1、注冊會計師考試2022年財務成本管理模擬試題4(總分：32.00，做題時間：120分鐘)一、單項選擇題(總題數(shù)：14，分數(shù)：14.00)1.某公司稅后經(jīng)營凈利率為4.56%，凈財務杠桿為0.8，稅后利息率為8.02%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次，則該公司的權(quán)益凈利率是（）。（分數(shù)：1.00）A.10%B.1.79%C.9.12%D.1.10%解析：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4.56%29.12%，權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）凈財務杠桿9.12%（9.12%8.02%）0.810%。2.下列關(guān)于相對價值法的市盈率模型的說法中，不正確的是（）。（分數(shù)

2、：1.00）A.計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單B.最適合連續(xù)盈利的企業(yè)C.市盈率具有很高的綜合性D.可用于大多數(shù)企業(yè)解析：凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。因此選項D是市凈率模型的優(yōu)點。3.下列各項中，對于基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率沒有直接影響的是（ ）。（分數(shù)：1.00）A.營業(yè)凈利率B.凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率C.期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)D.本期利潤留存率解析：根據(jù)期末股東權(quán)益計算基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率的公式的分子是：營業(yè)凈利率期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)本期利潤留存率，不涉及選項B。4.某投資項目，需一次性投資固定資

3、產(chǎn)1000萬元，當年即投產(chǎn)經(jīng)營，可用5年，預計無殘值。投產(chǎn)后各年營業(yè)收入500萬元，付現(xiàn)營業(yè)費用100萬元。資本成本率為10%，所得稅稅率為25%。則該項目的動態(tài)回收期為（）年。已知：（PA，10%，4）3.1699，（PA，10%，3）2.4869（分數(shù)：1.00）A.2.22B.3.54C.2.5D.2.86解析：投產(chǎn)后每年NCF（500100）（125%）1000525%350（萬元） 動態(tài)回收期n： （PA，10%，n）10003502.8571 已知：（PA，10%，4）3.1699，（PA，10%，3）2.4869 所以：（n3）/（43）（2.85712.4869）/（3.169

4、92.4869） 解得：n3.54（年）5.甲公司目前有A、B、C三個獨立的投資項目可供選擇，A與B壽命期限不同，B與C初始投資額不同，進行投資項目優(yōu)先次序排序時，應該使用的指標是（）。（分數(shù)：1.00）A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報酬率D.動態(tài)回收期解析：項目壽命期和初始投資額不同時，不能使用凈現(xiàn)值進行獨立項目的排序。項目壽命期不同時，不能使用現(xiàn)值指數(shù)進行獨立項目的排序。由于回收期法不考慮回收期以后的現(xiàn)金流，因此一般不使用回收期法進行獨立項目的排序。內(nèi)含報酬率是根據(jù)相對比率來評價項目，并且項目壽命期限和初始投資額對于排序結(jié)果不產(chǎn)生影響，因此本題答案為選項C。6.下列關(guān)于輔助生產(chǎn)費用的直接分

5、配法的說法中，錯誤的是（）。（分數(shù)：1.00）A.各輔助生產(chǎn)費用只是對外分配，相互之間不分配B.計算工作簡便C.輔助生產(chǎn)的單位成本輔助生產(chǎn)費用總額/輔助生產(chǎn)提供的勞務總量D.適宜在輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供產(chǎn)品或勞務不多、不進行費用的交互分配對輔助生產(chǎn)成本和產(chǎn)品制造成本影響不大的情況下采用解析：輔助生產(chǎn)的單位成本輔助生產(chǎn)費用總額/輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品（或勞務）總量對其他輔助部門提供的產(chǎn)品（或勞務）量7.A債券每年付息一次、報價利率為10%，B債券每季度付息一次，則如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，B債券的報價利率應為（）。（分數(shù)：1.00）A.10%B.9.92%C.9.65%D.10.25%解析：兩種

6、債券在經(jīng)濟上等效意味著有效年利率相等，因為A債券為每年付息一次，所以，A債券的有效年利率就等于報價利率為10%，設B債券的報價利率為r，則（1r/4）4110%，解得：r9.65%。8.成本中心應對其全部可控成本負責?？煽爻杀颈仨殱M足的條件不包括（）。（分數(shù)：1.00）A.成本中心有辦法計量它的耗費B.成本中心有辦法知道將發(fā)生什么性質(zhì)的耗費C.成本中心有辦法控制并調(diào)節(jié)它的耗費D.發(fā)生地點必須是該成本中心解析：所謂可控成本通常應符合以下三個條件：（1）成本中心有辦法知道將發(fā)生什么性質(zhì)的耗費；（2）成本中心有辦法計量它的耗費；（3）成本中心有辦法控制并調(diào)節(jié)它的耗費。9.下列關(guān)于長期籌資的各項說法中

7、，錯誤的是（）。（分數(shù)：1.00）A.與長期借款籌資相比，長期債券籌資的速度更快、規(guī)模更大B.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價格等于配股價格C.可轉(zhuǎn)換債券在行權(quán)時不增加新的資本，附認股權(quán)證債券在行權(quán)時增加新的資本D.可轉(zhuǎn)換債券以轉(zhuǎn)股權(quán)為代價降低了前期的籌資成本，附認股權(quán)證債券以認股權(quán)為代價降低了債務的籌資成本解析：與長期借款籌資相比，長期債券籌資的速度慢但規(guī)模大，選項A錯誤。10.某企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，除了甲產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品均為盈利產(chǎn)品。甲產(chǎn)品銷量為1000臺，單價為100元，單位變動成本為60元，該企業(yè)的固定成本為50000元，則下列表述正確的是（）。（分數(shù)：1.00）A.甲產(chǎn)品停產(chǎn)后會使企業(yè)息

8、稅前利潤增加40000元，應停產(chǎn)B.甲產(chǎn)品停產(chǎn)后會使企業(yè)息稅前利潤減少10000元，不應停產(chǎn)C.甲產(chǎn)品停產(chǎn)后會使企業(yè)息稅前利潤減少40000元，不應停產(chǎn)D.甲產(chǎn)品停產(chǎn)后會使企業(yè)息稅前利潤增加10000元，應停產(chǎn)解析：甲產(chǎn)品的邊際貢獻=1000（100-60）=40000（元），甲產(chǎn)品不應停產(chǎn)，應繼續(xù)生產(chǎn)，其邊際貢獻能夠抵減固定成本40000元；如果停產(chǎn)，則連40000元的固定成本也無法抵減，會造成息稅前利潤的下降。11.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的說法中，正確的是（）。（分數(shù)：1.00）A.市場分割理論認為不同期限的債券是完全替代品B.無偏預期理論對上斜收益率曲線的解釋是市場預期未來短期利率可能上升

9、、不變或下降C.流動性溢價理論認為不同期限的債券是完全替代品D.市場分割理論與流動性溢價理論都是有偏預期理論解析：無偏預期理論認為不同期限的債券可以完全替代，市場分割理論認為不同期限的債券完全獨立、不可替代，這兩個理論是兩個極端，流動性溢價理論介于兩者之間，認為不同期限的債券可以部分替代，選項A、C錯誤。無偏預期理論對上斜收益率曲線的解釋是市場預期未來短期利率會上升，選項B錯誤。12.A公司股票當前每股市價為42元。市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為4

10、0元，到期時間均為6個月。假設6個月后該股票價格為45元，則空頭對敲組合的凈損益為（）元。（分數(shù)：1.00）A.4B.6C.13D.4解析：空頭對敲凈損益空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入期權(quán)出售收入（4540）0（54）4（元）13.與保守型營運資本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的（）。（分數(shù)：1.00）A.持有成本和短缺成本均較低B.持有成本和短缺成本均較高C.持有成本較高，短缺成本較低D.持有成本較低，短缺成本較高解析：相比于保守型營運資本投資策略，適中型營運資本投資策略流動資產(chǎn)/收入比率較低，所以持有成本較低，而短缺成本較高。14.下列各項中，不屬于劃分成本中心可控成本的條件是

11、（）。（分數(shù)：1.00）A.必須屬于直接成本B.成本中心有辦法控制并調(diào)節(jié)該成本的耗費C.成本中心有辦法計量該成本的耗費D.成本中心有辦法知道將發(fā)生什么樣性質(zhì)的耗費解析：所謂可控成本通常應符合以下三個條件：（1）成本中心有辦法知道將發(fā)生什么性質(zhì)的耗費；（2）成本中心有辦法計量它的耗費；（3）成本中心有辦法控制并調(diào)節(jié)它的耗費。所以選項A是答案。注意：可控成本與直接成本不是同一個概念，例如：機物料的消耗可能是間接成本，但是機器操作工卻可以控制它。二、多項選擇題(總題數(shù)：12，分數(shù)：12.00)15.如果采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，則每一步驟的生產(chǎn)費用要在其完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間進行分配。如果某

12、產(chǎn)品生產(chǎn)分三個步驟在三個車間進行，則第二車間的在產(chǎn)品包括（）。（分數(shù)：1.00）A.第一車間尚未完工的在產(chǎn)品B.第二車間尚未完工的在產(chǎn)品C.第二車間已完工但第三車間尚未完工的在產(chǎn)品D.第三車間完工產(chǎn)品解析：平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中的某步驟在產(chǎn)品是指本步驟在產(chǎn)品和本步驟已完工但尚未最終完工的所有后續(xù)仍需繼續(xù)加工的在產(chǎn)品、半成品。第二車間尚未完工的在產(chǎn)品和第二車間已完工但第三車間尚未完工的在產(chǎn)品都屬于第二車間的廣義在產(chǎn)品。16.下列各項中，屬于影響股票的貝塔系數(shù)的因素有（）。（分數(shù)：1.00）A.該股票與整個股票市場的相關(guān)性B.股票自身的標準差C.整個市場的標準差D.該股票的非系統(tǒng)風險解析：根據(jù)貝塔系數(shù)的

13、計算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：（1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性；（2）它自身的標準差；（3）整個市場的標準差。17.下列各項中，屬于市盈率驅(qū)動因素的有（）。（分數(shù)：1.00）A.增長潛力B.風險C.權(quán)益凈利率D.股利支付率解析：本期市盈率股利支付率（1增長率）/（股權(quán)成本增長率），這個公式表明，市盈率的驅(qū)動因素有企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風險（股權(quán)成本的高低與其風險有關(guān)）。18.下列關(guān)于附認股權(quán)證債券籌資的說法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.靈活性較差B.主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票C.可以有效降低融資成本D.以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息解析：附認股權(quán)證

14、債券籌資的主要優(yōu)點是，發(fā)行附認股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用，而且可以有效降低融資成本。該債券的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發(fā)行債券需要較高的票面利率。發(fā)行附認股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。附認股權(quán)證債券籌資的主要缺點是靈活性較差（相對于可轉(zhuǎn)換債券，附認股權(quán)證債券的發(fā)行人一直都有償還本息的義務）。附認股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。19.下列各項因素中，能夠影響企業(yè)資本成本的有（）。（分數(shù)：1.00）A.無風險利率B.市場風險溢價C.資本結(jié)構(gòu)D.投資政策解析：無風險利率上升時，公司的債務成本上

15、升，普通股和優(yōu)先股成本也隨之上升，選項A正確。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，市場風險溢價會影響股權(quán)成本，選項B正確。增加低資本成本的債務比重，會使公司的加權(quán)平均資本成本降低；但公司財務風險提高，又會使債務成本和股權(quán)成本上升，選項C正確。公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險，公司大量投資于高風險的新項目，會拉高公司資產(chǎn)的平均風險，引發(fā)資本成本上升，選項D正確。20.出現(xiàn)下列情況時，需要修訂基本標準成本的有（）。（分數(shù)：1.00）A.產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化B.重要原材料和勞動力價格發(fā)生重要變化C.生產(chǎn)技術(shù)和工藝發(fā)生根本變化D.市場供求變化導致的生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度發(fā)生變化解析：由于市場供求變化導致的售價變

16、化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度變化，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對此不需要修訂基本標準成本，選項D錯誤。21.企業(yè)在進行資本預算時需要對債務成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務成本的說法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.債務成本等于債權(quán)人的期望收益B.當不存在違約風險時，債務成本等于債務的承諾收益C.估計債務成本時，應使用現(xiàn)有債務的加權(quán)平均債務成本D.計算加權(quán)平均債務成本時，通常不需要考慮短期債務解析：成本中心的應用范圍最廣，所以，選項A的說法不正確。利潤中心的考核范圍是成本費用、收入和利潤，所以，選項B的說法不正確。計算部門投資報酬率和部門剩余收益時，要用到部門稅前經(jīng)營利潤，所以

17、，選項D的說法不正確。22.某投資人購買了一份歐式看漲期權(quán)，標的股票的當前市價為50元，執(zhí)行價格為50元，1年后到期，期權(quán)價格為5元。以下表述中不正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.如果到期日的股價為60元，期權(quán)到期日價值為10元，投資人的凈損益為5元B.如果到期日前的股價為53元，期權(quán)持有人一定會執(zhí)行期權(quán)C.如果到期日前的股價為53元，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，期權(quán)持有人可能會執(zhí)行期權(quán)D.如果到期日的股價為53元，期權(quán)持有人會執(zhí)行期權(quán)解析：如果到期日的股價為60元，期權(quán)到期日價值605010元，投資人的凈損益1055元，所以選項A的說法正確；如果到期日前的股價為53元，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，但由于此

18、期權(quán)為歐式期權(quán)，只有在到期日才能執(zhí)行期權(quán)，所以選項B、C的說法不正確；如果到期日的股價為53元，期權(quán)到期日價值53503元，投資人的凈損益352元，由于期權(quán)在到期日后會自動作廢，因此期權(quán)持有人必需執(zhí)行期權(quán)，否則會損失5元，所以選項D的說法正確。23.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為18%，預計今年不增發(fā)新股或回購股票，營業(yè)凈利率下降，其他財務比率不變，則（）。（分數(shù)：1.00）A.今年實際增長率高于18%B.今年可持續(xù)增長率低于18%C.今年實際增長率低于18%D.今年可持續(xù)增長率高于18%解析：在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長率計算公式中的4個財務比率中有一個或多個數(shù)值比上年下降

19、，本年的實際銷售增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率，由此可知，選項B、C是答案，選項A、D不是答案。24.甲公司有普通股100萬股，目前每股市價為20元，每股凈資產(chǎn)為12元，下列關(guān)于甲公司價值的說法中，正確的有（）。（分數(shù)：1.00）A.股權(quán)公平市場價值為2000萬元B.股權(quán)現(xiàn)時市場價值是2000萬元C.少數(shù)股權(quán)價值是2000萬元D.股權(quán)會計價值是1200萬元解析：現(xiàn)時市場價值是指按照現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，所以，選項B的說法正確；現(xiàn)時市場價值可能是公平的，也可能是不公平的，所以，選項A的說法不正確。少數(shù)股權(quán)價值指的是當前企業(yè)股票的公平市場價值，

20、所以，選項C的說法不正確。會計價值指的是賬面價值，所以，選項D的說法正確。25.下列各項因素中，會引起變動制造費用效率差異的有（）。（分數(shù)：1.00）A.新工人上崗太多B.工作環(huán)境不良C.生產(chǎn)計劃安排不當D.加班或使用臨時工解析：變動制造費用效率差異，是由于實際工時脫離了標準工時，多用工時導致的費用增加，因此其形成原因與人工效率差異相似。主要包括工作環(huán)境不良、工人經(jīng)驗不足、勞動情緒不佳、新工人上崗太多、機器或工具選用不當、設備故障較多、生產(chǎn)計劃安排不當、產(chǎn)量規(guī)模太少而無法發(fā)揮經(jīng)濟批量優(yōu)勢等。加班或使用臨時工是導致直接人工工資率差異的原因之一。26.關(guān)于作業(yè)成本法局限性，下列說法中正確的有（）。

21、（分數(shù)：1.00）A.確定成本動因比較困難B.成本計算不夠準確C.開發(fā)和維護費用較高D.不符合對外財務報告的需要解析：作業(yè)成本法的局限性包括：（1）開發(fā)和維護費用較高；（2）作業(yè)成本法不符合對外財務報告的需要；（3）確定成本動因比較困難；（4）不利于通過組織控制進行管理控制。作業(yè)成本法的主要優(yōu)點是減少了傳統(tǒng)成本信息對于決策的誤導，因此成本計算更準確，選項B錯誤。三、問答題(總題數(shù)：6，分數(shù)：6.00)27.東方公司為一家在上交所上市的公司，該公司最近三年部分財務數(shù)據(jù)如下：為擴大經(jīng)營規(guī)模及解決經(jīng)營項目的融資問題，東方公司決定在明年實施融資，有如下三個備選融資方案：方案一：按照目前市場價公開增發(fā)新

22、股。方案二：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元/份。目前等風險普通債券的市場利率為10%。方案三：公開發(fā)行優(yōu)先股。要求：（1）根據(jù)有關(guān)基本財務條件的規(guī)定，判斷東方公司能否采用公開增發(fā)方式。（2）根據(jù)方案二，計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。已知：（P/A，10%，10）6.1446，（P/F，10%，10）0.3855（3）要使方案三可行，在發(fā)行數(shù)量和籌資金額方面需要滿足什么條件？（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）相關(guān)的規(guī)定有三條：一是最近三個會計年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常損

23、益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)），東方公司滿足這個條件；二是最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)），東方公司不滿足這個條件；三是最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。東方公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤400000.02400000.025450000.033150（萬元），東方公司最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤（980068008801）/38467（萬元） 3150/8467100%37.20%，滿足這個條件。結(jié)論：東方公司不能采用公開增發(fā)方式。（2

24、）每份債券價值10009%（P/A，10%，10）1000（P/F，10%，10）938.51（元） 擬定發(fā)行價格高于每份債券價值，導致投資人投資該債券獲得的報酬率小于等風險普通債券的市場利率，因此擬定發(fā)行價格不合理。（3）根據(jù)規(guī)定，上市公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%，已回購、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計算。28.甲公司上年度財務報表的主要資料如下：資產(chǎn)負債表單位：萬元利潤表單位：萬元要求：（1）計算并填列下表的財務比率（時點指標用平均數(shù)，計算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)時用營業(yè)成本計算，天數(shù)計算結(jié)果取整，一年按照365天計算）（2）與行業(yè)平均權(quán)益凈利率比

25、較，用因素分析法依次分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權(quán)益乘數(shù)的影響，并說明本公司權(quán)益凈利率低于行業(yè)平均數(shù)的主要原因。（3）與行業(yè)平均財務比率比較，說明該公司經(jīng)營管理可能存在的問題。（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）（2）行業(yè)平均的權(quán)益乘數(shù)1/（162%）2.63本公司的權(quán)益乘數(shù)1/（163.80%）2.76行業(yè)平均的權(quán)益凈利率1.3%2.62.638.89% 本公司的權(quán)益凈利率=1.71%1.702.768.02%用因素分析法分析：第一次替代：1.71%2.62.6311.69%營業(yè)凈利率變動的影響11.69%8.89%2.80% 第二次替代：1.71%1.702.637.65%

26、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響7.65%11.69%4.04% 第三次替代：1.71%1.702.768.02%權(quán)益乘數(shù)變動的影響8.02%7.65%0.37% 本公司權(quán)益凈利率低于行業(yè)平均數(shù)的主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)低于行業(yè)平均數(shù)。（3）該公司可能存在的問題有：應收賬款管理不善；固定資產(chǎn)投資偏大；營業(yè)收入偏低。29.D股票當前市價每股25元，市場上有以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：（1）D股票到期時間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為25.3元。每份看漲期權(quán)可以購入1股股票，每份看跌期權(quán)可以出售1股股票。（2）D股票半年后的市價的預測情況如表所示：（3）根據(jù)D股票歷史數(shù)據(jù)測算連續(xù)

27、復利收益率標準差0.4。（4）無風險利率4%。（5）1元連續(xù)復利終值如表所示：（2）利用看漲期權(quán)和看跌權(quán)的平價關(guān)系，計算看跌期權(quán)的價格。（3）如果每份看漲期權(quán)價格3元，每份看跌期權(quán)價格5元，投資者有兩個投資方案：方案一是購入10000份看漲期權(quán)；方案二是購入1000股股票和1000份該股票看跌期權(quán)。計算兩個投資方案的預期凈損益。（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）計算說明：4%/4上行概率（1.22141）（1上行概率）（0.81871）上行概率0.4750或：上行概率（11%0.8187）/（1.22140.8187）0.4750（12 0.4750）/（11%）5.64（元）（

28、5.64 0.4750）/（11%）2.65（元）（2）2.65看跌期權(quán)價格2525.3/（12%）看跌期權(quán)的價格2.45元 （3）方案一的預期凈損益計算每份看漲期權(quán)預期凈損益（3）0.2（3）0.31.70.36.70.20.35（元）10000份看漲期權(quán)預期凈損益0.35100003500（元）方案二的預期凈損益計算買入1股股票和1份看跌期權(quán)的預期凈損益（4.7）0.2（4.7）0.300.350.21.35（元）買入1000股股票和1000份看跌期權(quán)預期凈損益1.3510001350（元）30.某公司有A和B兩個部門，有關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：元）：假設公司要求的稅前投資報酬率（等于稅前加權(quán)平

29、均資本成本）為10%，并假設沒有需要調(diào)整的項目。所得稅稅率為20%。要求：（1）計算A、B部門各自的投資報酬率、剩余收益和經(jīng)濟增加值；（2）假設A部門經(jīng)理面臨一個投資方案（投資額120000元，每年獲得稅前經(jīng)營利潤11000元）。如果采用經(jīng)濟增加值評價部門業(yè)績，A部門經(jīng)理是否會采納該投資方案？（3）假設B部門面臨一減資方案（資產(chǎn)價值150000元，每年獲得稅前經(jīng)營利潤18000元）。如果采用投資報酬率或者剩余收益評價部門業(yè)績，根據(jù)減少的資產(chǎn)的投資報酬率定性判斷B部門經(jīng)理是否會采納該減資方案？并說明理由。（4）簡要說明經(jīng)濟增加值評價的優(yōu)點。（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）A部門稅

30、前經(jīng)營利潤120000560006000500053000（元）A部門投資報酬率53000/400000100%13.25% A部門剩余收益5300040000010%13000（元）A部門經(jīng)濟增加值53000（120%）40000010%（120%）10400（元）B部門稅前經(jīng)營利潤22000011200010000800090000（元）B部門投資報酬率90000/600000100%15% B部門剩余收益9000060000010%30000（元） B部門經(jīng)濟增加值90000（120%）60000010%（120%）24000（元）（2）采納后的經(jīng)濟增加值（5300011000）（120

31、%）（400000120000）10%（120%）9600（元） 由于經(jīng)濟增加值減少，因此，A部門經(jīng)理不會采納該投資方案。（3）減少的資產(chǎn)的投資報酬率18000/150000100%12% 由于12%小于15%大于10%，所以，如果采納該減資方案會提高投資報酬率，減少剩余收益。所以，如果采用投資報酬率評價部門業(yè)績，B部門經(jīng)理會采納該減資方案；如果采用剩余收益評價部門業(yè)績，B部門經(jīng)理不會采納該減資方案。 （4）經(jīng)濟增加值更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，可以激勵經(jīng)營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值，可以引導企業(yè)注重價值創(chuàng)造；經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架；在

32、經(jīng)濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經(jīng)濟增加值選擇最有前景的公司；經(jīng)濟增加值是股票分析家手中的一個強有力的工具。31.甲公司是一家醫(yī)療用品生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性。股東使用管理用財務報表分析體系對公司2020年度業(yè)績進行評價。主要的管理用財務報表數(shù)據(jù)如下。單位：萬元已知無風險報酬率為4%，平均風險股票的報酬率為12%。2019年股東要求的必要報酬率為16%。 甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡化計算，計算相關(guān)財務指標時，涉及的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。 要求：（1）使用管理用財務報表分析體系，計算影響甲公司2019年、2020年權(quán)益凈利率高低的

33、3個驅(qū)動因素，定性分析甲公司2020年的經(jīng)營管理業(yè)績和理財業(yè)績是否得到提高。（2）計算甲公司2019年末、2020年末的易變現(xiàn)率，分析甲公司2019年、2020年采用了哪種營運資本籌資策略。如果營運資本籌資策略發(fā)生變化，給甲公司帶來什么影響？ （3）計算2020年股東要求的必要報酬率（需要考慮資本結(jié)構(gòu)變化的影響）。（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）根據(jù)管理用財務報表分析體系，影響權(quán)益凈利率高低的3個驅(qū)動因素分別為凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿。 2019年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=5280/40000100%=13.2% 2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=6600/50000100%

34、=13.2% 2019年稅后利息率=1440/16000100%=9% 2020年稅后利息率=2150/25000100%=8.6%2019年凈財務杠桿=16000/24000=0.67 2020年凈財務杠桿=25000/25000=1 反映經(jīng)營管理業(yè)績的指標是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，與2019年相比，2020年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率并沒有提高，所以2020年的經(jīng)營管理業(yè)績沒有提高；反映理財業(yè)績的指標是杠桿貢獻率，2019年的杠桿貢獻率=（13.2%-9%）0.67=2.81%，2020年的杠桿貢獻率=（13.2%-8.6%）1=4.6%，由此可見，2020年的杠桿貢獻率比2019年提高了，所以，202

35、0年的理財業(yè)績提高了。（2）2019年末的易變現(xiàn)率=（股東權(quán)益+長期債務+經(jīng)營性流動負債）-長期資產(chǎn)/經(jīng)營性流動資產(chǎn)=（24000+16000+4000）-32000/12000=1 2020年末的易變現(xiàn)率=（25000+20000+5000）-40000/15000=0.67 由于生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性，2019年末的易變現(xiàn)率=1，2020年末的易變現(xiàn)率=0.671，因此甲公司2019年采用的是適中型營運資本籌資策略，2020年采用的是激進型營運資本籌資策略。 一方面，由于短期金融負債的資本成本一般低于長期負債和股東權(quán)益資本的資本成本，而激進型籌資策略下短期金融負債所占比重較大，營運資本籌資策略的

36、變化使得企業(yè)的資本成本降低，收益提高，所以營運資本籌資策略的變化使得企業(yè)的理財收益增加。另一方面，短期金融負債的還本付息壓力大于長期負債和股東權(quán)益資本，所以財務風險增加。（3）2019年股東要求的必要報酬率=16%=4%+2019年的權(quán)益（12%-4%） 2019年的權(quán)益=（16%-4%）/（12%-4%）=1.5 2019年的資產(chǎn)=1.5/1+（1-25%）16000/24000=1 2020年的權(quán)益=11+（1-25%）25000/25000=1.75 2020年股東要求的必要報酬率=4%+1.75（12%-4%）=18%。32.甲公司207年12月31日的股票價格為每股5元。為了對當前股

37、價是否偏離價值進行判斷，公司擬對企業(yè)整體價值進行評估，有關(guān)資料如下：（1）甲公司207年的主要財務報表數(shù)據(jù)（單位：萬元）：（2）甲公司207年末貨幣資金中經(jīng)營活動所需的貨幣資金數(shù)額為營業(yè)收入的1%，應收款項、存貨、固定資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，應付款項均為經(jīng)營性負債（其中經(jīng)營性長期負債占60%）。營業(yè)外收入和營業(yè)外支出均為偶然項目，不具有持續(xù)性。預計未來的利潤時，不考慮不具有可持續(xù)性的項目。（3）預計甲公司208年度的營業(yè)收入將增長2%，209年及以后年度營業(yè)收入將穩(wěn)定在208年的水平，不再增長。（4）預計甲公司208年度的營業(yè)成本率可降至75%，209年及以后年度營業(yè)成本率維持75%不變。（5）銷

38、售費用、管理費用、經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與營業(yè)收入的百分比均可穩(wěn)定在基期水平。（6）甲公司目前的負債率較高，計劃將資本結(jié)構(gòu)（凈負債/凈投資資本）逐步調(diào)整到55%，資本結(jié)構(gòu)高于55%時不分配股利，實體現(xiàn)金流量支付稅后利息費用之后剩余的現(xiàn)金首先用于歸還借款，歸還借款之后剩余的現(xiàn)金全部用來發(fā)放股利。企業(yè)未來不打算增發(fā)或回購股票。稅后利息率預計為6%，以后年度將保持不變。稅后利息費用按照期初凈負債計算。（7）甲公司的金融資產(chǎn)未來不會發(fā)生變化。（8）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，加權(quán)平均資本成本為10%。（9）采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估計企業(yè)價值，凈債務價值按賬面價值估計。要求：（1）計算甲公司207

39、年年末的經(jīng)營營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、凈經(jīng)營資產(chǎn)。（2）計算甲公司208年的凈經(jīng)營資產(chǎn)增加、稅后經(jīng)營凈利潤、實體現(xiàn)金流量。（3）計算甲公司207年末的凈負債、208年的凈利潤、208年的實體現(xiàn)金流量支付稅后利息費用之后剩余的現(xiàn)金（4）計算按照目標資本結(jié)構(gòu)要求，208年末凈負債的數(shù)額、208年需要歸還的借款數(shù)額；判斷208年是否能分配股利，計算208年末的股東權(quán)益和凈負債。（5）計算甲公司209年的稅后經(jīng)營凈利潤、凈經(jīng)營資產(chǎn)增加、實體現(xiàn)金流量以及支付稅后利息費用之后剩余的現(xiàn)金。（6）通過計算說明209年末的資本結(jié)構(gòu)能否調(diào)整到目標資本結(jié)構(gòu)，并判斷從209年下一年開始，實體現(xiàn)金流量是否會發(fā)生變化，

40、說明理由。（7）計算甲公司207年12月31日的實體價值和每股股權(quán)價值，判斷甲公司的股價是被高估還是低估。（分數(shù)：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）經(jīng)營營運資本經(jīng)營性流動資產(chǎn)經(jīng)營性流動負債600001%380032003000（160%）6400（萬元） 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)經(jīng)營性長期資產(chǎn)經(jīng)營性長期負債41800300060%40000（萬元） 凈經(jīng)營資產(chǎn)64004000046400（萬元）（2）由于“經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與營業(yè)收入的百分比均可穩(wěn)定在基期水平”，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率營業(yè)收入增長率，208年的凈經(jīng)營資產(chǎn)增加464002%928（萬元）。 208年營業(yè)收入60000（12%）61200（萬元）208年的營業(yè)成本6120075%45900