1、近期融資環(huán)境有所轉(zhuǎn)松，信貸投放與社會(huì)融資均超市場預(yù)期，人民幣存款新增量也少見的超過了人民幣貸款增量，這說明在疫情沖擊下金融環(huán)境的“松”可能已經(jīng)顯露。同時(shí)，雖然 3 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未公布，但“融資向上-產(chǎn)出向下”格局大概率已定，除了財(cái)政相關(guān)融資需求高增帶來的產(chǎn)出時(shí)滯外，我們也認(rèn)為貨幣環(huán)境的“松弛”已經(jīng)到來。因此我們預(yù)計(jì)流動(dòng)性整體寬松帶來的債券牛市尚未結(jié)束，融資環(huán)境的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)基本面好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。 錢從哪里來？近期金融環(huán)境大幅度轉(zhuǎn)松。3 月新增人民幣存款 41600 億元，新增人民幣貸款 28500億元，存款相對(duì)貸款多增 13100 億元；即便我們將機(jī)關(guān)團(tuán)體以及事業(yè)單位涉及的財(cái)政性存款計(jì)入調(diào)整后，3

2、月單月新增存款也相對(duì)貸款多增 11145 億元。我們在前期曾經(jīng)多次討論過“新增存款-新增貸款”這一指標(biāo)在指示金融環(huán)境松緊方面的意義：二者的差額直接衡量了常規(guī)信貸投放以外的貨幣派生。由于現(xiàn)代貨幣銀行體系以存款性機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、政策性銀行以及中央銀行）作為唯一的貨幣派生渠道，同時(shí)金融環(huán)境的松緊直接影響了商業(yè)銀行在信貸投放以外的債券購買以及以非銀機(jī)構(gòu)作為通道的信用投放，因此 3 月該差額的轉(zhuǎn)正意味著在政策“寬信用”外的金融體系融資環(huán)境整體好轉(zhuǎn)。在金融環(huán)境整體轉(zhuǎn)松的大判斷下，“更多的”貨幣創(chuàng)造來自哪里是更重要的細(xì)節(jié)問題：因?yàn)樯虡I(yè)銀行直接增持債券意味著債券與貸款的性價(jià)比產(chǎn)生了變化；商業(yè)銀行通過非銀機(jī)構(gòu)持

3、有債券更意味著金融市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及資金拆借的松緊；商業(yè)銀行通過非銀機(jī)構(gòu)投放類信貸意味著金融監(jiān)管的整體偏好。但分析此類問題的難點(diǎn)在于難以對(duì)債券持有結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面的穿透性分析，而僅僅能透過社融數(shù)據(jù)與央行報(bào)表進(jìn)行推測。圖 1：新增人民幣存貸款（億元）200000150000100000500000新增人民幣貸款:環(huán)比累計(jì)新增人民幣存款:環(huán)比累計(jì)新增人民幣存款-新增人民幣貸款:環(huán)比累計(jì)（右軸）6000040000200000-20000-400002016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01資料來源：Wi

4、nd， 商業(yè)銀行債券投資是非信貸形式貨幣擴(kuò)張的主力。不嚴(yán)格的說，非信貸形式貨幣擴(kuò)張來源有三：表外融資、商業(yè)銀行增持債券以及商業(yè)銀行通過非銀機(jī)構(gòu)增持債券。社會(huì)融資規(guī)模中的表外融資部分以及企業(yè)債權(quán)融資并不完全等于非信貸貨幣擴(kuò)張，只有經(jīng)過穿透后商業(yè)銀行真正形成了對(duì)實(shí)體企業(yè)的債權(quán)時(shí)，才可以形成貨幣擴(kuò)張。因此我們可以觀察社會(huì)融資規(guī)模中的表外部分與存款相對(duì)貸款的多增值的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者基本呈現(xiàn)良好的正相關(guān)關(guān)系，而二者的差值的變動(dòng)趨勢可以通過商業(yè)銀行持有債券總額進(jìn)行擬合。當(dāng)然值得注意的是，我們暫時(shí)不將銀行持有的國債、政金債以及地方政府債計(jì)入在內(nèi)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行購買國債與地方政府債券并不直接擴(kuò)張貨幣，這部分存款投

5、放要遵循財(cái)政擴(kuò)張的意志并已經(jīng)計(jì)入在存款項(xiàng)中（前 3 個(gè)月財(cái)政投放貢獻(xiàn)了約 1600 億元存款）；而政金債購買則更類似存款性機(jī)構(gòu)的互相拆借，政策性金融機(jī)構(gòu)的信貸投放也將記錄在貸款項(xiàng)目中。最后我們通過軋差得到的非信貸、非商業(yè)銀行增持債券以及非表外融資的貨幣派生總額大約在 4000億元左右，這部分主要是非銀機(jī)構(gòu)的貨幣派生量。因此總結(jié)來看，2020 年前 3 月商業(yè)銀行增持企業(yè)債券 6700 億元左右，表外融資小幅下降 850 億元左右，而銀行借助非銀部門債權(quán)投資擴(kuò)張的貨幣量大約 1350 億元左右。圖 2：非銀部門表外擴(kuò)張（億元）新增人民幣存款-新增人民幣貸款:環(huán)比累計(jì)新增信托貸+委托貸+未貼現(xiàn)匯票

6、:環(huán)比累計(jì)新增信托貸+委托貸:環(huán)比累計(jì)500003000010000-10000-300002010201120122013201420152016201720182019資料來源：Wind， 圖 3：政府存款支出及債券托管量（億元）政府存款支出政府債券托管量:環(huán)比增加1000080006000400020000-2000-4000-6000資料來源：Wind， 圖 4：非銀部門新增人民幣存貸款及商業(yè)銀行持債券（億元）政府存款支出政府債券托管量:環(huán)比增加1000080006000400020000-2000-4000-6000資料來源：Wind， 從貨幣統(tǒng)計(jì)報(bào)表來看，“銀行-非銀”間的融資同樣

7、走升。從央行貨幣統(tǒng)計(jì)報(bào)表來看，存款性公司對(duì)非金融部門債權(quán)與各項(xiàng)貸款總額的差值自 2020 年起就開始維持增加狀態(tài)，并且在 3 月單月增加了約 7500 億元；而存款性機(jī)構(gòu)對(duì)非銀機(jī)構(gòu)債權(quán)項(xiàng)停止了延續(xù)近 2 年的縮減，3 月環(huán)比增量則達(dá)到了近 2 年來的最高值（由于存款性公司概覽并不僅僅包括商業(yè)銀行，因此數(shù)據(jù)與存貸款口徑數(shù)據(jù)有所出入，同時(shí)商業(yè)銀行發(fā)行的債券以及其他軋差項(xiàng)也將加大貨幣生成端的項(xiàng)目數(shù)額）。至此，融資環(huán)境的脈絡(luò)更加清晰：新冠肺炎疫情的沖擊使得政策層穩(wěn)信貸的態(tài)度更加堅(jiān)決，但逐漸降低的貸款利率與相對(duì)剛性的負(fù)債成本使得商業(yè)銀行不得不將更多的資產(chǎn)配置在企業(yè)債券上以維持凈息差穩(wěn)定；而同步放松的貨幣

8、政策與融資環(huán)境則推升了非銀機(jī)構(gòu)的融資需求，商業(yè)銀行通過向非銀機(jī)構(gòu)提供拆借或是投資于同業(yè)理財(cái)間接持有了新增的債券（當(dāng)然，非銀機(jī)構(gòu)為二級(jí)市場債券買賣進(jìn)行的融資并不擴(kuò)張貨幣），傳統(tǒng)的表外融資項(xiàng)目則并未出現(xiàn)明顯變動(dòng)。貨幣政策的整體放松是融資環(huán)境放松的前提條件。從 2019 年起，金融監(jiān)管環(huán)境始終維持一個(gè)恒定的節(jié)奏，而針對(duì)“資管新規(guī)”的整改期限延期的預(yù)期在不斷增強(qiáng)，目前金融監(jiān)管環(huán)境實(shí)際上是處于整體適中、邊際變化不大的環(huán)境中（這一點(diǎn)從表外融資波動(dòng)率的下降就可以看出來）。在這種環(huán)境下，貨幣政策的取向則成為了整體融資環(huán)境的最關(guān)鍵變量，觀察非信貸形式的貨幣擴(kuò)張與 3 月期 SHIBOR 利率的關(guān)系：2018 年

9、年中后，金融去杠桿整體趨于溫和，融資環(huán)境的轉(zhuǎn)松會(huì)直接推升當(dāng)期的非信貸貨幣派生。目前較低的資金拆借利率既推升了企業(yè)債券的發(fā)行也有增加了金融機(jī)構(gòu)的配置欲望。那么困擾銀行體系的“存款荒”就有望解除了嗎？答案是否定的，目前銀行負(fù)債端成本的問題其實(shí)更多集中于中小型銀行，雖然存款的相對(duì)多增可以直接增加貨幣總量，但這部分新增的存款能否傳導(dǎo)至中小銀行猶未可知。僅從目前企業(yè)債券發(fā)行推升存款增量的現(xiàn)狀來看，發(fā)債企業(yè)常常是大中型企業(yè)，其企業(yè)合作銀行往往是大中型銀行，而小型銀行仍然處于爭奪居民存款的現(xiàn)狀之中（從不同規(guī)模商業(yè)銀行存款的分布來看，近期融資環(huán)境的好轉(zhuǎn)并未顯著的改變大中小型銀行的存款分布：僅中農(nóng)工建 4 家大

10、銀行就擁有 40%以上的存款，而 3 月末 4 家大型銀行的存款占比還上升了 0.7%）。這說明以貨幣條件放松帶來的貨幣多增仍然難以解決部分銀行的“存款荒”問題，同時(shí)這種貨幣的多增還需要銀行間融資環(huán)境的穩(wěn)定寬裕。因此我們認(rèn)為貨幣條件的放松的確可以改善銀行存款總量，但銀行負(fù)債端成本剛性的緩解仍需時(shí)日。圖 5：非銀部門債權(quán)（億元）對(duì)非金融部門債權(quán)-各項(xiàng)貸款:環(huán)比增加（右軸）對(duì)非金融部門債權(quán)-各項(xiàng)貸款125000115000105000950001000050000-5000850002016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 20

11、19-07 2020-01-10000資料來源：Wind， 圖 6：銀行對(duì)其他金融部門債權(quán)（億元）對(duì)其他金融部門債權(quán):環(huán)比增加（右軸）對(duì)其他金融部門債權(quán)32000030000280000240000200001000002000002016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01-10000資料來源：Wind， 圖 7：新增人民幣存貸（億元）及SHIBOR3 個(gè)月走勢（%）圖 8：商業(yè)銀行存款分布（%）50000400003000020000100000-10000-20000-30000-40000

12、新增人民幣存款-新增人民幣貸款:環(huán)比累計(jì)SHIBOR:3個(gè)月(右軸反向)0123456100%80%60%40%20%0%商業(yè)銀行存款分布中農(nóng)工建:各項(xiàng)存款其余大型銀行:各項(xiàng)存款中小型銀行:各項(xiàng)存款201620172018201920202018-022018-082019-022019-082020-02資料來源：Wind， 。資料來源：Wind， 錢往何處去？“融資向上-產(chǎn)出向下”的背離本質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣需求的“松弛”。當(dāng)實(shí)體部門的流動(dòng)性需求超過金融部門所能提供的流動(dòng)性供給時(shí)，實(shí)體部門的貨幣需求就趨于“緊張”；反之當(dāng)前的貨幣需求就趨于“松弛”。目前貨幣需求“松弛”源于本輪疫情沖擊帶來的全

13、球衰退壓力：企業(yè)流動(dòng)性需求大幅增加，如果金融部門不能滿足相關(guān)的融資需求，就會(huì) 有大量的企業(yè)倒閉；全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的加劇增加了企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本，投資的壓力 會(huì)直接增加企業(yè)部門流動(dòng)性流入居民部門的速度；大量以企業(yè)債券形式派生的貨幣進(jìn)一 步加劇了大中小型企業(yè)的流動(dòng)性分化。雖然政策層投入了相關(guān)政策成功派生了大量的存款，但經(jīng)濟(jì)承壓的風(fēng)險(xiǎn)仍然是客觀存在的，流動(dòng)性需求的松弛降低了貨幣拉動(dòng)產(chǎn)出的效率。自然的貨幣需求由兩個(gè)因素影響：交易產(chǎn)生的流動(dòng)性需求總量與貨幣交易的效率。經(jīng)濟(jì)部門由于自身交易需求會(huì)形成自然的流動(dòng)性需求（經(jīng)濟(jì)活動(dòng)旺盛則貨幣需求高，貨幣周轉(zhuǎn)更快則貨幣需求高）。由于針對(duì)某一個(gè)部門的流動(dòng)性投放主要有

14、兩種方式：信貸投放與流動(dòng)性轉(zhuǎn)移，因此我們可以通過企業(yè)與居民的存貸款增量估計(jì)該部門的流動(dòng)性流入情況。細(xì)分部門來看，企業(yè)部門難以留存流動(dòng)性，而居民部門不愿支出流動(dòng)性。從企業(yè)部門來看，自 2017 年起企業(yè)部門就開始轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性的凈支付方。企業(yè)部門肩負(fù)向居民部門支付薪酬的任務(wù)，在支付薪酬之外企業(yè)持有的流動(dòng)性最終形成了固定資產(chǎn)投資（付薪使得流動(dòng)性離開企業(yè)部門而投資使得流動(dòng)性留存在企業(yè)部門內(nèi)部）。觀察企業(yè)部門流動(dòng)性凈流入與固定資產(chǎn)投資增速的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)自 2010 年以來企業(yè)流動(dòng)性加速流出的過程就對(duì)應(yīng)著固定資產(chǎn)投資增速的下行過程。從居民部門來看，與企業(yè)部門不同，居民部門需要進(jìn)行流動(dòng)性支付才能形成產(chǎn)出；

15、觀察居民部門流動(dòng)性的凈流入與社零總額、商品住宅銷售增速的關(guān)系，可以看到居民部門越發(fā)不愿意向外支出流動(dòng)性，也就無法形成更多的消費(fèi)以及商品房銷售。企業(yè)投資意愿的下滑與居民消費(fèi)意愿的下滑同時(shí)降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性自然需求，構(gòu)成了貨幣需求松弛的一個(gè)方面。圖 9：企業(yè)流動(dòng)性流入及固定資產(chǎn)投資完成額（億元）圖 10：居民流動(dòng)性流入（億元）與商品住宅加社零增速（%）3020100-10-20-30企業(yè)流動(dòng)性流入:環(huán)比累計(jì)（右軸）固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比200000-20000-40000-60000-80000150100500-50-100居民流動(dòng)性流入:環(huán)比累計(jì)(右軸)商品房住宅銷售增速+社零增速6

16、000040000200000-20000-4000020102012201420162018201020122014201620182020資料來源：Wind， 。資料來源：Wind， 貨幣流轉(zhuǎn)速率的上升也構(gòu)成了貨幣投放松弛的另一個(gè)因素。我們更新對(duì)貨幣流動(dòng)速率的估計(jì)，從費(fèi)雪等式（MV=PQ）出發(fā)，計(jì)量各部門的貨幣流動(dòng)速率。由于從生產(chǎn)法與收入法視角難以對(duì)企業(yè)、居民部門進(jìn)行區(qū)分，因此我們以社零消費(fèi)總額以及商品住宅銷售作為居民部門的總產(chǎn)出、以固定資產(chǎn)投資完成額作為企業(yè)部門的總產(chǎn)出、以各部門存款的本月上月平均值作為該部門流動(dòng)性存量的估計(jì)。如果我們暫時(shí)忽略新冠肺炎疫情的沖擊，從結(jié)果來看各部門的貨幣流動(dòng)

17、速率增速實(shí)際上處于緩慢上升的態(tài)勢里，這可能是支付技術(shù)的升級(jí)和商業(yè)系統(tǒng)的發(fā)展造成的。本輪新冠肺炎疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給與需求兩端都產(chǎn)生了沖擊，由于投資需求的下滑以及當(dāng)代支付交易系統(tǒng)的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需的流動(dòng)性大幅度減少，因此只得將獲得的貨幣再度投入金融領(lǐng)域。至此當(dāng)前的貨幣流動(dòng)現(xiàn)狀基本清晰：“穩(wěn)信貸”政策促進(jìn)了商業(yè)銀行的信貸投放，滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性需求；經(jīng)濟(jì)增速下行壓力帶來了更加寬松穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，使得企業(yè)債權(quán)融資環(huán)境整體轉(zhuǎn)好，非銀機(jī)構(gòu)加杠桿的環(huán)境也同步轉(zhuǎn)好，二者聯(lián)合投放了信貸以外的貨幣；企業(yè)部門的投資需求下行，居民部門消費(fèi)的潛力也受到疫情的影響，二者共同構(gòu)成了貨幣需求的松弛。上述三點(diǎn)使得金融部門

18、投放的流動(dòng)性未能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)多次流轉(zhuǎn)，形成了“融資-產(chǎn)出”的背離。圖 11：預(yù)計(jì)的貨幣流動(dòng)速率（%）居民部門貨幣流通速率:同比企業(yè)部門貨幣流通速率:同比總體貨幣流通速率:同比151050-5-10-152016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-08資料來源：Wind， 債市展望本篇我們詳盡分析了當(dāng)前的流動(dòng)性環(huán)境，并對(duì)流動(dòng)性的來源與去向進(jìn)行了分解。前期 寬松的貨幣政策環(huán)境帶來了整體融資的轉(zhuǎn)松，推升了非信貸形式的貨幣更多派生，但這種 存款的高增卻是結(jié)構(gòu)性的而非整體性的，這意味著存款的增長與部分中小銀行“存款荒”問題可能會(huì)同時(shí)存在。而當(dāng)

19、前實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣需求逐漸松弛，未來社融與增長的分歧可能仍 然會(huì)延續(xù)，更多的流動(dòng)性投放可能難以帶來立竿見影的增長。落實(shí)到債券市場，預(yù)計(jì)流動(dòng) 性寬松環(huán)境下短端利率仍有機(jī)會(huì)，目前宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程仍有爭議，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐也 可能導(dǎo)致利率的震蕩調(diào)整，但我們認(rèn)為流動(dòng)性寬松背景下的配置需求使得債市性價(jià)比仍在，因此維持 10 年國債到期收益率 2.4%2.6%的區(qū)間運(yùn)行的判斷不變。 資金面市場回顧2020 年 4 月 16 日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率大體下行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-8.35bps、-5.69bps、-37.77bps、-66.93bps 和-41.43bps

20、至 0.77%、 1.43%、1.23%、1.28%和 1.34%。國債到期收益率大體下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng)-1.62bps、-2.12bps、-0.44bps、-1.79bps 至 1.21%、1.64%、2.02%、2.53%。上證綜指下跌 0.31%至 2819.94，深證成指下跌 0.51%至 10470.79，創(chuàng)業(yè)板指下跌 1.56%至 2008.39。央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，2020 年 4 月 16 日不開展逆回購操作?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測】我們對(duì)市場流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們

21、根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 4 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0 累計(jì)增加 24945.29 億元，外匯占款累計(jì)下降 7,050.8 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 9549.2 億元，粗略估計(jì)通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開市場操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 12：2018 年 1 月 23 日至 2020 年 4 月 16 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind， 圖 13：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 4 月

22、 16 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來源：Wind， 圖 14：2020 年 4 月 16 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于 2017 年年末值變化百分比資料來源：Wind， 市場回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場回顧4 月 16 日轉(zhuǎn)債市場，平價(jià)指數(shù)收于 86.28 點(diǎn)，上漲 0.57%，轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 115.41 點(diǎn)，上漲 0.55%。234 支上市可交易轉(zhuǎn)債，除鐵漢轉(zhuǎn)債停盤，環(huán)境轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債和林洋轉(zhuǎn)債橫盤外，181 支上漲，49 支下跌。其中，海大轉(zhuǎn)債（35.60%）、英科轉(zhuǎn)債（29.97%）和藍(lán)盾轉(zhuǎn)債（24.23%）領(lǐng)漲，凱龍轉(zhuǎn)債（-13.23%）、新天轉(zhuǎn)債（-10.01%）和橫河轉(zhuǎn)債(-8

23、.17%）領(lǐng)跌。232 支可轉(zhuǎn)債正股，除鐵漢生態(tài)停盤，雷迪克、盛屯礦業(yè)、東風(fēng)股份、淮北礦業(yè)、利亞德、北方國際、遠(yuǎn)東傳動(dòng)、迪森股份、拓邦股份和江蘇銀行橫盤外，128 支上漲，93支下跌。其中國軒高科（10.01%）、英科醫(yī)療（10.00%）和紅相股份（9.99%）領(lǐng)漲，搜于特（-5.16%）、亞太藥業(yè)（-4.25%）和宏輝果蔬（-3.67%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場周觀點(diǎn)上周轉(zhuǎn)債市場先揚(yáng)后抑，但比起價(jià)格的波動(dòng)，溢價(jià)率的顯著壓縮更值得關(guān)注。至上周五我們所跟蹤的股性估值已經(jīng)回落至 20%閾值以內(nèi)，上周后半周的壓縮尤為明顯。價(jià)格與估值的雙高是我們前期詬病轉(zhuǎn)債市場性價(jià)比不足的根源所在，即使正股調(diào)整轉(zhuǎn)債的估值卻仍

24、舊走闊，嚴(yán)重沖擊了市場的吸引力。近幾日溢價(jià)率的回落更有利于轉(zhuǎn)債市場的價(jià)值體現(xiàn)。表面看 mini 個(gè)券炒作退潮是溢價(jià)率壓縮的一個(gè)誘因，但根本上溢價(jià)率的壓縮是源于投資者預(yù)期的降低，市場震蕩愈發(fā)明顯，轉(zhuǎn)債估值也隨之反映。上周五股性估值回歸 20%閾值以內(nèi)，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前合理區(qū)間在 15-20%左右。值得注意的現(xiàn)象是，當(dāng)前陸續(xù)上市的諸多新券溢價(jià)率水平相比老券更低，而新券流動(dòng)性更好實(shí)際上更能反映當(dāng)前市場溢價(jià)率的真實(shí)水平，從新券來看估值已經(jīng)向 15-20%的水平中樞靠攏，未來市場整體估值有望回歸區(qū)間且更向中樞靠攏。所以從策略上我們一直堅(jiān)持以低價(jià)率標(biāo)的為主要方向，在壓縮的進(jìn)程中更有保護(hù)。從另一個(gè)視角來看，新券

25、也更具有性價(jià)比，我們建議在新券中尋找一些機(jī)會(huì)?；氐绞袌隹傮w策略，我們繼續(xù)維持前期的觀點(diǎn)。當(dāng)前價(jià)格和溢價(jià)率雙高的局面有所緩解，隨著近期市場的調(diào)整，諸多標(biāo)的價(jià)格已經(jīng)回到 120 附近，考慮到當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)利率較低，料債底支撐更為明顯，實(shí)際上轉(zhuǎn)債市場的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始減弱，可以逐步去關(guān)注是否有低位布局的機(jī)會(huì)。重申對(duì)二季度的看法，市場料會(huì)有驚喜。方向上建議當(dāng)前還是以需求側(cè)的邏輯為主線，這次 CPI 的超預(yù)期下滑再次反映需求的不振，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更加強(qiáng)有力的政策推出來提振需求端。從逆周期的角度，也是更有可能出現(xiàn)驚喜的角度看，近期調(diào)整幅度較大的板塊值得關(guān)注，科技與有色是重點(diǎn)方向，我們認(rèn)為已經(jīng)有部分標(biāo)的回落幅度較大

26、具有參與的價(jià)值。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財(cái)轉(zhuǎn) 2、常汽轉(zhuǎn)債、創(chuàng)維轉(zhuǎn)債、福特轉(zhuǎn)債、樂普轉(zhuǎn)債、仙鶴轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)債、顧家轉(zhuǎn)債、兄弟轉(zhuǎn)債、康弘轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注順豐轉(zhuǎn)債、百姓轉(zhuǎn)債、盛屯轉(zhuǎn)債、新泉轉(zhuǎn)債、博威轉(zhuǎn)債、深南轉(zhuǎn)債、高能轉(zhuǎn)債、孚日轉(zhuǎn)債、博特轉(zhuǎn)債、桃李轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場表 1：市場概況代碼簡稱收盤價(jià)日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)2,819.940.312224.33-3.97399001.SZ深證成指10,470.790.513725.56-9.01399300.S

27、Z滬深 3003,802.380.13399005.SZ中小板指6,842.360.50399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,008.391.56000016.SH上證 502,768.260.14資料來源：Wind， 表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）電力設(shè)備及新能源2.19農(nóng)林牧漁-1.11計(jì)算機(jī)1.92建材-0.76傳媒1.68紡織服裝-0.43國防軍工1.05交通運(yùn)輸-0.34電力及公用事業(yè)1.02食品飲料-0.27每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）特高壓5.14北部灣自貿(mào)區(qū)-1.26智能 IC 卡4.97西藏振興-1.0

28、1移動(dòng)支付3.57天津自貿(mào)區(qū)-0.69生物疫苗3.11美麗中國-0.67智能電網(wǎng)3.06賽馬-0.66資料來源：Wind， 表 3：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場表 4：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)349.940.41平價(jià)指數(shù)86.280.57轉(zhuǎn)債指數(shù)115.410.55名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉(zhuǎn)債117.070.500.90110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債111.41-0.220.35110034.SH九州轉(zhuǎn)債119.39-0.440.89110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債115.550.220.23110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債11

29、4.080.475.18資料來源：Wind， 表 5：可轉(zhuǎn)債個(gè)債名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110042.SH航電轉(zhuǎn)債117.000.271.12110043.SH無錫轉(zhuǎn)債109.23-0.051.90110044.SH廣電轉(zhuǎn)債152.951.3621.48110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債101.68-0.070.71113008.SH電氣轉(zhuǎn)債111.700.176.52113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債114.450.930.50113011.SH光大轉(zhuǎn)債115.910.297.85113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債107.510.861.91113013.SH國君轉(zhuǎn)債118.870.623.2

30、6113014.SH林洋轉(zhuǎn)債104.850.001.28113016.SH小康轉(zhuǎn)債101.290.470.37113017.SH吉視轉(zhuǎn)債104.450.270.50113019.SH玲瓏轉(zhuǎn)債125.960.485.00113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債108.412.720.92113503.SH泰晶轉(zhuǎn)債329.73-2.90115.41113504.SH艾華轉(zhuǎn)債126.001.390.35113505.SH杭電轉(zhuǎn)債110.992.386.07113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債106.38-0.020.32113509.SH新泉轉(zhuǎn)債126.450.160.98113511.SH千禾轉(zhuǎn)債147.832.917.

31、85113514.SH威帝轉(zhuǎn)債130.732.8626.35113515.SH高能轉(zhuǎn)債128.350.750.93113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債107.87-0.480.84113518.SH顧家轉(zhuǎn)債120.770.170.90123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債128.01-0.401.89123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債107.750.000.00123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債111.252.680.26123010.SZ博世轉(zhuǎn)債115.521.910.78123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債107.490.841.47123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債129.497.1336.30123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債189.50-8.17

32、89.57123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債148.703.52196.71123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債146.0024.2355.47127003.SZ海印轉(zhuǎn)債108.200.370.74127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債205.00-5.51261.76127005.SZ長證轉(zhuǎn)債117.900.111.19127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債108.350.760.97127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債116.62-1.171.10128010.SZ順昌轉(zhuǎn)債106.500.140.18128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債101.01-0.091.03128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債102.470.150.87128014.SZ永東轉(zhuǎn)債104

33、.500.801.16128015.SZ久其轉(zhuǎn)債111.008.2584.29128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債117.710.090.45128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債105.500.860.36名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128019.SZ久立轉(zhuǎn) 2115.04-0.262.21128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債124.31-0.073.20128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債104.300.761.03128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債100.110.081.10128025.SZ特一轉(zhuǎn)債116.30-0.606.16128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債101.050.553.18128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債129.0

34、0-0.3210.86128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債125.06-0.793.01128030.SZ天康轉(zhuǎn)債182.60-2.1351.39128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債101.770.260.45128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債104.850.170.32128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債110.850.080.36128035.SZ大族轉(zhuǎn)債108.190.412.91128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債157.50-2.51274.83128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債103.290.350.26128039.SZ三力轉(zhuǎn)債131.007.0624.01128040.SZ華通轉(zhuǎn)債119.00-0.4318.27128041.SZ盛

35、路轉(zhuǎn)債177.002.27122.86128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債111.021.020.41128043.SZ東音轉(zhuǎn)債249.66-5.08111.33128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債108.160.360.20128045.SZ機(jī)電轉(zhuǎn)債124.49-0.412.08128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債115.30-0.860.40113520.SH百合轉(zhuǎn)債140.81-1.1612.54128048.SZ張行轉(zhuǎn)債116.00-0.051.24113519.SH長久轉(zhuǎn)債110.070.020.31113521.SH科森轉(zhuǎn)債126.941.673.34110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債113.790.101.39113

36、020.SH桐昆轉(zhuǎn)債117.750.202.09128049.SZ華源轉(zhuǎn)債110.501.391.29123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債118.550.603.23127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債225.510.4953.46128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債114.792.478.05110048.SH福能轉(zhuǎn)債116.230.040.40113524.SH奇精轉(zhuǎn)債105.910.600.54128051.SZ光華轉(zhuǎn)債112.901.404.45113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債107.500.151.19128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債275.00-13.23150.47123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債142.880.774.001

37、13526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債130.092.433.67113527.SH維格轉(zhuǎn)債100.080.220.54128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債263.101.58542.78128054.SZ中寵轉(zhuǎn)債119.480.120.90113021.SH中信轉(zhuǎn)債109.190.097.39113528.SH長城轉(zhuǎn)債104.440.761.56名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債118.999.1258.53110051.SH中天轉(zhuǎn)債124.380.9625.42113022.SH浙商轉(zhuǎn)債115.20-0.134.68123020.SZ富祥轉(zhuǎn)債200.30-2.2952.211

38、10052.SH貴廣轉(zhuǎn)債116.970.221.24128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債121.002.411.70128059.SZ視源轉(zhuǎn)債124.450.210.96110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債111.830.062.59127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2111.651.4028.96110055.SH伊力轉(zhuǎn)債110.660.690.22128058.SZ拓邦轉(zhuǎn)債120.790.150.65123022.SZ長信轉(zhuǎn)債160.402.109.77110056.SH亨通轉(zhuǎn)債124.630.434.59123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債102.630.220.30123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債110.225.329.9211

39、3530.SH大豐轉(zhuǎn)債106.670.290.40123025.SZ精測轉(zhuǎn)債131.900.459.14113531.SH百姓轉(zhuǎn)債143.280.620.98113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債106.790.440.39128063.SZ未來轉(zhuǎn)債113.481.143.28128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債90.100.061.98113024.SH核建轉(zhuǎn)債105.080.030.30127012.SZ招路轉(zhuǎn)債107.900.551.26110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債118.92-0.072.91113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債114.951.731.02113025.SH明泰轉(zhuǎn)債111.670.180.9612806

40、4.SZ司爾轉(zhuǎn)債106.520.370.66113026.SH核能轉(zhuǎn)債106.070.061.04110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債109.700.742.06128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債116.220.531.50128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債111.580.940.62127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債123.183.904.47128067.SZ一心轉(zhuǎn)債120.430.824.31113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債104.180.562.51113536.SH三星轉(zhuǎn)債115.202.062.74123026.SZ中環(huán)轉(zhuǎn)債116.202.081.65123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債117.73-0.031.04113537.

41、SH文燦轉(zhuǎn)債115.250.870.47113028.SH環(huán)境轉(zhuǎn)債128.000.000.74113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債108.931.131.13128069.SZ華森轉(zhuǎn)債122.001.5935.51123028.SZ清水轉(zhuǎn)債109.530.700.18128070.SZ智能轉(zhuǎn)債118.007.3036.01113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債109.800.400.36113542.SH好客轉(zhuǎn)債110.810.280.42名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113543.SH歐派轉(zhuǎn)債121.230.120.59123029.SZ英科轉(zhuǎn)債411.9829.97350.23128073.SZ

42、哈爾轉(zhuǎn)債119.004.76256.24123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債124.014.2236.78128071.SZ合興轉(zhuǎn)債108.230.871.72128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債105.730.800.49123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債277.004.14267.43113544.SH桃李轉(zhuǎn)債127.34-0.357.81128074.SZ游族轉(zhuǎn)債138.651.959.88123032.SZ萬里轉(zhuǎn)債121.701.08142.97128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債115.550.891.60128077.SZ華夏轉(zhuǎn)債129.180.457.36113545.SH金能轉(zhuǎn)債109.360.120.201280

43、76.SZ金輪轉(zhuǎn)債111.503.281.99128078.SZ太極轉(zhuǎn)債137.500.523.10110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債106.490.0014.77113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債114.933.5027.94127014.SZ北方轉(zhuǎn)債111.13-0.030.36128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債190.81-0.8479.88113548.SH石英轉(zhuǎn)債148.654.157.21113547.SH索發(fā)轉(zhuǎn)債117.490.080.32123033.SZ金力轉(zhuǎn)債110.501.386.58110060.SH天路轉(zhuǎn)債118.200.040.28123034.SZ通光轉(zhuǎn)債179.009.49647.81

44、110061.SH川投轉(zhuǎn)債115.90-0.091.65128080.SZ順豐轉(zhuǎn)債130.89-0.034.02123035.SZ利德轉(zhuǎn)債116.000.580.21113549.SH白電轉(zhuǎn)債115.751.992.55113551.SH福特轉(zhuǎn)債125.981.121.56113550.SH常汽轉(zhuǎn)債127.70-0.090.80128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債111.000.531.00113552.SH克來轉(zhuǎn)債123.570.960.47110062.SH烽火轉(zhuǎn)債139.290.227.54128083.SZ新北轉(zhuǎn)債115.680.930.56110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債113.25-0.12

45、0.58128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債110.650.941.66113029.SH明陽轉(zhuǎn)債111.630.200.39113553.SH金牌轉(zhuǎn)債118.531.080.26128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債110.970.603.44113556.SH至純轉(zhuǎn)債129.360.904.32123036.SZ先導(dǎo)轉(zhuǎn)債133.911.222.88128084.SZ木森轉(zhuǎn)債115.50-0.602.02128086.SZ國軒轉(zhuǎn)債162.0011.73245.97113554.SH仙鶴轉(zhuǎn)債123.450.150.90113557.SH森特轉(zhuǎn)債111.680.580.31名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬

46、）113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債110.800.530.36110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債109.80-0.061.90113555.SH振德轉(zhuǎn)債191.032.14153.87113558.SH日月轉(zhuǎn)債117.500.590.36110064.SH建工轉(zhuǎn)債113.690.542.37128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債122.100.081.84128088.SZ深南轉(zhuǎn)債156.972.057.40128091.SZ新天轉(zhuǎn)債175.50-10.01409.97113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債115.741.573.57128089.SZ麥米轉(zhuǎn)債122.040.020.57128093.SZ百川轉(zhuǎn)債112.711.0

47、92.61123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債127.041.335.05128092.SZ唐人轉(zhuǎn)債119.870.887.09123037.SZ新萊轉(zhuǎn)債142.350.96143.64123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債110.330.290.24123040.SZ樂普轉(zhuǎn)債141.802.763.47128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2130.12-0.3827.23127015.SZ希望轉(zhuǎn)債162.05-0.2819.02113562.SH璞泰轉(zhuǎn)債119.120.552.66113561.SH正裕轉(zhuǎn)債108.731.030.34123041.SZ東財(cái)轉(zhuǎn) 2137.25-0.1423.83123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債11

48、6.001.156.82113031.SH博威轉(zhuǎn)債120.370.120.58128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債118.500.597.66113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債118.611.120.79128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債117.09-0.142.08113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債129.14-1.5160.28113564.SH天目轉(zhuǎn)債120.44-0.050.74128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債112.811.431.14128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債111.530.586.95113032.SH桐 20 轉(zhuǎn)債111.00-0.091.00128098.SZ康弘轉(zhuǎn)債129.560.153.44123043.SZ正

49、元轉(zhuǎn)債121.502.7917.25113566.SH翔港轉(zhuǎn)債116.880.764.66110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債106.850.065.24113571.SH博特轉(zhuǎn)債127.020.123.64113568.SH新春轉(zhuǎn)債109.261.184.82113567.SH君禾轉(zhuǎn)債111.610.611.76113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債110.580.441.62113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債113.920.762.44128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債104.05-0.3031.74110067.SH華安轉(zhuǎn)債114.900.096.30113572.SH三祥轉(zhuǎn)債111.361.610.81128099.SZ永

50、高轉(zhuǎn)債120.55-0.291.62123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債127.009.3099.50名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債110.461.258.00128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債111.800.543.46110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債107.460.1338.68128102.SZ海大轉(zhuǎn)債135.600.00220.69名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息19.280.732.29600755.SH廈門國貿(mào)6.28-0.480.63600998.SH九州通17.79-0.171.45600566.SH濟(jì)川藥業(yè)22.41-0

51、.802.01600863.SH內(nèi)蒙華電2.634.370.92600372.SH中航電子13.370.830.65600908.SH無錫銀行5.040.400.31600831.SH廣電網(wǎng)絡(luò)8.220.490.56600398.SH海瀾之家6.410.470.53601727.SH上海電氣4.835.002.62601238.SH廣汽集團(tuán)10.11-0.100.80601818.SH光大銀行3.610.281.64601311.SH駱駝股份8.871.600.87601211.SH國泰君安16.891.756.75601222.SH林洋能源5.090.390.49601127.SH小康股份8

52、.34-1.070.21601929.SH吉視傳媒2.090.480.18601966.SH玲瓏輪胎21.400.710.87603822.SH嘉澳環(huán)保25.31-0.240.10603738.SH泰晶科技23.25-0.851.25603989.SH艾華集團(tuán)24.571.910.40603618.SH杭電股份5.831.390.75603225.SH新鳳鳴10.30-0.480.16603179.SH新泉股份22.681.200.20603027.SH千禾味業(yè)27.152.921.40603023.SH威帝股份5.04-0.980.32603588.SH高能環(huán)境11.390.091.0060

53、3323.SH蘇農(nóng)銀行4.461.130.70603816.SH顧家家居38.051.010.50300388.SZ國禎環(huán)保10.62-1.030.65300197.SZ鐵漢生態(tài)3.400.000.00300409.SZ道氏技術(shù)11.230.720.55300422.SZ博世科11.120.720.50300473.SZ德爾股份24.704.000.58300057.SZ萬順新材5.151.580.49300539.SZ橫河模具7.03-1.680.14300407.SZ凱發(fā)電氣8.283.500.74300297.SZ藍(lán)盾股份4.612.901.01資料來源：Wind， 表 6：可轉(zhuǎn)債正股名

54、稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）000861.SZ海印股份2.460.820.17000700.SZ模塑科技8.79-2.334.46000783.SZ長江證券6.460.471.89000623.SZ吉林敖東16.111.321.86000665.SZ湖北廣電5.580.360.48002245.SZ澳洋順昌4.02-0.250.22002496.SZ輝豐股份2.551.190.44002325.SZ洪濤股份3.140.320.22002753.SZ永東股份6.890.290.05002279.SZ久其軟件6.869.942.19002597.SZ金禾實(shí)業(yè)19.03-3.161.9

55、8002527.SZ新時(shí)達(dá)5.130.590.18002318.SZ久立特材7.40-0.800.72002562.SZ兄弟科技5.67-1.391.30002707.SZ眾信旅游4.58-0.220.40002284.SZ亞太股份4.62-0.220.17002728.SZ特一藥業(yè)16.06-0.560.46002772.SZ眾興菌業(yè)7.16-0.560.31002460.SZ贛鋒鋰業(yè)43.720.4620.24002078.SZ太陽紙業(yè)9.151.331.21002100.SZ天康生物13.93-1.556.72002472.SZ雙環(huán)傳動(dòng)4.860.210.11002658.SZ雪迪龍6.

56、13-0.650.06002807.SZ江陰銀行4.230.950.45002008.SZ大族激光29.690.713.01002548.SZ金新農(nóng)9.70-1.521.26002542.SZ中化巖土3.64-0.270.15002224.SZ三力士6.833.481.53002758.SZ華通醫(yī)藥10.83-2.170.41002446.SZ盛路通信7.570.131.19002823.SZ凱中精密10.390.580.21002793.SZ東音股份14.64-2.201.36002717.SZ嶺南股份4.37-0.910.42002013.SZ中航機(jī)電7.890.902.73002258.

57、SZ利爾化學(xué)15.06-2.141.31603313.SH夢百合18.41-2.591.38002839.SZ張家港行5.501.291.55603569.SH長久物流8.50-0.580.06603626.SH科森科技10.040.600.74600567.SH山鷹紙業(yè)3.070.330.66601233.SH桐昆股份12.050.581.63002787.SZ華源控股6.933.130.29300618.SZ寒銳鈷業(yè)49.060.763.04000070.SZ特發(fā)信息9.400.860.89002865.SZ鈞達(dá)股份14.00-1.130.31名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）6

58、00483.SH福能股份8.120.250.27603677.SH奇精機(jī)械10.280.780.11002741.SZ光華科技11.28-0.790.38603055.SH臺(tái)華新材6.150.820.29002783.SZ凱龍股份10.49-2.330.62300381.SZ溢多利11.66-0.261.09603797.SH聯(lián)泰環(huán)保9.87-0.600.13603518.SH錦泓集團(tuán)6.71-1.180.18002551.SZ尚榮醫(yī)療9.03-0.225.68002891.SZ中寵股份22.05-1.560.66601998.SH中信銀行5.120.390.47603897.SH長城科技16

59、.911.680.29002863.SZ今飛凱達(dá)4.940.610.23600522.SH中天科技11.183.9017.32601878.SH浙商證券10.16-0.103.71300497.SZ富祥藥業(yè)29.23-2.793.94600996.SH貴廣網(wǎng)絡(luò)7.750.130.26002649.SZ博彥科技9.271.870.90002841.SZ視源股份78.941.430.82600919.SH江蘇銀行5.900.001.32000887.SZ中鼎股份8.390.363.25600197.SH伊力特12.86-0.310.31002139.SZ拓邦股份5.520.000.77300088

60、.SZ長信科技9.290.116.44600487.SH亨通光電16.832.509.28300335.SZ迪森股份4.750.000.11300700.SZ岱勒新材15.76-0.570.18603081.SH大豐實(shí)業(yè)11.08-0.720.18300567.SZ精測電子61.141.653.76603883.SH老百姓84.371.051.88603817.SH海峽環(huán)保5.950.170.08002631.SZ德爾未來7.59-0.130.53002370.SZ亞太藥業(yè)5.86-4.251.50601611.SH中國核建6.200.160.29001965.SZ招商公路6.90-0.140