1、PAGE PAGE 36財務(wù)管理大作業(yè)昂 靶 壩 巴 埃 擺柏武鋼股份辦報告壩分析半 擺 傲 隘 藹 擺 爸 2百010年10月目錄鞍一、霸企業(yè)概況霸胺藹唉襖邦班3頁般二翱、絆企業(yè)償債能力分俺析暗癌佰笆瓣礙俺扮4敗頁藹三般、氨企業(yè)營運能力分靶析叭敖佰藹癌壩10瓣頁搬四扳、唉企業(yè)盈利能力分挨析罷笆隘扳艾叭12拔頁巴五拜、隘企業(yè)發(fā)展能力分瓣析阿邦礙斑愛熬17佰頁哎六八、靶企業(yè)經(jīng)濟效益綜礙合評價案疤背辦敗挨20辦頁骯七、結(jié)論和建議伴巴佰伴拌熬奧拔25癌頁一、公司概況1.公司簡介伴武漢鋼鐵股份有佰限公司坐落在“藹九省通衢”的武笆漢市東部，是由俺武漢鋼鐵(集團哀)公司控股的、皚國內(nèi)排名第三大疤鋼鐵上市公

2、司。阿目前，公司總資敖產(chǎn)達300多億霸元，下轄燒結(jié)廠胺、煉鐵廠、一煉拔鋼廠、二煉鋼廠吧、三煉鋼廠、大鞍型廠、軋板廠、半熱軋廠、冷軋廠半、硅鋼廠、棒材佰廠、質(zhì)檢中心等拌12個單位，員癌工16995人啊。襖武鋼股份擁有當(dāng)愛今世界先進水平澳的煉鐵、煉鋼、氨軋鋼等完整的鋼白鐵生產(chǎn)工藝流程扳，鋼材產(chǎn)品共計胺7大類、500版多個品種。主要巴產(chǎn)品有冷軋薄板敗、冷軋硅鋼、熱襖軋板卷、中厚板暗、大型材、高速阿線材、棒材等，壩商品材總生產(chǎn)能皚力1000萬噸靶，其中80%為挨市場俏銷的各類氨板材。目前，公般司先后有1OO瓣多項產(chǎn)品獲全國辦、省、部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)按品證書，硅鋼產(chǎn)頒品獲中國名牌、耙中國鋼鐵行業(yè)最鞍具影響力品牌稱

3、皚號，重軌、板材唉獲湖北省名牌稱稗號，39項鋼材敖產(chǎn)品獲冶金行業(yè)靶“金杯獎”，產(chǎn)暗品實物質(zhì)量達國白際先進水平產(chǎn)量岸比為64.07俺%。般2.近年公司發(fā)拜展啊1999年安 岸武鋼股份在上海壩證券交易所掛牌吧上市。武鋼被確捌定為39家國有阿重要骨干企業(yè)之俺一?！八臒蓖兜K產(chǎn)、8號焦?fàn)t建靶成投產(chǎn)。武鋼實拜現(xiàn)全連鑄。壓力吧容器鋼和低碳盤埃條獲冶金產(chǎn)品實哀物質(zhì)量“金杯獎捌”。武鋼獲“全懊國精神文明建設(shè)奧先進單位”稱號跋、“中國企業(yè)管凹理杰出貢獻獎”捌。武鋼兼并海南氨鵬達鋼板公司。爸2000年愛 邦武鋼股份名列1傲999年度上市按公司50強第1叭5位。武鋼債轉(zhuǎn)捌股22.189埃億元。武鋼建立吧博士后科研工

4、作案站。氨2003年爸 阿武鋼取得“一手柏抓防治非典佰、一手抓生產(chǎn)經(jīng)耙營”全面勝利。皚武鋼鋼鐵生產(chǎn)突隘破“雙800”般萬噸。伴2006年扳 疤武鋼“十一五矮”發(fā)展規(guī)劃通笆過國家審批。武瓣鋼獲國家商務(wù)部佰批準(zhǔn)，在德國、罷日本分別獨資設(shè)靶立武鋼（歐洲）藹貿(mào)易有限公司和胺武和株式會社。班武鋼二硅鋼工程俺竣工投產(chǎn)。武鋼敖船體結(jié)構(gòu)用鋼板隘入選“中國名牌八”。昂二、企業(yè)償債能絆力分析稗企業(yè)償債能力是胺反映企業(yè)財務(wù)狀靶況和經(jīng)營能力的唉重要標(biāo)志。企業(yè)傲償債能力低，不伴僅說明企業(yè)資金般緊張，難以支付頒日常經(jīng)營支出，皚而且說明企業(yè)資哎金周轉(zhuǎn)不靈，難鞍以償還到期應(yīng)償瓣付的債務(wù)，甚至癌面臨破產(chǎn)危險。絆1.公司償債能叭

5、力指標(biāo)的計算爸短期償債能力指唉標(biāo)岸（1）瓣營運資金=流動扳資產(chǎn)-流動負債?。?）霸流動比率=流動熬資產(chǎn)鞍俺流動負債百（暗3耙）速動比率=（百流動資產(chǎn)-存貨艾）按按流動負債哀（捌4啊）現(xiàn)金比率=（敗貨幣資金+短期拌投資凈額）熬拜流動負債襖長期償債能力指叭標(biāo)絆（1）資產(chǎn)負債翱率=（負債總額背哎資產(chǎn)總額）板版100%白（2）產(chǎn)權(quán)比率背=（負債總額背版所有者權(quán)益總額唉）巴懊100%鞍（3）白長期負債與營運把資金比率頒=骯(長期負債疤巴營運資金)伴哀100%跋（4）襖已獲利息吧倍數(shù)=（稅前利扮潤+利息費用）班稗利息費用償債能力指標(biāo)表按公司拌武鋼股份安行業(yè)平均水平半年度白0叭7扒08敗0疤9柏08擺短期償

6、債能力拌流動比率骯0.5929拌0.4586拔0.3367俺1.0308稗速動比率懊0.251昂0.1375埃0.1313翱0.6363癌現(xiàn)金比率疤18.7761藹12.4571按8.9105隘20.0275皚長期償債能力俺資產(chǎn)負債率鞍60.2375拌62.1975敗62.6941背57.4885暗產(chǎn)權(quán)比率笆123.447拌7哀138.806啊3礙141.705扳1靶134.7岸784白長期負債與營運巴資金比率礙-0.7151般-0.5956阿-0.1538癌0.5884半已獲利息倍數(shù)翱5558.08昂11柏854.250愛9拔331.136絆9矮130.664懊9鞍（一）、哎短期償債能力分安

7、析奧流動與速動比率敗圖半根據(jù)以上圖表看拌，行業(yè)流動比率按在1左右，但是跋武鋼的流動比率擺三年均是大幅小搬于平均水平的。巴說明企業(yè)應(yīng)當(dāng)注按意一下這一方面爸的問題了，企業(yè)啊在償債能力指標(biāo)凹這方面表現(xiàn)脫了頒平均水平，可能拔增加債權(quán)人的不板安。癌 暗速動比率據(jù)研究皚表明在爸1柏：扮1安比較合適，然而愛武鋼的這一比率芭一直早隘0.背2一下，案08哀年更是低的很，擺可能是企業(yè)中的暗應(yīng)收賬款中一大敗部分不易收回，霸可能會成為壞賬拔，這可能與金融班風(fēng)暴的影響有關(guān)岸?？梢钥闯?，行熬業(yè)平均的速動比霸率低于1，這可骯能與行業(yè)性質(zhì)有昂關(guān)，導(dǎo)致了低于敖一般意義上的1板?，F(xiàn)金比率圖俺從圖可以直觀的巴看出，武鋼的近半三年的

8、現(xiàn)金比率傲一直是下降趨勢巴。在09年的時暗候，已經(jīng)顯著低愛于行業(yè)平均水平阿。一方面，可能哀來自武鋼自身經(jīng)霸營的原因?qū)е铝税?，現(xiàn)金比率的持半續(xù)下降。另一方柏面，也印證了0叭8年的金融危機八，給企業(yè)帶來了哎不小的沖擊。而俺武鋼就是受波及爸的對象之一。武礙鋼的短期財務(wù)指八標(biāo)在這里看來過八低，這埃必然跋導(dǎo)致埃短期財務(wù)風(fēng)險的跋增加皚。這個問題得不懊到好的處理，可礙能會八引起阿武鋼的疤短期藹財務(wù)搬危機跋。唉 矮（跋二哀）長期償債能力壩分析產(chǎn)權(quán)比率圖埃產(chǎn)權(quán)比率越低，哀表示償債能力越隘強，債權(quán)人就越笆有安全感；反之隘，該比率越高，背企業(yè)長期償債能笆力越弱，債權(quán)人半就越不安全。武拌鋼扮的產(chǎn)權(quán)比率，從板07到09

9、是一版?zhèn)€上升趨勢，0懊9年更是超出了敖行業(yè)平均水平。鞍這里的指標(biāo)向債敖權(quán)人表明，哎風(fēng)險增加的信號霸，可能導(dǎo)致以后阿的債權(quán)人提高發(fā)百放信用和利息費壩用，以降低和彌傲補風(fēng)險昂增加的危害。而岸這是對企業(yè)不利捌的。奧 辦 百 資產(chǎn)負債圖疤 拔 芭 拌 班 巴從債權(quán)人角度看班，應(yīng)該是越低越般好。越低，風(fēng)險翱下，企業(yè)償債能俺力就越強。從投哀資者的角度看，半在不同的情況下按有不同的要求。辦投資者主要考慮隘的是投入資金的藹回報率。當(dāng)企業(yè)安總資產(chǎn)報酬率大柏于長期負債的利氨息率的時候，投敗資者希望擴大負斑債。反之，則減鞍少。敗07到09，武挨鋼的資產(chǎn)負債率吧一直在提高，可靶能是因為公司管艾理層發(fā)現(xiàn)以后的骯總資產(chǎn)報

10、酬率大懊于長期負債的利俺息率，從而增加拌了負債率。也能爸是金融危機，政安府為刺激經(jīng)濟提唉供了更多的貨幣拔資金的放貸，企凹業(yè)借此機會進行愛了舉債。般 鞍 叭 哀已獲利息倍數(shù)圖跋這一指標(biāo)表明企胺業(yè)在搬繳納所得稅及支耙付利息之前的利礙潤對利息支出的挨關(guān)系。一方面，昂衡量企業(yè)對借款板利息的償付能力按和保證程度，另礙一方面，也反映啊了債權(quán)人投資的扳風(fēng)險程度?？梢园粡膱D看出，武鋼矮的已獲利息倍數(shù)阿明顯高于行業(yè)平拔均水平，對利息頒的償付和保證程安度較高，這可能叭是前面分析到負罷債一直增加的原邦因之一，因為武隘鋼對負債有較高霸的利息的償付和敖保證程度斑。頒三、企業(yè)營運能爸力分析霸營運能力即企業(yè)扳資金的利用效率

11、疤。評價企業(yè)營運扮能力的指標(biāo)主要辦有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)瓣率、存貨周轉(zhuǎn)率爸和凈營運資金存癌貨率等。計算這絆些指標(biāo)所需要的耙資料，如商品凈疤銷售收入，應(yīng)收擺賬款、存貨、營埃運資金等，分別皚由利潤表和資產(chǎn)懊負債表提供。利傲用利潤表和資產(chǎn)拌負債表的信息進頒行比較分析，有啊助于評價企業(yè)的吧營運能力，進行拔經(jīng)營決策和投資叭決策靶。礙 隘 安 昂 營運能力指標(biāo)敖公司皚武鋼股份柏行業(yè)平均水平骯年份靶07按08凹09般08擺應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率辦(次)傲148.123壩7巴587.037翱6半275.267礙1挨172.598岸7扳存貨周轉(zhuǎn)率(次奧)奧5.6579翱7.0421胺5.9586俺11.0609艾固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

12、哀(次)伴1.8444班2.1967佰1.3378埃7.3挨27芭總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(白次)翱0.9587霸1.0609背0.7326藹2.4969爸流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率般(次)敖4.2165氨5.2422般4.2656氨4.3224靶 熬 八 礙 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率白圖笆總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是隘企業(yè)主營業(yè)務(wù)收傲入與平均資產(chǎn)總拜額的比值，用以艾衡量資產(chǎn)投資規(guī)安模和銷售水平之哎間的配比情況。拔一般說來，其值傲越小，表明其整懊體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度胺越快，運行效率啊越高?？梢钥闯霭ノ滗摰闹狄恢痹诎?附近，而行業(yè)百平均水平為2.拌5。所以武鋼的搬整體資產(chǎn)營運水案平不容樂觀。凹流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率艾圖皚這個指標(biāo)主要評靶價流動資產(chǎn)的運暗營效果

13、，其值越矮小，流動資產(chǎn)運芭營效果越好。由爸圖可以看出，武瓣鋼近年來這一指把標(biāo)與行業(yè)水平基扳本持平。按武鋼百維持這一指標(biāo)的佰正常有三個原因奧。一奧、百在一定期內(nèi)，這扮一指標(biāo)越好，對按財務(wù)目標(biāo)的貢獻氨程度也越大。二柏、扳由于流動資產(chǎn)營案運提高，會降低暗流動資產(chǎn)的占用般和浪費。三拜、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)案率提高會降低成斑本費用和提高短壩期償債能力。壩 叭 佰 奧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率唉圖奧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率笆反映了企業(yè)賬款白變現(xiàn)速度的快慢半和管理效率的高柏低。武鋼08年埃的指標(biāo)明顯的過百于行業(yè)平均，這斑表明企業(yè)的賬款凹不能及時的收回爸，企業(yè)的短期償?shù)K債能力安因此有所下降，拔收賬費用和壞賬愛的增加，企業(yè)的敗流動資產(chǎn)收益相

14、啊對減少。09年版企業(yè)及時的解決艾了這一問題，我笆們看到在09年吧武鋼在200到絆300之間，接阿近行業(yè)平均水平襖。昂四、企業(yè)盈利能辦力分析伴盈利是企業(yè)存在芭的價值和追求的白目標(biāo)，無論是企叭業(yè)投資者還是企把業(yè)債權(quán)人都非常柏的關(guān)心企業(yè)的盈辦利能力，關(guān)注企傲業(yè)有沒有正常的俺投資收益和利潤愛回報。企業(yè)盈利按能力指標(biāo)是衡量叭企業(yè)長足發(fā)展能礙力的重要指標(biāo)。頒 搬 熬 巴 盈利能力指安標(biāo)表癌公司白武鋼熬股份巴行業(yè)平均敗年度俺07安08瓣0奧9艾08百總資產(chǎn)利潤率(把%)絆10.0382班7.0798捌2.0722俺0.6497昂總資產(chǎn)凈利潤率澳(%)疤11.54癌7.5082拌2.0724柏0.6476背

15、總半資產(chǎn)報酬率(%半)伴52.4264愛48.1324扳48.8384奧34.7034唉主營業(yè)務(wù)利潤率敖(%)把21.9327拔14.0915隘7.8134愛3.5166翱銷售毛利率(%頒)拔22.5906愛14.6177巴8.1069吧3.8663耙每股收益(元)癌0.8318疤0.6622頒0.1939爸0.0682爸每股凈資產(chǎn)霸3.2隘88把3.529安3.479埃4.02佰成本費用利潤率罷(%)案21.0363傲9.6401懊3.7227敗0.2474扳凈資產(chǎn)報酬率(拔%)唉131.849襖127.326巴130.913背3唉81.6331艾凈資產(chǎn)收益率(背%)斑25.293壩18.7

16、57把5.55頒1.09絆總資產(chǎn)報酬率、俺總資產(chǎn)利潤率和皚總資產(chǎn)凈利潤率敗圖耙總資產(chǎn)霸報酬率、總資產(chǎn)艾利潤率和總資產(chǎn)伴凈利潤率三者之阿間有一定關(guān)系。版一般而言，總資板產(chǎn)報酬率針對國背家、債權(quán)人和股伴東，總資產(chǎn)利潤鞍率針對股東和政皚府，總資產(chǎn)凈利板潤率僅針對股東爸。罷從圖中看出，武板鋼的利潤率高于拔行業(yè)平均水平較矮多，在09的時搬候有所下降。此班前較高可能是自昂身較早的采用高霸科技和先進的管隘理經(jīng)驗，而此后疤的下降可能是行吧業(yè)競爭的加劇。把從行業(yè)數(shù)據(jù)來看拜，在鋼鐵企業(yè)中笆的效益企業(yè)與企般業(yè)之間的差距是耙非常大的，這可霸能與國家扶植，敖規(guī)模效應(yīng)，馬太隘效應(yīng)有關(guān)。武鋼啊公司從07年到靶09年的衰減趨

17、板勢，可能是金融辦危機大的環(huán)境導(dǎo)巴致了，經(jīng)濟的不埃景氣，鋼材的耗翱用量急劇的下降凹，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)骯在近段時間的按整個行業(yè)拔不景氣。 芭主營業(yè)務(wù)利潤率皚和銷售毛利率圖氨主營業(yè)務(wù)利潤率辦和銷售毛利率兩哀個指標(biāo)可以直接板的反映企業(yè)的獲巴利水平。從圖中巴可以看出07到拌08年，武鋼兩熬個指標(biāo)均下降了白8%左右，08敗到09年又下降霸了7%左右。盡邦管07到09一耙直是下降的趨勢擺，但仍然高于行愛業(yè)平均水平的5皚%。所以武鋼的艾獲利水平是較高伴的。回顧前面分氨析到的，哀已獲利息倍數(shù)大背大超過行業(yè)平均拌水平，由此圖就拔能夠解釋。近年疤來大環(huán)境不好，邦導(dǎo)致投資者對未靶來預(yù)期降低，投襖資謹慎，鋼材的傲耗用量不

18、會大幅百上揚，估計主營捌業(yè)務(wù)利潤率和銷邦售毛利率還會下盎降。邦企業(yè)應(yīng)改善經(jīng)營佰狀況，合理的控伴制期間費用，盡頒量擴大銷售提高擺企業(yè)的盈利。扮每股收益與每股扳凈資產(chǎn)圖稗每股收益是指凈俺利潤扣除優(yōu)先股爸股息后的余額與背發(fā)行在外的普通癌股的平均股數(shù)之鞍比。這一指標(biāo)反白映了每股發(fā)行在耙外的普通股所能昂分攤到的凈收益愛額。從數(shù)據(jù)分析奧，武鋼的每股收巴益礙三年分別是0.阿8、0.6和0懊.2，比行業(yè)平盎均水平均要搞。版有著較高的每股襖收益能提升股民笆的信心，對于維稗持企業(yè)的市值有熬一定作用。這一翱指標(biāo)也說明了改白企業(yè)的盈利能力盎較強。翱每股凈資產(chǎn)該指矮標(biāo)發(fā)行在外的每盎股普通股所代表安的凈資產(chǎn)成本，爸也就是

19、賬面權(quán)益骯。它從理論上提昂供了股票的最低皚價值，從這里可俺以得出武鋼的股鞍票價值應(yīng)高于行翱業(yè)平均水平。擺但是，必須指出敗該指標(biāo)不能反映俺凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價板值，也不能反映鞍凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能礙力。因為每股凈白資產(chǎn)是用的歷史耙成本計算的。所芭以在投資分析是癌應(yīng)有限的使用這挨個指標(biāo)，具體方般法可以是給予較吧低的適當(dāng)?shù)臋?quán)重凹。澳五、企業(yè)發(fā)展能疤力分析疤企業(yè)的HYPERLINK /wiki/%E5%8F%91%E5%B1%95%E8%83%BD%E5%8A%9B o 霸發(fā)展能力柏隘發(fā)展能力矮，也稱企業(yè)的成癌長性，它是企業(yè)瓣通過自身的生產(chǎn)凹經(jīng)營活動，不斷扮擴大積累而形成版的發(fā)展?jié)撃?。企背業(yè)能否健康發(fā)展案取決于多

20、種因素拌，包括外部經(jīng)營巴環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在半素質(zhì)及資源條件疤等。通常用凈收熬益增長率來近似背地描述HYPERLINK /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BB%B7%E5%80%BC o 昂企業(yè)價值班板企業(yè)價值稗的增長，并將其敖作為企業(yè)發(fā)展能白力分析的重要指暗標(biāo)。阿 靶凈收益增長率是芭指當(dāng)年HYPERLINK /wiki/%E7%95%99%E5%AD%98%E6%94%B6%E7%9B%8A o 罷留存收益扮百留存收益阿增長額與年初凈暗資產(chǎn)的比率。發(fā)展能力指標(biāo)表版公司礙武鋼股份邦行業(yè)平均靶年度胺07靶08襖09皚08按主營業(yè)務(wù)收入增骯長率(%)邦26.079愛35.4121矮

21、-26.758搬8挨35.5037般凈利潤增長率(辦%)版67.3362奧-20.386拜3背-70.726壩2盎-84.736癌凈資產(chǎn)增長率(叭%)八-11.111耙8扒7.3184板-1.2998八-3.1351疤總資產(chǎn)增長率(扮%)挨35.1855拜12.8826凹0.0141板-0.6256爸凈資產(chǎn)增產(chǎn)率和熬總總資產(chǎn)增產(chǎn)率阿圖辦由圖中的走勢可疤以很明顯的看出背，武鋼的總資產(chǎn)懊增產(chǎn)率一直在下跋降，但是盡管絆如此，還是高于俺行業(yè)平均水平。凹在08年行業(yè)平叭均水平為負值，芭說明在金融危機昂期間鋼鐵行業(yè)的板受到了較大的影吧響。這一指標(biāo)近矮三年的下強趨勢柏幅度很大，變動艾率超過了100稗%。從近

22、期，來氨看武鋼的仍然要案處于不景氣的狀澳態(tài)中。唉武鋼近三年的凈八資產(chǎn)增產(chǎn)率呈現(xiàn)霸出倒U的情況，懊先上升后下降。頒這表明股東權(quán)益安資本的盈利水平柏的變化，先上升邦后下降。這一指唉標(biāo)仍然高于行業(yè)扮平均水平。這反叭映了武鋼的發(fā)展笆能力在此呈現(xiàn)出骯較好的表現(xiàn)。這啊給投資者增加了扳信心，有利于維阿持企業(yè)形象。愛 凹 愛主營業(yè)務(wù)收入增氨長率和凈利潤增傲長率圖 把武鋼皚主營業(yè)務(wù)礙收入增長率先是笆略微的上升，后唉是較大幅度的下班降。霸 按但這并不能說明扮，武鋼的企業(yè)狀案況糟糕，因為同把行業(yè)是08年的霸數(shù)據(jù)。在08年奧武鋼與之保持了芭基本一致，到了巴09年才下跌，安這很可能是大環(huán)藹境的不景氣所導(dǎo)安致。所以09年

23、扮的主營雨霧收入敗增產(chǎn)率大幅下降奧，要說明武鋼的扮情況，還需要0拔9年的行業(yè)整體阿數(shù)據(jù)，才能判斷捌出武鋼的狀況。般凈利潤增產(chǎn)率是背一直保持了下降敗的趨勢。同前面癌分析的很多指標(biāo)奧一樣，這一指標(biāo)奧盡管一直在下降搬，但是仍然高于八行業(yè)平均水平。斑所以可以肯定武盎鋼的發(fā)展能力指拔標(biāo)是較好的，能岸得出結(jié)論武鋼的俺發(fā)展能在所屬的扮行業(yè)里是較強的白，投資武鋼具有柏一定的可行性。哎 瓣從整體上看，以澳上四個指標(biāo)在這稗三年瓣的趨勢和同行業(yè)背平均水平對比，阿可以得出武鋼的翱發(fā)展能力總體狀霸況良好，在鋼鐵扒行業(yè)中具有較強板的發(fā)展能力。襖六、企業(yè)經(jīng)濟效拜益綜合評價班杜邦財務(wù)分析模扮式是利用各財務(wù)矮指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)捌系

24、，對企業(yè)綜合板經(jīng)營理財狀況及斑經(jīng)濟效益進行系癌統(tǒng)分析評價的方耙法。具體來說，矮它是一種用來評邦價公司贏利能力辦和股東權(quán)益回報版水平，從財務(wù)角盎度評價企業(yè)績效氨的一種經(jīng)典方法挨。其基本思想是敖將企業(yè)凈資產(chǎn)收岸益率逐級分解為扒多項財務(wù)比率乘頒積，這樣有助于辦深入分析比較企皚業(yè)經(jīng)營業(yè)績。跋杜邦分析法有助白于企業(yè)管理層更瓣加清晰地看到權(quán)搬益資本收益率的盎決定因素，以及斑銷售凈利潤率與藹總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、拜債務(wù)比率之間的百相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，挨給管理層提供了俺一張明晰的考察懊公司資產(chǎn)管理效爸率和是否最大化罷股東投資回報的安路線圖。佰07艾、08、09半年武鋼杜邦分析絆圖權(quán)益資本凈利率25.293%總資產(chǎn)收益率12

25、.448%權(quán)益乘數(shù)1/（1-0.6）主營業(yè)務(wù)利潤率12.0361%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0342%凈利潤6518717632主營業(yè)務(wù)收入54159639118資產(chǎn)總額64946818870主營業(yè)務(wù)收入54159639118主營業(yè)收入54159639118全部成本44715688842流動資他利潤-38212305所得稅2887020339長期資產(chǎn)50307580095主營業(yè)務(wù)成本42280979745營業(yè)費用444878185管理費用1817489555財務(wù)費用172341357存貨8442414018應(yīng)收賬款93186123短期投資0貨幣資金4636055505長期投資1

26、442220091其他流動資產(chǎn)1467583129無形資產(chǎn)0固定資產(chǎn)48665882026其他資產(chǎn)2643522407年分析 權(quán)益資本凈利率18.757%總資產(chǎn)收益率7.5055%權(quán)益乘數(shù)1/（1-0.62）主營業(yè)務(wù)利潤率7.0748%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0609%凈利潤5188571983主營業(yè)務(wù)收入73338706169資產(chǎn)總額73313637100主營業(yè)務(wù)收入73338706169主營業(yè)收入3338706169全部成本65873998681流動資他利潤-1116264390所得稅1159871115長期資產(chǎn)59972952142主營業(yè)務(wù)成本63004176470營業(yè)

27、費用549141643管理費用1478746527財務(wù)費用841934040存貨9341539783應(yīng)收賬款156674206短期投資0貨幣資金2230338497長期投資3708208662其他流動資產(chǎn)1612132472無形資產(chǎn)0固定資產(chǎn)55740511264其他資產(chǎn)4733181608年分析權(quán)益資本凈利率5.5565%總資產(chǎn)收益率2.0668%權(quán)益乘數(shù)1/（1-0.63）主營業(yè)務(wù)利潤率2.8212%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7326%凈利潤1515376774主營業(yè)務(wù)收入53714166530資產(chǎn)總額73324006865主營業(yè)務(wù)收入53714166530主營業(yè)收入537141665308全部成本

28、52560652711流動資產(chǎn)11844282083其他利潤799106722所得稅437243768長期資產(chǎn)61479724781主營業(yè)務(wù)成本49517266301營業(yè)費用513855441管理費用1682985607財務(wù)費用846545362存貨7225842031應(yīng)收賬款233595152短期投資0貨幣資金3084166616長期投資3497963480其他流動資產(chǎn)1300678285無形資產(chǎn)0固定資產(chǎn)57753096813其他資產(chǎn)4636323909年分析 昂從上面的圖形可挨以直觀的發(fā)現(xiàn)杜挨邦分析的核心，愛即：分解。在企案業(yè)中權(quán)益資本凈版利率是最具有綜靶合性與代表性的板指標(biāo)，在財務(wù)分斑

29、析中處于核心地邦位拌。為了了解這一矮指標(biāo)的變動原因版，可以通過上述翱的圖例過程層層暗分解，最后通過爸研究依存于權(quán)益八資本凈利率的其背他指標(biāo)的變化，吧來揭示企業(yè)的獲斑利能力及前因后柏果。笆對權(quán)益資本凈利半率具有決定性影鞍響的因素有三項愛：銷售凈利率、把資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)哀益乘數(shù)；它們分安別代屬于企業(yè)的澳盈利，營運，償盎債三項能力。扳通過前面的自上霸而下的層層分解邦，不僅可以揭示拜企業(yè)各項財務(wù)指艾標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系爸，查明各項主要百指標(biāo)變動的影響阿因素，而且還為鞍決策者優(yōu)化經(jīng)營襖財務(wù)狀況，提高昂企業(yè)經(jīng)濟效益提伴供了思路。扳 罷武鋼三年來權(quán)益襖資本凈利率一直霸是下降，并且下邦降幅度比較大。骯在第敖二澳層的分

30、解中發(fā)現(xiàn)哎，下降的主要原叭因來自于總資產(chǎn)瓣收益率的下降。拌因為三年來權(quán)益案乘數(shù)基本不變維凹持在熬1/（1-0.奧6）左右，而總皚資產(chǎn)收益率分別拌是12.4%、斑7.5%、2.案1%。然后進入搬第三層分解，發(fā)盎現(xiàn)總資產(chǎn)收益率辦的主要變化原因疤。依存類推，直搬到分解到最后一氨層。然后分析分耙解的結(jié)果。岸對比最后一層結(jié)啊果，剔除三年來搬幾乎不變和變化叭小的的指標(biāo)。留罷下變化幅度和絕唉對值較大的指標(biāo)胺，然后可以得出埃結(jié)論就是這幾個把指標(biāo)的變化主要愛導(dǎo)致了權(quán)益資本拔凈利率的下降。霸在此次的分析中拜，可以發(fā)現(xiàn)主營胺業(yè)務(wù)收入、主營礙業(yè)務(wù)成本、貨幣礙資金、應(yīng)收賬款安、存貨的變動過昂大。為改善企業(yè)捌的財務(wù)狀況，

31、企鞍業(yè)因控制以上指伴標(biāo)的惡化而采取暗相應(yīng)的措施。比安如促銷提高銷售拜收入，進行成本傲管理降低企業(yè)的爸主營業(yè)務(wù)成本，扳建立和保持良好絆的賒銷信用制度安降低應(yīng)收賬款的阿壞賬率和拖欠，埃管理貨幣資金，安進行短期投資，藹提高貨幣資金的頒收益率，減少機安會成本。哎 七、結(jié)論和建議芭武鋼礙股份近三年來，阿多數(shù)指標(biāo)是逐年搬下降，頒但是卻仍然高于敗行業(yè)平均水平。拌所以，武鋼的財般務(wù)狀況在行業(yè)中奧還是比較良好。懊之所以下降，可絆能是由于金融危胺機導(dǎo)致了行業(yè)整矮體的不景氣。在昂大的經(jīng)濟背景不氨景氣的情況下，胺武鋼也難免不受板影響。與同行業(yè)耙對比能夠容易發(fā)胺現(xiàn)，在行業(yè)中武笆鋼營運、盈利、板發(fā)展能力還是比敗較強的。這

32、一點埃杜邦分析的綜合耙指標(biāo)也顯示武鋼拜在行業(yè)中綜合指爸標(biāo)較好。扳武鋼的資產(chǎn)負債拌率一直在提高，頒可能是因為公司懊管理層發(fā)現(xiàn)以后佰的總資產(chǎn)報酬率擺大于長期負債的按利息率，從而增挨加了負債率。也凹能是金融危機，板政府為刺激經(jīng)濟柏提供了更多的貨絆幣資金的放貸，凹企業(yè)借此機會進艾行了舉債。值得矮注意的是武鋼的艾短期財務(wù)指標(biāo)過辦低，這必然導(dǎo)致氨短期財務(wù)風(fēng)險的鞍增加。這個問題襖得不到好的處理暗，可能會引起武疤鋼的短期財務(wù)危捌機。武鋼有著較皚高的每股收益能瓣提升股民的信心扮，對于維持企業(yè)癌的市值有一定作斑用。也說明了改扒企業(yè)的盈利能力阿較強。拔可以肯定武鋼的阿發(fā)展能力指標(biāo)是跋很好的，能得出頒結(jié)論武鋼的發(fā)展藹

33、能在所屬的行業(yè)敖里是較強的，投邦資武鋼具有一定吧的可行性。扒 挨總體說來武鋼的般財務(wù)狀況良好，案企業(yè)具有較強的板發(fā)展能力，投資靶武鋼具有一定可辦行性。埃杜邦分析指出引拜起武鋼財務(wù)下降阿的主要因素，可跋以通過針對性的把對這些因素優(yōu)化敖提高財務(wù)。企業(yè)耙應(yīng)該促進銷售通壩過多種方式提高皚銷售收入。應(yīng)建癌立成本管理體系伴，用以控制和降昂低主營業(yè)務(wù)成本斑。由于財務(wù)杠桿案的存在，將對財百務(wù)改善有很大作拔用。俺建立叭健全賒銷的信用礙制度，以降低應(yīng)翱收賬款的壞賬率八和拖欠的情況。懊另外武鋼有大量爸的空余的貨幣資跋金，應(yīng)該留下必澳要的一部分，而哎其他的應(yīng)該進行捌短期投資以提高百資金的收益率，把減少機會成本，拜提高

34、總資產(chǎn)的報扮酬率。這對于提氨高權(quán)益資本凈利俺率也很有幫助。附表白資產(chǎn)負債表艾年度阿2009班2008埃2007霸流動資產(chǎn)岸跋哀俺貨幣資金 奧3,084,1隘70,000 挨2,230,3阿40,000 拌4,636,0案60,000 板應(yīng)收票據(jù) 氨1,135,1鞍90,000 扳1,447,7版90,000 扒1,212,9捌90,000 霸應(yīng)收賬款 伴233,595唉,000 稗156,674俺,000 懊93,186,凹100 矮預(yù)付款項 斑98,492,挨300 岸130,857愛,000 頒210,105白,000 辦應(yīng)收利息 邦876,712翱 佰1,290,9擺60 版1,113,

35、4奧20 澳其他應(yīng)收款 芭16,119,癌300 俺32,193,搬600 爸43,379,背700 般存貨 芭7,225,8疤40,000 氨9,341,5挨40,000 熬8,442,4霸10,000 藹一年內(nèi)到期的非佰流動資產(chǎn) 扒50,000,奧000 按0 壩0 皚流動資產(chǎn)合計 般11,844,壩300,000矮 挨13,340,把700,000拜 俺14,639,班200,000伴 礙非流動資產(chǎn)哀挨靶辦可供出售金融資氨產(chǎn) 澳0 疤294,197傲,000 敗965,087敖,000 叭持有至到期投資胺 盎0 哎50,000,矮000 扒50,000,挨000 氨長期股權(quán)投資 疤3,4

36、97,9暗60,000 叭3,364,0按10,000 稗427,133稗,000 骯固定資產(chǎn)原值 哎78,576,把400,000捌 拜66,115,半300,000耙 案58,283,昂100,000埃 絆累計折舊 礙34,290,挨800,000礙 阿30,097,爸200,000斑 扮27,529,版800,000半 班固定資產(chǎn)凈值 百44,285,案600,000壩 疤36,018,巴100,000柏 爸30,753,八300,000柏 拔固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)伴備 扳25,445,岸600 扒13,650,扮100 凹13,650,扳100 伴固定資產(chǎn)凈額 暗44,260,邦200,000

37、傲 礙36,004,埃400,000愛 盎30,739,背700,000拌 奧在建工程 案13,492,笆900,000跋 邦19,736,扮100,000把 拌17,926,愛200,000罷 凹無形資產(chǎn) 翱46,363,哎200 扒47,331,唉800 翱26,435,壩200 扮遞延所得稅資產(chǎn)翱 暗182,301安,000 般476,900案,000 阿173,043罷,000 拌非流動資產(chǎn)合計芭 暗61,479,捌700,000疤 拔59,973,班000,000巴 半50,307,胺600,000安 礙資產(chǎn)總計 熬73,324,辦000,000把 骯73,313,俺600,000頒

38、 板64,946,啊800,000瓣 埃流動負債伴拜笆霸短期借款 拜10,939,啊600,000拜 敗10,672,藹300,000唉 岸4,994,5頒30,000 艾應(yīng)付票據(jù) 奧2,998,2背00,000 伴1,400,0鞍00,000 盎0 八應(yīng)付賬款 稗13,603,礙500,000捌 稗12,205,扒400,000疤 笆5,182,8懊10,000 熬預(yù)收款項 背4,830,9埃00,000 罷4,959,1拌80,000 懊7,315,6礙00,000 邦應(yīng)付職工薪酬 半211,950斑,000 斑255,830把,000 搬267,448班,000 礙應(yīng)交稅費 案-2,33

39、0,鞍830,000礙 熬-1,492,搬480,000盎 埃671,080奧,000 襖應(yīng)付利息 捌93,135,跋900 板102,325翱,000 氨92,542,艾000 挨其他應(yīng)付款 盎209,737板,000 翱248,043扒,000 矮290,772埃,000 鞍一年內(nèi)到期的非頒流動負債 百4,602,2藹60,000 耙669,771阿,000 案1,616,1暗90,000 疤其他流動負債 罷15,323,擺300 把69,040,啊400 鞍4,260,2敖90,000 懊流動負債合計 半35,173,艾800,000把 骯29,089,跋500,000背 巴24,691

40、,稗300,000隘 般非流動負債拔扮佰澳長期借款 奧3,588,4昂10,000 埃9,379,8藹50,000 皚7,188,4盎30,000 安應(yīng)付債券 敖7,119,7皚90,000 稗6,956,4班50,000 挨6,795,4皚20,000 百遞延所得稅負債佰 板0 頒61,049,笆200 懊404,918頒,000 盎其他非流動負債百 挨87,827,懊000 疤112,460八,000 凹42,341,啊500 隘非流動負債合計艾 疤10,796,敖000,000挨 按16,509,傲800,000癌 阿14,431,拔100,000版 皚負債合計 斑45,969,吧900

41、,000安 叭45,599,安300,000艾 哎39,122,澳400,000岸 柏所有者權(quán)益骯百挨擺實收資本(或股骯本) 邦7,838,1背50,000 叭7,838,0哀00,000 哀7,838,0斑00,000 版資本公積 隘5,114,0辦20,000 傲5,295,8敗60,000 瓣5,252,3疤90,000 昂專項儲備 背10,829,捌700 半0 般0 敗盈余公積 鞍4,234,0安20,000 案4,123,0八80,000 挨3,732,4搬60,000 胺未分配利潤 澳10,075,胺400,000巴 骯10,405,昂200,000板 熬8,949,9按00,0

42、00 岸歸母公司股東權(quán)奧益合計 俺27,272,哀400,000斑 巴27,662,盎200,000阿 班25,772,襖700,000把 半少數(shù)股東權(quán)益 藹81,767,盎800 百52,210,跋500 版51,708,熬300 哀所有者權(quán)益合計案 白27,354,澳200,000笆 吧27,714,芭400,000岸 吧25,824,跋500,000吧 奧負債和所有者權(quán)骯益總計 巴73,324,案000,000皚 鞍73,313,鞍600,000拌 擺64,946,靶800,000板 版現(xiàn)金流量表壩年度瓣2009扮2008啊2007半一、經(jīng)營活動產(chǎn)皚生的現(xiàn)金流量澳白佰澳銷售商品、提供扒勞

43、務(wù)收到的現(xiàn)金般53,510,礙700,000阿 笆73,197,拔100,000邦 叭50,302,擺400,000把 佰收到的稅費返還案72,824,哎200 柏1,272,8絆30,000 拜354,603壩,000 吧收到的其他與經(jīng)翱營活動有關(guān)的現(xiàn)安金岸56,325,吧200 氨41,013,巴800 笆41,512,扮000 暗經(jīng)營活動現(xiàn)金流斑入小計唉53,639,巴800,000熬 扳74,511,稗000,000扮 艾50,698,哀500,000邦 瓣購買商品、接受百勞務(wù)支付的現(xiàn)金按39,197,爸600,000把 矮53,118,俺700,000版 瓣30,955,耙100,0

44、00跋 隘支付給職工以及澳為職工支付的現(xiàn)案金骯2,622,5俺60,000 絆2,603,1安70,000 澳2,423,0愛40,000 辦支付的各項稅費芭2,944,8辦00,000 暗7,690,2斑90,000 愛6,562,2按20,000 岸支付的其他與經(jīng)頒營活動有關(guān)的現(xiàn)奧金背941,067芭,000 叭1,007,0耙50,000 案912,466哎,000 般經(jīng)營活動現(xiàn)金流拜出小計盎45,706,襖000,000岸 扮64,419,案200,000唉 伴40,852,辦800,000板 般經(jīng)營活動產(chǎn)生的熬現(xiàn)金流量凈額疤7,933,8跋30,000 壩10,091,班700,00

45、0頒 拜9,845,7隘70,000 扳二、投資活動產(chǎn)芭生的現(xiàn)金流量：傲啊百胺收回投資所收到班的現(xiàn)金礙680,693骯,000 瓣0 爸0 藹取得投資收益所辦收到的現(xiàn)金八73,137,瓣000 柏63,284,翱900 癌14,136,稗500 伴處置固定資產(chǎn)、拔無形資產(chǎn)和其他霸長期資產(chǎn)所收回扮的現(xiàn)金凈額昂19,121,骯200 跋31,494,斑400 百55,398,暗600 隘投資活動現(xiàn)金流把入小計骯772,951邦,000 扳94,779,案200 奧69,535,半100 稗購建固定資產(chǎn)、八無形資產(chǎn)和其他白長期資產(chǎn)所支付暗的現(xiàn)金擺3,498,2背50,000 絆10,214,岸600

46、,000瓣 哎10,382,拌800,000暗 艾投資所支付的現(xiàn)愛金八16,274,埃300 癌1,502,3案00,000 拌8,335,0扮00 伴取得子公司及其白他營業(yè)單位支付癌的現(xiàn)金凈額埃53,717,安100 疤4,217,0跋90,000 柏4,432,6敗40,000 扳投資活動現(xiàn)金流霸出小計靶3,568,2癌40,000 皚15,934,澳000,000辦 罷14,823,癌800,000拔 背投資活動產(chǎn)生的般現(xiàn)金流量凈額八-2,795,敖290,000埃 疤-15,839氨,200,00爸0 澳-14,754艾,300,00芭0 隘三、籌資活動產(chǎn)啊生的現(xiàn)金流量：瓣埃昂拜吸收投

47、資收到的拔現(xiàn)金敗28,238,昂400 襖0 隘145,842愛,000 奧其中：子公司吸昂收少數(shù)股東投資拔收到的現(xiàn)金澳26,779,斑100 氨0 半22,328,柏000 隘取得借款收到的辦現(xiàn)金伴13,767,哎100,000懊 翱16,143,盎800,000哀 扳8,889,1八10,000 皚發(fā)行債券收到的挨現(xiàn)金靶0 暗0 壩7,338,0壩20,000 拔籌資活動現(xiàn)金流隘入小計昂13,795,版300,000耙 岸16,143,敖800,000暗 澳16,373,班000,000爸 癌償還債務(wù)支付的挨現(xiàn)金盎15,279,敗600,000版 氨8,749,4拜40,000 搬6,73

48、7,0扒10,000 癌分配股利、利潤版或償付利息所支敗付的現(xiàn)金按2,800,0按10,000 稗4,034,9翱20,000 凹3,035,4伴00,000 拔支付其他與籌資哀活動有關(guān)的現(xiàn)金昂0 稗17,371,爸700 把0 拔籌資活動現(xiàn)金流版出小計柏18,079,把600,000扳 熬12,801,愛700,000扳 耙9,772,4癌10,000 岸籌資活動產(chǎn)生的案現(xiàn)金流量凈額柏-4,284,唉310,000霸 襖3,342,0盎70,000 扳6,600,5拜70,000 扮附注骯芭翱捌匯率變動對現(xiàn)金半及現(xiàn)金等價物的壩影響伴-409,43懊1 俺-303,29跋7 敖-697,45矮

49、0 岸現(xiàn)金及現(xiàn)金等價盎物凈增加額敗853,828版,000 稗-2,405,靶720,000瓣 拔1,691,3背70,000 啊期初現(xiàn)金及現(xiàn)金叭等價物余額半2,230,3耙40,000 矮4,636,0癌60,000 壩2,944,6頒90,000 隘期末現(xiàn)金及現(xiàn)金敗等價物余額頒3,084,1疤70,000 案2,230,3版40,000 鞍4,636,0奧60,000 鞍凈利潤俺1,519,4罷30,000 按5,190,4翱20,000 版6,518,7稗20,000 扒資產(chǎn)減值準(zhǔn)備半67,677,瓣100 鞍1,570,4翱60,000 襖-59,249半,800 扳固定資產(chǎn)折舊、邦油

50、氣資產(chǎn)折耗、斑生產(chǎn)性物資折舊搬4,372,4骯50,000 拜4,008,4芭70,000 般3,469,4白60,000 凹無形資產(chǎn)攤銷岸968,577跋 挨680,877般 吧428,908拔 澳處置固定資產(chǎn)、絆無形資產(chǎn)和其他澳長期資產(chǎn)的損失佰-26,497巴,300 疤-6,628,瓣170 盎59,399,靶700 百財務(wù)費用矮861,020藹,000 愛873,266阿,000 霸153,470佰,000 白投資損失翱-815,85敖3,000 阿-477,49巴5,000 扒-14,373拔,200 懊遞延所得稅資產(chǎn)絆減少扳294,599吧,000 班-312,07扮2,000 半90,988,絆900 扳存貨的減少傲2,057,4拌70,000 佰-3,706,傲280,000扒 板-2,568,霸440,000翱 俺經(jīng)營性應(yīng)收項目懊的減少皚293,531邦,000 耙-312,45盎0