1、2021/9/111 第四章 金融市場概述2021/9/112一、金融市場的定義 F.Fabozzi 資本市場：機構(gòu)和工具：“是金融資產(chǎn)交易的市場”； D.Luckett：“任何金融工具的交易”。 Geisst金融市場指南：“是金融工具轉(zhuǎn) 手的競爭場所，由交易行為和交易關(guān)系構(gòu)成”； Campbell金融機構(gòu)、金融市場和經(jīng)濟活動：“是金融資產(chǎn)交易，價格確定的場所或 機制”；2021/9/1131、場所論：金融市場是進行金融交易的場所。5、交易論：金融市場是以各種金融資產(chǎn)為對 象而進行的交易。4、關(guān)系論：金融市場是通過資金融通所反映 的全部信用關(guān)系。3、機制論：金融市場是確定金融交易價格的 一種機

2、制。2、主體論：金融市場是金融交易參加者、市 場主體的相互聚集處。2021/9/114金融市場： 資金供給者和資金需求者融資交易活動所形成的場所和各種關(guān)系的綜合體系。2021/9/115二、構(gòu)成要素1、市場參與者： 包括資金供求雙方，為融資活動服務(wù)的金融中介機構(gòu)，以及市場管理機構(gòu)等 。（1）個人、家庭；（2）廠商、政府；（3）商業(yè)銀行；（4）投資銀行和證券公司；2021/9/116（5）保險公司和基金公司；（6）中央銀行；（7）市場管理機構(gòu)；（8）專業(yè)性服務(wù)機構(gòu)。2021/9/1172、市場交易對象：市場客體3、市場價格4、市場組織方式 把參與者和金融工具聯(lián)系起來組成買方和賣方進行交易的方式。

3、2021/9/118（1）交易所方式 在特定的交易所內(nèi)進行交易，由買賣雙方通過公開競爭報價的方式確定交易價格成交。 （2）柜臺方式 在銀行和證券公司等金融機構(gòu)的柜臺上進行交易，由金融機構(gòu)根據(jù)市場行情和供求關(guān)系確定交易價格，買方或賣方按此價格和金融機構(gòu)在柜臺上進行交易。 （3）中介方式 通過中介人進行交易。 2021/9/119三、金融市場的分類1、融資方式范圍：廣義金融市場 狹義金融市場直接融資： 資金不通過任何金融中介，直接從盈余單位流向赤字單位，中間沒有間斷。間接融資： 資金從盈余單位流出，通過某種金融中介的作用后間接流向赤字單位。 2021/9/1110盈余單位赤字單位金融中介金融中介提

4、供便利（商業(yè)銀行、保險公司、基金公司等）（證券市場）（銀行市場）（投資銀行、證券公司等）2021/9/1111判斷：1、小王的姐姐將她的每個月工資存入了一個商業(yè)銀行賬戶。2、美國政府決定在公開市場發(fā)行新的債券以彌補財政赤字。3、一對夫婦為他們的父母購買了健康和重大疾病保險。4、李先生用信用卡購買了一大批裝飾材料，準備翻修住房。5、某商業(yè)銀行為了籌集住房抵押貸款資金而發(fā)行了一筆10年期浮動利率債券。6、香港匯豐銀行通過發(fā)售大額可轉(zhuǎn)讓存單來穩(wěn)定資金來源。7、某銀行通過同業(yè)拆借市場貸出了500萬元短期資金。間直間間直間間2021/9/11122、市場交易對象：貨幣市場 資本市場外匯市場黃金市場融資期

5、限在一年以內(nèi)的金融工具的交易市場。 融資期限在一年以上的金融工具的交易市場。 買賣外幣和以外幣表示的支付憑證等外匯的市場。 進行黃金買賣的市場。 2021/9/11133、金融工具代表的權(quán)利：債務(wù)市場 股權(quán)市場 債務(wù)工具：國庫券、商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司債券、金融債券、抵押貸款憑證等。 權(quán)益工具：普通股票、優(yōu)先股票和基金股份等。2021/9/11144、運行結(jié)構(gòu)：一級市場 二級市場 一級市場：初級市場、證券供給市場、發(fā)行市場，是公司或政府機構(gòu)向最初購買者出售新發(fā)行的債券或股票等證券進行籌資的市場。 二級市場：次級市場、流通市場，是已發(fā)行的未清償證券的買賣流通、轉(zhuǎn)手交易市場。 2021/9/11

6、15 （1）二級市場的存在為證券提供了流動性、市場性，解決了投資者和發(fā)行者之間融資期限的矛盾； （2）二級市場上的證券交易價格為一級市場上企業(yè)選擇證券發(fā)行時機和確定新證券的發(fā)行價格提供了參照； （3）二級市場行情的波動，反映了當(dāng)期市場信息，反映了經(jīng)濟、政治和市場主體心理預(yù)期的變化，是經(jīng)濟的寒暑表。 2021/9/11165、組織形態(tài)：有形市場 無形市場 有形市場：交易所市場，場內(nèi)市場，證券買賣雙方在固定場所的交易所內(nèi)進行交易，交易對象為公開上市的證券。 無形市場：場外市場。沒有固定的場所，交易雙方通過電話、電傳、計算機等通訊手段進行證券買賣。 2021/9/1117柜臺交易市場 第三市場 一些

7、進行大額交易的投資者和證券商在交易所外交易上市證券而形成的市場。 第四市場 投資者繞開證券商，利用計算機網(wǎng)絡(luò)相互之間直接進行大宗交易的市場。OTC ，Over the Counterthe Third Marketthe Fourth Market2021/9/11186、金融工具的性質(zhì)：原生市場 衍生市場 原生市場：對國庫券、商業(yè)票據(jù)、股票、債券等金融工具進行交易的市場，是資金融通的市場。在交易達成后立即交割，是現(xiàn)貨市場。 衍生市場：對期貨、期權(quán)、遠期等衍生金融工具進行交易的市場，是對原生金融工具的風(fēng)險進行規(guī)避、轉(zhuǎn)移和投機的市場。在未來某一特定時間辦理交割。2021/9/11197、地域范圍

8、：國內(nèi)金融市場 國際金融市場國內(nèi)金融市場：交易活動發(fā)生在本國居民之間。 國際金融市場：交易活動發(fā)生在本國居民與外 國居民之間，以及外國居民之間。2021/9/1120判斷下列金融交易：（1）是貨幣市場交易還是資本市場交易？（2）是一級市場交易還是二級市場交易？（3）是現(xiàn)貨交易還是衍生交易？1、你今天拜訪了當(dāng)?shù)匾患毅y行，并尋求到一筆三年期貸款。資本市場交易一級市場交易現(xiàn)貨交易2021/9/11212、你今天從朋友手里購買了一筆10年期政府國債，并且當(dāng)天辦理了交割。資本市場交易3、考慮到美元最近的變化趨勢，你聯(lián)系了一家銀行并按當(dāng)天的匯率購買了10 000美元，交割期為六個月。貨幣市場交易二級市場交

9、易現(xiàn)貨交易二級市場交易衍生交易2021/9/11224、你聯(lián)系了當(dāng)?shù)匾患疑虡I(yè)銀行，根據(jù)你和對方客戶經(jīng)理商定的利率購買了一張期限為2年、金額為15 000元的存單。資本市場交易一級市場交易現(xiàn)貨交易5、你所在的公司需要一筆2 500萬元的資金用于購買原材料。你聯(lián)系了一家證券交易商，它同意立即安排一筆期限為90天，金額為2 500萬元的商業(yè)票據(jù)銷售，并在24個小時之內(nèi)銷售完畢。貨幣市場交易一級市場交易現(xiàn)貨交易2021/9/1123四、金融市場的有效性1、市場無摩擦：不存在交易成本和政府稅收；2、市場完全競爭：所有參與者都以最低平均成本提供產(chǎn)品和服務(wù)，都是價格的接受者；3、市場信息交流是高效率的：所有

10、信息不需要任何成本，同時為所有人獲知；完善市場：4、參與交易的個人都是理性的，都追求個人效用最大化。2021/9/11241、市場活動的有效性：金融市場上交易成本低廉，市場秩序良好； 2、市場定價的有效性：金融市場的供給和需求有較高的價格彈性，一旦市場價格稍有變化，立刻會引起供給量和需求量的大幅變動，使價格能夠迅速達到新的均衡；市場價格能夠準確、及時、全面地反映各種信息，而且這些信息能夠被交易者充分、迅速、如實地接收，交易者根據(jù)信息作出的準確判斷、采取的合理行動能夠立即反映到市場價格中去。有效市場：3、市場分配的有效性：金融市場的資金能夠根據(jù)價格信號迅速、合理地流動，實現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置。 2021/9/11251、廣度：市場參與者數(shù)量眾多，類型各異，對期限、風(fēng)險的偏好各不相同，市場交易不會出現(xiàn)“一邊倒”的局面，市場被少數(shù)人或者某些利益集團操縱的風(fēng)險很小。 2、深度：市場交易持續(xù)不斷，市場上的經(jīng)常交易量相當(dāng)大，市場價格不會出現(xiàn)漲落失常的情況，保持了價格和交易的連續(xù)性。3、彈性：市場價格受到突發(fā)事件或大額交易的影響后能夠迅速調(diào)整，市場不會長期過冷或過熱。 2021/9/11261、弱式市場：市場不能完全反映公開信息，市場上證券價格過去的變化趨勢對判斷價格的未來變化毫無用處；投資者對公開信息進行價值判斷的效率受到損害