1、前三季度中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及2020年中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展前景分析圖 調(diào)味品行業(yè)：收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入 2019 年前三季度調(diào)味品行業(yè)收入 245 億元，同比增長(zhǎng) 16%，其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)收入增速分別為 15%/16%/17%。2019 年前三季度調(diào)味品行業(yè)利潤(rùn) 53 億元，同比增長(zhǎng) 20%，其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)利潤(rùn)增速分別為 18%/22%/22%。調(diào)味品行業(yè)需求相對(duì)剛性，整體競(jìng)爭(zhēng)格局良性，收入端持續(xù)較快增長(zhǎng)，龍頭公司核心品類(lèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)品類(lèi)延伸收獲新的增長(zhǎng)引擎，便捷化驅(qū)動(dòng)的川調(diào)等復(fù)合調(diào)料品類(lèi)的強(qiáng)勢(shì)崛起也將驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容。數(shù)據(jù)來(lái)源：

2、公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 調(diào)味品行業(yè)盈利能力：成本壓力下毛利率承壓，整體盈利能力依然較為穩(wěn)健 2019 年前三季度調(diào)味品行業(yè)凈利率 21%，同比提升 0.74pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)凈利率分別為 22%/22%/20%，分別同比變動(dòng) 0.46pct/1.01pct/0.81pct。2019 年前三季度調(diào)味品行業(yè)毛利率 42%，同比下降 0.75pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)毛利率分別為 43%/42%/41%，分別同比變動(dòng) 0.19pct/-1.99pct/-0.56pct。2019 年前三季度調(diào)味品行業(yè)費(fèi)

3、用率 17%，同比提升 1.1pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行業(yè)費(fèi)用率分別為 14%/17%/18%，分別同比變動(dòng)-3.44pct/-3.07pct/1.54pct。 前三季度毛利率略降，預(yù)計(jì)主要系包材、味精等原材料價(jià)格上漲，以及龍頭廠商品類(lèi)延伸（大部分廠商的醬油毛利率高于其他品類(lèi)）等原因?qū)е拢Y(jié)合銷(xiāo)售費(fèi)用看，毛銷(xiāo)差仍然保持良性的穩(wěn)步提升，顯示行業(yè)依然擁有良好的競(jìng)爭(zhēng)格局和定價(jià)權(quán)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 調(diào)味品行業(yè)現(xiàn)金流及資產(chǎn)狀況：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅提升，經(jīng)營(yíng)效率提升，資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)營(yíng)良性 2019 年 Q3 調(diào)味品行業(yè)經(jīng)營(yíng)性

4、現(xiàn)金流凈額為 29.27 億元，同比增加 60.87%，其中流入98.29 億元，同比增加 17.46%，流出 69.02 億元，同比增加 5.4%。調(diào)味品行業(yè)的現(xiàn)金流整體趨勢(shì)穩(wěn)中有升。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 調(diào)味品行業(yè) 2019 年 Q3 末貨幣資金 131.24 億元，同比增加 71%，環(huán)比 Q2 末增加 17%；2019 年 Q3 末應(yīng)收賬款 4.87 億元，同比增加 3%，環(huán)比 Q2 末增加 3%； 2019 年 Q3 末預(yù)收賬款 23.28 億元，同比增加 41%，環(huán)比 Q2 末增加 45%； 2019 年 Q3 末存貨 39.09億元，同比增加 19%，環(huán)比

5、Q2 末增加 0%。2019 年 Q1 末、 Q2 末、 Q3 末調(diào)味品行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為 24%， 24%， 24%。近 3 年行業(yè)預(yù)收款持續(xù)增加，顯示出行業(yè)對(duì)于下游的話(huà)語(yǔ)權(quán)不斷增強(qiáng)，而應(yīng)收賬款絕對(duì)額相對(duì)穩(wěn)定；存貨的增長(zhǎng)整體良性，經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的效率不斷提高；行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率保持在較低水平，發(fā)展良性。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 調(diào)味品行業(yè)未來(lái)3年有望保持較高景氣 1、大眾餐飲持續(xù)增長(zhǎng)，餐飲渠道每千克調(diào)味品攝入量為家庭攝入量的1.56倍。受益于外賣(mài)快速發(fā)展，大眾餐飲快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)調(diào)味品消費(fèi)的增加。 2、消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)調(diào)味品消費(fèi)高端化。 3、復(fù)合調(diào)味品等多品類(lèi)的導(dǎo)入，帶動(dòng)消費(fèi)多樣化。 4、行業(yè)集中度不高，向頭部不斷集中。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 龍頭具有提價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)，提價(jià)利好凈利率繼續(xù)提升。 調(diào)味品龍頭公司一般2-3年對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，隨后其他小調(diào)味品公司會(huì)跟進(jìn)提價(jià)。上一輪海天味業(yè)提價(jià)在2016年年底，2019年上半年一些小型調(diào)味品企業(yè)做出了提價(jià)決策，判斷2020年上半年會(huì)迎來(lái)海天味業(yè)的提價(jià)周期，將打開(kāi)行業(yè)整體提價(jià)空間。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源