1、更多企業(yè)學(xué)院： 中小企業(yè)治理全能版183套講座+89700份資料總經(jīng)理、高層治理49套講座+16388份資料中層治理學(xué)院46套講座+6020份資料國(guó)學(xué)智慧、易經(jīng)46套講座人力資源學(xué)院56套講座+27123份資料各時(shí)期職員培訓(xùn)學(xué)院77套講座+ 324份資料職員治理企業(yè)學(xué)院67套講座+ 8720份資料工廠生產(chǎn)治理學(xué)院52套講座+ 13920份資料財(cái)務(wù)治理學(xué)院53套講座+ 17945份資料銷售經(jīng)理學(xué)院56套講座+ 14350份資料銷售人員培訓(xùn)學(xué)院72套講座+ 4879份資料更多企業(yè)學(xué)院： 中小企業(yè)治理全能版183套講座+89700份資料總經(jīng)理、高層治理49套講座+16388份資料中層治理學(xué)院46套講

2、座+6020份資料國(guó)學(xué)智慧、易經(jīng)46套講座人力資源學(xué)院56套講座+27123份資料各時(shí)期職員培訓(xùn)學(xué)院77套講座+ 324份資料職員治理企業(yè)學(xué)院67套講座+ 8720份資料工廠生產(chǎn)治理學(xué)院52套講座+ 13920份資料財(cái)務(wù)治理學(xué)院53套講座+ 17945份資料銷售經(jīng)理學(xué)院56套講座+ 14350份資料銷售人員培訓(xùn)學(xué)院72套講座+ 4879份資料第九章 財(cái)務(wù)打算一、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算的內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法企業(yè)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算的關(guān)系公司戰(zhàn)略由公司任務(wù)、戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)務(wù)組合打算、投資打算、研究與進(jìn)展打算等組成，解決企業(yè)向何處進(jìn)展和如何競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是公司戰(zhàn)略下的一項(xiàng)職能戰(zhàn)

3、略。它從財(cái)務(wù)角度對(duì)公司面臨的投資機(jī)會(huì)、籌資選擇進(jìn)行分析評(píng)估，并預(yù)測(cè)各種決策帶來(lái)的后果，這種預(yù)測(cè)的具體結(jié)果確實(shí)是財(cái)務(wù)打算。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型積極型增長(zhǎng)戰(zhàn)略：大量投資和新產(chǎn)品開發(fā)，以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率或進(jìn)入新市場(chǎng)。通常型增長(zhǎng)戰(zhàn)略：新投資要緊來(lái)源于折舊，占有市場(chǎng)的總規(guī)模逐步增加，但不以?shī)Z取對(duì)手的市場(chǎng)為目標(biāo)。收縮型戰(zhàn)略：壓縮資本需求，進(jìn)維持簡(jiǎn)單在生產(chǎn)，企業(yè)可能會(huì)因此撤出某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。撤退型戰(zhàn)略：出售公司。長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算的內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)報(bào)表：預(yù)測(cè)的三大報(bào)表公司戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)結(jié)果。投資打算與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算以后打算的投資項(xiàng)目設(shè)備擴(kuò)充或更新改造項(xiàng)目、新產(chǎn)品生產(chǎn)線投資等。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略如規(guī)模經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、新技術(shù)戰(zhàn)略、原材料操

4、縱戰(zhàn)略?；I資打算：公司預(yù)備何時(shí)、從什么渠道、以何種方式、取得多少資金，采取何種股利政策等。（應(yīng)權(quán)衡資本結(jié)構(gòu)、公司價(jià)值、融資成本等）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果財(cái)務(wù)報(bào)表，它是財(cái)務(wù)打算的重要組成部分。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表有五種方法：銷售百分比法線性回歸法曲線回歸法多元回歸法專門項(xiàng)目預(yù)測(cè)法那個(gè)地點(diǎn)介紹常用的銷售百分比法。定量分析法：有兩類方法一是把變量本身過(guò)去的變動(dòng)趨勢(shì)看做以后變動(dòng)的依據(jù)；二是過(guò)去該預(yù)測(cè)變量與其他變量的相互關(guān)系作為預(yù)測(cè)依照。定性分析法：依照市場(chǎng)調(diào)研和專家意見預(yù)測(cè)。具體預(yù)測(cè)方法：（1）調(diào)查購(gòu)買者意圖。適合于價(jià)值昂貴的工業(yè)產(chǎn)品和耐用消費(fèi)品。（2）綜合銷售人員意見。（3）專家意見法。如德爾菲法。頭腦風(fēng)暴法

5、。（4）時(shí)刻序列分析法。一個(gè)產(chǎn)品過(guò)去銷售的時(shí)刻序列（Y），能夠分解為4個(gè)成分要素：第一，趨勢(shì)（T），是人口、技術(shù)進(jìn)展的結(jié)果。第二，循環(huán)（C），經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的阻礙。第三，季節(jié)（S），呈現(xiàn)某種規(guī)律形態(tài)。第四，偶發(fā)事件（E），如戰(zhàn)亂、罷工和政治危機(jī)等。（5）統(tǒng)計(jì)需求分析法。試圖用各種阻礙需求的自變量X1,X2Xn來(lái)解釋銷售量Q，即 Q=f(X1,X2,.,Xn) 銷售百分比法的應(yīng)用：例：3P公司2006年財(cái)務(wù)報(bào)表如下： 3P公司資產(chǎn)負(fù)債表 1 2006年12月31日 單位：百萬(wàn)元流淌資產(chǎn)：現(xiàn)金 10應(yīng)收賬款 85存貨 100合計(jì) 195凈固定資產(chǎn) 150流淌負(fù)債：應(yīng)付賬款 40應(yīng)付票據(jù) 10應(yīng)計(jì)工資 2

6、5合計(jì) 75抵押債券 72一般股 150保留盈余 48資產(chǎn)總計(jì) 345總計(jì) 3452 3P公司損益表 2006年12月31日 單位：百萬(wàn)元凈銷售額 500減：銷售成本 400毛利 100減：銷售費(fèi)用 52利稅前收益 48減：利息 8稅前收益 40減：所得稅（40%） 16凈利 24減：紅利（33%） 8保留盈余增加 16第一步：確定銷售百分比關(guān)系。第二步：確定2007年可能值。第三步：確定外籌資金需求量。3 3P公司可能財(cái)務(wù)報(bào)表（草案） 單位：百萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款庫(kù)存流淌資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額負(fù)債應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)計(jì)工資流淌負(fù)債抵押債券權(quán)益一般股保留盈余負(fù)債與權(quán)益總計(jì) 200

7、6年銷售百分比%217203940698n.a5n.an.an.an.an.a2007年可能值151281502932255186010381087215078(=48+30)408損 益 表銷售額銷售成本銷售費(fèi)用利稅前收益利息支出稅前收益稅收凈利股利保留盈余增加2006年銷售百分比%1008010.49.6n.an.an.an.an.a2007年可能75062078728642638830講明：資產(chǎn)負(fù)債表不平衡，企業(yè)需要外部籌資1.1億元。假設(shè)該公司籌資順序：短期借款長(zhǎng)期借款發(fā)行股票。設(shè)規(guī)定公司負(fù)債率不能超過(guò)50%，流淌比率不低于2.5.公司最大負(fù)債額=50%518=259（百萬(wàn)元）減200

8、7年可能負(fù)債額：流淌負(fù)債 108抵押債券 72 180（百萬(wàn)元） 公司追加負(fù)債限額： 79（百萬(wàn)元）最大流淌負(fù)債=流淌資產(chǎn)/2.5=293/2.5=117減可能流淌負(fù)債 108（百萬(wàn)元） （6）最大追加流淌負(fù)債 9（百萬(wàn)元）（7）最大追加長(zhǎng)期負(fù)債=79-9=70（百萬(wàn)元）（8）一般股籌資額=外部籌資-公司追加負(fù)債限額 =110-79=31（百萬(wàn)元）公司追加負(fù)債和股票后需要調(diào)整利息支出和股利支付。（9）追加利息支出（設(shè)短期負(fù)債利率=10%，長(zhǎng)期負(fù)債利率=12%） 短期負(fù)債利息額=9 000 00010%=900 000（元）長(zhǎng)期負(fù)債利息額=70 000 00012%=8 400 000（元）追加

9、利息支出 9 300 000（元）（900萬(wàn)元） （10）追加紅利支出（設(shè)每股支付股利=0.8元，當(dāng)前股價(jià)25元/股） ，則為籌集31百萬(wàn)與資金需要發(fā)行新股數(shù)：新股數(shù)=31 000 000/25=1 240 000（股）追加股利金額=0.81240000=992 000（元）（1百萬(wàn)元）調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表：4 3P公司可能財(cái)務(wù)報(bào)表（調(diào)整） 單位：百萬(wàn)元損 益 表銷售額銷售成本銷售費(fèi)用利稅前收益利息支出稅前收益稅收凈利股利保留盈余增加2006年可能750620787217（=8+9）5522339（=8+1）24資產(chǎn)負(fù)債表 2006年112月31日資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款庫(kù)存流淌資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額負(fù)

10、債應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)計(jì)工資流淌負(fù)債抵押債券權(quán)益一般股保留盈余籌資缺口負(fù)債與權(quán)益總計(jì)151281502932255186019（=10+9）38117142（=72+70）181（=150+31）72(=48+24)6512+6=518講明;通過(guò)一次調(diào)整仍有600萬(wàn)元的資金缺口。這是因?yàn)樽芳恿死⒑凸上⒅Ц?。這600萬(wàn)元只能通過(guò)發(fā)股票解決。 5 3P公司可能現(xiàn)金流報(bào)告（最終） 2006年度 單位：百萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金流 凈收益 33折舊 D應(yīng)付款增加 20應(yīng)計(jì)工資增加 13運(yùn)營(yíng)資本來(lái)源總計(jì) 66+D應(yīng)收賬款增加 43庫(kù)存增加 50運(yùn)營(yíng)資本使用總計(jì) 93運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流 D-27固定資產(chǎn)投資支出 7

11、5+D籌資提供的資金 應(yīng)付票據(jù)增加 9 債券銷售 70 發(fā)行一般股 37 減股利 9 籌資總額 107現(xiàn)金凈變動(dòng)額（增加） 5 5.增長(zhǎng)模型增長(zhǎng)模型確實(shí)是確定與公司實(shí)際和金融市場(chǎng)狀況相適應(yīng)的銷售增長(zhǎng)率。內(nèi)在增長(zhǎng)率設(shè)：公司銷售凈利率、資產(chǎn)銷售之比、股利支付率、負(fù)債與權(quán)益比均為常數(shù)。內(nèi)在增長(zhǎng)模型假設(shè)滿足銷售增長(zhǎng)的資金來(lái)源于保留盈余。內(nèi)在增長(zhǎng)率確實(shí)是僅使用該項(xiàng)資金所能產(chǎn)生的最大增長(zhǎng)率。A/S:資產(chǎn)銷售之比目標(biāo)值P:銷售凈利率目標(biāo)值d:股利支付率目標(biāo)值S0:基期銷售收入g:銷售增長(zhǎng)率有A/SSg=S0(1+g)P(1-d)(2)持續(xù)增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)率是依照負(fù)債比率、股利支付率等目標(biāo)值確定的公司銷售額的年

12、最大增長(zhǎng)率。將增長(zhǎng)過(guò)程模型化。我們將持續(xù)增長(zhǎng)率分為常態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)率和變動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)率。第一，常態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)率。常態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)率是指在公司財(cái)務(wù)杠桿不變時(shí)，運(yùn)用內(nèi)部和外部資金所能獲得的最大增長(zhǎng)率。B/E:負(fù)債與股東權(quán)益之比的目標(biāo)值。若該比率不變，則第二，變動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)率。放松前者假設(shè)，由于經(jīng)營(yíng)效率提高等緣故，企業(yè)能夠有更高的債務(wù)率，更多的保留盈余，能夠發(fā)行新股等，基于這些緣故，公司能夠獲得的最大增長(zhǎng)率是多少？設(shè)：Eq0:基期股東權(quán)益Eqn:新籌集的權(quán)益資本D:全年股利支付額有 二、短期財(cái)務(wù)打算1.長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算與短期財(cái)務(wù)打算的聯(lián)系長(zhǎng)期財(cái)務(wù)打算5-10年；前瞻性。短期財(cái)務(wù)打算1年；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。短期財(cái)務(wù)打算中的預(yù)測(cè)

13、財(cái)務(wù)報(bào)表是通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面預(yù)算體系推算出來(lái)的。2.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面預(yù)算是指用數(shù)量和表格形式反映的企業(yè)銷售、生產(chǎn)、分配及籌資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程的正式打算。即是企業(yè)總體規(guī)劃的數(shù)量講明。企業(yè)全面預(yù)算要緊包括：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售與 治理費(fèi)用預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算、可能的損益表、可能資產(chǎn)負(fù)債表等。預(yù)算關(guān)系圖：銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算成本預(yù)算直接材料預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算直接人工預(yù)算銷售與治理費(fèi)用預(yù)算期末盤存預(yù)算可能資產(chǎn)負(fù)債表資本支出預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算長(zhǎng)期銷售預(yù)測(cè)可能現(xiàn)金流量表可能損益表其他收支預(yù)算(1)銷售預(yù)算要緊內(nèi)容：可能銷售量、單位售價(jià)和銷售收入。各期銷售預(yù)測(cè)。研究客戶付款方式。例：該公

14、司50%顧客在購(gòu)貨當(dāng)季付款；另50%延遲到下一季。 P&E公司銷售預(yù)算 6 2006年度 單位：萬(wàn)元第1季度第2季度第3季度第4季度全年合計(jì)可能銷量（萬(wàn)個(gè)）單位售價(jià)（元）銷售收入（萬(wàn)元1001001000015010015000200100200001501001500060010060000 7 預(yù)期現(xiàn)金收入 2006年度 單位：萬(wàn)元第1季度第2季度第3季度第4季度銷售額合計(jì)應(yīng)收賬款2005年末第1季度銷售額（10000）第2季度銷售額（15000）第3季度銷售額（20000）第4季度銷售額（15000）60005000500075007500100001000075006000100001

15、5000200007500現(xiàn)金收入合計(jì)1100012500175001750058500生產(chǎn)預(yù)算要緊內(nèi)容：銷售量、期初期末存貨、生產(chǎn)量。公司規(guī)定季末存貨量應(yīng)保持下一季銷售預(yù)測(cè)的10%。 P&E公司生產(chǎn)預(yù)算 8 2006年度 單位：萬(wàn)個(gè)第1季度第2季度第3季度第4季度全年合計(jì)可能銷量+可能期末存貨合計(jì)-可能期初存貨可能生產(chǎn)量100151151510015020170151552001521520195150151651515060015（年末）61515（年初）600直接材料預(yù)算要緊內(nèi)容：直接材料單位產(chǎn)品耗用量、單位直接材料價(jià)格、直接材料期初期末存貨。假設(shè)：只消耗一種材料，只有一道工序； 公司規(guī)

16、定材料每季末的存貨水平為下季可能用量的10%； 公司支付政策是本季付款50%，下季付清應(yīng)付款。 9 P&E公司直接材料預(yù)期的現(xiàn)金支出 單位：元第1季度第2季度第3季度第4季度采購(gòu)額合計(jì)應(yīng)付賬款（2005年末）第1季度采購(gòu)額（2000）第2季度采購(gòu)額（3180）第3季度采購(gòu)額（3180）第4季度采購(gòu)額（3000）2000100010001590159019051905150020002000318031801500現(xiàn)金支出總計(jì)300025903495340512490注：無(wú)在制品。直接人工預(yù)算規(guī)定：各期產(chǎn)成品數(shù)單位產(chǎn)品耗用工時(shí)數(shù)直接人工成本=可能直接人工成本假設(shè)：無(wú)在制品；直接人工只有一種工種；

17、個(gè)人工資均在當(dāng)期支付；生產(chǎn)單位產(chǎn)品耗時(shí)5小時(shí)；直接人工成本6元/時(shí)。 10 2006年直接人工成本 單位：元第1季度第2季度第3季度第4季度全年合計(jì)各期直接人工成本300046505850450018000制造費(fèi)用預(yù)算生產(chǎn)成本中不屬于直接材料和直接人工的部分都屬于制造費(fèi)用。變動(dòng)制造費(fèi)用：利用可能生產(chǎn)量、可能變動(dòng)制造費(fèi)用分配率計(jì)算固定制造費(fèi)用：以上年度發(fā)生額為基礎(chǔ)，考慮挖潛本例：“制造費(fèi)用可能現(xiàn)金支出”2006年P(guān)&E公司固定制造費(fèi)用預(yù)算為6000元（其中折舊1000元），非現(xiàn)金項(xiàng)目，剔除。變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算為6000元（上表全年合計(jì)可能生產(chǎn)量600萬(wàn)個(gè)），單位小時(shí)變動(dòng)制造費(fèi)用分配率10元。現(xiàn)金支

18、出為：11000元（=12000-1000折舊）。銷售與治理費(fèi)用預(yù)算該費(fèi)用是為了支持銷售和企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)所發(fā)生的。P&E公司2006年的銷管費(fèi)用為7200元，其中變動(dòng)銷管費(fèi)用6000元，固定銷管費(fèi)用1200元?，F(xiàn)金預(yù)算內(nèi)容：現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出；現(xiàn)金盈虧；資金的籌集和運(yùn)用?，F(xiàn)金收入=期初現(xiàn)金余額+本期現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出=當(dāng)期各種現(xiàn)金支出現(xiàn)金盈虧：企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付了各種開支后的余額。若該值為負(fù)，表明企業(yè)需查找外部資金資金籌集與運(yùn)用：各種籌資及其成本。例：P&E公司2005年末有2000元短期借款和2000元長(zhǎng)期債務(wù)，其中2000元短期借款在2006年第一季度末到期。設(shè)短期借款利率10%，長(zhǎng)期借款

19、利率12%。另假定借款在期初借入，在期末償還。 11 P&E公司現(xiàn)金預(yù)算 2006年度 單位：萬(wàn)元第1季度第2季度第3季度第4季度合計(jì)期初現(xiàn)金余額20001770200024152000（期初）現(xiàn)金收入合計(jì)11000130001250014270175001950017500199155850060500減支出總數(shù)其中： 直接材料 直接人工 變動(dòng)制造費(fèi)用 固定制造費(fèi)用 變動(dòng)銷售治理費(fèi)用 固定銷售治理費(fèi)用 支付應(yīng)付費(fèi)用 購(gòu)買設(shè)備 已借債務(wù)利息 股利 所得稅11180300030001000125010003001000110520142202590465015501250150030010001

20、101270209653495585019501250200030020002000160196015945340545001500125015003002802000121062310124901800060005000600012004000200066020004960現(xiàn)金盈虧182050（1465）3970（1810）資金籌集運(yùn)用向銀行借款償還借款為新借款項(xiàng)支付利息2000（2000）（50）2000（50）4000（120）39708000（2000）（220）期末現(xiàn)金余額1770200024153970（期末）注：應(yīng)付費(fèi)用在第1季度末償還1000元，在第2季度末償還1000元，第3季度末全部還完。第1季度和第2季度的借款均為一年期的短期借款，第3季度的借款為長(zhǎng)期借款。（8）可能損益表依照