1、哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范研究摘要小微企業(yè) , 作為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的力量， 在活躍市場(chǎng)、促進(jìn) 就業(yè)以及維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。 然而，在中國(guó), 作為私人企 業(yè)的小微企業(yè)自其誕生之日起，制約其生存發(fā)展的最大問(wèn)題便是融資難的 問(wèn)題。而悄然興起的眾籌融資， 為小微企業(yè)迎來(lái)了發(fā)展的春天和新的曙光。 與以往的融資渠道相比，眾籌融資具有成本小、融資門(mén)檻低等優(yōu)點(diǎn)，這種 融資模式對(duì)于傳統(tǒng)融資來(lái)說(shuō)是一種創(chuàng)新 , 為小微企業(yè)融資開(kāi)辟了一條新的 渠道, 也為小微企業(yè)的發(fā)展增添了新的動(dòng)力之源。 然而，由于眾籌融資在我 國(guó)尚處于探索、成長(zhǎng)、發(fā)展過(guò)程，一方面當(dāng)前融資渠道及

2、融資方式存在很 多不足和漏洞；另一方面小微企業(yè)也面臨著諸多來(lái)自融資操作風(fēng)險(xiǎn)。本文以眾籌融資概念和理論為原點(diǎn)，以明確眾籌融資對(duì)于我國(guó)小微企 業(yè)的發(fā)展意義為基礎(chǔ)， 圍繞當(dāng)前小微企業(yè)眾籌融資發(fā)展情況 , 以及在融資過(guò) 程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行分析和探討，并針對(duì)進(jìn)一步完善眾籌融資渠道、 有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提出了積極地戰(zhàn)略性對(duì)策和建議，以期為我國(guó)小微企業(yè) 規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)及更好地發(fā)展提供有益的借鑒和啟示。關(guān)鍵詞 小微企業(yè)，眾籌融資 ，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文Research on the application of publicfinancing for small and micro enterp

3、risesAbstractAs a new force of the socialist market economy of our country of small and micro enterprises, in the active market economy, promoting technological innovation, promoting employment and maintaining social stability and plays an important role. However, as the people of small and micro en

4、terprises since the global financial crisis has been in trouble, restricting its survival and development of the biggest problem is the problem of financing. And the rise of the public to raise financing for small and micro enterprises ushered in the development of the spring and the new dawn. Compa

5、red with the previous financing channels for financing the public with small cost, financing of the threshold is low, the financing model for the traditional financing is a kind of innovation, has opened up a new channel for the financing of small and micro enterprises, has added a new source of pow

6、er for the development of small and micro enterprises. However, due to the public to raise financing in our country is still in the exploration, development, development process, on the one hand, the financing channels and financing exist many inadequacies and loopholes; on the other hand, small and

7、 micro enterprises also faces many from the financing of operational risk.This paper to all raise financing conception and theory origin, to clear all the raise financing for small and micro enterprises in our country, the significance of the development of based, focusing on to the small and microI

8、I哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文enterprises all raise financing for the development and facing the risk of problems were analyzed and discussed, and aimed at to further improve public financing channels, effectively circumvent the market risk, puts forward the positive strategic countermeasuresa nd suggestions, in or

9、der for Chinas small and micro enterprises to avoid financing risks and better development to provide useful lessons and inspiration.Key words: small and micro enterprises, the public to raise financing, application and researchIII哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文目錄 TOC o 1-5 h z 摘 要 I HYPERLINK l bookmark2 o Current D

10、ocument 第 1章 緒論 1 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 研究背景 1 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 國(guó)外研究現(xiàn)狀 1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 2 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 研究的目的和意義 2研究的目的 2研究的意義 2 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 第 2章 眾籌融資模式概述 3

11、HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 眾籌融資的概念 3 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 我國(guó)眾籌融資的運(yùn)行流程 4 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 第 3章 小微企業(yè)界定及融資方式面臨的問(wèn)題 5 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 小微企業(yè) 5 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 小微企業(yè)界定 5 HYPERLINK l bookmark24 o C

12、urrent Document 3. 1. 2 小微企業(yè)的地位及特點(diǎn) 7 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 3. 2 小微企業(yè)眾籌融資方式及面臨的問(wèn)題 9小微企業(yè)眾籌融資渠道逐漸拓寬 9 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 3. 2. 2 小微企業(yè)眾籌融資漸趨規(guī)范 9 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 第 4章 小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)分析 12小微企業(yè)眾籌融資方面存在的風(fēng)險(xiǎn) 12 HYPERLINK l bookmark32 o Current Do

13、cument 來(lái)自項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn) 12 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 來(lái)自項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn) 13 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 來(lái)自大眾投資人方面的風(fēng)險(xiǎn) 13 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 社會(huì)大眾的參與行為風(fēng)險(xiǎn) 13 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 利益不一致風(fēng)險(xiǎn) 14 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 眾籌平臺(tái)方面風(fēng)險(xiǎn) 15 HYP

14、ERLINK l bookmark44 o Current Document 平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn) 15 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 4.3.2.平臺(tái)安全風(fēng)險(xiǎn) 16 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 法律風(fēng)險(xiǎn) 16第 5章 小微企業(yè)眾籌融資模式的應(yīng)用建議 18 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document 建立資金托管交易平臺(tái)完善融資流程 18 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document 建立合伙制度引入“領(lǐng)投人 +跟投

15、人”模式 19 HYPERLINK l bookmark58 o Current Document 相關(guān)制度的改進(jìn) 19IV哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark60 o Current Document 建立充分的項(xiàng)目資金預(yù)估和融資等級(jí)劃分機(jī)制 19 HYPERLINK l bookmark64 o Current Document 完善審核機(jī)制，公開(kāi)審核標(biāo)準(zhǔn) 20 HYPERLINK l bookmark66 o Current Document 創(chuàng)新盈利機(jī)制 20 HYPERLINK l bookmark68 o Current

16、Document 我國(guó)政府建立規(guī)范化的法律監(jiān)管 20結(jié)束語(yǔ) 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 HYPERLINK l bookmark74 o Current Document 參考文獻(xiàn) 24哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文第 1 章 緒論研究背景自我創(chuàng)業(yè)是小型微型企業(yè)的特點(diǎn)，小微企業(yè)集社會(huì)性功能和經(jīng)濟(jì)性功 能于一體，在惠民生、促就業(yè)、保穩(wěn)定等方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。目前，在 我國(guó)企業(yè)總數(shù)中小微企業(yè)占 97.3%，分布于各行各業(yè)，涉及各個(gè)領(lǐng)域，成 為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。但是融資難卻成為小微企業(yè)健康發(fā)展的最 大障礙。目前由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌、升級(jí)階段，對(duì)于小微企業(yè)的融 資更是雪上加霜。根據(jù)公開(kāi)的資料顯示，目前

17、我國(guó)國(guó)有企業(yè)的融資渠道都 是通過(guò)國(guó)有銀行實(shí)現(xiàn)，中型企業(yè)通過(guò)銀行實(shí)現(xiàn)融資的比例占80%，但對(duì)發(fā)展中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，能夠獲得銀行授信的比例僅占20%，同時(shí)小微企業(yè)在融資過(guò)程中，各大商業(yè)銀行對(duì)其的授信成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大中型企業(yè)，這也是 不爭(zhēng)的事實(shí)。小微企業(yè)要生存、 要發(fā)展，首要解決的問(wèn)題便是小微企業(yè)擺脫融資難的 困境，這不僅關(guān)系到小微企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，更關(guān)系到我國(guó)整個(gè)國(guó)民經(jīng) 濟(jì)的健康走向。因此，如何突破小微企業(yè)融資難的問(wèn)題便成為當(dāng)務(wù)之急。國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者主要著眼于中小企業(yè)企業(yè)融資理論的研究，而對(duì)小微型企業(yè) 的關(guān)注度和相關(guān)分析很少涉及，真正對(duì)小微企業(yè)的關(guān)注開(kāi)始于亞洲金融風(fēng) 暴

18、之后的上世紀(jì)九十年代的中后期。本文就近年來(lái)國(guó)外學(xué)者對(duì)小微企業(yè)融 資方面問(wèn)題的觀點(diǎn)和分析簡(jiǎn)單歸納如下： Eallen 認(rèn)為當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)在融資 的渠道上很大程度上依賴(lài)于非正規(guī)金融的幫助， 什么影響新老企業(yè)擴(kuò)張 ? 在俄羅斯小公司的證據(jù)一書(shū)的作者克勞迪 . 奧網(wǎng)薩.雷斯維加通過(guò)一系列 的數(shù)據(jù)分析表明，小微企業(yè)發(fā)展面臨的主要問(wèn)題就是資金制約，特別是融 資難的問(wèn)題更加凸出 ；商業(yè)支持和技術(shù)平臺(tái)對(duì)南非小企業(yè)的貢獻(xiàn)一 書(shū)的作者林德?tīng)?.L. 納帕德羅則對(duì)南非小型企業(yè)的技術(shù) “孵化”和商業(yè)支持 進(jìn)行分析研究，將南非小微企業(yè)發(fā)展所需要的支持進(jìn)行詳細(xì)的羅列； Augusto de la Torre, Sergio

19、 L .Schmukle等人對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)的“小銀行優(yōu)勢(shì)論”持樂(lè)觀態(tài)度并認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變 2 ，大銀行的對(duì) 小微企業(yè)的融資態(tài)度也將發(fā)生根本的改變，對(duì)小微企業(yè)的信貸將成為其新 的發(fā)展戰(zhàn)略重心。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文1.2.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)小微企業(yè)融資方面的研究，也取得了一定的成就。歸納看 來(lái)，大致如下 :一是從小微企業(yè)融資難的成因方面進(jìn)行的分析。陸眠峰、牛愛(ài)平、王 嘉韻和王華清分別在中國(guó)小企業(yè)金融問(wèn)題研究、淺議導(dǎo)致小微企業(yè) 融資難的內(nèi)在因素及解決途徑、制約小企業(yè)融資的瓶頸及對(duì)策中， 針對(duì)小微企業(yè)開(kāi)拓多元化的融資渠道、融資體系的建立并從小微企業(yè)自身 發(fā)展的不足進(jìn)行了探討，認(rèn)

20、為經(jīng)營(yíng)管理理念落后、財(cái)務(wù)不透明等是造成小 微企業(yè)融資難的主要原因；二是劉新民在拓寬中小企業(yè)融資渠道的新方 式項(xiàng)目融資中對(duì)小微企業(yè)融資渠了道進(jìn)行分析。認(rèn)為融資難的問(wèn)題， 是目前阻礙我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。 針對(duì)這一問(wèn)題， 作者對(duì)我國(guó) 780 家小微企業(yè)進(jìn)行了抽樣調(diào)查，從目前 1 我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及企業(yè)管 理項(xiàng)目的能力進(jìn)行了分析和探討，并對(duì)解決小微企業(yè)融資問(wèn)題提出了建議研究的目的和意義1.3.1 研究的目的企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)， 為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和繁榮做出了貢獻(xiàn)； 其中，小微企業(yè)的發(fā)展程度則在一定程度上直觀地反映了一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā) 展水準(zhǔn)。自我國(guó)實(shí)行開(kāi)放政策以來(lái)，之所以能保持穩(wěn)定的增

21、長(zhǎng)速度、同時(shí) 在就業(yè)乃至社會(huì)的發(fā)展和穩(wěn)定方面都取得了巨大成就，得力于中小企業(yè)的 發(fā)展則是無(wú)疑的，隨著小微企業(yè)的蓬勃發(fā)展。如今，小微企業(yè)已經(jīng)成為我 國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的“孵化器”，其發(fā)展前景和發(fā)展質(zhì)量對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn) 定具有重大現(xiàn)實(shí)意義。因此破解當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)融資發(fā)展“瓶頸”，探 索小微企業(yè)融資新渠道、新模式、新方法，從多方面來(lái)解決小微企業(yè)的融 資難題，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展從而推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是我 們?nèi)鐣?huì)的當(dāng)務(wù)之急。1.3.2 研究的意義針對(duì)小微企業(yè)融資難題的分析、研究，并就其中存在的問(wèn)題給出建設(shè) 性的意見(jiàn)，推動(dòng)小微企業(yè)的良性發(fā)展有以下重要的現(xiàn)實(shí)意義 : 一是有利于就 業(yè)壓力的緩解。

22、我國(guó)是世界上人口和勞動(dòng)力最多的國(guó)家，就業(yè)一直是我國(guó) 社會(huì)發(fā)展中的頭等大事。小微企業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低，創(chuàng)辦簡(jiǎn)單，可以擴(kuò)大就業(yè) 范圍，并且小微企業(yè)多屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)， 生產(chǎn)人員不需要極高的技能，哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文能夠吸收大量的社會(huì)勞動(dòng)力。 因此，發(fā)展小微企業(yè)對(duì)于緩解我國(guó)就業(yè)壓力、 推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義； 第二，小微企業(yè)成為大企業(yè)的 “孵化器” 從世界范圍看，眾多的跨國(guó)企業(yè)都脫胎于小微企業(yè)。美國(guó)的惠普公司，創(chuàng) 立的時(shí)候資金只有五百美元，人員兩個(gè)，最后發(fā)展為世界知名大企業(yè)。大 名鼎鼎的微軟公司創(chuàng)業(yè)資本只有 900 美元，然而經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，這個(gè) 小微企業(yè)脫胎成為了世界計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)舉世聞

23、名的“巨無(wú)霸”；第三， 作為非公有制經(jīng)濟(jì)的小微企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，小微企業(yè) 擁有對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需求多樣化、生產(chǎn)系列化、市場(chǎng)細(xì)分化等特點(diǎn)順應(yīng)了市場(chǎng) 的需求，尤其是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，小微企業(yè)更是發(fā)揮著其不可替 代的作用。本章主要針對(duì)小微企業(yè)眾籌融資的背景以及國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究資料進(jìn)行 整理，作為研究的依據(jù)，并指出眾籌融資對(duì)于小微企業(yè)的發(fā)展的理論意義 和現(xiàn)實(shí)意義。第 2 章 眾籌融資模式概述眾籌融資的概念眾籌 (Crowdfunding) 的概念發(fā)源于眾包 (Crowdsourcing ) ，其定義為哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文企業(yè)將價(jià)值鏈中的一部分通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)外包給大眾消費(fèi)者并依托大眾

24、的 創(chuàng)意獲得解決方案的行為。眾籌融資作為眾包模式的衍生，是建立在眾包 發(fā)展的基礎(chǔ)之上，通過(guò)眾籌讓大眾參與企業(yè)的融資過(guò)程，成為企業(yè)的投資 者，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)融資活動(dòng)的外包。作為一種新型的網(wǎng)絡(luò)融資模式，眾籌融 資在我國(guó)屬于新生事物，目前正在不斷摸索和發(fā)展的過(guò)程中。國(guó)內(nèi)學(xué)者范 家深基于商業(yè)模式的角度，對(duì)眾籌融資的結(jié)構(gòu)和流程進(jìn)行了分析，提出眾 籌融資是由籌資人、中介平臺(tái)和投資人構(gòu)成的三位一體的全新商業(yè)模式的 理論觀點(diǎn)。我國(guó)眾籌融資的運(yùn)行流程我國(guó)眾籌領(lǐng)域主要分為垂直類(lèi)平臺(tái)、綜合類(lèi)平臺(tái)、股權(quán)眾籌平臺(tái)和專(zhuān) 注于實(shí)體項(xiàng)目的股權(quán)眾籌平臺(tái)等，每個(gè)眾籌平臺(tái)根據(jù)融資項(xiàng)目的不同，其 運(yùn)行機(jī)制是不同的。 大致分為四類(lèi)， 一是

25、項(xiàng)目發(fā)起人向眾籌平臺(tái)發(fā)起項(xiàng)目； 二是眾籌平臺(tái)接受項(xiàng)目發(fā)起人的申請(qǐng)，審核項(xiàng)目投資者的背景，評(píng)估項(xiàng)目 的可執(zhí)行性和收益性。當(dāng)眾籌平臺(tái)通過(guò)該項(xiàng)目后，該項(xiàng)目計(jì)劃就會(huì)在眾籌 網(wǎng)站上公布出來(lái)；三是大眾投資人獲取相關(guān)項(xiàng)目信息的渠道，首先是通過(guò) 眾籌平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，如果對(duì)項(xiàng)目投資有興趣和意向，就可以進(jìn)行溝通并做 進(jìn)一步投資的前期工作； 四是籌資項(xiàng)目達(dá)到預(yù)目標(biāo)， 則可以通過(guò)眾籌平臺(tái)， 將資金轉(zhuǎn)給發(fā)起人；如果企業(yè)的籌資目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，則眾籌平臺(tái)要將籌集 的資金退還給投資人。一些股權(quán)眾籌為了保障投資者資金安全，會(huì)引入第 三方支付平臺(tái)， 投資者將資金直接匯入第三方支付平臺(tái)， 項(xiàng)目融資成功后， 該支付平臺(tái)將資金匯入發(fā)起人賬

26、戶(hù)，第三方支付平臺(tái)收取一定比例的手續(xù)費(fèi)4任何融資方式都是存在一定缺陷和風(fēng)險(xiǎn)性的。 從眾籌融資的發(fā)展來(lái)看， 無(wú)論在理論研究還是實(shí)踐運(yùn)行方面，都存在很多的問(wèn)題。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2011 年我國(guó)只有 46%的融資的成功率，意味著眾籌融資有一半以上是以失 敗而告終的。 根據(jù)2014 年上半年中國(guó)眾籌模式運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告 分析， 與國(guó)外眾籌融資相比，我國(guó)小微企業(yè)眾籌融資的發(fā)展相當(dāng)不成熟。主要表 現(xiàn)在以下五個(gè)方面：首先，由于我國(guó)收入水平和大眾認(rèn)知程度低，大眾對(duì) 眾籌融資的熱情普遍不高，更多的是持懷疑態(tài)度；第二，與國(guó)外相比，我 國(guó)的融資額度普遍偏低；第三，國(guó)外已經(jīng)開(kāi)啟了股權(quán)眾籌融資合法化的進(jìn) 程，我國(guó)股權(quán)眾

27、籌融資有非法集資的嫌疑， 且規(guī)范其行為的法律法規(guī)缺少； 第四，我國(guó)眾籌平臺(tái)運(yùn)作不規(guī)范，有“見(jiàn)光死”之稱(chēng)；第五，我國(guó)知識(shí)產(chǎn) 權(quán)保護(hù)缺乏，眾籌融資項(xiàng)目只是死搬硬套，缺少創(chuàng)新意識(shí)。 就目前來(lái)說(shuō)， 我國(guó)小微企業(yè)眾籌融資尚處于起步階段，需要各方的誠(chéng)信為基礎(chǔ)，而這點(diǎn) 恰恰是我們整個(gè)社會(huì)所缺失的。另外，鑒于小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理落后，抗風(fēng) 險(xiǎn)能力差，誠(chéng)信低，面對(duì)眾籌融資這種全新的網(wǎng)絡(luò)融資模式，小微企業(yè)很 難保證眾籌融資的成功。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文本章在對(duì)眾籌融資的概念、定義進(jìn)行描述的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)眾籌融 資的方式、渠道及運(yùn)行流程、機(jī)制進(jìn)行了介紹，并與其他國(guó)家眾籌融資情 況進(jìn)行了對(duì)比，指出了我國(guó)眾籌方面存在

28、的大致缺陷。第 3 章 小微企業(yè)界定及融資現(xiàn)狀小微企業(yè)3.1.1 小微企業(yè)界定分析小微企業(yè)融資問(wèn)題的第一步需要明晰小微企業(yè)的概念。小微企業(yè) 的概念界定，目前世界絕大數(shù)國(guó)家劃分企業(yè)的大小主要依據(jù)企業(yè)年銷(xiāo)售總 額和資產(chǎn)總額及員工數(shù)量三個(gè)指標(biāo)，這也是目前世界上最廣泛的一種劃分 標(biāo)準(zhǔn)。2011 年，國(guó)家出臺(tái)最新的 中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定 ，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)， 依據(jù)企業(yè)員工數(shù)量、年銷(xiāo)售總額和資產(chǎn)總額等指標(biāo)對(duì)小型微型企業(yè)作了界 定。這是我國(guó)首次明確提出微型企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)。具體行業(yè)的劃分如下表哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文所示:表 3.1 我國(guó)小微企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)注：表中 X代表員工數(shù)量 （ 人） ，Y代表年銷(xiāo)售總額 （

29、 萬(wàn)元） ，Z表示資產(chǎn)總額 （ 萬(wàn)元 ）注：表中 X代表員工數(shù)量 （ 人）， Y代表年銷(xiāo)售總額 （萬(wàn)元） ，Z表 示資產(chǎn)總額 （萬(wàn)元 ） 行業(yè)名稱(chēng)指標(biāo)類(lèi)型 企業(yè)類(lèi)型小型企業(yè)微型企業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)50 Y500Y50工業(yè)20 X300X20300 Y2000Y300建筑業(yè)300 Y6000Y300300 Z5000Z300批發(fā)業(yè)5 X20X51000Y5000Y1000零售業(yè)10X50X10100Y500Y100交通運(yùn)輸業(yè)20 X300X20200 Y3000Y200倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)20 X100X20100 Y1000Y100郵政業(yè)20 X300X20100 Y2000Y100住宿業(yè)10 X100X1010

30、0 Y1000Y100餐飲業(yè)10 X100X10100 Y2000Y100信息傳輸業(yè)10 X100X10100 Y1000Y100軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)10 X100X1050Y1000Y50房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)100 Y1000Y1002000Z5000Z2000物業(yè)管理100X300X100500 Y1000Y5006哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)10 X100X10100 Z8000Z100其他未列明行業(yè)10 X100X103. 1. 2 小微企業(yè)的地位及特點(diǎn)小微企業(yè)的地位 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依托于企業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要獲得長(zhǎng)足發(fā)展，首先是各類(lèi)企 業(yè)，也包括小微企業(yè)的齊頭并進(jìn)式的發(fā)展。當(dāng)前，經(jīng)過(guò)

31、幾十年的發(fā)展，我 國(guó)小微企業(yè)呈現(xiàn)旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。 2014 年工商總局的課題研究全國(guó)小微 企業(yè)發(fā)展報(bào)告 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告）顯示，截至 2013年年底，已有 1169.87 萬(wàn)戶(hù)的小微型企業(yè)登記注冊(cè)， 有 4436.29 萬(wàn)個(gè)體商戶(hù)， 數(shù)量是相當(dāng)龐大的， 目前，小微企業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助力器。 作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中數(shù)量眾多、 最具活力的企業(yè)群體，小微企業(yè)在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都發(fā)揮著重要作用。如圖 3.1 所示。圖 3.1 小微企業(yè)的貢獻(xiàn)比例，與大企業(yè)相比小微企業(yè)的特點(diǎn)：小微企業(yè)的顯著特點(diǎn)就是表現(xiàn)為數(shù)量多、分布范圍廣、規(guī)模小、生命 周期短。首先，小微企業(yè)大多經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)層次低。小微企業(yè)主要集哈爾濱理工大

32、學(xué)學(xué)士學(xué)位論文中于產(chǎn)品粗加工型以及服務(wù)行業(yè)，主要生產(chǎn)日常生活的小商品、小制造， 生產(chǎn)組織水平粗放，技術(shù)低，加值低，處于產(chǎn)業(yè)鏈的底端，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 力。此外，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模有限，粗放型的管理，使得產(chǎn)品單價(jià)和服務(wù) 成本高，企業(yè)利潤(rùn)普遍低。據(jù)宜信 2014 年發(fā)布的三十六城市小微企業(yè)經(jīng) 營(yíng)于融資調(diào)研報(bào)告 顯示，年均毛利率不到 20%的小微企業(yè)占到了 70%左右 的比例。如圖 3.2 所顯示圖 3.2 小微企業(yè)月均營(yíng)業(yè)額分配情況 第二是經(jīng)營(yíng)管理手段落后、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。實(shí)行家族式管理是小微企 業(yè)的共同經(jīng)營(yíng)管理方式，企業(yè)完全依賴(lài)“開(kāi)創(chuàng)者”的個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)；另一方面， 小微企業(yè)主文化素質(zhì)不高，據(jù)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示

33、，小微企業(yè)管理者高中、 中專(zhuān)、大專(zhuān)學(xué)歷人員占比達(dá) 60%以上，缺乏足夠的知識(shí)帶領(lǐng)企業(yè)抵御市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)6 ；第三是資產(chǎn)小、融資難。小微企業(yè)因?yàn)樯a(chǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，有利 于根據(jù)市場(chǎng)需要及時(shí)調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和方向，便于靈活經(jīng)營(yíng)，但在向 銀行進(jìn)行融資時(shí)又稱(chēng)為了“先天性”的致命弱點(diǎn)，企業(yè)資產(chǎn)抵押不足成為 融資難的最大瓶頸，另一方面，由于小微企業(yè)熟練龐大，整體所需資金也 很大。年初，廣發(fā)銀行發(fā)布的中國(guó)小微企業(yè)白皮書(shū)，指出中國(guó)小微企 業(yè)有近 22 萬(wàn)億的資金缺口， 而 41.7%的小微企業(yè)主認(rèn)企業(yè)發(fā)展的最大障礙 來(lái)自于資金不足的制約。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文2 小微企業(yè)眾籌融資方式的現(xiàn)狀小微企業(yè)眾籌融資渠道

34、逐漸拓寬 按照融資方式的不同， 本文將融資模式分為新型融資模式和傳統(tǒng)融資模 式兩類(lèi)。傳統(tǒng)融資又分為直接和間接融資兩類(lèi)，天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā) 行股票屬于直接融資類(lèi)型；間接融資除了銀行貸款，還包括擔(dān)保、典當(dāng)和 租賃等形式。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的洗禮，傳統(tǒng)融資模式己有一套接成熟和嚴(yán)格的規(guī) 則，包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信用評(píng)級(jí)、抵押等，導(dǎo)致企業(yè)融資難、融資貴；另外， 在趨利避險(xiǎn)的金融規(guī)則下，融資難對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)是家常便飯；第二類(lèi) 是便是我們將要重點(diǎn)闡述的新型融資模式，也就是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。互聯(lián) 網(wǎng)的飛速發(fā)展帶來(lái)金融領(lǐng)域的革命， 眾籌融資自國(guó)外引入后也是風(fēng)生水起， 這些新型的融資模式受到廣泛關(guān)注，作為“另類(lèi)”，它們?yōu)樘幱?/p>

35、弱勢(shì)地位 的小微企業(yè)帶來(lái)了一絲福音和新的希冀。3. 2. 2 小微企業(yè)眾籌融資漸趨規(guī)范1. 運(yùn)行流程 眾籌融資，一種嶄新的互聯(lián)網(wǎng)金融融資方式，以其獨(dú)特的魅力受到了 大眾的追捧，也為小微企業(yè)提供了資金來(lái)源。一般而言，小微企業(yè)眾籌融 資過(guò)程分為籌備階段、匹配階段及實(shí)施階段，其運(yùn)行流程如圖 3.4 所示： 第一步，由項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)定籌資目標(biāo)和時(shí)間，并向眾籌平臺(tái)提交眾籌創(chuàng)意 項(xiàng)目申請(qǐng)，將創(chuàng)意或計(jì)劃以圖片、視頻或文字等形式進(jìn)行展示 7 ；第二步， 項(xiàng)目發(fā)起人提交的圖像或文字資料通過(guò)眾籌平臺(tái)的審核并給出審核結(jié)果和 建議；審核通過(guò)的項(xiàng)目就可以正式在眾籌平臺(tái)公開(kāi)宣傳和推廣，大眾根據(jù) 自身的審判標(biāo)準(zhǔn)決定是否選擇投

36、資該項(xiàng)目；第三步，籌資人在一定時(shí)間內(nèi) 金額達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)金額，那么該眾籌項(xiàng)目成功，籌資人獲得部分啟動(dòng)資 金，籌資總額未達(dá)到目標(biāo)金額，那么該眾籌項(xiàng)目失敗，已經(jīng)籌集的資金全 部退還；第四步，項(xiàng)目成功完成后，項(xiàng)目發(fā)起人兌現(xiàn)對(duì)投資人的承諾。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文圖 3.4 眾籌融資的運(yùn)行流程2. 動(dòng)力機(jī)制 大眾投資人、眾籌平臺(tái)、小微企業(yè)是小微企業(yè)眾籌融資三方，其參與眾 籌融資的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力如圖 3.5 所示 :圖 3.5 小微企業(yè)眾籌融資三位一體圖小微企業(yè) 小微企業(yè)作為眾籌融資的項(xiàng)目發(fā)起人，一是可以獲得創(chuàng)意項(xiàng)目啟動(dòng)資 金；二是可以檢驗(yàn)眾籌項(xiàng)目是否符合市場(chǎng)需求，起到了廣告宣傳作用，包10哈爾濱理工大學(xué)

37、學(xué)士學(xué)位論文括審查其小微企業(yè)、大眾投資人和眾籌平臺(tái)等內(nèi)容，同時(shí)小微企業(yè)必須按 照眾籌平臺(tái)的規(guī)章制度進(jìn)行融資。大眾投資人 大眾投資人是眾籌融資項(xiàng)目的股東或債權(quán)人，也是最終決策者。為吸 引投資者關(guān)注，小微企業(yè)在融資項(xiàng)目推介時(shí)不免放大其優(yōu)勢(shì)，著重突出給 投資者帶來(lái)的利益和好處。因此，投資人需要保持相應(yīng)的理性，判斷項(xiàng)目 的可行性和成功的可能性，因?yàn)槟壳拔覈?guó)眾籌融資監(jiān)管和運(yùn)行機(jī)制還有待 完善，缺乏對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制。眾籌平臺(tái) 眾籌平臺(tái)在融資過(guò)程中起到中介的作用，成為資金求、供雙方融資信 息和交流的渠道，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)和價(jià)值匹配，促成資源直接 配置機(jī)制。眾籌平臺(tái)的職責(zé)包括對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的身份認(rèn)證、

38、眾籌項(xiàng)目的包 裝推廣、眾籌平臺(tái)的規(guī)章制定、投資人的信息保障、籌資成功后的跟蹤監(jiān) 督等。本章通過(guò)小微企業(yè)的界定、 小微企業(yè)的地位以及融資現(xiàn)狀進(jìn)行了描述， 詳細(xì)闡述了小微企業(yè)融資流程，指出了小微企業(yè)融資渠道的多元化以及融 資方式額逐漸規(guī)范化，都是對(duì)小微企業(yè)的發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。11哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文第 4 章 小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)分析小微企業(yè)眾籌融資方面存在的風(fēng)險(xiǎn) 眾籌融資最大的風(fēng)險(xiǎn)根源來(lái)自作為眾籌融資活動(dòng)的項(xiàng)目發(fā)起方的小微 企業(yè)。小微企業(yè)進(jìn)行眾籌融資活動(dòng)的基礎(chǔ)是整個(gè)項(xiàng)目質(zhì)量和企業(yè)內(nèi)部綜合 經(jīng)營(yíng)情況，本節(jié)主要從影響小微企業(yè)眾籌融資決策和行為的角度進(jìn)行探討。 小微企業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)是指由于小

39、微企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善以及決策偏差導(dǎo)致失敗帶 來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自決策風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)是小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)的兩種 主要形式 8 。4.1.1 來(lái)自項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn)在眾籌融資過(guò)程中，對(duì)融資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)及項(xiàng)目類(lèi)型的選擇是小微企業(yè) 眾籌融資決策的主要內(nèi)容。作為項(xiàng)目發(fā)起人的小微企業(yè)，需要全面把握企 業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)并對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境有著清醒的認(rèn)識(shí)，因而容易產(chǎn)生決 策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。小微企業(yè)能否保證眾籌融資的成功并作出科學(xué)的決策，是 由項(xiàng)目發(fā)起人的決策能力、決策背景及經(jīng)驗(yàn)等多方面因素所決定的。小微 企業(yè)及早意識(shí)到這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)后續(xù)眾籌融資活動(dòng)的順利開(kāi)展有著舉足輕重的 作用。首先，小微企業(yè)眾籌融資活動(dòng)的成功起點(diǎn)決定于項(xiàng)目類(lèi)型的

40、選擇。速 途研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 2014 年我國(guó)文化類(lèi)募集資金占總?cè)谫Y額度的 40%，科技類(lèi)占 6%，公益類(lèi)占 27%，文化類(lèi)項(xiàng)目處于主導(dǎo)地位。因此，選擇 成功率高、前景廣闊的項(xiàng)目進(jìn)行眾籌融資， 有利于促進(jìn)眾籌融資的成功； 其 次，對(duì)眾籌融資的成功有直接影響的是項(xiàng)目設(shè)計(jì)這個(gè)環(huán)節(jié)。項(xiàng)目設(shè)計(jì)包括 對(duì)項(xiàng)目融資額度、融資時(shí)間、展示方式以及回報(bào)機(jī)制等環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)。這些 項(xiàng)目特征與眾籌融資成功存在相關(guān)性 9 。其實(shí)證結(jié)果如表 4.1 所示。表 4.1 影響眾酬成功率的項(xiàng)目特征指標(biāo)評(píng)價(jià)指 標(biāo)指標(biāo)解釋相關(guān)性程度項(xiàng)目種對(duì)設(shè)計(jì)、技術(shù)類(lèi)項(xiàng)目要求較高，籌資人必須提交詳細(xì)正相關(guān)較強(qiáng)類(lèi)的生產(chǎn)計(jì)劃、回報(bào)形式及交付日期目標(biāo)

41、金 額融資額度是否合理，太少無(wú)法吸引投資人，太多無(wú)法實(shí)現(xiàn)負(fù)相關(guān)強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)投資人一般將項(xiàng)目創(chuàng)意和產(chǎn)品質(zhì)量作為項(xiàng)目質(zhì)量的信正相關(guān)較強(qiáng)量號(hào)，觀測(cè)指標(biāo)包括展示項(xiàng)目的視頻質(zhì)量、信息更新速12哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文度等投資回 報(bào)籌資人承諾給予的回報(bào)，包括感謝信、實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)等正相關(guān)一般融資期 限項(xiàng)目融資的天數(shù)負(fù)相關(guān)一般4.1.2 來(lái)自項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)籌集到目標(biāo)資金并不意味著小微企業(yè)眾籌融資項(xiàng)目的 最終結(jié)束。融資環(huán)節(jié)結(jié)束之后項(xiàng)目如何實(shí)施？小微企業(yè)如何經(jīng)營(yíng)并兌現(xiàn)對(duì)大眾投 資人的承諾？由于技術(shù)水平限制以及經(jīng)營(yíng)決策失誤和管理不善帶來(lái)的項(xiàng)目 執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致小微企業(yè)無(wú)法按時(shí)完成眾籌融資項(xiàng)目，使得項(xiàng)目出現(xiàn)延誤

42、 或失敗的可能。項(xiàng)目執(zhí)行不力會(huì)使小微企業(yè)蒙受的經(jīng)濟(jì)損失不說(shuō)，高昂的 信用成本才是一個(gè)企業(yè)的真正包袱，因?yàn)檫@樣一來(lái)，未來(lái)通過(guò)眾籌融資募 集資金路子將被堵死。其中，小微經(jīng)營(yíng)能力風(fēng)險(xiǎn)。正如前面所述，我國(guó)小 微企業(yè)規(guī)模小、管理粗放落后、 缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理理念和良好的組織能力， 在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中很容易出現(xiàn)不科學(xué)決策，導(dǎo)致項(xiàng)目執(zhí)行不力 10 ；第二是 技術(shù)原因。如果眾籌融資項(xiàng)目的創(chuàng)新性和獨(dú)特性很高，那么對(duì)技術(shù)要求也 很高，小微企業(yè)早項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中由于受到技術(shù)不成熟、工藝不達(dá)標(biāo)、經(jīng) 驗(yàn)不足等因素制約，無(wú)法按時(shí)完成項(xiàng)目或項(xiàng)目結(jié)果無(wú)法達(dá)到預(yù)期。來(lái)自大眾投資人方面的風(fēng)險(xiǎn)小微企業(yè)眾籌融資的成敗取決于大眾投資人的決策

43、和選擇行為。 國(guó)、內(nèi) 外很多學(xué)者從不同的角度對(duì)大眾投資人行為和心理進(jìn)行了研究。大眾是否 參與眾籌融資項(xiàng)目的不確定性以及眾籌融資成功后利益如何分配將是討論 重點(diǎn)內(nèi)容。4.2.1 社會(huì)大眾的參與行為風(fēng)險(xiǎn)關(guān)于小微企業(yè)眾籌融資的風(fēng)險(xiǎn)也來(lái)自于社會(huì)大眾的參與行為風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng) 前，社會(huì)大眾對(duì)眾籌融資的認(rèn)知度不足、參與程度不高等問(wèn)題成為小微企 業(yè)有效開(kāi)展眾籌融資的直接障礙。眾籌融資模式在我國(guó)屬于新生事物，發(fā) 展時(shí)間很短，受社會(huì)文化因素和居民收入水平的影響，我國(guó)居民對(duì)眾籌融 資的認(rèn)知度很低， 接受和參與眾籌融資的人數(shù)很少。 從社會(huì)文化角度來(lái)看， 我國(guó)居民通常比較保守，接受新事物需要一定的過(guò)程，普通大眾更習(xí)慣購(gòu) 買(mǎi)成

44、熟產(chǎn)品或?qū)嵨?，不愿參與概念或創(chuàng)意的開(kāi)發(fā)，也沒(méi)有做好成為股東的13哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文準(zhǔn)備，另外，現(xiàn)在小微企業(yè)的唯利是圖以及不擇手段的融資過(guò)程、還有低 廉的誠(chéng)信都令大眾理智地“退避三舍”，這都是造成小微企業(yè)眾籌融資難 以成功的深層原因。速途研究院發(fā)布的“社會(huì)大眾對(duì)眾籌融資的態(tài)度”調(diào) 查數(shù)據(jù)顯示， 其調(diào)查對(duì)象中有一半以上的人不打算參與眾籌融資， 14%的人 不知道怎么參與， 3%的人不知道眾籌融資為何物。圖 41 社會(huì)大眾對(duì)眾籌融資的態(tài)度第二，導(dǎo)致大眾參與度低的另一個(gè)原因是小微企業(yè)對(duì)社會(huì)大眾的激勵(lì) 不足。美國(guó) Kickstarter 至今己獲得 100 萬(wàn)名大眾支持，但中國(guó)大眾的參 與人數(shù)不

45、足 20 萬(wàn)。根據(jù) Gebe。等的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，投希望獲得回報(bào)、情感滿(mǎn) 足或心理需求以及社會(huì)滿(mǎn)足等是投資人的原始動(dòng)機(jī)?；诶硇越?jīng)濟(jì)人假設(shè) 和效用最大化原則 5 ，眾籌融資對(duì)大眾的激勵(lì)是否滿(mǎn)足了其需求決定了社 會(huì)大眾是否參與眾籌融資項(xiàng)日的行為意識(shí)。4.2.2 利益不一致風(fēng)險(xiǎn)在眾籌融資模式中，小微企業(yè)作為眾籌融資模式中的資金需求方，大 眾出資人是資金的供給方，雙方存在著不同的利益訴求。效用最大化或回 報(bào)最大化是大眾出資人的追求；小微企業(yè)的目標(biāo)是自身利益最大化，二者 的目標(biāo)差異會(huì)導(dǎo)致小微企業(yè)陷入利益受損的境地。大眾出資人往往是非專(zhuān) 業(yè)的投資者，他們可能會(huì)因?yàn)槊つ孔非笮в米畲蠡龀霾豢茖W(xué)、不理智 的決策

46、，忽視或損害小微企業(yè)的利益 11 。另一方面，作為面向大眾的網(wǎng)絡(luò) 融資方式，一旦出現(xiàn)利益分配、或者項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)端“消失”等問(wèn)題，風(fēng) 險(xiǎn)會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)下推波助瀾，甚至出現(xiàn)小微企業(yè)無(wú)法控制的局面，動(dòng)搖金融14哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文市場(chǎng)和整個(gè)社會(huì)環(huán)境的穩(wěn)定。眾籌平臺(tái)方面風(fēng)險(xiǎn)作為連接眾多投資者和小微企業(yè)溝通橋梁的眾籌融資平臺(tái)，通過(guò)平臺(tái) 的有效對(duì)接，投資者通過(guò)支持自己感興趣的產(chǎn)品和創(chuàng)意獲得滿(mǎn)足感，而小 微企業(yè)及時(shí)獲得自身發(fā)展所需的資金，眾籌融資平臺(tái)具有金融服務(wù)中介的 職能，直接影響小微企業(yè)的融資質(zhì)量或者決定融資能否成功取決于眾籌融 資服務(wù)質(zhì)量的好壞、服務(wù)水平的高低，這是眾籌融資活動(dòng)中又一重要的風(fēng) 險(xiǎn)來(lái)源

47、 12 。眾籌融資平臺(tái)方面的風(fēng)險(xiǎn)是指眾籌融資平臺(tái)的信用水平低以及 安全性差等給小微企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。4.3.1 平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)保證眾籌融資行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于眾籌融資平臺(tái)的信用水 平。本文針對(duì)這一問(wèn)題，主要從資金托管、平臺(tái)操作以及逆向選擇三個(gè)方 面來(lái)分析眾籌融資平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。首先是逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。眾籌融資平臺(tái)與小微企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)是 導(dǎo)致產(chǎn)生逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)主要原因。自行制定項(xiàng)目是我國(guó)現(xiàn)有眾籌融資平臺(tái) 普遍采用的審核標(biāo)準(zhǔn)，并且不對(duì)外公開(kāi)，小微企業(yè)無(wú)法獲取該信息，這就 出現(xiàn)了小微企業(yè)與平臺(tái)之間的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的出現(xiàn)。在進(jìn)行初步調(diào)研和 審核小微企業(yè)的眾籌融資項(xiàng)目時(shí)， 眾籌融資平臺(tái)掌握交易信息的某

48、些情況， 其實(shí)小微企業(yè)并不知情，由于過(guò)分重視自身利益所得，眾籌融資平臺(tái)可能 只批準(zhǔn)有額外好處的項(xiàng)目，從而產(chǎn)生誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)，小微企業(yè)的利益受到損害 是顯而易見(jiàn)的。第二是平臺(tái)操作風(fēng)險(xiǎn)。從 2007年我國(guó)第一個(gè)網(wǎng)絡(luò)眾籌融資平臺(tái)點(diǎn)名時(shí) 間誕生并正式上線， 到 2014年年底已發(fā)展眾籌融資平臺(tái) 128 家，我國(guó)眾籌 融資平臺(tái)發(fā)展速度迅猛，數(shù)量激增，但平臺(tái)內(nèi)部低劣的運(yùn)行機(jī)制無(wú)法給處 在創(chuàng)業(yè)階段的小微企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)和科學(xué)的指導(dǎo)，這是小微企業(yè)在 眾籌融資過(guò)程中面臨的突出問(wèn)題 13 。此外，眾籌融資平臺(tái)操作人員由于缺 乏管理經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差或者疏忽大意，而在辦理小微企業(yè)眾籌融資業(yè)務(wù) 時(shí)難免發(fā)生一些不恰當(dāng)行為，

49、比如，項(xiàng)目審定失誤、未仔細(xì)審核小微企業(yè) 項(xiàng)目信息及企業(yè)資格、信息錄入失誤等等，都屬于平臺(tái)操作風(fēng)險(xiǎn)。第三是資金托管風(fēng)險(xiǎn)。眾籌融資平臺(tái)的資金流轉(zhuǎn)過(guò)程，首先由大眾出 資人選定自己感興趣的項(xiàng)目，項(xiàng)目籌資成功后，眾籌融資平臺(tái)再將該項(xiàng)所 獲資金部分或全部劃轉(zhuǎn)到小微企業(yè)賬戶(hù)。整個(gè)過(guò)程中眾籌融資平臺(tái)實(shí)際上 履行了第三方資金托管部門(mén)的職能，而不再是資金供求雙方的溝通服務(wù)中 介。目前來(lái)看，眾籌融資平臺(tái)并不具備支付結(jié)算的功能。如此龐大的資金 托管業(yè)務(wù)，對(duì)眾籌融資平臺(tái)的信用將是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)，特別是在當(dāng)下誠(chéng)15哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文信普遍缺失的大環(huán)境下，有必要提醒所有的投資人，需要謹(jǐn)慎投資，嚴(yán)防 打著眾籌融資的幌

50、子而實(shí)行詐騙的金融犯罪行為 14 。否則，必將增加了小 微企業(yè)和大眾出資人的潛在的巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。4.3.2.平臺(tái)安全風(fēng)險(xiǎn)眾籌融資模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)衍生出來(lái)的新模式之一的眾籌融 資，其本身的融資職能永遠(yuǎn)存在，只是改變了融資傳統(tǒng)的方式而已。眾籌 融資具有雙重特征，它是融資業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的有效組合，因此，它不 僅需要應(yīng)對(duì)需要應(yīng)對(duì)來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的安全風(fēng)險(xiǎn)，還要承受傳統(tǒng)融資方式 面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)，因此，眾籌融資的實(shí)施更需謹(jǐn)慎。 依賴(lài)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而 產(chǎn)生的眾籌融資，這種融資方式與互聯(lián)網(wǎng)緊密相連，小微企業(yè)的信息安全 和資金安全直接受到互聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)水平的影響。當(dāng)前，因網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題 在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域造成

51、的損失相當(dāng)嚴(yán)重。導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)不安全的重要原因 就是由于黑客的入侵所導(dǎo)致 15 。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2013 年倒閉的 70家網(wǎng)貸平臺(tái)就 是因?yàn)楹诳偷姆欠ㄈ肭炙?。眾籌融資平臺(tái)被黑客入侵后，小微企業(yè)的信 息遭到篡改，黑客賬戶(hù)就接收到募集到的資金，給小微企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損 失是無(wú)法彌補(bǔ)的，將會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重地后果包括小微企業(yè)的信譽(yù)危機(jī)都遭到破 壞。隨著眾籌融資范圍的擴(kuò)大，遭受黑客入侵的幾率和風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)的增 大。此外，在技術(shù)安全保障方面眾籌融資平臺(tái)仍然漏洞多多，安全服務(wù)技 術(shù)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)素質(zhì)欠佳以及乏善可陳安全技術(shù)水平，針對(duì)安全問(wèn)題和突發(fā)性 安全事件無(wú)法應(yīng)付。因此，在眾籌融資的過(guò)程中，小微企業(yè)時(shí)刻遭受著資 金流失和信

52、息泄露的雙重威脅，這是應(yīng)該特別值得注意的問(wèn)題之一。法律風(fēng)險(xiǎn)處于剛剛起步階段的眾籌融資模式，相關(guān)法律制度的缺失帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 也不容忽視，尤其承諾回報(bào)的是股權(quán)或收益率的股權(quán)眾籌，與非法集資往 往混淆掛鉤。其實(shí)，在當(dāng)前的法律環(huán)境下，大多的股權(quán)眾籌都是披著眾籌 融資的外衣卻干著非法集資的罪惡勾當(dāng)。 受損害的普通的投資者， 在這里， 有必要提醒大眾，不要被天花亂墜的低劣宣傳和誘人的回報(bào)所蒙蔽。也可 以說(shuō)，在當(dāng)前缺乏相關(guān)法律加以規(guī)范約束諸多眾籌融資的大環(huán)境、大氣候 下，網(wǎng)絡(luò)融資的不確定性和欺騙性將更加泛濫成災(zāi)，我國(guó)股權(quán)眾籌發(fā)展之 路堪憂(yōu)。為什么這樣講呢？一方面，對(duì)融資者來(lái)說(shuō)，發(fā)起人要在眾籌平臺(tái)上通過(guò)文字、圖

53、片、視頻的方式， 詳細(xì)的披露項(xiàng)目信息，以通過(guò)平臺(tái)的項(xiàng)目審核過(guò)程，這就意味著知識(shí)產(chǎn)權(quán) 和項(xiàng)目創(chuàng)意被存在著被抄襲的可能，同時(shí)，也會(huì)存在著意外侵犯他人知識(shí) 產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)； 而對(duì)項(xiàng)目投資者來(lái)說(shuō)， 目前我國(guó)法律監(jiān)管?chē)?yán)重缺失這是現(xiàn)實(shí)， 不是一朝一夕所能改變的，雖然我國(guó)明確規(guī)定了證監(jiān)會(huì)擁有監(jiān)管眾籌融資16哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文的權(quán)利，但尚未出臺(tái)具體可行、操作簡(jiǎn)單的監(jiān)管辦法，或者制定了完善的 監(jiān)管辦法，執(zhí)行效果也是存在疑問(wèn)的，這是現(xiàn)實(shí)。因此，當(dāng)需要懲罰眾籌 融資違約責(zé)任事件時(shí)，由于法律缺乏，這使得項(xiàng)目如果發(fā)生違約，根本無(wú) 法預(yù)知承擔(dān)違約責(zé)任的主體， 從而投資者的風(fēng)險(xiǎn)再次加大并且是致命性的。 對(duì)眾籌融資平臺(tái)來(lái)

54、說(shuō)，存在著的風(fēng)險(xiǎn)便是非法集資、集資詐騙等風(fēng)險(xiǎn)。由 于眾籌融資，沒(méi)有經(jīng)過(guò)有關(guān)單位審批的渠道，而是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、媒體等 方式向公眾宣傳，承諾以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式作為投資者的回報(bào)，四 個(gè)非法集資特征全部吻合，未經(jīng)審批、公開(kāi)宣傳、面向不特定對(duì)象、承諾 高額回報(bào)。因此，眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)極大， 因?yàn)樗偸遣戎椒傻募t線行走。 此外，在完成項(xiàng)目集資前 16 ，眾籌平臺(tái)接受并保管投資者的資金，融資成 功后再將資金交給融資人，這樣，在整個(gè)資金募集過(guò)程中，眾籌平臺(tái)有捐 錢(qián)逃走或與發(fā)起人合謀詐騙投資者資金的風(fēng)險(xiǎn)這也是當(dāng)前我國(guó)諸多眾籌融 資普遍的虛假騙錢(qián)方式且屢試不爽。本章主要從眾籌融資， 特別是小微企業(yè)眾籌融資的

55、角度， 將其中存在的 各方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論和分析， 包括來(lái)自小微企業(yè)眾籌融資存在的風(fēng)險(xiǎn)， 來(lái)自項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)、來(lái)自大眾投資人的風(fēng)險(xiǎn)以及來(lái)自眾籌平臺(tái)和法律法 規(guī)缺失潛在的風(fēng)險(xiǎn)，本文特別指出，在當(dāng)前的社會(huì)誠(chéng)信體系尚未健全的大 環(huán)境下，作為大眾投資人需要謹(jǐn)慎投資。17哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文第 5 章 小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略建立資金托管交易平臺(tái)完善融資流程處在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，首先是眾籌平臺(tái)要尋找的第三方合作， 必須是信用度高的中小企業(yè)并建立中小企業(yè)信用檔案，憑據(jù)就是眾籌融資 發(fā)起人及其團(tuán)隊(duì)的歷史交易記錄。我國(guó)對(duì)中小企業(yè)信用監(jiān)管是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)認(rèn) 證的方式實(shí)現(xiàn)的，這也是眾籌融資模式發(fā)展的基礎(chǔ)

56、。信用等級(jí)較高的投資 者發(fā)布自己的融資項(xiàng)目信息就是通過(guò)初期登記注冊(cè)等流程完成的。眾籌網(wǎng) 站對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行平臺(tái)和實(shí)地等一系列考察。通過(guò)項(xiàng)目審核后，就進(jìn)入了深度 策劃和包裝項(xiàng)目的階段和流程。項(xiàng)目籌集成功后，由一個(gè)資金托管交易平 臺(tái)統(tǒng)一保管籌資款項(xiàng)，此平臺(tái)的職責(zé)是根據(jù)事先協(xié)議約定的分期付款期限 向融資人支付融資款，并動(dòng)態(tài)監(jiān)督項(xiàng)目的執(zhí)行情況，在項(xiàng)目過(guò)程中持續(xù)披 露相關(guān)項(xiàng)目資金使用信息和進(jìn)度信息。項(xiàng)目完成后，網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)評(píng)估融 資者的項(xiàng)目成果，這又回到了我們眾籌融資的第一步關(guān)于中小企業(yè)和融資 人的信用檔案建設(shè)上 17 。實(shí)際上融資流程是不斷循環(huán)的過(guò)程，如下圖該眾籌融資流程包括兩個(gè)亮點(diǎn)，一是建立眾籌融資數(shù)據(jù)庫(kù)

57、，手段就是 通過(guò)全面采集項(xiàng)目發(fā)起人的信用信息來(lái)實(shí)現(xiàn)，并建立與與央行征信系統(tǒng)的 聯(lián)系渠道，雙方的信用數(shù)據(jù)可以隨時(shí)對(duì)比完善 18 。同時(shí)，央行征信系統(tǒng)可 以隨時(shí)得到眾籌融資信息，征信系統(tǒng)得以及時(shí)、全面的完善，為投資者客 觀評(píng)價(jià)項(xiàng)目發(fā)起人的信用提供良好的數(shù)據(jù)保障。亮點(diǎn)二是托管交易平臺(tái)的建立。銀行可以和眾籌平臺(tái)簽訂投資款托管 服務(wù)，待企業(yè)成立后，托管機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)投資人意見(jiàn)將募集資金轉(zhuǎn)入有限合18哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文伙企業(yè)基本賬戶(hù)，該企業(yè)的一般合伙人利用投資款進(jìn)行項(xiàng)目的運(yùn)作。這樣 投資人投資風(fēng)險(xiǎn)可以降低，創(chuàng)業(yè)者融資效率和質(zhì)量也大大提高。建立合伙制度引入“領(lǐng)投人 +跟投人”模式鑒于募集的資金量特別大，

58、在我國(guó)的股權(quán)眾籌過(guò)程中也存在特別大的 潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，可以分為領(lǐng)投人和跟投人，這是根據(jù)投資者職責(zé)的不同來(lái) 劃分的。并且要規(guī)定一個(gè)領(lǐng)投人只能投資一個(gè)項(xiàng)目并需要在眾籌網(wǎng)站上進(jìn) 行申請(qǐng)，由網(wǎng)站嚴(yán)謹(jǐn)核實(shí)其履歷和相關(guān)資歷，同時(shí)，最終成為領(lǐng)頭人還要 經(jīng)過(guò)發(fā)起人的同意，方可。要嚴(yán)格審核領(lǐng)投人資格和履歷，標(biāo)準(zhǔn)首先是獨(dú) 立投資人身份，同時(shí)一般要求有兩年以上 VC投資或者天使投資、 VC投資 的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)。全程跟蹤項(xiàng)目實(shí)施是領(lǐng)投人的職責(zé)，同時(shí)融資成功后發(fā)起 人與跟投人之間的關(guān)系也是領(lǐng)投人所需要隨時(shí)協(xié)調(diào)的。領(lǐng)投人的投資額度 為項(xiàng)目融資額度的 5%-50%之間。跟投人資格相對(duì)寬松，主要是投資能力差或?qū)I(yè)投資技能不具備的

59、大 眾群體，但也要對(duì)資產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)做出一定的規(guī)定，上班族并不適用 于做這類(lèi)跟投人。 2.5%的項(xiàng)目融資額度是跟投人首次跟頭額度的下限標(biāo)準(zhǔn)， 項(xiàng)目籌資完成后，在線下，跟投人作為有限合伙人與領(lǐng)投人作為一般合伙 人共同成立有限合伙企業(yè)，這樣有助于對(duì)投資人形成良好的激勵(lì)機(jī)制。因 為領(lǐng)投人項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的核心人物，因而形成了一個(gè)良好的約束機(jī)制對(duì)于一般 合伙人，使其能盡心盡責(zé)職于進(jìn)行調(diào)查時(shí)，督促其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與謹(jǐn)慎投 資。同時(shí)，領(lǐng)投人可以與項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行協(xié)商，免費(fèi)獲得若干點(diǎn)股權(quán)作為 自己的勞動(dòng)報(bào)酬。這樣跟投人與領(lǐng)投人之間的關(guān)系更加緊密信任，領(lǐng)投人 的信用也得到維護(hù)和尊重。相關(guān)制度的改進(jìn)建立充分的項(xiàng)目資金預(yù)估

60、和融資等級(jí)劃分機(jī)制融資規(guī)模小、籌資成功率低下是當(dāng)前中國(guó)小微企業(yè)眾籌融資平臺(tái)運(yùn)作 的共同點(diǎn)，缺乏吸引投資者進(jìn)行投資的回報(bào)收益是其原因之一。實(shí)施小微 企業(yè)眾籌融資模式的關(guān)鍵點(diǎn)就是能夠?qū)ふ业剑軌蛄钔顿Y者感興趣和滿(mǎn)意 的投資點(diǎn)。這方面，我們可以將美國(guó)的融資等級(jí)劃分體系加以借鑒，首先 預(yù)估項(xiàng)目資金，具體就是將投資者投資的規(guī)模與收益回報(bào)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)于 美國(guó)而言， 50 美元或 60 美元的融資等級(jí)能夠吸引到最多的投資者。這個(gè) 實(shí)踐數(shù)據(jù)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)可能并不適用，這則是需要眾籌平臺(tái)進(jìn)行驗(yàn)證并指 導(dǎo)籌資者的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。 對(duì)投資回報(bào)進(jìn)行幾個(gè)不同等級(jí)的劃分， 則是中國(guó)19哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文眾籌平臺(tái)更加喜歡