1、人民幣升值能夠減少美國對外貿(mào)易逆差嗎?論文導(dǎo)讀:：人民幣名義匯率數(shù)據(jù)人民幣名義匯率，鄒突變點檢驗，單位根檢驗，協(xié)整檢驗一、引言2021年以來市場對人民幣升值預(yù)期越來越強，而人民幣升值的主要外部壓力致使其想通過迫使人民幣升值從而到達改善對外貿(mào)易收支，擴大就業(yè)的目的。包括2021年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅?克魯格曼和麻省理工商學(xué)院教授約翰遜等美國學(xué)者都聲稱要施壓人民幣升值以減少美國貿(mào)易赤字等等。國際收支理論中的彈性分析方法說，本幣升值可以同時起到減少出口和增加進口的作用。從出口的角度而言，假設(shè)匯率升值前，某種商品以本幣表示的出口價格為Pd0，匯率為r0，那么該商品以外幣表示的價格Pf0=Pd0/r0

2、；本幣升值后，匯率為r1，但該商品本幣表示的出口價格不變，仍為Pd0，那么本幣升值后該商品以外幣表示的價格Pf1=Pd0/r1。由于r1Pf0，即該商品的國外價格上升，降低了國外進口的意愿。從進口的角度而言，假設(shè)匯率升值前，某種商品以外幣表示的進口價格為Pf0，匯率為r0，那么該商品以本幣表示的價格Pd0=Pf0*r0，本幣升值后，匯率為r1單位根檢驗，但該商品以外幣表示的進口價格不變，仍為Pf0，那么本幣升值后該商品以本幣表示的價格Pd1=Pf0*r1。由于r1美國正是基于這樣的邏輯而試圖迫使人民幣升值以減少美中貿(mào)易逆差，最終到達減少其對外貿(mào)易赤字總額的。那么，人民幣升值當(dāng)真能夠改善美國的對

3、外貿(mào)易收支狀況嗎？二、相關(guān)文獻近二十年來，許多國內(nèi)外學(xué)者對于匯率變動對貿(mào)易收支的長、短期影響進行了有益的研究。但是，由于樣本研究范圍、分析方法選擇的不同對于匯率和貿(mào)易收支之間的關(guān)系還沒有形成一致的結(jié)果：一國外研究Haynes(1986)等分別采用簡化式和結(jié)構(gòu)式模型研究日美雙邊貿(mào)易和日元兌美元匯率之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)日本對美國的出口額不受日元兌美元匯率影響，相反美國對日本的出口卻對日元兌美元匯率波動較敏感。他們指出，產(chǎn)生這樣結(jié)果的原因在于兩國貿(mào)易特點的不同。Krugman和Baldwin1987等對美國的實際匯率與貿(mào)易收支之間的關(guān)系進行了研究，得出實際匯率貶值有利于改善一國貿(mào)易收支的結(jié)論。Ros

4、e和Yellen (1989)研究了美國1963-1988年的季度數(shù)據(jù)，運用Granger因果檢驗法，沒有發(fā)現(xiàn)模型的解釋變量之間有明顯的協(xié)整關(guān)系；于是，他們又采用工具變量，發(fā)現(xiàn)美國在與德國和意大利的貿(mào)易關(guān)系中，美元貶值可以改善美國的貿(mào)易收支。Marwah和Klein(1996)采用Johansen多變量協(xié)整檢驗方法，研究了1973年1月-1990年2月浮動匯率制度下的美國在雙邊貿(mào)易中實際匯率與貿(mào)易收支的變動關(guān)系，發(fā)現(xiàn)除了意大利之外，在與其他經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易中美國實際匯率與貿(mào)易收支之間都存在著明顯關(guān)系。Bahmani-Oskooee2006利用1991年1月-2002年8月美國66個行業(yè)的月度進

5、出口數(shù)據(jù)，進行協(xié)整分析后發(fā)現(xiàn)，從長期看，美元的實際貶值會刺激美國許多行業(yè)出口收入的提高，而對于大多數(shù)的進口行業(yè)卻沒有顯著的影響。Marquez2007認為，盡管中國占世界貿(mào)易的份額超過了日本，但是中國貿(mào)易量對匯率變化的反響還是比擬小的，通過實證模型得出人民幣升值10%會降低中國出口占世界總份額的1%，對進口的影響可以忽略不計cssci期刊目錄。Miaojie Yu(2021)運用引力貿(mào)易模型對人民幣兌美元匯率和中美和中日雙邊貿(mào)易2002-2007年的數(shù)據(jù)進行了檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣兌美元的升值減少了中國對美國的出口，但并不影響中國對日本的出口。二國內(nèi)研究國內(nèi)早期實證研究偏重于匯率水平變動對進出

6、口需求彈性等貿(mào)易條件的影響,隨后的匯率制度改革帶動了對匯率波動對雙邊或多邊進出口貿(mào)易以及經(jīng)濟增長的影響等相關(guān)研究：陳彪如1992對我國1980-1998年的進出口價格指數(shù)和貿(mào)易量指數(shù)進行回歸后得到的結(jié)論為我國的進口需求價格彈性為0.3007，出口需求價格彈性為0.7241，進出口彈性之和為1.0248，說明人民幣匯率變動對我國外貿(mào)收支的影響甚微。謝建國(2002)等運用協(xié)整分析對人民幣匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系進行探討，論證了人民幣匯率貶值對貿(mào)易收支沒有顯著影響，并進而提出改善中國國際收支狀況最根本的手段。陳華(2003)根據(jù)1991-2001年人民幣兌美元平均匯價測算人民幣貶值率作為匯率波動率，分

7、析了匯率波動對我國進出口增長率的影響。結(jié)果說明，當(dāng)年人民幣每貶值10%，我國出口增長3.4%單位根檢驗，但人民幣匯率對進口的影響小于國家進口政策的影響程度。盧向前(2005)運用協(xié)整向量自回歸模型，對1994-2003年人民幣對世界主要貨幣加權(quán)實際匯率的波動與我國進出口之間的長期關(guān)系進行了實證檢驗，得到的結(jié)論為人民幣實際匯率波動對進出口的影響存在J曲線效應(yīng)。曹陽、李劍武(2006)用GHGARCH模型測算了人民幣實際匯率的波動率，之后采用Engle-Granger兩步法，研究了其波動對我國進出口貿(mào)易的影響，得到的結(jié)論為長期看隨著匯率波動率的增加，我國的出口量會減少，而進口量那么會增加，而短期中

8、匯率波動率的增加對貿(mào)易的影響不大。巴曙松、吳博、朱元倩(2007)以2005年8月為基期，對2002年1月-2006年6月的人民幣的名義和實際有效匯率進行了實際測算，并進行了實證分析，結(jié)論為我國人民幣實際有效匯率與貿(mào)易順差之間具有長期協(xié)整關(guān)系，實際有效匯率的持續(xù)貶值是造成我國目前貿(mào)易順差加大的原因之一。但僅憑借人民幣升值并不能改變我國貿(mào)易雙順差的局面。三總結(jié)：綜上所述，由于研究方法、經(jīng)濟變量的選擇以及所選用的樣本區(qū)間的不同，最后得到匯率對貿(mào)易收支影響的結(jié)論也有所不同。這里要指出局部文獻在進行研究時存在的一些缺乏：第一，在選取數(shù)據(jù)時未考慮到1994年我國進行了匯率制度改革，致使人民幣兌美元大幅貶

9、值，這樣同時選取1994年以前和1994年以后的匯率數(shù)據(jù)作為樣本會使數(shù)據(jù)存在結(jié)構(gòu)上的不一致性，從而影響最后結(jié)果的正確性。第二，在進行Granger因果檢驗之前，未對數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗，這樣就違背了Granger因果檢驗的前提條件，即只有兩個平穩(wěn)的變量或具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)變量才可以進行Granger因果檢驗。第三，未有文獻直接就人民幣名義匯率與美國貿(mào)易逆差之間的關(guān)系進行實證。故本文在樣本數(shù)據(jù)以及實證方法的選取上作了如下考慮：三、樣本數(shù)據(jù)及實證方法的選取近來的研究說明，名義匯率已經(jīng)成為一個敏感的價格信號。首先，在標(biāo)準(zhǔn)國際收支模型中，只考慮到名義匯率變動通過影響進出口相對價格來改變一國的進口需求，而

10、對兩國收支產(chǎn)生影響。事實上，匯率影響的傳導(dǎo)機制很復(fù)雜。名義匯率的波動將直接影響國際資本市場上不同資產(chǎn)的收益率，從而改變國際投資的流向，從而會對一國的進口需求產(chǎn)生影響。美國壓迫人民幣升值首先也是就名義匯率來說的。其次，一些實證檢驗說明匯率變動不會對價格完全穿越，實際上消費價格對匯率變動反映不大，即匯率的支出轉(zhuǎn)移效應(yīng)相當(dāng)小。所以，實際匯率和名義匯率之間的關(guān)系并沒有想象中的那么簡單。再次，在貨幣理論研究中，對于短期貨幣非中性的結(jié)論根本上達成了共識。尤其當(dāng)預(yù)期理論引入宏觀經(jīng)濟學(xué)后，經(jīng)濟學(xué)家發(fā)現(xiàn)名義經(jīng)濟變量可以通過經(jīng)濟個體的預(yù)期行為對經(jīng)濟活動產(chǎn)生深刻的影響，所以名義匯率的變動也將通過預(yù)期對兩國間的實際貿(mào)

11、易收支產(chǎn)生作用。綜上所述，名義匯率和實際貿(mào)易收支之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系。所以，本文選取了中國人民幣官方匯率以下記為ER作為人民幣匯率的樣本數(shù)據(jù)。而鑒于美國壓迫人民幣升值的主要理由是其試圖減少巨額的貿(mào)易逆差總額，故這里選取美國對外貿(mào)易經(jīng)常賬目收支 ADF檢驗 統(tǒng)計量 1%水平 臨界值 5%水平 臨界值 10%水平 臨界值 ER -1.028905 -2.792154 -1.977738 -1.602074 D(ER) 3.598395 -2.792154 -1.977738 -1.602074 D(D(ER) -2.858494 -2.792154 -1.977738 -1.602074 TB

12、 2.100499 -2.754993 -1.970978 -1.603693 D(TB) -1.481390 -2.771926 -1.974028 -1.602922 D(D(TB) -3.234564 -2.937216 -2.006292 -1.598068 注：第一，D表示對該變量作一階差分；第二，檢驗形式 ADF檢驗 統(tǒng)計量 不同值下的ADF檢驗統(tǒng)計量 -2.684012 -2.771926 -1.974028 -1.602922 從表3可知，在不含常數(shù)項和趨勢項的情況下，ADF檢驗統(tǒng)計量小于在0.05顯著性水平下的ADF統(tǒng)計量的臨界值，所以我們可以認為其殘差序列是平穩(wěn)的，即人民幣

13、官方匯率序列和美國經(jīng)常賬目收支序列之間存在協(xié)整關(guān)系。而對于含有常數(shù)項，不含趨勢項或都含有常數(shù)項和趨勢項的情況下可以不加以考慮，因為殘差序列是以0為中心上下波動的，因此可以認為人民幣官方匯率序列和美國經(jīng)常賬目收支序列之間存在協(xié)整關(guān)系。有約束模型：然后檢驗不是引起變化的原因;的原假設(shè)，交換與，做同樣的回歸估計，檢驗的滯后項是不是顯著地不為零。要得到引起變化的結(jié)論，我們必須拒絕不是引起變化的原因;的原假設(shè)，同時接受是引起變化的原因;的備擇假設(shè)。Granger因果檢驗實質(zhì)上是檢驗一個變量的滯后變量是否可以引入到其他變量方程中。一個變量如果受到其他變量的影響，那么稱它們具有Granger因果關(guān)系。由前面

14、協(xié)整檢驗可知人民幣官方匯率序列和美國經(jīng)常賬目收支序列之間具有協(xié)整關(guān)系，即滿足進行Granger因果檢驗的條件?？紤]到Granger因果關(guān)系檢驗容易受到滯后期大小的影響，本文選取滯后期為1期、2期和3期分別對變量進行檢驗，檢驗結(jié)果如表4所示：表4 ER與TB的Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果 滯后期 原假設(shè) F統(tǒng)計量 相伴概率P lag=1 ER does not Granger Cause TB 0.29403 0.59952 TB does not Granger Cause ER 2.69867 0.13146 lag=2 ER does not Granger Cause TB 3.706

15、61 0.07983 TB does not Granger Cause ER 2.30509 0.17018 lag=3 ER does not Granger Cause TB 1.69563 0.30459 TB does not Granger Cause ER 3.39329 0.13433 從表4可知，在顯著性水平的情況下，無論是滯后1期、2期還是3期，結(jié)果都顯示變量ER與變量TB之間不存在Granger因果關(guān)系，即人民幣官方匯率與美國經(jīng)常賬目收支之間不存在統(tǒng)計上的因果關(guān)系。也就是說，美國以減少其貿(mào)易逆差為由壓迫人民幣升值的邏輯是站不住腳的。五、貿(mào)易平衡之我見一人民幣升值不等于美元

16、貶值自布雷頓森林體系崩潰以來，全球各主要貨幣紛紛放棄固定匯率，美元也選擇了單獨浮動的匯率制度。在單獨浮動的匯率制度下，所謂美元匯率;變成了美元對所有其他國家貨幣的雙邊匯率的有機體系。在這種情況下，美元兌人民幣匯率只是美元所有雙邊匯率體系中的一局部，即使人民幣兌美元升值，其效果完全可能被美元兌其他貨幣升值的效果所抵消。二即使美元對人民幣貶值也未必能增加中國對美國的進口和減少中國對美國的出口1.馬歇爾-勒納條件上述美國壓迫人民幣升值以減少美中貿(mào)易逆差的分析實際上是基于國際貿(mào)易收支彈性理論的邏輯，但在該彈性理論中，一國貨幣匯率變動對貿(mào)易收支具備改善效應(yīng)的前提是必須滿足馬歇爾-勒納條件：當(dāng)進、出口需求

17、彈性之和大于1，即當(dāng)EX+EM1時單位根檢驗，其貨幣貶(升)值才可使出口收入增加(減少)，進口支出減少(增加)，貿(mào)易收支逆差(順差)減少，從而改善貿(mào)易收支。而當(dāng)EX+EM針對我國貿(mào)易條件的情況，厲以寧(1991)以1970-1983年的年度數(shù)據(jù)為樣本，估計得到我國進出口的匯率彈性絕對值之和小于1。陳彪如(1992)用1980-1989年的年度數(shù)據(jù)計算得到我國的進出口彈性之和為-1.0248，認為匯率對貿(mào)易收支的影響是中性的。故按照上述結(jié)論推斷，人民幣的升貶值不一定能夠減少增加我國的對外貿(mào)易順差。2. 進口商品的替代性實際上，首先考察美國對中國的出口。迄今為止，中美雙邊貿(mào)易根本上是按照比擬優(yōu)勢的

18、原那么進行的互補性很強的貿(mào)易，美國對華出口的大宗商品大致可分為兩類，一類是高附加值的資本技術(shù)密集型產(chǎn)品，另一類是農(nóng)產(chǎn)品。對于第一類產(chǎn)品中的一部份，美國對華實行貿(mào)易限制，這一部份的出口量并不取決于匯率而是取決于貿(mào)易政策。對于農(nóng)產(chǎn)品，由于多年來美歐、美日的農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易談判，美國對外的農(nóng)產(chǎn)品出口障礙并不大，但美元貶值對美國對華農(nóng)產(chǎn)品的出口影響是有限的，農(nóng)產(chǎn)品屬于生活必須品，美國農(nóng)產(chǎn)品的出口供應(yīng)彈性有限。再看美國從中國的進口。中國對美出口的商品主要是低附加值的勞動密集型產(chǎn)品。其中的一部份，近似于所謂的吉芬商品;，盡管人民幣升值會導(dǎo)致這局部商品的美元售價上升，但未必需求量會減少cssci期刊目錄。其次，

19、中國對美出口的商品普遍價格低廉，即使人民幣有較大的升值，用絕對美元價格來衡量單位商品價格上升有限，不會減少消費者對中國商品的需求。第三，中國對美出口的商品大多經(jīng)過生產(chǎn)商、出口商、轉(zhuǎn)口商、進口商、批發(fā)商、零售商等諸多環(huán)節(jié)才進人美國市場，中國出口市場的價格與美國銷售市場的價格差價甚大，由于人民幣升值負擔(dān)并不由某一層次廠商單獨承當(dāng)，所以人民幣升值分攤到每一層次廠商的負擔(dān)其實很小，各層次廠商利潤的稍許縮減就能抵消匯率的影響，因此也不致于影響中國的出口。3. 中國的加工貿(mào)易據(jù)統(tǒng)計，中國的加工貿(mào)易已經(jīng)超過了一般貿(mào)易，占貿(mào)易總額的55以上，而且是中國貿(mào)易順差的主要來源。中國加工貿(mào)易出口產(chǎn)品的進口本錢比重非常

20、高，加工貿(mào)易出口產(chǎn)品中只有20是在國內(nèi)產(chǎn)生的增值。下面通過模型解釋加工貿(mào)易和一般貿(mào)易方式對匯率調(diào)整反響程度的不同。假設(shè)：加工貿(mào)易產(chǎn)品的外匯本錢為Cpt，一般貿(mào)易產(chǎn)品的外匯本錢為Cgt，國外原材料價格為Pf，國內(nèi)原材料價格為Pd，國內(nèi)工人工資為Wd，其它國內(nèi)本錢為Cd，匯率為r，那么：Cpt=Pf+(Wd+Cd)/rCgt=Pd/r+(Wd+Cd)/r當(dāng)r下降時單位根檢驗，Cpt的提升幅度小于Cgt，也就是說，當(dāng)本幣升值時，加工貿(mào)易的外匯本錢增加的幅度較小，而一般貿(mào)易的外匯本錢增加的幅度較大；相應(yīng)地，加工貿(mào)易的產(chǎn)品在國外銷售時的價格增加較小，而一般貿(mào)易的產(chǎn)品在國外銷售時的價格增加較多。這說明，本

21、幣升值對抑制一般貿(mào)易出口的作用大于對加工貿(mào)易的抑制作用。我國加工貿(mào)易的這種大進大出，兩頭在外;的特點決定我國的自主進口比擬低，匯率變動對進口可以產(chǎn)生的影響也就有限了。三即使美國改善了對華貿(mào)易收支也不意味著美國改善了對外貿(mào)易收支前面已經(jīng)提及，中美雙邊貿(mào)易是符合比擬優(yōu)勢原那么的互補性貿(mào)易。已有數(shù)據(jù)說明中國出口美國商品，90%替代的是與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似的國家對美國的出口，只有10%對美國外鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)形成直接競爭。那么，人民幣升值即使能夠?qū)е旅绹鴱闹袊倪M口減少，但由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的制約，有大多數(shù)商品也不會由美國外鄉(xiāng)生產(chǎn)，還是得從其他國家進口，這其中只是發(fā)生了貿(mào)易轉(zhuǎn)移而已。而美國之所以從中國進口商品是因為中國

22、的商品廉價，現(xiàn)在美國轉(zhuǎn)而從其他國家進口更為昂貴的商品，其結(jié)果反而會使得美國的貿(mào)易赤字不減反增。最后，制度決定結(jié)果，當(dāng)今世界金融制度最大的事實是：美元是世界的主要儲藏貨幣，幾乎所有國家都需要用美元作為清算手段。這種制度決定了世界其他各國都要儲藏美元外匯，而獲得美元外匯的主要方式便是對美產(chǎn)生貿(mào)易順差，從而決定了美國對外貿(mào)易的逆差。綜上分析，美方以減少其貿(mào)易逆差為由而壓迫人民幣升值的邏輯是站不住腳的。而要真正實現(xiàn)美對外貿(mào)易收支的改善，美方首先要做的便是改變美元是世界的主要儲藏貨幣這一金融制度，其次是改變其國內(nèi)低儲蓄率的格局。而要改善美中之間的貿(mào)易逆差，中國方面要做的是積極鼓勵和擴大內(nèi)需；美國方面要做

23、的是逐步取消在高新技術(shù)產(chǎn)品貿(mào)易上對華出口管制的政策。這才是美國意欲實現(xiàn)改善其對外貿(mào)易收支狀況的正道。參考文獻：厲以寧,(1991)?中國對外經(jīng)濟與國際收支?,國際文化出版公司.陳彪如,(1992)?人民幣匯率研究?,華東師范大學(xué)出版社.謝建國、陳漓高,(2002)人民幣匯率與貿(mào)易收支：協(xié)整研究與沖擊分解,;?世界經(jīng)濟?第9期.陳華,(2003)人民幣匯率波動對我國進出口貿(mào)易影響的實證研究,;?甘肅社會科學(xué)?第4期.盧向前、戴國強,(2005)人民幣實際匯率波動對我國進出口的影響,;?經(jīng)濟研究?第5期.曹陽、李劍武,(2006)人民幣實際匯率水平與波動對進出口貿(mào)易的影響,;?世界經(jīng)濟研究?第8期

24、.巴曙松、吳博、朱元倩,(2007)關(guān)于實際有效匯率計算方法的比擬與評述,;?管理世界?第5期.劉林奇,(2007)人民幣對美元實際匯率與中美貿(mào)易凈出口關(guān)系的實證研究,;?國際貿(mào)易問題?第11期.潘國陵,(2000)?國際金融理論與數(shù)量分析方法?,上海三聯(lián)書店出版社.易丹輝,(2002)?數(shù)據(jù)分析與Eviews3.1應(yīng)用?,中國統(tǒng)計出版社.Haynes,Hutehison,Mikesell,(1986)U.S-Japanese Bilateral Trade andthe Yen-Dollar Exchange Rate:An Empirieal analysis,;Southern EconomicJournal,Vol