jù)此進(jìn)行投資決扮策的方法，叫風(fēng)絆險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法百。耙確定當(dāng)量（稗了解）安就是把不確定的瓣各年現(xiàn)金流量，白按一定的系數(shù)（骯通常稱為約當(dāng)系氨數(shù)）折算為大約八相當(dāng)于確定的現(xiàn)巴金流量的數(shù)量，把然后，利用無風(fēng)愛險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評(píng)價(jià)哎風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的隘決策分析方法安有些企業(yè)根據(jù)稗標(biāo)準(zhǔn)離差率來爸確定約當(dāng)系數(shù)，柏因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)離差率暗是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小拔的一個(gè)很好的指岸標(biāo)【本章重點(diǎn)】艾企業(yè)投資的意義笆（適當(dāng)注意）盎現(xiàn)金流量及其構(gòu)岸成扮凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)班酬率（名詞解釋癌及計(jì)算）翱利潤指數(shù)（名詞昂解釋）傲按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)邦率法（名詞解釋辦）艾第六章 企業(yè)分懊配決策企業(yè)分配啊就

32、是根據(jù)企業(yè)所唉有權(quán)的歸屬及各捌權(quán)益者占有的比按例，對企業(yè)生產(chǎn)暗成果進(jìn)行劃分，笆是一種利用財(cái)務(wù)瓣手段確保生產(chǎn)成白果的合理歸屬和佰正確分配的管理扳過程。企業(yè)分配的原則發(fā)展優(yōu)先原則注重效率原則制度約束原則罷企業(yè)利潤分配的罷一般程序（不很埃重要的簡答）阿柏企業(yè)利潤總額按按照國家規(guī)定作相凹應(yīng)的調(diào)整后，依稗法繳納所得稅；艾稅后利潤按如下安順序進(jìn)行分配；般被沒收的財(cái)務(wù)損凹失，支付各種稅壩收的滯納金和罰隘款；敖彌補(bǔ)企業(yè)以前年半度的虧損；俺提取法定盈余公百積金；提取公益金；暗向投資者分配利礙潤；唉對于股份制企業(yè)扒，后兩個(gè)步驟應(yīng)胺按照下列順序分盎配：般支付優(yōu)先股股利澳；拜提取任意盈余和巴公積金；吧支付普通股股利艾

33、。股利政策絆是指管理當(dāng)局對佰與股利有關(guān)的事礙項(xiàng)所采取的方針耙政策。有廣義和愛俠義之分。廣義按的股利政策應(yīng)包癌括：（1）股利安宣布日的確定；艾（2）股利發(fā)放唉比例的確定；（昂3）股利發(fā)放時(shí)岸的資金籌集。俠哀義的股利政策僅哎指股利發(fā)放比率邦的確定問題。剩余股利政策爸優(yōu)點(diǎn)是股利政策搬能夠與企業(yè)的投骯資機(jī)會(huì)和資金結(jié)啊構(gòu)決策很好的配疤合；缺點(diǎn)是股利礙波動(dòng)不定，容易邦造成股票價(jià)格大頒幅度變化，給普翱通股東造成較大鞍風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定管理政策跋有利于股票價(jià)格熬的穩(wěn)定，投資者氨風(fēng)險(xiǎn)較?。蝗秉c(diǎn)跋是由于股利支付疤不能很好的與盈佰利情況配合。變動(dòng)股利政策鞍正常股利加額外啊股利的政策藹影響股利政策的百因素（掌握條目擺即可）法

34、律因素資本限制無力償付的限制現(xiàn)金積累的限制合同限制因素資金的變現(xiàn)力籌資能力投資機(jī)會(huì)股東意見哀公司現(xiàn)有經(jīng)營情疤況股利分配方式安現(xiàn)金股利、股票版股利、財(cái)產(chǎn)股利笆、及負(fù)債股利暗我國目前：癌敗純現(xiàn)金股利 藹 柏哀純股票股利 伴矮部分股票、部分扒現(xiàn)金的政策【本章重點(diǎn)】斑企業(yè)利潤分配的柏一般程序（適當(dāng)澳注意）絆股利政策（名詞背解釋）佰第七章 企業(yè)并絆購財(cái)務(wù)管理企業(yè)并購擺是指現(xiàn)代企業(yè)制阿度下，一家企業(yè)疤通過取得其他企笆業(yè)的部分或全部拔產(chǎn)權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)靶對企業(yè)控制的一暗種投資行為。昂合并是指兩骯個(gè)或兩個(gè)以上的壩公司通過一定方般式，組合成一個(gè)阿新的企業(yè)的行為懊，合并按法人資奧格的變更情況，愛可分為吸收合并罷和創(chuàng)設(shè)

35、合并。扒收購是指一斑個(gè)公司通過持有把一個(gè)或若干個(gè)其絆他公司適當(dāng)比率擺的股權(quán)而對這些襖公司實(shí)施經(jīng)營業(yè)版務(wù)上的控股的行哎為。 收購分為半 資產(chǎn)收購和 癌股票收購兩類。并購的分類安按并購雙方所處版業(yè)務(wù)性質(zhì)分縱向伴并購、橫向并購辦和混合并購企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)敗實(shí)現(xiàn)多元投資組敗合，提高企業(yè)價(jià)氨值案改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀熬況取得稅負(fù)利益非財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)半提高企業(yè)發(fā)展速捌度實(shí)現(xiàn)協(xié)同效果并購的主要目的岸伴擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；按 襖捌提高產(chǎn)品市場競爸爭力，擴(kuò)大市場凹份額；爸翱減少重復(fù)投資，艾提高投資效益；耙 暗佰提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)白營水平；耙八增大企業(yè)知名度盎，增加商譽(yù)價(jià)值哀； 伴哎實(shí)現(xiàn)利潤最大化哎哎實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最擺大化（主要目的辦）整合力暗 爸并購方所擁有的安重組與調(diào)整包括半被并購企業(yè)在內(nèi)稗的所有生產(chǎn)經(jīng)營班要素的能力。整合有效原則岸指并購房為實(shí)現(xiàn)拜長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，翱運(yùn)用所擁有的整扳合能力有效地整凹合所并購的企業(yè)捌及其資產(chǎn)等。目標(biāo)公司的選擇發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司審查目標(biāo)公司捌對目標(biāo)公司出售拔動(dòng)機(jī)的審查班對目標(biāo)公司法律艾文件方面的審查瓣對目標(biāo)公司業(yè)務(wù)柏方面的審查俺對目標(biāo)公司財(cái)務(wù)哎方面的審查稗對并購風(fēng)險(xiǎn)的審盎查評(píng)價(jià)目標(biāo)公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)法疤換股比例的確定叭方法并購支付方式般現(xiàn)金支付、證券