1、 國際資本流動 與國際金融危機 第一頁，共一百零三頁。第九章 國際資本流動與國際金融危機 國際資本流動概述 國際資本流動的利益與風(fēng)險 國際資本流動下的國際金融危機 中國的利用外資、對外投資和對外 債務(wù)問題第二頁，共一百零三頁。 學(xué) 習(xí) 要 求 通過本章的學(xué)習(xí)，理解國際資本流動的含義、類型、特點，以及對一國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)帶來的利益與風(fēng)險；了解20世紀(jì)80年代以來發(fā)展中國家債務(wù)危機、90年代東南亞金融危機的形成原因及解決辦法；掌握2007年美國金融危機、歐洲債務(wù)危機產(chǎn)生原因、發(fā)展進(jìn)程及影響。第三頁，共一百零三頁。 一、國際資本流動的含義（International Capital Flows）是指

2、資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家和地區(qū)。包括資本流出和資本流入兩個方面。第一節(jié) 國際資本流動概述第四頁，共一百零三頁。第一節(jié) 國際資本流動概述幾個相關(guān)概念： 國際資本流動與資本輸出入 國際資本流動與對外資產(chǎn)負(fù)債 國際資本流動與國際收支 國際資本流動與資金流動第五頁，共一百零三頁。第一節(jié) 國際資本流動概述第六頁，共一百零三頁。（一）長期資本流動 （Long-term Capital Flows）是指使用期限在一年以上或未規(guī)定使用期限的資本流動，它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。 第一節(jié) 國際資本流動概述第七頁，共一百零三頁。 1國際直接投資 (Foreign Direc

3、t Investment, FDI) 國際直接投資是指一國居民以一定生產(chǎn)要素投入到另一國并相應(yīng)獲得經(jīng)營管理權(quán)的跨國投資活動。 第一節(jié) 國際資本流動概述第八頁，共一百零三頁。第一節(jié) 國際資本流動概述國際直接投資三種形式： 創(chuàng)建新企業(yè)。 收購（兼并）外國企業(yè)。 利潤再投資。第九頁，共一百零三頁。2、國際證券投資（International Portfolio Investment）也稱為國際間接投資 (Foreign Indirect Investment)， 是指投資者通過在國際證券市場上購買中長期債券，或購買外國企業(yè)發(fā)行的股票所進(jìn)行的投資。 國際股票主要有直接在海外上市的股票、存托憑證、歐洲股

4、權(quán)(Euro-equities)三種。 第一節(jié) 國際資本流動概述第十頁，共一百零三頁。 3. 國際貸款 國際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款和出口信貸。 第一節(jié) 國際資本流動概述第十一頁，共一百零三頁。第一節(jié) 國際資本流動概述政府貸款(Government Loans) 特點：專門機構(gòu)負(fù)責(zé)；程序較復(fù)雜；資金來自財政預(yù)算；條件優(yōu)惠；限制性采購；政治性強。第十二頁，共一百零三頁。 國際金融機構(gòu)貸款特點： 具有援助的性質(zhì)； 貸款利率較低，期限較長； 與特定的建設(shè)項目相聯(lián)，手續(xù)嚴(yán)格，按規(guī)定逐步提取。 第一節(jié) 國際資本流動概述第十三頁，共一百零三頁。 國際銀行貸款特點： 貸

5、款用途比較自由； 借款人可獲得大額資金； 籌資成本較高。第一節(jié) 國際資本流動概述第十四頁，共一百零三頁。出口信貸（ Export Credit）一國為支持和擴大本國大型設(shè)備的出口和加強國際競爭能力，鼓勵本國的銀行對本國的出口商或外國進(jìn)口商（或銀行）提供優(yōu)惠利率貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國外進(jìn)口商對本國出口商支付貨款需要的一種融資方式。特點： ?？顚Ｓ?； 貸款利率低于市場利率，利差由國家補貼；期限較長，一般為5-8年，但最長不超過10年； 出口信貸的發(fā)放與信貸保險相結(jié)合。第一節(jié) 國際資本流動概述第十五頁，共一百零三頁。三、國際資本流動的原因1、國際間收益率的差異利潤率的差異金融

6、資產(chǎn)價格的差異稅種稅率的差異2、風(fēng)險的差異政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、金融風(fēng)險 3、實物經(jīng)濟(jì)交易及金融市場操作的需要 伴隨貿(mào)易、旅游等實物經(jīng)濟(jì)交易的資金流動 銀行結(jié)算資金流動等第一節(jié) 國際資本流動概述第十六頁，共一百零三頁。四、國際資本流動的特點（一）國際資本流量的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國際貿(mào)易的增長速度（二）國際資本投資主體呈現(xiàn)多樣化（三）國際資本流動日益集中在發(fā)達(dá)國家之間（四）投資結(jié)構(gòu)在不斷變化（五）跨國并購對直接投資的推動作用有減弱跡象，跨國銀行在外資流動中的地位重新得到強化第一節(jié) 國際資本流動概述第十七頁，共一百零三頁。 一、國際資本流動的利益 1長期資本流動的利益 對資本輸出國積極作用 提高資本的

7、邊際收益。 有利于占領(lǐng)世界市場，促進(jìn)商品和勞務(wù)的輸出。 有助于克服貿(mào)易保護(hù)壁壘。 有利于提高國際地位。第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險第十八頁，共一百零三頁。 對輸入國經(jīng)濟(jì)的積極影響 緩和資金短缺的困難。 提高工業(yè)化水平。 擴大產(chǎn)品出口數(shù)量，提高產(chǎn)品的國際競爭能力。增加了新興工業(yè)部門和第三產(chǎn)業(yè)部門的就業(yè)機會，緩解就業(yè)壓力。第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險第十九頁，共一百零三頁。2短期資本流動的影響 對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有利影響： 對國際收支的影響 對匯率的影響 對貨幣政策的影響 對國內(nèi)金融市場的影響第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險第二十頁，共一百零三頁。第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的

8、有利影響 對國際經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程的影響 對國際貨幣體系的影響 對國際金融市場的影響 對資金在國際間配置的影響 第二十一頁，共一百零三頁。二、國際資本流動的風(fēng)險 1長期資本流動的風(fēng)險 對資本輸出國的風(fēng)險 可能在一定程度上妨礙國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 增加潛在的競爭對手 第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險第二十二頁，共一百零三頁。第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險對輸入國的風(fēng)險 可能造成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān) 可能危及民族經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策的自主性 第二十三頁，共一百零三頁。2短期資本流動的風(fēng)險 對一國經(jīng)濟(jì)消極影響： 對國際收支的影響 對匯率影響 對貨幣政策的影響 對國內(nèi)金融市場的影響 第二節(jié) 國際資本流動的利益與

9、風(fēng)險第二十四頁，共一百零三頁。第二節(jié) 國際資本流動的利益與風(fēng)險 對國際經(jīng)濟(jì)的消極影響 對國際金融市場的影響 對資金在國際間配置的影響第二十五頁，共一百零三頁。第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機一、金融危機與國際資本流動（一）金融危機的概念是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（短期利率、資產(chǎn)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)）急劇、短期和超周期的惡化。分為貨幣危機、銀行業(yè)危機、系統(tǒng)性金融危機、債務(wù)危機。第二十六頁，共一百零三頁。第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機1、貨幣危機：指當(dāng)一國貨幣的交換價值受到攻擊，該國貨幣出現(xiàn)大幅度貶值，迫使該國當(dāng)局為捍衛(wèi)本幣動用大量國際儲備或迅速提高利

10、率從而引發(fā)的危機。2、銀行危機：是指真實或潛在的銀行擠兌或者破產(chǎn)引發(fā)銀行紛紛終止國內(nèi)債務(wù)的清償，或迫使政府提供大規(guī)模援助以及干預(yù)以阻止上述情況的發(fā)展。3、系統(tǒng)性金融危機：是通過削弱市場功能的有效性對金融市場造成潛在的嚴(yán)重破壞，對真實經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生嚴(yán)重的不良后果。4、債務(wù)危機：是指國家無力償還國外債務(wù)而導(dǎo)致的危機。第二十七頁，共一百零三頁。第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機（二）國際資本流動引發(fā)金融危機的過程1、初始階段：國際資本大規(guī)模流入2、發(fā)展階段：巨額資本流入導(dǎo)致內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡3、爆發(fā)階段：資本流動倒轉(zhuǎn)導(dǎo)致貨幣危機爆發(fā)第二十八頁，共一百零三頁。二、債務(wù)危機（一）國際債務(wù)概述 1、外債的概念外債

11、是在任何特定的時間，一國居民對非居民承擔(dān)的已撥付尚未清償?shù)木哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)，包括需要償還的本金及需支付的利息。 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第二十九頁，共一百零三頁。 這一概念包括四個要素： 必須是居民與非居民之間的債務(wù)； 必須是具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)； 必須是某一時點上的存量； 必須是“全部債務(wù)”。 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第三十頁，共一百零三頁。 2、衡量指標(biāo)1.債務(wù)率= 當(dāng)年外債余額/當(dāng)年國民生產(chǎn)總值10%2.負(fù)債率= 當(dāng)年外債余額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入 100%3.償債率 = 當(dāng)年還本付息額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入20%4.短期債務(wù)比率=一年及一

12、年以下短期債務(wù)/當(dāng)年債務(wù)余額 25% 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第三十一頁，共一百零三頁。第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機（二）債務(wù)危機案例1、葡萄牙債務(wù)危機 救助能否緩解葡萄牙債務(wù)危機 2、愛爾蘭債務(wù)危機 愛爾蘭債務(wù)危機3、希臘債務(wù)危機4、20世紀(jì)80年代拉美債務(wù)危機第三十二頁，共一百零三頁。歐洲債務(wù)危機第三十三頁，共一百零三頁。歐洲債務(wù)危機第三十四頁，共一百零三頁。歐洲債務(wù)危機第三十五頁，共一百零三頁。葡萄牙債務(wù)危機案例概況歐元區(qū)的第三塊多米諾骨牌終于倒下了。當(dāng)?shù)貢r間2011年4月6日晚間，葡萄牙放棄此前“依靠自己能力解決問題”的論調(diào)，松口向歐盟需求援助?，F(xiàn)在，留給世界的疑問

13、只有一個：下一個是誰？盡管歐盟并未透露援助的資金總額，但市場分析人士普遍認(rèn)為，葡萄牙需要的資金規(guī)模大概在600億-800億歐元之間。 第三十六頁，共一百零三頁。葡萄牙債務(wù)危機案例希臘的1100億歐元，愛爾蘭的675億歐元，一旦再加上葡萄牙的600億-800億歐元，歐盟及IMF向歐元區(qū)輸出的援助資金將達(dá)到近3000億歐元的規(guī)模。如果說葡萄牙尚只是歐盟的末梢神經(jīng)組織而已，那么西班牙則顯然是歐盟中樞神經(jīng)的一員。作為葡萄牙最大債權(quán)國的西班牙，在葡萄牙正式“倒下”后成為了歐盟最為敏感的一根神經(jīng)。 第三十七頁，共一百零三頁。葡萄牙債務(wù)危機引發(fā)大罷工第三十八頁，共一百零三頁。葡萄牙第三十九頁，共一百零三頁。

14、葡萄牙第四十頁，共一百零三頁。愛爾蘭第四十一頁，共一百零三頁。愛爾蘭第四十二頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例概況年月底，愛爾蘭政府宣布，由于救助本國五大銀行最高可能耗資億歐元，預(yù)計今年該國財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將驟升至，是歐盟穩(wěn)定與增長公約規(guī)定上限的倍多。第四十三頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例此后，投資者開始質(zhì)疑愛爾蘭政府的償債能力，導(dǎo)致愛爾蘭國債收益率不斷攀升，月日創(chuàng)下自歐元年誕生以來的最高紀(jì)錄。國債收益率攀升直接導(dǎo)致愛爾蘭政府融資成本劇增，愛爾蘭政府財政壓力進(jìn)一步加大。第四十四頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例成因在上世紀(jì)90年代，愛爾蘭從此前的債務(wù)累累、經(jīng)濟(jì)困頓中脫穎而

15、出，愛爾蘭兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長率成為一個流傳全球的成功范例?！皭蹱柼m模式”的核心秘訣在于低稅率和低利率吸引海外直接投資，使愛爾蘭成為全球資本投資歐洲的橋頭堡，進(jìn)而帶動房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。金融危機爆發(fā)后，2008年愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫破滅，整個國家五分之一的GDP遁于無形。 第四十五頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例成因隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，加之國際金融海嘯的沖擊，愛爾蘭5大銀行都瀕臨破產(chǎn)。愛爾蘭政府前不久稱，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元。第四十六頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例成因歐盟穩(wěn)定與增長公約規(guī)定，各成員國的財政赤字不得超過國內(nèi)生產(chǎn)總值（）的3，公共債務(wù)不得超過的60。

16、 愛爾蘭政府2010年9月底稱，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計2010年財政赤字會驟升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的32，公共債務(wù)將占到GDP的100。第四十七頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機引發(fā)歐美股市大跌第四十八頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例解決 為避免危機波及葡萄牙、西班牙等其他歐元區(qū)國家，部分歐盟成員國和歐洲中央銀行敦促愛爾蘭盡快啟動歐盟救助機制。但是，愛爾蘭政府起初拒絕接受援助。2010年11月21日報道，在經(jīng)過一周的否認(rèn)后，愛爾蘭政府最終向來自其它歐元區(qū)國家的壓力屈服，接受總額達(dá)770億英鎊的歐盟和國際貨幣基金組織救助資金。第四十九頁，共一百零三頁。愛爾蘭債務(wù)危機案例歐

17、盟向愛爾蘭提供675億歐元援助 第五十頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例概況 2009年10月初，希臘總理帕潘德里歐新官上任，卻赫然發(fā)現(xiàn)前任給自己留下的巨大財政赤字。最后不得不對外宣布，2009年政府財政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計將分別達(dá)到12.7%和113%。希臘債務(wù)危機由此正式拉開序幕。第五十一頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例 成因 1、高福利導(dǎo)致政府過度舉債 根據(jù)歐盟委員會的數(shù)據(jù)，到了2050年，希臘的養(yǎng)老金開支將上升到等于國內(nèi)生產(chǎn)總值的12%，而歐盟的成員國的平均養(yǎng)老金開支還不到國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%。第五十二頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例 2、為進(jìn)入歐元區(qū)，重金禮聘高盛

18、“債務(wù)造假” 根據(jù)馬斯特里赫特條約，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國必須符合兩個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算赤字不能超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%和負(fù)債率低于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。希臘卻一個也不符合。 不過希臘人靈機一動，花了3億美元的巨額傭金從華爾街請來了“天才發(fā)明家”高盛. 第五十三頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例 3、高盛方案 這個方案采用的是一種叫做“貨幣掉期交易”的方式，目標(biāo)是掩飾一筆高達(dá)10億歐元的公眾債務(wù)，通過金融衍生產(chǎn)品成功地掩飾住了公共債務(wù)，希臘也就順利加入歐元區(qū)。 據(jù)悉，希臘政府已經(jīng)把付息時間延長到了2037年，可是沒等到“大限”來臨，危機就已爆發(fā)。 第五十四頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例 為了獲得援

19、助,希臘政府必須實行緊縮政策,卻激怒了民眾,引起了大罷工,希臘政府陷入了兩難境地.第五十五頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例 解決 高達(dá)3000億的債務(wù)讓希臘不得不向外界求援.第五十六頁，共一百零三頁。希臘債務(wù)危機案例解決 四處求援的希臘總理成了”借錢英雄”,但是德國等國對于是否救援也感到左右為難.第五十七頁，共一百零三頁。 （一）概況 1982年8月20日,墨西哥政府宣布無力償還其到期的外債本息，要求推遲90天，由此引發(fā)了全球性的發(fā)展中國家的債務(wù)危機。 20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機第五十八頁，共一百零三頁。20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機1986年底債務(wù)總額為10350億美元。 其中拉丁

20、美洲地區(qū)所占比重最大，約為全部債務(wù)的13，其次為非洲。 1985年這些國家的負(fù)債率高達(dá)223。受債務(wù)困擾嚴(yán)重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委內(nèi)瑞拉、智利和印度等國。 第五十九頁，共一百零三頁。20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機（二）形成原因 內(nèi)因1盲目借取大量外債，不切實際地追求高速經(jīng)濟(jì)增長。2國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失誤。3所借外債未形成合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)。 4所借外債沒有得到高效利用。第六十頁，共一百零三頁。外因180年代初以發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)衰退2國際金融市場上利率和美元匯率的上升 20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機第六十一頁，共一百零三頁。20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機（三）影響1、國內(nèi)投資規(guī)模大

21、幅縮減 2、通貨膨脹加劇 3、經(jīng)濟(jì)增長減慢或停滯 4、社會后果嚴(yán)重 5、對國際金融體系的影響 美國1985年破產(chǎn)的銀行達(dá)120家，1987年有200家銀行破產(chǎn)，1989年倒閉206家。第六十二頁，共一百零三頁。（四）解決方案1、最初的措施2、貝克計劃3、布雷迪計劃20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機第六十三頁，共一百零三頁。20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機最初的措施（19821984）IMF的協(xié)調(diào)下，一方面，各國政府、銀行和國際機構(gòu)向債務(wù)國提供貸款以緩解資金困難，另一方面，重新安排債務(wù)，IMF要求債務(wù)國國內(nèi)緊縮，債權(quán)銀行延長債務(wù)本金的償還期限，但是并不減免債務(wù)總額。第六十四頁，共一百零三頁。20世

22、紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機貝克計劃（1985_1988） 通過安排延長原有債務(wù)期限、新增貸款來促進(jìn)債務(wù)國的經(jīng)濟(jì)增長，同時要求其調(diào)整國內(nèi)政策。在貝克計劃執(zhí)行中，產(chǎn)生了一系列創(chuàng)新手段，如債務(wù)資本化、債權(quán)交換、債務(wù)回購等。第六十五頁，共一百零三頁。20世紀(jì)80年代拉美國家債務(wù)危機布雷迪計劃（1989年后） 鑒于許多銀行對不良債務(wù)失去了信心，因此，提出在自愿的、市場導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對原有債務(wù)采取各種形式的減免。 1990年后，美國利率顯著下降，債務(wù)國的政策調(diào)整也初見成效。1992年，債務(wù)危機基本宣告結(jié)束。第六十六頁，共一百零三頁。 三、投機性沖擊與國際金融危機（一）投機性資本 所謂投機性資本，俗稱“游資

23、”（Hot Money），是指那些沒有固定的投資領(lǐng)域，以追逐高額短期利潤而在各市場之間頻繁移動的短期資本。 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第六十七頁，共一百零三頁。投機性資本的基本特征 高風(fēng)險性； 高杠桿性； 高流動性； 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第六十八頁，共一百零三頁。 （二）投機性沖擊的立體投機策略 投機者利用各類金融工具的交易（即短期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易等）同時在各類市場（如外匯市場、證券市場以及各類衍生品市場）做全方位的投機，構(gòu)成了立體投機策略。 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第六十九頁，共一百零三頁。1、利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場的投機

24、性沖擊股票托管機構(gòu)離岸市場對沖基金外匯現(xiàn)貨市場股票市場本幣資產(chǎn)當(dāng)?shù)劂y行融資歸還出售還貸貸款借入償還拋售回購賣出回購代表資金籌措路線 代表資金歸還路線第七十頁，共一百零三頁。對沖基金當(dāng)?shù)劂y行外匯現(xiàn)貨幣市場購買遠(yuǎn)期空頭合約購買遠(yuǎn)期多頭合約即期賣出外幣、買進(jìn)本幣拋售本幣頭寸2、利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場的投機性沖擊第七十一頁，共一百零三頁。3、利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨期權(quán) 市場的投機性沖擊購買本幣空頭期貨 看跌期權(quán)對沖期貨價格下跌、期權(quán)溢價對沖基金外匯期貨、期權(quán)市場外匯現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期市場拋售本幣第七十二頁，共一百零三頁。4、利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機對沖基金互換市場中央銀行外匯市場購買利率互換合

25、約獲取利差收益利率上升提高利率維護(hù)本幣拋售本幣第七十三頁，共一百零三頁。 此外，由于利率上升會引起股市下跌，投機者還可以在該國股票市場投機盈利：股指期貨市場股票現(xiàn)貨市場股票托管機構(gòu)外匯市場中央銀行對沖基金提高利率，維護(hù)本幣本幣貶值壓力購入空頭股指期貨對沖歸還股票借入股票補回股票拋售股票拋售本幣高利率使股票價格下跌高利率使股指期貨下跌第七十四頁，共一百零三頁。 （三）金融危機案例1、歐洲貨幣危機（1992-1993年） 2、1994墨西哥金融危機.ppt（1994-1995）3、亞洲金融危機（1997-1998年）東南亞金融風(fēng)波.ppt1998港幣保衛(wèi)戰(zhàn).ppt4、美國次貸危機.ppt（2007

26、-）第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第七十五頁，共一百零三頁。第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機四、金融全球化與投機性沖擊的新特點 （一）金融全球化特征 1.匯率體制趨于一致。 2.各類金融市場的界限逐漸消失，金融產(chǎn)品價格趨于一致。 3.國際金融統(tǒng)一規(guī)則不斷產(chǎn)生。 4.金融市場動蕩會更加頻繁。第七十六頁，共一百零三頁。（二）80年代以來的投機性沖擊的新特點 1.投機性沖擊的規(guī)模和勢力日益龐大 規(guī)模日益龐大 國際投機資本日益形成“集體化”傾向 金融衍生品的發(fā)展為投機者提供了杠桿化的交易方式 2. 策略日益立體化 3. 沖擊面日益區(qū)域化 4. 沖擊活動日益公開化 5.投機者越來越注重利用貶值

27、的預(yù)期和市場的信心危機 第三節(jié) 國際資本流動下的國際金融危機第七十七頁，共一百零三頁。 一、中國的直接利用外資 （一）中國直接利用外資狀況 1.直接利用外資數(shù)量逐年增加第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第七十八頁，共一百零三頁。改革開放以來中國利用外商直接投資狀況 單位: 億美元年份 項目（個）協(xié)議外資金額 實際利用外資金額197919843248103.93 30.61985307359.31 16.581990727365.96 34.87199537011912.82375.21200022347 623.8407.15200126140691.95468.782002341

28、71827.68527.432003410811150.7535.052004 436641534.79606.302005440011890.65603.252006414731937.27630.212007378712014.98747.682008924第七十九頁，共一百零三頁。 2.直接利用外資貢獻(xiàn)增大第八十頁，共一百零三頁。1999-2007年FDI對中國國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)年份199920002001200220032004200520062007FDI/GDP（%）30.8632.0830.0731.9732.4633.5835.2534.1335.69外資/固定資產(chǎn)投資額11.

29、1710.3210.5110.17.977.27.06.976.51外資企業(yè)產(chǎn)值/工業(yè)產(chǎn)值15.0327.3928.5229.331.1832.2634.8736.2236.57第八十一頁，共一百零三頁。外商投資企業(yè)對勞動就業(yè)的貢獻(xiàn)第八十二頁，共一百零三頁。 （二）外商直接投資的方式 合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、獨資經(jīng)營、合作開發(fā)和外商投資股份制企業(yè)。第八十三頁，共一百零三頁。中國利用FDI的方式構(gòu)成 年份指標(biāo)1979-19851986199119961997199819992000200120022003占投資項目數(shù)比重%合資經(jīng)營29676551.442.94141.737.53430.430.5合

30、作經(jīng)營5939411.611.310.19.797.866.084.673.77獨資經(jīng)營2127.136.945.748.948.554.659.864.965.6占投資總額比重%合資經(jīng)營345053.143.540.640.439.335.233.628.428.8合作經(jīng)營624921.119.523.721.420.416.213.39.597.17獨資經(jīng)營4123.836.634.636.238.647.350.960.262.4第八十四頁，共一百零三頁。（三）外商直接投資存在的問題 1.投資結(jié)構(gòu)不合理 （1）外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理 （2）外商投資地區(qū)分布不平衡 第四節(jié) 中國的利用外資、

31、對外投資和對外債務(wù)問題第八十五頁，共一百零三頁。第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題2.吸收外商成本較高 外商投資的資金到位率不高。 外商利用中方引資心切、急于求成的心情，乘機提高投資要素的價格，牟取不正當(dāng)利益。 使用外資機會成本高。第八十六頁，共一百零三頁。3投資環(huán)境亟待完善 (1)政策法規(guī)環(huán)境不盡如人意。 (2)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度還不健全。 第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第八十七頁，共一百零三頁。 二、中國的對外投資 （一）中國對外投資的現(xiàn)狀 據(jù)我國商務(wù)部統(tǒng)計，到2004年底，中國的海外投資企業(yè)已達(dá)7000余家，總投資達(dá)370億美元，遍及全球160多個國家和地區(qū)。1

32、999年最大的500家海外投資企業(yè)資產(chǎn)總值超過7500億元人民幣。第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第八十八頁，共一百零三頁。我國對外投資的三種主要類型： 1金融型跨國集團(tuán)。 2工業(yè)型跨國集團(tuán)。 3外貿(mào)型跨國集團(tuán)。 第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第八十九頁，共一百零三頁。（二）中國對外投資存在的問題 1投資規(guī)模小，實力弱。 2管理不善，漏洞甚多。 3缺乏科學(xué)的調(diào)查研究。 第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第九十頁，共一百零三頁。三、中國的外債與外債管理 (一) 中國的外債 中國境內(nèi)的機關(guān)、團(tuán)體、企業(yè)(包括外商投資企業(yè))、事業(yè)單位、金融機構(gòu)、境外企業(yè)、個人

33、或機構(gòu)以及在我國境內(nèi)的非居民借用而尚未償還的、用外國貨幣表現(xiàn)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。 第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第九十一頁，共一百零三頁。主要包括： 1外國政府貸款 2國際金融機構(gòu)貸款 3境外銀行和金融機構(gòu)貸款 4境外發(fā)行的債券 5買方信貸和延期付款 6國際金融租賃 7補償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還部分 8向國外企業(yè)或私人的借款及他們在我國境 內(nèi)的存款 9其他 第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第九十二頁，共一百零三頁。(二)中國的外債管理問題 1管理的目標(biāo) 在保證外債規(guī)模適度的宏觀控制下，積極有效地利用國外資金，降低籌資成本，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)對外資的需求； 建立健全外債經(jīng)營管理，保持較為合理的債務(wù)規(guī)模和債務(wù)結(jié)構(gòu)，有效地防范和控制外債風(fēng)險； 第四節(jié) 中國的利用外資、對外投資和對外債務(wù)問題第九十三頁，共一百零三頁。建立健全外債經(jīng)營管理，保持較為合理的債務(wù)規(guī)模和債務(wù)結(jié)構(gòu)，有效地防范和控制外債風(fēng)險； 發(fā)揮外債的最大經(jīng)濟(jì)效益，以期具備還本付息的充分能力，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展； 維護(hù)國家對外信譽。第四節(jié)