1、XXXX污水處理廠PPP項目物有所值評價二O二0年十二月 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 第一章 物有所值定性評價1 HYPERLINK l bookmark7 o Current Document 1.1項目概況1 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 1.2增加供給1 HYPERLINK l bookmark15 o Current Document 1.3優(yōu)化風險分配2 HYPERLINK l bookmark25 o Current Document 1.4提高運

2、營效率6 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 1.5促進創(chuàng)新和公平競爭8 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 第二章物有所值定量評價10 HYPERLINK l bookmark37 o Current Document 2.1概述10 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 2.2項目基本數據10 HYPERLINK l bookmark43 o Current Document 2.3 一期工程財務分析102.4二期工程財務分析11 HYPERLINK

3、 l bookmark50 o Current Document 2.5物有所值定量分析結論12第一章物有所值定性評價1.1項目概況XXXX污水處理廠項目建設規(guī)模為2萬m3/日，總控制用地面積 1.82萬m2。項目分為一期工程、二期工程進行投資建設。其中：一期工程建設規(guī)模為1萬m3/日，建設期一年：2012年，建設投 資約為3900萬元。運營期30年：2013年2042年。二期工程建設規(guī)模為1萬m3/日，建設期一年：2021年，建設投 資約為4020萬元。運營期30年：2021年2050年。項目采用BOT模式政府與社會資本合作，根據財政部關于印發(fā) 政府和社會資本合作模式操作指南（試行）的通知（

4、財金2014 m號）和政府和社會資本合作模式物有所值評價指引（財金2015 167號）的相關論述，定性評價將主要從增加供給、優(yōu)化風險分配、 提高運營效率、促進創(chuàng)新和公平競爭四個方面對采用PPP模式建設 XXXX污水處理廠項目（下稱“本項目”）進行物有所值VFM）分析。1.2增加供給本項目采取PPP模式，不僅可以減輕某市政府債務負擔，減緩地 方融資平臺壓力，還能有效促進政府職能轉變，減少對微觀事務的干 預，有利于項目的總體規(guī)劃和監(jiān)管；對社會資本來講，拓寬了社會資 本發(fā)展空間，進一步激發(fā)非公有制經濟的活力;對社會公共服務來講， 通過“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，提高公共產品供給效率和服務質量。1、有利

5、于增加污水處理設施公共服務供給本項目總投資7900萬元，完全依靠XXXX政府財政資金建設本項 目存在一定壓力，不利于其它各項支出的合理安排。而通過采用PPP 模式，引入社會資金參與本項目投資建設和運營管理，政府無需在當 前為建設投資付出全額資金即能保障污水處理設施的建設。項目建設 的及時完工，將產生直接的生態(tài)環(huán)境效益，大大減少污水的排放，進 一步改善大沽河流域的生態(tài)環(huán)境，繼而改善居民生活環(huán)境，美化城市 形象，提升投資環(huán)境，產生社會效益和經濟效益。2、有利于合理分配各行業(yè)各領域的公共服務供給基礎設施和公用設施各個領域適合采用PPP模式的，均可以引進 社會資本參與投資建設和運營管理，既可以利用市場

6、機制配置資源， 同時又在政府對各個公共服務領域的合理管控下，避免部分基礎設施 的過度建設，合理分配基礎設施的行業(yè)比例，保證各個領域公共服務 的合理供給。1.3優(yōu)化風險分配在本項目中，PPP模式與傳統(tǒng)政府采購模式相比，可以在一定程 度上優(yōu)化項目的風險分配。傳統(tǒng)政府采購模式是指國家各級政府為從事日常的政務活動或 為了滿足公共服務的目的，利用國家財政性資金和政府借款購買貨 物、工程和服務的行為。在傳統(tǒng)政府采購模式下，部分地由于決策及 其它原因，導致政府分擔較多的風險。在PPP模式下，按照風險分配優(yōu)化、風險收益對等和風險可控等 原則，通過合作各方平等協(xié)商，有利于在政府和社會資本之間形成合 理的風險分配

7、機制，減少不必要的交易成本，提高項目運作效率。下面將從政治風險、法律風險、土地取得風險、建設風險和融資 風險、運營風險、自然風險、經濟風險等風險因素對PPP模式和傳統(tǒng) 政府采購模式進行比較，評估PPP模式對本項目風險分配的優(yōu)化。1、政治風險政治風險一般是指戰(zhàn)爭、入侵政府部門對項目設施實行的征收、 征用、國有化、政府違約等事件造成的風險。在傳統(tǒng)政府采購模式下，政府違約以及政府部門對項目設施實行 的征收、征用、國有化等造成的風險多數由社會資本承擔，其余政治 風險由政府部門承擔，合作雙方對風險理解的不一致，不利于雙方合 作的進一步開展。在PPP模式下，由政府部門引發(fā)的政治風險，可由政府部門給予 社會

8、資本合理補貼，而不可抗力范疇的政治風險難以掌控和預料，可 由政府方與社會資本共同承擔。2、法律風險法律風險是指國家和地方法律法規(guī)政策發(fā)生重大變化所引起的 風險。對于本項目而言，法律風險主要是指國家、安徽省和某市法律 法規(guī)政策的變更導致的風險，如道路建設標準的變化、養(yǎng)護標準的變 化、稅種和稅率的變化等。一般情況下，法律風險的發(fā)生，往往會引 起項目建設和運營成本的變化，從而影響政府支出和社會資本獲利數 額的增加或減少。在傳統(tǒng)政府采購模式下，運營階段的法律風險一般由社會資本承 擔，增加了社會資本對于政府部門在發(fā)生法律變更時占據優(yōu)勢地位的 擔憂，不利于雙方的互信互利，同時可能導致社會資本增加風險溢價

9、的要求、增加政府支出。在PPP模式下，一般通過明確權責，由風險的引起方承擔相應支 出，并可以通過雙方協(xié)商進一步優(yōu)化分配。例如，對于本項目而言， 對項目公司稅收等方面的法律變更，導致項目公司實際收入減少可由 政府方承擔；對項目環(huán)境保護或運營維護標準等方面的要求提高，導 致項目公司必須投入改造費用或增加運行成本的風險可由雙方協(xié)商 分配。通過協(xié)商確定法律風險承擔主體后，其執(zhí)行變更的費用會相應 減少，利于報價的合理化。3、土地取得風險土地取得風險是指因土地指標不足、土地審批手續(xù)不齊備、征地 拆遷遇到阻礙等原因導致無法按期取得項目所需土地的風險。在傳統(tǒng)政府采購模式下，土地取得風險的承擔主體并不明確，一

10、般由社會資本承擔土地取得風險，使社會資本的風險成本提高，進而 要求獲得更高的收益回報。在PPP模式下，可由政府與社會資本協(xié)商，共同承擔土地取得風 險或由政府部門承擔。本項目中，土地采取劃撥方式取得，合作期結束后土地使用權將 無償移交給政府，因此，由政府部門承擔土地取得風險。4、建設風險和融資風險建設風險主要包括設計變更風險、工程質量風險、進度延誤風險、 第三方責任風險等；融資風險主要指項目公司無法應當按照項目協(xié)議 的規(guī)定和建設進度及時融到足夠的資金、無法按期償付債務等。在傳統(tǒng)政府采購模式下，社會資本幾乎完全承擔建設風險和融資 風險，進而要求更高的回報。在PPP模式下，政府可以從行政上加強監(jiān)管，

11、全過程參與項目的 建設及審計工作，督促項目按期實施。在選擇社會資本時，應當注意 考察其資金實力，在具體實施項目過程中為項目公司融資提供便利， 有利于提高項目的建設和融資風險承擔能力。5、運營風險運營風險主要指項目公司在項目運營中由于的收益不足、配套設 備服務提供、市場需求變化、收費變更等原因所產生的風險。在傳統(tǒng)政府采購模式下，運營風險的承擔主體主要取決于政府是 否購買社會資本的運營服務，這提高了政府購買成本，不利于雙方合 作的進一步開展與社會資本的技術及管理經驗的引進。在PPP模式下，一般主要由社會資本來承擔本項目的運營風險。 社會資本具有較好的運營和風險管控能力，可以建立有經驗、有技術 的管

12、理隊伍，進而提升服務水平、提高運營效率、降低運營成本。6、自然風險自然風險主要是指天災、大規(guī)模流行病、饑荒或瘟疫等不可抗力、 自然環(huán)境破壞風險等。在傳統(tǒng)政府采購模式下，自然風險一般分階段分配到政府部門和 社會資本之間，在出現風險時由一方完全承擔，會增加其應對風險的 壓力，缺乏風險共擔機制，降低風險承擔能力。在PPP模式下，往往由社會資本承擔自然環(huán)境破壞風險，其余可 由雙方協(xié)商共同承擔，因而提高了雙方應對自然風險的能力。7、經濟風險經濟風險包括：利率風險、匯率風險、市場風險、通貨膨脹風險 等。在傳統(tǒng)政府采購模式下，經濟風險主要由項目協(xié)議中規(guī)定的項目 合作的一方承擔，這會增加該方的風險成本。在PP

13、P模式下，可以通 過雙方協(xié)商優(yōu)化經濟風險分配。在PPP模式下，一些項目的部分經濟風險完全由社會資本來承 擔，也有一部分項目確定了相關邊界條件，在這個邊界條件范圍內， 由社會資本來承擔，超出邊界條件的規(guī)定，由政府承擔。例如，可以 確定相關邊界條件，當經濟指標變動在設定范圍之內，由社會資本來 承擔；當變動超過該限度，則應該由政府來承擔，承擔方式可以是補 貼等多種形式，以降低社會資本面臨的利率風險，保障其合理的收益。1.4提高運營效率對于本項目來說，PPP模式與傳統(tǒng)政府采購模式相比，可以在一 定程度上提高項目的運營效率。傳統(tǒng)政府采購模式通常將建設和運營分別交給不同的機構來負 責，而PPP模式的建設和

14、運營通常由由社會資本組建的或社會資本與 政府方合資組建的項目公司來統(tǒng)一負責。本項目的建設和運營是直接相關的，建設質量的過關有利于降低運營成本、提高服務效率。因此，相較傳統(tǒng)政府采購模式，采用PPP 模式更具有激勵優(yōu)勢。主要表現在以下方面：1、降低成本傳統(tǒng)政府采購模式在做項目評估時往往只評估項目本身的現金 流，并沒有揭示項目可以節(jié)省的成本，而PPP模式能夠衡量項目相較 傳統(tǒng)政府采購模式所降低的投資及運營成本，促進項目各階段的協(xié)同 努力。在PPP模式下，由于項目公司同時被授予建設和運營的責任，項 目公司將會站在項目全生命周期收益最大化的角度考慮問題，通過合 理安排投資和加強管理提高建設質量，降低運營

15、維護成本，并實現運 營效率的優(yōu)化。2、提高投融資效率，降低財政風險在投融資方面，傳統(tǒng)政府采購模式主要會遇到以下問題：一是投 資效率不高，各部門“分工但不一定協(xié)作”，導致項目規(guī)劃和設計整 體和項目全周期的需要統(tǒng)籌不夠，決策不夠科學，投資效率較低；二 是政府需要在當期舉借大量債務，導致債務增加，可用于融資的資源 減少，信用透支，融資成本上升，后勁不足，難以長期持續(xù)發(fā)展。采用PPP模式能夠較好的解決上述傳統(tǒng)采購模式的問題。首先，在當前的政策環(huán)境下，市投融資平臺可以通過參與項目的 部分融資、建設等，解決項目整體融資問題。其次，社會資本將統(tǒng)籌考慮項目設計、建設和后期運營等全生命 周期的各項工作，做好各個

16、階段科學決策、統(tǒng)籌管控。第三，采用PPP模式，可以減少政府財政支出壓力，平滑支出， 降低金融風險。第四，PPP項目涉及銀行貸款、股權融資、基金等外部融資行為， 各資金借出方將采取有效途徑約束項目公司的行為，促進運營效率提 高。3、促進價格規(guī)制合理化我國基礎設施和公用事業(yè)的價格形成一般采取政府定價模式，由 于這些領域往往涉及國計民生，價格相對較低，一些有收費來源的公 共產品費用彌補不足，如自來水、城市公共交通、垃圾或污染處理等。 部分基礎設施和公用事業(yè)領域還需由政府補貼，增加政府財政壓力。 相關的價格規(guī)制問題亟待解決。在PPP模式下，采取合理的價格規(guī)制，有利于實現政府部門和社 會資本雙方風險共擔

17、和利益共享。對政府而言，合理的價格規(guī)制能夠 保證合作關系運作的有效率，保護公眾利益，使政府資源能有效的分 配到合適的領域。對社會資本而言，合理的價格規(guī)制有利于保護社會 資本的合法收益，提高社會資本參與公共服務領域的積極性。1.5促進創(chuàng)新和公平競爭采用PPP模式，不僅可以促進運營管理的創(chuàng)新，同時促進社會資 本的公平競爭、降低政府采購成本。主要表現在：一是有利于促進創(chuàng)新PPP模式下，通過廣泛選擇合格的社會資 本投資本項目，政府可以優(yōu)中選優(yōu)，只有那些綜合實力最強的社會資 本才能入選。這將有利于打破地區(qū)封鎖和行業(yè)壟斷，促使社會資本加 強管理，改進技術，節(jié)約成本，進而提高XXXX污水處理建設和運營 水平

18、。二是有利于公平競爭。PPP模式強調對社會資本選擇的競爭性和 公平性。本項目通過公開招標方式選擇社會資本，在指定媒體上公開 發(fā)布項目信息，有利于吸引較多的投資人參與競爭，降低項目采購成 本，使公眾和政府獲得最優(yōu)利益。第二章物有所值定量評價2.1概述定量評價主要從采取傳統(tǒng)政府投資方式下的政府方投資回報財 務凈現值FNPV與采用PPP模式的進行對比分析，來評價PPP模式定 量方面的物有所值性。本項目采用PPP模式下，項目生命周期內政府方投資回報財務凈 現值 FNPV=0。根據目前XXXX財政收支狀況，一次性以財政支出支付本項目投 資存在一定壓力，不利于財政支出的合理分配。故以政府借款方式實 施本項

19、目建設與運營，貸款利率按建設期當年銀行貸款基準利率設 定。2.2項目基本數據一期工程建設規(guī)模為1萬m3/日，建設規(guī)模建設期一年：2012年， 建設投資約為3900萬元，貸款利率為6.8%。運營期30年：2013年 2042年，運營期財務數據見下表：二期工程建設規(guī)模為1萬m3/日，建設期一年：2021年，建設投 資約為4020萬元，貸款利率為4.9%。運營期30年：2021年2050 年，運營期財務數據見下表：2.3 一期工程財務分析2.4二期工程財務分析1、二期工程相對一期工程為改擴建工程，增加1萬m3/d建設規(guī) 模，因此進行增量分析；2、項目總投資4026.54萬元，根據相關財務數據，設定基準收 益率=建設期當年貸款利率，項目增量投資現