1、第四講 財務(wù)管理原理一、財務(wù)活動二、財務(wù)管理三、貨幣時間價值四、風(fēng)險分析1一、財務(wù)活動（一）資金的籌集（二）資金的運用（三）資金的分配資本投資資本營運2一、 （一）籌資活動投資者投入國家資本金、法人資本金、個人資本金、外商資本金。借入資金銀行借款、應(yīng)收預(yù)付款、發(fā)行債券、融資租賃、應(yīng)交未付款籌資主要考慮的因素：資金成本、財務(wù)風(fēng)險3一、（二）投資對外投資投資回報和風(fēng)險成正比對內(nèi)投資固定資產(chǎn)投資：投資額大、回收期長無形資產(chǎn)投資可行性研究4一、（三）資本營運流動資金的沉淀現(xiàn)金原材料半成品產(chǎn)成品應(yīng)收帳款現(xiàn)金流動資金的流失投資失誤、壞帳損失、貪污、通貨膨脹5一、（四）資金分配（廣義）一是交稅二是抵補生產(chǎn)經(jīng)

2、營中支付的各項費用三是交納企業(yè)所得稅四是稅后利潤分配6交納增值稅、營業(yè)稅、消費稅增值稅：增值額=銷售收入-已納稅的外購商品和勞務(wù)的價值增值稅在企業(yè)銷售收入中占的份額（1994）：40%（增值額/銷售收入）17%（稅收/增值額）=6.8%增值稅在企業(yè)利稅總額中所占份額：銷售利稅率=利稅總額/銷售收入（94年12%） （6.8%）/(12%)=56.7%100元利稅，交56.7元增值稅7交納增值稅、營業(yè)稅、消費稅營業(yè)稅：交通運輸業(yè)、金融業(yè)、建筑業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂業(yè)、郵電通信業(yè)、服務(wù)業(yè)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)、銷售不動產(chǎn)（3%、5%）消費稅：煙、酒、化妝品、鞭炮、汽油、柴油、汽車輪胎、摩托車、小汽車附加稅：

3、城市維護建設(shè)稅（7%）、教育費附加（3%）三稅稅額的10%，占利稅的5.67%第一道環(huán)節(jié)，一個工業(yè)企業(yè)國家拿走利稅的62.37%8抵補生產(chǎn)經(jīng)營中支付的各項費用企業(yè)如數(shù)抵補成本費用交四個稅（計入管理費）：印花稅、車船使用稅、土地使用稅、房產(chǎn)稅、占利稅5-15%。取10%第二個環(huán)節(jié)完成后，國家拿走利稅的72.37%9交企業(yè)所得稅扣除成本費用后有盈利的交企業(yè)所得稅，33%（現(xiàn)25%）、18%和27%第三個環(huán)節(jié)后，企業(yè)也就剩下利稅的18-20%。10稅后利潤分配彌補企業(yè)以前年度虧損提取法定盈余公積金（稅后利潤的10%） 彌補公司的虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本 提取任意盈余公積 向投資者支

4、付股利 (一)支付優(yōu)先股股利 (二)支付普通股股利 11向投資者支付利潤(分配方式：送股、送紅利、配股等) 海爾歷年的分紅配股方案 年度 分紅方案 配股方案2005 每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元(含稅) 2004 10派3元(含稅) 2003 10送2轉(zhuǎn)增3股派0.5元(含稅) 2002 10股派3元(含稅) 2001 10股派3元(含稅) 2000 10股送2股派2元（含稅） 1999 10送2股派2元 10配3股，每股11.6元1998 不分配不轉(zhuǎn)增1997 10派4.7元（含稅） 10配3股，每股6.8元1996 10派4.3元（含稅）1995 10送2股派1元 10配3股轉(zhuǎn)配4股，每股3.

5、8元1994 10派3.5 元（含稅）1993 10送3股12企業(yè)稅后利潤分配中，分配方式、分配金額應(yīng)科學(xué)的設(shè)定，否則會影響股東的信心或企業(yè)發(fā)展132002年我國上市公司的非良性派現(xiàn)股市開張以來，投資者總體回報率不高（老虎機）高額派發(fā)現(xiàn)金紅利-不正常現(xiàn)象1、每股派現(xiàn)大于或等于2001年度每股收益，這樣的公司有5家；2、派現(xiàn)總額大于公司當(dāng)年現(xiàn)金流量凈額，這樣的公司高達23家，其中有11家高派現(xiàn)公司當(dāng)年現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，導(dǎo)致派現(xiàn)要動用歷年貨幣資金積累；3、剛配股就派現(xiàn)，有利用配股資金派現(xiàn)的嫌疑，這是變相的融資分紅，分的是配股進帳的股本金；4、同一派現(xiàn)方案對于不同的股東由于其初始價格不同而形成迥然

6、不同的投資回報率。（用友股份）14二、企業(yè)財務(wù)管理財務(wù)管理：是指企業(yè)為實現(xiàn)良好的經(jīng)濟效益，在組織企業(yè)的財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系過程中所進行的科學(xué)預(yù)測、決策、計劃、控制、協(xié)調(diào)、核算、分析和考核等一系列企業(yè)經(jīng)濟活動過程中管理工作的全稱。 （一）它是一種價值管理 （二）財務(wù)管理是一項綜合性管理工作 15（一）財務(wù)管理的依據(jù)（二）財務(wù)管理的目標(biāo)（三）財務(wù)管理的方法16二、（一）財務(wù)管理的依據(jù)1、資金運動的規(guī)律企業(yè)內(nèi)部資金運動規(guī)律：企業(yè)資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)企業(yè)外部資金運動規(guī)律：財政和金融17二、（一）財務(wù)管理的依據(jù)2、國家的法律制度企業(yè)財務(wù)狀況的好壞，直接影響整個財政和金融形勢。為了保障宏觀財政金融穩(wěn)定，國家

7、制定一系列法律條文來規(guī)范企業(yè)財務(wù)活動。18二、（二）企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)本質(zhì)上是企業(yè)總目標(biāo)幾種比較具有代表性的觀點 ： 利潤最大化 股東財富最大化十分普遍 企業(yè)價值最大化 19利潤最大化缺陷：1、利潤是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計算出來的，會使企業(yè)出現(xiàn)有利潤而無資金的現(xiàn)象2、片面追求利潤會使經(jīng)營者少提或不提折舊，少攤或不攤費用損失，形成虛盈實虧3、片面追求利潤，會導(dǎo)致經(jīng)營者短期行為4、沒有考慮所獲得利潤和投入資本的關(guān)系 5、沒有考慮利潤取得的時間價值因素20我國公有企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)值最大化利潤最大化資本保值增值21資本保值增值資本保值增值與利潤最大化并不矛盾，但需要真實的利潤資本保值增值與利

8、潤最大化又是有區(qū)別的： 資本保值增值除通過利潤外，還可通過資本運營 22美、日企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)股東財富最大化（美國）職工 （汽車工人聯(lián)合會）政府不干預(yù)債權(quán)人依法收回債權(quán)個人股東居多股東在財務(wù)決策中起主導(dǎo)作用，財務(wù)決策主要圍繞股價23企業(yè)價值最大化（日本）法人股東居多職工終身雇傭債權(quán)人即股東（銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本的融合）政府干預(yù)24企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)受多重因素影響 股東對財務(wù)目標(biāo)認識 政策法規(guī) 經(jīng)濟競爭財務(wù)管理目標(biāo)：多方共同作用的結(jié)果25二、（三）財務(wù)管理方法六個三對：預(yù)測、決策事前管理計劃和控制事中管理核算和分析事后管理26二、（三）財務(wù)管理方法預(yù)測和決策預(yù)測是分析研究企業(yè)內(nèi)外部的經(jīng)濟技術(shù)等條件，

9、并利用各種經(jīng)濟信息，用科學(xué)的方法對企業(yè)未來一定時期的資金成本、盈利水平進行測算，對企業(yè)的財務(wù)趨勢進行估計。決策是對企業(yè)未來的財務(wù)活動確定的目標(biāo)，制定方案，并從兩個以上的可行方案中選擇一個合理方案的工作過程核心27二、（三）財務(wù)管理方法計劃和控制計劃，是根據(jù)財務(wù)預(yù)測決策確定的目標(biāo)，編制的具體實施方案和措施步驟。 財務(wù)計劃在西方國家也叫預(yù)算。財務(wù)控制，是財務(wù)計劃執(zhí)行過程中的監(jiān)督、檢查、糾偏活動。財務(wù)控制中最重要的控制是成本費用控制。 28二、（三）財務(wù)管理方法核算和分析財務(wù)核算，指的是會計核算，是我們財務(wù)科以貨幣為尺度，記帳、算帳、編制報表的核算。財務(wù)分析，是根據(jù)財務(wù)核算提供的數(shù)據(jù)查明哪些因素在哪

10、些方面在多大程度上影響企業(yè)經(jīng)濟效益，以便今后采取措施糾正。 29三、貨幣的時間價值貨幣具有時間價值 100元 108元（8%） 100元（現(xiàn)在）？100元（10年后）？所有的貨幣都有時間價值嗎？ 投資30時間價值的計算中央電視臺某年的一則以案說法： 鄭州市交通規(guī)費征稽處稽查人員發(fā)現(xiàn)一輛吊車自1992年以來一直沒有交納過養(yǎng)路費，現(xiàn)在因欠交養(yǎng)路費而產(chǎn)生的應(yīng)該交付的滯納金為39萬元。 包括養(yǎng)路費、公路運輸管理費、貨運附加費各項收費和滯納金在內(nèi)共計56萬多元。 數(shù)額最高的是一張養(yǎng)路費的單子。這張通知書表明，這輛吊車共欠交養(yǎng)路費61920元，可是因為欠交養(yǎng)路費而產(chǎn)生的應(yīng)該交付的滯納金為399989元是養(yǎng)

11、路費的6倍還多。如何算的？養(yǎng)路費滯納金是利滾利（復(fù)利）的計算方法，日利率是1%，年息就是365%31資金時間價值資金的現(xiàn)值資金的終值+ 利息率(i%) =32終值的例子假如你現(xiàn)在投資 $10,000 利率是 10% 復(fù)利, 三年后本利和是多少?$10,000終值?+ Interest 10%Yr. 1Yr. 2Yr. 333終值公式 n F = p (1 + i) 3 = $10,000 (1.10) = $13,31034使用終值系數(shù)表終值= 現(xiàn)值 x 終值系數(shù)= $ 10,000 X (3 期 10%)= $ 10,000 X 1.331= $ 13,31035復(fù)利現(xiàn)值假如你三年后得到 $

12、10,000, 那么現(xiàn)在值多少錢 (假設(shè)以 10% 的復(fù)利)?公式： -n現(xiàn)值 =終值 x (1 + i) -3 = $10,000 x (1.10) = $7,51336使用現(xiàn)值系數(shù)表現(xiàn)值= 終值 x 現(xiàn)值系數(shù) = $ 10,000 X (3 期 10%) = $ 10,000 X 0 .7513 = $7,51337時期 1 2 3 4普通年金每期期末等額收付的款項$0 $2,000$2,000$2,000 $2,00038普通年金終值假如我們每年都在年末投資 $2,000共四年，以 10% 復(fù)利, 求四年之后的本利和?終值(a) = 每期支付額 x 年金終值系數(shù)= $ 2,000 X (

13、4 期 10%)= $ 2,000 X 4.641= $ 9,28239普通年金現(xiàn)值 假如你在此后4年每年年末得到 $500 , 以 10% 的復(fù)利率，現(xiàn)在該投資多少?現(xiàn)值(a) = 每期支付 x 年金現(xiàn)值系數(shù) = $ 500 X (4 期 10%) = $ 500 X 3.170 = $ 1,58540時期 1 2 3 4預(yù)付年金每期期初等額收付的款項$2,000 $2,000 $2,000 $2,00041預(yù)付年金終值某公司決定連續(xù)5年每年年初存在150萬作為住房基金，銀行存款利率為10%。則該公司在第5年末能一次取出本利和多少元？ 預(yù)付年金終值= 年金（n + 1）期年金終值系數(shù) - 1

14、 F=A（F/A，10%，6）- 1 =150（7.7156-1) =1007.34(萬元)42預(yù)付年金現(xiàn)值某公司租用一臺生產(chǎn)設(shè)備，在5年中每年年初支付租金10000元，利息率為8%，問租金的現(xiàn)值是多少？ 預(yù)付年金現(xiàn)值= 年金（n - 1）期年金現(xiàn)值系數(shù) + 1 P=A（P/A，8%，4）+1 =10000（3.312+1） =43121(元)43求解未知數(shù)每一個資金時間等式有四個變量: (1) 支付額, (2) 利息率 (i%) , (3) 時期數(shù)(n) , and (4) 終值或現(xiàn)值.給出任何三個已知數(shù)，都可以求出另一個未知數(shù).44求未知數(shù)你想買一輛價值 $40,000的車, 賣者一般提供

15、 24 個月24% 年率貸款. 計算你每月的支付額.未知數(shù)是年金的每月的支付額.45求解未知數(shù)現(xiàn)值(a) = 每期支付額 x 現(xiàn)值系數(shù)每期支付額 = 現(xiàn)值(a) /普通年金現(xiàn)值系數(shù) = $40,000 / (24 個月 2%)= $40,000 / 18.914 = $2,114.84Mo. 1Mo. 2 Mo. 24$40,000 ? ? ? ? 貸款= 現(xiàn)值(a)46例：一企業(yè)需機器設(shè)備一臺，買價160000元，可使用8年(無殘值)，如賃用，每年年末支付租金20000元，銀行存款利息率為4%，購買和賃用哪個為好？47普通年金普通年金： 現(xiàn)值(a) = 每期支付額 x 現(xiàn)值系數(shù) =20000 x （P/A，4%，8） =20000 X 6.7327 =134654(元)48四、風(fēng)險管理財務(wù)管理中的風(fēng)險，通常是指企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性影響財務(wù)成果的不確定性。風(fēng)險按其形成的原因可分為：經(jīng)營風(fēng)險投資風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險49（一）風(fēng)險分析風(fēng)險價值計算概率期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險報酬率（越大表明風(fēng)險越大）例