1、 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 新能源汽車國內(nèi)產(chǎn)銷分析5 HYPERLINK l _bookmark3 新能源乘用車銷量分析5 HYPERLINK l _bookmark12 新能源客車銷量分析8 HYPERLINK l _bookmark15 新能源專用車銷量分析8 HYPERLINK l _bookmark18 動力電池國內(nèi)裝機量分析10 HYPERLINK l _bookmark20 動力電池分車型裝機量分析10 HYPERLINK l _bookmark23 動力電池分材料體系裝機

2、量分析11 HYPERLINK l _bookmark26 動力電池分形狀裝機量分析11 HYPERLINK l _bookmark29 動力電池分企業(yè)裝機量分析12 HYPERLINK l _bookmark32 新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析14 HYPERLINK l _bookmark33 全社會用電量數(shù)據(jù)分析14 HYPERLINK l _bookmark35 光伏與風電國內(nèi)并網(wǎng)數(shù)據(jù)分析14 HYPERLINK l _bookmark38 國內(nèi)光伏組件出口數(shù)據(jù)分析15 HYPERLINK l _bookmark40 風電零部件主要原材料價格分析15 HYPERLINK l _bookmar

3、k43 電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析16 HYPERLINK l _bookmark44 電源工程與電網(wǎng)工程數(shù)據(jù)分析16 HYPERLINK l _bookmark47 220KV 及以上變電設(shè)備容量及線路長度數(shù)據(jù)分析16 HYPERLINK l _bookmark50 發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)分析17 HYPERLINK l _bookmark53 PMI 數(shù)據(jù)分析17 HYPERLINK l _bookmark55 投資建議18 HYPERLINK l _bookmark56 風險提示19 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1

4、 圖表 1. 2016.01-2019.08 新能源汽車月度銷量5 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2. 2016.01-2019.08 新能源汽車月度銷量同比增速5 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3. 2016.01-2019.08 新能源乘用車月度銷量5 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4. 2016.01-2019.08 新能源乘用車月度銷量同比增速5 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5. 2019 年 8 月新能源乘用車分級別銷量占比6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6. 2019

5、年 1-8 月新能源乘用車分級別銷量占比6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7. 2018 年新能源乘用車分級別銷量占比6 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8. 2017 年新能源乘用車分級別銷量占比6 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 9. 2019 年 8 月新能源乘用車企銷量排行榜7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 10. 2019 年 8 月新能源乘用車型銷量排行榜8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 11. 2016.01-2019.08 新能源客車月度銷量8 HYPERLINK l

6、 _bookmark14 圖表 12. 2016.01-2019.08 新能源客車月度銷量同比增速8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 11. 2016.01-2019.07 新能源專用車月度銷量9 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 12. 2016.01-2019.07 新能源專用車月度銷量同比增速9 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 13. 2017.01-2019.08 動力電池月度裝機量10 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 14. 2019 年 8 月動力電池分車型裝機量占比10 HYPERLINK l

7、_bookmark22 圖表 15. 2019 年 1-8 月動力電池分車型裝機量占比10 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 16. 2019 年 8 月動力電池分材料體系裝機量占比11 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 17. 2019 年 1-8 月動力電池分材料體系裝機量占比11 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 18. 2019 年 8 月動力電池分形狀裝機量占比11 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 19. 2019 年 1-8 月動力電池分形狀裝機量占比11 HYPERLINK l _bookmark3

8、0 圖表 20. 2019 年 8 月動力電池企業(yè)裝機排行榜12 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 21. 2019 年 1-8 月動力電池企業(yè)裝機排行榜13 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 22. 2017.01-2019.08 全社會月度用電量14 HYPERLINK l _bookmark36 圖表 23. 2017.01-2019.08 光伏月度并網(wǎng)規(guī)模14 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 24. 2017.01-2019.08 風電月度并網(wǎng)規(guī)模14 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 25. 2017.

9、01-2019.08 光伏組件月度出口量15 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 26. 近兩年 20mm 中厚板價格15 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 27. 近兩年鑄造生鐵價格15 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 28. 2017.01-2019.08 電源工程投資月度完成額16 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 29. 2017.01-2019.08 電網(wǎng)工程投資月度完成額16 HYPERLINK l _bookmark48 圖表 30. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上變電設(shè)備容

10、量16 HYPERLINK l _bookmark49 圖表 31. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上線路長度16 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日 HYPERLINK l _bookmark51 圖表 32. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)累計值17 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 33. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)同比增長17 HYPERLINK l _bookmark54 圖表 34. 2017.01-2019.08 月度 PMI 數(shù)據(jù)17 HYPERLINK l _b

11、ookmark57 附錄圖表 35. 報告中提及上市公司估值表20新能源汽車國內(nèi)產(chǎn)銷分析2019 年 9 月 11 日，中汽協(xié)發(fā)布 2019 年 8 月新能源汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。8 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成 8.7 萬輛和 8.5 萬輛，同比分別下降 12.1%和 15.8%，環(huán)比分別增長 2.9%和 6.4%。新能源乘用車產(chǎn)銷分別為 8.2 萬輛和 8.0 萬輛，其中純電動乘用車產(chǎn)銷分別為 6.8 萬輛和 6.3 萬輛，插電式混合動力乘用車產(chǎn)銷分別為 1.4 萬輛和 1.6 萬輛；新能源商用車產(chǎn)銷量分別為 0.5 萬輛和 0.6 萬輛，其中純電動商用車產(chǎn)銷量均為 0.5 萬輛。2019 年

12、1-8 月，新能源汽車累計產(chǎn)銷量分別為 79.9 萬輛和 79.3 萬輛，累計同比分別增長 31.6%和 32.0%，其中新能源乘用車產(chǎn)銷分別為 72.8 萬輛和 72.0 萬輛，其中純電動乘用車產(chǎn)銷分別為 57.6 和 56.0 萬輛，插電混動乘用車產(chǎn)銷分別為 15.2 萬輛和 16.0 萬輛，新能源商用車產(chǎn)銷分別為 7.2 萬輛和 7.3 萬輛，其中純電動商用車產(chǎn)銷分別為 6.7 萬輛和 6.9 萬輛，插電混動商用車產(chǎn)銷均為 0.3 萬輛。圖表 1. 2016.01-2019.08 新能源汽車月度銷量圖表 2. 2016.01-2019.08 新能源汽車月度銷量同比增速(萬輛)252015

13、10500%400%300%200%100%5020162017201820191 月 2 月3 月 4 月5 月 6 月 7 月8 月 9 月 10 月11月12月0%-100% 20162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源：中汽協(xié)，中銀國際證券資料來源：中汽協(xié)，中銀國際證券新能源乘用車銷量分析據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8 月新能源乘用車銷量 7.08 萬輛，同比下降 15.94%，環(huán)比 7 月增長 5.99%；8 月銷量并未有效回升，體現(xiàn)新能源車的需求相對偏弱，與傳統(tǒng)車的 8 月低迷形成同步的走勢特征。2019 年1-8 月新能源

14、乘用車銷量達 71.27 萬輛，同比增長 40.60%。2019 年新能源車在 1-3 月的政策延續(xù)期同比增長 117%，其良好的銷量表現(xiàn)主要是新能源車的延緩期的政策針緩解了市場壓力，促進年初的新能源補貼延續(xù)期的新能源市場搶跑效應；4-6 月的過渡期增長 37%也較可觀；7-8 月的走勢體現(xiàn)了新能源乘用車在補貼退坡后的市場回落。圖表 3. 2016.01-2019.08 新能源乘用車月度銷量圖表 4. 2016.01-2019.08 新能源乘用車月度銷量同比增速（萬輛）18161412108642600%500%400%300%200%100%0%020162017201820191月 2月

15、3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-100%20162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日8 月 A00 級純電動乘用車銷量 1.79 萬輛，同比下降 14%，環(huán)比增長 1.14%，銷量占新能源乘用車比例為 25.25%；A0 級純電動汽車銷量 0.67 萬輛，同比下降 45%，環(huán)比下降 24%，銷量占比 9.44%，A0 級插電混動汽車

16、銷量 354 輛；A 級車合計銷量 3.67 萬輛，占新能源乘用車總銷量的比重為 51.77%，環(huán)比7 月提升 3.13 個百分點，A 級車市場表現(xiàn)很好，主要是私家和出租租賃的拉動，尤其是網(wǎng)約車的表現(xiàn)很好，其中純電動 A 級車銷量 2.89 萬輛，同比增長 22%，環(huán)比增長 25%，插電混動銷量 0.78 萬輛， 同比下降 50%，環(huán)比下降 25%；B 級車合計銷量 0.56 萬輛，銷量占比 7.96%，其中純電動車銷量 2,891 輛，同比增長 4972%，環(huán)比增長 76%，插電混動車 2,749 輛，同比下降 67%，環(huán)比下滑 21%；C 級車合計銷量 3,601 輛，銷量占比 5.08%

17、，其中純電動車銷量 538 輛，同比下降 59%，環(huán)比上漲 18%，插電混動車銷量 3,063 輛，同比增長 41%，環(huán)比增長 7%。1-8 月 A00 級純電動汽車累計銷量 15.42 萬輛，同比下降 21%，銷量占比 21.64%；A0 級車銷量合計 9.49 萬輛，銷量占比 13.31%，其中 A0 級純電動車銷量為 9.34 萬輛，同比增長 71%；A 級車合計銷量 37.60 萬輛，銷量占比 52.76%，其中純電動 A 級車銷量 29.57 萬輛，同比增長 179%，插電混動 A 級車銷量8.04 萬輛，同比下降 31%；B 級車合計銷量 6.28 萬輛，銷量占比 8.81%，其中

18、純電動 B 級車銷量 1.09 輛，同比增長 1136%，插電混動 B 級車合計銷量 5.19 萬輛，同比增長 148%；C 級車合計銷量 2.48 萬輛，銷量占比 3.48%，其中純電動 C 級車銷量 7,875 輛，同比增長 195%，插電混動 C 級車銷量 1.69 萬輛，同比增長 136%。圖表 5. 2019 年 8 月新能源乘用車分級別銷量占比圖表 6. 2019 年 1-8 月新能源乘用車分級別銷量占比BCA008%5%25%A0A10%52%BCA009%3%22%A014%A 52%資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券圖表 7. 2018 年新能源乘用

19、車分級別銷量占比圖表 8. 2017 年新能源乘用車分級別銷量占比BCA0011%4%21%A0 7%A 57%CB19%1%A0053%A 22%A0 5%資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券從車企來看，8 月，比亞迪汽車銷售 1.6 萬輛，銷量同比減少 19.4%。盡管銷量同比大幅減少，比亞迪汽車仍然牢牢占據(jù)國內(nèi)新能源市場的頭把交椅。除比亞迪汽車外，北汽新能源 8 月銷量也突破萬輛。8 月，北汽新能源銷售 1.07 萬輛，同比增長 16.5%。盡管國內(nèi)新能源市場同比下滑嚴重，但仍有部分企業(yè)銷量表現(xiàn)較好。8 月，銷量 3,000 輛以上且同比增長高于 50%的企業(yè)主要

20、有，上汽通用五菱、廣汽新能源、華晨寶馬三家企業(yè)。8 月，上汽通用五菱銷售 4,264 輛，同比增長高達 472.3%。從銷量來看，上汽通用五菱主要依靠旗下寶駿新能源 E100 沖量。在國內(nèi)新能源市場，微型電動車仍然有較大市場。廣汽新能源 8 月銷售 3,816 輛，同比增幅也達到了 169.7%。最后，華晨寶馬 8 月銷售 3,303 輛，銷量主要由寶馬 5 系PHEV 貢獻。在造車新勢力方面，蔚來汽車 8 月銷售 2,796 輛；小鵬汽車 8 月僅售出 306 輛；云度汽車銷售 400 輛；合眾汽車 802 輛；新特汽車銷售 321 輛；威馬汽車銷售 847 輛；從環(huán)比來看，除蔚來汽車外，小

21、鵬汽車、云度汽車、合眾汽車、新特汽車、威馬汽車銷量均出現(xiàn)環(huán)比下降。蔚來汽車則依靠 ES6 銷量重拾升勢，再次成為月度銷量最高的造車新勢力企業(yè)。圖表 9. 2019 年 8 月新能源乘用車企銷量排行榜1.81.61.41.21.00.80.60.40.2（萬輛）0.0比亞迪北汽新能源吉利汽車上汽通用五菱 廣汽新能源華晨寶馬江淮汽車上汽乘用車奇瑞汽車上汽大眾 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日銷量資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券在車型方面，8 月北汽 EU 系列銷售 7,580 輛，仍然是國內(nèi)銷量最高的新能源車型。同時，寶駿新能源、比亞迪元 EV、Aion S 銷量也突破了 3,

22、000 輛，分別銷售 4,264 輛、4,127 輛、3,815 輛。從歷史銷售數(shù)據(jù)來看，自主品牌企業(yè)無論是在純電動車型，還是插電混合動力車型均占有優(yōu)勢。但 8 月銷售數(shù)據(jù)略有不同，國內(nèi)銷量最高的插電混合動力車型并非來自于以比亞迪為代表的自主品牌企業(yè)，而是來自于華晨寶馬。8 月，寶馬 5 系插電混合動力車型銷售 2,850 輛。在補貼退坡的大背景下，豪華車企受影響相對更少。在造車新勢力方面，銷量突破 800 輛的車型主要有，蔚來 ES6、威馬 EX5、哪吒 N01。8 月，蔚來 ES6 銷售 2336 輛；威馬 EX5 銷售 847 輛；哪吒 N01 銷售 802 輛。同時，銷量一直相對較高的

23、小鵬 G3 在 8 月僅售出 306 輛。圖表 10. 2019 年 8 月新能源乘用車型銷量排行榜8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000(輛)0北汽EU系列 寶駿新能源 比亞迪元EVAion S寶馬5系PHEV北汽EC系列奇瑞eQ蔚來ES6帝豪EV比亞迪宋Pro DM銷量資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券新能源客車銷量分析2019 年 8 月新能源客車銷量 6,328 臺，同比增長 69%，2019 年 1-8 月銷量 5.3 萬臺，同比增長 24%，增長表現(xiàn)平穩(wěn)。雖然 2018 年新能源客車市場走勢總體較弱，這也是暫時的影響。隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的持續(xù)推進，

24、柴油車的發(fā)展面臨巨大危機，大中型客車是新能源城市交通的核心，新能源公交車大有優(yōu)勢，隨著地方補貼新能源公交的政策進一步強化，使用場景會逐步改善。圖表 11. 2016.01-2019.08 新能源客車月度銷量圖表 12. 2016.01-2019.08 新能源客車月度銷量同比增速（萬輛）654321020162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月600%500%400%300%200%100%0%-100%-200% 2016 2017 201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HY

25、PERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券新能源專用車銷量分析近 5 年來，我國城市快遞物流行業(yè)快速發(fā)展，城市內(nèi)短途派送運力需求持續(xù)大增，為具有零排放、適合短途配送等特點的電動物流車帶來了巨大的市場機會。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2019 年 7 月新能源專用車銷量 853 輛，同比下降 62%，2019 年 1-7 月的新能源專用車的銷量 3.84 萬臺，同比增速 199%。因為 2018 年 6-9 月新能源專用車的恢復增長較明顯，今年的專用車增長壓力逐步加大。隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的持續(xù)推進，非限購的大中城市的新能源車占比增長較快。圖表 1

26、1. 2016.01-2019.07 新能源專用車月度銷量圖表 12. 2016.01-2019.07 新能源專用車月度銷量同比增速（萬輛）8.07.06.05.04.03.02.01.02500%2000%1500%1000%500%0%0.020162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-500% 20162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券資料來源：乘聯(lián)會，中銀國際證券動力電池國

27、內(nèi)裝機量分析根據(jù)真鋰研究數(shù)據(jù)，2019 年8 月，我國動力電池裝機量共計3.84GWh，同比下降9.04%，環(huán)比下降21.74%。 2019 年 1-8 月，動力電池裝機量累計 38.55GWh，同比增長 61.78%。圖表 13. 2017.01-2019.08 動力電池月度裝機量(GWh)141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日201720182019資料來源：真鋰研究，中銀國際證券動力電池分車型裝機量分析真鋰研究數(shù)據(jù)顯示，8 月電動汽車裝機環(huán)比下降 21.74%。EV 乘用車、EV 專用車、PHE

28、V 專用車環(huán)比增長，PHEV 乘用車、EV 客車、PHEV 客車環(huán)比下降。8 月 PHEV 專用車產(chǎn)量 27 輛，裝機 0.70MWh，環(huán)比暴增 1250.00%。2019 年前 8 月中國電動汽車市場鋰電總裝機量達到 38.55GWh，同比增長 61.78%。從各細分市場看， EV 乘用車市場前 8 月實現(xiàn)裝機 25.73GWh，同比增長 97.28%；EV 客車市場實現(xiàn)裝機 8.05GWh，同比增長 15.99%。圖表 14. 2019 年 8 月動力電池分車型裝機量占比圖表 15. 2019 年 1-8 月動力電池分車型裝機量占比PHEV客車0%EV專用EV客車車PHEV專用車13%4%

29、0%PHEV乘用車 4%EV乘用車79%PHEV專用PHEV客車 EV專用車 車0%7%0%EV客車21% EV乘用車67%PHEV乘用車5%資料來源：真鋰研究，中銀國際證券資料來源：真鋰研究，中銀國際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日動力電池分材料體系裝機量分析從各類型鋰電裝機情況來看，8 月三元電池裝機 3.09GWh，占比 80.46%，較上月占比增長了 71.05%， 其中 93.75%用在了 EV 乘用車市場，在客車市場沒有應用。三元電池裝機占比自 2016 年以來首次超過 80%，主要源于其在 EV 乘用車市場上的大幅應用。磷酸鐵鋰電池 8 月實現(xiàn)裝機 7

30、36.36 MWh，占比19.18%，其中 66.75%用在 EV 客車市場，插混車市場沒有應用。鈦酸鋰電池 8 月只用于 EV 客車市場， 錳酸鋰電池 70.41%用在 EV 客車市場上，NCA 電池 64.78%用于 EV 乘用車。2019 年前 8 月三元電池的裝機量 26.13GWh，占比 67.80%，其中 91.67%用于 EV 乘用車市場，在客車市場沒有應用。磷酸鐵鋰電池前 8 月實現(xiàn)裝機 11.33GWh，占比 29.40%，其中 67.42%用在 EV 客車市場。鈦酸鋰電池全部用在客車市場上。錳酸鋰電池 51.80%用在 EV 客車市場上，NCA 電池 76.72%用于 EV

31、 乘用車市場。圖表 16. 2019 年 8 月動力電池分材料體系裝機量占比圖表 17. 2019 年 1-8 月動力電池分材料體系裝機量占比錳酸鋰電池鈦酸鋰電池0%0%磷酸鐵鋰電池19%三元電池81%鈦酸鋰電池1%錳酸鋰電池1%三元電池磷酸鐵鋰電池69%29%資料來源：真鋰研究，中銀國際證券資料來源：真鋰研究，中銀國際證券動力電池分形狀裝機量分析從各形狀鋰電裝機情況來看，8 月 3.84GWh 的裝機量中，方形電池以 3.30GWh 的應用占比 85.89%，軟包電池以 366.61 MWh 裝機占比 9.55%，圓柱電池以 175.11 MWh 裝機占比 4.56%；相比于上月，方形電池占

32、比下降，軟包電池和圓柱電池占比增長。方形電池 78.28%用于 EV 乘用車，軟包電池 74.60%用于EV 乘用車，圓柱電池 92.60%用于 EV 乘用車。2019 年前 8 月 38.55GWh 的裝機量中，方形電池以 32.28GWh 裝機占比 83.73%，軟包電池以 3.31GMWh裝機占比 8.59%，圓柱電池以 2.96GWh 裝機占比 7.68%。圖表 18. 2019 年 8 月動力電池分形狀裝機量占比圖表 19. 2019 年 1-8 月動力電池分形狀裝機量占比軟包電池圓柱電池9%5%方形電池86%軟包電池圓柱電池8%8%方形電池84%資料來源：電池中國網(wǎng)，中銀國際證券資

33、料來源：電池中國網(wǎng)，中銀國際證券動力電池分企業(yè)裝機量分析從電池芯廠的情況看，8 月共有 43 家電池芯供應商實現(xiàn)裝機。其中，前 20 名電池芯供應商合計裝機3.79GWh，占比 98.82%。第一名寧德時代裝機 2.60GWh，占比 67.63%，較上月稍有增長。比亞迪排在第二位，以 370.71 MWh 裝機占比 9.66%，較上月有所下降。裝機在 100MWh 以上的還有國軒高科、鵬輝、卡耐。第 3-20 名電池芯供應商合計裝機占比 21.53%，較上月有所提高。從前 20 名電池芯供應商裝機量同比增長情況看，表現(xiàn)突出的有卡耐、欣旺達、江西安馳。塔菲爾、時代上汽、聯(lián)動天翼去年 8 月裝機為

34、 0，2019 年 8 月塔菲爾搭載長城、一汽、速達，時代上汽搭載上汽、上汽大眾，聯(lián)動天翼搭載小鵬，裝機量大幅攀升。8 月比亞迪、國軒高科、鵬輝、萬向、力神、孚能科技、捷威、比克、桑頓 9 家裝機同比下降，占前20 名電池芯供應商的 45.00%。圖表 20. 2019 年 8 月動力電池企業(yè)裝機排行榜3.02.52.01.51.00.5(GWh)0.0寧德時代比亞迪 國軒高科 鵬輝能源 卡耐能源 中航鋰電 河南鋰動 億緯鋰能萬向力神 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日裝機量資料來源：真鋰研究，中銀國際證券從電池芯廠的情況看，前 8 月共有 65 家電池芯供應商實現(xiàn)裝機。其

35、中，前 20 名電池芯供應商合計裝機37.14GWh，占比96.35%。第一名寧德時代裝機18.93GWh，占比49.11%；比亞迪以8.39GWh 占比21.76%，兩家合計裝機占比高達 70.86%。第 3-20 名電池芯供應商合計裝機占比 25.48%，其他 45 家合計占比3.65%。從前 20 名電池芯供應商裝機量同比增長情況看，表現(xiàn)突出的有欣旺達、江西安馳、塔菲爾。2019 年前 8 月力神、孚能科技、比克、裝機同比下降。 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日圖表 21. 2019 年 1-8 月動力電池企業(yè)裝機排行榜25(GWh)20151050裝機量寧德時代

36、比亞迪 國軒高科 力神 億緯鋰能孚能科技中航鋰電 卡耐比克鵬輝資料來源：真鋰研究，中銀國際證券新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析全社會用電量數(shù)據(jù)分析據(jù)國家發(fā)改委、國家能源局數(shù)據(jù)，2019 年 8 月，全社會用電量 6,770 億 kWh，同比增長 3.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量 84 億 kWh，同比增長 1.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 4,370 億 kWh，同比增長 4.3%；第三產(chǎn)業(yè)用電量 1,221 億 kWh，同比增長 6.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 1,096 億 kWh，同比下降 1.8%。2019 年 1-8 月，全社會用電量累計 47,422 億 kWh，同比增長 4.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一

37、產(chǎn)業(yè)用電量 505 億kWh，同比增長 4.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 32,083 億 kWh，同比增長 3.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量 7,887 億 kWh， 同比增長 8.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 6947 億 kWh，同比增長 6.8%。圖表 22. 2017.01-2019.08 全社會月度用電量(億kWh)8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00001月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月201720182019資料來源：國家發(fā)改委，國家能源局，中銀國際證券光伏與風電國內(nèi)并網(wǎng)數(shù)據(jù)分析據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2019 年 8 月，光伏新增

38、裝機量 1.49GW，同比下降 15%；2019 年 1-8 月，光伏累計并網(wǎng)14.95GW，同比下降 54.74%。2019 年 8 月，國內(nèi)風電新增裝機 0.82GW，同比增長 3%；2019 年 1-8 月，國內(nèi)風電累計并網(wǎng) 11.09GW， 同比增長 8.09%。圖表 23. 2017.01-2019.08 光伏月度并網(wǎng)規(guī)模圖表 24. 2017.01-2019.08 風電月度并網(wǎng)規(guī)模(GW)141210864202017201820191-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月(GW)8765432102017201820191-2月 3月 4月 5月

39、 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HYPERLINK / 資料來源：中電聯(lián)，中銀國際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來源：中電聯(lián)，中銀國際證券國內(nèi)光伏組件出口數(shù)據(jù)分析根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019 年 8 月，光伏組件出口規(guī)模達到 5.91GW，同比增長 80%；總金額為 14.78 億美元， 加權(quán)平均單價 0.225 美元/W，其中單晶產(chǎn)品占比達到 65%。1-8 月，累計出口量 43.64GW，同比增長81.15%。分國家來看，從組件出口規(guī)模上看，前五大組件出口國分別是印度、荷蘭、烏克蘭、日本、巴西， 總出口規(guī)模 2.6GW，占總出口規(guī)模的 44%。

40、從組件出口金額上看，前五大組件出口國分別是荷蘭、印度、烏克蘭、日本、巴西，出口金額共計 6.47 億美元，占比 43.8%。分企業(yè)來看，組件出口規(guī)模最大的企業(yè)是天合光能，天合光能以 0.78GW 出口量榮登榜首。按照出口規(guī)模排名，前五大組件出口企業(yè)分別是天合光能、晶科能源、東方日升、晶澳太陽能、阿特斯；按照組件出口金額看，前五大組件出口企業(yè)分別是晶科能源、天合光能、東方日升、晶澳太陽能、阿特斯。出口量排名前十企業(yè)總計出口量 4.09GW，占總出口量的 69.2%。圖表 25. 2017.01-2019.08 光伏組件月度出口量(GW)765432101 月 2 月3 月 4 月5月 6月 7月

41、 8月9 月 10 月11月12月201720182019資料來源：中國海關(guān)，Solarzoom，中銀國際證券風電零部件主要原材料價格分析風電零部件主要原材料是鋼材與生鐵。截至 9 月 6 日，20mm 中厚板價格 3,831 元/噸；截至 9 月 19 日，鑄造生鐵價格 3,420.00 元/噸。圖表 26. 近兩年 20mm 中厚板價格圖表 27. 近兩年鑄造生鐵價格（元/噸）5,0004,5004,0003,5003,0002,500 含稅價:鑄造生鐵:上海2,000（元/噸） HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日4,0003,6003,2002,8002,4002,0

42、00含稅價:中厚板:20mm資料來源：萬得，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會，中銀國際證券資料來源：萬得，中銀國際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析電源工程與電網(wǎng)工程數(shù)據(jù)分析據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，8 月全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資 287 億元，同比增長 348.40%，環(huán)比增長17.62%；1-8 月，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資 1,533 億元，同比增長 5.2%。其中，水電 456億元，同比增長 26.8%；火電 334 億元，同比下降 25.8%；核電 191 億元，同比下降 31.0%；風電 476 億元，同比增長 66.7%；太陽能發(fā)電 78 億元

43、，同比下降 10.0%。水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的 81.7%，同比提高 7.1 個百分點。2019 年 8 月，全國電網(wǎng)工程完成投資 357 億元，同比下降 21.7%，環(huán)比下降 5.30%；1-8 月份，全國電網(wǎng)工程完成投資 2,378 億元，同比減少 15.2%。圖表 28. 2017.01-2019.08 電源工程投資月度完成額圖表 29. 2017.01-2019.08 電網(wǎng)工程投資月度完成額(億元)50040030020010001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12201720182019月(億元)1,0008006004

44、0020001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201720182019資料來源：中電聯(lián)，中銀國際證券資料來源：中電聯(lián)，中銀國際證券220kV 及以上變電設(shè)備容量及線路長度數(shù)據(jù)分析2019 年 8 月新增 220kV 以上變電設(shè)備容量 622 萬 kVA，同比下降 37.55%，環(huán)比下滑 55.19%；1-8 月累計新增 220kV 及以上變電容量 15,248 萬 kVA，同比下滑 9.69%。2019 年 8 月新增 220kV 及以上線路長度750km，同比下滑 43.05%，環(huán)比下滑 60.23%；1-8 月累計新增 220kV 及以上線路長度 1

45、8,928km，同比下降 27.75%。圖表 30. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上變電設(shè)備容量圖表 31. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上線路長度（萬kVA）5,0004,0003,0002,0001,0000當月新增220千伏及以上變電設(shè)備容量(km)9,0007,5006,0004,5003,0001,5000當月新增220千伏及以上線路長度資料來源：萬得，中銀國際證券資料來源：萬得，中銀國際證券發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)分析2019 年 8 月，發(fā)電設(shè)備平均利用小時 358 小時，同比下降 9 個小時，環(huán)比增加 8 個小時；2019 年

46、1-8月，發(fā)電設(shè)備累計利用 2,591 小時，同比下降 49 個小時。圖表 32. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)累計值圖表 33. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時數(shù)同比增長（小時）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500120100806040200(20)(40)（小時）02017201820191-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月(60)2017201820191-2 月 3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月資料來源：萬得，中銀國際證券

47、資料來源：萬得，中銀國際證券PMI 數(shù)據(jù)分析據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019 年 8 月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為 49.5，環(huán)比小幅回落 0.2。從企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè) PMI 為 50.4，低于上月 0.3，仍位于擴張區(qū)間；中型企業(yè) PMI 為 48.2，比上月下降 0.5， 位于臨界點之下；小型企業(yè) PMI 為 48.6，比上月回升 0.4，位于臨界點之下。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè) PMI 的 5 個分類指數(shù)中，從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè) PMI 的 5 個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)高于臨界點，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點。生產(chǎn)指數(shù)為 51.9，比上月回落

48、 0.2，仍高于臨界點，表明制造業(yè)生產(chǎn)總體繼續(xù)保持擴張。新訂單指數(shù)為 49.7，比上月下降 0.1，位于臨界點之下，表明制造業(yè)產(chǎn)品訂貨量有所減少。原材料庫存指數(shù)為 47.5，比上月下降 0.5，位于臨界點之下，表明制造業(yè)主要原材料庫存量下降。從業(yè)人員指數(shù)為 46.9，比上月下降 0.2，位于臨界點之下，表明制造業(yè)企業(yè)用工量有所回落。供應商配送時間指數(shù)為 50.3，比上月上升 0.2，位于臨界點之上，表明制造業(yè)原材料供應商交貨時間加快。圖表 34. 2017.01-2019.08 月度 PMI 數(shù)據(jù)535251504948472017201820191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11

49、月12月 HYPERLINK / 資料來源：國家統(tǒng)計局，中銀國 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日投資建議新能源發(fā)電：國內(nèi)光伏需求正式大規(guī)模啟動，海外需求持續(xù)景氣，行業(yè) 2019 年有望量利齊升，并將延續(xù)至 2020 年；光伏制造業(yè)方面推薦龍頭隆基股份、通威股份，建議關(guān)注中環(huán)股份、東方日升，同時推薦電站龍頭陽光電源、林洋能源、正泰電器。國內(nèi)風電存量項目建設(shè)進度有望加速，2019-2020 年國內(nèi)需求高增長可期；推薦鑄件龍頭日月股份、風塔龍頭天順風能、風機龍頭金風科技等。新能源汽車：產(chǎn)業(yè)鏈中游或?qū)⒃?2019 年三

50、季度確立盈利底；三季度后，銷量有望回暖，疊加產(chǎn)業(yè)政策刺激，中游產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅鹪赂纳疲婚L期看，全球電動化大趨勢帶來的持續(xù)成長性，讓新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈長期投資價值凸顯。我們中長期看好產(chǎn)業(yè)鏈中游制造龍頭與上游資源巨頭的投資機會；短期看，板塊前期走勢已相對充分反映了三季度基本面，底部區(qū)域建議逐步加大配置。電池材料環(huán)節(jié)建議優(yōu)選海外高端供應鏈標的，推薦璞泰來、當升科技、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦等；設(shè)備環(huán)節(jié)對于補貼退坡敏感性較低，推薦先導智能等；電池環(huán)節(jié)推薦寧德時代、億緯鋰能、欣旺達等。電力設(shè)備： 國網(wǎng)提出加快泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，推薦引領(lǐng)電網(wǎng)智能化、信息化升級的龍頭標的國電南瑞，建議關(guān)注岷江水電；同時建議關(guān)注

51、電能采集、配網(wǎng)智能化等標的，推薦海興電力，建議關(guān)注金智科技；工控領(lǐng)域推薦優(yōu)質(zhì)標的宏發(fā)股份、匯川技術(shù)，建議關(guān)注麥格米特。 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日風險提示投資增速下降：電力投資（包括電源投資與電網(wǎng)投資）決定了新能源發(fā)電板塊、電力設(shè)備板塊的行業(yè)需求；若電力投資增速下降，將對兩大板塊造成負面影響。政策不達預期：新能源汽車板塊、新能源發(fā)電板塊、電力設(shè)備細分板塊，均對政策有較高的敏感性； 若政策不達預期，將顯著影響各細分行業(yè)的基本面，進而降低各板塊的投資價值。價格競爭超預期：動力電池中游制造產(chǎn)業(yè)鏈普遍有產(chǎn)能過剩的隱憂，電力供需形勢整體亦屬寬松， 動力電池中游產(chǎn)品價格、新能源

52、電站的電價、光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游產(chǎn)品價格、電力設(shè)備招標價格，均存在競爭超預期的風險。原材料價格波動：電力設(shè)備、新能源汽車、新能源發(fā)電板塊中的絕大部分上市公司主營業(yè)務(wù)均屬于制造業(yè)，原材料成本在營業(yè)成本中的占比一般較大；若上游原材料價格出現(xiàn)不利波動，將在較大程度上對各細分板塊的盈利情況產(chǎn)生負面影響。 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日附錄圖表 35. 報告中提及上市公司估值表公司代碼公司簡稱評級股價市值每股收益(元/股)市盈率(x)最新每股凈資產(chǎn)(元)(億元)2018A2019E2018A2019E(元/股)601012.SH隆基股份買入26.39995.570.711.4737.1717.955.88600438.SH通威股份買入13.26514.800.520.8225.5016.173.92601222.SH林洋能源買入4.8084.370.430.511.169.605.34601877.SH正泰電器買入22.14476.281.671.8513.2611.9710.33002202.SZ金風科技買入13.00514.360.760.6417.1120.316.47002531.SZ天順風能買入7.08125.950.260.3927.2318.152.97300014.SZ億緯鋰能買入30.