1、【考點(diǎn)三】認(rèn)股權(quán)證（五）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是：可以降低相應(yīng)債券的利率；認(rèn)股權(quán)證籌資的主要缺點(diǎn)有：稀釋每股收益和每股股價(jià)；靈活性較差；（3）附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷(xiāo)費(fèi)用高于普通的融資。 經(jīng)典例題【例題 4多選題】下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與看漲（2013 年）A.行權(quán)時(shí)都能稀釋每股收益的共同點(diǎn)的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（）。B.都能使用模型定價(jià)C.都能作為籌資工具D.都有一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格【】ABC】看漲是由獨(dú)立于該公司的投資機(jī)構(gòu)的，因此看漲執(zhí)行時(shí)，其來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，無(wú)需公司增發(fā)。而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，是新發(fā)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)引起以，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)，看漲不存在稀

2、釋問(wèn)題。所-估價(jià)模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，看漲可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，不能用-工具的條件而模型定價(jià)。所以，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；的，因此可以作為籌資工具使認(rèn)股權(quán)證通常是公司為改善其用，而能看漲看漲是由投資或交易所設(shè)定的一種衍生金融工具，公司自身不，公司可以通過(guò)獲得看漲。因此，在資本市場(chǎng)上認(rèn)股權(quán)證可以作為投融資工具使用，而看漲只能作為投資工具使用，所以，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤；認(rèn)股權(quán)證與看漲的共同點(diǎn)是都有一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格，所以，選項(xiàng) D 正確?！纠} 5多選題】下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（A.附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本）。（2012 年）B.每張認(rèn)

3、股權(quán)證的價(jià)值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的價(jià)格減去純債券價(jià)值C.附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者票面利率低于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券D.認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價(jià)不會(huì)被稀釋【】ABD】附認(rèn)股權(quán)證債券屬于混合，其風(fēng)險(xiǎn)與收益介于債券和普通股之間，因此，附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本也介于等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前資本成本和普通股的稅前資本成本之間，所以，選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的價(jià)格減去純債券價(jià)值的差額再除以每張債券的認(rèn)股權(quán)證的張數(shù)，所以，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)，用來(lái)吸引投資者票面利率低于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券，所以，選項(xiàng) C 正確選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。附認(rèn)股

4、權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的票面利息，所以，【例題 6多選題】某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司計(jì)劃10 年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有()。（2010 年）A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲，可以使用-模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利本成本之間，其內(nèi)含率應(yīng)當(dāng)介于市場(chǎng)利率和普通股稅前資【】CD】選項(xiàng) A 是錯(cuò)誤的：-模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，看漲可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，510 年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，因此不能用模型定價(jià)；選項(xiàng) B 是錯(cuò)誤的：-附帶認(rèn)股權(quán)債券的主要目的是債券而不是，是為了發(fā)債而附帶；選項(xiàng) C 是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，債券持有人行權(quán)會(huì)增加普通股股數(shù)，所以，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益；選項(xiàng) D 是正確的：使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，如果內(nèi)含率低于債務(wù)市場(chǎng)利