1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250032 復(fù)盤 2019：剛需無可替代，投產(chǎn)漸入佳境 7 HYPERLINK l _TOC_250031 垃圾處理需求增加，焚燒漸成主流 7 HYPERLINK l _TOC_250030 產(chǎn)業(yè)布局繼續(xù)拓展，產(chǎn)能穩(wěn)定上升 12 HYPERLINK l _TOC_250029 我國垃圾焚燒項目新增、建設(shè)投產(chǎn)的高峰已至 12 HYPERLINK l _TOC_250028 2019 訂單釋放：河南、河北、山東占據(jù)半壁江山 14 HYPERLINK l _TOC_250027 發(fā)展趨勢：縣域下沉與跨區(qū)域合作共建，處理費穩(wěn)中回暖 15 HYPERLINK

2、 l _TOC_250026 行業(yè)集中度進一步提升 17 HYPERLINK l _TOC_250025 訂單強勢放量的 2020，長期規(guī)劃的 2030 19 HYPERLINK l _TOC_250024 政策驅(qū)動中長期規(guī)劃，2030 年基本建成焚燒型社會 19 HYPERLINK l _TOC_250023 新基建背景下的 2020 年訂單強勢放量 22 HYPERLINK l _TOC_250022 政策、城鎮(zhèn)化雙因素共振，市場空間仍可觀 24 HYPERLINK l _TOC_250021 精選標(biāo)的，產(chǎn)能布局與垃圾發(fā)電效益對比 24 HYPERLINK l _TOC_250020 產(chǎn)能

3、投運快速釋放，布局下沉中西部 24 HYPERLINK l _TOC_250019 精選標(biāo)的，關(guān)注垃圾處理費、垃圾熱值、項目噸投資 27 HYPERLINK l _TOC_250018 業(yè)務(wù)模式不同，對公司各項指標(biāo)影響較大 28 HYPERLINK l _TOC_250017 垃圾分類促進下游固廢處理獲益 32 HYPERLINK l _TOC_250016 國內(nèi)趨勢：國補退坡與補貼新政 33 HYPERLINK l _TOC_250015 垃圾焚燒發(fā)電補貼對可再生能源電價補貼總量擠占較小 33 HYPERLINK l _TOC_250014 存量和增量項目劃分逐漸清晰，運營能力強的企業(yè)有望脫

4、穎而出 36 HYPERLINK l _TOC_250013 2020 年政策文件齊發(fā)，行業(yè)或迎新階段 364.2 2. 增量項目：新增垃圾發(fā)電項目補貼事項征求意見稿出臺，垃圾發(fā)電或迎新階段38 HYPERLINK l _TOC_250012 4.2.3. 存量項目：垃圾發(fā)電補貼工作繼續(xù)推進，18 年 1 月前并網(wǎng)項目有望入籃 38 HYPERLINK l _TOC_250011 國補退坡對項目盈利能力影響 39 HYPERLINK l _TOC_250010 國外概覽：海外的垃圾焚燒的發(fā)展之路 42 HYPERLINK l _TOC_250009 垃圾焚燒經(jīng)歷了三個發(fā)展階段 42 HYPER

5、LINK l _TOC_250008 日本是全球垃圾焚燒占比最高的國家 43 HYPERLINK l _TOC_250007 歐洲：政策加碼推進垃圾焚燒 46 HYPERLINK l _TOC_250006 美國：焚燒推行受阻，垃圾填埋為主，資源化為輔 47 HYPERLINK l _TOC_250005 一帶一路上的新機遇：垃圾產(chǎn)生量和用電需求的增長加速焚燒發(fā)電推廣 48 HYPERLINK l _TOC_250004 理性參考海外發(fā)展經(jīng)驗，垃圾分類和人口密度影響后端垃圾處臵 50 HYPERLINK l _TOC_250003 推薦標(biāo)的 51 HYPERLINK l _TOC_250002

6、 瀚藍環(huán)境：精耕細(xì)作，引領(lǐng)“無廢城市”模范發(fā)展 516 1. 旺能環(huán)境：稀缺的純運營垃圾焚燒標(biāo)的，優(yōu)質(zhì)項目儲備+健康報表質(zhì)量奠定成長基礎(chǔ)54 HYPERLINK l _TOC_250001 上海環(huán)境：背靠國資大股東，“2+4”布局打造環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈 56 HYPERLINK l _TOC_250000 偉明環(huán)保：焚燒發(fā)電項目持續(xù)落地貢獻增速，餐廚及清運市場不斷開拓 59圖表目錄圖 1：2010-2019 年我國城鎮(zhèn)人口數(shù)量及城鎮(zhèn)化率 7圖 2：2010-2018 年城市生活垃圾清運量 7圖 3：2014-2018 年垃圾焚燒處理量及占比 7圖 4：“十三五”期間計劃新增無害化生活垃圾處臵產(chǎn)能 9

7、圖 5：我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展歷程 10圖 6：2018 年各省份垃圾焚燒發(fā)電裝機量（萬千瓦） 13圖 7：2018 年分區(qū)域垃圾發(fā)電裝機量（萬千瓦） 13圖 8：全國垃圾焚燒發(fā)電裝機容量（萬千瓦） 13圖 9：2018 各省新增垃圾發(fā)電裝機容量及比例（萬千瓦） 13圖 10：2019 年每月釋放的垃圾焚燒項目處理規(guī)模趨勢圖 14圖 11：2019 新中標(biāo)的垃圾焚燒項目分布的省份（單位/座） 15圖 12： 2019 年日處理規(guī)模過 2000 噸的垃圾焚燒項目TOP10（噸/天） 16圖 13：2019 年全國新增垃圾焚燒項目處理費過 100 元/噸的項目（元/噸） 16圖 14：2018

8、年垃圾發(fā)電企業(yè)垃圾處理量排名前十（萬噸） 17圖 15：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)裝機量排名前十（萬千瓦） 17圖 16：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)發(fā)電量排名前十（億千瓦時） 17圖 17：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電量（億萬千瓦時） 17圖 18：各省市中長期規(guī)劃下生活垃圾焚燒處理能力占比 19圖 19：涉及標(biāo)的公司總產(chǎn)能分布（截止 2019H1） 25圖 20：各公司投運產(chǎn)能情況 25圖 21：光大國際在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 26圖 22：瀚藍環(huán)境在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 26圖 23：康恒環(huán)境在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 26圖 24：綠色動力在手產(chǎn)

9、能分布（噸/日）（2019H1） 26圖 25：上海環(huán)境在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 27圖 26：旺能環(huán)境在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 27圖 27：偉明環(huán)保在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 27圖 28：粵豐環(huán)保在手產(chǎn)能分布（噸/日）（2019H1） 27圖 29：垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)盈利因子影響 28圖 30：業(yè)務(wù)拆分 28圖 31：行業(yè)前十大公司占市場份額持續(xù)提升 29圖 32：2016-2019 年資本開支逐年增加 29圖 33：2018 年計息債務(wù)/總資本（%） 29圖 34： 2018 年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例（%） 29圖 35：垃圾焚燒發(fā)電運營業(yè)務(wù)毛利率

10、30圖 36：垃圾焚燒公司垃圾處理費（元/噸） 30圖 37：垃圾焚燒公司噸垃圾上網(wǎng)電量（千瓦時/噸） 30圖 38：垃圾焚燒公司項目噸投資（萬元） 30圖 39：垃圾分類對水分含量和低位熱值的影響 31圖 40：垃圾含水量和低位熱值的關(guān)系 31圖 41：垃圾焚燒公司 PE (TTM)對比 31圖 42：可再生能源電價附加收入與支出情況 34圖 43：分批次垃圾焚燒發(fā)電補助項目裝機容量占比 35圖 44：垃圾焚燒發(fā)電裝機占再生能源補貼附加入庫裝機比例 35圖 45：國補退坡后 IRR 水平 41圖 46：國補取消后垃圾處理費提高對應(yīng) IRR 41圖 47：國補取消后省補提高對應(yīng) IRR 42圖

11、 48：垃圾焚燒經(jīng)歷了三個階段 43圖 49：全球各地區(qū)垃圾焚燒占垃圾處理的比例 (2017) 44圖 50：日本部分垃圾焚燒廠噸垃圾發(fā)電量（千萬時/噸） 44圖 51：2017 年日本垃圾焚燒項目規(guī)模分布 45圖 52：2017 年日本垃圾焚燒項目規(guī)模分布 45圖 53：日本發(fā)電效率 45圖 54：日本的噸垃圾發(fā)電量（千萬時/噸） 45圖 55：歐洲垃圾處理比例 (2017) 47圖 56：美國一直以填埋為主要處理方式 47圖 57：美國垃圾處臵方式占比 (2017) 47圖 58：美國垃圾焚燒廠分布 (2018) 48圖 59：美國垃圾發(fā)電項目按單廠規(guī)模（噸/天）分類 48圖 60：人均垃

12、圾產(chǎn)生量和人均 GDP 的關(guān)系 49圖 61：人均垃圾產(chǎn)生量和城鎮(zhèn)化率的關(guān)系 49圖 62：亞洲國家人均垃圾產(chǎn)生量 (/kg) 49圖 63：垃圾焚燒率比較 49圖 64：東亞用電需求/裝機量預(yù)測 50圖 65：“一帶一路”環(huán)保訂單領(lǐng)域分布 50圖 66：2018 全球各地區(qū)人均垃圾生產(chǎn)量（千克） 50圖 67：日本垃圾處理方式占比 51圖 68：德國垃圾處理方式占比 51圖 69：公司業(yè)務(wù)發(fā)展史 52圖 70：營業(yè)收入及其增速（億元，%） 52圖 71：歸母凈利潤及其增速（億元，%） 52圖 72：毛利率及凈利率（%） 53圖 73：經(jīng)營性現(xiàn)金流及歸母凈利潤走勢（億元） 54圖 74：經(jīng)營性

13、現(xiàn)金流及投資流量凈額（億元） 54圖 75：瀚藍環(huán)境和環(huán)境與設(shè)施服務(wù)行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入（%） 54圖 76：美欣達旗下環(huán)保子公司 55圖 77：旺能環(huán)境 2019 年 H1 主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu) 55圖 78 旺能環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率變化（%） 55圖 79：公司歷史沿革 57圖 80：上海環(huán)境戰(zhàn)略 57圖 81：上海環(huán)境營收、歸母凈利潤及增速 58圖 82：上海環(huán)境 2019 年主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)（億元） 58圖 83：公司歷史沿革 59圖 84：偉明環(huán)保營業(yè)收入及歸母凈利潤 60圖 85：偉明環(huán)保 2018 年主營業(yè)務(wù)收入占比 61圖 86：偉明環(huán)保 2018 年主營業(yè)務(wù)分地區(qū)（

14、億元） 61表 1：近 5 年我國垃圾處理能力及處理量變化 8表 2：生活垃圾無害化處理方式對比 9表 3：生活垃圾焚燒發(fā)展政策歷程 11表 4：2019 年每月釋放的垃圾焚燒項目數(shù)量、處理規(guī)模與總投資 14表 5：2019 年各省新增項目情況 15表 6：頭部企業(yè) 2019 年中標(biāo)情況 18表 7：2019 年中標(biāo)規(guī)模排名 18表 8：各省份垃圾焚燒中長期計劃詳細(xì)目標(biāo)、內(nèi)容 19表 9：各省份中長期計劃下垃圾焚燒新建、擴建項目數(shù) 21表 10：各省份中長期計劃下新增生活垃圾焚燒焚燒能力 22表 11：各省市 2020 重點項目中固廢涉及垃圾焚燒終端處理的項目 22表 12：垃圾焚燒處理與發(fā)電

15、規(guī)模測算 24表 13：46 個重點城市垃圾分類啟動時間表 32表 14：垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價補貼測算 34表 15：2019 年財政部 866 億元可再生能源補貼預(yù)算及分配計劃 35表 16：近期文件要點總結(jié) 37表 17：典型垃圾焚燒發(fā)電項目參數(shù)設(shè)臵 39表 18：典型垃圾發(fā)電項目現(xiàn)金流模型 40表 19：國補退坡后 IRR 水平 40表 20：國補退坡后垃圾處理費提高對應(yīng) IRR 41表 21：國補退坡后省補提高對應(yīng) IRR 42表 22：日本的垃圾焚燒廠尾氣排放實際量遠(yuǎn)低于要求標(biāo)準(zhǔn) 46表 23：歐洲固廢相關(guān)法律政策 46表 24：偉明環(huán)保收入及利潤 60復(fù)盤 2019：剛需無可替代，

16、投產(chǎn)漸入佳境垃圾處理需求增加，焚燒漸成主流我國城鎮(zhèn)化進程加速推高垃圾處理需求，生活垃圾無害化處理市場前景大好。隨著我國 城市化進程的不斷推進，我國城市數(shù)量與城市規(guī)模不斷擴大，城鎮(zhèn)人口絕對數(shù)量與相對占比 大幅提高。2009 -2018 年，我國城鎮(zhèn)化率從 48.30%增長至 59.58%，年復(fù)合增長率 2.12%； 2019 年，我國城鎮(zhèn)常住人口達 8.48 億，城鎮(zhèn)化率達 60.60%。城市化進程的推進導(dǎo)致我國 城市生活垃圾生產(chǎn)量與待處理量近年來持續(xù)增長，近年來我國城市生活垃圾生產(chǎn)量的復(fù)合增 長率約為 6%，城市人均垃圾生產(chǎn)量高達 1.0-1.2 千克/天。據(jù)國家統(tǒng)計局資料顯示，2019 年

17、全國城市生活垃圾清運量達 2.40 億噸，較 2018 年同比增長 5.26%。由于垃圾焚燒發(fā)電受益 于城市生活垃圾清運量的持續(xù)增長，下游的生活垃圾末端處理行業(yè)將迎來巨大市場增長空間。根據(jù)國家衛(wèi)計委測算，我國城鎮(zhèn)化率將在 2030 年達到 70%左右，城鎮(zhèn)化進程的不斷推進勢 必帶動垃圾處理需求的可持續(xù)增長，生活垃圾無害化處理市場景氣度有望持續(xù)高漲。圖 1：2010-2019 年我國城鎮(zhèn)人口數(shù)量及城鎮(zhèn)化率10.008.006.004.002.000.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019城鎮(zhèn)人口數(shù)量(億人)城鎮(zhèn)化率(%，右軸)70.

18、00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%資料來源：國家統(tǒng)計局， 圖 2：2010-2018 年城市生活垃圾清運量圖 3：2014-2018 年垃圾焚燒處理量及占比 2.502.001.501.000.50城市生活垃圾清運量（億噸）增長率（%，右軸）8.0%6.0%4.0%2.0%250002000015000100005000填埋處理量(萬噸)焚燒處理量(萬噸)其他處理量(萬噸)焚燒占比（%，右軸）50%40%30%20%10%0.002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20180.0%00%20142

19、015201620172018 資料來源：中國統(tǒng)計年鑒， 資料來源：中國統(tǒng)計年鑒， 我國生活垃圾焚燒無害化處理能力顯著提高，垃圾焚燒處理水平增長迅速，但與發(fā)達國家仍有一定差距。我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)持續(xù)擴張有三個主要驅(qū)動因素。1）需求持續(xù)擴張，體現(xiàn)為垃圾產(chǎn)生量與清運量持續(xù)提升：我國城市垃圾清運量由 2010 年的 1.58 億噸上升到2018 年的 2.28 億噸，年復(fù)合增速 4.16%；由于城鎮(zhèn)化水平的不斷提高，預(yù)計生活垃圾產(chǎn)生量與清運量仍將保持增長趨勢；2）供給端鄰避效應(yīng)減弱帶動填埋轉(zhuǎn)焚燒，垃圾焚燒占有率快速提升：由于政策鼓勵與土地成本走高，垃圾焚燒占生活垃圾無害化處理量的比例從 2010年

20、的 19%增長到 2018 年的 45%，年復(fù)合增速 10.21%。3）前端垃圾分類的推行與焚燒發(fā)電技術(shù)的進步造就噸垃圾發(fā)電量的增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至 2018 年，生活垃圾無害化處理量達到 22,565.4萬噸，生活垃圾無害化處理廠接近 663 座，生活垃圾無害化處理能力增至 766,195 噸/日，生活垃圾無害化處理率 99%。其中垃圾焚燒無害化處理量 10,184.9 萬噸，生活垃圾焚燒無害化處理廠 331 座，生活垃圾焚燒無害化處理能力 364,595 噸/日。相較于發(fā)達國家，我國的垃圾焚燒處理占比仍相對較低，2018 年為 45%左右，而歐美大多數(shù)發(fā)達國家比例基本保

21、持在 70%以上。指標(biāo)2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年無害化處理廠數(shù)（座）8188909401,0131,091生活垃圾焚燒無害化處理廠數(shù)（座）188220249286331垃圾焚燒處理廠占比23.7%24.7%26.5%28.2%30.3%生活垃圾無害化處理能力（噸/日）533,455576,894621,351679,889766,195生活垃圾焚燒無害化處理能力（噸/日）185,957219,080255,850298,062364,595垃圾焚燒處理能力占比34.9%38.0%41.2%43.8%47.6%生活垃圾無害化處理量（萬噸）16,39418,013

22、19,67421,03422,565生活垃圾焚燒無害化處理量（萬噸）5,3306,1767,3788,46310,185垃圾焚燒處理量占比32.5%34.3%37.5%40.2%45.1%表 1：近 5 年我國垃圾處理能力及處理量變化資料來源：北極星固廢網(wǎng)， 垃圾焚燒發(fā)電市場顯著優(yōu)勢造就巨量增長空間，未來必將成為生活垃圾無害化處理市場主流。我國生活垃圾主要有填埋、焚燒與堆肥三種主要處理方式，目前主導(dǎo)的生活垃圾處理方式為填埋處理。隨著我國垃圾處理結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化調(diào)整，焚燒處理逐漸成為市場主流。相比于填埋處理對后續(xù)封場恢復(fù)與日常防滲維護的高成本投入與潛在的地表及地下水資源二次污染風(fēng)險，以及堆肥處理項

23、目建設(shè)高成本低收益與處理過程造成的重金屬污染問題，焚燒處理在經(jīng)濟效益、市場化程度、污染控制與可持續(xù)性等方面均較前兩種處理方法有壓倒性優(yōu)勢。此外，由于近年來我國城鎮(zhèn)化率升高，城市用地緊張造成土地供需矛盾，這不僅限制了垃圾填埋場的基礎(chǔ)設(shè)施用地面積，而且使得土地價格大幅上漲進而抬高垃圾填埋成本；加之城市生活垃圾清運量持續(xù)增長導(dǎo)致“垃圾圍城”問題突出，使得焚燒處理方式在經(jīng)濟、環(huán)境、社會效益等方面的優(yōu)越性更加突出，其主流地位在未來將更加明顯。據(jù)中國統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)顯示，我國無害化垃圾處理量增速較快，其中，衛(wèi)生填埋處理量占比由 2011 年的 77%下降至 2018 年的 48.7%，焚燒處理量占比由 20

24、11 年的 20%提升至 2018 年的 45%。2016 年以來，垃圾焚燒處理量及其占總處理量的比重持續(xù)快速上升。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，我國焚燒產(chǎn)能將超過填埋產(chǎn)能占無害化處理比例提升至 54%，預(yù)計 2019 年其占比將超過填埋處理成為第一大垃圾末端處理處臵方式。表 2：生活垃圾無害化處理方式對比比較指標(biāo)填埋處理焚燒處理堆肥處理處理流程建設(shè)用地運營要求潛在風(fēng)險將垃圾填入已預(yù)備好的坑中蓋上壓實，分層鋪放以防泄漏，使其發(fā)生生物、物理、化學(xué)變化，分解有機物，達到減量化和無害化的目的所需建設(shè)用地面積較大，選址難度較高，一般遠(yuǎn)離市區(qū)，運輸距離較遠(yuǎn)工藝相對簡單，但管理水平要求較高，處理量大，投資費用較高，

25、運營費用適中沼氣積聚引起爆炸，場底滲漏引發(fā)二次污染將垃圾臵于高溫爐中，使其中可燃成分充分氧化的一種方法，產(chǎn)生的熱量用于發(fā)電和供暖；焚燒產(chǎn)生的廢氣在排入大氣前須去除其中的污染物及微粒，剩余殘留物質(zhì)可作為建筑材料等或作填埋處理所需建設(shè)用地面積較小，選址難度適中，可靠近市區(qū)，運輸距離較近，但近年來選址阻力逐漸變大管理水平要求極高，使用期限長，投資費用高，運營費用高焚燒不穩(wěn)定影響發(fā)電，煙氣處臵不當(dāng)易引發(fā)大氣污染將生活垃圾堆積成堆，保溫至 70儲存、發(fā)酵，依靠垃圾中的微生物進行有機物分解；經(jīng)過堆肥處理后，使生活垃圾變成衛(wèi)生、無味的腐殖質(zhì)；已逐漸退出我國生活垃圾處理舞臺所需建設(shè)用地面積適中，選址難度較低，

26、 須保證氣味影響半徑低于 200 米且遠(yuǎn)離居民密集區(qū)，運輸距離適中只能處理垃圾中有機物含量達標(biāo)的可堆腐有機物，管理水平要求較高， 使用期限長，投資費用適中，運營費用較高垃圾成分分析不當(dāng)易引發(fā)危險附加價值大型填埋場產(chǎn)生的沼氣有一定經(jīng)濟價值須建設(shè)完善的處理設(shè)施防減量化、無害化程度極高，可綜合利用熱能酸性氣體、重金屬和二噁無害化程度較高，產(chǎn)品有農(nóng)用價值堆肥產(chǎn)生輕微氣味，須設(shè)污染情況止地表水與地下水污染，易造成輕微大氣污染， 填埋場區(qū)域有土壤污染情況英造成大氣污染，行程的爐渣填埋后易造成土壤污染臵除臭設(shè)施與隔離帶，易產(chǎn)生超標(biāo)重金屬含量及pH值資料來源：公開資料整理， 圖 4：“十三五”期間計劃新增無害

27、化生活垃圾處臵產(chǎn)能59.1450.1547.71151.45%23.522.163.64706050403020100填埋處理量(萬噸/日)焚燒處理量(萬噸/日)其他處理量(萬噸/日)20152020資料來源：國家住建部， 政策方面，發(fā)改委、住建部發(fā)布“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，提出“十三五”期間城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)總投資約 2518 億元，其中無害化處理設(shè)施建設(shè) 1699 億元，收運轉(zhuǎn)運體系建設(shè) 258 億元，餐廚垃圾專項工程 184 億元，垃圾分類類示范工程 94 億元，監(jiān)管體系 42 億元，存量整治 241 億元。規(guī)劃計劃到 2020 年底：1）生活垃圾無

28、害化處理率顯著提高，直轄市、計劃單列市和省會城市生活垃圾無害化處理率達到 100%，其他設(shè)市城市生活垃圾無害化處理率達到 95%以上，縣城生活垃圾無害化處理率達到 80%以上，鄉(xiāng)鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理率達到 70%以 上；2）垃圾焚燒逐步成為主流固廢處理方式，直轄市、計劃單列市和省會城市實現(xiàn)原生垃 圾“零填埋”，建制鎮(zhèn)實現(xiàn)生活垃圾無害化處理能力全覆蓋，設(shè)市城市生活垃圾焚燒處理能力 占無害化處理總能力的 50%以上，其中東部地區(qū)達到 60%以上；垃圾填埋處理設(shè)施規(guī)模為 47.71 萬噸/日，焚燒處理設(shè)施規(guī)模為 59.14 萬噸/日，焚燒所占無害化處理比例達到 54%。我國焚燒發(fā)電行業(yè)歷經(jīng)風(fēng)雨四十載

29、，目前正處于行業(yè)高速發(fā)展黃金期。我國垃圾發(fā)電行業(yè)前后主要經(jīng)歷了四個發(fā)展階段，通過引進國外先進技術(shù)，并在產(chǎn)學(xué)研結(jié)合的步步助推下逐步因地制宜國產(chǎn)化，焚燒發(fā)電行業(yè)日漸成為生活垃圾處理方式的主流。圖 5：我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展歷程資料來源：公開資料整理， 第一階段（1980s 末-1990s）：引進技術(shù)，探索道路。受益于 20 世紀(jì) 70 年代以來德、法、美、日等發(fā)達國家對垃圾焚燒發(fā)電處理方式的探索，我國逐漸將國外焚燒分類易燃垃圾的處理方式一步步打磨成具有中國特色的焚燒不分類混合垃圾的處理方式。1985 年，深圳清水河垃圾焚燒發(fā)電廠引進日本三菱重工先進設(shè)備并進行爐型擴建改造，開辟了我國垃圾發(fā)電行業(yè)的

30、先河。第二階段（1990s 末-2005）：科研助力實業(yè)，加速國產(chǎn)化進程。20 世紀(jì) 90 年代末后，隨著垃圾發(fā)電技術(shù)和設(shè)備從海外大規(guī)模引進及行業(yè)自身的發(fā)展演變，我國各高校及科研機構(gòu)開始著手進行焚燒不分類混合垃圾處理的產(chǎn)業(yè)研究，先后對德國和美國的垃圾焚燒及煙氣凈化技術(shù)進行了國產(chǎn)化吸收運用，同時進口了大批先進焚燒設(shè)備。第三階段（2005-2015）：政策制度逐步規(guī)范，BOT 模式迅速推廣。2005 年以來，PPP模式獲得的鼓勵與推廣促使民營資本廣泛參與到環(huán)保領(lǐng)域的公共設(shè)施項目中，BOT 模式也因此在垃圾發(fā)電領(lǐng)域得到大力推廣。政策文件的相繼出臺有力推動了垃圾發(fā)電行業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院辦公廳關(guān)于政府向社

31、會力量購買服務(wù)的指導(dǎo)意見（國辦發(fā)【2013】96 號）以及關(guān)于進一步鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入市政公用事業(yè)領(lǐng)域的實施意見（建城【2012】89 號）中明確“在公共服務(wù)領(lǐng)域更多利用社會力量，加大政府購買服務(wù)力度”、“鼓勵民間資本采取獨資、合資合作、資產(chǎn)收購等方式直接投資城鎮(zhèn)供氣、供熱、污水處理廠、生活垃圾處理設(shè)施等項目的建設(shè)和運營”的政策，國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見（國發(fā)【2014】60 號）對以上政策進一步的落實，明確將積極推動社會資本參與市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營。此外，2012 年發(fā)改委發(fā)布關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知，明確全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿價格為每千瓦時 0.6

32、5 元，促使行業(yè)規(guī)模進一步擴張，加速了垃圾發(fā)電技術(shù)與市場的成熟。第四階段（2016-至今）：監(jiān)管趨嚴(yán)聚焦排放，行業(yè)重心轉(zhuǎn)向后端。2016 年，國家相繼出臺關(guān)于進一步加強城市生活垃圾焚燒處理工作的意見和“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃等文件，表明垃圾焚燒發(fā)電是“十三五”的發(fā)展重點，并明確到 2017 年底將建立符合我國國情的生活垃圾清潔焚燒標(biāo)準(zhǔn)和評價體系，到 2020 年底全國城市垃圾焚燒處理能力占無害化生活垃圾總處理能力 50%以上，全部達到清潔焚燒標(biāo)準(zhǔn)。受政策影響，焚燒發(fā)電行業(yè)將重心從前端項目建設(shè)轉(zhuǎn)向后端運營管理及排污防控。 表 3：生活垃圾焚燒發(fā)展政策歷程時間政策內(nèi)容2000 年2001 年當(dāng)前

33、國家鼓勵發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備（產(chǎn)品）目錄（第一批）城市垃圾焚燒處理工程項目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)將城市生活垃圾焚燒處理成套設(shè)備列入目錄，拉開了國家鼓勵生活垃圾采取焚燒發(fā)電處理方式的序幕。首次規(guī)范了建設(shè)規(guī)模、生產(chǎn)數(shù)量、選址要求、總圖布臵、工藝與裝備、建筑標(biāo)準(zhǔn)與建設(shè)用地、運營管理與勞動定員、主要技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)、建設(shè)工期等2001 年 生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)關(guān)于推進城市污水、垃2002 年 圾處理產(chǎn)行業(yè)化發(fā)展的意見規(guī)定了垃圾焚燒廠選址、設(shè)計、運行與管理的污染控制等，2014 年第二次修訂該標(biāo)準(zhǔn)明確已建垃圾處理設(shè)施的城市開征垃圾處理費，專項用于項目建設(shè)與運營維護2005 年 中華人民共和國可再生能源法2006 年 可

34、再生能源發(fā)電價格和費用分?jǐn)偣芾碓囆修k法財政部國家稅務(wù)總局關(guān)鼓勵發(fā)展生活垃圾焚燒處理，為垃圾焚燒發(fā)電項目電力并網(wǎng)和收購提供了保障明確了垃圾焚燒發(fā)電電價補貼政策及實施期限。2012 年，國家又對該項政策進行了修改完善并正式發(fā)布實行對銷售垃圾發(fā)電或者電力實行增值稅即征即退政策，該政2008 年2008 年于資源綜合利用及其他相關(guān)產(chǎn)品增值稅政策的通知關(guān)于進一步加強生物質(zhì)發(fā)電項目環(huán)境影響評價管理工作的通知策于 2015 年 6 月重新調(diào)整，明確了“垃圾處理的退稅比例為 70%”進一步明確了生活垃圾焚燒發(fā)電類項目的選址原則，而且首次提出了“300 米的環(huán)境防護距離”要求2010 年 生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)

35、準(zhǔn)（征求意見稿）關(guān)于進一步加強城市生2011 年活垃圾處理工作意見的通知規(guī)定了垃圾焚燒廠選址、設(shè)計、運行與管理的污染控制等為切實加大城市生活垃圾處理工作力度，提高城市生活垃圾處理減量化、資源化和無害化水平，改善城市人居環(huán)境，提出土地資源緊張、人口密度高的城市要優(yōu)先采用垃圾焚燒處理技術(shù)2011 年“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案2011 年國家環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃2012 年 關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知“十二五”全國城鎮(zhèn)生2012 年 活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃2013 年 國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見促進垃圾資源化利用，鼓勵開展垃圾焚燒發(fā)電和供熱、餐廚廢棄物資源化利用到 2

36、015 年，全國設(shè)市城市生活垃圾無害化處理率達到80%，鼓勵焚燒發(fā)電和供熱等資源化利用方式每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為 280 千瓦時，垃圾焚燒發(fā)電執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價每千瓦時 0.65 元2015 年生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力占全國城市生活無害化處理能力的 35%，東部地區(qū)達到 48%在 2015 年前把環(huán)保產(chǎn)業(yè)打造成國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，明確提出目標(biāo)：城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理能力達到處理 87萬噸/日以上，垃圾焚燒處理設(shè)施能力達到生活垃圾無害化處理總能力的 35%以上2014 年國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點投融資機制鼓勵社會投資指鼓勵社會資本參與市政基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運營、建立健全導(dǎo)意見2016

37、 年“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建到 2020 年底，直轄市、計劃單列市和省會城市生活垃圾無害化處理率達到 100%；其他設(shè)市城市生活垃圾無害化設(shè)規(guī)劃處理率達到 95%以上PPP 模式，鼓勵社會資本投向垃圾處理項目2016 年關(guān)于進一步加強城市生活垃圾焚燒處理工作的意見到 2017 年底，建立符合我國國情的生活垃圾清潔焚燒標(biāo)準(zhǔn)和評價體系；到 2020 年底，全國設(shè)市城市垃圾焚燒處理能力占無害化生活垃圾總處理能力 50%以上，全部達到清潔焚燒標(biāo)準(zhǔn)。2016 年 “十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃生活垃圾分類制度實施垃圾焚燒發(fā)電將是“十三五”發(fā)展重點加快建立分類投放、分類收集、分類運輸、分類處

38、理的垃2017 年2017 年2018 年2018 年方案關(guān)于進一步做好生活垃圾焚燒發(fā)電廠規(guī)劃選址工作的通知生活垃圾焚燒發(fā)電建設(shè)項目環(huán)境準(zhǔn)入條件（試行）關(guān)于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見圾處理系統(tǒng)，努力提高垃圾分類制度覆蓋范圍，將生活垃圾分類作為推進綠色發(fā)展的重要舉措從規(guī)范垃圾焚燒發(fā)電項目規(guī)劃選址工作入手，對科學(xué)編制專項規(guī)劃、超前謀劃項目選址、做好選址信息公開、強化規(guī)劃的約束性和嚴(yán)肅性等方面提出了具體的任務(wù)和要求對生活垃圾焚燒發(fā)電項目技術(shù)應(yīng)用提出要求到 2020 年，實現(xiàn)所有城市和縣城生活垃圾處理能力全覆蓋，推進垃圾資源化利用，大力發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電資料來源：北極星固廢網(wǎng)， 產(chǎn)

39、業(yè)布局繼續(xù)拓展，產(chǎn)能穩(wěn)定上升我國垃圾焚燒項目新增、建設(shè)投產(chǎn)的高峰已至目前，生活垃圾焚燒發(fā)電項目已遍布全國 30 個?。ㄊ小^(qū)）。隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的進一步深入，垃圾焚燒發(fā)電項目開發(fā)建設(shè)重點已經(jīng)逐步由大中型城市向中小城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移。目前全國的垃圾焚燒發(fā)電項目主要集中在華東和華南地區(qū)，尤以經(jīng)濟相對發(fā)達的華東地區(qū)的發(fā)展規(guī)模為最大，其處理規(guī)模在全國垃圾焚燒發(fā)電裝機容量中的占比過半。從地域上看，垃圾發(fā)電項目主要集中在華東、華南地區(qū)。據(jù)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會，經(jīng)濟相對發(fā)達的華東地區(qū)發(fā)展規(guī)模較大，2018 年垃圾發(fā)電裝機容量占全國的 53.3%。從處理產(chǎn)能上看，根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒，2018 年我國城市生活垃圾焚燒處理產(chǎn)

40、能已達 36.5 萬噸/日，比 2017 年增加 6.7 萬噸/日。2017 年比上一年度增加了 4.2 萬噸/日。截至 2018 年底，生活垃圾焚燒發(fā)電項目裝機容量前十省份的總裝機容量為 696 萬千瓦，約占全國總裝機容量的 76%。發(fā)電量前十省份總發(fā)電量為 378 億千瓦時，約占全國發(fā)電量的 78%。上網(wǎng)電量前十省份總上網(wǎng)電量為 305 億千瓦時，占全國總上網(wǎng)電量的 78%。垃圾處理量前十省份總處理垃圾量為 10,544 萬噸，占全國處理量的 79%。目前，省份垃圾焚燒發(fā)電累計裝機容量占全國比例最高的四個地區(qū)分別為：江蘇、廣東、浙江和山東，而國內(nèi)生產(chǎn)總值最高的四個地區(qū)分別為：廣東、江蘇、山

41、東和浙江。由此可見，垃圾焚燒發(fā)電項目的建設(shè)與地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展程度密切相關(guān)。圖 6：2018 年各省份垃圾焚燒發(fā)電裝機量（萬千瓦）圖 7：2018 年分區(qū)域垃圾發(fā)電裝機量（萬千瓦） 資料來源：生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會， 資料來源：中國產(chǎn)業(yè)促進協(xié)會， 圖 8：全國垃圾焚燒發(fā)電裝機容量（萬千瓦）圖 9：2018 各省新增垃圾發(fā)電裝機容量及比例（萬千瓦）10008006004002000垃圾焚燒發(fā)電裝機容量（萬千瓦）91672542446854920142015201620172018 資料來源：中國統(tǒng)計年鑒， 資料來源：中國產(chǎn)業(yè)促進協(xié)會， 垃圾焚燒項目競爭激烈，維持高景氣度。主要城市土地供應(yīng)量總體繼續(xù)下降，

42、東部沿海地區(qū)表現(xiàn)尤為明顯，并且隨著生活水平的提高，生活垃圾的熱值不斷提高，增厚垃圾發(fā)電廠利潤，雖然垃圾填埋仍占到垃圾處理處臵的主要方式，但是垃圾焚燒有成為主流處臵方式。十三五期間，我國垃圾焚燒行業(yè)競爭更加激烈，產(chǎn)能集中釋放，精細(xì)化運營的重要性逐步放大，仍為高景氣度領(lǐng)域。垃圾焚燒項目受益于生活水平的不斷提高，城鎮(zhèn)化的高速推進，我國生垃圾產(chǎn)生量和清運量持續(xù)提升，垃圾焚燒率仍有較大提升空間。我們通過招投標(biāo)網(wǎng)站和其他公開資料不完全統(tǒng)計，梳理出 2019 年全國新增中標(biāo)垃圾焚燒項目 125 個。平均每 3 天上馬一個項目，新增垃圾處理產(chǎn)能超過 13 萬噸/日，中標(biāo)垃圾處理費用平均單價為 71.1 元/噸

43、，總投資超 600 億元。圖 10：2019 年每月釋放的垃圾焚燒項目處理規(guī)模趨勢圖資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 月份處理規(guī)模（噸/天） 總投資（億元） 11195040.972270011.1831130038.2441055051.6751445061.086445020.571445068.018560040.4291894092.41101245081.1111570039.73121455071.08表 4：2019 年每月釋放的垃圾焚燒項目數(shù)量、處理規(guī)模與總投資資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 即便從 2019 年初就彌漫著電價補貼退坡的消息，但并未阻擋新建產(chǎn)能的釋放，各級地方政府也是接踵

44、出臺生活垃圾焚燒中長期發(fā)展規(guī)劃（2019-2030），將要興建、改擴建的垃圾焚燒項目紛紛納入發(fā)展規(guī)劃和省級重點項目中。因此呈現(xiàn)出 2019 年全國垃圾焚燒市場的“火爆”。2019 訂單釋放：河南、河北、山東占據(jù)半壁江山從項目分布的區(qū)域來看，2019 年新中標(biāo)的 125 座垃圾焚燒廠，分布在河南、河北、山東、遼寧、浙江、江西、云南、湖南等 20 省份，其中河南、河北、山東、東北等地，成為全國興建垃圾焚燒廠數(shù)量最多、新增規(guī)模最大的前四省。圖 11：2019 新中標(biāo)的垃圾焚燒項目分布的省份（單位/座）資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 表 5：2019 年各省新增項目情況省份數(shù)量（個）新增規(guī)模（噸/日）總投

45、資（億元）河南2632200133.61河北2222750104.8山東12925054.02遼寧8574041.2浙江6365024.99江西7340027.89云南6194017.97湖南5485026.79廣東4330018.06江蘇4715041.29吉林315005.69廣西3420030.5貴州221506.4重慶212005.22福建2210011.91四川212006.88安徽1500/甘肅112007.4山西112006.48內(nèi)蒙古1600/黑龍江13001.94資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 注：部分項目未披露總投資從我們的統(tǒng)計可以看出，2019 河南新增 26 座垃圾焚燒項目

46、，總處理規(guī)模累計 3.22 萬噸/日。2019 河北新增 22 座垃圾焚燒項目，總處理規(guī)模累計 2.75 萬噸/日。2019 山東新增 12 座垃圾焚燒項目，總處理規(guī)模達 9250 噸/日。發(fā)展趨勢：縣域下沉與跨區(qū)域合作共建，處理費穩(wěn)中回暖縣域下沉與跨區(qū)域合作共建趨勢明顯。從我們統(tǒng)計的 2019 年超過 120 座垃圾焚燒項目可知，80%項目集中在中小城市及縣域地區(qū)，規(guī)模多在 600 噸/日-1200 噸/日，少數(shù)項目處理規(guī)模過 2000 噸/日。由于我國城鎮(zhèn)化水平的提高，縣域經(jīng)濟條件也在提高，“垃圾圍城”現(xiàn)象逐漸凸顯，正是補短板的時候；另一方面，經(jīng)濟較發(fā)達的地區(qū)，垃圾焚燒市場趨于飽和。有的地

47、區(qū)單個縣垃圾量不足，于是出現(xiàn)了幾個縣跨區(qū)域合建垃圾焚燒廠的現(xiàn)象。比如，由河北發(fā)改委 2019 年 6 月印發(fā)關(guān)于調(diào)整河北省生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃（2018-2030年）的通知可知，取消 8 個垃圾焚燒處理設(shè)施，原因多為運輸距離較遠(yuǎn)、生活垃圾量不足無法滿足建設(shè)要求，政府鼓勵相鄰縣市區(qū)域合作共同建設(shè)。圖 12： 2019 年日處理規(guī)模過 2000 噸的垃圾焚燒項目 TOP10（噸/天）資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 垃圾處理費“回暖”，低價競爭已成過往。我們從統(tǒng)計的 2019 年 117 個垃圾焚燒項目（已除去未公開披露處理費的項目），平均處理費 71.06 元/噸，高于平均值 70 元/噸的

48、項目多達 50 個。也就是說，超 40%的項目垃圾處理費高于 70 元/噸，其中垃圾處理費過百元/噸也有 11 個。圖 13：2019 年全國新增垃圾焚燒項目處理費過 100 元/噸的項目（元/噸）資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 據(jù)我們的統(tǒng)計，垃圾處理費在 50 元/噸-70 元/噸的有 62 個，占據(jù) 53%。2019 年新增的 117 個垃圾焚燒項目中 96%的項目垃圾處理費超過 50 元/噸?？梢娗皫啄辏ㄓ绕涫?2015 年）開始的低價中標(biāo)、惡性競爭行為得到緩解，行業(yè)逐漸回歸理性。當(dāng)然，近年來隨著融資、人工、設(shè)備、土地等各種成本的上漲，加之垃圾發(fā)電項目規(guī)模趨小，垃圾焚燒項目的回報期也在拉長，

49、只有合理的垃圾處理費 “回暖”上升，才能一定程度上保證項目收益率水平。行業(yè)集中度進一步提升垃圾發(fā)電行業(yè)市場集中度逐漸提高。據(jù)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會，截至 2018 年底，全國垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)共 152 家中，裝機容量前十企業(yè)總裝機共計 406.2 萬千瓦，約占全國垃圾發(fā)電總裝機容量的 45.7%。年處理垃圾量達到和超過 100 萬噸的企業(yè)為 26 家，年處理垃圾量前十企業(yè)共計處理垃圾 6,320 萬噸，占全國垃圾發(fā)電處理垃圾量的 47.5%，年發(fā)電量前十企業(yè)發(fā)電量共計 226.2 億千瓦時，占全國垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)電量的 46.3%，年上網(wǎng)量前十企業(yè)上網(wǎng)電量共計 188 億千瓦時，占全國垃圾發(fā)電量的

50、47.8%。目前我國垃圾焚燒發(fā)電市場競爭格局已經(jīng)基本成型，市場逐漸向龍頭靠攏，行業(yè)競爭強度顯著降低，市場上的低價競爭現(xiàn)象近年來有減少跡象。垃圾發(fā)電行業(yè)競爭轉(zhuǎn)向理性助推垃圾處理費趨勢回升，加之運營效率提高帶來的催化效用，行業(yè)回報改善明顯，預(yù)計未來仍有提高空間。圖 14：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)垃圾處理量排名前十（萬噸）圖 15：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)裝機量排名前十（萬千瓦）1,716處理垃圾量（萬噸）7316715455174814734274253342,0001,5001,0005000120.0101.6裝機量（萬千瓦）61.141.3 39.330.2 30.1 29.026.324.

51、6 22.9100.080.060.040.020.00.0資料來源：生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會， 資料來源：生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會， 63.7發(fā)電量（億千瓦時）21.7 21.4 20.5 20.318.616.4 15.9 15.812.0圖 16：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)發(fā)電量排名前十（億千瓦時）圖 17：2018 年垃圾發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電量（億萬千瓦時）70.060.050.040.030.020.010.00.060.054.1上網(wǎng)電量（億萬千瓦時）18.916.6 16.616.2 15.414.013.4 12.99.950.040.030.020.010.00.0資料來源：生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會，

52、 資料來源：生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進會， 根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，在 2019 年釋放的 124 個垃圾焚燒項目中，光大國際、康恒環(huán)境、中國環(huán)境保護、首創(chuàng)環(huán)境等頭部企業(yè)，累計中標(biāo) 60 座垃圾焚燒項目，占全國新增項目的近 50%，日處理規(guī)模高達 66550 噸，約占全國新增處理規(guī)模的 52%。表 6：頭部企業(yè) 2019 年中標(biāo)情況影響力企業(yè)中標(biāo)數(shù)量（單位/個）新增處理規(guī)模（噸/日）光大國際2228700康恒環(huán)境1414250中國環(huán)境保護集團88200首創(chuàng)環(huán)境65550三峰環(huán)境65900綠色動力22200上海環(huán)境21000北控環(huán)境11500總計6166550資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 注：如有聯(lián)合體企業(yè)中

53、標(biāo)，只計算牽頭單位，所以部分企業(yè)新增規(guī)模偏低表 7：2019 年中標(biāo)規(guī)模排名企業(yè)中標(biāo)數(shù)量（單位/個）新增處理規(guī)模（噸/日）光大國際2228700康恒環(huán)境1414250城發(fā)環(huán)境1012050粵豐環(huán)保89650中國環(huán)境保護集團88200偉明環(huán)保85640深能環(huán)保56350三峰環(huán)境65900總計9198790資料來源：環(huán)保圈，招標(biāo)網(wǎng)， 注：如有聯(lián)合體企業(yè)中標(biāo)，只計算牽頭單位，所以部分企業(yè)新增規(guī)模偏低政策利好垃圾焚燒處理量穩(wěn)步增加，長期看好垃圾發(fā)電行業(yè)。發(fā)改委、住建部 2016 年 發(fā)布“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，規(guī)劃計劃到 2020 年 底全國范圍內(nèi)，焚燒處理設(shè)施規(guī)模為 59.

54、14 萬噸/日，焚燒所占無害化處理比例達到 54%。 規(guī)劃要求釋放出了更積極的信號：到 2020 年垃圾焚燒能力將占總無害化處理能力近 53.69%。因此，我們認(rèn)為我國垃圾焚燒處理規(guī)模仍存在較大的上升空間，總體來看垃圾焚燒處理量上 漲是長期趨勢。2020 年新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟增長帶來壓力，但我們認(rèn)為疫情對垃圾發(fā)電行業(yè)造成的負(fù)面影響短期內(nèi)可控，且長期看好垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)展。疫情發(fā)生后，國家迅速出臺應(yīng)急處臵政策，要求垃圾焚燒處理企業(yè)在疫情期間積極提高應(yīng)急處臵水平，確保企業(yè)平穩(wěn)運行。同時，國家加強了包括生活垃圾焚燒設(shè)施在內(nèi)的環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施及應(yīng)急處臵設(shè)施運行情況的執(zhí)法監(jiān)管強度，確保企業(yè)項目穩(wěn)定達標(biāo)運行

55、、保障當(dāng)?shù)胤酪咂陂g公共服務(wù)。由于垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)的主要收入來源為垃圾處理服務(wù)費和垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)售電收入，關(guān)鍵生產(chǎn)指標(biāo)依賴生活垃圾量及其熱值，短期內(nèi)受疫情影響，防疫期間部分地區(qū)居民日常消費量大幅下降導(dǎo)致生活垃圾產(chǎn)量及熱值降低，以及因疫情造成的項目建設(shè)復(fù)工達產(chǎn)進度受阻，對垃圾發(fā)電企業(yè)一季度收入和利潤指標(biāo)造成直接負(fù)面影響。然而需要注意到的是，由于垃圾發(fā)電行業(yè)盈利模式本身并未受到疫情沖擊、也沒有產(chǎn)生變化，同時垃圾焚燒發(fā)電爐排爐技術(shù)等技術(shù)不斷成熟、前端垃圾分類持續(xù)發(fā)力，各項指標(biāo)穩(wěn)定且優(yōu)勢顯著，行業(yè)效益逐步提升，各項目建成后對周邊環(huán)境的大氣、水和氣體影響趨小，并通過對外選址公布有效應(yīng)對鄰避效應(yīng)。此外，“

56、46 城”率先先行實施生活垃圾分類，垃圾分類主要將廚余垃圾與其他生活垃圾分開，提高垃圾熱值，減少滲濾液處理，有效提高了垃圾焚燒發(fā)電效益。因此待我們預(yù)計疫情解除、生活垃圾焚燒處理量逐步恢復(fù)正常后，企業(yè)經(jīng)營情況將隨之改善，長期來看垃圾發(fā)電行業(yè)景氣度仍將保持高漲態(tài)勢。訂單強勢放量的 2020，長期規(guī)劃的 2030政策驅(qū)動中長期規(guī)劃，2030 年基本建成焚燒型社會目前已有 17 個省、自治區(qū)、直轄市推出垃圾焚燒處理中長期規(guī)劃，設(shè)定 2020 年近期任務(wù)目標(biāo)，以及 2030 年遠(yuǎn)期目標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)初步測算，2020 年平均生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理比例計劃達到 56%，較 2019 年的 45%

57、上升 14 個百分點，規(guī)劃出臺有助 2020年訂單進一步釋放。而 2030 年這一指標(biāo)將進一步提升至 81%，其中，海南、浙江、福建、江蘇地區(qū)焚燒處理占比規(guī)劃較為領(lǐng)先，預(yù)計 2030 年分別可以達到 100%、100%、93%、85%。從規(guī)劃中可以看到，部分省份和發(fā)達市已經(jīng)將焚燒作為垃圾處理處臵的主流手段，到 2030年，我國基本建成垃圾焚燒型社會，實現(xiàn)原生垃圾“零填埋”。圖 18：各省市中長期規(guī)劃下生活垃圾焚燒處理能力占比資料來源：各政府官網(wǎng)， 序號省份政策文件2020 年短期目標(biāo)2025 年中期目標(biāo) & 2030 年長遠(yuǎn)目標(biāo)1海南海南省生活垃圾焚燒發(fā)近期（2018-2023） 擬新建、闊垃

58、圾焚燒發(fā)電遠(yuǎn)期（2024-2030）擬新建、擴建垃圾焚燒發(fā)電廠 9電 中 長 期 專 項 規(guī) 劃 （2018-2030）廠 9 座，預(yù)計新增生活垃圾焚燒處理能力 8600噸/日座，預(yù)計新增生活垃圾焚燒處理能力 4850 噸/日。焚燒處理達到 100%，總投資 26.675 億元。焚燒處理占比達到 90%，總投資約 49.775 億元。2云南云南省生活垃圾焚燒發(fā)到 2020 年底，擬建生活垃圾焚燒發(fā)電廠 14到 2030 年底，全省擬建生活垃圾焚燒發(fā)電廠 32 座，電 中 長 期 專 項 規(guī) 劃 （2019-2030 年）座，預(yù)計新增生活垃圾焚燒處理能力 9250 噸/日、裝機規(guī)模 18.45

59、萬千瓦。預(yù)計新增生活垃圾焚燒處理能力 15450 噸/日、裝機規(guī)模 30.15 萬千瓦。到 2020 年底，全省生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力達到 46%，設(shè)市城市生活垃全省生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理總能力達到 60%以上，設(shè)市城市生活垃圾焚燒處理能力占無圾焚燒處理能力占無害化處理總能力達到50%以上害化處理總能力達到 70%以上，爭取早日實現(xiàn)設(shè)市城市生活垃圾焚燒處理能力全覆蓋。3河北河北省生活垃圾焚燒發(fā)到 2020 年底，建成垃圾焚燒發(fā)電項目 65 項，到 2025 年，建成垃圾焚燒發(fā)電項目 13 項，其他焚電 中 長 期 專 項 規(guī) 劃 （2018-2030 年）新增垃圾焚燒

60、處理能力 59500 噸/日，設(shè)市城市全部建成垃圾焚燒發(fā)電項目，實現(xiàn)城區(qū)原生燒類項目 7 項，新增垃圾焚燒處理能力 11700 噸/日。全省平原地區(qū)實現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電處理全區(qū)域覆蓋，山垃圾“零填埋”。全省城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力占無害化總區(qū)城區(qū)實現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電全覆蓋，全省城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力占無害化總處理能力的 80%以上。處理能力的 60%以上。到 2030 年，保障已建成垃圾焚燒項目的正常運行，完善偏遠(yuǎn)地區(qū)垃圾分類收運體系，啟動已填埋垃圾的二次處理任務(wù)，有序處理現(xiàn)有填埋場存量垃圾，實現(xiàn)全省垃圾減量化、資源化、無害化的目標(biāo)。表 8：各省份垃圾焚燒中長期計劃詳細(xì)目標(biāo)、內(nèi)容4福建福建省生活垃圾