1、 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。目錄 HYPERLINK l _bookmark0 光伏平價(jià)時(shí)代近在眼前，行業(yè)周期性將減弱3 HYPERLINK l _bookmark1 初期由海外需求帶動(dòng)，國家政策引導(dǎo)內(nèi)需增長3 HYPERLINK l _bookmark6 國內(nèi)需求啟動(dòng)，補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長5 HYPERLINK l _bookmark10 光伏平價(jià)時(shí)代即將到來，周期減弱成長啟動(dòng)6 HYPERLINK l _bookmark12 下半年光伏裝機(jī)需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將企穩(wěn)回升8 HYPERLINK l _bookmark13 補(bǔ)貼政策出臺(tái)較晚，上半年國內(nèi)新增裝機(jī)量大幅下滑8 HYP

2、ERLINK l _bookmark18 上半年海外需求旺盛，我國光伏出口額快速增長9 HYPERLINK l _bookmark25 6-8 月單晶電池片價(jià)格大跌，四季度需求釋放價(jià)格將企穩(wěn)10 HYPERLINK l _bookmark30 投資建議11 HYPERLINK l _bookmark32 風(fēng)險(xiǎn)提示12插圖目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：2010 年之前我國支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策、措施3 HYPERLINK l _bookmark7 圖 2：2010-2017 年我國新增光伏裝機(jī)在全球新增光伏裝機(jī)中占比大幅提升5 HYPERLINK l _bookma

3、rk8 圖 3：第三批部分領(lǐng)跑者項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)已低于火電價(jià)格5 HYPERLINK l _bookmark14 圖 4：2019 年上半年我國光伏新增裝機(jī)量同比下滑超過 50%8 HYPERLINK l _bookmark15 圖 5：2019 年上半年我國光伏新增分布式裝機(jī)量同比下滑 61.7%8 HYPERLINK l _bookmark16 圖 6：2019 年上半年我國光伏新增地面電站裝機(jī)量同比下滑 43.3%8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 7：2019 年上半年我國光伏新增裝機(jī)結(jié)構(gòu)變化8 HYPERLINK l _bookmark19 圖 8：2018 年光伏級

4、多晶硅料均價(jià)走勢9 HYPERLINK l _bookmark20 圖 9：2018 年多晶硅片和單晶硅片均價(jià)走勢9 HYPERLINK l _bookmark21 圖 10：2018 年多晶電池和單晶電池均價(jià)走勢9 HYPERLINK l _bookmark22 圖 11：2018 年多晶組件均價(jià)走勢9 HYPERLINK l _bookmark23 圖 12：2019 年上半年我國光伏產(chǎn)品出口金額（億美元）同比增長 32%10 HYPERLINK l _bookmark24 圖 13：2019 年上半年我國各類光伏產(chǎn)品出口金額（億美元）增長情況10 HYPERLINK l _bookmar

5、k26 圖 14：2019 年多晶硅料硅料價(jià)格走勢10 HYPERLINK l _bookmark27 圖 15：2019 年硅片價(jià)格走勢10 HYPERLINK l _bookmark28 圖 16：2019 年電池片價(jià)格走勢11 HYPERLINK l _bookmark29 圖 17：2019 年組件價(jià)格走勢11表格目錄 HYPERLINK l _bookmark3 表 1：特許權(quán)競價(jià)項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)4 HYPERLINK l _bookmark4 表 2：太陽能光電建筑示范項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)4 HYPERLINK l _bookmark5 表 3：金太陽工程補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)4 HYPERLINK l _

6、bookmark9 表 4：2013-2018 年我國光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)6 HYPERLINK l _bookmark11 表 5：2019 年光伏指導(dǎo)電價(jià)7 HYPERLINK l _bookmark31 表 6：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測12 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。光伏平價(jià)時(shí)代近在眼前，行業(yè)周期性將減弱初期由海外需求帶動(dòng)，國家政策引導(dǎo)內(nèi)需增長2006-2008 年：國家對可再生能源的重視程度大大提高，光伏產(chǎn)業(yè)獲大力支持。2006 年， 我國實(shí)施了中華人民共和國可再生能源法，將可再生能源的開發(fā)利用列為能源發(fā)展的優(yōu)先領(lǐng)域，推動(dòng)可再生能源市場的建立和發(fā)展。2006 年以來，為鼓勵(lì)和扶持

7、光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國家各部門出臺(tái)了眾多政策性文件，規(guī)范范圍包括生產(chǎn)、銷售、財(cái)稅、補(bǔ)貼、土地政策等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)方面。2007 年 9 月，國家發(fā)改委發(fā)布可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃。2008 年，我國光伏新增裝機(jī)量約為 40MW，同比增長約 1 倍，但在全球光伏新增裝機(jī)量中占比不足 1%；然而我國當(dāng)年光伏組件產(chǎn)量在全球產(chǎn)量中占比超過 40%， 意味著我國的絕大部分需求在國外。2009-2010：2008 年金融危機(jī)致 2009 年海外光伏裝機(jī)需求疲軟。受全球金融危機(jī)的影響，德國、西班牙相繼下調(diào)光伏補(bǔ)貼，歐洲的許多電站貸款難度提高，光伏投資減少。由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)需求較少，我國光伏企業(yè)大部分需求來自海外，國

8、際市場的萎縮對光伏企業(yè)造成重大打擊，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。2008 年四季度開始，我國光伏行業(yè)逐漸進(jìn)入寒冬。2009 年，金融危機(jī)的影響進(jìn)一步體現(xiàn)，當(dāng)年全球光伏新增裝機(jī)量同比增速不足 20%，較 2008 年大幅放緩。2010 年，海外光伏市場好轉(zhuǎn)，全球新增裝機(jī)量同比大幅增長 1.36 倍。2010 年我國光伏組件產(chǎn)量在全球總產(chǎn)量中的占比接近 60%， 但國內(nèi)裝機(jī)量在全球中的占比不足 3%，可見我國光伏組件產(chǎn)品仍然十分依賴海外市場。2010 年之前我國光伏產(chǎn)品主要銷往海外，但為了激活國內(nèi)光伏需求，國家執(zhí)行了一系列支持措施，包括 2006 年之前國家主導(dǎo)建設(shè)的光伏發(fā)電工程，20

9、07-2008 年以核準(zhǔn)電價(jià)進(jìn)行補(bǔ)貼的光伏電站項(xiàng)目，2009 年實(shí)行的特許權(quán)招標(biāo)競價(jià)項(xiàng)目、太陽能光電建筑示范項(xiàng)目和金太陽工程等。國家通過發(fā)布政策文件明確發(fā)展方向和實(shí)行補(bǔ)貼等方式，鼓勵(lì)國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，激發(fā)國內(nèi)市場需求。圖 1：2010 年之前我國支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要政策、措施數(shù)據(jù)來源：東莞證券研究所 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。表 1：特許權(quán)競價(jià)項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)數(shù)據(jù)來源：智匯光伏，東莞證券研究所表 2：太陽能光電建筑示范項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)頁整理，東莞證券研究所表 3：金太陽工程補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)頁整理，東莞證券研究所 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。2011-

10、2013 年：歐債危機(jī)和歐美雙反背景下，國內(nèi)光伏行業(yè)陷入蕭條。2011 年，歐債危機(jī)爆發(fā)，補(bǔ)貼下調(diào)，光伏裝機(jī)需求下降。2012-2013 年，美國和歐洲相繼對我國光伏企業(yè)采取“反補(bǔ)貼”和“反傾銷”調(diào)查，其中美國對我國光伏產(chǎn)品征收的“雙反”稅率在30%-250%之間，而歐盟委員會(huì)同意以“價(jià)格承諾”方式免征部分中國光伏企業(yè)的反傾銷稅，未承諾的應(yīng)訴企業(yè)將被征收 47.6%的反傾銷稅。在美國和歐盟的“雙反”影響下， 我國 2012 年光伏產(chǎn)品的出口量同比下滑 8%，出口額同比大幅下降 35%至 233 億美元。為應(yīng)對歐美“雙反”措施、加速啟動(dòng)國內(nèi)市場，我國于 2013 年 7 月和 8 月分別發(fā)布了關(guān)

11、于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見和關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知，實(shí)行三類資源區(qū)光伏上網(wǎng)電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和分布式光伏電站度電補(bǔ)貼，對行業(yè)起到提振作用。2013 年我國光伏新增裝機(jī)量為 12.9GW，同比增長超過一倍，拉動(dòng)了國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的需求，主要光伏企業(yè)自 2013 年下半年經(jīng)營狀況實(shí)現(xiàn)回暖。國內(nèi)需求啟動(dòng)，補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長2014-2017 年：國內(nèi)市場需求快速增長，我國光伏新增裝機(jī)在全球的占比明顯提高。2015 年以來，我國先后出臺(tái)了多份政策文件，目的在于規(guī)范行業(yè)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級。國家能源局出臺(tái)了關(guān)于完善陸上風(fēng)電、光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策的通知，明確了電價(jià)補(bǔ)貼的退坡機(jī)制，迫使行業(yè)

12、進(jìn)行技術(shù)水平提升和生產(chǎn)成本下降。同時(shí)，國家能源局還發(fā)布了關(guān)于加快貧困地區(qū)能源開發(fā)建設(shè)推進(jìn)脫貧攻堅(jiān)的實(shí)施意見，大力提高光伏在精準(zhǔn)扶貧中的作用，同時(shí)進(jìn)一步拓寬光伏的國內(nèi)市場。此外，為了促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步向產(chǎn)業(yè)化、市場化轉(zhuǎn)化，國家能源局發(fā)布了關(guān)于推進(jìn)光伏發(fā)電“領(lǐng)跑者”計(jì)劃實(shí)施和 2017 年領(lǐng)跑者基地建設(shè)有關(guān)要求的通知，明確每年領(lǐng)跑者計(jì)劃的指標(biāo)，鼓勵(lì)競價(jià)上網(wǎng)。截至 2018 年年末，第三批領(lǐng)跑者計(jì)劃的部分上網(wǎng)中標(biāo)電價(jià)已經(jīng)低于火電價(jià)格?？偟膩砜?，在經(jīng)歷了歐美的“雙反”制裁之后，我國大力推動(dòng)光伏行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級，并積極培育和發(fā)展國內(nèi)市場以及海外新興市場，我國光伏行業(yè)得以迅猛發(fā)展。2017 年，我國光伏新

13、增裝機(jī)量是 53.06GW，在全球新增裝機(jī)量中的占比為 52.02%，相比 2010 年的不足 3% 的占比大幅提高。圖 2：2010-2017 年我國光伏新增裝機(jī)在全球光伏新增裝機(jī)中占比大幅提升圖 3：第三批部分領(lǐng)跑者項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)已低于火電價(jià)格數(shù)據(jù)來源：SEMI中國官網(wǎng)，中國產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)，國家能源局，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：Solarzoom，東莞證券研究所 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。2018 年：“531”新政下調(diào)補(bǔ)貼，限制規(guī)模，行業(yè)帶入寒冬。2018 年 5 月 31 日，我國發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)關(guān)于 2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知（以下簡稱“531

14、 政策”），明確表示自發(fā)文之日起，新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)統(tǒng)一降低 0.05 元；同時(shí)不安排 2018 年帶補(bǔ)貼的普通光伏電站建設(shè)規(guī)模，而分布式光伏帶補(bǔ)貼的項(xiàng)目規(guī)模是 10GW（政策發(fā)布時(shí) 2018 年已無帶補(bǔ)貼指標(biāo)）。其中，對于全年帶補(bǔ)貼項(xiàng)目規(guī)模的規(guī)定嚴(yán)重遏制 2018 年下半年的光伏投資需求。2018 年的“531 政策”后， 行業(yè)內(nèi)落后產(chǎn)能加速出清，部分企業(yè)產(chǎn)能利用率大幅下降，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，但部分龍頭企業(yè)憑借成本、技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢市場占有率逆勢提高。表 4：2013-2018 年我國光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委，能源局，東莞證券研究所總的來看，光伏行業(yè)在平價(jià)時(shí)代之前，

15、下游裝機(jī)需求主要受政府補(bǔ)貼政策的影響，包括海外市場國家的政策和我國的補(bǔ)貼政策。典型的如 2011-2012 年，歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲補(bǔ)貼退坡以及歐美雙反給我國光伏制造業(yè)造成沉重打擊，海外需求驟減；再如 2018 年的531 新政的補(bǔ)貼下降和指標(biāo)限制，導(dǎo)致國內(nèi)裝機(jī)需求下滑，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格暴跌，行業(yè)再次進(jìn)入寒冬。這些都是政策收緊對我國光伏行業(yè)的負(fù)面影響。當(dāng)然，在經(jīng)歷了 2011-2012 年歐美市場萎縮之后，2013 年開始，我國政府意識(shí)到刺激國內(nèi)需求的重要性，明確了按不同資源區(qū)實(shí)行有差別的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策和分布式項(xiàng)目度電補(bǔ)貼政策；2015 年實(shí)行領(lǐng)跑者計(jì)劃，國內(nèi)市場需求快速增長，這是政策支持對行業(yè)發(fā)展起

16、到的積極作用。光伏平價(jià)時(shí)代即將到來，周期減弱成長啟動(dòng)2019 年：補(bǔ)貼退坡、政策引導(dǎo)，光伏平價(jià)趨勢確定。2019 年 1 月 7 日，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布了關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知，要求各地推進(jìn)風(fēng)電、光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目；在符合可再生能源建設(shè)規(guī)劃、年度監(jiān)測預(yù)警要求、能夠落實(shí)并網(wǎng)和消納的前提下，平價(jià)和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目不受年度建設(shè)規(guī)模限制；同時(shí)，通知從降低非技術(shù)成本、保障消納和解決融資難等方面為平價(jià)和低價(jià)上 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。網(wǎng)項(xiàng)目保駕護(hù)航。該通知表明了國家推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)的決心，補(bǔ)貼退坡的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。2019 年 4 月

17、30 日，國家發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問題的通知，對 2019 年的光伏電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確。通知指出將集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，納入國家財(cái)政補(bǔ)貼范圍的 I-III 類資源區(qū)指導(dǎo)價(jià)分別確定為 0.40 元/千瓦時(shí)（含稅，下同）、0.45 元/千瓦時(shí)、0.55 元/千瓦時(shí)；納入國家可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄的村級光伏扶貧電站，I-III 類資源區(qū)上網(wǎng)電價(jià)保持不變，仍分別按照 0.65 元/ 千瓦時(shí)、0.75 元/千瓦時(shí)、0.85 元/千瓦時(shí)執(zhí)行；納入 2019 年財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模，采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式的工商業(yè)分布式（即除戶用以外的分布式）光伏發(fā)電項(xiàng)目，全發(fā)電

18、量補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為 0.10 元/千瓦時(shí)，采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式和“全額上網(wǎng)”模式的戶用分布式項(xiàng)目調(diào)整為 0.18 元/千瓦時(shí)。2019 年 5 月 28 日，國家能源局印發(fā)了關(guān)于 2019 年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知，同時(shí)還包括兩份附件，2019 年風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案和2019 年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案。該通知明確 2019 年光伏補(bǔ)貼總額為 30 億元，其中戶用光伏 7.5億元，地面電站和工商業(yè)分布式合計(jì) 22.5 億元；政策發(fā)布前并網(wǎng)的光伏項(xiàng)目，如果并網(wǎng)時(shí)間在 2019 年，可申報(bào)競價(jià)補(bǔ)貼；戶用光伏規(guī)模共 3.5GW，文件發(fā)布前（含 2018 年） 并網(wǎng)的戶用項(xiàng)目可

19、執(zhí)行國家發(fā)展改革委關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問題的通知的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。表 5：2019 年光伏指導(dǎo)電價(jià)數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委，能源局，東莞證券研究所隨著 2019 年第一批光伏平價(jià)項(xiàng)目（14.78GW）和第一批光伏競價(jià)項(xiàng)目（22.79GW）的公布，我國光伏行業(yè)距離平價(jià)時(shí)代更近一步。我國光伏度電成本經(jīng)過近年來的快速下降， 在部分省份已低于當(dāng)?shù)氐幕痣姌?biāo)桿電價(jià)。2017-2019 年上半年，我國光伏平準(zhǔn)化度電成本的年均降幅超過 15%，若按照此下降速度預(yù)計(jì)，則我國有望于 2020 年進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。屆時(shí)，光伏發(fā)電將不再依賴于補(bǔ)貼，需求不再由補(bǔ)貼政策驅(qū)動(dòng)，其成長空間來自于對火電的替代和新增用電需求對光電

20、的選擇，行業(yè)的周期性有望減弱，成長性凸顯。 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。目前光伏發(fā)電在我國發(fā)電量中占比約 2%，對比我國的能源結(jié)構(gòu)目標(biāo)，仍有很大的增長空間。根據(jù)國家發(fā)改委和能源局印發(fā)的能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命戰(zhàn)略（2016-2030）（以下簡稱“戰(zhàn)略”），到 2030 年，我國非化石能源發(fā)電量占全部發(fā)電量的比重力爭達(dá)到 50%。當(dāng)前該比例約 30%，距離 2030 年的目標(biāo)仍有很大的差距；且光伏發(fā)電在非化石能源發(fā)電量中占比約 6%，我國光伏行業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。下半年光伏裝機(jī)需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將企穩(wěn)回升補(bǔ)貼政策出臺(tái)較晚，上半年國內(nèi)新增裝機(jī)量大幅下滑受補(bǔ)貼政策出臺(tái)較晚影響，上半年新

21、增裝機(jī)量同比大幅下滑。2019 年上半年，我國光伏新增裝機(jī)量是 11.4GW，同比大幅下滑 52.51%。國內(nèi)光伏新增裝機(jī)中，地面集中式電站新增裝機(jī) 6.8GW，分布式新增裝機(jī) 4.6GW，分別同比下降 43.3%和下降 61.7%。上半年國內(nèi)新增裝機(jī)量同比明顯下滑，主要是由于國內(nèi)補(bǔ)貼政策于今年 4-5 月份出臺(tái)，出臺(tái)時(shí)間較晚，下游投資主體上半年持觀望態(tài)度，因此上半年國內(nèi)光伏裝機(jī)量未反映政策的影響和補(bǔ)貼額度對裝機(jī)量的指引。圖 4：2019 年上半年我國光伏新增裝機(jī)量同比下滑超過 50圖 5：2019 年上半年我國光伏新增分布式裝機(jī)量同比下滑 61.7數(shù)據(jù)來源：國家能源局，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源

22、：國家能源局，東莞證券研究所圖 6：2019 年上半年我國光伏新增地面電站裝機(jī)量同比下滑 43.3圖 7：2019 年上半年我國光伏新增裝機(jī)結(jié)構(gòu)變化數(shù)據(jù)來源：國家能源局，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：國家能源局，東莞證券研究所 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。上半年海外需求旺盛，我國光伏出口額快速增長“531”政策后，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，海外需求旺盛。2018 年“531”政策的發(fā)布， 明確了光伏行業(yè)補(bǔ)貼的退坡，且對全年補(bǔ)貼項(xiàng)目指標(biāo)作出限制，下游裝機(jī)需求疲軟，導(dǎo)致 2018 年下半年產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格大幅下跌。根據(jù) pvinsight 的數(shù)據(jù)，2018 年 6-7 月， 產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)

23、產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，硅料、硅片和電池片價(jià)格下跌超過 20%，其中單晶硅片跌幅超過 30%。然而，我國光伏產(chǎn)品價(jià)格的下降刺激了海外需求的爆發(fā)，2019 年上半年，全球光伏新增裝機(jī)量是 47GW，剔除我國后的海外光伏新增裝機(jī)量約 35.6GW。 2019 年上半年我國光伏產(chǎn)品（硅片、電池片和組件）出口總額是 106 億美元，同比增長32%，其中組件、電池片、硅片出口額分別同比增長 45%、57%和下跌 34%。圖 8：2018 年光伏級多晶硅料均價(jià)走勢圖 9：2018 年多晶硅片和單晶硅片均價(jià)走勢數(shù)據(jù)來源：pvinsight，wind資訊，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：pvinsight，wind資訊

24、，東莞證券研究所圖 10：2018 年多晶電池和單晶電池均價(jià)走勢圖 11：2018 年多晶組件均價(jià)走勢數(shù)據(jù)來源：pvinsight，wind資訊，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：pvinsight，wind資訊，東莞證券研究所 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。圖 12：2019 年上半年我國光伏產(chǎn)品出口金額（億美元）同比增長 32圖 13：2019 年上半年我國各類光伏產(chǎn)品出口金額（億美元）增長情況數(shù)據(jù)來源：CPIA，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：CPIA，東莞證券研究所6-8 月單晶電池片價(jià)格大跌，四季度需求釋放價(jià)格將企穩(wěn)6-8 月產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)下跌，電池片、組件價(jià)格跌幅較大。2019 年 6

25、-8 月份，電池片和組件價(jià)格下跌明顯，且以單晶產(chǎn)品跌幅最大。其中，單晶 PERC 電池價(jià)格下跌幅度達(dá) 25%， 多晶電池片價(jià)格下跌約 9%；310W 單晶PERC 組件價(jià)格下跌約 12%，275W 多晶組件價(jià)格維持穩(wěn)定。這主要是由于 6-8 月份，國內(nèi)光伏項(xiàng)目處于準(zhǔn)備和招投標(biāo)階段，建設(shè)需求尚未釋放，且海外部分市場進(jìn)入假期，需求較弱，但產(chǎn)業(yè)鏈中電池片和組件產(chǎn)能（特別是單晶產(chǎn)品）已釋放，供過于求的情況下，電池片和組件價(jià)格下跌。然而，硅料和硅片價(jià)格走勢相對穩(wěn)定，單晶產(chǎn)品價(jià)格更為堅(jiān)挺，這主要是由于硅料和硅片擴(kuò)產(chǎn)周期較長，單晶電池片和單晶組件擴(kuò)產(chǎn)對單晶用硅料和單晶硅片需求提升，使得單晶用硅料和單晶硅片供

26、需偏緊，價(jià)格較為穩(wěn)定。圖 14：2019 年多晶硅料硅料價(jià)格走勢圖 15：2019 年硅片價(jià)格走勢數(shù)據(jù)來源：pvinfolink，同花順，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：pvinfolink，同花順，東莞證券研究所 HYPERLINK / 請務(wù)必閱讀末頁聲明。圖 16：2019 年電池片價(jià)格走勢圖 17：2019 年組件價(jià)格走勢數(shù)據(jù)來源：pvinfolink，同花順，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：pvinfolink，同花順，東莞證券研究所下半年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)有望集中釋放，海外裝機(jī)需求有保障。能源局預(yù)測 2019 年我國光伏新增裝機(jī)是 40-45GW，對應(yīng)下半年新增裝機(jī) 28.6GW-33.6GW，環(huán)比上半年大幅增長 1.51 倍-1.95 倍，同比 2018 年大幅增長 43%-68%。隨著招標(biāo)項(xiàng)目結(jié)果近期相繼出爐， 有關(guān)項(xiàng)目將逐步進(jìn)入建設(shè)期，對光伏制造業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)品的需求將逐漸釋放，行業(yè)供需狀況將好轉(zhuǎn)。