1、2010年中級會計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 PAGE 21頁第八章財(cái)財(cái)務(wù)分析與與評價(jià)本章屬于重重點(diǎn)章。主主要介紹了了財(cái)務(wù)分析析的有關(guān)指指標(biāo)以及分分析方法的的應(yīng)用。本本章既可以以出客觀題題，也可以以在計(jì)算題題甚至綜合合題中涉及及。估計(jì)本本章20110年在110分左右右。本本章重要知知識點(diǎn)：1.財(cái)財(cái)務(wù)分析方方法22.上市公公司財(cái)務(wù)分分析的內(nèi)容容與方法3.企企業(yè)綜合績績效分析與與評價(jià)（重重點(diǎn)是杜邦邦分析體系系） 第一節(jié)節(jié)財(cái)務(wù)分分析與評價(jià)價(jià)概述一一、財(cái)務(wù)分分析的意義義和內(nèi)容財(cái)務(wù)分分析是根據(jù)據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表等信信息資料，采采用專門方方法，系統(tǒng)統(tǒng)分析和評評價(jià)企業(yè)的的財(cái)務(wù)狀況況、經(jīng)營成成果以及未未來發(fā)展趨

2、趨勢的過程程。財(cái)財(cái)務(wù)分析以以企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告及其其他相關(guān)資資料為主要要依據(jù)。（一）財(cái)財(cái)務(wù)分析的的意義具體說來來，財(cái)務(wù)分分析的意義義主要體現(xiàn)現(xiàn)在如下方方面：1.可以以判斷企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)實(shí)力（償債債能力、營營運(yùn)能力、獲利能力力、發(fā)展能能力等）。2.可以評價(jià)價(jià)和考核企企業(yè)的經(jīng)營營業(yè)績，揭揭示財(cái)務(wù)活活動存在的的問題。3.可可以挖掘企企業(yè)潛力，尋尋求提高企企業(yè)經(jīng)營管管理水平和和經(jīng)濟(jì)效益益的途徑。4.可以評價(jià)價(jià)企業(yè)的發(fā)發(fā)展趨勢。（二二）財(cái)務(wù)分分析的內(nèi)容容財(cái)務(wù)務(wù)分析信息息的需求者者主要包括括企業(yè)所有有者、企業(yè)業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營營決策者和和政府等。不同主體體出于不同同的利益考考慮，對財(cái)財(cái)務(wù)分析信信息有著各各自不

3、同的的要求。 （注意不不同信息需需求者的關(guān)關(guān)注重點(diǎn)）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：償債能力分析、營運(yùn)能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析等五個(gè)方面?！纠龁芜x題】在下列財(cái)務(wù)分析主體中，必須對企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是（）。（2006年考題）A.短期投資者B.企業(yè)債權(quán)人C.企業(yè)經(jīng)營者D.稅務(wù)機(jī)關(guān)正確確答案CC答答案解析為滿足不不同利益主主體的需要要，協(xié)調(diào)各各方面的利利益關(guān)系，企企業(yè)經(jīng)營者者必須對企企業(yè)經(jīng)營理理財(cái)?shù)母鱾€(gè)個(gè)方面，包包括營運(yùn)能能力、償債債能力、盈盈利能力及及發(fā)展能力力的全部信信息予以詳詳盡地了解解和掌握。二二、財(cái)務(wù)分分析的方法法（一一）比較

4、分分析法是通過對對比兩期或或連續(xù)數(shù)期期財(cái)務(wù)報(bào)告告中的相同同指標(biāo)，確確定其增減減變動的方方向、數(shù)額額和幅度，來來說明企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況況或經(jīng)營成成果的變動動趨勢的一一種方法。比較較分析法的的具體運(yùn)用用主要有三三種方式：一是重要要財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的比較；二是會計(jì)計(jì)報(bào)表的比比較；三是是會計(jì)報(bào)表表項(xiàng)目構(gòu)成成的比較。1.重要財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)比較較對不不同時(shí)期的的財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的比較，可可以有以下下兩種方法法：（11）定基動動態(tài)比率定基動動態(tài)比率，是是以某一時(shí)時(shí)期的數(shù)額額為固定的的基期數(shù)額額而計(jì)算出出來的動態(tài)態(tài)比率。其其計(jì)算公式式如下：（22）環(huán)比動動態(tài)比率環(huán)比動動態(tài)比率，是是以每一分分析期的前前期數(shù)額為為基期數(shù)額額而計(jì)算出

5、出來的動態(tài)態(tài)比率。其其計(jì)算公式式如下：【例例】某企業(yè)業(yè)20000年凈利潤潤為1000萬元，22008年年為5000萬元，22009年年為6000萬元，如如果以20000年為為固定基期期，要求計(jì)計(jì)算20009年凈利利潤的定基基動態(tài)比率率和環(huán)比動動態(tài)比率。正確確答案定定基動態(tài)比比率6000/10001000%6600%環(huán)比動動態(tài)比率600/500100%1200% 2.會會計(jì)報(bào)表的的比較這是指將將連續(xù)數(shù)期期的會計(jì)報(bào)報(bào)表的金額額并列起來來，比較其其相同指標(biāo)標(biāo)的增減變變動金額和和幅度，據(jù)據(jù)以判斷企企業(yè)財(cái)務(wù)狀狀況和經(jīng)營營成果發(fā)展展變化的一一種方法。會計(jì)計(jì)報(bào)表的比比較，具體體包括資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表比比較、利潤潤

6、表比較和和現(xiàn)金流量量表比較等等。33.會計(jì)報(bào)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)構(gòu)成的比較較這種種方法是在在會計(jì)報(bào)表表比較的基基礎(chǔ)上發(fā)展展而來的，是是以會計(jì)報(bào)報(bào)表中的某某個(gè)總體指指標(biāo)作為1100%，再再計(jì)算出其其各組成項(xiàng)項(xiàng)目占該總總體指標(biāo)的的百分比，從從而比較各各個(gè)項(xiàng)目百百分比的增增減變動，以以此來判斷斷有關(guān)財(cái)務(wù)務(wù)活動的變變化趨勢。采用用比較分析析法時(shí)，必必須注意以以下問題：第一一，用于進(jìn)進(jìn)行對比的的各個(gè)時(shí)期期的指標(biāo)，在在計(jì)算口徑徑上必須一一致；第二，剔剔除偶發(fā)性性項(xiàng)目的影影響，使作作為分析的的數(shù)據(jù)能反反映正常的的經(jīng)營狀況況；第第三，應(yīng)運(yùn)運(yùn)用例外原原則，對某某項(xiàng)有顯著著變動的指指標(biāo)作重點(diǎn)點(diǎn)分析，研研究其產(chǎn)生生的原因，以

7、以便采取對對策，趨利利避害?！纠龁芜x題】采采用比較分分析法時(shí)，應(yīng)應(yīng)注意的問問題不包括括（）。A.指標(biāo)的計(jì)計(jì)算口徑必必須一致B.衡衡量標(biāo)準(zhǔn)的的科學(xué)性C.剔剔除偶發(fā)性性項(xiàng)目的影影響DD.運(yùn)用例例外原則正確確答案BB答答案解析采用趨勢勢分析法時(shí)時(shí)，應(yīng)注意意的問題包包括：用于于進(jìn)行對比比的各個(gè)時(shí)時(shí)期的指標(biāo)標(biāo)，在計(jì)算算口徑上必必須一致；剔除偶發(fā)發(fā)性項(xiàng)目的的影響，使使作為分析析的數(shù)據(jù)能能反映正常常的經(jīng)營狀狀況；應(yīng)運(yùn)運(yùn)用例外原原則。衡量量標(biāo)準(zhǔn)的科科學(xué)性是使使用比率分分析法應(yīng)注注意的問題題。 （二）比比率分析法法比率率分析法是是通過計(jì)算算各種比率率指標(biāo)來確確定財(cái)務(wù)活活動變動程程度的分析析方法。比比率指標(biāo)的的類

8、型包括括：11.構(gòu)成比比率構(gòu)構(gòu)成比率又又稱結(jié)構(gòu)比比率，它是是某項(xiàng)財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)的各各組成部分分?jǐn)?shù)值占總總體數(shù)值的的百分比，反反映部分與與總體的關(guān)關(guān)系。例如如，流動資資產(chǎn)占資產(chǎn)產(chǎn)總額的比比率等。其其計(jì)算公式式如下：22.效率比比率效效率比率是是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動中所所費(fèi)與所得得的比率，反反映投入與與產(chǎn)出的關(guān)關(guān)系。一般而言言，涉及利利潤的有關(guān)關(guān)比率指標(biāo)標(biāo)基本上均均為效率比比率，如營營業(yè)利潤率率、成本費(fèi)費(fèi)用利潤率率等。3.相關(guān)關(guān)比率相關(guān)比率率是以某個(gè)個(gè)項(xiàng)目和與與其有關(guān)但但又不同的的項(xiàng)目加以以對比所得得的比率，反反映有關(guān)經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動的的相互關(guān)系系。例如，流流動比率等等。采采用比率分分析法時(shí)應(yīng)應(yīng)該注意以以下幾點(diǎn)：

9、（11）對比項(xiàng)項(xiàng)目的相關(guān)關(guān)性（比率率指標(biāo)的分分子分母必必須具有相相關(guān)性）。（22）對比口口徑的一致致性（分子子分母必須須在計(jì)算時(shí)時(shí)間、范圍圍等方面保保持口徑一一致）。如如凈資產(chǎn)收收益率。（3）衡衡量標(biāo)準(zhǔn)的的科學(xué)性?！纠龁芜x題題】已知某某企業(yè)的總總負(fù)債為5500萬元元，其中流流動負(fù)債為為100萬萬元，則流流動負(fù)債占占總負(fù)債的的比例為220%。這這里的200%屬于財(cái)財(cái)務(wù)比率中中的（）。A.效率比率率B.相關(guān)比率率C.結(jié)構(gòu)比率率D.動態(tài)比率率正確確答案CC答答案解析構(gòu)成比率率又稱結(jié)構(gòu)構(gòu)比率，它它是某項(xiàng)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)的的各組成部部分?jǐn)?shù)值占占總體數(shù)值值的百分比比，反映部部分與總體體的關(guān)系。 （三）因因素分

10、析法法因素素分析法是是依據(jù)分析析指標(biāo)與其其影響因素素的關(guān)系。從數(shù)量上上確定各因因素對分析析指標(biāo)影響響方向和影影響程度的的一種方法法。因因素分析法法具體有兩兩種，一為為連環(huán)替代代法；二為為差額分析析法。其中中連環(huán)替代代法為基本本方法，差差額分析法法為簡化方方法。下面面，對其基基本原理進(jìn)進(jìn)行分析和和介紹?！具B環(huán)環(huán)替代法的的原理分析析】設(shè)某一一財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)N是由相相互聯(lián)系的的A、B、C三個(gè)因因素組成，計(jì)計(jì)劃（標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)）指標(biāo)和和實(shí)際指標(biāo)標(biāo)的公式是是：計(jì)計(jì)劃（標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)）指標(biāo)NN0=A0B0C0實(shí)際際指標(biāo)N11=A1B1C1該指指標(biāo)實(shí)際脫脫離計(jì)劃（標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)）的差差異（N11N0=D），可可能同時(shí)是是上列三因因素變

11、動的的影響。在在測定各個(gè)個(gè)因素的變變動對指標(biāo)標(biāo)N的影響響程度時(shí)可可順序計(jì)算算如下：計(jì)劃（標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)標(biāo)N0=A0B0C0（1）第一次替替代N2=A1B0C0（2）第二次替替代N3=A1B1C0（3）第三次替替代實(shí)際指指標(biāo)N1=A1B1C1（4）據(jù)此測定定的結(jié)果：（22）（11）N2N0為A因因素變動的的影響（3）（2）NN3N2為B因因素變動的的影響（4）（3）NN1N3為C因因素變動的的影響三因素影影響合計(jì)：（NN2N0）（NN3N2）（NN1N3）N1N0【注注意】如果果將各因素素替代的順順序改變,則各個(gè)因因素的影響響程度也就就不同。在在考試中一一般會給出出各因素的的分析順序序?！静畈铑~分

12、析法法的基本公公式】A因素變變動的影響響（A11A0）B0C0B因因素變動的的影響AA1（B1B0）C0C因因素變動的的影響AA1B1（C1C0）【提提示】差額額分析法公公式的記憶憶：計(jì)算某某一個(gè)因素素的影響時(shí)時(shí)，必須把把公式中的的該因素替替換為實(shí)際際與計(jì)劃（或或標(biāo)準(zhǔn)）之之差。在括括號前的因因素為實(shí)際際值，在括括號后的因因素為計(jì)劃劃值?！纠?1】某企企業(yè)20009年100月某種原原材料費(fèi)用用的實(shí)際數(shù)數(shù)是46220元，而而其計(jì)劃數(shù)數(shù)是40000元元。實(shí)際比比計(jì)劃增加加620元元。由于原原材料費(fèi)用用是由產(chǎn)品品產(chǎn)量、單單位產(chǎn)品材材料消耗用用量和材料料單價(jià)三個(gè)個(gè)因素的乘乘積構(gòu)成的的，因此，就就可以把材

13、材料費(fèi)用這這一總指標(biāo)標(biāo)分解為三三個(gè)因素，然然后逐個(gè)來來分析它們們對材料費(fèi)費(fèi)用總額的的影響程度度。表表12-11項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材材料消耗量量千克87材料單價(jià)元56材料費(fèi)用總總額元40004620根據(jù)表表中資料，材材料費(fèi)用總總額實(shí)際數(shù)數(shù)較計(jì)劃數(shù)數(shù)增加6220元，這這是分析對對象。運(yùn)用用連環(huán)替代代法，可以以計(jì)算各因因素變動對對材料費(fèi)用用總額的影影響程度如如下：正確確答案分析公公式：材料料費(fèi)用總額額=產(chǎn)量單位產(chǎn)品品材料消耗耗量材料料單價(jià)計(jì)劃指標(biāo)標(biāo)：100085540000（元） 第第一次替代代：110085544000（元）第二二次替代：1107538500（元）第

14、三三次替代：1107646200（元）（實(shí)實(shí)際指標(biāo)）44004000400（元）產(chǎn)量增加的影響38504400550（元）材料節(jié)約的影響46203850770（元）價(jià)格提高的影響400550770620（元）全部因素的影響 【例882】仍仍以表1221所列列數(shù)據(jù)為例例，可采用用差額分析析法計(jì)算確確定各因素素變動對材材料費(fèi)用的的影響。正確確答案分析公公式：材料料費(fèi)用總額額=產(chǎn)量單位產(chǎn)品品材料消耗耗量材料料單價(jià)（1）由由于產(chǎn)量增增加對材料料費(fèi)用的影影響為：（11101000）8854400（元元）（22）由于材材料消耗節(jié)節(jié)約對材料料費(fèi)用的影影響為：1100（7-8）555550（元）（3）由于價(jià)格

15、提高對材料費(fèi)用的影響為：1107（6-5）770（元） 應(yīng)注意意的問題1.因因素分解的的關(guān)聯(lián)性。（指標(biāo)與與因素存在在因果關(guān)系系）22.因素替替代的順序序性。替代代因素時(shí)，必必須按照各各因素的依依存關(guān)系，排排列成一定定的順序并并依次替代代，不可隨隨意加以顛顛倒，否則則就會得出出不同的計(jì)計(jì)算結(jié)果。3.順序替代代的連環(huán)性性。（每次次替代是在在上一次的的基礎(chǔ)上進(jìn)進(jìn)行的）4.計(jì)計(jì)算結(jié)果的的假定性。分析時(shí)力力求使這種種假定是合合乎邏輯的的假定，是是具有實(shí)際際經(jīng)濟(jì)意義義的假定，這這樣，計(jì)算算結(jié)果的假假定性，才才不至于妨妨礙分析的的有效性。三、財(cái)財(cái)務(wù)分析的的局限性財(cái)務(wù)分分析對于了了解企業(yè)的的財(cái)務(wù)狀況況和經(jīng)營成

16、成績，評價(jià)價(jià)企業(yè)的償償債能力和和經(jīng)營能力力，幫助制制定經(jīng)濟(jì)決決策，有著著顯著的作作用。但由由于種種因因素的影響響，財(cái)務(wù)分分析也存在在著一定的的局限性。（一一）資料來來源的局限限性11.報(bào)表數(shù)數(shù)據(jù)的時(shí)效效性問題財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中的數(shù)數(shù)據(jù)，均是是企業(yè)過去去經(jīng)濟(jì)活動動的結(jié)果和和總結(jié)，用用于預(yù)測未未來發(fā)展趨趨勢，只有有參考價(jià)值值，并非絕絕對合理。2.報(bào)表數(shù)據(jù)據(jù)的真實(shí)性性問題在企業(yè)形形成其財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表之前前，信息提提供者往往往對信息使使用者所關(guān)關(guān)注的財(cái)務(wù)務(wù)狀況以及及對信息的的偏好進(jìn)行行仔細(xì)分析析與研究，并并盡力滿足足信息使用用者對企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況況和經(jīng)營成成果信息的的期望。其其結(jié)果極有有可能使信信息使用者者所看到

17、的的報(bào)表信息息與企業(yè)實(shí)實(shí)際狀況相相聚甚遠(yuǎn)，從從而誤導(dǎo)信信息使用者者的決策.3.報(bào)表數(shù)據(jù)據(jù)的可靠性性問題財(cái)務(wù)報(bào)表表雖然是按按照會計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則編制的的，但不一一定能準(zhǔn)確確地反映企企業(yè)的客觀觀實(shí)際。例例如：報(bào)表表數(shù)據(jù)未來來按照通貨貨膨脹進(jìn)行行調(diào)整；某某些資產(chǎn)以以成本計(jì)價(jià)價(jià)，并不代代表其現(xiàn)在在真實(shí)價(jià)值值；許多支支出在記賬賬時(shí)存在靈靈活性，既既可以作為為當(dāng)期費(fèi)用用，也可以以作為資本本項(xiàng)目在以以后年度攤攤銷；很多多資產(chǎn)以估估計(jì)值入賬賬，但未必必正確；偶偶然事件可可能歪曲本本期的損益益，不能反反映盈利的的正常水平平。44.報(bào)表數(shù)數(shù)據(jù)的可比比性問題根據(jù)會會計(jì)準(zhǔn)則的的規(guī)定，不不同的企業(yè)業(yè)或同一個(gè)個(gè)企業(yè)的不不同時(shí)期都

18、都可以根據(jù)據(jù)情況采用用不同的會會計(jì)政策和和會計(jì)處理理方法，使使得報(bào)表上上的數(shù)據(jù)在在企業(yè)不同同時(shí)期和不不同企業(yè)之之間的對比比在很多時(shí)時(shí)候失去意意義。5.報(bào)表表數(shù)據(jù)的完完整性問題題由于于報(bào)表本身身的原因，其其提供的數(shù)數(shù)據(jù)是有限限的。對報(bào)報(bào)表使用者者來說，可可能不少需需用的信息息，在報(bào)表表或附注中中根本找不不到。（二）財(cái)財(cái)務(wù)分析方方法的局限限性對對于比較分分析法來說說，在實(shí)際際操作時(shí)，比比較的雙方方必須具備備可比性才才有意義。對于于比率分析析法來說，比比率分析法法是針對單單個(gè)指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行分析，綜綜合程度較較低，在某某些情況下下無法得出出令人滿意意的結(jié)論；比率指標(biāo)標(biāo)的計(jì)算一一般都是建建立在以歷歷史數(shù)據(jù)為

19、為基礎(chǔ)的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表之之上的，這這使比率指指標(biāo)提供的的信息與決決策之間的的相關(guān)性大大打折扣。對于于因素分析析法來說，在在計(jì)算各因因素對綜合合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)的影響額額時(shí)，主觀觀假定各因因素的變化化順序而且且規(guī)定每次次只有一個(gè)個(gè)因素發(fā)生生變化，這這些假定往往往與事實(shí)實(shí)不符。無論何何種分析法法均是對過過去經(jīng)濟(jì)事事項(xiàng)的反映映。隨著環(huán)環(huán)境的變化化，這些比比較標(biāo)準(zhǔn)也也會發(fā)生變變化。而在在分析時(shí)，分分析者往往往只注重?cái)?shù)數(shù)據(jù)的比較較，而忽略略經(jīng)營環(huán)境境的變化，這這樣得出的的分析結(jié)論論也是不全全面的。（三）財(cái)財(cái)務(wù)分析指指標(biāo)的局限限性11.財(cái)務(wù)指指標(biāo)體系不不嚴(yán)密每一個(gè)財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)只只能反映企企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)狀況或經(jīng)經(jīng)營狀況的

20、的某一方面面，每一類類指標(biāo)都過過分強(qiáng)調(diào)本本身所反映映的方面，導(dǎo)導(dǎo)致整個(gè)指指標(biāo)體系不不嚴(yán)密。2.財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)所所反映的情情況具有相相對性在判斷某某個(gè)具體財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)是是好還是壞壞，或根據(jù)據(jù)一系列指指標(biāo)形成對對企業(yè)的綜綜合判斷時(shí)時(shí)，必須注注意財(cái)務(wù)指指標(biāo)本身所所反映情況況的相對性性。因此，在在利用財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行行分析時(shí)，必必須掌握好好對財(cái)務(wù)指指標(biāo)的“信信任度”。3.財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的評價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一一比如如，對流動動比率，人人們一般認(rèn)認(rèn)為指標(biāo)值值為2比較較合理，速速動比率則則認(rèn)為1比比較合適，但但許多成功功企業(yè)的流流動比率都都低于2，不不同行業(yè)的的速動比率率也有很大大差別，如如采用大量量現(xiàn)金銷售售的企業(yè)，幾幾

21、乎沒有應(yīng)應(yīng)收賬款，速速動比率大大大低于11是很正常常的。相反反，一些應(yīng)應(yīng)收賬款較較多的企業(yè)業(yè)，速動比比率可能要要大于1。因此，在在不同企業(yè)業(yè)之間用財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行評價(jià)時(shí)時(shí)沒有一個(gè)個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，不便于于不同行業(yè)業(yè)間的對比比。44.財(cái)務(wù)指指標(biāo)的計(jì)算算口徑不一一致比比如，對反反映企業(yè)營營運(yùn)能力指指標(biāo)，分母母的計(jì)算可可用年末數(shù)數(shù)，也可用用平均數(shù)，而而平均數(shù)的的計(jì)算又有有不同的方方法，這些些都會導(dǎo)致致計(jì)算結(jié)果果不一樣，不不利于評價(jià)價(jià)比較?！纠噙x題】在在財(cái)務(wù)分析析中，資料料來源存在在局限性，理理由包括（）。A.報(bào)表表數(shù)據(jù)的時(shí)時(shí)效性問題題B.報(bào)表數(shù)據(jù)據(jù)的真實(shí)性性問題C.報(bào)表表數(shù)據(jù)的可可比性問題題D.報(bào)表數(shù)

22、據(jù)據(jù)的完整性性問題正確確答案AABCD 四、財(cái)財(cái)務(wù)評價(jià)財(cái)務(wù)評評價(jià)，是對對企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況和經(jīng)經(jīng)營成果情情況進(jìn)行的的總結(jié)、考考核和評價(jià)價(jià)。注重對對財(cái)務(wù)分析析指標(biāo)的綜綜合考核。財(cái)務(wù)務(wù)綜合評價(jià)價(jià)的方法：杜邦分析析法、沃爾爾評分法和和功效系數(shù)數(shù)法。20022年財(cái)政部部等五部委委聯(lián)合發(fā)布布了企業(yè)業(yè)績效評價(jià)價(jià)操作細(xì)則則（修訂）。我國企企業(yè)多數(shù)執(zhí)執(zhí)行或參照照執(zhí)行該操操作細(xì)則。需要指出出的是，企業(yè)績效效評價(jià)操作作細(xì)則（修修訂）中中提到的績績效評價(jià)體體系，既包包括財(cái)務(wù)評評價(jià)指標(biāo)，又又包括了非非財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)，避免了了單純從財(cái)財(cái)務(wù)方面評評價(jià)績效的的片面性。第二節(jié)上上市公司基基本財(cái)務(wù)分分析 一、上市市公司特殊殊財(cái)務(wù)分析析

23、指標(biāo)（55）（一一）每股收收益11.基本每每股收益基本每每股收益的的計(jì)算公式式為：【例例8-3】某某上市公司司20088年度歸屬屬于普通股股股東的凈凈利潤為2250000萬元。22007年年年末的股股本為80000萬股股，20008年2月月8日，經(jīng)經(jīng)公司20007年度度股東大會會決議，以以截至20007年年年末公司總總股本為基基礎(chǔ)，向全全體股東每每10股送送紅股100股，工商商注冊登記記變更完成成后總股本本變?yōu)?66000萬萬股。20008年111月299日發(fā)行新新股60000萬股。正確確答案 【提示示】（1）送送紅股是將將公司以前前年度的未未分配利潤潤轉(zhuǎn)為普通通股，轉(zhuǎn)化化與否都一一直作為資資

24、本使用，因因此新增的的80000萬股不需需要按照實(shí)實(shí)際增加的的月份加權(quán)權(quán)計(jì)算，可可以直接計(jì)計(jì)入分母。（22）發(fā)行新新股應(yīng)按照照時(shí)間權(quán)數(shù)數(shù)進(jìn)行加權(quán)權(quán)計(jì)算（加加到分母）。回購股份份也應(yīng)按照照時(shí)間進(jìn)行行加權(quán)計(jì)算算（從分母母中減去）。【例例單選題題】甲公司司20099年實(shí)現(xiàn)的的歸屬于普普通股股東東的凈利潤潤為5 6600萬元元。該公司司20099年1月11日發(fā)行在在外的普通通股為100 0000萬股，66月30日日定向增發(fā)發(fā)1 2000萬股普普通股，99月30日日自公開市市場回購2240萬股股擬用于高高層管理人人員股權(quán)激激勵(lì)。該公公司20009年基本本每股收益益為（）元元。AA.0.550B.0.51

25、C.00.53D.0.566正確確答案CC答答案解析發(fā)行在外外普通股加加權(quán)平均數(shù)數(shù)10 0001 20006/12224033/1210 00006600660100 5400（元）20007年基本本每股收益益5 6600/110 54400.53（元元）。 2.稀稀釋每股收收益企企業(yè)存在稀稀釋性潛在在普通股的的，應(yīng)當(dāng)計(jì)計(jì)算稀釋每每股收益。潛在在普通股主主要包括：可轉(zhuǎn)換公公司債券、認(rèn)股權(quán)證證和股份期期權(quán)等?！咎崾臼尽肯♂屆棵抗墒找?，就就是在考慮慮稀釋性潛潛在普通股股對每股收收益稀釋作作用之后，所所計(jì)算出的的每股收益益。計(jì)計(jì)算前提：假設(shè)稀釋釋性潛在普普通股在發(fā)發(fā)行日就全全部轉(zhuǎn)換為為普通股。（11

26、）可轉(zhuǎn)換換公司債券券。對于可可轉(zhuǎn)換公司司債券，計(jì)計(jì)算稀釋每每股收益時(shí)時(shí)，分子的的調(diào)整項(xiàng)目目為可轉(zhuǎn)換換公司債券券當(dāng)期已確確認(rèn)為費(fèi)用用的利息等等的稅后影影響額；分分母的調(diào)整整項(xiàng)目為假假定可轉(zhuǎn)換換公司債券券當(dāng)期期初初或發(fā)行日日轉(zhuǎn)換為普普通股的股股數(shù)加權(quán)平平均數(shù)。【例88-4】某某上市公司司20088年7月11日按面值值發(fā)行年利利率3%的的可轉(zhuǎn)換公公司債券，面面值100000萬元元，期限55年，利息息每年末支支付一次，發(fā)發(fā)行結(jié)束11年后可以以轉(zhuǎn)換股票票，轉(zhuǎn)換價(jià)價(jià)格為每股股5元，即即每1000元債券可可轉(zhuǎn)換為11元面值的的普通股220股。22008年年該公司歸歸屬于普通通股股東的的凈利潤為為300000

27、萬元，22008年年發(fā)行在外外普通股加加權(quán)平均數(shù)數(shù)為400000萬股股，債券利利息不符合合資本化條條件，直接接計(jì)入當(dāng)期期損益，所所得稅率為為25%。假設(shè)設(shè)不考慮可可轉(zhuǎn)換公司司債券在負(fù)負(fù)債成分和和權(quán)益成分分之間的分分拆，且債債券票面利利率等于實(shí)實(shí)際利率。要求求：（1）計(jì)計(jì)算20008年基本本每股收益益；（22）計(jì)算增增量股的每每股收益，判判斷該公司司可轉(zhuǎn)換債債券是否具具有稀釋作作用；（3）如如果具有稀稀釋性，計(jì)計(jì)算稀釋每每股收益。正確確答案（1）基基本每股收收益=300000/400000=0.75（元元）（22）假設(shè)全全部轉(zhuǎn)股，所所增加的凈凈利潤=11000003%6/122（1-25%）=1

28、12.5（萬元元）假假設(shè)全部轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股，所增增加的年加加權(quán)平均普普通股股數(shù)數(shù)=100000/11002206/12=11000（萬萬股）增量股的的每股收益益=1122.5/11000=0.11125（元元）由由于增量股股的每股收收益小于原原每股收益益，可轉(zhuǎn)換換債券具有有稀釋作用用。（33）稀釋每每股收益=（300000+1112.55）/（4400000+10000）=00.73（元元） （2）認(rèn)認(rèn)股權(quán)證和和股份期權(quán)權(quán)。認(rèn)股權(quán)權(quán)證、股份份期權(quán)等的的行權(quán)價(jià)格格低于當(dāng)期期普通股平平均市場價(jià)價(jià)格時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)考慮其其稀釋性。計(jì)算算稀釋每股股收益時(shí)，作作為分子的的凈利潤金金額一般不不變；分母母的調(diào)整項(xiàng)項(xiàng)目為增

29、加加的普通股股股數(shù)，同同時(shí)還應(yīng)考考慮時(shí)間權(quán)權(quán)數(shù)。增加的普普通股股數(shù)數(shù)擬行權(quán)權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的的普通股股股數(shù)行權(quán)權(quán)價(jià)格擬擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的普通通股股數(shù)當(dāng)期普通通股平均市市場價(jià)格【例計(jì)算題】某某公司20009年度度歸屬于普普通股股東東的凈利潤潤為2000萬元，發(fā)發(fā)行在外普普通股加權(quán)權(quán)平均數(shù)為為500萬萬股，該普普通股平均均市場價(jià)格格為4元。年初，該該公司對外外發(fā)行1000萬份認(rèn)認(rèn)股權(quán)證，行行權(quán)日為該該年年末，每每份認(rèn)股權(quán)權(quán)證可以在在行權(quán)日以以3.5元元的價(jià)格認(rèn)認(rèn)購本公司司1股新發(fā)發(fā)的股份。要求求：（1）計(jì)計(jì)算該公司司20099年基本每每股收益；（22）計(jì)算該該公司20009年稀稀釋每股收收益。正確確答案基本

30、每每股收益2005000.4（元元）增增加的普通通股股數(shù)1001003.54122.5（萬萬股）稀釋的每每股收益200（500012.5）00.39（元元） 【總結(jié)結(jié)】考慮可可轉(zhuǎn)換公司司債券計(jì)算算稀釋性每每股收益時(shí)時(shí)，需要調(diào)調(diào)整基本每每股收益計(jì)計(jì)算公式的的分子（即即不支付債債券利息增增加的凈利利潤）和分分母（假定定債券轉(zhuǎn)換換增加的普普通股的加加權(quán)平均數(shù)數(shù)）?？紤]認(rèn)股股權(quán)證和股股份期權(quán)計(jì)計(jì)算稀釋性性每股收益益時(shí)，通常常不調(diào)整分分子凈利潤潤，只需要要調(diào)整分母母（假定行行權(quán)增加的的普通股加加權(quán)平均數(shù)數(shù)）?！纠喽噙x題】（22007年年考題）企企業(yè)計(jì)算稀稀釋每股收收益時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)考慮的的稀釋性潛潛在的普

31、通通股包括（）。A.股票票期權(quán)B.認(rèn)股股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債債券DD.不可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債債券正確確答案AABC答案解解析稀釋釋性潛在普普通股，是是指假設(shè)當(dāng)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為為普通股會會減少每股股收益的潛潛在普通股股，主要包包括可轉(zhuǎn)換換公司債券券、認(rèn)股權(quán)權(quán)證和股份份期權(quán)等。 【例單選題】在在計(jì)算稀釋釋每股收益益時(shí)，一般般需要同時(shí)時(shí)調(diào)整基本本每股收益益的分子和和分母的是是（）。A.股份期權(quán)權(quán)B.認(rèn)股權(quán)證證C.可轉(zhuǎn)換公公司債券D.一一般公司債債券正確確答案CC 3.每每股收益的的分析此指標(biāo)越越大，盈利利能力越好好，股利分分配來源越越充足，資資產(chǎn)增值能能力越強(qiáng)?！咀⒆⒁狻吭诜址治雒抗墒帐找嬷笜?biāo)時(shí)時(shí)，應(yīng)注意意：

32、回回購庫存股股每股股收益增加加派發(fā)發(fā)股票股利利或配售股股票每每股收益降降低在在分析上市市公司公布布的信息時(shí)時(shí)，投資者者應(yīng)注意區(qū)區(qū)分公布的的每股收益益是按原始始股股數(shù)還還是按完全全稀釋后的的股份計(jì)算算規(guī)則計(jì)算算的，以免免受到誤導(dǎo)導(dǎo)。（二二）每股股股利11.指標(biāo)計(jì)計(jì)算每每股股利是是企業(yè)股利利總額與企企業(yè)流通股股數(shù)的比值值。其計(jì)算算公式如下下：【例例8-5】某某上市公司司20088年發(fā)放普普通股股利利36000萬元，年年末發(fā)行在在外的普通通股股數(shù)為為120000萬股。正確確答案每每股股利=36000/120000=00.3（元元） 【注意意】計(jì)算每每股股利的的分母是“年末發(fā)行行在外的普普通股股數(shù)數(shù)”

33、。不是是加權(quán)平均均數(shù)。2.指標(biāo)標(biāo)分析每股股利利反映的是是上市公司司每一普通通股獲取股股利的大小小。每股股股利越大，則則企業(yè)股本本獲利能力力就越強(qiáng)；每股股利利越小，則則企業(yè)股本本獲利能力力就越弱。影響響因素：獲獲利能力、股利發(fā)放放政策3.每股股股利與每每股收益的的關(guān)系反映每股股股利和每每股收益之之間關(guān)系的的一個(gè)重要要指標(biāo)是股股利發(fā)放率率，即每股股股利分配配額與當(dāng)期期的每股收收益之比。借助于該該指標(biāo)，投投資者可以以了解一家家上市公司司的股利發(fā)發(fā)放政策。（三三）市盈率率1.指標(biāo)計(jì)算算市盈盈率是股票票每股市價(jià)價(jià)與每股收收益的比率率，其計(jì)算算公式如下下：【問問題】是按按照基本每每股收益計(jì)計(jì)算，還是是按照

34、稀釋釋每股收益益計(jì)算？2.指指標(biāo)分析一方面面，市盈率率越高，意意味著企業(yè)業(yè)未來成長長的潛力越越大，也即即投資者對對該股票的的評價(jià)越高高，反之，投投資者對該該股票評價(jià)價(jià)越低。另另一方面，市市盈率越高高，說明投投資于該股股票的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大，市市盈率越低低，說明投投資于該股股票的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。3.影影響因素第一，上上市公司盈盈利能力的的成長性。如果上市市公司預(yù)期期盈利能力力不斷提高高，說明公公司具有較較好的成長長性，雖然然目前市盈盈率較高，也也值得投資資者進(jìn)行投投資。第二，投投資者所獲獲報(bào)酬率的的穩(wěn)定性。如果上市市公司經(jīng)營營效益良好好且相對穩(wěn)穩(wěn)定，則投投資者獲取取的收益也也較高且穩(wěn)穩(wěn)定，投資資者就愿意意

35、持有該企企業(yè)的股票票，則該企企業(yè)的股票票市盈率會會由于眾多多投資者的的看好而相相應(yīng)提高。第三三，市盈率率也受到利利率水平變變動的影響響。當(dāng)市場場利率水平平變化時(shí)，市市盈率也應(yīng)應(yīng)作相應(yīng)的的調(diào)整。在在股票市場場的實(shí)務(wù)操操作中，利利率與市盈盈率之間的的關(guān)系常用用如下公式式表示：【例例單選題題】下列關(guān)關(guān)于市盈率率指標(biāo)的說說法，正確確的是（）。A.一般般情況下，市市盈率越高高，說明企企業(yè)未來的的成長潛力力越大B.甲公公司市盈率率高于乙公公司，說明明投資甲公公司不具投投資價(jià)值C.當(dāng)當(dāng)市場利率率提高時(shí)，市市場平均市市盈率會隨隨之提高D.每每股收益越越高，市盈盈率越低正確確答案AA （四）每每股凈資產(chǎn)產(chǎn)1.指

36、標(biāo)計(jì)算算每股股凈資產(chǎn)，又又稱每股賬賬面價(jià)值，是是指企業(yè)凈凈資產(chǎn)與發(fā)發(fā)行在外的的普通股股股數(shù)之間的的比率。用用公式表示示為：2.指標(biāo)分析析該項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)顯示示了發(fā)行在在外的每一一普通股股股份所能分分配的企業(yè)業(yè)賬面凈資資產(chǎn)的價(jià)值值。 利用該指指標(biāo)進(jìn)行橫橫向和縱向向?qū)Ρ?，可可以衡量上上市公司股股票的投資資價(jià)值。如如在企業(yè)性性質(zhì)相同、股票市價(jià)價(jià)相近的條條件下，某某一企業(yè)股股票的每股股凈資產(chǎn)越越高，則企企業(yè)發(fā)展?jié)摑摿εc其股股票的投資資價(jià)值越大大，投資者者所承擔(dān)的的投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。（五）市市凈率1.指標(biāo)標(biāo)計(jì)算市凈率是是每股市價(jià)價(jià)與每股凈凈資產(chǎn)的比比率。計(jì)算算公式如下下：22.指標(biāo)分分析一一般來說，市市凈率較低

37、低的股票，投投資價(jià)值較較高，反之之，則投資資價(jià)值較低低?！纠龁芜x題題】已知某某公司20009年的的每股收益益為1元，每每股凈資產(chǎn)產(chǎn)為2元。如果目前前的市盈率率為20倍倍，則該公公司市凈率率為（）倍倍。AA.20B.110CC.15D.330正確確答案BB答答案解析每股市價(jià)價(jià)=市盈率率每股收收益=2001=220元，市市凈率=220/2=10倍。 二二、管理層層討論與分分析（一一）含義管理層層討論與分分析是上市市公司定期期報(bào)告中管管理層對于于本企業(yè)過過去經(jīng)營狀狀況的評價(jià)價(jià)分析以及及對企業(yè)和和未來發(fā)展展趨勢的前前瞻性判斷斷，是對企企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中所描描述的財(cái)務(wù)務(wù)狀況和經(jīng)經(jīng)營成果的的解釋，是是對經(jīng)

38、營中中固有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和不確定定性的揭示示，同時(shí)也也是對企業(yè)業(yè)未來發(fā)展展前景的預(yù)預(yù)期?！咎崾尽浚?）管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告的重要組成部分。其信息披露在上市公司中期報(bào)告中在“管理層討論與分析”部分出現(xiàn)；在年報(bào)中則在“董事會報(bào)告”部分中出現(xiàn)。（2）管理層討論與分析信息大多涉及“內(nèi)部性”較強(qiáng)的定性型軟信息，無法對其進(jìn)行詳細(xì)的強(qiáng)制規(guī)定和有效監(jiān)控，因此，西方國家的披露原則是強(qiáng)制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決定如何披露這類信息。我國也基本實(shí)行這種原則?！纠袛囝}】管理層分析與討論是上市公司定期報(bào)告的重要組成部分，其披露原則為強(qiáng)制與自愿相結(jié)合。正確確答案 （二）主主要內(nèi)容上市公公司“管理理層討論與與分析

39、”主主要包括兩兩部分：報(bào)報(bào)告期間經(jīng)經(jīng)營業(yè)績變變動的解釋釋與前瞻性性信息。1.報(bào)報(bào)告期間經(jīng)經(jīng)營業(yè)績變變動的解釋釋（11）分析企企業(yè)主營業(yè)業(yè)務(wù)及其經(jīng)經(jīng)營狀況。（22）概述企企業(yè)報(bào)告期期內(nèi)總體經(jīng)經(jīng)營情況，列列示企業(yè)主主營業(yè)務(wù)收收入、主營營業(yè)務(wù)利潤潤、凈利潤潤的同比變變動情況，說說明引起變變動的主要要影響因素素。（33）說明報(bào)報(bào)告期企業(yè)業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成成、企業(yè)營營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用用、財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用、所得得稅等財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)同比比發(fā)生重大大變動的情情況及產(chǎn)生生變化的主主要影響因因素。（4）結(jié)結(jié)合企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量表表相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)，說明企企業(yè)經(jīng)營活活動、投資資活動和籌籌資活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金金流量的構(gòu)構(gòu)成情況，若若相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)發(fā)生

40、重大大變動，應(yīng)應(yīng)當(dāng)分析其其主要影響響因素。（5）企企業(yè)可以根根據(jù)實(shí)際情情況對企業(yè)業(yè)設(shè)備利用用情況、訂訂單的獲取取情況、產(chǎn)產(chǎn)品的銷售售或積壓情情況、主要要技術(shù)人員員變動情況況等與企業(yè)業(yè)經(jīng)營相關(guān)關(guān)的重要信信息進(jìn)行討討論與分析析。（66）企業(yè)主主要控股企企業(yè)及參股股企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營情況及及業(yè)績分析析。 2.企業(yè)業(yè)未來發(fā)展展的前瞻性性信息 （1）企企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)結(jié)合回顧的的情況，分分析所處行行業(yè)的發(fā)展展趨勢及企企業(yè)面臨的的市場競爭爭格局。產(chǎn)產(chǎn)生重大影影響的，應(yīng)應(yīng)給予管理理層基本判判斷的說明明。 （2）企企業(yè)應(yīng)當(dāng)同同投資者提提示管理層層所關(guān)注的的未來企業(yè)業(yè)發(fā)展機(jī)遇遇和挑戰(zhàn)，披披露企業(yè)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略，以以及擬開展展的

41、新業(yè)務(wù)務(wù)、擬投資資的新項(xiàng)目目等。 （3）企企業(yè)應(yīng)當(dāng)披披露為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)未來發(fā)展展戰(zhàn)略所需需的資金需需求及使用用計(jì)劃，以以及資金來來源情況，說說明維持企企業(yè)當(dāng)前業(yè)業(yè)務(wù)并完成成在建投資資項(xiàng)目的資資金需求，未未來重大的的資本支出出計(jì)劃等，包包括未來已已知的資本本支出承諾諾、合同安安排、時(shí)間間安排等。同時(shí)，對對企業(yè)資金金來源的安安排、資金金成本及使使用情況進(jìn)進(jìn)行說明。企業(yè)應(yīng)當(dāng)當(dāng)區(qū)分債務(wù)務(wù)融資、表表外融資、股權(quán)融資資、衍生產(chǎn)產(chǎn)品融資等等項(xiàng)目對企企業(yè)未來資資金來源進(jìn)進(jìn)行披露。（44）所有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素（包包括宏觀政政策風(fēng)險(xiǎn)、市場或業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等等），企業(yè)業(yè)應(yīng)當(dāng)針對對自身特點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)揭

42、示，披披露的內(nèi)容容應(yīng)當(dāng)充分分、準(zhǔn)確、具體。同同時(shí)企業(yè)可可以根據(jù)實(shí)實(shí)際情況，介介紹己（或或擬）采取取的對策和和措施，對對策和措施施應(yīng)當(dāng)內(nèi)容容具體，具具備可操作作性。第三節(jié)企企業(yè)綜合績績效分析與與評價(jià) 綜綜合分析的的意義在于于能夠全面面、正確地地評價(jià)企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)狀狀況和經(jīng)營營成果，因因?yàn)榫植坎徊荒艽嬲w，某項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)的好好壞不能說說明整個(gè)企企業(yè)經(jīng)濟(jì)效效益的高低低。除此之之外，綜合合分析的結(jié)結(jié)果在進(jìn)行行企業(yè)不同同時(shí)期比較較分析和不不同企業(yè)之之間比較分分析時(shí)消除除了時(shí)間上上和空間上上的差異，使使之更具有有可比性，有有利于總結(jié)結(jié)經(jīng)驗(yàn)、吸吸取教訓(xùn)、發(fā)現(xiàn)差距距、趕超先先進(jìn)。進(jìn)而而，從整體體上、本質(zhì)質(zhì)上反映

43、和和把握企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營的財(cái)務(wù)狀狀況和經(jīng)營營成果。一、企企業(yè)綜合績績效分析的的方法企業(yè)綜合合分析方法法有很多，傳傳統(tǒng)方法主主要有杜邦邦分析法和和沃爾評分分法等。（一）杜杜邦分析法法杜邦邦分析法，又又稱杜邦財(cái)財(cái)務(wù)分析體體系，簡稱稱杜邦體系系，是利用用各主要財(cái)財(cái)務(wù)比率指指標(biāo)間的內(nèi)內(nèi)在聯(lián)系，對對企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況及經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)進(jìn)行綜合系系統(tǒng)分析評評價(jià)的方法法。該該體系是以以凈資產(chǎn)收收益率為起起點(diǎn)，以總總資產(chǎn)凈利利率和權(quán)益益乘數(shù)為核核心，重點(diǎn)點(diǎn)揭示企業(yè)業(yè)獲利能力力及權(quán)益乘乘數(shù)對凈資資產(chǎn)收益率率的影響，以以及各相關(guān)關(guān)指標(biāo)間的的相互影響響作用關(guān)系系。因其最最初由美國國杜邦企業(yè)業(yè)成功應(yīng)用用，故得名名。杜邦分分析

44、法將凈凈資產(chǎn)收益益率（權(quán)益益凈利率）分分解如下：凈資資產(chǎn)收益率率=總資產(chǎn)產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)數(shù) 【指指標(biāo)提示】凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)） =1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）（資產(chǎn)負(fù)債率也根據(jù)平均數(shù)計(jì)算）【提示】權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)【例84】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表82所示。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因。 表82 基本本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù) 單位：萬元年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總總額平均負(fù)債總總額全部成本制

45、造成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用200710 2884.044411 2224.001306 2222.994205 6677.007403 9967.443373 5534.55310 2003.05518 6667.7771 5622.08200812 6553.922757 6613.881330 5580.221215 6659.554736 7747.224684 2261.99121 7440.96625 7118.2005 0266.17表83 財(cái)務(wù)務(wù)比率年度20072008凈資產(chǎn)收益益率10.233%11.011%權(quán)益乘數(shù)3.052.88資產(chǎn)負(fù)債率率67.2%65.2%資產(chǎn)凈利率

46、率3.36%3.83%銷售凈利率率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率（次）1.342.29【提示示】該表格格中的數(shù)據(jù)據(jù)時(shí)根據(jù)表表8-2的的數(shù)據(jù)計(jì)算算得來的。該計(jì)算過過程要求掌掌握。 1.對對凈資產(chǎn)收收益率的分分析該該企業(yè)的凈凈資產(chǎn)收益益率在20007年至至20088年間出現(xiàn)現(xiàn)了一定程程度的好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，從20007年的的10.223%增加加至20008年的111.011%。凈資產(chǎn)收收益率 = 權(quán)益乘乘數(shù) 總資產(chǎn)凈凈利率20077年 100.23% = 33.05 3.36% 20008年 11.001% = 2.888 3.833%通通過分解可可以明顯地地看出， 該企業(yè)權(quán)權(quán)益凈利率率的變動在在于資本結(jié)

47、結(jié)構(gòu)（權(quán)益益乘數(shù)）變變動和資產(chǎn)產(chǎn)利用效果果（資產(chǎn)凈凈利率）變變動兩方面面共同作用用的結(jié)果。而該企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)凈凈利率太低低，顯示出出很差的資資產(chǎn)利用效效果。2.對總總資產(chǎn)凈利利率的分析析總資資產(chǎn)凈利率率=銷售凈凈利率總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率22007年年 3.336% = 2.55% 1.34420008年 3.833% = 1.677% 2.299通過過分解可以以看出20008該企企業(yè)的總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率有所提高高，說明資資產(chǎn)的利用用得到了比比較好的控控制，顯示示出比前一一年較好的的效果，表表明該企業(yè)業(yè)利用其總總資產(chǎn)產(chǎn)生生銷售收入入的效率在在增加。總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率提高的的同時(shí)銷售售凈利率的的減少阻礙礙了

48、資產(chǎn)凈凈利率的增增加。3.對銷銷售凈利率率的分析銷售凈凈利率= 凈利潤銷售收入入20007年 2.5% =100 2844.04411 224.0120088年 1.67% =12 653.927757 6613.881該該企業(yè)20008年大大幅度提高高了銷售收收入，但是是凈利潤的的提高幅度度卻很小，分分析其原因因是成本費(fèi)費(fèi)用增多，從從表1可知知：全部成成本從20007年4403 9967.44 3萬元元增加到22008年年736 747.24萬元元，與銷售售收入的增增加幅度大大致相當(dāng)。4.對全部成成本的分析析全部部成本=制制造成本+銷售費(fèi)用用+管理費(fèi)費(fèi)用+財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用20077年 4003 9

49、667.433=3733 5344.53+10 2203.005 +118 6667.777+1 5562.00822008年年 7366 7477.24=684 261.91+221 7440.9662+255 7188.20+5 0226.177本例例中，導(dǎo)致致該企業(yè)權(quán)權(quán)益利潤率率小的主原原因是全部部成本過大大。也正是是因?yàn)槿坎砍杀镜拇蟠蠓忍岣吒邔?dǎo)致了凈凈利潤提高高幅度不大大，而銷售售收入大幅幅度增加，就就引起了銷銷售凈利率率的減少，顯顯示出該企企業(yè)銷售盈盈利能力的的降低?！窘Y(jié)論論】總資產(chǎn)產(chǎn)凈利率的的提高當(dāng)歸歸功于總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率的提高，銷銷售凈利率率的減少卻卻起到了阻阻礙的作用用。

50、5.對權(quán)權(quán)益乘數(shù)的的分析權(quán)益乘數(shù)數(shù)=資產(chǎn)總總額權(quán)益益總額20077年 3.05=3306 2222.994（3306 2222.9942005 6777.077）22008年年 2.888=3330 5880.211（3330 5880.2112155 6599.54）該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在2007至2008年發(fā)生了變動。2008年的權(quán)益乘數(shù)較2007年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對利潤水平的影響。該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)一直處于25之間，也即負(fù)債率在50%80%之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管理者應(yīng)該準(zhǔn)確把

51、握企業(yè)所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測利潤，合理控制負(fù)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)。【延伸伸思考】如如果權(quán)益乘乘數(shù)為2，則則資產(chǎn)負(fù)債債率為多少少？【答答案】500%【延延伸思考】如如果權(quán)益乘乘數(shù)為5，則則資產(chǎn)負(fù)債債率為多少少？【答答案】4/5=800%66.結(jié)論對于該該企業(yè)，最最為重要的的就是要努努力減少各各項(xiàng)成本，在在控制成本本上下工夫夫。同時(shí)要要保持自己己高的總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率。這樣，可可以使銷售售利潤率得得到提高，進(jìn)進(jìn)而使資產(chǎn)產(chǎn)凈利率有有大的提高高。【例例單選題題】（20009年）某某企業(yè)20007年和和20088年的銷售售凈利率分分別為7%和8%，資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率分別為22和1.55，兩年的的資產(chǎn)負(fù)債債率相同，與與2

52、0077年相比，22008年年的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率變變動趨勢為為（）。A.上升BB.下降C.不不變D.無法確定定正確確答案BB答答案解析凈資產(chǎn)收收益率銷銷售凈利率率資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率權(quán)權(quán)益乘數(shù)，因因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)負(fù)債率不變變，所以權(quán)權(quán)益乘數(shù)不不變，假設(shè)設(shè)權(quán)益乘數(shù)數(shù)為A，則則20077年的凈資資產(chǎn)收益率率7%2A14%A，20008年的的凈資產(chǎn)收收益率88%1.5A12%A，所以以，與20007年相相比，20008年的的凈資產(chǎn)收收益率下降降了。 【例綜合題】東東方公司有有關(guān)資料如如下：資料11：今年年年初股東東權(quán)益總額額為12000萬元，年年末股東權(quán)權(quán)益總額為為16800萬元。今今年年初、年末的權(quán)權(quán)益乘數(shù)分分別

53、是2.5和2.2；資料22：本年年利潤總額額400萬萬元，今年年的所得稅稅費(fèi)用為1100萬元元，普通股股現(xiàn)金股利利總額為884萬元，普普通股的加加權(quán)平均數(shù)數(shù)為2000萬股，所所有的普通通股均發(fā)行行在外；資料料3：年年末普通股股股數(shù)為2210萬股股，按照年年末每股市市價(jià)計(jì)算的的市盈率為為10（按按基本每股股收益率計(jì)計(jì)算）；資料料4：公公司于去年年發(fā)行了面面值總額為為100萬萬元的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債債券（期限限為五年），發(fā)發(fā)行總額為為120萬萬元，每張張債券面值值為10000元，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換比率為為80（今今年沒有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股），債債券利率為為4%，所所得稅稅率率為25%。資料5：今年的的總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率為11.5

54、次，去去年的銷售售凈利率為為4%，總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率為1.2次，權(quán)權(quán)益乘數(shù)（按按平均數(shù)計(jì)計(jì)算）為22.5。要求：（11）計(jì)算年年初、年末末的資產(chǎn)總總額和負(fù)債債總額；正確確答案年年初權(quán)益乘乘數(shù)年初初資產(chǎn)總額額/年初股股東權(quán)益總總額即即，2.55年初資資產(chǎn)總額/12000所以以，年初資資產(chǎn)總額30000（萬元）年初負(fù)債總額300012001800（萬元）因?yàn)?，年末?quán)益乘數(shù)年末資產(chǎn)總額/年末股東權(quán)益總額即，2.2年末資產(chǎn)總額/1680所以，年末資產(chǎn)總額3696（萬元）年末負(fù)債總額369616802016（萬元） （2）計(jì)計(jì)算年末的的普通股每每股凈資產(chǎn)產(chǎn)；正確確答案年年末的普通通股每股凈凈資產(chǎn)11680

55、/2108（元元） （3）計(jì)計(jì)算今年的的基本每股股收益和每每股股利；正確確答案凈凈利潤利利潤總額所得稅400010003000（萬元元）基基本每股收收益3000/20001.5（元）每股股利普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股股數(shù)84/2100.4（元） （4）計(jì)計(jì)算年末普普通股每股股市價(jià)和市市凈率；正確確答案普普通股每股股市價(jià)1101.5155（元）年末市市凈率=115/8=1.888（倍） （5）計(jì)計(jì)算可轉(zhuǎn)換換債券的年年利息、可可轉(zhuǎn)換債券券可以轉(zhuǎn)換換的普通股股股數(shù)；正確確答案可可轉(zhuǎn)換債券券的年利息息10004%4（萬元元）可可轉(zhuǎn)換債券券可以轉(zhuǎn)換換的普通股股股數(shù) 100/（10000/800）8（

56、萬萬股） （6）計(jì)計(jì)算今年的的稀釋每股股收益；正確確答案調(diào)調(diào)整后的歸歸屬于普通通股股東的的當(dāng)期凈利利潤3004（1125%）3003（萬元元）調(diào)調(diào)整后的發(fā)發(fā)行在外的的普通股加加權(quán)平均數(shù)數(shù)2200882088（萬股）稀釋每股收益303/2081.46（元） （7）計(jì)計(jì)算今年的的權(quán)益乘數(shù)數(shù)（按平均均數(shù)計(jì)算）；正確確答案平平均股東權(quán)權(quán)益（1200016680）/214440（萬萬元）平均資產(chǎn)產(chǎn)總額（3300036966）/233488（萬元）權(quán)益乘數(shù)3348/14402.33 （8）利利用連環(huán)替替代法分別別分析銷售售凈利率、總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率和權(quán)權(quán)益乘數(shù)的的變動對凈凈資產(chǎn)收益益率的影響響。正確確答案今今

57、年的銷售售收入333481.550222（萬元）今年的銷售凈利率300/5022100%5.97%今年的凈資產(chǎn)收益率5.97%1.52.3320.87%去年的凈資產(chǎn)收益率4%1.22.512%（1）利用連環(huán)替代法分析：第一次替代：5.97%1.22.517.91%（2）第二次替代：5.97%1.52.522.39%（3）第三次替代：5.97%1.52.3320.87%（4）銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響17.91%12%5.91%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響22.39%17.91%4.48%權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響20.87%22.39%1.52% （二）沃沃爾評分法法企業(yè)

58、業(yè)財(cái)務(wù)綜合合分析的先先驅(qū)者之一一是亞歷山山大沃爾爾。他在220世紀(jì)初初出版的信用晴雨雨表研究和財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表比率率分析中中提出了信信用能力指指數(shù)的概念念，他把若若干個(gè)財(cái)務(wù)務(wù)比率用線線性關(guān)系結(jié)結(jié)合起來，以以此來評價(jià)價(jià)企業(yè)的信信用水平，被被稱為沃爾爾評分法。他選擇了了七種財(cái)務(wù)務(wù)比率，分分別給定了了其在總評評價(jià)中所占占的比重，總總和為1000分。然然后，確定定標(biāo)準(zhǔn)比率率，并與實(shí)實(shí)際比率相相比較，評評出每項(xiàng)指指標(biāo)的得分分，求出總總評分。【例8810】某某企業(yè)是一一家中型電電力企業(yè)，22008年年的財(cái)務(wù)狀狀況評分的的結(jié)果見表表84所所示。表844 沃爾綜綜合評分表表財(cái)務(wù)比比率比重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對比率 綜

59、合指數(shù)1234=3225=144流動比率252.001.660.8320.755凈資產(chǎn)/負(fù)負(fù)債251.502.391.5939.755資產(chǎn)/固定定資產(chǎn)152.501.840.736611.044銷售成本/存貨1089.941.243312.433銷售額/應(yīng)應(yīng)收賬款1068.611.435514.355銷售額/固固定資產(chǎn)1040.550.137751.38銷售額/凈凈資產(chǎn)530.400.13330.67合 計(jì)100100.337從表884可知知，該企業(yè)業(yè)的綜合指指數(shù)為1000.377，總體財(cái)財(cái)務(wù)狀況是是不錯(cuò)的，綜綜合評分達(dá)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的的要求?！敬嬖谠诘膯栴}】1.未能證明為什么要選擇這七個(gè)指標(biāo)，而不

60、是更多些或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率；2.未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性；3.當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會對綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個(gè)缺陷是由相對比率與比重相“乘”而引起的。財(cái)務(wù)比率提高一倍，其綜合指數(shù)增加100%；而財(cái)務(wù)比率縮小一倍，其綜合指數(shù)只減少50%。 【現(xiàn)代沃爾評分法】 現(xiàn)代社會與沃爾的時(shí)代相比，已有很大變化。一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按5：3：2的比重來分配。盈利能力的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，這三個(gè)指標(biāo)可按2：2：1的比重來安排。償債能力有四個(gè)常用指標(biāo)。成長能力有三個(gè)常用指標(biāo)（都是本