1、集成灶行業(yè)深度研究報(bào)告目錄 HYPERLINK l _TOC_250026 一、我國(guó)廚電市場(chǎng)間大 3 HYPERLINK l _TOC_250025 （一我廚場(chǎng)韌增強(qiáng)油機(jī)場(chǎng)間大 3 HYPERLINK l _TOC_250024 （二廚市需有持續(xù)放 4 HYPERLINK l _TOC_250023 1、民入平升康意增，高電品保率 4 HYPERLINK l _TOC_250022 2、鎮(zhèn)率升推電產(chǎn)銷售 5 HYPERLINK l _TOC_250021 3、產(chǎn)舊帶廚場(chǎng)新求 6 HYPERLINK l _TOC_250020 二、集成灶發(fā)展機(jī)較好 7 HYPERLINK l _TOC_2500

2、19 （一集灶展程 7 HYPERLINK l _TOC_250018 （二我集灶展遇較好 9 HYPERLINK l _TOC_250017 1、成吸指與油煙接近 9 HYPERLINK l _TOC_250016 2、消群追健濟(jì)和品質(zhì)彰集灶產(chǎn)優(yōu)勢(shì) 10 HYPERLINK l _TOC_250015 3、小型開(kāi)式促進(jìn)成品育 HYPERLINK l _TOC_250014 （三集灶業(yè)展?fàn)?12 HYPERLINK l _TOC_250013 （四集灶隊(duì)化競(jìng)爭(zhēng)局漸晰 13 HYPERLINK l _TOC_250012 （五集灶場(chǎng)模 14 HYPERLINK l _TOC_250011 三、集

3、成灶產(chǎn)品力斷升 16 HYPERLINK l _TOC_250010 （一產(chǎn)種多樣 16 HYPERLINK l _TOC_250009 （二集灶上下格分布 18 HYPERLINK l _TOC_250008 （三產(chǎn)發(fā)趨勢(shì) 19 HYPERLINK l _TOC_250007 四、集成灶銷售渠不拓展 20 HYPERLINK l _TOC_250006 （一廚工渠占提升 20 HYPERLINK l _TOC_250005 （二集灶售線為主 21 HYPERLINK l _TOC_250004 （二集灶道革勢(shì) 23 HYPERLINK l _TOC_250003 1、上場(chǎng)速展比提高 23 H

4、YPERLINK l _TOC_250002 2、材道移家道 25五、集成灶主要企業(yè) 25 HYPERLINK l _TOC_250001 六、投資建議 27 HYPERLINK l _TOC_250000 七、風(fēng)險(xiǎn)提示 27一、我國(guó)廚電市場(chǎng)空間大（一）我廚房場(chǎng)景韌性增強(qiáng)，油煙機(jī)市場(chǎng)空間大我國(guó)廚電產(chǎn)品保有量較低油煙機(jī)和冰箱洗衣機(jī)均具“一戶一臺(tái)的屬性但從我家庭白電和油煙機(jī)每百戶擁有量數(shù)據(jù)來(lái)看油煙機(jī)與白電還存在較大差距國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)示209 年我國(guó)城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民平均每百戶年末排油煙機(jī)擁有量為817 臺(tái)和29臺(tái)均低于期洗衣機(jī)電冰箱空調(diào)數(shù)據(jù)從保有量角度來(lái)看我國(guó)油煙機(jī)市場(chǎng)特別是農(nóng)村市場(chǎng)空間較大圖 ：21

5、9年全國(guó)城鎮(zhèn)農(nóng)村居民平均每百戶年末主要家用電器擁有量城鎮(zhèn)居平均百戶末擁量農(nóng)村居平均百戶末擁量140120100806040200洗衣機(jī)電冰箱空調(diào)排油煙機(jī)資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中銀證券研院廚房場(chǎng)景韌性增強(qiáng)根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)015220年中國(guó)家電市場(chǎng)經(jīng)歷了2052017年的增量普及階段和018019 年的存量升級(jí)階段，20 年受疫情影響，中國(guó)家電零售額同比下降13；煙灶產(chǎn)品零售額整體趨勢(shì)與家電市場(chǎng)基本一致，但韌性更強(qiáng)，20 年降幅低于家電市場(chǎng)，其中嵌入式廚電產(chǎn)品更是呈現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。圖 ：215220年中國(guó)家電市場(chǎng)零售額（億元）圖 ：中國(guó)油灶、嵌入式廚電市場(chǎng)規(guī)模（億元）850080007500700065

6、006000家電市場(chǎng)零售額家電市場(chǎng)零售額同比 15.0%10.0%5.0%0.0%-.0%-10.0%-15.0%2015 2016 2017 2018 2019 20208007006005004003002001000油煙機(jī)零售額燃?xì)庠盍闶垲~嵌入式零售額油煙機(jī)零售額同比燃?xì)庠盍闶垲~同比嵌入式零售額同比 70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%201520162017201820192020資料來(lái)：奧云中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院我國(guó)家電市場(chǎng)賽道面臨切換逐步從產(chǎn)品企劃轉(zhuǎn)向場(chǎng)景企劃客廳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向廚房經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景容量上看奧維云

7、網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示00 年廚房場(chǎng)景市場(chǎng)容量為207億元超過(guò)客廳場(chǎng)景容量成為200 年中國(guó)家電市場(chǎng)場(chǎng)景容量之首。從品類上看，廚房高端化進(jìn)程穩(wěn)定，廚房小電、微蒸烤產(chǎn)品集成灶等新興品類的帶動(dòng)在外部環(huán)境整體不確定的情況給與了廚電市場(chǎng)穩(wěn)定的增長(zhǎng)預(yù)期。圖 ：219220年中國(guó)家電市場(chǎng)場(chǎng)景容量（億）圖 ：廚房場(chǎng)景產(chǎn)品品類及市場(chǎng)容量（億）400030030002500200015001000500020192020增長(zhǎng)率客廳浴室廚房臥式陽(yáng)臺(tái)5%0%-5%-10%-15%-20%10009008007006005004003002001000 資料來(lái)：奧云中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院疫情不改廚房新興品類快

8、速增長(zhǎng)趨勢(shì)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，200 年多數(shù)傳統(tǒng)品類產(chǎn)品售額零售量集體下滑下滑幅度超10如空調(diào)零售額零售量同比2191.8而洗碗機(jī)微蒸烤復(fù)合機(jī)集成灶等廚房新興品類零售額和零售量分別為7682億元和9、 1828萬(wàn)臺(tái)零售額和零售量同比分別為2.34541.9和31.04.01.0。圖 ：220年中國(guó)家電市場(chǎng)分品類零售額及同比圖 ：220年中國(guó)家電市場(chǎng)分品類零售量及同比零售額（億元）零售額同比零售量（萬(wàn)臺(tái)）零售量通同比18001600140012001000800600400200080%60%40%20%0%-20%彩冰箱 冷柜 洗衣彩冰箱 冷柜 洗衣空調(diào) 廚電 電熱 燃熱 小家洗碗單功能微蒸微

9、蒸烤復(fù)合凈化器 凈水器 吸塵器 電風(fēng)扇 電暖器 智能馬250002000015000100005000050%40%30%20%10%0%-10%-20%彩冰箱 冷柜 洗衣干衣彩冰箱 冷柜 洗衣干衣空調(diào) 廚電 電熱 燃熱 小家單功能微蒸烤微蒸烤復(fù)合機(jī)集成凈化器 凈水器 吸塵器 電風(fēng)扇 電暖器 智能馬資料來(lái)：奧云中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院（二）廚電市場(chǎng)需求有望持續(xù)釋放、居民收水平升和健意識(shí)，提高電產(chǎn)有率隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展和綜合國(guó)力的顯著增強(qiáng)人均可支配收入逐漸提升直接影響著居民對(duì)廚房電器的購(gòu)買力，有效帶動(dòng)了廚電產(chǎn)品保有率的提升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2013220年全國(guó)居民人

10、均可支配收入從131 元增加至3289 元；全國(guó)居民吸油煙機(jī)每百戶保有量從2.5臺(tái)增加到9.3 臺(tái)。隨著我們?nèi)司芍涫杖氲奶嵘?，廚電保有量會(huì)進(jìn)一步提升。圖 ：213219年全國(guó)居民可支配收入（左）與家用電器擁有量（右）機(jī)箱空調(diào)機(jī)收入350001403000012025000100200008015000601000040500020002013201420152016201720182019資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中銀證券研院居民健康意識(shí)增強(qiáng)也推動(dòng)了廚電產(chǎn)品保有率提升隨著居民健康意識(shí)增強(qiáng)越來(lái)越多的費(fèi)者開(kāi)始追求更加健康的生活根據(jù)奧維云網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示2%的消費(fèi)者選購(gòu)家電時(shí)會(huì)特關(guān)注健康功能而他們所關(guān)注的健

11、康功能的核心點(diǎn)主要聚焦于健康飲食和空氣健康吸油煙等廚電產(chǎn)品能夠有效吸收廚房油煙，受到越來(lái)越來(lái)多消費(fèi)者認(rèn)可。、城鎮(zhèn)化提升推動(dòng)廚產(chǎn)品售隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的提高農(nóng)村人口不斷向城市聚集為廚電產(chǎn)品市場(chǎng)需求提供充足的增長(zhǎng)動(dòng)力。相比于農(nóng)村，城鎮(zhèn)居住相對(duì)集中，生活水平相對(duì)較高，對(duì)廚房家電需求也相對(duì)較高根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)209年農(nóng)村居民平均每百戶年末排油煙機(jī)擁有量?jī)H為9臺(tái)遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)居民擁有量817 臺(tái)。從城鎮(zhèn)化率來(lái)看，219 年我國(guó)城鎮(zhèn)化率已經(jīng)增長(zhǎng)至0.，但仍遠(yuǎn)低于00 年美國(guó)的0.73，205 年日本的9.38，我國(guó)城鎮(zhèn)化率還有較大提升空間。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)城鎮(zhèn)人口的不斷增加將有效刺激我國(guó)家用廚房電

12、器的市場(chǎng)需求的提升，廚電行業(yè)的未來(lái)前景廣闊。圖 ：150210年中國(guó)、美國(guó)、日本城鎮(zhèn)化率（）美國(guó)日本中國(guó)100908070605030201001950196019701980199020002010資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，CE，中國(guó)銀河券研院、地產(chǎn)、改帶廚電市新需求家電行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)強(qiáng)相關(guān)為房地產(chǎn)后周期行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)家電銷售特別是廚拉動(dòng)作用較大廚房是家庭生活必不可少的設(shè)施隨著地產(chǎn)新裝需求逐步釋放當(dāng)前廚電市新增需求也將逐步釋放以家用吸油煙機(jī)和家用電熱烘烤器具為例其產(chǎn)量增速與住宅竣工面積增速相關(guān)度較高，219 年家用吸油煙機(jī)、家用電熱烘烤器具和住宅房屋竣工面積增長(zhǎng)率別為8.0%、1.90和30%。圖

13、 1：99-09年我國(guó)房屋（住宅）竣工面積與家用廚房電器產(chǎn)量增速（）房屋竣工面:住宅%）產(chǎn)量:家用吸排油煙機(jī)（%）產(chǎn)量:家用電熱烘烤器具（%）199919992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201950.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院從05 年至今，新開(kāi)工面積減竣工面積的差值在逐年不斷擴(kuò)大，其差值增速也維持在較高水平019年達(dá)416 年至209 年新開(kāi)工年均復(fù)合增速高達(dá)1.8%按照新開(kāi)工到竣工一般周期在23

14、年的規(guī)律計(jì)算219202 年將迎來(lái)竣工高峰但實(shí)際012020年的竣工增速為 26、3.1，遠(yuǎn)低于預(yù)期，多重因素造成竣工周期延長(zhǎng)：）三四線城市施工面積占比大幅增加且普遍竣工周期較長(zhǎng)2住房精裝修滲透率逐年提高延長(zhǎng)竣工周期年以來(lái)資金環(huán)境偏緊220 年初疫情導(dǎo)致竣工周期延后220 年全年房地產(chǎn)住宅竣工面積累計(jì)同比下降31降幅較11月份收窄27個(gè)百分點(diǎn)12月單月竣工面積325.5萬(wàn)平米，單月竣工增速維持正增長(zhǎng)為6.06竣工修復(fù)趨勢(shì)顯現(xiàn)據(jù)我們地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常節(jié)奏16 年以來(lái)銷售高增長(zhǎng)帶來(lái)的竣工未兌現(xiàn)將在01 年以后逐步兌現(xiàn)，201 年竣工面積增速有望達(dá)到7。地產(chǎn)竣工增加將有效帶動(dòng)

15、終端家電消費(fèi)。圖 ：近年來(lái)新開(kāi)工面積和竣工面積差值逐年擴(kuò)大新開(kāi)工面積-竣工新開(kāi)工面積-竣工面積（萬(wàn)平米）差值增速10,0010,008,006,004,002,0010.%10.%8.0%6.0%4.0%2.0%00%-0.%0-0.%資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)、中國(guó)銀河券研院舊房改造釋放廚電市場(chǎng)長(zhǎng)期需求。219 年以來(lái)，我國(guó)老舊小區(qū)改造進(jìn)入加速階段，年07月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見(jiàn)提出2020年新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū).9 萬(wàn)個(gè)，涉及居民近70 萬(wàn)戶；到222 年，基本形成城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造制度框架政策體系和工作機(jī)制“十四五期末結(jié)合各地實(shí)際力爭(zhēng)基本完成000年底前建成的

16、需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。根據(jù)住建部摸排結(jié)果，全國(guó)200 年以前建成的老舊小區(qū)近17 萬(wàn)個(gè)，涉及居民上億元，超420 萬(wàn)戶，建面約40億平。老舊小區(qū)改造也能效帶來(lái)廚電需求。二、集成灶發(fā)展機(jī)遇較好（一）集成灶發(fā)展歷程從集成灶代際更替歷程上看我國(guó)集成灶產(chǎn)品主要分為第一代深井式集成灶第二代側(cè)式集成灶和第三代側(cè)吸模塊化集成灶。我國(guó)首臺(tái)集成灶產(chǎn)品203 年由美大推出，為第一代井式集成灶灶面采用下凹設(shè)計(jì)吸風(fēng)口置于炊具四周烹飪時(shí)鍋具產(chǎn)生的油煙將沿著鍋具沿被吸走通過(guò)近距離的油煙吸附達(dá)到控油煙的目的但由于較為封閉的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)使得燃燒率因氧氣補(bǔ)給不足而有所降低且對(duì)鍋具的操作便利性也有待提高產(chǎn)品缺陷較為明顯側(cè)式集成

17、灶是目前市場(chǎng)上“主力于208年正式向市場(chǎng)推出通過(guò)側(cè)面的吸煙腔由下上逐層強(qiáng)力吸煙油路下滑式設(shè)計(jì)也降低了灶體內(nèi)部積油的可能起到了油煙分離和吸凈油的效果同時(shí)由于灶火無(wú)法達(dá)到風(fēng)口位置有效降低了熱效率的損失對(duì)炊具也無(wú)限制側(cè)吸模塊化集成灶是行“新生代產(chǎn)品在第二代集成灶基礎(chǔ)上采用模塊式結(jié)構(gòu)將吸油煙機(jī)燃?xì)庠钕竟裾粝淇鞠溥M(jìn)行獨(dú)立式設(shè)計(jì)功能更加豐富空間上又巧妙地集成在一起。表 ：集成灶歷代產(chǎn)品分類及特點(diǎn)第一代產(chǎn)品深井式集成灶第二代產(chǎn)品側(cè)吸式集成灶第三代產(chǎn)品側(cè)吸模塊化集成灶推出時(shí)間2003年2008年2011年產(chǎn)品特點(diǎn)灶面采用下凹設(shè)計(jì)風(fēng)口在炊具四周。通過(guò)側(cè)面的吸煙腔解決一代集成灶產(chǎn)品所存在的技術(shù)性安全線結(jié)構(gòu)性陷，

18、炊具無(wú)限制。模塊式結(jié)構(gòu)，將吸油煙機(jī)燃?xì)庠钕竟裾粝?烤箱進(jìn)行獨(dú)立式設(shè)計(jì)，功能豐富，空間巧妙集成。產(chǎn)品優(yōu)點(diǎn)極近的距離吸走油煙，具有較好的吸油煙果。油煙分離有效降低了熱效率的損失吸煙腔清潔更便。大幅提高廚房空間利用率，解決集成灶清洗維護(hù)等題，功能多樣。產(chǎn)品發(fā)展存在著一定安全隱患清洗困難，熱效率低灶具限制等限制了產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣和普及是目前市場(chǎng)上“主力隨新產(chǎn)品推出多家企業(yè)進(jìn)入集成灶領(lǐng)域市場(chǎng)參與者不斷增加。是行“新生代產(chǎn)品產(chǎn)品技術(shù)革新消費(fèi)者認(rèn)度和接受度大幅提升市規(guī)模不斷擴(kuò)大。示意圖資料來(lái)：集灶企招股明中國(guó)河證研究院從階段上看，我國(guó)集成灶行業(yè)發(fā)展分為萌芽、初步發(fā)展和快速發(fā)展三個(gè)階段。03 年來(lái)集成灶行業(yè)進(jìn)

19、入快速發(fā)展階段入局廠商增多油煙吸凈效果提升產(chǎn)品功能豐富外觀美化、智能化水平不斷提高。圖 1：中國(guó)集成灶行業(yè)發(fā)展歷程萌芽階段初步發(fā)展階段快速發(fā)展階段201-203年204-202年203年至今2001年，美大率先提出集成灶概 2005年，帥豐研發(fā)和生產(chǎn)中國(guó)第 2013年，火星人突破傳統(tǒng)集成灶念一臺(tái)側(cè)吸式集成灶外觀限制，推出火星人X7集成2003年，美大研發(fā)和生產(chǎn)了中國(guó) 2009年，美大成功研發(fā)蒸箱式集第一臺(tái)集成灶（深井下排集成成灶、烤箱式集成灶，進(jìn)一步豐 2016年，海爾宣布進(jìn)入集成灶領(lǐng)灶）富集成灶產(chǎn)品品類域2011年，中國(guó)第一臺(tái)側(cè)吸模塊化 2018年，老板電器控股金帝電集成灶誕生器，正式布集成

20、灶市場(chǎng)20衛(wèi)間氣為成行提了考準(zhǔn)21國(guó)家住與城鄉(xiāng)建設(shè)制定集成灶制性標(biāo)行業(yè)發(fā)進(jìn)入規(guī)范化資料來(lái)：頭研究，中銀證券研院在政策方面206年住宅廚房衛(wèi)生間排氣道發(fā)布為集成灶行業(yè)提供了參考標(biāo)準(zhǔn)；2012年，國(guó)家住房與城鄉(xiāng)建設(shè)部制定集成灶強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入規(guī)范化。（二）我國(guó)集成灶發(fā)展機(jī)遇較好在廚電行業(yè)增長(zhǎng)邏輯框架下新消費(fèi)群體對(duì)于健康經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)品品質(zhì)的追求不斷提高疊我國(guó)中小戶型及開(kāi)放式廚房比重較高，我國(guó)集成灶行業(yè)迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇。、集成灶煙指與傳統(tǒng)煙機(jī)集成灶的功能性強(qiáng)，集吸油煙機(jī)、燃?xì)庠畹榷喾N功能于一體，節(jié)省空間，從功能性來(lái)看集成灶吸煙指標(biāo)也與傳統(tǒng)油煙機(jī)接近吸（吸力指標(biāo)方面最重要的參數(shù)是排風(fēng)量風(fēng)壓和噪音。根

21、據(jù)慢慢買網(wǎng)站集成灶，老板、方太和美的油煙機(jī)月度最高銷量產(chǎn)品的吸力指標(biāo)對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)火星人EB/X 集成灶排風(fēng)量為1710 3/in，平均水平略低于油煙機(jī)，但最大風(fēng)壓值具有一定優(yōu)勢(shì)；火星人6B/X 集成灶最大風(fēng)壓37，略低于方太P 油煙機(jī)機(jī)型，高于老板、美的P 油煙機(jī)機(jī)型。在集成灶吸力接近油煙機(jī)的基礎(chǔ)上，集成灶的噪音水平基本低于油煙機(jī)，帶來(lái)了更好的用戶體驗(yàn)。表 ：集成灶與傳統(tǒng)吸油煙機(jī)吸煙（吸力）指標(biāo)對(duì)比指標(biāo)火星人EBX集成灶老板6A1側(cè)吸式油煙機(jī)方太EC5歐式油煙機(jī)美的J0側(cè)吸抽油煙機(jī)上市時(shí)間20年5月29年5月20年4月20年4月排風(fēng)量(m/in)1192017最大風(fēng)壓(P)30304030噪

22、音d56556969示意圖資料來(lái)慢買中銀河證研究量是靜壓零時(shí)吸煙機(jī)位時(shí)的排量國(guó)家規(guī)該指值大或等于（i風(fēng)是指油機(jī)風(fēng)為mm時(shí)的靜壓國(guó)家規(guī)該指值靜壓越大吸油機(jī)的倒風(fēng)能力也越噪指油機(jī)在定電額頻率最高檔運(yùn)按定方測(cè)的A聲率級(jí)國(guó)家定該標(biāo)值4。目前，市場(chǎng)主要品牌集成灶吸力指標(biāo)相對(duì)平均。根據(jù)天津市消費(fèi)者協(xié)會(huì)09 年開(kāi)展的集成灶比較試驗(yàn)獲取的15家集成灶企業(yè)生產(chǎn)的15臺(tái)不同規(guī)格型號(hào)、價(jià)格的樣品實(shí)驗(yàn)后的風(fēng)量風(fēng)壓和全壓效率數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)15個(gè)產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)條件下風(fēng)量平均值為5.33/i風(fēng)壓平均值為050P，全壓效率平均值1.3，其中Hiee/海信JJWD51 風(fēng)量1.53/in 最高，火星（arsenerJJE6B/X 風(fēng)壓

23、678Pa最高森歌J5全壓效（電能使用效率）25.7最高。表 ：主要品牌集成灶機(jī)型吸力指標(biāo)對(duì)比序號(hào)標(biāo)稱樣品名稱型號(hào)規(guī)格標(biāo)稱品牌風(fēng)量3/in風(fēng)壓全壓效率 %1集成式氣灶具JJT-5森歌1.93662.72集成式氣灶具JJT501isns海信1.53262.43集成式氣灶具JJTJC11ACL1.62961.54集成灶JJTE6B/X火星人（assn）163782.65集成灶JJT159美大1.82852.26集成灶JJT56B/奧克斯1.13092.57集成式氣灶具JJT8Gnti億田1.53512.38集成式氣灶JJT-A千禧廚（B）142871.19集成灶JJT925G美的id）1.8322

24、2210集成式氣灶具JJTM108BMiin/美菱1.82182311集成式氣灶具JJTJ9EB（2）海爾1.13481.712家用集灶JJT-3.2C萬(wàn)家樂(lè)1.43522.613集成灶JJT-B29E帥康（c）1.93132.714集成式氣灶具JJT2E05奧田/TN1.53322.915家用集環(huán)保灶JC.RCSKDA1.526115平均值1.33502.3資料來(lái)：天市消者協(xié)，國(guó)銀河券研院。準(zhǔn)規(guī)吸煙機(jī)的量不小于0 3/。一般來(lái)，風(fēng)值越大越能速及地將房的煙排盡準(zhǔn)規(guī)吸油機(jī)的不應(yīng)于0全壓效率越說(shuō)明產(chǎn)設(shè)計(jì)合理，電使用率越。標(biāo)規(guī)吸油煙的全效率應(yīng)于5。、新消費(fèi)體追健康經(jīng)和產(chǎn)質(zhì)化彰集成品優(yōu)勢(shì)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的

25、不斷發(fā)展消費(fèi)群體出現(xiàn)明顯的更新?lián)Q代趨勢(shì)“0 后“0 后正日益成為購(gòu)置廚房電器的主力消費(fèi)群體隨著消費(fèi)者群體的逐步變化消費(fèi)者需求的日益多元化其對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的要求不斷提高。疫情的爆發(fā)激發(fā)全民健康意識(shí)“健康化”正在成為家電消的新主線。表 ：集成灶與傳統(tǒng)吸油煙機(jī)、燃?xì)庠钪饕笜?biāo)對(duì)比主要指標(biāo)集成灶傳統(tǒng)吸油煙機(jī)、燃?xì)庠羁責(zé)熌芰ξ鼰熐浑x具-0公分貼油煙產(chǎn)源頭油煙在室流通離相較短在煙大范擴(kuò)散抽油煙吸油效果對(duì)較。傳統(tǒng)油機(jī)一在灶上方吸腔距離具75公分距油煙生源較遠(yuǎn)煙在室流通相對(duì)較，容擴(kuò)散吸油效相對(duì)較。油煙分離油污還于較顆粒時(shí)候被入風(fēng)口通過(guò)結(jié)離心、擋等式，效地油分離，方面少 了機(jī)器部的污附，延風(fēng)及整機(jī)命，一 方面通油煙

26、離對(duì)脂進(jìn)收，減少脂的氣排放。受到高的影響油煙入吸油滴已化變小油與的重差異幅縮油煙的離難高導(dǎo)致油煙尤其風(fēng)機(jī)附著嚴(yán)重?zé)煔獾挠臀劢优诺酱蟆＝】祷较屡偶?、?cè)技術(shù)避免煙臉，減油煙于控?zé)熌芟鄬?duì)差，煙容擴(kuò)，污染內(nèi)空氣。人體健損害?？臻g利用將吸油機(jī)、氣灶消毒柜箱蒸箱等種廚產(chǎn)品集一體提高間利率下排式計(jì)使置于灶下方節(jié)省方空，房更加敞。吸油煙機(jī)燃?xì)庀窨鞠湔粝涞攘⒎耪伎臻g大傳中式頂吸油煙機(jī)用了上部空。噪音下排設(shè)讓噪源遠(yuǎn)人體部從結(jié)構(gòu)規(guī)避音。產(chǎn)品多用低音技和靜風(fēng)設(shè)計(jì)技，噪幅降低。吸油煙一般裝在頂，于體聽(tīng)覺(jué)官附近噪音較外觀具有獨(dú)的組式、塊化計(jì)充分利空間現(xiàn)各功能率最化，型相美。傳統(tǒng)上式吸煙機(jī)割了柜計(jì)占據(jù)灶具上方大量間，

27、響了房整美。清潔維護(hù)快速吸油煙使廚清爽櫥和墻面沾油產(chǎn)品采模塊設(shè)計(jì)各部拆簡(jiǎn)單，于日潔維護(hù)。吸油煙長(zhǎng)期作產(chǎn)的油使房櫥柜墻面油 污附著重安位置高了日常潔的范圍，潔維工作度較。資料來(lái)：集灶企招股明中國(guó)河證研究院、中小戶和開(kāi)式廚房進(jìn)集品孕育中小戶型是促成集成產(chǎn)品的另一重要驅(qū)動(dòng)力012209 年萬(wàn)科銷售住宅中小戶型住宅銷售占比均保持在90以上中小戶型住宅的小廚房場(chǎng)景存在空間痛點(diǎn)可用空間普遍偏小，缺乏收納空間，而集成灶將油煙機(jī)、燃?xì)庠?、洗碗機(jī)、消毒柜、蒸箱等廚房電器集成為一體大幅提高空間利用率，可較好滿足中小戶型的廚房裝修需求。圖 1：萬(wàn)科銷售住宅中小戶型（44 平方米以下）占比96.0%94.0%92.0

28、%90.0%88.0%86.0%84.0%2010201120122013201420152016201720182019資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院在小廚房占比較高的背景下開(kāi)放式廚房日益興起將餐區(qū)與廚房區(qū)功能合一弱化廚房餐廳、客廳間的功能分界，油煙擴(kuò)散被放大。集成灶產(chǎn)品的油煙吸凈率高達(dá) 95，其高控能力可解決中式烹飪與開(kāi)放式廚房的油煙擴(kuò)散問(wèn)題從而構(gòu)筑開(kāi)放式廚房的剛需屬性具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。圖1：消費(fèi)者家庭廚房面積占比圖 1：06 年家庭廚房結(jié)構(gòu)占比6平方米以下6（不含）-8平方米8平方米以上開(kāi)放式傳統(tǒng)式半開(kāi)放式其他資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：1調(diào)查，中銀河券研究院（三）集成灶行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

29、對(duì)集成灶這個(gè)細(xì)分行業(yè)而言目前我國(guó)已經(jīng)形成了浙江嵊州浙江海寧和廣州地區(qū)三大集成灶產(chǎn)業(yè)集群。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，截至2018年，中國(guó)集成灶企業(yè)將近400家，浙江嵊州集成灶企業(yè)約為20家集成灶產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的5.%代表企業(yè)有億田帥豐森歌及奧田等；浙江海寧集成灶企業(yè)約50 家，集成灶產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量6.7%，代表企業(yè)有美大、火星人廚具及優(yōu)格等；廣東地區(qū)集成灶企業(yè)較為分散，規(guī)模較小，產(chǎn)業(yè)集群度較低，企業(yè)約為 家，集成灶產(chǎn)量約占全國(guó)產(chǎn)量98%，代表企業(yè)有風(fēng)田、金利及美盼。表 ：集成灶歷代產(chǎn)品分類及特點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群浙江嵊州浙江海寧廣東中山順德企業(yè)數(shù)量約0家約0家約0家產(chǎn)量占比54%27%90%代表企業(yè)億田股（上帥

30、電（已上市）森歌奧田浙江美已上市火（已上市）優(yōu)格風(fēng)田、利、盼資料來(lái)：頭研究，中銀證券研院集成灶行業(yè)正不斷吸引著新進(jìn)入者和OEM企業(yè)轉(zhuǎn)型品牌商目前在集成灶細(xì)分行業(yè)中，主要包括浙江美大帥豐電器億田股份火星人等上市企業(yè)集成灶良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)及高品利潤(rùn)率正吸引著眾多傳統(tǒng)廚電（帥康、歐琳、萬(wàn)和、萬(wàn)家樂(lè)等、綜合家電（海爾、美的、 T奧克斯等及跨界企業(yè)加入集成灶行業(yè)但大多企業(yè)為了快速布局集成灶市場(chǎng)產(chǎn)品直接找OEM廠商代工導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新企業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力隨著集成灶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇及消費(fèi)持續(xù)升級(jí)，部分具備研發(fā)、生產(chǎn)能力的OEM 企業(yè)為提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)始由向品牌商轉(zhuǎn)型。以老牌集成灶OEM 企業(yè)美嘉樂(lè)為例，美嘉樂(lè)

31、深耕集成灶市場(chǎng)2 年，209 年美嘉樂(lè)開(kāi)始向品牌商轉(zhuǎn)型依托自身在制造以及規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大品牌優(yōu)勢(shì)不斷提高企的話語(yǔ)權(quán)。（四）集成梯隊(duì)分化，競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰集成灶作為新型廚電產(chǎn)品近年來(lái)持續(xù)快速成長(zhǎng)目前我國(guó)集成灶行業(yè)已經(jīng)形成了完整產(chǎn)業(yè)體系行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多市場(chǎng)化程度較高整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈市場(chǎng)格局相對(duì)分散根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)220年我國(guó)集成灶線上品牌13個(gè)機(jī)型137個(gè)線下品牌73個(gè)機(jī)型74個(gè)；線上集成灶市場(chǎng)OP、P、P0 集中度分別為349%、7.0%、657%，線下KA集成灶市場(chǎng)P、P、OP0 集中度分別為9.4、715%、4.5%。圖 1：09-00年線上主力品牌零售額份額圖 1：09-00年線下主力品

32、牌零售額份額2019 20202019 202020.0%15.0%10.0%5.0%0.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%00% 資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：1調(diào)查，中銀河券研究院目前，行業(yè)主導(dǎo)品牌格局逐漸清晰，專業(yè)品牌競(jìng)爭(zhēng)格局梯隊(duì)分化。美大、火星人在產(chǎn)量線下零售額份額上位列第一、第二，位居集成灶行業(yè)第一梯隊(duì)；帥豐、億田等企業(yè)緊隨其后穩(wěn)居第二梯隊(duì)目前集成灶行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)在規(guī)模品牌產(chǎn)品渠道等方面的優(yōu)勢(shì)拓寬各自企業(yè)的護(hù)城河，增強(qiáng)自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。表 ：浙江美大、帥豐電器、億田股份、火星人生產(chǎn)模式、產(chǎn)能及產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）公司名稱生產(chǎn)模式產(chǎn)能產(chǎn)量浙江美大“以銷產(chǎn)”

33、生產(chǎn)式，自生產(chǎn)為主55384帥豐電器“以銷產(chǎn)的生模式公司月根據(jù)產(chǎn)銷情況定生計(jì)以主生產(chǎn)為外生產(chǎn)輔制造每月結(jié)近期生產(chǎn)售情制月度生計(jì)劃周制中心據(jù)實(shí)銷售況將月生產(chǎn)劃拆為周產(chǎn)劃排半成品生；制中心根據(jù)售每日提的訂安排機(jī)組等產(chǎn)工作。16167億田股份“以銷產(chǎn)的生模在實(shí)施以主生為外產(chǎn)為銷售管理心根市場(chǎng)況，出產(chǎn)品月擬出數(shù)量書(shū)面知?jiǎng)澪锟刂行模浦行膿?jù)計(jì)物控心供的銷計(jì)劃定月生產(chǎn)劃。15165火星人每月召產(chǎn)銷調(diào)會(huì)，根“單合理預(yù)”的式組生產(chǎn)通過(guò)分線下經(jīng)銷的訂訂單電商臺(tái)下單情況結(jié)合存以歷史合理預(yù)未來(lái)銷售況制定產(chǎn)計(jì)采自主生為外生產(chǎn)和外工為輔生產(chǎn)模式。15137資料來(lái)：火人招說(shuō)明國(guó)銀河券研院從品牌區(qū)域格局來(lái)看，集成灶行業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)

34、轉(zhuǎn)移，一二線城市逐漸成為主戰(zhàn)場(chǎng)“農(nóng)村包圍市的戰(zhàn)術(shù)標(biāo)新立異初見(jiàn)成效根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)020年線下集成灶綜合性品牌在一線二線增長(zhǎng)率是0.6、16.%，專業(yè)性品牌為198%、6.2%。圖 1：線下集成灶品牌分城市級(jí)別增長(zhǎng)情況綜合性品牌專業(yè)性品牌T1T2T3T4及以下T1T2T3T4及以下100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%資料來(lái)：奧云中國(guó)河券研究院（五）集成灶市場(chǎng)規(guī)模集成灶市場(chǎng)成長(zhǎng)迅速已從導(dǎo)入期逐步進(jìn)入成長(zhǎng)期根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院05 年至年集成灶行業(yè)零售額年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)3.98零售量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)2.8行業(yè)呈現(xiàn)快速上升的趨勢(shì)據(jù)奧維云（V推總數(shù)據(jù)顯示020年我國(guó)集成灶市

35、場(chǎng)整體零售額為18.2億元，同比上漲139%；零售量2380 萬(wàn)臺(tái)，同比上漲12.0%，成為廚電行業(yè)第三個(gè)規(guī)模過(guò)百億的廚電產(chǎn)品，預(yù)期01年集成灶市場(chǎng)整體零售額為2212 億元，零售量24.7萬(wàn)臺(tái)。圖 1：05-00集成灶零售量、零售額情況集成灶零售量（萬(wàn)臺(tái)）集成灶零售額（億元）250200150100500201520162017201820192020資料來(lái)：前產(chǎn)業(yè)究中銀河證研究院從市場(chǎng)滲透率來(lái)看集成灶產(chǎn)品在煙灶市場(chǎng)中的滲透率仍處于較低水平根據(jù)帥豐電器招股說(shuō)明書(shū)017年至019年國(guó)內(nèi)廚電市場(chǎng)中集成灶銷量占煙灶產(chǎn)品總銷量的比例分別為5% 9和1，集成灶產(chǎn)品在煙灶市場(chǎng)中的占比逐年提升，但仍處于較

36、低水平，行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間較大。我們預(yù)測(cè)集成灶市場(chǎng)規(guī)模（零售量）如下：結(jié)合油煙機(jī)零售量（含集成灶）增長(zhǎng)率結(jié)合221 年疫情尚未完全恢復(fù)給予增速恢復(fù)0，隨后經(jīng)222 年后保持低增速3，由此預(yù)測(cè)油煙機(jī)市場(chǎng)規(guī)模忽略集成灶價(jià)格變動(dòng)因素采用滲透率集成灶零售量油煙機(jī)零售（含集成灶公式計(jì)算015220 年集成灶滲透率分別為26%.34.5.885%0.4，分集成灶滲透率樂(lè)觀預(yù)期年增加.5、中性預(yù)期年增長(zhǎng)1.5、保守預(yù)期年增長(zhǎng)0.5，得到 2025年集成灶市場(chǎng)規(guī)模樂(lè)觀、中性、保守預(yù)期分別為9.1、46.、32.1 萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)年復(fù)合增長(zhǎng)率9.7、4.12和.89。表 ：集成灶市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng)空間滲透率測(cè)算樂(lè)觀預(yù)中性預(yù)

37、保守預(yù)期年份油煙機(jī)零售量（萬(wàn)臺(tái)）油煙機(jī)零售量增長(zhǎng)率集成灶零售量（萬(wàn)臺(tái)）集成灶零售量（萬(wàn)臺(tái)）集成灶零售量（萬(wàn)臺(tái)）滲透率滲透滲透2521/6926%6926%6926%262833%9.133%9.133%9.133%272929%16745%16745%16745%28278.%14868%14868%14868%29204.%2085%2085%2085%20237.%281.4%281.4%281.4%21E2300%2511.%2221.%2941.%22E2130%3271.%3571.%2871.%23E2230%4411.%3151.%2881.%24E2530%5952.%4981

38、.%3001.%25E2030%5912.%4061.%3211.%資料來(lái)：奧云網(wǎng)銀河券究院，處集灶滲率集成零售量油煙零售（含成灶）集成灶經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展及多次技術(shù)更新變革產(chǎn)品已逐漸為消費(fèi)者所認(rèn)可市場(chǎng)逐漸熟根據(jù)百度指數(shù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果自215年“集成灶的搜索指數(shù)開(kāi)始高“燃?xì)庠睢坝蜔煓C(jī)，且014220 年“集成灶”的搜索人群地理范圍逐步擴(kuò)大，分布正逐步從浙江等主要生產(chǎn)地區(qū)向全國(guó)范圍內(nèi)輻射，集成灶的產(chǎn)品普及程度正在不斷提高。圖 2：集成灶、燃?xì)庠?、吸油煙機(jī)百度指數(shù)圖 2：集成灶搜索人群畫(huà)像資料來(lái)：百指數(shù)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：百指數(shù)中國(guó)河券研究院三、集成灶產(chǎn)品力不斷提升（一）產(chǎn)品種類多樣集成灶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷

39、豐富產(chǎn)品功能多樣隨著人均可支配收入不斷提高居民消費(fèi)不斷升級(jí)，對(duì)產(chǎn)品功能、體驗(yàn)感提出更高的要求。集成灶產(chǎn)品經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，技術(shù)不斷提高功能日益豐富智能化水平也逐漸提高消毒柜款集成灶蒸箱款集成灶蒸烤一體款集成灶占據(jù)集成灶產(chǎn)品主要份額。目前市場(chǎng)上的集成灶產(chǎn)品以煙灶消集成灶份額最高，220 年煙灶消線上、線下零售額份額分別為4.4、57.5，其暢銷的主要原因是價(jià)格便宜。其次是煙灶蒸集成灶和煙灶蒸烤一體，線上、線下零售額份額分別為2.7%、25.3和2.5%、12.0。表 ：220年集成灶線上線下市場(chǎng)分類型局勢(shì)分析線上線下產(chǎn)品類型零售額份額零售額份額增減均價(jià)變化幅度零售額份額零售額份額增減均價(jià)變化幅度

40、均價(jià)均價(jià)灶消00%00%6900%00%00%6900%灶蒸/00%00%9800%煙灶蒸2.%41%8813%2.%00%1745.%煙灶洗02%01%6969%00%00%2004.%煙灶柜47%0.%543.%27%1.%569.%煙灶烤00%0.%10010%00%00%978.%煙灶消4.%15%4812%5.%6.%7209%煙灶消烤06%1.%3944%/煙灶蒸烤11%0.%5747%17%16%146116%灶蒸烤體00%00%19900%00%00%10000%煙灶蒸一體2.%1.%8797%1.%57%1971.%煙灶蒸消一體47%06%4618%07%05%1525.%分

41、體式01%00%3653%00%00%2700%資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院集成灶產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明顯。020 年煙灶消集成灶零售額份額下降明顯，線上、下零售額份額分別減少1.6.6煙灶蒸烤一體款集成灶屬于集成灶行業(yè)的新品類由于其功能集成性好功能豐富需求持續(xù)增加220年線上線下零售額份額分別增加1.9%、 5.7%，線上、線下均價(jià)分別增加9.7、186，量?jī)r(jià)齊增，步入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)紅利期。圖 2：00線上煙灶蒸烤一體機(jī)分價(jià)格段占比變化圖 2：00 線下煙灶蒸烤一體機(jī)分價(jià)格段占比變化2019 20202019 202035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%4

42、5.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%1.0%5.0%0.0%資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院隨著人們生活水平的不斷提高自清洗功能等便利類集成灶占比提升根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù) 2019220 年受疫情影響，自清洗功能集成灶規(guī)模在220 年2 月降至最低點(diǎn)29.0 萬(wàn)元，隨著我國(guó)疫情防控初見(jiàn)成效規(guī)模呈現(xiàn)V字反彈且020年煙機(jī)自清洗功能集成灶規(guī)模普遍高于 209 年同期規(guī)模，占比提升。從自清洗功能集成灶新品投放上看，新品多投放在高端價(jià)位，其中16001999元價(jià)格段的自清洗類新品零售額占比13.1遠(yuǎn)高于同價(jià)格段所有自清洗類產(chǎn)品占比42。圖 2：線下1

43、9220自清洗功能集成灶規(guī)模和均價(jià)圖 2：00 年線下自清洗類新品價(jià)位段分布7006005004003002001000左軸：規(guī)模（萬(wàn)元）右軸：均價(jià)（元） 100008000600040002000014.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%零售額占比新品零售額占比資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究，新指0年以來(lái)市的產(chǎn)品從產(chǎn)品迭代上看，新品爬坡迅速，投放強(qiáng)度和表現(xiàn)均優(yōu)于往年同期。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù) 2020年新品迭代出現(xiàn)非常明顯的兩個(gè)變化一方面新品的銷售爬坡周期顯著縮短0 年Q、 Q2 新品爬坡迅速，220 年Q3 新品份額更是高達(dá)70%。另一方面

44、新品布局強(qiáng)度變大，往年集中在Q2季度引爆的新品，20年Q1開(kāi)始就有69款機(jī)型投放，同比增長(zhǎng)3.1。Q2 投放數(shù)量同比增長(zhǎng)10.9%單當(dāng)期產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)力機(jī)型效率高增長(zhǎng)快強(qiáng)度大成為20 年新品的主要策略，Q、Q4季度新品受促銷季影響份額低于2 新品。圖 2：線上19220集成灶產(chǎn)品迭代進(jìn)度圖 2：線下19220集成灶產(chǎn)品迭代進(jìn)度19Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q419Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q425.0%20.0%15.0%10.0%5.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%19Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q40.0%19

45、Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q4資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院（二）集成灶線上線下價(jià)格分布產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)線上線下分布不盡相同，線上價(jià)格段呈現(xiàn)橄欖球狀，線下呈現(xiàn)類紡錘體狀價(jià)格段000899份額占比較高根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)220年線上和線下0005996000699、 700079、8008999 和009999 價(jià)格段份額占比為10.7%、101%、1.4%、101%、8.8%和85%136%16%82%、.0。從價(jià)格段變化率上看低價(jià)格段和高價(jià)格段呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)未來(lái)在價(jià)格戰(zhàn)逐步激化的趨勢(shì)下把控中高端市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力中低端市場(chǎng)成為集成灶業(yè)的重點(diǎn)。圖 2：00年線上

46、分價(jià)格段占比變化圖 2：00 年線下分價(jià)格段占比變化份額占比（左軸）增長(zhǎng)率（右軸）份額占比（左軸）增長(zhǎng)率（右軸）1.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%00%60%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-.0%1.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%00%40%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-.0%資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院（三）產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)功能多樣化解決用戶痛點(diǎn)集成灶品類出現(xiàn)更多可能性集成灶生產(chǎn)商在嵌入式功能的基礎(chǔ)上不斷研發(fā)滲透集成灶產(chǎn)品逐漸由消毒柜款集成灶擴(kuò)展至洗碗機(jī)款集成

47、灶蒸箱款集成灶烤箱款集成灶和蒸烤一體款集成灶等產(chǎn)品種類呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)且針對(duì)于用戶痛點(diǎn)集成灶產(chǎn)品功能精進(jìn)發(fā)展變溫烹飪箱解決目前的烹飪箱存在的食物無(wú)法保鮮以及預(yù)約烹飪的問(wèn)題稱重功能實(shí)現(xiàn)集成灶對(duì)于食材精確稱量的輔助烹飪功能需求鍋具感應(yīng)穩(wěn)定可靠地實(shí)現(xiàn)鍋具感知；測(cè)溫功能實(shí)現(xiàn)集成灶對(duì)于智能烹飪功能需求。技術(shù)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)提高產(chǎn)品智能化水平廚電產(chǎn)品的智能化主要集中在產(chǎn)品與用之間交互關(guān)系的改善廚電企業(yè)通過(guò)在傳統(tǒng)產(chǎn)品中添加觸控裝置顯示屏藍(lán)牙FNBIoT等功能依托通信技術(shù)傳感技術(shù)操控技術(shù)和顯示技術(shù)等逐步實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音控制遠(yuǎn)程協(xié)作等能來(lái)滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求根據(jù)火星人浙江美大億田智能森歌192020年 OP 機(jī)

48、型變遷情況，可以發(fā)現(xiàn)蒸箱技術(shù)（純蒸技術(shù)、蒸箱循環(huán)熱風(fēng)快速升溫技術(shù)、循環(huán)換氣蒸技術(shù)、自清潔技術(shù)、液位控制技術(shù)成為未來(lái)集成灶產(chǎn)品的革新方向，集成灶產(chǎn)品智能化平逐步提高。表 ：主要品牌19220年集成灶P機(jī)型變遷情況品牌產(chǎn)品均價(jià)新增技術(shù)291 P機(jī)型煙灶蒸115火星人純蒸技、液控制術(shù)201 P機(jī)型煙灶蒸99291 P機(jī)型煙灶蒸154美大蒸箱循熱風(fēng)速升溫超大蒸箱201 P機(jī)型煙灶蒸ZK128291 P機(jī)型煙灶蒸115自清L超大蒸L水盒億田智能201 P機(jī)型煙灶蒸99291 P機(jī)型煙灶蒸II99森歌智能控，循換氣技術(shù)201 P機(jī)型煙灶蒸91資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院從功能集成到功能分區(qū)未來(lái)部分集成將成

49、為集成灶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)方向集成灶的優(yōu)勢(shì)于將多功能集成在一款產(chǎn)品上隨著可選功能的增多集成灶逐漸由一體式向模塊化的設(shè)計(jì)齊分區(qū)的明確更凸顯了其集成的優(yōu)勢(shì)然而部分集成新型廚電產(chǎn)（集成水槽集成洗機(jī)等的出現(xiàn)為行業(yè)拓寬了思路油煙機(jī)的分離能適應(yīng)更多的場(chǎng)景為以后產(chǎn)品升級(jí)提供了利如集成水槽的設(shè)計(jì)就是借鑒了集成灶的成功經(jīng)驗(yàn)我們認(rèn)為合理運(yùn)“集成將優(yōu)秀的能進(jìn)行整合是集成灶未來(lái)革新的方向，也是未來(lái)家電的發(fā)展方向。主要集成灶上市企業(yè)產(chǎn)品拓展呈現(xiàn)從集成灶到更多集成產(chǎn)品轉(zhuǎn)型趨勢(shì)浙江美大火星人帥豐電器億田智能不僅發(fā)力集成灶產(chǎn)品還集成水槽及集成洗碗機(jī)提供整體廚柜嵌入式電（主要包括嵌入式烤箱嵌入式蒸箱等等搭配集成灶集成水槽集成洗碗機(jī)等

50、產(chǎn)品進(jìn)行配套銷售。圖 3：集成灶功能模塊及集成水槽、水槽洗碗機(jī)示意圖資料來(lái)：百圖片中國(guó)河券研究院四、集成灶銷售渠道不斷拓展（一）廚電工程渠道占比提升隨著精裝修政策的不斷出臺(tái)實(shí)施，廚電產(chǎn)業(yè)精裝渠道趨勢(shì)向好。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)， 2014219 年我國(guó)廚電精裝渠道占比分別為40%、5、6.2%、6.3%、6.4%、84%，精裝渠道占比逐年提高，這與我國(guó)精裝修政策的不斷出臺(tái)密切相關(guān)。圖 3：04-09我國(guó)廚電全渠道銷售結(jié)構(gòu)占比趨勢(shì)圖互聯(lián)網(wǎng)家裝線上銷售精裝超市大連鎖地標(biāo)店建材渠道其他100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%資料來(lái)：，中

51、國(guó)銀證券究院根據(jù)政府部門(mén)和奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，從999年到2020年4月，從中央政府到城市區(qū)縣政府，累計(jì)發(fā)布與精裝修全裝修相關(guān)的政策細(xì)則達(dá)13 次從218 年開(kāi)始市級(jí)政策的年度數(shù)量已經(jīng)超越省級(jí)政策“一城一策”率先在精裝修全裝修領(lǐng)域施行，并取得顯著成果。圖 3：精裝修重要政策梳理圖 3：中國(guó)商品住宅精全裝修政策各年度發(fā)布規(guī)模全國(guó)省市區(qū)縣302520151050資料來(lái)：中銀河券研院資料來(lái)：各政府奧維網(wǎng)中國(guó)銀證券究院在政策的推動(dòng)下精裝市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)家電需求同比走高廚房中的大部分部品在精裝商品住宅中是標(biāo)配產(chǎn)品需求度很高與精裝樓盤(pán)增長(zhǎng)保持同步據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示， 2020年全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)精裝修市場(chǎng)總規(guī)模

52、為35萬(wàn)套同比下降僅0.2市場(chǎng)基本持平其中，第一季度同比37，全年結(jié)構(gòu)占比15，二三四季度同比回正，精裝修市場(chǎng)呈現(xiàn)出字形走勢(shì)市場(chǎng)3月開(kāi)始逐步回暖6月0月市場(chǎng)高增后均有大幅下滑6月后市場(chǎng)呈波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。00 年，中國(guó)精裝修商品住宅廚房配套電器中煙機(jī)、炊具、消毒柜、電烤箱、微波爐、洗碗機(jī)增長(zhǎng)率為1.%、0.4%、14.6%、4.5%、246%、3.5%，煙機(jī)、炊具配置率高于94而消毒柜電烤箱微波爐和洗碗機(jī)配置率僅為3.6%2.6%1.0%和.4%增長(zhǎng)空間大，后勁足。圖 3：06-00年精裝修市場(chǎng)規(guī)模及同比圖 3：中國(guó)精裝修商品住宅廚電配套規(guī)模及配置率303020201010502216217218

53、21922022M122M222M322M422M522M622M722M822M922M1022M1122M12精裝修市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)套）同比8%6%4%2%0%-0%-0%-0%-0%-00%-20%303020201010500年（萬(wàn)套）年增長(zhǎng)率年配置率煙機(jī)炊具 消毒柜 電烤箱 微波爐 洗碗機(jī)100%100%8.%6.%4.%2.%00%-0.%-0.%資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院（二）集成銷售以線下為主集成灶產(chǎn)品將傳統(tǒng)燃?xì)庠詈蛡鹘y(tǒng)吸油煙機(jī)進(jìn)行集成結(jié)合同時(shí)整合搭配消毒柜烤箱蒸箱等不同功能產(chǎn)品屬于安裝屬性較強(qiáng)的廚電產(chǎn)品因此相比其他廚電產(chǎn)品集成灶的安裝需要充分考慮廚房

54、空間規(guī)劃、櫥柜尺寸等，由此導(dǎo)致集成灶的銷售渠道相比其他廚電更為前置集成灶產(chǎn)品通過(guò)KA賣場(chǎng)OP地標(biāo)區(qū)域連鎖專賣店經(jīng)銷店建材家居等線下零售渠道，天貓、京東等線上零售渠道以及工程等銷售渠道銷售給終端消費(fèi)者。集成灶的零售渠道以線下零售渠道為主根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)218200 年線下零售渠占比分別為82.9、793%、749%；根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，在三四線城市，28 年集成灶線下零售渠道占比 0左右。從線下渠道的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，過(guò)去集成灶的銷售渠道以自營(yíng)專賣店加盟店及家居賣場(chǎng)為主在營(yíng)銷方式上通過(guò)展銷團(tuán)購(gòu)博覽會(huì)等方式進(jìn)行銷售隨著更多品牌進(jìn)入集成灶行業(yè)渠道逐漸多元化連鎖家居賣場(chǎng)及專賣店依然是集成灶產(chǎn)品主流售渠道，

55、另外KA賣場(chǎng)也逐漸成為集成灶企業(yè)爭(zhēng)相布局的銷售渠道。線上零售渠道占比逐漸提高根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)019年線上渠道占比達(dá)到0.2200年疫情的出現(xiàn)和社交電商的崛起進(jìn)一步加速了線上渠道的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)許多集成灶企業(yè)如火星人、森歌、美大、億田、藍(lán)炬星等在017年或者08 年就開(kāi)始逐步完成電商平臺(tái)的合作在219 年也都取得了較好的業(yè)績(jī)，而且越來(lái)越多的品牌，都加入了對(duì)電商渠道的爭(zhēng)奪當(dāng)中。工程渠道隨著精裝修政策驅(qū)動(dòng)有望逐步提高占比從廚衛(wèi)產(chǎn)品渠道發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看地產(chǎn)精裝配套的占比在逐漸提升房產(chǎn)精裝化和精裝一體化的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)根據(jù)奧維云數(shù)據(jù)20219年集成灶精裝工程渠道分別為.3.5雖然目占比還很低但是隨著房地產(chǎn)精裝配

56、套率的提升以及集成灶行業(yè)的逐步成熟和品牌集中度的提高未來(lái)工程精裝道有望成為集成灶行業(yè)一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。圖 3：08-00年中國(guó)集成灶市場(chǎng)渠道分布線上合計(jì)KA賣場(chǎng)TOP/地標(biāo)區(qū)域連超市專賣店/經(jīng)銷店 建材家居精裝工100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%201820192020F資料來(lái)：奧云中國(guó)河券研究院集成灶上市企業(yè)銷售渠道模式主要分為經(jīng)銷模式直銷模式以及部分出口OEM 代加工模式，覆蓋線上、線下銷售渠道。集成灶龍頭企業(yè)都著力于加大力度對(duì)渠道進(jìn)行建設(shè)與維護(hù)走加快渠道布局提升渠道效率之路緊跟市場(chǎng)發(fā)展行情并重視加盟代理商和經(jīng)銷商的

57、扶持和培養(yǎng)盡可能地實(shí)現(xiàn)對(duì)電商KA賣場(chǎng)地標(biāo)商場(chǎng)區(qū)域連鎖家裝建材專賣店和經(jīng)銷店、小區(qū)直銷工程團(tuán)購(gòu)房地產(chǎn)精裝等全渠道覆蓋并在此基礎(chǔ)上把握好側(cè)重點(diǎn)隨著渠道特點(diǎn)和市場(chǎng)需求，以及自身?xiàng)l件來(lái)調(diào)整策略，側(cè)重發(fā)展屬于自己的最佳銷售渠道。表 1：火星人、億田智能、帥豐電器銷售渠道模式線上合計(jì)線上合計(jì)A賣場(chǎng)P地標(biāo)區(qū)域連鎖超市專賣店經(jīng)銷店建材家居精裝工程100%9.%8.%7.%6.%5.%4.%3.%2.%1.%00%21821922F資料來(lái)：火人、田智、豐電器股說(shuō)書(shū)，國(guó)銀證研究院（二）集成灶渠道變革趨勢(shì)、線上市高速展，占提高疫情催化電商直播發(fā)展。中國(guó)直播電商最早可以追溯到2016年，經(jīng)過(guò)4 年的快速發(fā)展，2019

58、年直播電商成交額達(dá)512.9億元同比增長(zhǎng)004%預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)保持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 雖然直播電商成交額快速增長(zhǎng)但從滲透率角度來(lái)看219年直播電商占比網(wǎng)購(gòu)整體規(guī)模還處于較低位置，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大，預(yù)計(jì)220年滲透率會(huì)達(dá)到203%。圖 3：02年中國(guó)直播電商交易規(guī)模及增速（）直播電商交易規(guī)模（億元）直播電商占網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物比例直播電商規(guī)模增速30000700%25000600%200001000100005000500%400%300%200%10%00%201720182019202020212022資料來(lái)：艾咨中國(guó)河券研究院中國(guó)煙灶市場(chǎng)線上零售渠道占比逐漸提高。根據(jù)奧維云網(wǎng)00 年渠道占比數(shù)據(jù)，各大家

59、電產(chǎn)品線上需求提升較快，小電、環(huán)電等低客單品類線上需求突破 80，傳統(tǒng)白電需求占比接近0煙灶品類線上量占比達(dá)到396同比增幅1.5其中油煙機(jī)線上零售量占比 38.2，燃?xì)庠罹€上零售量占比408。集成灶產(chǎn)品線上占比逐步提升在國(guó)家抗疫號(hào)召下集成灶企業(yè)線下大部分門(mén)店在23 閉店部分剛需轉(zhuǎn)移到線上隨著疫情得到逐步控制線下市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)隨著直播電商的展直播帶貨成為了集成灶企業(yè)的銷售渠道之一部分集成灶企業(yè)還積極通過(guò)直播招商會(huì)拓經(jīng)銷商未來(lái)直播預(yù)期持續(xù)為集成灶企業(yè)賦能在疫情之下考慮到居民收入有所下滑存熱情高漲電商渠道價(jià)格低于線下市場(chǎng)低價(jià)刺激帶動(dòng)零售額增長(zhǎng)根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)集灶在020 年2 月線上零售額占比高達(dá)2

60、.8，雖然后續(xù)有所降低，但也基本保持在20的水平。圖 3：04-00中國(guó)煙灶市場(chǎng)渠道結(jié)構(gòu)零售量占比圖 3：集成灶市場(chǎng)0線上市場(chǎng)零售額走勢(shì)油煙機(jī)線上零售量占比燃?xì)庠罹€上零售量占比左軸：線上零售額（億元）右軸：同比（%）45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%1.0%5.0%0.0%20142015201620172018201920208100.0%780.0%660.0%540.0%4320.0%20.0%1-0.%0-40.0%資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院資料來(lái)：奧云網(wǎng)中國(guó)河券研究院、建材渠轉(zhuǎn)移家電渠道產(chǎn)品發(fā)展初期更多依賴建材通路以及建材櫥柜經(jīng)銷商的渠道，產(chǎn)品本