1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250015 全球新能源汽車快速發(fā)展，大眾拉開MEB 量產(chǎn)大幕 5 HYPERLINK l _TOC_250014 雙積分、碳排放及特斯拉等推動全球新能源汽車快速發(fā)展 5 HYPERLINK l _TOC_250013 大眾規(guī)劃 10 年全球銷售 2,600 萬輛新能源汽車 8 HYPERLINK l _TOC_250012 德國大眾 2019 年 11 月拉開量產(chǎn) MEB 大幕 16 HYPERLINK l _TOC_250011 大眾中國新能源需求巨大，MEB 預計 2020 年底國產(chǎn) 19 HYPERLINK l _TOC_250010 大眾滿足雙

2、積分要求需要生產(chǎn)大量新能源汽車 19 HYPERLINK l _TOC_250009 大眾規(guī)劃 2025 年國內銷售 150 萬輛新能源汽車 20 HYPERLINK l _TOC_250008 上汽大眾及一汽大眾預計 2020 年底國產(chǎn) MEB 24 HYPERLINK l _TOC_250007 大眾MEB 規(guī)劃銷量龐大，國產(chǎn)化將帶來重大機遇 27 HYPERLINK l _TOC_250006 大眾 MEB 國產(chǎn)化將帶來重大機遇 27 HYPERLINK l _TOC_250005 配套大眾 MEB 收入彈性測算 28 HYPERLINK l _TOC_250004 投資建議 30 HY

3、PERLINK l _TOC_250003 投資建議 30 HYPERLINK l _TOC_250002 重點推薦 30 HYPERLINK l _TOC_250001 風險提示 31 HYPERLINK l _TOC_250000 精鍛科技 33圖表目錄圖表 1. 雙積分政策對新能源銷量影響測算 5圖表 2. 歐洲車企 2018 年碳排放離目標差額較大 6圖表 3. 歐洲車企滿足碳排放目標所需電動車比例 6圖表 4. 北美部分豪華車 2019Q4 銷量對比 6圖表 5. 新能源汽車已達到全生命周期 TCO 平價 7圖表 6. 高端電動車具有更好的用戶體驗 7圖表 7. 大眾集團發(fā)布 202

4、5 戰(zhàn)略 8圖表 8. 大眾集團發(fā)布 Roadmap E 計劃 9圖表 9. 大眾更新新能源發(fā)展計劃 9圖表 10. 大眾集團新能源銷量規(guī)劃 10圖表 11. 大眾集團模塊化平臺 10圖表 12. 大眾集團 Roadmap E 車型戰(zhàn)略 11圖表 13. 大眾集團電動車平臺計劃 11圖表 14. 大眾集團MEB 平臺示意圖 12圖表 15. 大眾 MEB 車型內部空間寬敞 12圖表 16. 大眾新的 Car.Software 單元 12圖表 17. 大眾 MEB 車型成本大幅降低 13圖表 18. 大眾 MEB 平臺主要車型參數(shù) 13圖表 19. 大眾 ID.3 量產(chǎn)車 14圖表 20. 大眾

5、 ID.Crozz 概念車 14圖表 21. 大眾 ID.Vizzion 概念車 14圖表 22. 大眾ID.Buzz 概念車 14圖表 23. 大眾 ID.Roomzz 概念車外觀 15圖表 24. 大眾 ID.Roomzz 概念車內飾 15圖表 25. 奧迪發(fā)布 Q4 e-tron 15圖表 26. 斯柯達發(fā)布 iV 車型 15圖表 27. 大眾與福特組建戰(zhàn)略聯(lián)盟 16圖表 28. 大眾全球電動車工廠分布 16圖表 29. 大眾新能源汽車全球工廠規(guī)劃 17圖表 30. 大眾新能源車型及銷量規(guī)劃 18圖表 31. 德國總理默克爾出席大眾 ID.3 投產(chǎn)儀式 18圖表 32. 上汽大眾歷年銷量

6、及增速 19圖表 33. 一汽大眾歷年銷量及增速 19圖表 34. 大眾中國 2016-2018 年雙積分情況 19圖表 35. 大眾中國產(chǎn)品線 20圖表 36. 大眾中國地區(qū)新能源三步走戰(zhàn)略 21圖表 37. 大眾國內發(fā)布 ID.初見 21圖表 38. 大眾國內發(fā)布 ID.3 22圖表 39. 大眾 ID.3 國內主要競爭車型情況 22圖表 40. 大眾 ID.Crozz 國內主要競爭車型 23圖表 41. 大眾新能源汽車中國市場的銷量規(guī)劃 24圖表 42. 大眾新能源汽車中國市場的銷量預測 24圖表 43. 大眾新能源產(chǎn)能國內規(guī)劃 25圖表 44. 上汽大眾安亭新能源工廠布局 25圖表 4

7、5. 上汽大眾新能源工廠落成及首款 ID.車下線 25圖表 46. 一汽大眾佛山工廠鳥瞰圖 26圖表 47. 一汽大眾佛山新能源工廠將量產(chǎn) ID.初見 26圖表 48. 大眾 MEB 主要零件配套企業(yè) 27圖表 49. 大眾 MEB 主要配套情況 28圖表 50. 大眾 MEB 汽車零部件配套收入彈性測算 28圖表 51. 大眾新能源電池供應鏈收入和利潤彈性測算 29附錄圖表 52. 報告中提及上市公司估值表 32全球新能源汽車快速發(fā)展，大眾拉開 MEB 量產(chǎn)大幕雙積分、碳排放及特斯拉等推動全球新能源汽車快速發(fā)展受補貼大幅退坡等因素影響，2019 年國內新能源汽車銷量出現(xiàn)小幅下滑。但從中長期發(fā)

8、展來看，中國雙積分、歐洲碳排放、美國 ZEV 及特斯拉引領，都將推動全球各地的新能源汽車持續(xù)快速發(fā)展。雙積分推動中國新能源汽車發(fā)展。2019 年 7 月 9 日，工信部發(fā)布關于乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法修正案（征求意見稿），確定 2021-2023 年的新能源汽車積分比例要求分別為 14%、16%、18%，延續(xù)了 2019-2020 年 10%、12%的積分比例要求。積分要求確定加上單車積分值大幅下降，將保障新能源汽車持續(xù)快速發(fā)展。目前 2024-2025 年的新能源積分比例要求尚未確定，也為 2025 年實現(xiàn)新能源汽車占比 25%的目標（新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20

9、21-2035 年）（征求意見稿）留下了較大的政策騰挪空間。假設單車積分按照 80%純電動（平均 2.8 分）、20%混動（平均 1.6 分）測算得到 2.56 分，此外由于油耗降幅、油耗負積分等目前難以確定，因此對需抵償油耗負積分采取情景分析法。根據(jù)測算，2023年滿足新能源汽車積分要求及油耗負積分抵償要求，新能源乘用車產(chǎn)量約需要 325-403 萬輛。2019E2020E2021A2021B2021C2022A2022B2022C2023A2023B2023C傳統(tǒng)乘用車銷量 20902228226522652265234723472347240124012401新能源汽車積分 101214

10、1414161616181818新能源汽車積分 209267317317317375375375432432432需抵償油耗負積 147242200300400300400500400500600合計所需新能源 3565095176177176757758758329321032單車平均積分 4.004.002.562.562.562.562.562.562.562.562.56所需新能源汽車 89127202241280264303342325364403圖表1.雙積分政策對新能源銷量影響測算（萬輛）汽車積分（萬分）比例要求(%)要求（萬分）分*（萬分）產(chǎn)量（萬輛）資料來源：財政部、 ，*據(jù)

11、工信部測算,2019-2020 年燃料消耗量積分充分轉讓后需要抵償?shù)娜剂舷牧控摲e分為 147 萬、242 萬。歐洲新能源汽車的主要推動力來自于碳排放。2019 年 4 月 17 日，歐盟通過新法案 Regulation (EU) 2019/631，規(guī)定自 2020 年 1 月 1 日起，歐盟境內 95%的新登記乘用車平均二氧化碳排放量需降低到95g/km（相當于 4.1 L 汽油/100km）；到 2021 年，全部新車需達到此要求。碳排放如果超標，每超出1g/km，車企將被罰款 95 歐元。根據(jù) Transport&Environment 數(shù)據(jù)，以 2018 年的排放量為基準，大眾、戴姆勒

12、、寶馬、豐田、日產(chǎn)、現(xiàn)代、福特等車企均與 2020 年和 2021 年歐盟規(guī)定的標準相差甚遠，差距大都在 20-30 g/km。根據(jù) Jato Dynamics 調查報告，若歐盟相關部門按照既定政策對他們進行罰款，罰款總額或將高達 340 億歐元，僅大眾就超過 90 億歐元。為了避免碳排放超標罰款，車企需要大力發(fā)展新能源汽車。根據(jù) Transport&Environment 測算，在 3 種不同情景（a.提高發(fā)動機效率，b.提高發(fā)動機效率+多造低排放車，c.提高發(fā)動機效率+多造低排放車+停售高排放車）下，不同車企 2021 年電動汽車生產(chǎn)需求的比例有所差異。以大眾為例，三種情況下電動車銷售比例

13、分別為 13%、8%、5%。圖表2.歐洲車企 2018 年碳排放離目標差額較大圖表3.歐洲車企滿足碳排放目標所需電動車比例資料來源：transport&environment， 資料來源：transport&environment， 特斯拉及 ZEV 推動美國汽車電動化。美國 ZEV 法案與國內新能源汽車積分政策類似，由加州空氣資源委員會（CARB）負責實施，對于在加州銷量超過一定數(shù)量的企業(yè)，根據(jù)其在加州銷售的汽車總量，每年必須生產(chǎn)一定數(shù)量的零排放汽車（ZEV），包括電池驅動汽車、燃料電池汽車以及插電式混合動力汽車。根據(jù)搜狐汽車數(shù)據(jù)，目前 ZEV 法案在加州等 9 個州實施，全美銷量占比約 3

14、0%，有效的推動了美國新能源汽車發(fā)展。特斯拉自成立以來，一直是美國汽車電動化的先鋒力量。自 Model 3 量產(chǎn)以來，銷量在細分市場遙遙領先。根據(jù) CleanTechnica 數(shù)據(jù)，2019 年第 4 季度美國 Model 3 銷量遠高于寶馬、奔馳、雷克薩斯、奧迪等豪華車競爭對手。除了 Model 3 外，特斯拉在 2019 年 3 月發(fā)布了電動 SUV 車型 Model Y，11 月發(fā)布了電動皮卡 Cybertruck，產(chǎn)品線逐步豐富。高速增長的銷量，日益完善的產(chǎn)品線，特斯拉給通用、福特等北美車企產(chǎn)生了巨大壓力，也將推動美國汽車電動化進程加速。圖表4.北美部分豪華車 2019Q4 銷量對比（

15、萬輛）54321Tesla Model 3 (est.) BMW 3 SeriesLexus ES Mercedes C-Class Mercedes E/CL S-BMW 5 Series Acura TLX Volvo 60 SeriesAudi A4 Infiniti Q50 Audi A5 Audi A6Mercedes CLA- Lincoln MKZAudi A3 Lexus IS BMW 4 SeriesAlfa Romeo Giulia Cadillac CT6 BMW 2 Series Genesis G80Lincoln ContinentalInfiniti Q60 Le

16、xus RC Cadillac XTS Cadillac CTS Lexus GS Volvo 90 SeriesInfiniti Q70Acura RLX0資料來源：CleanTechnica、 新能源經(jīng)濟型車實現(xiàn) TCO 平價，高端車提供更好用戶體驗對于私人消費者，新能源汽車的驅動力有望逐步從政策過渡到市場。隨著補貼政策的引導，以及電池成本的降低，新車的續(xù)航里程大幅增加，大都在 400km 以上，可以滿足消費者日常需求。同時電池成本降低、競爭加劇推動新能源汽車價格不斷下降，性價比提升有望吸引更多消費者。對于普通消費者，比較關心的是使用成本，我們可以通過總擁有成本 TCO（Total Cos

17、t of Ownership ）進行評估，目前經(jīng)濟型新能源汽車可以達到全生命周期 TCO 平價。我們選取主流的 8 萬元燃油車（緊湊型轎車或小型 SUV）以及同級別的純電動和插混車型進行比較。通過分析可以發(fā)現(xiàn)，新能源汽車 6 年 12 萬公里的凈使用成本均較傳統(tǒng)燃油車要低，緊湊型純電動汽車和插混汽車使用成本的降低可以分別抵消約 6 萬和 4 萬的價格上漲。補貼退坡乃至取消后，新能源車價可能較傳統(tǒng)燃油車略貴，但總體費用降低，對于消費者也是非常有利的。圖表5.新能源汽車已達到全生命周期 TCO 平價項目緊湊型燃油車緊湊型純電動車緊湊型插混車購車價（萬元）8.0014.0012.00購置稅（萬元）0

18、.710.000.00車船稅（萬元）0.220.000.00保養(yǎng)費用（萬元）1.200.300.60百公里電耗（kWh/100km）0.0015.0015.00電費（元/kWh）0.500.500.50百公里油耗（L/100km）6.500.005.00油價（元/L）6.706.706.70行駛成本（元/100km）43.557.5020.5012 萬公里行駛成本（萬元）5.230.902.466 年費用合計（萬元）15.3515.2015.066 年車輛殘值（萬元）2.402.802.406 年凈費用（萬元）12.9512.4012.66資料來源： 而對于高端用戶來說，電動車的加速等性能更好

19、，自動駕駛等配置也更加豐富，可以帶來更好的用戶體驗，促進銷量增長。我們以豪華中級轎車為例，比較特斯拉 Model 3、寶馬 3 系、奔馳 C 級、奧迪 A4 等主流車型技術參數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，特斯拉 Model 3 國產(chǎn)版售價 35.58 萬元且后續(xù)有望降低，與主要競品車型相當；續(xù)航里程 460-639km 可以滿足日常需求；加速性能優(yōu)于燃油車，自動駕駛配置更加豐富。圖表6.高端電動車具有更好的用戶體驗車型特斯拉 Model 3寶馬 3 系奔馳 C 級奧迪 A4售價（萬元）43.99-50.99（進口），35.58（國產(chǎn)）29.39-40.9931.08-47.4828.68-40.18長寬高（mm

20、）4694*1850*14434829*1827*14634784*1810*14574818x1843x1432軸距（mm）2875296129202908NEDC 續(xù)航里程（km）639（進口）/460（國產(chǎn)7500-100km/h 加速（s） 3.4（進口）/5.6（國產(chǎn)5.9-9.16.2-9.45.9-9.4最高車速（km/h)261（進口）/225（國產(chǎn)250250250自動駕駛配置自動輔助駕駛、召喚功自適應巡航、車道偏離Acc 自適應巡航、盲點自適應巡航、車道保持能、自動泊車、自動輔 預警、車道保持等監(jiān)測、車道保持等等助變道等資料來源：汽車之家， 大眾規(guī)劃 10 年全球銷售 2,

21、600 萬輛新能源汽車大眾汽車集團于 2015 年 9 月與 11 月分別收到美國環(huán)保署針對 2.0L 柴油發(fā)動機（EA189、289 型）與 3.0L 發(fā)動機配套車的違法通知，由于使用違法發(fā)動機控制軟件，使得排放大大超過標準。大眾集團隨即采取了召回、修改、回購等措施，涉及車輛達 1,100 萬輛，并承諾為研究更為環(huán)保的排放技術提供資金支持。同年大眾集團在全球市場銷售 993 萬輛，同比下滑 2.7%（全球汽車增長 2%），實現(xiàn)營業(yè)收入 2,132.9 億歐元，同比增長 5.4%，但“柴油門”事件導致 168.9 億歐元的損失，2015 年集團營業(yè)虧損 40.7 億歐元。目前大眾集團由于造假柴

22、油車做出的罰款、處罰和賠償?shù)雀黜棑p失已達近 240億歐元，面臨著巨大的財務負擔和技術性課題。2016 年 6 月，大眾集團發(fā)布“TOGETHER Strategy 2025”戰(zhàn)略，調整核心汽車業(yè)務，將電動化作為未來 10 年里最核心的戰(zhàn)略基石之一，以期開發(fā)新競爭力，重振旗鼓。“2025 戰(zhàn)略”提出將重點關注新能源汽車的研發(fā)，在未來十年將推出超過 30 款純電動車型（BEV），預期 2025 年其純電動車的銷量將在 200 萬輛至 300 萬輛之間，占總銷量的 20%-25%。戰(zhàn)略同時提出發(fā)展電池技術與自動駕駛技術成為集團新的競爭力；快速擴張新移動出行業(yè)務，從中獲取數(shù)十億歐元的收入；高效利用資源

23、，到 2025年營業(yè)利潤率達到 7%至 8%，汽車業(yè)務部門的資本收益率超過 15%。圖表7.大眾集團發(fā)布 2025 戰(zhàn)略資料來源：大眾汽車官網(wǎng)，中國汽車要聞， 2017 年 9 月，大眾集團正式提出“Roadmap E”計劃，到 2025 年，大眾電動車的年產(chǎn)銷量將達 300 萬輛，集團旗下各品牌將推出共計超過 80 款全新的電動車型，包括 50 款純電動車型及 30 款插電式混合動力車型。最遲至 2030 年，集團旗下覆蓋全球各級別市場的 300 余款車型均將推出至少一款電動版本?！癛oadmap E”戰(zhàn)略是對“2025”戰(zhàn)略中電動產(chǎn)品規(guī)劃的延伸與升級，不僅將推動大眾集團的電動化產(chǎn)品規(guī)劃，還

24、會大幅加速集團旗下車型陣容的電動化進程。圖表8.大眾集團發(fā)布 Roadmap E 計劃資料來源：大眾汽車官網(wǎng)，新能源汽車網(wǎng)， 隨著時間推移，大眾逐步修正原有計劃。2019 年 11 月，大眾集團更新了 10 年規(guī)劃，提出到 2029 年大眾集團計劃向市場推出 75 款電動車型、60 款混合動力汽車，到 2029 年大眾電動車銷量將達到 2,600萬輛，這一數(shù)字也明顯高于之前規(guī)劃的 2,200 萬輛。圖表9.大眾更新新能源發(fā)展計劃資料來源：大眾汽車官網(wǎng)， 根據(jù)大眾集團規(guī)劃，2020 年新能源銷量占比約 4%，2025 年將達到 300 萬輛，占比超過 20%，其中歐洲、中國和北美將是主要的市場。

25、資料來源：大眾汽車官網(wǎng)， “模塊化”生產(chǎn)方式能夠保持產(chǎn)品技術升級的便利性，進一步縮短汽車的開發(fā)、生產(chǎn)和上市周期，通用化的零部件和總成，也可以大大提高研發(fā)效率并降低制造成本。2012 年開始，大眾集團就開始采用 MQB 平臺（橫置發(fā)動機模塊化平臺），覆蓋了大眾、奧迪、斯柯達以及西雅特等眾多品牌，MQB平臺的通用性使大眾集團節(jié)約了 20%的生產(chǎn)制造成本。當前大眾生產(chǎn)的新能源汽車主要使用 MQB 平臺。但從 2020 年起，MEB 平臺作為主要為純電動車型打造，將成為新能源汽車的主要生產(chǎn)平臺。圖表11.大眾集團模塊化平臺資料來源：新能源汽車網(wǎng)， 根據(jù) 2025 規(guī)劃，大眾的電動車將分為三個階段：1）

26、BEV Wave1，從 2019 年開始，在 MEB 平臺上構建小型車輛為主的純電動汽車平臺；2）BEV Wave2，從 2021 年開始，在豪華平臺上構建 PPE 平臺；3） BEV Wave3，在 2025 年左右，構建運動特性的純電動平臺 SPE 來完成跑車的電氣化轉型。圖表12.大眾集團 Roadmap E 車型戰(zhàn)略資料來源：大眾汽車官網(wǎng)， MEB 是其中最主要的核心基礎平臺。根據(jù)大眾 2019 年發(fā)布的規(guī)劃，到 2029 年近 2,600 萬輛的電動車銷量中，近 2000 萬輛的電動車將在大眾電動車驅動模塊 MEB 的基礎上生產(chǎn)，其余近 600 萬輛電動車則使用大眾 PPE 平臺。圖

27、表13.大眾集團電動車平臺計劃平臺主要品牌覆蓋車型代表車型開發(fā)計劃MEB大眾、奧迪、斯柯達、西雅特等小型到中型大眾 ID.3、奧迪 Q4 e-tron 等2020 年量產(chǎn)PPE奧迪、保時捷等中大型車預計純電動保時捷 Macan，Cayman 和SPE保時捷、蘭博基尼等跑車等尚未推出預計 2025 年后量產(chǎn)Boxster 等預計 2022 年量產(chǎn)資料來源：汽車之家， 大眾 MEB 平臺介紹MEB 平臺全稱為“電動車模塊化平臺”，與 MQB 平臺相同，都是基于大眾模塊化理念而來，具有極強的擴展性，可打造不同車身軸距，并根據(jù)不同電動車的需求調校出不同的續(xù)航里程。MEB 平臺環(huán)繞電池而造，圍繞電池組進

28、行布局，電池組、電機等核心組件均設定固定的位置和模式。電池整體嵌入車底，車軸模塊和傳動系統(tǒng)模塊相隔較遠，使生產(chǎn)出的車輛具有較長的軸距和較短的前后懸，“四輪四角”的特征更為明顯，純電動車不需要用到內燃機，在空間上可以更好的利用，帶來更大的駕駛艙空間和更高的坐姿。圖表14.大眾集團MEB 平臺示意圖資料來源： CleanTechnica， 相比于其它電動車，MEB 平臺車型在內部空間、動力性能、智能網(wǎng)聯(lián)、規(guī)模經(jīng)濟等方面具有優(yōu)勢。內部空間寬敞。MEB 平臺采用平板式電池模組布置，使得車輛擁有更長的軸距和更短的前后懸，帶來更加寬敞的內部空間。以 ID.3 為例，車身尺寸與高爾夫接近，但軸距卻比高爾夫長

29、 20 厘米，內部空間達到堪比帕薩特的水平。動力性能優(yōu)秀。MEB 車型將主要提供后驅和四驅兩種驅動形式，加速性能較好，0-100km/h 加速最快可在 6 秒之內。電池包嵌入車底中央，可實現(xiàn)接近 50:50 的重量分配，提升車輛的動態(tài)表現(xiàn)。全新電子電氣架構帶來更好智能網(wǎng)聯(lián)體驗。大眾汽車此前宣布從 2025 年起所有新車型都將使用 vw.OS 汽車操作系統(tǒng)，并搭載大眾與微軟合作的汽車云服務。為了達到這個目的，大眾成立了專門的 Car.Software 部門，該部門將會招聘 5,000 人進行相關的研發(fā)，并且計劃將大眾汽車內部研發(fā)的軟件占比從目前的不到 10%提高到 60%以上。vw.OS 基于全

30、新的 E3 電子電氣架構研發(fā)，加入了豐富的車聯(lián)網(wǎng)功能，可以更新自動駕駛等技術應用，支持 OTA 遠程升級功能等。而首款搭載 vw.OS 操作系統(tǒng)的車型將是 MEB 平臺純電動汽車 ID.3，也將為其帶來更好的智能網(wǎng)聯(lián)體驗。圖表15.大眾 MEB 車型內部空間寬敞圖表16.大眾新的 Car.Software 單元資料來源：汽車之家， 資料來源：大眾集團官網(wǎng)， 規(guī)模經(jīng)濟帶來成本優(yōu)勢。MEB 平臺將應用于大眾、奧迪、斯柯達等品牌，未來也將對外開放，龐大的產(chǎn)銷量將形成巨大的規(guī)模經(jīng)濟，也將帶來原材料、制造、銷售等環(huán)節(jié)全面的成本優(yōu)勢。大眾汽車 CEO 赫伯特迪斯此前提到，“相比 e-Golf，大眾 ID.

31、3 的生產(chǎn)制造成本降低了約 40%，節(jié)約的部分主要來自于電池和電力系統(tǒng)；而將整座工廠專門投入到電動車型的生產(chǎn)，其成本也將比燃油車/電動車混線生產(chǎn)要顯著降低，低大約 5%-10%?！眻D表17.大眾 MEB 車型成本大幅降低資料來源：大眾集團官網(wǎng)， MEB 平臺主要車型大眾 ID.系列是目前 MEB 平臺上的主要車型，目前 ID.系列已亮相了多款量產(chǎn)及概念車，包括 ID.3、 ID.Crozz、ID.Buzz、ID.Vizzion、ID.Lounge 等。目前 ID.3 已 2019 年 11 月在德國下線，ID.Crozz 已于 2019年 11 月上海首輛樣車下線，其余車型均將陸續(xù)量產(chǎn)。圖表1

32、8.大眾 MEB 平臺主要車型參數(shù)大眾 ID.3大眾 ID.Crozz大眾 ID.Buzz大眾 ID.Vizzion大眾 ID.Lounge奧迪 Q4 e-tron斯柯達 Vision iV車身型式緊湊型兩廂轎車緊湊型 SUVMPV中大型三廂轎車中大型 SUV緊湊型 SUV緊湊型 SUV車長（mm）4261462549415163491545904665車寬（mm）1809189119761947189019001926車高（mm）1552160919631506176016101613軸距（mm）2765277333003100296527702765最大功率（kW）150225275225

33、225225225電池能量（kWh）45/58/7783111111828282續(xù)駛里程（km）330/420/550483600665450450500資料來源：汽車之家， 大眾 ID.3，作為大眾 ID.系列首款量產(chǎn)車型，是一款緊湊型兩廂轎車，長寬高為 4261*1809*1552mm，軸距為 2765mm。動力系統(tǒng)部分，ID.3 搭載后置單電動機，最大功率 150kW，峰值扭矩 310Nm。續(xù)航方面，ID.3 動力電池載電量分別為45kWh、58kWh、77kWh，WLTP 續(xù)航里程分別為330km、420km 和550km。充電方面，該車支持 100kW 快充，該充電模式下 30min

34、 內可提供 290km 的續(xù)航。外觀方面，ID.3 和大眾傳統(tǒng)燃油車設計稍有不同，整體造型圓潤。內飾方面，中控屏與全液晶儀表都采用了懸浮式設計，增加了時尚科技感。大眾 ID.Crozz，預計將是第二款量產(chǎn) ID.系列車型，定位緊湊型純電動 SUV，長寬高分別為 4625*1891*1609mm，軸距為 2773mm。動力方面，預計將搭載前后雙電機，最大總功率約 225kW；續(xù)航方面，根據(jù)最新報道搭載 83kWh 的電池組，WLTP 續(xù)航里程約 483km，未來有望提供更多組合。外觀方面，整體線條非常飽滿，配上科技感很強的大燈以及全封閉的進氣格柵設計，使得外觀富有未來感。內飾方面，設計簡約且富有

35、科技感，六邊形方向盤造型獨特，儀表盤區(qū)域以及中控區(qū)域均以一塊液晶顯示屏替代。圖表19.大眾 ID.3 量產(chǎn)車圖表20.大眾 ID.Crozz 概念車資料來源：汽車之家， 資料來源：汽車之家， 大眾 ID.Vizzion，定位旗艦級電動轎車，預計將會在 2022 年量產(chǎn)，并且引入國產(chǎn)。根據(jù)汽車之家報道，ID.Vizzion 概念車搭載 225kW 的電動機，配備 111kWh 的鋰離子電池，續(xù)航里程可以達到 665km。外觀方面，延續(xù)了 ID.系列的家族式設計，前臉采用了倒梯形的封閉式格柵設計，狹長的一體式大燈組貫穿帶有光源的大眾車標，側面采用對開門+隱藏式門把手設計，富有科技感。大眾 ID.

36、Buzz，定位于 MPV，預計在 2021 年底開始生產(chǎn)，2022 年上半年開始交付。動力方面，新 車或將搭載一套雙電機系統(tǒng)，其總功率為275kW，并搭載 111kWh 電池組，最大續(xù)航能力有望達到600km。外觀方面，量產(chǎn)版車型基本延續(xù)了概念版車型設計，和大眾經(jīng)典車型 T1 類似。內飾方面，設計簡潔 時尚，配備內飾氛圍燈，看起來極具科幻色彩，并融合了數(shù)字互聯(lián)、自動駕駛等技術。另外方向盤 可依不同模式伸縮至儀表板內，且內部座椅皆可 180 度旋轉，能創(chuàng)造出如行動會議室的靈活空間。圖表21.大眾 ID.Vizzion 概念車圖表22.大眾 ID.Buzz 概念車資料來源：汽車之家， 資料來源：汽

37、車之家， ID.Roomzz，此前代號為 ID.Lounge，定位 7 座豪華 SUV，長寬高分別為 4915*1890*1760mm，軸距為2965mm。動力方面，前后軸雙電機可以帶來總計 225kW 和 448Nm 的動力輸出，完成 0-100km/h 的加速僅需 6.6 秒，最高時速可達 180km/h；搭載了容量為 82kWh 的鋰電池組，WLTP 續(xù)航里程可達 450 公里。在高功率 150kW 的情況下，充電到 80%需要 30 分鐘左右，并且還支持無線充電技術。外觀方面，前端幾乎完全封閉，LED 燈帶替代了格柵并向外延伸到前大燈，采用了隱藏式門把手設計，整體造型簡約時尚。內飾方面

38、，擁有全景式的玻璃車頂、懸浮式的駕駛界面和可以在自動駕駛模式時縮回儀表板的數(shù)字化方向盤，以及 13.8 英寸數(shù)字儀表盤和中央平視顯示器，內飾整體簡潔且富有科技感。圖表23.大眾 ID.Roomzz 概念車外觀圖表24.大眾 ID.Roomzz 概念車內飾資料來源：汽車之家， 資料來源：汽車之家， 除了大眾 ID.系列車型外，奧迪、斯柯達等品牌也將推出 MEB 平臺車型。2019 年 3 月的日內瓦車展上，奧迪發(fā)布首款MEB平臺電動車奧迪Q4 e-tron，斯柯達發(fā)布基于MEB 平臺打造的VISION iV 轎跑電動車。多品牌共享 MEB 平臺，有望形成規(guī)模效應，降低研發(fā)和材料成本。奧迪 Q4

39、e-tron，基于 MEB 平臺設計，定位緊湊型 SUV，長寬高分別為為 4590*1900*1610mm，軸距為 2770mm。動力方面，奧迪 Q4 e-tron 前后軸雙電機綜合輸出功率是 225kW，官方給出的 0-100km/h 加速成績?yōu)?6.3 秒，最高時速為 180 公里/小時（電子限速）。配備 82kWh 電池組，WLTP 續(xù)航可達 450km。同時還支持最大功率為 125kW 的直流快充，可在 30 分鐘完成 80%的充電。外觀方面，采用 e-tron 家族的造型特征一體式格柵，也就是是標志性的封閉式八邊形格柵。內飾方面，車內大面積采用淺色配色，配合黑色的觸控屏和功能控制區(qū)，

40、富有未來科技感。前艙采用偏向駕駛位的布局設計，上下層次分明的前中控臺中，嵌有不規(guī)則形狀的 12.3 英寸中控屏。斯柯達 Vision iV，是基于 MEB 平臺打造的跨界款四門轎跑 SUV，長寬高分別為 4665*1926*1613mm，軸距達到 2765mm。動力方面，前后橋雙電機總功率為 225kW，0-100km/h 加速時間僅為 5.9 秒。搭載容量為 82kWh 的鋰電池系統(tǒng)，WLTP 續(xù)航里程約 500 公里。同時還支持快充技術，30 分鐘即可充滿 80%的電量。外觀設計上，延續(xù)了 2017 年發(fā)布的 VISION E 概念車的設計理念，車頭采用了凌厲的線條和狹長的大燈，車身側面流

41、線型的車頂線條和 22 英寸的輪轂顯得運動感十足。內飾方面，淺灰色和米色搭配的多層式的中控臺未來感十足，懸浮式的中控屏和儀表盤在加上全新的方向盤和旋轉座椅極具創(chuàng)新性。圖表25.奧迪發(fā)布 Q4 e-tron圖表26.斯柯達發(fā)布 iV 車型資料來源：汽車之家， 資料來源：搜狐網(wǎng)， 除了內部使用，大眾未來或將 MEB 平臺對外共享。在 2019 年 3 月日內瓦車展上，大眾汽車集團宣布向其他廠商開放其于近年開發(fā)的模塊化電動汽車平臺（MEB），旨在對 MEB 平臺進行最廣泛的挖掘利用，發(fā)揮規(guī)模效益，顯著降低電動汽車的成本。2019 年福特和大眾宣布雙方將組建一個業(yè)務范圍廣泛的戰(zhàn)略聯(lián)盟，并簽署首項合作協(xié)

42、議：在 2022 年推出共同為全球市場開發(fā)的商用車車型和中型皮卡車型。此外雙方正在繼續(xù)探索在自動駕駛汽車和電動汽車領域合作的可能性，因此福特或將成為使用 MEB 平臺的第一家外部車企。福特汽車 2019 年全球銷量 490 萬輛，位居世界第六。 若福特使用 MEB 平臺，也將大幅增加 MEB 車型銷量，形成更大 的規(guī)模效應。圖表27.大眾與福特組建戰(zhàn)略聯(lián)盟資料來源： ，大眾集團公司官網(wǎng)德國大眾 2019 年 11 月拉開量產(chǎn) MEB 大幕根據(jù)大眾集團規(guī)劃，到 2022 年年底，大眾集團將在全球 18 個工廠生產(chǎn)電動車，包括北美 1 座、歐洲13 座和中國 4 座工廠，其中 MEB 工廠共 9

43、座，包括北美 1 座、歐洲 6 座和中國 2 座。圖表28.大眾全球電動車工廠分布資料來源：大眾集團公司官網(wǎng)， 德國薩克森州的大眾 Zwickau 汽車制造工廠將會成為大眾第一個改造升級為支持 MEB 平臺上電動汽車的工廠，2019 年 11 月 4 日大眾首款 MEB 平臺電動汽車 ID.3 在德國 Zwickau 工廠正式投產(chǎn) Zwickau 工廠改造完成后，Dresden 工廠和 Emden 工廠會緊隨其后進行升級，升級完成后也會建立基于 MEB 平臺設計制造的電動汽車生產(chǎn)線。ID.BUZZ 則將在德國 Hanover 工廠生產(chǎn)。2019 年 1 月大眾宣布投資 8 億美元擴建在美國田納

44、西州的 Chattanooga 汽車制造工廠，計劃于 2022 年生產(chǎn)基于 MEB 平臺的 SUV ID. CROZZ 量產(chǎn)版本，未來還將生產(chǎn) MPV ID.BUZZ。圖表29.大眾新能源汽車全球工廠規(guī)劃EV ID.3、ID.4、西雅特 EV EL-BORN(2020 年計劃)22 萬（計劃2020 年 33萬）德國 Zwickau 工廠工廠名稱產(chǎn)能生產(chǎn)車型德國 Hannover 工廠20 萬EV ID. BUZZ (2022 年計劃)德國 Emden 工廠25 萬PHEV Passat GTE、EV A-SUV（ID.Next）(2022 年計劃)德國 Wolfsburg 工廠114 萬PH

45、EV Golf GTE、Tiguan PHEV、EV e- Golf、SUV Taracco PHEV(2020 年計劃)德國 Osnabruck 工廠10 萬EV Moia德國 Dresden 工廠2 萬EV e- Golf、EV ID.3(2020 年計劃)德國 Neckarsulm 工廠30 萬 A7 Sportback PHEV、A8L PHEV、Audi EV e-tron GT（2020 年計劃）、A6 PHEV德國 Ingolstadt 工廠60 萬 PHEV A3 Sportback e-tron、A5 PHEV、EV PPE(Premium Platform Electric

46、 計劃）德國 Leipzig 工廠15 萬Panamera 4/Turbo S E-Hybrid（PHEV）、Cayenne S E-Hybrid（PHEV）、Panamera S E-Hybrid（PHEV）、Macan EV（2020 年計劃）德國 Stuttgart - zuffenhausen 工廠6 萬EV Taycan、Mission E Cross Turismo(計劃)0.44 萬（計德國 Boellinger劃 2020 年0.79 萬）Audi e-tron GT （2020 年計劃）捷克 Kvasiny 工廠20 萬（計劃30 萬）PHEV Superb iV匈牙利 Gy

47、or 工廠10.7 萬EV Q4 e-tron(2022 年計劃)斯洛伐克Bratislava 工廠40 萬EV e-up！、EV Mii Electronic（2020 年計劃）、EV CITIGOe iV、Touareg PHEV、EVQ7 e-tron、 PHEV Q7 e-tron quattro比利時 Brussels 工廠15 萬EV e-tron SUV、 EV e-tron quattro（計劃）、EV e-tron Sportback英國 Crewe 工廠1.1 萬PHEV Bentayga Hybrid美國田納西州Chattanooga 工廠18 萬（計劃20 萬）SUV

48、EV ID.CROZZ(2022 年計劃)、MPV EV ID.BUZZ（計劃）墨西哥 San Jose Chiapa工廠15 萬SUV Q5 PHEV資料來源： ，Marklines注：產(chǎn)能包含燃油車，中國產(chǎn)能規(guī)劃詳見圖表 43。根據(jù)大眾此前發(fā)布的資料，我們可以看到部分車型的投放時間。MEB 平臺中，大眾 ID.Neo(ID.3)將會在 2019 年率先投產(chǎn)，后續(xù) ID.Crozz、ID.Buzz、ID.Vizzion、ID.Lounge 等車型也將陸續(xù)量產(chǎn)。圖表30.大眾新能源車型及銷量規(guī)劃資料來源： ，Marklines德國大眾拉開量產(chǎn) MEB 大幕。2019 年 11 月 4 日，大眾

49、汽車在德國茨維考（Zwickau）工廠正式開始生產(chǎn) ID.3，預計 2020 年中可以交付，德國總理默克爾也參加了此次投產(chǎn)典禮。德國茨維考工廠未來還將生產(chǎn)西雅特EL-BORN、基于ID.CROZZ 概念車打造的大眾ID.4 以及奧迪車型，該工廠計劃在 2020 年底之前以每年 10 萬輛的速度生產(chǎn)各種型號的電動汽車，而 2021 年開始要達到33 萬輛的年產(chǎn)量。圖表31.德國總理默克爾出席大眾 ID.3 投產(chǎn)儀式資料來源： ，MarklinesMEB 量產(chǎn)大幕已在德國拉開，后續(xù) ID.Crozz 等車型預計將于 2020 年四季度在中國量產(chǎn)。大眾 MEB 平臺項目規(guī)劃銷量龐大，將對整個電動車產(chǎn)

50、業(yè)鏈產(chǎn)生巨大的影響，利好相關供應商。大眾中國新能源需求巨大，MEB 預計 2020 年底國產(chǎn)大眾滿足雙積分要求需要生產(chǎn)大量新能源汽車大眾在國內銷量和市場份額持續(xù)領先。大眾在國內主要有上汽大眾、一汽大眾、江淮大眾三家合資企業(yè)，其中上汽大眾、一汽大眾是主要的銷量貢獻者，常年位居國內乘用車銷量和市場份額前三位。 2019 年一汽大眾、上汽大眾銷量分別為 204.6 萬和 200.2 萬輛，市場份額分別為 9.7%、9.5%，位居國內第一、第二位。品牌、產(chǎn)品、技術等為大眾的銷量提供了良好的支撐作用，也為后續(xù) MEB 等新能源車型的暢銷奠定了優(yōu)質的客戶基礎。圖表32.上汽大眾歷年銷量及增速圖表33.一汽

51、大眾歷年銷量及增速（萬輛）25020015010050200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019012%10%8%6%4%2%0%（萬輛）25020015010050200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019012%10%8%6%4%2%0%上海大眾銷量上汽大眾市占率（右軸）一汽大眾銷量一汽大眾市占率（右軸）資料來源：中汽協(xié)， 資料來源：中汽協(xié)， 大眾滿足雙積分要求需要生產(chǎn)大量新能源汽車。新能源汽車已經(jīng)成為不可逆的大勢，眾多車企也從觀望狀態(tài)

52、轉向了深度布局狀態(tài)。國家不斷加大基礎設施建設與政策支持，也使得新能源汽車發(fā)展的步伐越來越快。我國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法自 2018 年 4 月1 日起施行，該政策對新能源汽車的產(chǎn)量也有了明確要求，推動車企在中國加大新能源汽車布局。當前大眾在華銷售主要包括上汽大眾和一汽大眾國產(chǎn)的車型以及通過大眾汽車（中國）銷售有限公司進口的相關車型。從燃油積分來看，2016-2018 年上汽大眾、一汽大眾、大眾進口車的燃油積分逐年降低，2018 年大眾進口燃油積分已出現(xiàn)負值。從新能源汽車積分來看，2018 年上汽大眾、一汽大眾、大眾進口車的新能源汽車積分比例（新能源汽車積分/乘用車

53、產(chǎn)量或進口量）分別為 1.3%、0.3%、 7.6%，除大眾進口外，其余均與 2019-2020 年 10%-12%的比例要求相差較大。圖表34.大眾中國 2016-2018 年雙積分情況201620172018油耗實際新能源乘 新能源積 油耗實際新能源乘 新能源積 油耗實際新能源乘 新能源積值（升/百燃油積分 用車產(chǎn)量公里）分值（升/百燃油積分 用車產(chǎn)量公里）分值（升/百燃油積分 用車產(chǎn)量分公里）一汽大眾6.50844,44220406.62635,2193246486.23181,6962,8735,746上汽大眾6.50395,829006.53225,799006.16104,7701

54、4,03728,074大眾進口7.909,4804559197.855,3578663,9607.21(17,082)1,1584,047資料來源：工信部， 一汽大眾、上汽大眾 2019 年乘用車產(chǎn)量分別為 203.3 萬、190.6 萬輛，按照 2020 年預計產(chǎn)量分別約 223.6萬、198.3 萬輛，2019-2020 年新能源積分目標 10%-12%目標計算，需要新能源積分約 90 萬分。按照新能源汽車單車約 3 個積分測算，在不考慮油耗積分的情況下，2019-2020 年大眾集團在中國新能源汽 車的產(chǎn)量需要 30 萬輛才能滿足積分要求，因此大眾集團在中國發(fā)展新能源汽車迫在眉睫。大眾規(guī)

55、劃 2025 年國內銷售 150 萬輛新能源汽車隨著 SUV 戰(zhàn)略的實施，大眾在國內產(chǎn)品線日益完善，但在新能源領域還相對較少。目前上汽大眾主要有朗逸純電、帕薩特插混、途觀 L 插混等，一汽大眾主要有高爾夫及寶來純電、邁騰 GTE 等，大眾進口主要有 e-Golf、Golf GTE、蔚攬 GTE 等新能源車型。圖表35.大眾中國產(chǎn)品線傳統(tǒng)車微型車小型車緊湊型車中型車中大型車上汽大眾：Polo、上汽大眾：Cross Santana、朗境、朗行、朗逸 兩上汽大眾：帕薩特上汽大眾：輝昂轎車大眾進口：Cross Up!、up！Cross Polo、Polo GTI廂、桑塔納-浩納、朗逸、凌渡、新桑塔納一

56、汽大眾：高爾夫、高爾夫 GTI、蔚領、寶來、捷達、速騰、速騰 GLI、高爾夫嘉旅、大眾進口：甲殼蟲、Sportsvan、高爾夫 R、甲殼蟲敞篷、尚酷、尚酷 R、高爾夫 Alltrac、高爾夫 R 旅行版、高爾夫旅行一汽大眾：CC、邁騰大眾進口：蔚攬SUV上汽大眾：T-Cross途鎧上汽大眾：途觀、途岳上汽大眾：途觀 L 上汽大眾：途昂、途昂 X一汽大眾：探影一汽大眾：探歌一汽大眾：探岳上汽大眾：途安上汽大眾：巍昂大眾進口：途銳MPV大眾進口：夏朗大眾進口：凱路威、邁特威新能源微型車小型車緊湊型車中型車中大型車上汽大眾：帕薩特新能源一汽大眾：邁騰 GTE大眾進口：蔚攬 GTE上汽大眾：朗逸新能源

57、一汽大眾：高爾夫純電、寶來純電大眾進口：e-Golf、Golf GTE轎車SUV上汽大眾：途觀 L 新能源資料來源：搜狐汽車， 根據(jù) 2018 年大眾發(fā)布的戰(zhàn)略，大眾在中國的新能源戰(zhàn)略將分為三步實施：1）2018-2019 年插電式混合動力車型將成為主力，在華主銷的車型多數(shù)會推出 PHEV 版本；2）2019-2020 年更多熱銷車型將會推出純電動版本，大眾汽車的所有車型也將實現(xiàn)全面互聯(lián)化；3）2020-2021 年全系純電動車型將基于 MEB 平臺打造，新設計也將持續(xù)提升用戶體驗。圖表36.大眾中國地區(qū)新能源三步走戰(zhàn)略資料來源：太平洋汽車網(wǎng)， 從車型上看，2018-2020 年主要以 MQB

58、 等平臺改裝的插電及純電車型為主，2020-2021 年 MEB 車型將逐漸成為新能源發(fā)展主力。2019 年 10 月 31 日，大眾在廣州舉辦“遇見新大眾”品牌體驗活動，在活動上大眾發(fā)布了面向中國的首款純電動 ID.車型ID.初見，這款 SUV 將于 2020 年四季度開始量產(chǎn)，此外大眾汽車還宣布兩廂車型 ID.3 將由上汽大眾國產(chǎn)。除了大眾 ID.3/4（初見）外，未來還將有更多 MEB 車型陸續(xù)國產(chǎn)，共同推動大眾新能源銷量高增長。圖表37.大眾國內發(fā)布 ID.初見資料來源：易車網(wǎng)， 圖表38.大眾國內發(fā)布 ID.3資料來源：易車網(wǎng)， 大眾 MEB 車型在續(xù)航等性能上占優(yōu)，若定價合理有望獲

59、得較好銷量目前大眾 MEB 車型國內售價尚未公布，根據(jù)大眾 ID.3/4 的尺寸，預計 ID.3 在國內的主要競爭對手包括自主比亞迪秦 Pro EV、吉利幾何 A、廣汽 Aion S、榮威 Ei5、北汽 EU5、特斯拉 Model 3 等，ID.4 國內主要競爭對手包括比亞迪宋 Pro EV、吉利帝豪 Gse、廣汽 Aion LX、榮威 ERX5、北汽 EX5、特斯拉 Model Y 等，對比數(shù)據(jù)如下表。ID.3 屬于緊湊型兩廂車，從軸距來看，ID.3 與廣汽 Aion S、比亞迪秦 Pro EV、吉利幾何 A 類似，但車 長遠低于對比車型。在同等車長的情況下，ID.3 將具有更好的內部空間。

60、續(xù)航方面，德國量產(chǎn)版 ID.3 提供提供 45kWh、58kWh 以及 77kWh 三種電池容量規(guī)格，WLTP 工況續(xù)航分別為 330km、420km 以及 550km，預計國產(chǎn)后續(xù)航能力也將較為出色。動力方面，ID.3 單電機功率 150kW，峰值扭矩 310Nm，預計動力 性能較強。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2019 年國內 A 級轎車銷量在狹義乘用車中占比為 30.3%。目前 ID.3 在德國地區(qū)起步價約 3 萬歐元，預計國產(chǎn)后售價相對較低。若定價相對合理，有望獲得較好銷量。圖表39.大眾 ID.3 國內主要競爭車型情況ID.3比亞迪秦 Pro EV吉利幾何 A廣汽 Aion S榮威 Ei5北汽