1、.：.；企業(yè)最正確融資戰(zhàn)略企業(yè)的創(chuàng)建、生存和開展，必需以一次次融資、投資、再融資為前提。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟活動的第一推進力和繼續(xù)推進力。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐漸完善和金融市場的快速開展，企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體置身于動態(tài)的市場環(huán)境之中，方案經(jīng)濟的融資方式曾經(jīng)得到根本性改動，企業(yè)融資效率越來越成為企業(yè)開展的關鍵。由于經(jīng)濟開展的需求，一些新的融資方式應運而生，融資渠道紛繁復雜。對于中小企業(yè)而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資規(guī)模以及各種融資方式的利用時機、條件、本錢和風險，這些問題都是企業(yè)在融資之前就需求進展仔細分析和研討的。融資總收益大于融資總本錢目前，隨著經(jīng)濟的開展，融資已成為中小企

2、業(yè)的搶手話題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進展融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應該思索的是，企業(yè)必需融資嗎？融資后的投資收益如何？由于融資那么意味著需求本錢，融資本錢既有資金的利息本錢，還有能夠是昂貴的融資費用和不確定的風險本錢。因此，只需經(jīng)過深化分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總本錢時，才有必要思索如何融資。這是企業(yè)進展融資決策的首要前提。企業(yè)融資規(guī)模要量力而行由于企業(yè)融資需求付出本錢，因此企業(yè)在籌集資金時，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多，或者能夠呵斥資金閑置浪費，添加融資本錢；或者能夠導致企業(yè)擔任過多，使其無法

3、接受，歸還困難，添加運營風險。而假設企業(yè)籌資缺乏，那么又會影響企業(yè)投融資方案及其它業(yè)務的正常開展。因此，企業(yè)在進展融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需求、企業(yè)本身的實踐條件以及融資的難易程度和本錢情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。在實踐操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模普通可運用閱歷法和財務分析法。閱歷這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時，首先要根據(jù)企業(yè)內部融資與外部融資的不同性質，優(yōu)先思索企業(yè)自有資金，然后再思索外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數(shù)額。此外，企業(yè)融資數(shù)額多少，通常要思索企業(yè)本身規(guī)模的大小、實力強弱，以及企業(yè)處于哪一個開展階段，再結合不同融資方式的特點，來選擇適宜本企業(yè)開展的融資方式。

4、比如，對于不同規(guī)模的企業(yè)要進展融資，普通來說，已獲得較大開展、具有相當規(guī)模和實力的股份制企業(yè)，可思索在主權市場發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可思索到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；一些不符合上市條件的企業(yè)那么可思索銀行貸款融資。再如，對初創(chuàng)期的小企業(yè)，可選擇銀行融資；假設是高科技型的小企業(yè)，可思索風險投資基金融資；假設企業(yè)已開展到相當規(guī)模時，可發(fā)行債券融資，也可思索經(jīng)過并購重組進展企業(yè)戰(zhàn)略融資。財務分析法是指經(jīng)過對企業(yè)財務報表的分析，判別企業(yè)的財務情況與運營管理情況，從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復雜，需求有較高的分析技藝，因此普通在籌資決策過程中存在許多不確定性要素的情況下運用。運

5、用該種方法確定籌資規(guī)模，普通要求企業(yè)公開財務報表，以便資金供應者能根據(jù)報表確定提供應企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必需經(jīng)過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。企業(yè)最正確融資時機選擇所謂融資時機，是指由有利于企業(yè)融資的一系列要素所構成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資時機的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相順應的外部環(huán)境的過程，這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種能夠影響要素做綜合詳細分析。普通來說，要充分思索以下幾個方面：第一，由于企業(yè)融資時機是在某一特定時間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境，雖然企業(yè)本身也會對融資活動產生重要影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個融資環(huán)境的影響是有限的。在大多數(shù)情況下，

6、企業(yè)實踐上只能順應外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必需充分發(fā)揚自動性，積極地尋求并及時把握住各種有利時機，確保融資獲得勝利。第二，由于外部融資環(huán)境復雜多變，企業(yè)融資決策要有超前預見性，為此，企業(yè)要可以及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經(jīng)濟情勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境要素，合理分析和預測可以影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及能夠的各種變化趨勢，以便尋求最正確融資時機，果斷決策。第三，企業(yè)在分析融資時機時，必需求思索詳細的融資方式所具有的特點，并結合本企業(yè)本身的實踐情況，適時制定出合理的融資決策。比如，企業(yè)能夠在某一特定的環(huán)

7、境下，不適宜發(fā)行股票融資，卻能夠適宜銀行貸款融資；企業(yè)能夠在某一地域不適宜發(fā)行債券融資，但能夠在另一地域卻相當適宜。盡能夠降低企業(yè)融資本錢普通來說，在不思索融資風險本錢時，融資本錢是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費用。它主要包括：融資過程中的組織管理費用、融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。企業(yè)融資本錢是決議企業(yè)融資效率的決議性要素，對于中小企業(yè)選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資本錢的計算要涉及到很多種要素，詳細運用時有一定的難度。普通情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資本錢的陳列順序依次為財政融資、商業(yè)融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。這僅是不同融資方式融資

8、本錢的大致順序，詳細分析時還要根據(jù)詳細情況而定。比如：財政融資中的財政撥款不僅沒有本錢，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款那么要有較少的利息本錢。對于商業(yè)融資，假設企業(yè)在現(xiàn)金折扣期內運用商業(yè)信譽，那么沒有資金本錢；假設放棄現(xiàn)金折扣，那么，資金本錢就會很高。再如對股票融資來說，其中發(fā)行普通股與發(fā)行優(yōu)先股，融資本錢也不同。制定最正確融資期限決策企業(yè)融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。企業(yè)做融資期限決策，即在短期融資與長期融資兩種方式之間進展權衡時，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。從資金用途上來看，假設融資是用于企業(yè)流動資產，那么根據(jù)流動資產具有周期快、易于變現(xiàn)、運營

9、中所需補充數(shù)額較小及占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信譽、短期貸款等；假設融資是用于長期投資或購置固定資產，那么由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時間長，因此適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業(yè)內部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。從風險性偏好角度來看，在融資期限決策時，可以有中庸型、激進型和穩(wěn)健型三種類型。中庸型融資的原那么是，企業(yè)對動搖性資產采用短期融資的方式籌資，對永久性資產那么采用長期融資的方式籌資。這種融資決策的優(yōu)點是，企業(yè)既可以防止因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。激進型融資的原那么是，企業(yè)用長期資金來滿足部分

10、永久性資產對資金的需求，余下的永久性資產和全部動搖性資產，都靠短期資金來融通。激進型融資的缺陷是具有較大的風險性，這個風險既有舊債到期難以歸還和能夠借不到新債，還有利率上升、再融資本錢要升高的風險。當然，高風險也能夠獲得高收益，假設企業(yè)的融資環(huán)境比較寬松，或者企業(yè)正趕上利率下調的好時機，那么具有更多短期融資的企業(yè)會獲得較多利率本錢降低的收益。 穩(wěn)健型融資的原那么是，企業(yè)不但用長期資金融通永久性資產，還融通一部分甚至全部動搖性資產。當企業(yè)處于運營淡季時，一部分長期資金用來滿足動搖性資產的需求；在運營旺季時，動搖性資產的另一部分資金需求可以用短期資金來處理。盡能夠堅持企業(yè)的控制權企業(yè)在籌措資金時，

11、經(jīng)常會發(fā)生企業(yè)控制權和一切權的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)消費運營的自主性、獨立性，而且還會引起企業(yè)利潤分流，使得原有膽東的利益蒙受宏大損失，甚至能夠會影響到企業(yè)的近期效益與長久開展。比如，發(fā)行債券和股票兩種融資方式相比較，增發(fā)新股將會減弱原有股東對企業(yè)的控制權，除非原股東也按相應比例購進新發(fā)股票；而債券融資那么只添加企業(yè)的債務，并不影響原有股東對企業(yè)的控制權。因此，在思索融資的代價時，只思索本錢是不夠的。當然，在某些特殊情況下，也不能味固守控制權不放。比如，對于一個急需資金的小型高科技企業(yè)，當它在面臨某一風險投資公司較低本錢的巨額投入，但要求較大比例控股權，而此時企業(yè)又面臨破產的兩難選擇時

12、，普通來說，企業(yè)還是應該從長計議，在股權方面適當做些退讓。選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式企業(yè)融資通常會給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，經(jīng)過融資，壯大了企業(yè)資本實力，加強了企業(yè)的支付才干和開展后勁，從而減少了企業(yè)的競爭對手；其次，經(jīng)過融資，提高了企業(yè)信譽，擴展了企業(yè)產品的市場份額；再次，經(jīng)過融資，添加了企業(yè)規(guī)模和獲利才干，充分利用規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，從而提高企業(yè)在市場上的競爭力，加快了企業(yè)的開展。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據(jù)企業(yè)融資方式、融資收益的不同而有很大差別。比如，股票融資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來宏大的資金融通，還會大大提高企業(yè)的知名度和商譽，使企業(yè)的競爭力獲得極

13、大提高。因此，進展融資決策時，企業(yè)要選擇最有利于提高競予力的融資方式。尋求最正確資本構造中小企業(yè)融資時，必需求高度注重融資風險的控制，盡能夠選擇風險較小的融資方式。企業(yè)高額負債，必然要接受歸還的高風險。在企業(yè)融資過程中，選擇不同的融資方式和融資條件，企業(yè)所接受的風險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款融資時，假設市場利率上升，那么企業(yè)需求支付的利息額增大，這時企業(yè)需求接受市場利率風險。因此，企業(yè)融資時應仔細分析市場利率的變化，假設目前市場利率較高，而預測市場利率將呈下降走勢，這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息；假設預測市場利率將呈上升趨勢，那么適宜按固定利率計息，這樣既可減少融資風險，又

14、可降低融資本錢。對各種不同的融資方式，企業(yè)承當?shù)倪€本付息風險從小到大的順序普通為：股票融資、財政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。企業(yè)為了減少融資風險，通常可以采取各種融資方式的合理組合，即制定一個相對更能躲避風險的融資組合戰(zhàn)略，同時還要留意不同融資方式之間的轉換才干。比如，對于短期融資來說，其期限短、風險大，但其轉換才干強；而對于長期融資來說，其風險較小，但與其它融資方式間的轉換才干卻較弱。企業(yè)在籌措資金時，經(jīng)常會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進展選擇呢？財務杠桿和財務風險是企業(yè)在籌措資金時通常要思索的兩個重要問題，而且企業(yè)經(jīng)常會在利用財務杠桿作用與防止財務風險之間處于一種兩難處境；企業(yè)既要盡力加大債務資本在企業(yè)資本總額中的比重，以充分享用財務杠桿利益，又要防止由于債務資本在企業(yè)資本總額中所占比重過大而給企業(yè)帶來相應的財務風險。在進展融資決策與資本構造決策時，普通要遵照的原那么是：只需當預期普通股利潤添加的幅度將超越財務風險添加的幅度時，借債才是有利的。財務風險不僅會影響普通股的利潤，還會影響到普通股的價錢，普通來說，股票的財務風險越大、它在公開市場上的吸引力就越小，其市場價錢就越低。因此，企業(yè)在進展融資決策時，該當在控制融資風險與謀求最大收益之間尋求一種平衡，即尋求企業(yè)的最正確資本構造。尋求最正確資本構造的詳細決策程序是：首先，當