1、摘要我國分分業(yè)經(jīng)營營的制度度框架下下，商業(yè)業(yè)銀行投投資基金金管理公公司需要要解決一一系列懸懸而未決決的問題題：如何何評價我我國銀行行業(yè)與基基金業(yè)的的特殊關(guān)關(guān)系；國國外商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金管理業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)發(fā)展狀況況及對我我國的借借鑒；商商業(yè)銀行行投資基基金管理理公司的的必要性性和可行行性；我我國商業(yè)業(yè)銀行應(yīng)應(yīng)采取何何種方式式投資設(shè)設(shè)立基金金管理公公司；我我國商業(yè)業(yè)銀行投投資基金金管理公公司的風(fēng)風(fēng)險及其其控制；由此所所推動的的我國相相關(guān)立法法修改和和完善工工作，等等等。這這些問題題不解決決，將制制約我國國銀行參參與基金金業(yè)的步步伐，同同時也影影響著我我國基金金業(yè)的發(fā)發(fā)展。故故本文擬擬對上述述問題進

2、進行一些些探討，以求為為決策和和實務(wù)工工作提供供一些有有益的思思路。 關(guān)鍵鍵詞商商業(yè)銀行行、投資資、基金金管理公公司、可可行性、控股公公司 一、我我國銀行行業(yè)與基基金業(yè)的的特殊關(guān)關(guān)系 概況而而言，我我國的銀銀行業(yè)與與基金業(yè)業(yè)之間實實際上是是既相互互協(xié)作、又相互互競爭、合則兩兩利、離離則兩傷傷的特殊殊關(guān)系。 （一）銀行業(yè)業(yè)與基金金業(yè)的競競爭性 在決策策部門超超常規(guī)發(fā)發(fā)展機構(gòu)構(gòu)投資者者思路的的指引下下，我國國基金業(yè)業(yè)資產(chǎn)規(guī)規(guī)模迅速速膨脹。目前，我國證證券投資資基金管管理公司司達到222家，管理著著高達112300億元的的基金資資產(chǎn)，基基金市場場初具規(guī)規(guī)模。基基金業(yè)的的跳躍式式增長對對商業(yè)銀銀行的主

3、主營業(yè)務(wù)務(wù)（存貸貸款業(yè)務(wù)務(wù)）造成成了巨大大的沖擊擊，儲蓄蓄存款可可能大量量分流到到基金業(yè)業(yè)，造成成這一沖沖擊的原原因是多多方面的的： 1、從從投資回回報來看看，投資資基金的的投資回回報率遠遠高于同同期銀行行存款利利率，從從而驅(qū)動動大量存存款向資資金市場場轉(zhuǎn)移。從成熟熟證券市市場國家家來看，證券投投資基金金年回報報率一般般在155以上上，大大大超過同同期銀行行存款利利率。220011年開始始推出的的開放式式基金又又有贖回回的優(yōu)勢勢，對居居民儲蓄蓄存款的的吸引力力更大。 2、從從可替代代性分析析，投資資基金是是目前替替代銀行行存款的的最佳投投資工具具。我國國目前的的投資渠渠道相對對狹隘，只有儲儲蓄

4、、基基金、股股票、債債券四種種主要方方式。從從投資回回報角度度和風(fēng)險險角度權(quán)權(quán)衡，從從高至低低的排序序應(yīng)是股股票、基基金、債債券、儲儲蓄，直直接投資資股票的的高風(fēng)險險性使許許多投資資者望而而卻步，因而能能夠替代代存款的的投資方方式主要要是基金金和債券券。由于于我國債債券市場場品種單單一（以以國債為為主），市場規(guī)規(guī)模有限限，收益益率也不不高，與與基金尤尤其是開開放式基基金的可可贖回性性、柜臺臺交易和和收益較較高的優(yōu)優(yōu)點相比比相形見見絀。因因此，基基金投資資方式成成為儲蓄蓄之外居居民投資資者最青青睞的投投資方式式，換言言之，即即基金投投資方式式是與銀銀行存款款最具競競爭性的的投資方方式。 3、從從

5、市場前前景分析析，基金金業(yè)的發(fā)發(fā)展得到到?jīng)Q策部部門的大大力扶持持，我國國的基金金市場仍仍存在較較大空間間。在短短短數(shù)年年時間內(nèi)內(nèi)，中國國的基金金業(yè)獲得得了跳躍躍式的增增長，目目前，我我國證券券投資基基金管理理公司達達到222家，管管理著超超過12230億億元的基基金資產(chǎn)產(chǎn)，基金金市場初初具規(guī)模模。但與與國外成成熟市場場相比，我國的的基金市市場無論論從絕對對資產(chǎn)規(guī)規(guī)模還是是相對經(jīng)經(jīng)濟總量量的比例例來說，都存在在著較大大差距。以美國國為例，到20000年年底，美美國80000多多只共同同基金的的資產(chǎn)規(guī)規(guī)模達到到近7萬萬億美元元，占全全部金融融資產(chǎn)的的比重達達到222%，而而同期美美國商業(yè)業(yè)銀行的的

6、資產(chǎn)規(guī)規(guī)模為66萬億美美元，共共同基金金一舉取取代傳統(tǒng)統(tǒng)上一直直處于統(tǒng)統(tǒng)治地位位的商業(yè)業(yè)銀行而而成為美美國金融融市場上上的最大大金融中中介。這這說明中中國基金金業(yè)的發(fā)發(fā)展空間間相當可可觀，同同時受我我國經(jīng)濟濟總量持持續(xù)高速速增長、居民儲儲蓄資金金亟需有有效分流流、資本本市場漸漸進開放放和決策策層大力力發(fā)展機機構(gòu)投資資者等利利好因素素的影響響，中國國的基金金業(yè)也正正面臨著著良好的的發(fā)展機機遇。這這些利好好因素顯顯然是已已進入成成熟成長長期的銀銀行業(yè)所所難以比比擬的。 （二）銀行業(yè)業(yè)與基金金業(yè)的協(xié)協(xié)作性 在我國國，銀行行業(yè)與基基金業(yè)不不僅有業(yè)業(yè)務(wù)競爭爭的一面面，而且且還有相相互協(xié)作作的另一一面。二

7、二者之間間的協(xié)作作性或互互補性主主要體現(xiàn)現(xiàn)在以下下三方面面： 首先，商業(yè)銀銀行可以以成為基基金的托托管人，承擔基基金托管管的權(quán)利利和義務(wù)務(wù)。 19997年國國務(wù)院證券投投資基金金管理暫暫行辦法法第115條規(guī)規(guī)定：“經(jīng)批準準設(shè)立的的基金，應(yīng)當委委托商業(yè)業(yè)銀行作作為基金金托管人人托管基基金資產(chǎn)產(chǎn)”。這這一規(guī)定定表明，商業(yè)銀銀行是法法定的基基金托管管人，基基金托管管業(yè)務(wù)是是商業(yè)銀銀行的法法定業(yè)務(wù)務(wù)，除此此以外，其它任任何金融融機構(gòu)和和市場主主體不得得經(jīng)營基基金托管管業(yè)務(wù)。法規(guī)的的授權(quán)使使商業(yè)銀銀行獲得得了專營營和穩(wěn)定定的基金金托管業(yè)業(yè)務(wù)收入入來源，截至220022年100月100日，工工、農(nóng)、中、建

8、建、交五五家商業(yè)業(yè)銀行獲獲得基金金托管資資格，托托管基金金總規(guī)模模9988億元，五家托托管人從從其托管管的333家基金金中共提提取托管管費近11.9億億元，基基金托管管收入成成為商業(yè)業(yè)銀行中中間業(yè)務(wù)務(wù)收入的的重要組組成部分分。 其次，商業(yè)銀銀行經(jīng)基基金管理理人委托托，可以以辦理開開放式基基金的認認購、申申購、贖贖回業(yè)務(wù)務(wù)，開放放式基金金的注冊冊登記業(yè)業(yè)務(wù)也可可以委托托商業(yè)銀銀行辦理理。 代辦認認購、申申購、贖贖回和注注冊登記記業(yè)務(wù)不不是商業(yè)業(yè)銀行法法定的強強制性業(yè)業(yè)務(wù)，基基金管理理人可以以自行辦辦理，也也可以委委托有條條件的其其它金融融機構(gòu)（如證券券公司）辦理。但是，商業(yè)銀銀行眾多多的經(jīng)營營網(wǎng)

9、點、良好的的服務(wù)設(shè)設(shè)施、優(yōu)優(yōu)質(zhì)的客客戶群體體和穩(wěn)健健的經(jīng)營營風(fēng)格，使其在在辦理上上述業(yè)務(wù)務(wù)時得心心應(yīng)手、游刃有有余。基基金管理理公司委委托商業(yè)業(yè)銀行辦辦理上述述業(yè)務(wù)，可以有有效地實實現(xiàn)基金金管理公公司和商商業(yè)銀行行的“雙雙贏互惠惠”：對對基金管管理公司司來說，將繁重重的認購購、申購購、贖回回和注冊冊登記業(yè)業(yè)務(wù)交由由條件優(yōu)優(yōu)越的商商業(yè)銀行行辦理，能夠有有效拓展展銷售渠渠道、節(jié)節(jié)約經(jīng)營營成本，客觀上上擴大了了基金管管理公司司的影響響范圍，提升了了經(jīng)濟效效益；對對商業(yè)銀銀行而言言，在基基本不增增加經(jīng)營營設(shè)施投投入的情情況下，引入成成本低、風(fēng)險小小、利潤潤高的基基金認購購、申購購、贖回回和注冊冊登記業(yè)

10、業(yè)務(wù)，能能夠使銀銀行獲得得數(shù)量可可觀的中中間業(yè)務(wù)務(wù)收入，實際上上，對商商業(yè)銀行行而言，意義還還不僅僅僅局限于于此，一一些信譽譽卓著的的商業(yè)銀銀行正努努力利用用上述業(yè)業(yè)務(wù)搭售售代人理理財、咨咨詢、投投資顧問問等中間間業(yè)務(wù)產(chǎn)產(chǎn)品，爭爭取滿足足客戶的的多樣化化需求，提供多多樣化金金融服務(wù)務(wù)，為“金融超超市”的的藍圖營營建初步步平臺。 再次，在開放放式基金金運營過過程中，基金管管理人可可以根據(jù)據(jù)開放式式基金運運營的需需要，按按央行規(guī)規(guī)定的條條件，向向商業(yè)銀銀行申請請短期融融資。 綜上所所述，商商業(yè)銀行行與投資資基金在在業(yè)務(wù)上上的交叉叉與合作作的確是是一個互互惠互利利的雙贏贏抉擇，投資基基金與商商業(yè)銀行

11、行制度并并不能簡簡單解釋釋為“取取代”與與“被取取代”的的關(guān)系，而應(yīng)該該理解為為一種共共生共榮榮、交叉叉融合、相互促促進、共共同發(fā)展展的有機機聯(lián)系。 二、國國外商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金管理業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)發(fā)展狀況況 （一）國外商商業(yè)銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)的歷史史演進 投資基基金作為為一種社社會化的的理財工工具，必必然與作作為金融融市場主主要中介介的商業(yè)業(yè)銀行發(fā)發(fā)生著千千絲萬縷縷的聯(lián)系系。從國國外投資資基金超超過百年年的發(fā)展展歷程來來看，商商業(yè)銀行行在其中中扮演了了非常重重要的角角色，并并且隨著著法律、政政策、市市場環(huán)境境的變遷遷，商業(yè)業(yè)銀行在在基金業(yè)業(yè)務(wù)中扮扮演的角角色也在在不斷發(fā)發(fā)生轉(zhuǎn)化化。這一一歷

12、程可可大致分分為三個個階段： 1、一一般投資資人階段段。從118688年至220世紀紀30年年代為基基金的初初始發(fā)展展階段。這一階階段投資資基金設(shè)設(shè)立的目目的主要要是為了了吸收國國內(nèi)閑散散游資投投向海外外殖民地地，從而而為國內(nèi)內(nèi)投資者者謀取豐豐厚的投投資回報報。由于于基金的的資金來來源和投投向主要要吸引的的是冒險險型投資資者，對對追求穩(wěn)穩(wěn)健性和和安全性性的商業(yè)業(yè)銀行儲儲蓄業(yè)務(wù)務(wù)基本上上沒有太太大的影影響。因因此，在在這一階階段投資資基金與與商業(yè)銀銀行基本本上是兩兩類獨立立的中介介機構(gòu)，商業(yè)銀銀行只是是作為一一般投資資者購買買基金股股份，并并獲得分分紅。 2、受受托管理理人階段段。200世紀33

13、0年代代到700年代，是基金金的成熟熟發(fā)展階階段。在在經(jīng)歷了了30年年代的經(jīng)經(jīng)濟危機機后，主主要資本本主義國國家的證證券立法法紛紛改改弦更張張，規(guī)范范商業(yè)銀銀行與基基金業(yè)的的關(guān)系。典型的的證券立立法，如如美國119333年格格拉斯斯蒂格格爾法就嚴格格限制商商業(yè)銀行行不得經(jīng)經(jīng)營證券券發(fā)行、證券銷銷售、證證券經(jīng)紀紀、基金金管理等等業(yè)務(wù)，確立了了銀行業(yè)業(yè)與基金金業(yè)分業(yè)業(yè)經(jīng)營的的原則。在這一一時期，法律逐逐步確立立基金管管理與基基金托管管相分離離的體制制，即由由專門的的管理公公司負責(zé)責(zé)基金的的投資運運作，而而由其它它金融機機構(gòu)受托托管理基基金。作作為商業(yè)業(yè)銀行，受分業(yè)業(yè)隔離的的限制，不能作作為基金金管

14、理人人進行基基金的投投資運作作，但是是可以作作為基金金受托人人介入投投資基金金業(yè)務(wù)，監(jiān)督基基金管理理人的投投資運作作。 3、全全面合作作階段。20世世紀700年代以以后，隨隨著各國國法律、政策的的放寬，商業(yè)銀銀行與投投資基金金進入全全面合作作的黃金金時期。以美國國為例，從19992年年開始，美聯(lián)儲儲放寬了了對商業(yè)業(yè)銀行從從事共同同基金業(yè)業(yè)務(wù)的限限制，允允許商業(yè)業(yè)銀行設(shè)設(shè)立或控控股基金金管理公公司，119999年通過過的金金融服務(wù)務(wù)現(xiàn)代化法法更是是宣告了了“格拉拉斯斯斯蒂格爾爾墻”的的徹底崩崩塌。分分業(yè)管制制堅冰的的撤除為為商業(yè)銀銀行大規(guī)規(guī)?？鐮I營基金業(yè)業(yè)務(wù)提供供了良好好的契機機。商業(yè)業(yè)銀行不不

15、僅可以以銷售、交易投投資基金金，而且且還能直直接發(fā)起起、設(shè)立立、參股股、并購購?fù)顿Y基基金。 （二）國外商商業(yè)銀行行介入基基金業(yè)務(wù)務(wù)的原因因 國外的的商業(yè)銀銀行有著著較為成成熟的主主營業(yè)務(wù)務(wù)存存款、貸貸款和支支付結(jié)算算業(yè)務(wù)，那么，銀行為為何不滿滿足其固固有的存存貸和授授信業(yè)務(wù)務(wù)，意圖圖染指基基金業(yè)務(wù)務(wù)，并極極力推動動金融一一體化的的進程呢呢？深入入分析起起來，主主要有如如下幾個個原因： 1、出出于規(guī)模模經(jīng)濟和和范圍經(jīng)經(jīng)濟因素素的考慮慮。經(jīng)濟濟學(xué)上的的實證研研究認為為，金融融行業(yè)的的平均成成本曲線線比一般般行業(yè)平平緩，因因而具有有更大的的規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟潛力力，同時時金融行行業(yè)的資資產(chǎn)專用用性在降降低，

16、這這意味著著金融行行業(yè)的同同一資產(chǎn)產(chǎn)完全可可適用于于不同金金融業(yè)務(wù)務(wù)，說明明金融業(yè)業(yè)具有越越來越明明顯的范范圍經(jīng)濟濟效應(yīng)。 2、出出于競爭爭因素的的考慮。銀行參參與基金金業(yè)所考考慮的競競爭因素素有兩個個方面：一是市市場競爭爭因素。銀行傳傳統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)競爭的的飽和導(dǎo)導(dǎo)致傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)對對銀行的的利潤貢貢獻率銳銳減，各各跨國銀銀行紛紛紛展開跨跨行業(yè)并并購，使使得市場場競爭激激化，銀銀行不得得不或主主動或被被動地參參與基金金業(yè)務(wù)等等其它金金融業(yè)務(wù)務(wù)，以求求實現(xiàn)多多元化經(jīng)經(jīng)營，為為銀行的的金融產(chǎn)產(chǎn)品開發(fā)發(fā)和業(yè)務(wù)務(wù)市場開開拓提供供發(fā)展空空間，從從而使銀銀行能夠夠根據(jù)市市場狀況況的變化化及時調(diào)調(diào)整經(jīng)營營策略，加強

17、金金融創(chuàng)新新，拓展展服務(wù)范范圍，增增強其競競爭力。另一是是制度性性競爭因因素。銀銀行業(yè)的的競爭不不僅是市市場主體體的競爭爭，還受受制于各各國的銀銀行管理理制度，各國在在制度寬寬嚴上的的差異，容易使使銀行業(yè)業(yè)產(chǎn)生“制度性性競爭扭扭曲”現(xiàn)現(xiàn)象。 3、出出于分散散風(fēng)險的的考慮。銀行參參與基金金業(yè)可以以充分利利用兩個個市場、兩種資資源，實實現(xiàn)優(yōu)勢勢互用、劣勢互互補，從從而緩沖沖或規(guī)避避銀行業(yè)業(yè)日漸放放大的風(fēng)風(fēng)險因素素。 除此之之外，在在一些經(jīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型型國家或或是金融融業(yè)不景景氣的國國家，投投資基金金被廣泛泛運用于于銀行不不良資產(chǎn)產(chǎn)的重組組。 （三）國外商商業(yè)銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)的現(xiàn)狀狀 經(jīng)過十十幾年

18、的的發(fā)展，國外商商業(yè)銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)已進入入了高速速發(fā)展的的成熟期期，在收收入結(jié)構(gòu)構(gòu)、業(yè)務(wù)務(wù)范圍、參與形形式等方方面均出出現(xiàn)了顯顯著的變變化： 1、國國外商業(yè)業(yè)銀行的的收入結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)生生了很大大的變化化。以美美國為例例，1998419999年期期間，美美國銀行行業(yè)非利利息收入入占純營營業(yè)收入入的比重重，在資資產(chǎn)規(guī)模模大于110億美美元的銀銀行中從從16%上升到到26.8%，在資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模小小于100億美元元的銀行行中這一一比重更更是由229%上上升到446.22%，而而其中構(gòu)構(gòu)成非利利息收入入的一個個重要部部分正是是投資基基金收入入。在國國外著名名的大銀銀行中，投資基基金收入入已成為為其利潤

19、潤創(chuàng)收的的主體。如紐約約銀行，19997年托托管基金金資產(chǎn)達達到6.4萬億億美元，所創(chuàng)利利潤占利利潤總額額的355%；119999年托管管基金資資產(chǎn)總額額達到77.8萬萬億美元元，所創(chuàng)創(chuàng)利潤占占利潤總總額的444%.作為美美國最早早從事基基金托管管業(yè)務(wù)的的道富銀銀行，220世紀紀90年年代末其其托管和和管理的的基金資資產(chǎn)達66.5 萬億美美元，在在其收入入構(gòu)成中中，機構(gòu)構(gòu)投資者者服務(wù)收收入占771%，投資管管理收入入占200，而而存貸等等傳統(tǒng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入僅占99%. 2、國國外商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金業(yè)務(wù)的的范圍迅迅速擴大大。早先先的商業(yè)業(yè)銀行，只能作作為基金金受托人人介入投投資基金金業(yè)務(wù)，監(jiān)督

20、基基金管理理人的投投資運作作，基金金業(yè)務(wù)范范圍相當當單一。隨著金金融一體體化與金金融自由由化浪潮潮的興起起，商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金業(yè)務(wù)的的范圍不不斷擴大大，現(xiàn)今今商業(yè)銀銀行已有有能力向向投資者者提供多多元化的的基金服服務(wù)，包包括基金金咨詢、托管、融券、投資管管理、現(xiàn)現(xiàn)金管理理、績效效分析等等多種服服務(wù)，基基本上已已涵蓋了了基金管管理公司司的業(yè)務(wù)務(wù)范圍。 3、國國外商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金業(yè)務(wù)的的方式有有了根本本性變化化。原先先的商業(yè)業(yè)銀行，是作為為獨立的的法律實實體，與與基金或或基金管管理公司司簽訂合合同，進進行業(yè)務(wù)務(wù)合作，其本質(zhì)質(zhì)是一種種委托契契約安排排。隨著著商業(yè)銀銀行跨營營基金業(yè)業(yè)務(wù)步伐伐

21、的加快快，從經(jīng)經(jīng)營效率率和多元元化服務(wù)務(wù)的角度度出發(fā)，商業(yè)銀銀行開始始大規(guī)模模參股基基金管理理公司，甚至直直接設(shè)立立基金管管理公司司或直接接進行基基金管理理業(yè)務(wù)，契約式式合作逐逐漸向股股權(quán)式安安排過渡渡。 國外商商業(yè)銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)如此突突飛猛進進的進展展，很大大程度上上得益于于20世世紀800、900年代后后西方各各國法律律制度環(huán)環(huán)境的變變革與改改善。受受金融混混業(yè)經(jīng)營營浪潮的的影響，主要西西方國家家美國、英國、日本、德國等等對其金金融法制制均作了了突破性性變革，為商業(yè)業(yè)銀行大大規(guī)模經(jīng)經(jīng)營基金金業(yè)務(wù)鋪鋪平了道道路。 （四）國外商商業(yè)銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)的主要要組織模模式 銀行采采取何

22、種種模式進進入基金金市場，受各國國經(jīng)濟狀狀況、金金融歷史史、文化化觀念及及監(jiān)管理理念等因因素的影影響而存存在差異異。即使使是銀行行業(yè)與基基金業(yè)發(fā)發(fā)展程度度較高的的發(fā)達國國家，在在準入形形式上也也往往根根據(jù)本國國的國情情作出迥迥異的選選擇，概概括起來來，主要要有以下下四種組組織模式式： 1、以以美國為為代表的的銀行持持股公司司模式 根據(jù)美美聯(lián)儲的的定義，銀行持持股公司司（baank holldinng ccomppanyy）是指指直接或或間接地地控制一一家或多多家銀行行25%以上表表決權(quán)股股份的公公司。在在某些情情況下，盡管公公司持有有的股權(quán)權(quán)低于225%，但它能能通過其其它方式式有效控控制銀行

23、行董事會會的選舉舉，并有有能力對對銀行經(jīng)經(jīng)營管理理決策施施加決定定性影響響，這樣樣的公司司也可稱稱之為銀銀行持股股公司。19556年出出臺的銀行持持股公司司法規(guī)規(guī)定，銀銀行持股股公司可可獲準在在其它金金融業(yè)務(wù)務(wù)中設(shè)立立與銀行行業(yè)務(wù)“密切相相關(guān)”（clooselly rrelaatedd）的子子公司，如證券券經(jīng)紀人人貼現(xiàn)公公司、基基金管理理公司、財務(wù)公公司等。持股公公司的設(shè)設(shè)立并非非為了控控制銀行行，它本本身也并并非經(jīng)營營實體，而是銀銀行用于于實現(xiàn)跨跨業(yè)經(jīng)營營和擴大大經(jīng)營地地域的一一種變通通形式。 2、以以日本為為代表的的直接控控股模式式 隨著金金融服務(wù)務(wù)國際化化和自由由化的發(fā)發(fā)展，日日本的銀銀

24、行業(yè)迫迫切需要要使用多多種金融融工具，提供多多樣化服服務(wù)，以以增強其其在國際際市場上上的競爭爭力，于于是，跨跨業(yè)準入入的放寬寬便成為為日本金金融改革革的首要要議題。 19998年年6月，日本國國會通過過了被稱稱為日本本版“金金融大爆爆炸”的的標志性性法律金金融體制制改革法法（tthe Finnancciall Syysteem RRefoorm Actt），對對以往的的證券交交易法與與銀行法法作了重重要修訂訂，該法法的核心心內(nèi)容之之一是允允許銀行行、證券券、信托托基金三三種不同同形態(tài)的的金融機機構(gòu)能夠夠以直接接控股的的形式相相互滲透透，實行行業(yè)務(wù)交交叉，即即銀行可可設(shè)立或或控股一一個從事事證券

25、業(yè)業(yè)務(wù)的子子公司；證券公公司也可可設(shè)立或或控股一一家銀行行子行；銀行或或證券公公司可設(shè)設(shè)立或控控股信托托基金子子公司；但不允允許保險險公司參參與其它它金融業(yè)業(yè)務(wù)。 3、以以德國為為代表的的全能銀銀行（uunivverssal bannk）模模式 德國的的全能銀銀行最具具開放性性和自由由性，它它可以涉涉足幾乎乎所有的的金融業(yè)業(yè)務(wù)，不不僅包括括商業(yè)銀銀行的存存、貸、匯業(yè)務(wù)務(wù)，投資資銀行的的債券、股票、外匯、期貨、衍生性性金融產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)務(wù)，還包包括保險險、項目目融資、投資咨咨詢、證證券經(jīng)紀紀、基金金管理、抵押、租賃等等金融業(yè)業(yè)務(wù)。德德國也因因此成為為混業(yè)經(jīng)經(jīng)營體制制的典范范。德國國的全能能銀行制制具

26、有深深厚的經(jīng)經(jīng)濟、歷歷史、文文化背景景。歷史史上德國國重工業(yè)業(yè)的誕生生就得到到銀行強強有力的的業(yè)務(wù)支支持，二二者形成成了難以以分離的的血肉聯(lián)聯(lián)系。119世紀紀時新統(tǒng)統(tǒng)一的德德國對證證券轉(zhuǎn)讓讓征收轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓稅，為了逃逃避稅負負，股票票所有人人大多將將股票存存托于銀銀行，由由銀行代代其進行行交易，從而形形成根深深蒂固的的銀證融融合傳統(tǒng)統(tǒng)。 4、并并購模式式 其實，除了上上述三種種典型模模式外，商業(yè)銀銀行還可可以通過過并購或或置換基基金管理理公司或或其母公公司股權(quán)權(quán)的方式式參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)。發(fā)起起銀行并并購的動動因很多多，既有有降低成成本、實實現(xiàn)規(guī)模模效益的的考慮，也有資資源互補補、實現(xiàn)現(xiàn)協(xié)同發(fā)發(fā)展的需

27、需要，還還有規(guī)避避準入壁壁壘，進進入異業(yè)業(yè)市場的的特殊動動機。并并購的直直接目的的一般是是為了獲獲取目標標公司（tarrgett coompaany）的股權(quán)權(quán)控制，為了實實現(xiàn)這一一目的，并購方方往往因因時制宜宜、因地地制宜、因事制制宜，采采取靈活活多樣的的并購方方式，以以實現(xiàn)其其市場準準入的目目標。 （五）國外商商業(yè)銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)的發(fā)展展趨勢分分析 經(jīng)過過過去二十十年的大大發(fā)展，西方商商業(yè)銀行行已經(jīng)廣廣泛涉獵獵各項基基金業(yè)務(wù)務(wù)，隨著著全球金金融一體體化與自自由化的的不斷演演進，國國外商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金業(yè)務(wù)出出現(xiàn)了一一些新的的發(fā)展趨趨勢： 1、銀銀行參與與基金業(yè)業(yè)由業(yè)務(wù)務(wù)交叉向向機構(gòu)

28、整整合方向向發(fā)展。 傳統(tǒng)的的商業(yè)銀銀行參與與基金業(yè)業(yè)務(wù)，主主要是銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)和基金金業(yè)務(wù)在在主營業(yè)業(yè)務(wù)上的的混同，即銀行行與基金金市場融融合的市市場內(nèi)化化過程，其目的的是為了了節(jié)省交交易費用用，降低低交易成成本。而而隨著金金融一體體化的發(fā)發(fā)展，銀銀行通過過一定的的產(chǎn)權(quán)或或控制紐紐帶實現(xiàn)現(xiàn)與基金金管理公公司在機機構(gòu)和資資源上的的整合。 2、由由銀行主主導(dǎo)的基基金創(chuàng)新新產(chǎn)品層層出不窮窮。 近幾年年隨著西西方各國國稅法、社保計計劃的改改變，以以及銀行行涉足基基金業(yè)的的程度日日益加深深，由銀銀行主導(dǎo)導(dǎo)的基金金創(chuàng)新產(chǎn)產(chǎn)品越來來越多，出現(xiàn)了了免稅基基金、不不動產(chǎn)按按揭證券券基金、行業(yè)投投資基金金、純指指數(shù)

29、基金金、債券券基金等等新型基基金產(chǎn)品品。銀行行主導(dǎo)的的基金創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)品品數(shù)量劇劇增，說說明銀行行對基金金業(yè)的影影響力正正在日漸漸放大，從銀行行經(jīng)營多多元化與與穩(wěn)健性性的角度度而言，多一些些基金種種類，有有助于其其分散風(fēng)風(fēng)險，選選擇有利利于自身身的基金金品種進進行投資資或管理理。 3、銀銀行進入入基金業(yè)業(yè)的壁壘壘日益降降低。 其實，從200世紀770年代代后期開開始，主主要西方方國家均均逐漸放放寬了銀銀行進入入其它金金融業(yè)務(wù)務(wù)的準入入壁壘，這一趨趨勢一直直延續(xù)至至今。在在美國，如今設(shè)設(shè)立一個個基金只只需不到到20萬萬美元，基金管管理人也也不需要要投入大大量資金金運作保保障系統(tǒng)統(tǒng)，因為為其可以以將基

30、金金運作的的瑣碎事事項交由由專門的的第三方方服務(wù)機機構(gòu)辦理理。一個個本身從從事資產(chǎn)產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)的商商業(yè)銀行行，只需需增加少少量投資資，即可可經(jīng)營基基金創(chuàng)新新產(chǎn)品。除此以以外，220世紀紀90年年代后發(fā)發(fā)展起來來的基金金聯(lián)合銷銷售平臺臺以較低低的成本本實施有有效的分分銷，也也進一步步降低了了銀行進進入基金金業(yè)的壁壁壘。 4、銀銀行跨營營基金業(yè)業(yè)的思路路由“消消極管理理”向“積極管管理”方方向轉(zhuǎn)變變。 早期銀銀行經(jīng)營營基金業(yè)業(yè)務(wù)，秉秉持“消消極管理理”（ppasssivee maanaggemeent）的經(jīng)營營思路，先是投投資基金金產(chǎn)品謀謀取利潤潤分紅，后是參參與基金金托管獲獲得穩(wěn)定定的手續(xù)續(xù)費。

31、隨隨著基金金業(yè)務(wù)的的飛速發(fā)發(fā)展和基基金市場場的不斷斷擴容，銀行跨跨營基金金業(yè)的思思路由“消極管管理”向向“積極極管理”（acctivve mmanaagemmentt）方向向轉(zhuǎn)變。銀行開開始設(shè)立立或參股股基金管管理公司司，謀求求對基金金管理人人的控制制權(quán)，甚甚至有些些銀行本本身直接接從事基基金管理理業(yè)務(wù)。隨著銀銀行參與與基金業(yè)業(yè)務(wù)競爭爭日益激激烈，對對基金管管理公司司的控制制權(quán)之爭爭用傳統(tǒng)統(tǒng)的私下下收購方方式已難難以奏效效，銀行行不得不不以代價價高昂的的并購方方式進入入基金管管理業(yè)。銀行跨跨營基金金業(yè)的思思路由 “消極極管理”向“積積極管理理”方向向轉(zhuǎn)變，實際上上意味著著銀行由由一般投投資者和

32、和受托人人向戰(zhàn)略略投資者者和“話話事人”的角色色更替，意味著著銀行之之間的競競爭有相相當部分分可能在在基金業(yè)業(yè)務(wù)上展展開。 三、我我國商業(yè)業(yè)銀行設(shè)設(shè)立基金金管理公公司的必必要性與與可行性性 （一）我國商商業(yè)銀行行設(shè)立基基金管理理公司的的必要性性 1、可可以緩解解居民儲儲蓄引發(fā)發(fā)的過度度貨幣沉沉淀，吸吸引居民民儲蓄轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為投投資。 銀行內(nèi)內(nèi)積存的的大量貨貨幣，既既不能用用于投資資（缺乏乏穩(wěn)妥可可靠的投投資渠道道），居居民又不不愿用于于消費，難以創(chuàng)創(chuàng)造社會會價值，成為“死錢”，也就就是我們們所說的的貨幣沉沉淀。如如果由商商業(yè)銀行行參與發(fā)發(fā)起或設(shè)設(shè)立基金金管理公公司，甚甚至由其其直接管管理基金金，可

33、以以利用商商業(yè)銀行行長期形形成的信信譽和市市場公信信力，吸吸引大量量的儲戶戶將其存存款轉(zhuǎn)為為基金投投資，從從而緩解解嚴重的的資金沉沉淀問題題，為商商業(yè)銀行行內(nèi)的大大量存款款提供穩(wěn)穩(wěn)妥可靠靠的投資資渠道。 2、商商業(yè)銀行行設(shè)立基基金管理理公司，有助于于改變我我國商業(yè)業(yè)銀行原原有的經(jīng)經(jīng)營模式式，充分分利用銀銀行的信信息、理理財能力力，拓展展銀行業(yè)業(yè)務(wù)的新新渠道，提高銀銀行的競競爭力。 商業(yè)銀銀行設(shè)立立基金管管理公司司，可以以使商業(yè)業(yè)銀行涉涉足一個個充滿希希望和機機遇的新新興行業(yè)業(yè)，充分分利用其其資金、信息、人才、理財、機構(gòu)設(shè)設(shè)置等方方面的優(yōu)優(yōu)勢，拓拓展新的的業(yè)務(wù)渠渠道和盈盈利機會會，從而而實現(xiàn)銀銀

34、行由單單一粗放放經(jīng)營向向多元精精細運作作的結(jié)構(gòu)構(gòu)轉(zhuǎn)型，全面提提升銀行行的市場場競爭力力。 3、銀銀行參股股或設(shè)立立基金管管理公司司，有助助于銀行行以新的的利潤來來源擴充充其資本本金，改改善資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)，培植新新的效益益增長點點。 銀行參參與或管管理基金金投資，可以成成為銀行行資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)的重要要組成部部分，是是銀行實實現(xiàn)資產(chǎn)產(chǎn)流動性性和盈利利性的重重要手段段。從國國外的經(jīng)經(jīng)驗來看看，銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)，不僅僅有效提提升了銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)的流動動性，把把“死錢錢”變成成了“熱熱錢”（hott mooneyy），而而且大大大提高了了銀行資資產(chǎn)的盈盈利性，在一些些大銀行行中，基基金業(yè)務(wù)務(wù)甚至成成為

35、銀行行的主要要收入來來源。在在我國，基金市市場剛剛剛起步，為銀行行提供了了良好的的跨業(yè)發(fā)發(fā)展機遇遇，銀行行參股或或設(shè)立基基金管理理公司，可以在在不增加加太多投投資的情情況下，以固有有的金融融資產(chǎn)和和資源從從事銀行行、基金金兩種業(yè)業(yè)務(wù)，增增加利潤潤來源。這樣一一方面既既可以避避免將大大量資金金用于貸貸款所造造成的信信用風(fēng)險險，又可可以以新新的利潤潤來源沖沖銷原有有的不良良資產(chǎn)，改善銀銀行的資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)。 4、銀銀行以設(shè)設(shè)立基金金管理公公司的形形式進入入基金市市場，有有望實現(xiàn)現(xiàn)貨幣市市場與資資本市場場的對接接，培養(yǎng)養(yǎng)起銀行行作為新新型金融融中介的的地位。 資本市市場和貨貨幣市場場都是資資金供求求雙

36、方進進行交易易的場所所，是經(jīng)經(jīng)濟體系系中聚集集、分配配資金的的水庫庫和分流站站.受受我國法法律、政政策、觀觀念等壁壁壘的影影響，兩兩個市場場長期處處于割裂裂狀態(tài)，貨幣市市場資金金不能以以公開的的、合法法的渠道道流入資資本市場場。眾所所周知，資金本本身又具具有追逐逐利潤自自由流動動的特性性，按資資金流動動的市場場規(guī)律，資資本市場場規(guī)模的的擴大需需要更多多的貨幣幣市場資資金入市市推動，在貨幣幣市場與與資本市市場之間間就應(yīng)該該建立正正常、合合理的流流通渠道道，引導(dǎo)導(dǎo)貨幣市市場資金金合規(guī)、有序地地流入資資本市場場，有利利于促進進兩個市市場的協(xié)協(xié)調(diào)發(fā)展展。目前前，實現(xiàn)現(xiàn)兩個市市場對接接的最佳佳中介非非商

37、業(yè)銀銀行莫屬屬。在兩兩個市場場割裂的的情況下下，商業(yè)業(yè)銀行暴暴露出其其天然的的缺陷：資產(chǎn)負負債業(yè)務(wù)務(wù)在收益益與風(fēng)險險上的不不匹配；商業(yè)銀銀行金融融創(chuàng)新能能力日漸漸衰弱；支持銀銀行資產(chǎn)產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)業(yè)大多處處于成熟熟期或衰衰退期等等，這些些缺陷決決定了商商業(yè)銀行行要生存存和發(fā)展展，必須須走出貨貨幣市場場的桎梏梏，以資資本市場場為平臺臺，實現(xiàn)現(xiàn)機制創(chuàng)創(chuàng)新和業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新新。在金金融一體體化的今今天，銀銀行不宜宜固守其其貨幣市市場中介介的地位位，而應(yīng)應(yīng)全方位位、多角角度地拓拓展其服服務(wù)范圍圍，涉足足基金業(yè)業(yè)無疑為為銀行與與資本市市場的結(jié)結(jié)合提供供了一座座有益的的橋梁，使商業(yè)業(yè)銀行和和資本市市場能夠夠互相促促進

38、，協(xié)協(xié)調(diào)發(fā)展展。 5、銀銀行的參參與使基基金業(yè)的的擴容和和發(fā)展獲獲得了可可靠的后后盾。 銀行作作為實力力雄厚的的金融中中介，可可以在資資金、技技術(shù)、人人才、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、信信息、業(yè)業(yè)務(wù)拓展展等方面面給基金金業(yè)的發(fā)發(fā)展以相相當扶持持。在資資金方面面，銀行行殷實的的儲蓄存存款無疑疑是基金金業(yè)發(fā)展展重要的的助推器器；在技技術(shù)、人人才、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、信信息方面面，作為為國內(nèi)發(fā)發(fā)展最成成熟的金金融中介介，商業(yè)業(yè)銀行較較之其它它市場主主體無疑疑更有比比較優(yōu)勢勢；在拓拓展業(yè)務(wù)務(wù)市場方方面，雖雖然我國國的商業(yè)業(yè)銀行在在國內(nèi)受受分業(yè)經(jīng)經(jīng)營的限限制，但但許多商商業(yè)銀行行的國外外分支機機構(gòu)已進進行了全全能銀行行的業(yè)務(wù)務(wù)嘗試，并

39、取得得了初步步的經(jīng)驗驗，這是是商業(yè)銀銀行參與與基金業(yè)業(yè)務(wù)的寶寶貴財富富。 （二）商業(yè)銀銀行設(shè)立立基金管管理公司司的可行行性 1、我我國的主主要商業(yè)業(yè)銀行具具備了投投資設(shè)立立和經(jīng)營營管理基基金管理理公司的的綜合實實力。 我國商商業(yè)銀行行早已滿滿足現(xiàn)有有基金申申請人的的法定條條件，具具備了投投資設(shè)立立基金管管理公司司的綜合合實力：我國主主要商業(yè)業(yè)銀行資資本金雄雄厚，擁擁有遍布布全國的的營業(yè)網(wǎng)網(wǎng)點，是是其開展展基金業(yè)業(yè)務(wù)的可可靠物質(zhì)質(zhì)基礎(chǔ)；近年來來銀行進進行的電電子化和和信息化化建設(shè)使使其具備備了先進進的信息息交流平平臺，經(jīng)經(jīng)營能力力較券商商和信托托投資公公司有過過之而無無不及；主要商商業(yè)銀行行在海

40、外外的全能能銀行運運作為其其培養(yǎng)了了精通投投資銀行行和基金金業(yè)務(wù)的的專業(yè)人人才隊伍伍，積累累了豐富富的資本本市場運運作經(jīng)驗驗；在中中國的所所有類型型金融機機構(gòu)中，商業(yè)銀銀行無疑疑是發(fā)展展最為成成熟、市市場信譽譽度最好好、與國國際接軌軌程度最最深的主主體之一一，商業(yè)業(yè)銀行業(yè)業(yè)早已采采用了巴巴塞爾委委員會的的國際標標準，確確定了良良好的行行業(yè)自律律準則，也是最最早接受受國際評評級機構(gòu)構(gòu)信用評評級的金金融機構(gòu)構(gòu)之一，其參與與設(shè)立基基金管理理公司具具有其它它市場主主體難以以比擬的的優(yōu)越性性。 2、我我國銀行行業(yè)與基基金業(yè)的的既有聯(lián)聯(lián)系為商商業(yè)銀行行設(shè)立基基金管理理公司奠奠定了堅堅實的基基礎(chǔ)。 前文論論

41、述過，我國的的銀行業(yè)業(yè)與基金金業(yè)存在在著千絲絲萬縷的的密切聯(lián)聯(lián)系：商商業(yè)銀行行可以成成為基金金的托管管人，承承擔基金金托管的的權(quán)利和和義務(wù)；商業(yè)銀銀行經(jīng)基基金管理理人委托托，可以以辦理開開放式基基金的認認購、申申購、贖贖回業(yè)務(wù)務(wù)，開放放式基金金的注冊冊登記業(yè)業(yè)務(wù)也可可以委托托商業(yè)銀銀行辦理理；開放放式基金金運營過過程中，基金管管理人可可以根據(jù)據(jù)開放式式基金運運營的需需要，按按央行規(guī)規(guī)定的條條件，向向商業(yè)銀銀行申請請短期融融資。此此外，在在國內(nèi)，商業(yè)銀銀行也具具有參與與產(chǎn)業(yè)基基金和老老基金投投資與管管理的經(jīng)經(jīng)驗，例例如建設(shè)設(shè)銀行在在19993年就就與其它它單位發(fā)發(fā)起設(shè)立立了中國國高新技技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)

42、開發(fā)投投資基金金。 從西方方各國銀銀行參與與基金業(yè)業(yè)務(wù)的歷歷史進程程分析，隨著銀銀行業(yè)與與基金業(yè)業(yè)聯(lián)系程程度的加加深，銀銀行已不不僅僅滿滿足于充充任基金金的一般般投資人人或托管管人，而而傾向于于與基金金在組織織和機構(gòu)構(gòu)上的融融合，即即成為基基金的發(fā)發(fā)起人或或基金管管理公司司的股東東，以求求在基金金業(yè)中獲獲得更大大的市場場份額和和更豐厚厚的利潤潤回報。我國的的商業(yè)銀銀行無疑疑正處在在這樣的的轉(zhuǎn)型時時期，我我國銀行行業(yè)與基基金業(yè)的的既有聯(lián)聯(lián)系為商商業(yè)銀行行謀取了了豐厚的的利潤回回報，同同時也使使商業(yè)銀銀行獲得得了參與與基金業(yè)業(yè)務(wù)的寶寶貴經(jīng)驗驗；商業(yè)業(yè)銀行參參與基金金業(yè)務(wù)獲獲得的回回報、經(jīng)經(jīng)驗以及及

43、基金業(yè)業(yè)良好的的發(fā)展前前景，無無疑又使使商業(yè)銀銀行更深深層次地地進入基基金業(yè)，謀取更更廣泛的的合作機機會和盈盈利前景景，此時時，投資資設(shè)立基基金管理理公司無無疑就成成為商業(yè)業(yè)銀行一一個現(xiàn)實實的選擇擇。 3、我我國銀行行設(shè)立或或參股基基金管理理公司原原先存在在一定的的法律障障礙，但但這些障障礙近來來已有“破冰解解凍”的的趨勢。 我國商商業(yè)銀行行設(shè)立或或參股基基金管理理公司的的法律障障礙主要要來自商業(yè)銀銀行法的相關(guān)關(guān)規(guī)定。原商商業(yè)銀行行法第第43條條規(guī)定，商業(yè)銀銀行在中中華人民民共和國國境內(nèi)不不得從事事信托投投資和股股票業(yè)務(wù)務(wù)，不得得投資于于非自用用不動產(chǎn)產(chǎn)，商業(yè)業(yè)銀行在在中華人人民共和和國境內(nèi)內(nèi)

44、不得向向非銀行行金融機機構(gòu)和企企業(yè)投資資。其它它法律、法規(guī)如如證券券法、證券券投資基基金管理理暫行辦辦法雖雖有分業(yè)業(yè)經(jīng)營和和股東資資格的模模糊規(guī)定定，但并并未明確確禁止商商業(yè)銀行行參股或或設(shè)立基基金管理理公司。因此商業(yè)銀銀行法的上述述規(guī)定是是目前我我國商業(yè)業(yè)銀行設(shè)設(shè)立或參參股基金金公司最最主要的的法律障障礙。 之所以以說上述述法律障障礙是可可以規(guī)避避的，是是因為商業(yè)銀銀行法第433條只是是禁止商商業(yè)銀行行作為直直接投資資主體（母公司司）向非非銀行金金融機構(gòu)構(gòu)（子公公司）投投資，但但并未禁禁止商業(yè)業(yè)銀行的的關(guān)聯(lián)企企業(yè)（如如銀行持持股公司司）向基基金管理理公司等等非銀行行金融機機構(gòu)投資資。因此此，

45、商業(yè)業(yè)銀行雖雖然不能能直接投投資設(shè)立立基金管管理公司司，但它它可以通通過其控控股母公公司來設(shè)設(shè)立或參參股基金金管理公公司，從從而達到到規(guī)避準準入的目目的。 之所以以說上述述法律障障礙是可可以突破破的，是是因為商業(yè)銀銀行法的上述述規(guī)定引引起許多多學(xué)界和和立法界界人士的的詬病。商業(yè)銀銀行設(shè)立立或參股股基金管管理公司司可以極極大地促促進銀行行業(yè)與基基金業(yè)的的聯(lián)系，成為打打通我國國貨幣市市場與資資本市場場隔閡的的重要步步驟，應(yīng)應(yīng)該說是是“利大大于弊”。商商業(yè)銀行行法制制定頒布布于19995年年，當時時我國的的基金市市場尚未未發(fā)育成成熟，受受時代背背景的制制約，立立法者根根本未曾曾考慮到到銀行業(yè)業(yè)與基金

46、金業(yè)的有有機聯(lián)系系和銀行行參與基基金業(yè)務(wù)務(wù)的重大大意義，當時的的規(guī)定主主要是為為了抑制制金融業(yè)業(yè)過度投投資的金金融泡沫沫和防范范銀行從從事多種種金融服服務(wù)的利利益沖突突。所謂謂“勢易易時移，變法宜宜矣”，當前銀銀行業(yè)的的現(xiàn)狀和和基金業(yè)業(yè)良好的的發(fā)展前前景迫切切需要廢廢除或修修訂商商業(yè)銀行行法中中銀行不不得投資資非銀行行金融機機構(gòu)和企企業(yè)的絕絕對性規(guī)規(guī)定，以以試點的的方式允允許滿足足資本充充足性和和穩(wěn)健經(jīng)經(jīng)營要求求的銀行行設(shè)立或或參股基基金管理理公司。近年來來已有不不少專家家學(xué)者提提出了修修訂商商業(yè)銀行行法第第43條條的呼吁吁。四、我國國商業(yè)銀銀行投資資設(shè)立基基金管理理公司的的方式 （一）直接控

47、控股型 直接控控股型是是指商業(yè)業(yè)銀行直直接發(fā)起起或創(chuàng)設(shè)設(shè)基金管管理公司司從而直直接控制制基金管管理公司司的形式式。直接接控股型型模式是是混業(yè)經(jīng)經(jīng)營國家家常用的的一種銀銀行跨業(yè)業(yè)經(jīng)營方方式，它它所代表表的往往往是典型型的全能能銀行經(jīng)經(jīng)營模式式。在該該模式下下，銀行行可以直直接投資資證券公公司、保保險公司司、基金金管理公公司等非非銀行金金融機構(gòu)構(gòu)，對投投資比例例與投資資形式也也沒有特特別限制制。銀行行可以發(fā)發(fā)起設(shè)立立基金管管理公司司，可以以全資控控股基金金管理公公司，也也可以與與其它實實體一道道共同參參股成立立基金管管理公司司。 直接控控股模式式是一種種簡捷易易行的投投資模式式，可以以在基金金管理

48、公公司創(chuàng)設(shè)設(shè)環(huán)節(jié)便便全面介介入，從從而高效效率地實實現(xiàn)銀行行參與基基金業(yè)的的意愿，但目前前在我國國，這一一模式仍仍有嚴重重的法律律障礙。受商商業(yè)銀行行法第第43條條有關(guān)商商業(yè)銀行行不得向向非銀行行金融機機構(gòu)投資資的規(guī)定定的制約約，由商商業(yè)銀行行本身直直接設(shè)立立基金管管理公司司顯然不不具可行行性。 （二）異業(yè)子子公司型型 異業(yè)子子公司型型是指由由商業(yè)銀銀行設(shè)立立一個從從事非銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)的獨立立子公司司來參股股或投資資設(shè)立基基金管理理公司。異業(yè)子子公司實實際上是是一種“轉(zhuǎn)投資資”體制制，商業(yè)業(yè)銀行通通過異業(yè)業(yè)子公司司這種間間接媒介介達到將將資金注注入最終終業(yè)務(wù)非銀銀行金融融業(yè)務(wù)的的目的。異業(yè)子子公

49、司型型同時也也是一種種“雙重重控股”的組織織模式，銀行控控股異業(yè)業(yè)子公司司本身，異業(yè)子子公司又又控股某某些非銀銀行金融融機構(gòu)。銀行與與異業(yè)子子公司在在法律上上是相互互獨立的的法人實實體，聯(lián)聯(lián)結(jié)這兩兩個法律律實體的的紐帶是是股權(quán)。銀行只只有在掌掌握了對對異業(yè)子子公司具具有支配配力的股股權(quán)份額額之后，才可以以心遂所所愿地實實施其跨跨業(yè)準入入戰(zhàn)略。 但與第第一種模模式類似似，異業(yè)業(yè)子公司司模式也也受到商業(yè)銀銀行法相關(guān)規(guī)規(guī)定的制制約，在在分業(yè)經(jīng)經(jīng)營體制制下并不不可行。這種模模式雖然然在參股股控股環(huán)環(huán)節(jié)上多多了異業(yè)業(yè)子公司司這個環(huán)環(huán)節(jié)，但但畢竟是是以銀行行為直接接投資主主體向下下游投資資發(fā)展子公公司，本

50、本身受商業(yè)銀銀行法第433條有關(guān)關(guān)商業(yè)銀銀行不得得向企業(yè)業(yè)投資禁禁令的約約束，在在現(xiàn)行法法律制度度下并不不可行。 （三）并購控控制型 這種方方式是商商業(yè)銀行行通過并并購現(xiàn)有有基金管管理公司司本身或或其股東東公司，從而實實現(xiàn)對基基金管理理公司的的間接控控股。從從國際經(jīng)經(jīng)驗上看看，銀行行并購的的動因很很多，既既有降低低成本、實現(xiàn)規(guī)規(guī)模效益益的考慮慮，也有有資源互互補、實實現(xiàn)協(xié)同同發(fā)展的的需要，還有規(guī)規(guī)避準入入壁壘，進入其其它市場場的特殊殊動機。 從我國國目前的的法律規(guī)規(guī)定看，我國商商業(yè)銀行行很難作作為直接接并購主主體從事事并購基基金管理理公司或或其母公公司的行行動，但但商業(yè)銀銀行可以以通過其其關(guān)聯(lián)

51、企企業(yè)或母母公司收收購基金金管理公公司或其其母公司司的股份份，從而而實現(xiàn)對對基金管管理公司司的間接接控制。但銀行行并購基基金管理理公司的的操作畢畢竟是一一個復(fù)雜雜的業(yè)務(wù)務(wù)流程，涉及多多方利益益，影響響到社會會經(jīng)濟生活活的許多多方面。金融監(jiān)監(jiān)管當局局尤為關(guān)關(guān)注合并并后的金金融實體體的經(jīng)濟濟實力及及其對金金融體系系安全性性和存款款人利益益的影響響，因而而國外的的監(jiān)管機機構(gòu)在審審核銀行行并購的的過程中中，對并并購協(xié)議議的各項項內(nèi)容往往往進行行慎之又又慎的考考量，還還在立法法上設(shè)置置了審核核要求。 （四）金融控控股公司司型 金融控控股公司司模式是是指以銀銀行、證證券、保保險等金金融機構(gòu)構(gòu)為子公公司而開

52、開展經(jīng)營營的控股股公司形形式。具具體到我我國，這這一界定定應(yīng)更加加嚴格，即金融融控股公公司是自自身不從從事任何何非金融融業(yè)務(wù)活活動，至至少控制制銀行、證券、保險、信托機機構(gòu)中兩兩類以上上子公司司，并且且金融資資產(chǎn)占整整個公司司資產(chǎn)主主體的純純粹控股股公司。盡管這這種模式式不是由由商業(yè)銀銀行直接接向基金金管理公公司投資資，但實實際上仍仍是利用用了商業(yè)業(yè)銀行的的存量資資金，經(jīng)經(jīng)過控股股公司的的轉(zhuǎn)承，將資金金用于設(shè)設(shè)立基金金管理公公司。 金融控控股公司司實際上上是銀行行的母公公司，這這種模式式可以有有效地規(guī)規(guī)避上述述商業(yè)業(yè)銀行法法的有有關(guān)限制制性規(guī)定定。銀行行實際上上可以以以金融控控股公司司為中間間

53、媒介，將資金金轉(zhuǎn)入金金融控股股公司，再由金金融控股股公司投投資設(shè)立立或參股股基金管管理公司司，從而而規(guī)避商業(yè)銀銀行法關(guān)于銀銀行不能能直接投投資非銀銀行金融融機構(gòu)和和企業(yè)的的禁止性性規(guī)定。從這個個意義上上說，金金融控股股公司模模式是現(xiàn)現(xiàn)行法律律下我國國商業(yè)銀銀行投資資基金管管理公司司最為可可行的方方式。 五、我我國商業(yè)業(yè)銀行投投資基金金管理公公司的風(fēng)風(fēng)險 （一）利益沖沖突所導(dǎo)導(dǎo)致的舞舞弊經(jīng)營營風(fēng)險 所謂利利益沖突突（coonfllictts oof iinteeresst），是指受受托人在在接受委委托人委委托時同同時擔任任或嗣后后擔任某某個人、某些人人或某類類利益集集團的利利益代表表，而導(dǎo)導(dǎo)致對

54、委委托人在在忠誠和和利害關(guān)關(guān)系上發(fā)發(fā)生矛盾盾的現(xiàn)象象。商業(yè)業(yè)銀行跨跨營其它它金融業(yè)業(yè)務(wù)的利利益沖突突一直是是分業(yè)經(jīng)經(jīng)營的支支持者反反對混業(yè)業(yè)融合的的有力理理由，同同時也是是商業(yè)業(yè)銀行法法就銀銀行對外外投資問問題施予予嚴苛限限制的主主要原因因。從我我國金融融市場的的實際情情況分析析，銀行行投資基基金管理理公司可可能發(fā)生生的利益益沖突有有： 1、由由于銀行行對其儲儲蓄客戶戶的咨詢詢顧問作作用，銀銀行可能能向客戶戶推銷其其關(guān)聯(lián)公公司所管管理的基基金。即即使市場場上有更更好的投投資機會會，銀行行仍可能能利用其其對儲戶戶的特殊殊影響及及客戶對對銀行的的信賴，大量向向客戶推推銷其關(guān)關(guān)聯(lián)基金金產(chǎn)品，從而使使

55、客戶喪喪失了其其它獲益益機會，損害了了客戶的的潛在利利益。 2、銀銀行可以以利用與與客戶的的借貸關(guān)關(guān)系向客客戶搭售售其它金金融產(chǎn)品品（包括括其管理理公司管管理的基基金產(chǎn)品品）。銀銀行可以以以提高高融資成成本或拒拒絕延長長貸款期期限等為為條件，要挾客客戶購買買其基金金產(chǎn)品。 3、銀銀行可以以利用其其業(yè)務(wù)關(guān)關(guān)系獲取取其它基基金管理理公司的的內(nèi)幕信信息，并并將其披披露給其其關(guān)聯(lián)基基金公司司，從而而使關(guān)聯(lián)聯(lián)基金公公司獲得得潛在的的信息優(yōu)優(yōu)勢，在在激烈的的市場競競爭中占占得先機機。 4、在在銀行廣廣泛參與與基金業(yè)業(yè)的情況況下，銀銀行可能能將大量量的客戶戶儲蓄資資金拆入入基金公公司，甚甚至用于于與關(guān)聯(lián)聯(lián)企

56、業(yè)的的關(guān)聯(lián)交交易或內(nèi)內(nèi)幕交易易，從而而造成資資金的不不安全運運用，這這種盲目目追求高高額利潤潤的逐利利性與投投資者對對投資的的安全穩(wěn)穩(wěn)健性意意愿是背背道而馳馳的。上上述銀行行與其投投資者的的利益沖沖突，實實際上是是在信息息不對稱稱的情況況下讓投投資者承承受了其其本不愿愿承受的的風(fēng)險，如果事事態(tài)嚴重重，可能能還會傷傷害銀行行儲戶對對銀行體體系的信信心，危危及金融融市場的的穩(wěn)定。 （二）異業(yè)經(jīng)經(jīng)營所導(dǎo)導(dǎo)致的風(fēng)風(fēng)險傳染染 相對于于貨幣市市場而言言，資本本市場的的風(fēng)險來來源更多多，危害害更嚴重重。銀行行投資基基金管理理公司雖雖然打通通了貨幣幣市場與與資本市市場的聯(lián)聯(lián)系，但但同時也也意味著著資本市市場的

57、跌跌宕風(fēng)險險可能通通過銀行行這個中中介傳遞遞到貨幣幣市場。眾所周周知，銀銀行的運運作模式式是將對對廣大儲儲戶的流流動性債債務(wù)轉(zhuǎn)化化為對借借款人的的非流動動性債權(quán)權(quán)，因此此對資本本充足性性和資產(chǎn)產(chǎn)流動性性要求極極高。如如果銀行行將過多多的資金金投入到到基金管管理業(yè)務(wù)務(wù)中，可可能影響響其資本本充足性性和流動動性；在在沒有有有效風(fēng)險險隔阻機機制的情情況下，基金管管理公司司的流動動性風(fēng)險險可能會會波及銀銀行，進進而在銀銀行業(yè)中中引發(fā)連連鎖反應(yīng)應(yīng)。對119333年華爾爾街股災(zāi)災(zāi)的經(jīng)驗驗性研究究也證明明了，在在異業(yè)經(jīng)經(jīng)營的情情況下，資本市市場的風(fēng)風(fēng)險可能能通過銀銀行波及及貨幣市市場，進進而引發(fā)發(fā)更深層層次

58、的危危機。 （三）融資的的風(fēng)險 20000年證證監(jiān)會開放式式證券投投資基金金試點辦辦法第第23條條對開放放式基金金短期融融資問題題作了肯肯定的規(guī)規(guī)定：“基金管管理人可可以根據(jù)據(jù)開放式式基金運運營的需需要，按按照中國國人民銀銀行規(guī)定定的條件件，向商商業(yè)銀行行申請短短期融資資”。目目前，商商業(yè)銀行行為開放放式基金金提供的的融資主主要有以以下三種種類型：一是信信用拆借借融資，即商業(yè)業(yè)銀行根根據(jù)融資資授信額額度和開開放式基基金流動動性管理理的需要要，通過過貨幣市市場直接接拆出資資金；二二是債券券回購融融資，即即基金管管理人以以持有的的債券資資產(chǎn)為質(zhì)質(zhì)押，向向商業(yè)銀銀行拆入入資金，并于一一定時間間后償還

59、還資金贖贖回債券券；三是是股票質(zhì)質(zhì)押貸款款，即基基金管理理人以持持有的股股票資產(chǎn)產(chǎn)向商業(yè)業(yè)銀行質(zhì)質(zhì)押融資資，到期期后償還還資金并并贖回股股票。 開放式式基金融融資的行行為對商商業(yè)銀行行和基金金管理公公司來說說，均存存在較大大風(fēng)險。對商業(yè)業(yè)銀行而而言，本本身對資資產(chǎn)流動動性和清清償能力力的要求求相當高高，不適適當?shù)娜谌谫Y將影影響銀行行的清償償能力。對基金金管理公公司而言言，雖然然必要的的融資可可以提高高基金資資產(chǎn)的利利用效率率，為基基金投資資人謀取取最大利利益，但但融入資資金畢竟竟是一種種負債行行為，且且融入資資金用于于證券投投資，在在收益提提升的同同時也放放大了風(fēng)風(fēng)險因素素。在利利益的驅(qū)驅(qū)使下

60、，不排除除有些基基金管理理人利用用融資從從事冒險險投資或或經(jīng)營，損害銀銀行和投投資人的的利益。 在商業(yè)業(yè)銀行或或其控股股公司通通過投資資方式成成為基金金管理公公司的股股東后，上述風(fēng)風(fēng)險因素素不僅不不會減少少，甚至至可能愈愈演愈烈烈。因為為商業(yè)銀銀行此時時與基金金管理公公司存在在一體化化的利益益關(guān)系，可能會會不遺余余力地支支持基金金管理公公司的冒冒險經(jīng)營營，從而而忽略許許多風(fēng)險險隱患，使雙方方的融資資風(fēng)險因因素更為為放大；同時，在形成成關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系后，如果沒沒有必要要的“防防火墻”機制，風(fēng)險可可能從基基金管理理公司波波及銀行行，從資資本市場場波及貨貨幣市場場，造成成更嚴重重的后果果。 （四）法律風(fēng)